美股市场表现 - 纳指和标普500创下历史新高 [1] - 英伟达市值突破4.2万亿美元，相当于A股整个半导体板块总市值 [1][3] 加密货币行业 - 美国众议院通过加密货币法案，对数字货币市场形成利好 [3] 半导体行业 - 英伟达成为AI芯片界霸主，恢复对华H20芯片销售后股价上涨 [3] - 台积电股价上涨3.38% [5] 流媒体行业 - Netflix第二季度营收110.79亿美元，超出预期但股价盘后下跌 [3] 新能源汽车行业 - 蔚来股价大涨7.06% [5] 宏观经济数据 - 美国6月零售销售超预期 [3] - 上周初请失业救济人数连续第五周下降 [3] - 美联储褐皮书显示未来几个月成本压力可能持续上升，通胀有加速趋势 [4] 大宗商品市场 - 国际油价因地缘风险和供应趋紧上涨 [5] - 黄金现货价格下跌0.23%，显示市场避险情绪降温 [5] 企业风险因素 - 穆迪警告关税风险可能使更多公司逼近违约 [3] - 关税推高美国企业原材料成本并导致融资困难 [4] - 成本压力可能传导至消费者，导致物价上涨 [4]

报告核心观点 报告对上半年证券市场进行回顾，展望国内外宏观经济和A股流动性，提出2025年A股中期投资策略，涉及科技、新消费、创新药等多个领域，并分析各领域发展机遇与影响因素[6]。 上半年证券市场回顾 国内主要指数表现 - 国内主要指数温和上涨，小盘成长风格占优；上证50、沪深300、上证指数等指数有不同涨幅，如中证1000涨幅达6.7% [6][10]。 申万一级行业表现 - 申万一级行业表现分化，有色金属、银行、国防军工行业涨幅居前 [6]。 国际市场主要指数表现 - 国际市场主要指数涨幅不一，欧洲与新兴市场表现突出 [6]。 国内外宏观经济展望 国内宏观经济 - 经济持续复苏，内需接力外需，GDP有不同表现，CPI、PPI、社会融资规模存量等指标有相应变化 [6][19][22]。 国内宏观政策 - 财政政策和货币政策协调发力，一揽子政策出炉提振经济，如中央汇金增持、央行表态支持等 [6][42]。 海外宏观经济 - 美联储降息路径不改，特朗普关税政策扰动全球经济，美国CPI等指标有变化 [6][46]。 A股流动性展望 两市成交与开户情况 - 两市成交量激增，新增开户数量显著提升 [6]。 投资者风险偏好与两融余额 - 投资者风险偏好改善，融资融券余额有望持续增加 [6]。 人民币汇率与北向资金 - 人民币汇率稳步走强，北向资金有望持续流入 [6]。 保险资金情况 - 保险资金是市场的重要增量资金，政策支持下未来保险资金流入规模有望提升 [6]。 2025年A股中期投资策略 科技 - 外压与内需催生国产算力产业机遇，国家出台扶持政策；深海科技受政策重视，有战略和经济意义；人形机器人行业政策利好，产业加速落地 [73][74][78]。 新消费 报告未提及新消费的具体内容，但有相关对比数据展示 [84]。 创新药 报告未提及创新药的具体内容。 反内卷 - 国家出台系列政策整治“内卷式”竞争，推进全国统一大市场建设 [95][97]。 红利 报告未提及红利的具体内容，但有相关指数和股息率数据展示 [100][101]。 有色金属 - 铜价受供给、需求和宏观因素支撑，长期向好；稀土下游应用广泛，需求持续扩容 [104][105]。

美联储主席遴选程序启动 - 美国财长贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 这是特朗普政府首次明确宣布这一进展 [1] - 围绕美联储主席鲍威尔去留的博弈已持续数月 该事件被视为美国治理模式不确定性的缩影 [1] - 美联储主席更替可能对全球资本流动、汇率波动及主要经济体政策预期构成实质性冲击 [1] 美联储独立性面临挑战 - 美联储长期维持相对独立的制度设计 但近年因配合白宫经济政策而被视为其"搭档" [2] - 鲍威尔坚持激进加息以控制通胀 与白宫刺激经济增长、维持高就业率的诉求产生矛盾 [2] - 白宫期望扶植"更听话"的美联储掌门人推动降息 为中期选举创造有利经济环境 [2] 历史政治干预货币政策案例 - 1970-1971年美联储主席伯恩斯迫于尼克松压力降息150个基点 最终引爆美国大通胀 [3] - 当前政治干预力度更直接露骨 反映美国政坛极化短视化现象严重 [3] - 白宫潜在提名的4位人选均带"鸽派"色彩 更倾向降息或维持低利率 [3] 全球市场潜在影响 - 美联储政策变动通过美元和美债收益率影响全球市场 主席被迫离职可能引发美元美债抛售 [4] - 新兴市场面临周期性风险 短期降息刺激经济但长期可能加剧通胀压力 [4] - 货币超发或削弱美元信用 动摇全球投资者对美元资产信心 [4] 美国经济政治矛盾外化 - 美国经济困局包括高债务、高赤字、增长放缓与通胀纠缠 传统刺激手段效果渐微 [4] - 政治极化与选举短视化导致难以制定长远经济政策 货币政策独立性挑战加剧 [4] - 美国不确定性通过美元、美债和利率传导至全球市场 成为最大系统性风险之一 [4]

加拿大经济预测 - 加拿大出口发展局预测2026年加拿大经济将温和复苏1 1% [1] - 预测加元将保持稳定 2025年平均汇率为72美分 [1]

韩国餐饮行业现状与挑战 - 韩国总统李在明呼吁民众外出就餐以支持经济复苏，并亲自带头在首尔钟路区一家烤肉店用餐，强调"只有街道、小巷活了，经济才能活"[1] - 韩国统计厅数据显示外出就餐支出同比上涨3.1%，加工食品物价上涨4.6%，其中紫菜包饭价格飙升38.3%、汉堡上涨37%，炒年糕、炸酱面等9种食品涨幅超过30%，价格上涨20%以上的品类占全品类的77%[1] - 韩食振兴院报告显示全国1500家韩餐和酒类经营场所中73.6%未聘用持有韩国料理资格证的厨师，存在"低门槛、弱培训"问题[1] - 韩元贬值、原材料价格上涨以及国内政治不确定性是导致韩国餐饮成本持续攀升的重要因素[1]

A股市场表现 - 7月15日A股冲高遇阻、小幅震荡，沪指3527点遇阻后回落尾盘企稳，创业板上扬且强于主板[3][4][8][14] - 上证综指收报3505.00点，跌0.42%；深证成指收报10744.56点，涨0.56%；创业板指涨1.73% [8][9] - 两市成交16353亿元，超七成个股下跌，互联网服务等行业涨幅居前，珠宝首饰等行业跌幅居前[8] 行业涨跌幅 - 通信行业涨幅4.28%居首，计算机涨1.74%，电子涨0.76%，汽车涨0.61% [10] - 煤炭行业跌幅1.87%居前，农林牧渔跌1.54%，商贸零售跌1.45% [10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为14.46倍、39.17倍，处近三年中位数水平，适合中长期布局[4][14] - 6月CPI同比回升0.1%，PPI同比降3.6%，期待出台措施提振经济[4][14] - 建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短线关注互联网服务等行业[4][14] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期等因素影响市场[5] 评级说明 - 行业投资评级分强于大市、同步大市、弱于大市；公司投资评级分买入、增持等[15][16]

A股市场延续强势，上证指数3500点上方震荡，但个股分化显著，短线操作难度剧增，而银行股不断创 新高，凸显资金向权重资产集中的趋势。与此同时，央行发布的6月社融数据大超预期(社融增速8.9%、 M1增速4.6%、M2增速8.3%)，叠加今日即将公布的6月工业增加值等经济数据，若继续改善，有望进一 步提振市场信心。在这一背景下，易方达沪深300ETF联接基金(A类110020；C类007339)作为紧密跟踪 A股核心宽基指数的工具，凭借其低费率、高股息、运作透明高效及一键配置优势，是投资者把握经济 复苏红利的理性选择。在指数投资领域，易方达基金管理公司经验已超21年，且资产管理总规模处于行 业前列，产品线齐全，后续将为产品运行保驾护航。(数据来源：Wind，截至于2025年7月14日) 易方达沪深300ETF联接基金紧密跟踪沪深300指数，该指数作为A股市场的核心宽基指数，覆盖沪深两 市300家市值大、流动性强的代表性企业，涵盖金融、消费、科技、工业等核心行业，市场代表性与行 业均衡性显著。截至7月14日，沪深300指数的市盈率仅为13.33倍，股息率接近3.17%，兼具"高股息+低 估值"双重优势，投资价值凸 ...

宏观数据回暖对市场影响 - 6月出口同比增长5.8%，显著高于5月增速，上半年整体出口增速达7.2% [2] - 贸易顺差创历史第二高位，显示中国产品全球竞争力强劲，汽车零部件增速保持20%以上 [2] - 对美出口回暖，反映中美关系缓和后美国商家加速进货以应对不确定性 [2] - 6月新增信贷2.5万亿元，社会融资增量4.2万亿元，双双超预期 [2] - 二季度GDP预计落在5.2%-5.3%，上半年完成"5%左右"增长目标无悬念 [2] 战略资源品争夺机会 - 未提供具体数据或分析，需参考完整付费内容 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；经济有复苏迹象，建议T、TL逢高套保 [1] 各部分总结 股指期货 - 7月11日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.01%报3510.18点，深成指涨0.61%报10696.1点，创业板指涨0.8%报2207.1点，科创50指数涨1.48%报994.45点；市场成交17366亿元，较前日增加2215亿元；非银金融、计算机、钢铁涨幅居前，银行、建筑材料、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2959/252/2204；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -6、-134、-68、209亿元，分别变动+55、+16、-59、-12亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为72.3、53.68、14.81与5.77点，基差年化收益率分别为 -10.76%、-8.56%、-3.55%与 -2.01%，三年期历史分位数分别为31%、19%、27%及33% [1] 国债期货 - 7月11日，国债期货收益率全线上行，二债隐含利率1.366，较前日上涨0.4bps，五债隐含利率1.503，较前日上涨0.72bps，十债隐含利率1.603，较前日上涨0.6bps，三十债隐含利率1.928，较前日上涨0.18bps [1] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 -0.024，IRR1.6%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差 -0.042，IRR1.69%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动+1.25bps，对应净基差 -0.068，IRR1.84%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+0.2bps，对应净基差 -0.085，IRR1.8% [1] - 公开市场操作方面，央行货币投放847亿元，货币回笼340亿元，净投放507亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [8]

市场对特朗普关税警告的反应 - 特朗普新的关税警告未对市场造成显著冲击 标普500和纳斯达克指数收盘时双双创下新高 [1] - 英伟达市值首次突破4万亿美元大关 展现出强大的市场影响力 [1] - 比特币价格一路飙升 创下历史新高 似乎不受关税政策影响 [1] 摩根大通CEO的市场担忧 - 杰米・戴蒙认为市场对特朗普关税威胁过于自满 形成"TACO交易"的投资逻辑 [3] - 戴蒙警告如果美国经济出现疲软迹象 特朗普将面临巨大挑战 [3] - 戴蒙强调美欧达成协议至关重要 欧盟有望在8月1日前锁定10%的关税税率 [3] - 戴蒙指出欧盟在竞争力方面存在问题 增长疲软现状亟待改善 [3] 货币政策与美联储加息预期 - 戴蒙认为美联储加息概率高于市场预期 给出40%到50%的概率 [4] - 当前价格压力、关税、移民政策和预算赤字成为通胀推手 [4] - 全球贸易重组和人口结构变化具有通胀性 增加加息可能性 [4] - 美联储内部对2025年降息次数预期出现分歧 7月29-30日将召开重要会议 [4] - 期货市场预期美联储年内还将降息两次 但部分官员认为通胀面临上行风险 [4] 企业财报季与市场预期 - 投资者关注第二季度财报季 预计特朗普关税战将影响企业盈利 [6] - 分析师对标普500公司普遍持怀疑态度 纷纷下调预期 预计盈利仅增长2% [6] - 市场预计下半年盈利增长势头将改善 预测模型显示盈利可能超越一致预期 [6] - 汇丰策略师团队认为市场对二季度财报季的悲观预期被夸大 美元走弱和盈利指引改善可能带来正面意外 [6]