金透社 | 蔡垡 消息一出，全球金融市场为之震动。日元兑美元汇率在预期的美联储进一步降息和日本央行可能加息的预期下，呈现出复杂的走势。在决议公布前，日元就 已对美元上涨0.14%报147.80，而在美联储降息决定发布后，美元兑日元短线继续下跌0.3%报147.53。汇率的波动直接影响到了日本的出口企业，日元升值 虽能降低进口成本，但会削弱出口产品在国际市场的价格竞争力，对日本经济的复苏进程带来一定挑战。 在全球金融市场紧密相连的当下，美联储与日本央行的货币政策走向始终牵动着各方神经。近日，美联储的降息行动引发了一系列连锁反应，日本股市随之 震荡，而日本央行却在一片风云变幻中坚守既定政策，这背后蕴含着复杂的经济逻辑与市场博弈。 日本股市在这一背景下也未能独善其身。9月19日早盘，受美联储降息后华尔街市场乐观情绪带动，日经225指数连续第二天创历史新高，续涨1.19%，东证 指数也上涨0.84%。然而，随着日本央行政策会议决议的公布，股市走势急转直下。日本央行决定维持基准利率在0.5%不变，这已是其连续第五次会议按兵 不动，符合市场预期。但同时，日本央行宣布开始出售其持有的ETF资产，每年将出售约3300亿日元E ...

日本国债收益率上升对全球投资的影响 - 日本国债收益率持续上升 吸引国内投资者将资金从海外转向本土市场 可能导致美元 欧元 英镑等国际货币汇率面临下行压力 同时西方国家股市可能面临抛售压力 [1] - 日本长期限国债收益率因加息预期和财政赤字压力持续上行 自日本央行一年多前转向货币政策收紧立场以来 日本政府债券收益率上升已成为全球投资者关注的焦点 [1] 日本投资者行为转变预测 - RBC预测2026年日本投资者风向将发生剧烈转变 日本投资者将获得足够有吸引力的收益率投资国内市场 可能转向购买日本政府债券 而对美国国债变得漠不关心 [3] - 到2025年底 日本投资者根据不同期限政府债券将获得30至120个基点的超额收益 长期政府债券已成现实 短期债务也越来越有利 [3] - 日本寿险公司若将对冲比率从45%提高到60% 可能推动高达约1730亿美元的资金从美元流向日元 这是看多日元走强和美元疲软的关键支撑 [5] 收益率差异与投资偏好 - 根据RBC数据 30年期和20年期日本国债的对冲调整后收益率差分别为-75基点和-23基点 激励投资者投资国内 预计2025年转正 [2] - 10年期 5年期和2年期日本国债的对冲调整后收益率差分别为10基点 6基点和26基点 目前不激励投资国内 上次转正为2020年 [2] 货币政策与利率变化影响 - RBC预测到明年年底日本央行隔夜利率将上升约50个基点 而美国基准借贷成本将下降约130个基点 这将降低日本投资者的持有成本并可能提升对冲比率 [4] - 日本央行副行长重申在条件允许时提高基准利率的路径 隔夜指数掉期显示交易员押注年底前日本央行重启加息的概率略超过60% [5] 全球市场潜在影响 - 日本作为全球最大规模净资本输出国之一 资本从海外回流可能导致全球长期限国债缺少边际买家 利率更易上冲 国际货币面临汇率下行压力 [7] - 日本资金回流可能导致全球长期限国债收益率大幅抬升 引发期限溢价与折现率上行 最终引发全球股债同跌风险与金融市场流动性收紧 [7] - 日元走强 美元走弱趋势可能引发美元资产风险溢价与资金成本重定价 进而可能打压美债 美股等海外资产估值 [6] 机构投资行为变化 - 日本政府养老投资基金在2023财年减少对冲后的海外债配置 因对冲成本高和预期收益转负 若对冲收益显著改善和日债性价比提升 类似机构更有理由增配日本国内股债 [6] - 对海外投资者而言 日本各期限国债收益率上升带来的好处不明确 以美元对冲的日本长期限国债走势的一个关键衡量指标今年已下跌约7% [5]

日本央行货币政策正常化 - 日本央行推动货币政策正常化 结束数十年近零利率和量化宽松政策 [1] - 日本央行减少债券购买规模 计划在2026年1-3月期间降至约3万亿日元 每季度削减约4000亿日元 [7] - 市场预期日本央行到年底加息25个基点的可能性为64% 预计2026年还会加息一到两次 [9] 日本国债收益率变化 - 10年期日债收益率达1.62% 较上年同期上升72个基点 [3] - 30年期日债收益率飙升至3.236% 在一年内翻倍 [3] - 收益率曲线全面上行 30年期收益率达3.234% 10年期达1.626% [4] - 收益率曲线趋陡 30年期收益率几乎是10年期的两倍 反映期限溢价上升 [10] 日本央行债券持有情况 - 日本央行持有存量日债561.73万亿日元 环比增加2.86万亿日元 [5] - 10年期品种持有量最大达251.03万亿日元 其次为20年期127.23万亿日元 [6] - 长期和超长期债券合计持有规模占全部存量78%以上 [5] 日本政府债务状况 - 日本政府一般债券余额预计2025财年末达1129万亿日元 [7] - 中央和地方政府长期债务余额预计达1330万亿日元 占GDP的211% [7] - 政府债务实际利率低于通胀水平 支持债务占GDP比率下降 [1] 资本流动变化 - 日本投资者净减持海外中长期债券3136亿日元 小幅增持短债429亿日元 [10] - 海外投资者增持日本中长期债券1979亿日元 大幅减持短债28447亿日元 [10] - 日元套息交易加速平仓 日本投资者将资金重新配置到国内债券 [10] 市场影响与投资策略 - 日本寿险公司抛售长期债券以抵消9.838万亿日元未实现损失 [10] - 建议避免投资长期债券 倾向选择短期债券或5年期以下优质公司债券 [11] - 建议对冲货币风险 使用交叉货币掉期和远期合约降低外汇风险 [11] - 建议分散地域风险 关注欧债市场如德债、意债和法债的收益率曲线 [12]

日本央行货币政策展望 - 预计日本政府债券收益率曲线的长期端将趋于平坦 [1] - 政府可能会将债券发行从长期转向短期债券 [1] - 货币政策坚定走在谨慎紧缩路径上但加息具体时机仍高度不确定 [1]

花旗对日本国债超长端的观点 - 花旗研究公司策略师对日本政府债券的超长期限持积极看法 [1] - 超长期债券的收益率不能被视为过高 因通胀上升 [1] - 超长期债券疲软反映对日本议会选举前国内政治的担忧 [1] - 超长期债券疲软反映与美国的关税谈判陷入僵局 [1] 市场关注焦点 - 短期内市场关注30年期日本国债3%的收益率水平 [1]

中东局势对市场的影响 - 现货黄金周一高开24美元，最高至3398美元/盎司，纳指期货跌0.9%，WTI原油高开3.7% [2] - 自6月13日以色列袭击伊朗以来，彭博社对美元的衡量指标上涨不到1%，标普500指数比2月份历史高点低约3% [2] - 投资者预计冲突将是局部性的，不会对全球经济产生更广泛影响，但如果伊朗封锁霍尔木兹海峡或袭击美军，市场波动将加大 [2] - 自6月13日以来，MSCI全球指数回落1.5%，基金经理已减持股票，股价不再超买，对冲需求增加，大幅抛售可能性较小 [3] 石油市场反应 - 摩根士丹利分析师称快速解决方案将使油价回落至60美元/桶，持续紧张局势将维持油价当前区间 [3] - 全球石油供应出现根本性中断或运输受打击将导致油价大幅上涨 [3] - 油价持续上涨可能引发美元空头挤压，尽管基本面显示美元强势正在消退 [3] - 高油价长期持续将打击美国经济，助长通胀，成为政治问题 [5] 美元走势 - 目前最大交易是做空美元 [4] - 美元涨势若能打破4月初以来的看跌共识，将使其他美国资产更具吸引力，若上涨仅是短暂反应，美元可能重拾跌势 [4] - 对冲基金和CTA急于退出美元看跌押注，美元走高可能成为今年夏天最大痛苦交易之一 [7] 股市影响 - 巴克莱银行认为石油冲击对股市影响通常是短暂的，可能成为中期买入机会 [5] - 法国兴业银行表示央行政策宽松，股市可能仅小幅下跌，标普500指数仍有可能在今年创新高 [6] - 瑞银称欧洲受油价上涨对通胀影响将比美国更大，波动可能不会持续太久或太深 [6] 避险资产 - 资本将涌向日本政府债券、日元、瑞士法郎和黄金等经典避风港 [6] - 黄金可能迅速飙升至3400美元，但波动性将取决于特朗普下一步行动 [7] - 历史经验表明投资者抛售美元时会抢购美国国债，预期美联储偏向鸽派 [6]

日本政府债券回购可能性 - 日本财务省官员表示可能考虑回购部分现有日本政府债券 [1]

日本政府债券发行 - 日本财务大臣加藤胜信表示将努力确保日本政府债券的稳定发行 [1]

日本政府债券市场动态 - 日本财政大臣强调与市场参与者沟通对稳定政府债券买卖至关重要[1] - 日本财务省将于6月20日与主要交易商举行会议[1] - 日本央行将在6月17日公布利率决议 市场预计将放缓债券购买规模缩减步伐[1] 债券发行计划调整预期 - 市场预期日本可能重新评估本财年债券发行计划[1] - 日本30年期和40年期国债收益率近期创历史新高 因需求疲软[1] - 财务省表示年度债券发行计划在财年内可以变动[1] 收益率波动原因 - 寿险公司不再严格遵守监管资本要求导致长期收益率大幅波动[2] - 市场预期日本可能增加短期债券发行并减少长期债券发行[2] - 财务省通常在额外拨款发放时调整债券发行计划[2] 债券市场现状 - 日本央行自去年8月以来每季度减少约4000亿日元政府债券购买量[2] - 截至去年底 日本央行持有559.3万亿日元政府债券 占市场总量一半以上[2] - 投资者需求减弱引发担忧 因日本央行逐步减少债券购买规模[2] 吸引投资者策略 - 日本需要吸引更多国内外投资者进入国债市场[3] - 开发更具吸引力的债券产品是满足需求的方式之一[3] - 财务省负责确保政府债务持续被购入 利率由央行决定[3]

外汇市场动态 - 英镑兑美元受疲软就业数据拖累 日内下探1 3472 [1][5] - 美元相对主要货币保持稳定 非美货币普遍贬值 新西兰元贬值幅度最大(-0 52%) [2][7][8] - 日元连续第二日疲软 美元兑日元交投在145 00附近 接近两周低点 [3] - 澳元兑美元和欧元兑美元波动幅度接近(-0 27%) 澳元交投区间为0 6508至0 6518 [7] 央行政策与数据 - 阿塞拜疆央行将关键再融资利率设定在7 25% [1] - 英国央行上调流动性工具拍卖储备总量至350亿英镑 调整供应曲线以稳定市场流动性 [5] - 欧洲央行数据显示欧元区2025年协商薪资增长率预计为3 1% 符合2%通胀目标 [4] - 39家机构预测美国5月核心CPI月率 27家预计+0 1% 8家+0 2% 4家+0 3% [10] 机构观点与事件 - 景顺看好黄金 瑞士法郎和日元作为避险资产 同时看好德国 日本和瑞士政府债券 [1] - 新西兰联储前主席奥尔因政府削减资金而辞职 认为资金不足无法继续履职 [7] - 市场关注英国财政支出计划和美国CPI数据 可能加剧汇率波动 [1][5]