港股市场表现 - 恒生指数微跌0.07%，国企指数跌0.11%，恒生科技指数跌0.56% [2] - 大市成交金额2388亿元，主板总卖空金额377亿元，占可卖空股票总成交额比率18.3% [2] - 港股通净流入金额上升至约104亿元，净买入最多的是南方恒生科技ETF、阿里巴巴、小米集团，净卖出最多的是华虹半导体、中芯国际、药捷安康 [2] - 教育股领跌，医药板块承压，科网及科技相关板块普遍下滑，芯片板块表现低迷 [3] - 新能源相关板块表现强势，资源股亮眼，消费类板块表现坚挺 [3] 美股市场与宏观经济 - 美国ADP 10月私营部门新增就业人数达4.2万人，高于市场预期的3.2万人，终止连续两个月负增长 [4] - 贸易、运输与公用事业增加4.7万人，教育与医疗服务新增2.6万人，资讯业缩减1.7万人，专业与商业服务减少1.5万人 [4] - 留任员工年薪中位数年增4.5%，转职员工年增6.7% [4] - 10月美国服务业PMI综合指数52.4%，高于9月的50%和市场预期的50.7% [5] - 商业活动指数上升至54.3%，新订单指数强劲攀升至56.2%，就业指数小幅上升至48.2，价格指数升至70% [5] 大模型与云计算行业 - 10月全球大模型调用量维持强劲增长，中国大模型中Minimax和智谱AI增长表现亮眼 [7] - 3季度海外云服务商收入提速，亚马逊AWS收入330亿美元同比增20%，微软Azure收入同比增40%，谷歌云收入同比增34% [9] - AI推理需求对云服务需求拉动明显，亚马逊AWS经营利润率35%，微软智能云43%，谷歌云24% [9] - 2025年3季度亚马逊、微软、Alphabet、Meta资本开支合计超1100亿美元，亚马逊同比增61%，微软增75%，Alphabet增83%，Meta增111% [10] - 微软指引FY26资本开支增速快于FY25，亚马逊指引2025年资本开支1250亿美元，Alphabet指引910-930亿美元，Meta指引700-720亿美元 [10] - Minimax开源M2模型API价格为百万tokens输入/输出0.3美元/1.2美元，大幅低于Claude Sonnet 4.5，智谱AI的GLM-4.6上线后10月tokens调用量环比翻倍 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度销售收入为268.6亿欧元，同比下降6% [5][6] - 经营利润仅为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元暴跌99% [5][6][11] - 第三季度出现9.66亿欧元的经营亏损，而去年同期盈利9.74亿欧元 [5][11] - 经营回报率从去年同期的14.1%降至0.2% [6] - 全球交付量为212,509辆，同比下降6% [6][12] 资本市场反应 - 公司市值自高位大幅蒸发，股价整体下跌 [13] - 2025年9月22日被从德国DAX指数中移出，降至中盘股MDAX指数 [13] - 此次调整为象征性的“降级”，显示其不再是稳居顶端的企业巨头 [13] 区域市场表现 - 全球最大单一市场中国前三季度销量仅为3.22万辆，同比下滑26% [13][14] - 北美市场销量64,446辆，同比增长5% [12] - 德国本土市场销量22,492辆，同比下降16% [12] - 欧洲（不含德国）市场销量50,286辆，同比下降4% [12] 电动化战略挑战 - 推迟部分纯电动车型上市计划，延长燃油和混动车型生命周期 [17] - 终止电池自产计划，并为此支付约27亿欧元重组费用，是利润暴跌最直接原因 [17] - 全球交付车辆中纯电车型占比仅23.1%，混动车占12.1%，远低于其全球目标 [18] - 原定2030年纯电车型占比超八成的目标被重新规划 [17] 外部环境压力 - 美国市场因进口关税支出已达3亿欧元，全年预计损失7亿欧元 [18][19] - 2025财年因战略重组与关税造成的总成本预计高达31亿欧元，其中12亿冲击现金流 [19] - 在中国市场面临激烈的新能源价格战，国产品牌如小米、理想、问界等迅速占领豪车价位区间 [21] 自救与战略调整 - 新任CEO迈克尔·莱特斯将于2026年1月1日上任，其兼具传统豪华车与新能源车管理经验 [25] - 在上海新设立研发中心，组建约300人团队专注于本地化车机系统开发，计划2026年搭载全系车型 [24] - 计划到2026年将中国经销商数量减少至约100家，集中资源投向一线城市 [24] - 未来几年计划裁员1900人，并在2024年底前削减2000个临时岗位 [25] - 公司预计2025年将是低谷，从2026年起才会迎来明显改善 [25]

展会概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日举行，汇聚155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [2] - 汽车及智慧出行展区以“出行，无限可能”为主题，新增汽车未来技术与汽车文化两大板块，集中展示全球汽车产业在电动化、智能化、低碳化领域的前沿科技成果 [2] 绿色多元技术 - 大众汽车集团展示五款电动化车型，包括专为中国市场打造的ID EVO、ID AURA、ID ERA等概念车，体现其从规划布局迈入全面交付的战略转型 [3] - 现代汽车展示与Plus AI联合打造的自动驾驶XCIENT氢燃料电池8级重型卡车，这是世界上第一辆量产的氢动力重型卡车，配备L4级自动驾驶系统 [5] - 丰田汽车展示多路径新能源技术解决方案，包括纯电动车型bZ5、铂智3X和铂智7，以及与中国重汽联合打造的氢能重卡，该车采用300KW级氢燃料电池动力系统，首批车辆已投入运营 [7] - 特斯拉打造“未来街区”，全面展示从太阳能发电、家用储能到充电桩的完整能源生态循环 [9] 智能网联技术 - 特斯拉Cybercab进行亚太首秀，彻底取消方向盘、踏板和后视镜，车内空间采用全数字化控制与感知模块，由AI系统进行控制 [10] - 特斯拉展出人形机器人Optimus，能够完成精细物体操作、自主导航等复杂任务，预计2026年年底启动量产，2030年实现年产100万台目标 [12] - 时的科技、沃兰特、天翎科等企业展示低空飞行器，其中天翎科的eVTOL飞行器为全球首架全尺寸倾转涵道翼“空中专车”，最大航程600公里，最高巡航速度360公里/小时，可搭载1名驾驶员与5名乘客 [14] - 宝马展示BMW新世代技术，包括BMW驾控超级大脑、新世代电驱系统、大圆柱电池等，并携手中国合作伙伴集成DeepSeek的AI大模型能力，与阿里巴巴深度定制AI智能体，融合华为鸿蒙生态，与Momenta共同开发智能驾驶辅助解决方案 [16] 本土化战略与合作 - 参展的12家跨国整车汽车集团及品牌中，有9家是连续八年参展的“全勤生”，“在中国，为中国”成为共同宣言 [17] - 大众汽车集团CARIAD中国展示本土研发成果，包括已迭代到大众、奥迪品牌本土车型上的智能座舱和创新应用，以及将于年底完成首代交付的区域控制电子电气架构CEA [19] - 高通展台全面覆盖手机、PC、汽车、XR、物联网等领域，集中展示与合作伙伴在5G/6G连接、计算与人工智能方面的最新合作成果 [21] - 中国已不仅是全球最大的汽车销售市场，更成为全球汽车技术创新的重要策源地和产业链升级的关键支点 [21]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》为汽车产业未来发展提供重要指南，提出优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业的任务，目标相当于“未来10年将再造一个中国高技术产业”，为汽车行业指明方向与任务，开启产业升级新通道 [1] - 汽车产业因产业链长、技术集成度高、市场容量大等特点，成为“再造中国高科技产业”的关键支点和核心引擎，在电动化、智能化、网联化的世纪大变革趋势下，产业需将新兴产业和未来产业技术红利转化为新动能，在新能源赛道巩固优势，在智能化战场抢占先机 [1][5] 政策指引与产业定位 - 《建议》提出打造新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业，这些领域已成为当前和未来汽车产业布局与融合的重点 [1] - 汽车产业不仅是“再造中国高科技产业”的关键支点，更将跃升为推动其发展的核心引擎 [1] - “十五五”时期是推进汽车产业变革和汽车强国建设的关键时期，行业需坚持创新驱动、科技引领 [5] 技术变革与产业融合 - 汽车产业正经历以电动化、智能化、网联化为主要标志的世纪大变革，已成为不可逆转的趋势 [1] - 新能源汽车产业在多项前沿技术赋能下，已形成独特且领先的技术、供应链与市场优势 [1] - 飞行汽车正从概念走向现实，前沿领域的快速发展仅是未来巨大市场空间的冰山一角，战略性新兴产业催生万亿元级市场 [2] - 未来产业如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等正逐渐与汽车产业持续融合，深度赋能 [2] - 氢能在汽车领域的开发应用成为世界汽车产业博弈新热点，中国氢燃料电池汽车保有量位居全球首位，产业链关键环节瓶颈正被逐一攻克 [3] - 可控核聚变能开发有望使电动汽车实现“终身免充电”，脑机接口技术未来或成为无人驾驶的重要“钥匙”，具身智能可赋能自动驾驶和改变汽车生产模式，第六代移动通信将为车路协同、“双智”目标实现铺平道路 [3] 产业现状与全球合作 - 从车身到内饰，从芯片到电池，高强钢、碳纤维、零污染环保内饰等新材料的创新及应用不断深入 [2] - 国内已有车企开始结合后量子密码和量子密钥分发技术，布局智能汽车深度防御的量子安全体系，量子芯片、量子计算“上车”也在推进中 [2] - 在高端芯片、基础软件、精密仪器等关键领域，中国汽车产业仍面临“卡脖子”困境 [4] - 中国车企的技术优势已初步呈现“溢出效应”，丰田与比亚迪、大众与小鹏、Stellantis与零跑等中外企业之间的技术合作，印证中国正从“汽车大国”向“汽车强国”稳步转型，并开始为全球汽车产业变革提供“中国方案” [4] 发展目标与使命 - 面向“十五五”乃至更远未来，全面落实《建议》提出的目标任务，是汽车行业不可推卸的责任与使命 [4] - 中国汽车产业必须将突破核心技术置于创新战略的顶端，在跨界融合中开拓新局，谱写汽车强国建设崭新篇章 [4][5]

战略升级：从“在中国”到“为中国” - 保时捷中国研发中心是其在德国总部以外的首个大型海外综合研发中心，总面积超过1万平方米，集研发、采购与质量管理于一体，标志着“在中国，为中国”战略进入实质性推进阶段 [2] - 中国作为全球最大的新能源汽车市场和数字化应用前沿，正重新定义未来出行，公司需扎根于此以精准捕捉电气化、数字化与新豪华理念等多元变革趋势 [2] - 研发中心是对保时捷在华现有研发资源的系统整合与升级，将保时捷工程、技术部、数字科技等团队整合为具备更高自主决策权的实体，形成全链路闭环 [3] 组织与能力建设 - 研发中心已组建一支超过300人的核心工程师团队，配备专业试制车间和人机交互实验室等先进设施 [3] - 该中心被赋予前所未有的敏捷性与执行力，旨在结合“中国速度”与“德国品质”，打造契合中国用户数字化生活方式的智能解决方案，同时确保纯正驾驶体验 [3] - 中心的建立旨在实现从技术输入到创新反哺的转变，助力公司在全球研发网络中构建“中国枢纽” [3] 技术研发重点与成果 - 研发中心目前聚焦两大核心领域：车载信息娱乐系统与智能辅助驾驶解决方案 [4] - 首个重要成果为全新一代中国专属车载信息娱乐系统，计划于2026年中期起搭载于多款保时捷车型 [4] - 新系统由本土团队主导开发，深度融合中国主流数字生态与保时捷设计基因，引入基于大语言模型的AI语音助手和3D车辆展示功能 [6] 研发效率与历程 - 通过中国研发中心，公司已将相关研发周期从过去的数年缩短至数月，实现了研发效率的质变 [6] - 这种“中国速度”通过整合研发、采购与质量职能形成高效协同机制，并非以牺牲质量为代价 [6] - 公司在华研发历程可追溯至上世纪90年代，经历从市场适配到源头创新的认知深化，包括2014年成立上海办公室、2022年研发中国分支投入运营等关键节点 [6] 全球战略定位 - 中国研发中心将作为德国魏斯阿赫总部的重要补充，成为一个全新的创新枢纽 [9] - 公司的目标是将德国工程造诣与中国数字化优势相融合，打造独一无二的跑车产品 [9] - 中国不仅是全球最大的汽车市场，更成为驱动公司技术演进与品牌转型的关键力量 [9]

玛莎拉蒂价格策略 - Grecale格雷嘉燃油版经销商报价38.08万元起，较65.08万元的厂商指导价相当于5.8折 [2][3] - Grecale Folgore纯电版经销商报价35.88万元起，较89.88万元的官方指导价相当于不到4折，价格体系崩塌较燃油版更严重 [2][5] - 销售人员确认报价属实，属于双11促销及清库行为，最终落地价约40多万元 [2][3] 玛莎拉蒂销量表现 - 2024年玛莎拉蒂全球销量为14725辆，较2023年的26689辆大幅下滑44.8% [7] - 中国市场销量从2022年的4680辆降至2024年的1209辆，中国市场销量比重由2022年的20%缩水至2024年的8.2% [7] - 2025年第三季度全球出货量1800台，同比下滑14.3%；净营收1.88亿欧元，同比下滑3.6% [7] - 2025年1-9月中国进口销量为1023台，同比下滑3%；其中9月销量83台，同比下滑5% [8][9] 超豪华车市场竞争格局 - 2024年1-9月，玛莎拉蒂在中国市场销量为1023台，低于宾利(1537台)、劳斯莱斯(511台)和法拉利(554台) [8] - 2024年玛莎拉蒂中国市场销量增速为-71%，下滑幅度远超宾利(-25%)、劳斯莱斯(-40%)和法拉利(-26%) [8] - 2025年1-9月，超豪华车品牌中仅阿斯顿马丁和迈凯伦实现销量正增长，增幅分别为4%和38% [8][13] 公司战略与管理变动 - 自2023年至今已更换三任中国总经理，管理层持续动荡 [2][10][12] - 为吸引年轻消费者，公司与手游《王者荣耀》进行跨界联名营销，但部分车主和网友认为此举拉低品牌档次 [2][15][16] - 公司在电动化、智能化转型方面动作缓慢，产品车机系统被车主投诉存在卡顿、导航偏移等问题 [13] 行业挑战与趋势 - 电动化时代使燃油豪华跑车标榜的性能优势不再稀缺，甚至被新势力车企赶超 [13] - 超豪华车品牌普遍面临销量下滑，2025年1-9月宾利、劳斯莱斯、法拉利、兰博基尼销量分别下滑21%、11%、18%和27% [13] - 行业分析认为进口超豪华车销量下滑反映了超高端消费群体购买力暂时放缓 [13]

业绩数据 - 2022 - 2025年各期收入分别为105.29亿、98.97亿、120.28亿、64.49亿、55.31亿元[67] - 2022 - 2025年各期销售成本占收入比例分别为82.3%、81.2%、79.9%、80.4%、77.6%[67] - 2022 - 2025年各期毛利率分别为17.7%、18.8%、20.1%、19.6%、22.4%[67] - 2024年公司收入突破120亿，净利润10亿[38] - 2025年上半年矿山运输设备收入为28.09亿元，占比50.8%[69] - 2024年矿用挖掘机收入为8.92亿元，占比7.4%[69] - 2022 - 2025年各期中国内地收入占比分别为73.2%、67.8%、63.4%、68.6%、56.0%[71] - 2022 - 2025年各期海外收入占比分别为26.8%、32.2%、36.6%、31.4%、44.0%[71] - 2022 - 2025年各期除税前利润占收入比例分别为10.2%、10.9%、9.2%、9.3%、13.0%[67] - 2022 - 2025年各期年度/期间利润占收入比例分别为9.1%、9.8%、8.3%、8.1%、11.5%[67] - 2025年其他收入及收益净额为1.85亿元，占比3.3%[67] - 2025年矿山设备毛利为6.76亿元，毛利率为19.2%[74] - 2025年海外市场毛利为7.45亿元，毛利率为30.6%[75] - 截至2025年6月30日，非流动资产为39.05亿元，流动资产为138.40亿元[77] - 2025年上半年经营活动产生的现金净额为0.66亿元[78] - 2025年股本回报率为8.8%，资产负债比率为57.4%[81] - 2025年流动比率为1.4，速动比率为1.0[81] - 2025年高空作业设备毛利为3.77亿元，毛利率为27.7%[74] - 2025年物料搬运机械毛利为0.43亿元，毛利率为27.2%[74] 市场排名 - 2024年公司在全球矿山运输设备及挖掘机市场国内企业中排名第三[35] - 2022 - 2024年公司在全球非公路宽体自卸车领域排名第一[35] - 2024年公司在国内高空作业设备企业全球市场排名第五[38][40][41] - 2024年公司在亚太区高空作业设备市场排名第三[40] - 2024年，公司在全球新能源矿山运输设备领域按收入计位列国内企业第一[44][50] 产品数据 - 截至2025年6月30日，矿用挖掘机累计出货近600台[43] - 截至2025年6月30日，已售出约1600台新能源矿山运输设备[44] - 高空作业设备产品作业高度覆盖5至58米、额定荷载200千克至1100千克[45] 研发数据 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司研发开支分别为3.479亿、3.2亿、4.146亿及1.211亿元[161] 市场扩张 - 截至2025年6月30日，公司销售版图触及全球100多个国家和地区[34][38][41] - 公司在亚洲、欧洲、非洲及美洲等关键市场设立附属公司[164] 客户与供应商 - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司来自五大客户的收入分别为38.083亿、34.814亿、43.042亿、15.7亿，占比分别为36.2%、35.2%、35.8%、28.4%[59] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司来自最大客户的收入占比分别为11.2%、9.2%、13.7%、12.5%[59] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司向五大供应商的采购额分别为31.875亿、25.714亿、30.496亿、12.626亿，占比分别为35.6%、29.4%、31.6%、27.0%[60] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司向最大供应商的采购额占比分别为19.4%、14.0%、13.6%、9.8%[60] 风险提示 - 业务表现依赖产品及服务需求，市场变化或缺乏增长动力可能影响销售及盈利能力[152] - 宏观经济环境不明朗或恶化、公共财政状况及财政紧缩措施可能导致产品及服务需求波动[153] - 公司在海内外均面临直接竞争，行业竞争持续加剧[156] - 业务面临供应链风险，原材料和零部件短缺、价格波动及交付延迟会扰乱运营和交付[175] 资金用途 - 公司集资净额中部分资金预计用于产能提升及现有厂区智能化升级、研发产品及解决方案、全球化市场拓展及服务网络强化、运营资金及一般公司用途[90]

文章核心观点 - 比亚迪在2025年东京车展发布纯电K-Car概念车RACCO，此举被视为正式挑战日本本土汽车市场的标志性事件，旨在通过攻克这一全球最严苛市场来建立战略性品牌存在感并辐射整个亚太地区[6][8][20][32] 日本汽车市场特征 - 日本市场由本土品牌高度主导，进口车销量占比极低，2024年进口车销量为32.1万辆，仅占整体市场的7.3%，日系品牌市占率保持在90%以上[16] - 日本本土新车年销量处于下行通道，2022年创下近45年来最低点，2025年1月至9月新注册乘用车为292.2万辆，同比仅微增5.25%[14] - 市场萎缩与人口结构相关，日本每千人汽车保有量约为中国的2至3倍，但人口总量自2008年起持续下滑，2024年65岁以上老龄人口占比已达29%[14] K-Car市场的特殊性与重要性 - K-Car是日本汽车市场最大的单一板块，2024年占日本本土乘用车销量的32.3%，其中本田N-BOX和铃木Spacia分别售出20.6万辆和16.6万辆，销量超过标准车型销冠丰田卡罗拉[25] - K-Car受严格法规限制，尺寸不超过3400×1480×2000毫米，燃油车排量不得超过0.66L，导致其难以与更大车型平台化且难以推广至海外[17] - K-Car享有政策倾斜，如在大城市可免于提供停车位证明，并在购置税、重量税、年检费用及保险费率上享有大幅优惠，车主每年可节省数千至数万日元[17] 比亚迪进军日本市场的挑战与现状 - 比亚迪于2022年7月正式进入日本乘用车市场，但销量增长缓慢，2023年仅售出1444辆，2024年为2223辆，2025年截至8月销量仅为1200余辆，在日本市场排名末位[24] - 公司进行了大量品牌投入，包括在2024年启用日本知名女演员长泽雅美担任品牌代言人，其广告在日本当年CM搜索排行榜中位列第三[23][24] - 日本市场被公司视为全球最严苛的消费环境，攻克此地有助于比亚迪在全球范围内重塑形象，成为真正的国际化品牌[32] 电动K-Car的产品逻辑与优势 - 小型车是纯电动车优势最显著的领域，与中国A00级市场2023年新能源渗透率达100%类似，电动技术可显著提升小车产品力[27] - 电动化可解决燃油K-Car动力不足的痛点，现有燃油K-Car发动机马力仅为52或64马力，电动化后动力可轻松超越且扭矩表现更优，能大幅优化加速性能[28] - 电动K-Car预计能实现车辆生命周期总成本TCO下降40-50%，并且电池包置于底部可改善车辆重心，增强稳定性和抗扭特性[29] - K-Car非常适合电动化，90%的日本汽车用户平均每天行驶50公里或更少，现有电动K-Car续航已超180公里，能满足用户需求[29] 比亚迪的全球战略意图 - 推出RACCO电动K-Car被视为对日本车企的“本土攻势”，其意义超越日本市场本身，旨在产生“在日本本土击败日本品牌”的全球性效应[32][33] - 公司采取基于中国市场通用车型出口和海外定制产品的双重策略，在亚太市场实施“跳岛战术”，在泰国、印尼、澳大利亚等多地销量持续增长，向日本车企施压[33] - 若能通过日本市场的检验，将助力比亚迪在亚太其他重点市场（如泰国、印尼，目前销冠车型均来自丰田）提升品牌影响力[32]

上市概况与市场表现 - 赛力斯于11月5日以131.5港元的发行价在港交所成功上市，证券代码9927，成为A+H股上市公司 [2] - 公司是继蔚来、理想、小鹏等之后又一家登陆港股的中国汽车企业 [2] - 上市首日开盘价128.9港元，较发行价下跌2%，盘中最高跌幅超过5% [6] - A股市场同日股价也出现超过5%的跌幅 [6] 近期财务业绩表现 - 2025年第三季度营收同比增长15.75%，但净利润同比下降1.74% [8] - 2025年前三季度总营收达1105亿元，同比增长3.67% [8] - 前三季度净利润为53.12亿元，同比增长31.56%；扣非净利润47.68亿元，同比增长26.7% [8] - 2025年第一季度营收仅191.47亿元，同比下降27.91% [13] - 2025年上半年营收同比减少4.06%，净利润29.41亿元，同比增幅回落至81.03% [13] - 2024年全年营收达1451亿元，较2023年的358亿元同比增长305.5% [11] - 2024年汽车毛利率从2023年的7.2%提升至23.8%，增加16.6个百分点 [11] - 2024年实现净利润59亿元，扭转了2023年亏损24亿元的局面，成为全球第四家盈利的新能源车企 [11] 业务运营与战略布局 - 2025年上半年研发投入达51.98亿元，同比增长154.9% [19] - 累计获得授权专利6826个，同比增长19.8%，研发人员6984人，占总人数比例36% [19] - 2025年前三季度销售费用投入159.9亿元，较2024年同期的139.71亿元增加近15% [21] - 9月30日完成对引望智能10%股权的收购，支付第三笔转让价款34.5亿元 [21] - 问界品牌全系累计交付已突破80万辆 [25] - 问界M9上市21个月累计交付突破25万辆，问界M8累计交付突破10万辆，全新问界M7上市36天交付突破2万辆 [25] 海外扩张与国际化战略 - 港股上市募资的70%将用于研发，20%用于海外市场拓展和充电网络建设 [28] - 公司已在欧洲、中东、美洲和非洲多国进行业务布局，欧洲市场扩展至挪威、德国、英国、瑞士等 [29] - 计划未来三年加快全球市场扩张，探索自建、反向合资等多元化海外网络建设方式 [29] - 2025年9月8日亮相慕尼黑车展，三款AITO全球化车型全球首秀，针对中东市场深度本地化开发 [30] - 在完成对AITO商标收购后，出海之路将由AITO品牌领衔 [32]

公司股价表现 - 哈尔滨电气股价单日上涨6.23%，报收14.32港元，成交额为2.14亿港元 [1] - 公司年内股价已累计飙升超过5倍 [1] - 瑞银研报将哈尔滨电气列为首选股 [1] 行业需求展望 - 瑞银预计2028年至2030年中国电力需求将增长8%，为早前预测的两倍 [1] - 人工智能数据中心、出口及电动化被认定为电力需求增长的主要结构性推动因素 [1] - 这些推动因素的影响程度明显超越市场原先预期 [1] 资本开支预期 - 对人工智能数据中心兴建、电力出口增长加快及电动化加速的信心增强 [1] - 上述因素预计将有利从明年开始的电力设备及电网资本开支 [1]