公司参与海外金矿项目模式 - 公司通过参股及“EPC+O”模式参与津巴布韦Brownhill金矿项目一期 [1] - 项目一期目标为处理地表氧化矿 [1] - 项目旨在带动公司设备销售与运营服务业务，并积累海外矿业项目经验 [1] 项目设计与运营说明 - 项目设计规模及相关经济参数（如品位、回收率）基于前期尽调与设计 [1] - 实际运营结果可能受生产条件、实际资源情况等多重因素影响 [1]

业务结构与发展趋势 - 新增订单结构中，金属矿山业务占比已超过砂石骨料业务，收入结构变化滞后于订单 [2] - 公司战略方向是向金属矿山、海外市场及后市场服务转型 [2] - 金属矿山板块的整机毛利率略高于工程骨料板块 [2] - 后市场服务（配件销售、运维服务）毛利率较高，海外市场因退税等因素毛利率略高于国内 [2] - 公司综合毛利率整体保持稳定 [2] 业绩增长驱动因素 - 明年业绩增长主要驱动因素：后市场服务板块（毛利率较高）和海外市场 [2] - 海外市场随着布局深化和基础设施投入见效，订单有望实现较快增长 [2] - 国内传统整机市场预计保持平稳 [2] 订单与项目运营 - 订单交付周期通常为签约到验收确认收入需半年至一年时间 [2] - 公司新增订单保持增长 [2] - 通过参股及“EPC+O”模式参与津巴布韦Brownhill金矿项目一期，旨在带动设备销售与运营服务业务并积累海外经验 [3] - Brownhill金矿项目二期（地下原生矿部分）尚处于技术方案论证与商务洽谈阶段，未最终确定 [3] 市场拓展策略 - 国内后市场服务通常伴随自有品牌设备销售自然产生 [3] - 海外后市场策略更具主动性，利用性价比和快速响应优势为存量设备（包括友商设备）提供配件与运维服务，以此切入并带动整机销售 [3] - 公司将在海外持续筛选符合“小而美”标准、能发挥公司运营与设备优势的贵金属资源项目，审慎推进合作 [3] 公司治理与规划 - 不排除未来根据实际情况和项目进展，在合法合规前提下考虑多种融资方式 [3] - 为吸引和留住人才、支持战略落地，公司积极研究相关员工激励方案的可行性 [3]

核心观点 - 2025年末近200家A股上市公司表示订单饱满或行业景气 其中机械设备、电子、电力设备为高景气集中地 数据折射出中国部分产业竞争力快速提升 出海逻辑从成本优势转向技术品牌优势 科技趋势加速兑现[2] 行业景气度概览 - 11月以来已有近200家A股上市公司明确表示订单饱满或行业景气[2] - 机械设备、电子、电力设备三大行业成为高景气集中地[2] 出海逻辑升级：从产品到价值链 - 中国制造业正从产品出海迈向更高阶的价值链出海 凭借技术与品牌在欧美高端市场斩获关键订单[3] - 通信设备行业通宇通讯加速开拓全球高端市场 深化与爱立信战略合作 获得加拿大、澳洲等发达地区订单 正推进与诺基亚在欧洲的合作洽谈 未来欧美市场突破将成为海外收入持续增长的核心支撑[3] - 医药装备企业楚天科技全球化步伐加快 中东非、东南亚区域已取得阶段性突破性成果 欧洲、美洲区域订单与业绩也有望逐步突破 海外业务已进入快速增长通道[3] - 科达制造前三季度陶瓷机械业务接单金额已超去年同期 其中海外订单占比超65% 公司明确将持续推进全球化布局以平滑行业周期波动[5] - 柳工在2025年全球客户节上收获大量高端市场意向订单 尤其是电动智能设备、矿山设备、全面解决方案及行业大客户 体现价值链协同[6] 新兴产业订单高增长 - AI、储能、半导体等战略性新兴产业正以订单为载体将技术浪潮转化为高速增长[7] - 澜起科技截至10月底其DDR5第二子代MRCD/MDB芯片未来6个月内待交付订单金额已超1.4亿元 因AI服务器内存模组配置数量为通用服务器的2倍 且未来主流CPU支持的内存通道数将持续增加[7] - 德明利预计四季度存储价格将延续上涨趋势 AI技术快速演进为存储行业注入长期动力[7] - 据IDC预测到2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元 五年复合增长率为35.2%[7] - 储能市场在全球能源转型推动下快速复苏[8] - 南网科技透露高质量电芯一度出现短期供应不足 北美、欧洲及中国三大市场在能源转型与电网稳定性需求驱动下保持高景气度[8] - 丰元股份表示全球动力与储能市场增速亮眼 为锂电池正极材料行业带来广阔发展空间[8] - 半导体行业迎来周期复苏与国产替代双重红利[9] - 艾森股份前三季度营收同比增长超40% 主要得益于半导体行业景气度提升[9] - 日联科技由于电子半导体、新能源电池、汽车制造等需求旺盛 新增订单持续攀升[9] - 云南锗业透露低轨通讯用商业卫星组网热潮带动空间太阳能电池需求激增 带动全球太阳能锗晶片用量显著上升[9] 传统制造与重工业订单确定性 - 部分传统制造领域上市公司表现强劲[4] - 海洋装备、船舶制造等传统重工业提供确定性 新一轮产业高景气周期下部分上市公司订单产能排期已至2027年甚至2029年[10] - 中集集团海工板块截至2025年6月末手持订单约55.5亿美元 已排产到2027年至2028年 根据行业机构预测此前延后的海上油气项目将在2026年集中释放 连同2027年至2028年的深海项目投资额 行业将形成至少连续三年的景气高峰[10] - 厦门象屿造船业务在手订单已排产至2029年[11] - 润邦股份拓展船舶及海工市场 海洋油气开发活动及航运市场呈现活跃态势 相关船舶及海工平台需求显著增长 目前相关订单正逐步落地[11] - 大连重工物料搬运板块正处于高景气周期 新签订货实现较大幅度增长 由于主要产品订单交付周期在6个月至18个月 目前在手订单销售期主要集中在2026年 部分将延续至2027年至2028年 提供清晰盈利可见性[11]

文章核心观点 - 全球及中国矿山设备市场规模持续增长，行业前景广阔，主要驱动力为全球经济发展带来的能源需求增长以及中国“绿色矿山”和“智能矿山”战略的推进 [5][9] 行业定义与分类 - 矿山设备是用于矿物开采、选矿及探矿作业的专用机械统称 [3] - 按设备类别主要分为挖掘设备（如矿用挖掘机及钻机）、运输设备（如矿用自卸车、带式输送机）和辅助机械（如钻机、破碎机械） [3] 全球市场规模与结构 - 2024年全球矿山设备市场规模为7368亿元，预计2025年将增长至7759亿元 [5] - 2024年市场结构：挖掘设备占比49.14%，运输设备占比30.72%，辅助机械占比20.14% [5] - 预计2025年市场结构：挖掘设备占比48.84%，运输设备占比31.14%，辅助机械占比20.02% [5] 全球区域市场分布 - 2024年区域市场规模：亚洲为2894亿元（占全球39.27%），北美为1894亿元（占25.71%），欧洲为1457亿元（占19.77%） [7] - 预计2025年区域市场规模：亚洲为3068亿元（占全球39.55%），北美为1973亿元（占25.43%），欧洲为1517亿元（占19.55%） [7] 中国市场现状 - 中国是全球矿山设备重要市场之一，2024年市场规模为1230亿元，占全球市场的16.69% [7][9] - 预计2025年中国市场规模将达到1297亿元，占全球市场的比重微升至16.72% [7][9] - 国内矿业技术提高及“绿色矿山”、“智能矿山”战略推进，驱动矿山设备需求增加 [9] 行业重要性 - 矿山设备行业是为固体原料、材料和燃料开采加工提供装备的重要基础行业，服务于冶金、煤炭、建材、化工、核工业等基础工业部门 [5] - 其产品在交通、铁道、建筑、水利水电等基础部门的基本建设中也有大量应用 [5] 相关企业 - 国内主要上市企业包括：三一重工、山东矿机、天地科技、郑煤机、徐工机械、同力重工、中信重工、中联重科 [2] - 全球相关企业包括：卡特彼勒、小松、山特维克、安百拓、美卓、日立建机、伟尔集团等众多国际知名厂商 [2]

上市计划与融资历程 - 临工重机正式向香港联交所递交招股书，拟于香港主板上市，联席保荐人为中金公司和兴证国际 [1][4] - 此次为公司第三次尝试登陆资本市场，此前曾两次冲击A股未果，分别于2022年12月计划上交所主板上市并于2024年1月撤回申请，以及2024年12月签订A股上市辅导协议但未构成正式申请 [1][4] - 本次赴港IPO旨在拓展全球业务、对接国际资本并吸引多元化海外投资，募集资金计划用于产能提升与厂区智能化升级、研发产品及电动化与智能化解决方案、全球化市场拓展及服务网络强化 [1][4] - 公司在2021年12月及2022年6月完成A轮及B轮融资，募集资金分别为1.59亿元及15.2亿元，并于2024年12月获得济南仁信增资2.36亿元 [3][6] 财务与经营业绩 - 公司近年营业收入呈现波动，2022年至2024年收入分别为105.29亿元、98.97亿元、120.28亿元，同期年度利润分别约为9.54亿元、9.74亿元、10亿元 [2][5] - 2025年上半年公司实现收入55.32亿元，较2024年同期同比下降14.2%，主要受高空作业设备业务拖累 [2][5] - 分业务看，2025年上半年矿山设备收入占比从上年同期的54.4%升至63.8%，但该业务增速仅0.6% [2][5] - 2025年上半年高空作业设备收入从上年同期的31.6亿元降至13.6亿元，降幅达57%，是整体收入下滑主因 [2][5] - 2025年上半年物料搬运机械收入增长208%，但绝对值仅1.58亿元，占总收入比重2.9%，对整体贡献有限 [2][5] - 2025年上半年贸易应收款项周转天数高达223天，较2024年延长17.9%，且1年以上账龄的应收账款占比高达16.2% [2][5] 公司背景与业务 - 临工重机成立于2012年2月，是全球领先的矿山设备和高空作业设备企业，致力于提供智能化、高效、绿色的解决方案 [1][5] 股权结构与公司治理 - 截至递表，临工重机由临工集团持股55.5%，而临工集团由王志中控股94.86%，因此王志中为公司实际控制人 [2][6] - 实际控制人王志中出生于1953年，目前还担任山东临工工程机械有限公司董事长及CEO，以及临工集团的董事长，并曾担任多家相关企业的重要职务 [3][6] - 王志中在临工重机仅担任非执行董事，公司最高领导为其女婿张善睿，张于2025年3月加入公司，5月被任命为执行董事兼CEO，负责重大业务规划与营运策略，加入仅3个月获得薪酬89.8万元 [3][6]

公司上市与治理结构 - 临工重机股份有限公司已向港交所提交上市申请书 联席保荐人为中金公司和兴证国际 [2] - 公司是全球领先的矿山设备和高空作业设备企业 致力于提供智能化、高效、绿色的解决方案 [2] - 公司董事会及高管团队多与创始人王志中有关联 王志中现任山东临工工程机械有限公司及临工集团董事长 但仅担任临工重机非执行董事 [2] - 公司现任执行董事及董事长为于孟生 财务负责人为孙静 两人均有在王志中曾任职的相关企业工作经历 [2] - 公司现任CEO兼董事为张善睿 于2025年3月加入 其为王志中女婿 [2] 核心管理层背景与薪酬 - CEO张善睿拥有复旦大学电子资讯系统学士学位和密苏里科技大学电脑工程硕士学位 曾创立智能电控系统和物联网服务提供商北谷电子 [3] - 北谷电子2009年创立于美国硅谷 总部设于中国济南 截至2025年累计获得224项专利授权 [3] - 北谷电子产品包括控制器、电机驱动器等 其控制器产品在高空作业平台剪叉领域曾取得全球出货量第一 该公司已于2023年8月启动IPO辅导 [4] - 公司董秘为王秀鹤 于2019年加入 此前在华为技术有限公司担任软体工程师及财务经理 [4] - 董事长于孟生2022年至2024年薪酬分别为268万元、204万元及224万元 2025年上半年薪酬为156.9万元 [4] - 非执行董事支开印2022年至2024年薪酬分别为437.5万元、327.2万元及341.4万元 2025年上半年薪酬为204.7万元 [4] - CEO张善睿在2025年加入仅3个月即获得薪酬89.8万元 [4] - 创始人王志中不在临工重机领取薪酬 [4]

公司上市申请与保荐人 - 临工重机股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、兴证国际 [2] 公司业务定位 - 公司是全球领先的矿山设备和高空作业设备企业，致力于以创新和科技持续为全球客户提供智能化、高效、绿色的解决方案 [2] 公司历史沿革与股权结构 - 公司成立于2012年2月，注册资金5000万元，实际由临工集团100%持有 [2] - 2013年11月至2020年8月，公司注册资本增至3.5亿元，由临工集团出资 [2] - 截止递表港交所，临工重机由临工集团持股55.5%，而临工集团由王志中控股94.86%，因此王志中为公司实际控制人，控股比例55.5% [3] - 公司有4个员工持股平台，合计持有公司5.06%的股权，这四个员工持股平台均由于孟生控制 [5] - 于孟生以临工集团股权置换临工重机股权，因而直接持有临工重机4.06%的股权 [5] 公司融资历程 - 2021年12月及2022年6月，公司完成A轮及B轮融资，募集资金1.59亿元及15.2亿元 [2] - 2024年12月，济南仁信为公司增资，作价2.36亿元 [2] - 公司引入的投资者包括前海投资、华宸创投、中金公司、建设银行、兴业证券、吉富创投、鲁信创投、远东宏信等 [2] 主要投资者股权变动 - 前海投资为公司的主要投资人，在B轮融资中的投资额将近4亿元 [3] - 2022年5月，前海投资向临工集团收购了临工重机4.85%的股权，作价2.1亿元，最终前海投资控制公司10.24%的股权 [3] - 2024年8月，山高弘金退出临工重机，前海投资与吉富创投接盘其股权，一共花费9665.76万元，而山高弘金入股时花费近8000万元 [3] - 于2024年12月及今年1月，陕西国华清仓了公司股权，变现2.51亿元，接盘方包括兴业证券、鲁信创投、浙江国资委旗下私募基金，而陕西国华入股时花费2亿元 [3] 公司上市历程 - 2022年12月，公司曾计划于上交所主板上市，后于2024年1月撤回申请 [3] - 2024年12月，公司为A股上市与中金公司签订辅导协议，并向证监会作出上市辅导备案，但未构成上市申请 [3]

展会基本信息 - 展会名称为巴西贝洛矿业及矿山机械展览会（EXPOSIBRAM），是巴西乃至南美洲最大规模的矿山机械展览会[3] - 展会时间为2026年9月1日，开放时间为09:00至18:00[1] - 举办地点在南美洲巴西贝洛奥里藏特会展中心[1] - 展会行业为矿业，主办单位为巴西矿业协会，举办周期为每两年一届[1] 展会规模与影响力 - 上届展会总面积达32000平方米，参展企业430家，参展人数达50000人[3] - 参展企业来自中国、美国、德国、加拿大、澳大利亚、意大利、智利、南非、英国、阿根廷等多个国家[3] - 该展会是突破巴西矿业市场的第一平台，为非营利性民间组织，致力于促进巴西矿业开发及设备更新，为几万家会员提供技术交流和贸易导向服务[3] 展品范围 - 地质和勘探类展品包括地质物理、岩土工程和大地测量仪器设备、钻孔技术及配件、钻具维坐标、潜孔冲击器、纤头、钻孔化工用品、地质和冶金服务等[6] - 矿物开采类展品涵盖矿山设备及煤矿机械、爆破和钻孔设备、地下和露天采矿卡车、散装物料运输机械、铲土机、挖掘机、工程机械、装载机、矿用电缆设备测试和维护、润滑油等[6] - 矿物加工类展品包括各类矿山机械配件、破碎、研磨、筛选、磁选、浮选设备、渣浆泵、试剂和化工用品、钻孔球、皮带输送系统等[6] - 冶金设备类展品涉及矿用电炉、熔炉、制酸装置、锅炉及相关配件、金属精炼设备、耐火材料和陶瓷材料、液体离子交换、金属回收机械及服务等[6] - 能源及电力类展品包括电能、热能、太阳能、风能、电力产品如发动机、变压器、电缆、GPS导航仪和电子仪器[6] - 工程、承包和咨询类展品涵盖金属回收和矿山开采环境保护[6] - 水液体处理类展品包括泵、阀门和配件、管道和流量监测系统、固体和液体分离设备、土工膜及相关产品、水文地质和水井、地热资源钻探设备[6] - 其他展品包括矿山安全防护及消防设备如防爆器材、瓦斯报警设备、风机及通风测试、传感器、通讯、信息管理、除降尘设备、降温设施、噪声防护设备、井下照明设备、安全标志、监测监控技术及设备、火情预报系统、救火设备、车辆等[6]

上市申请与市场地位 - 临工重机于2025年11月6日正式向港交所递交主板上市申请，为第二次冲击资本市场[1] - 公司为全球矿山设备与非公路宽体自卸车领域的领先企业，2024年实现营收120.28亿元[1] 财务业绩表现 - 公司营收呈现明显波动，2022年至2024年收入分别为105.29亿元、98.97亿元和120.28亿元，2023年同比下滑6%，2024年反弹增长21.5%[2] - 2025年上半年营收同比下降14.23%至55.31亿元，但利润同比增长21.6%至6.35亿元，呈现“增利不增收”现象[2] - 业务结构变化显著，2025年上半年矿山设备收入占比从2024年同期的54.4%升至63.8%，成为绝对支柱，但该业务增速仅为0.6%[2] - 高空作业设备收入从31.6亿元下滑至13.6亿元，降幅高达57%，是2025年上半年收入整体下滑的主要原因[2] 应收账款与负债状况 - 截至2025年6月30日，公司贸易及票据应收款项达61.47亿元，并已计提坏账准备5.42亿元[3] - 贸易应收款项周转天数长期处于高位，2023年为228天，2025年上半年为223天，资金被大量占用[3] - 计息银行借款从2022年末的2.46亿元激增至2025年6月末的9.26亿元，三年间增长近三倍，截至2025年9月30日仍高达8.39亿元[3][4] 行业周期与市场竞争 - 工程机械行业为典型周期性行业，与全球基建投资和矿业景气度紧密相关[5] - 2025年上半年高空作业设备收入大幅下滑57%，主要受国内市场需求疲软及国际关税影响[5] - 公司面临来自徐工、三一重工等头部企业的激烈竞争，2025年徐工海外收入占比达46.61%，略高于公司的44%[5] - 在高空作业设备领域，公司需应对浙江鼎力等专业厂商竞争，全球排名第五的位置并不稳固[6] 国际化发展与市场机遇 - 公司海外收入占比从2022年的26.8%跃升至2025年上半年的44%，销售网络覆盖全球100多个国家和地区[7] - 国际化经营带来挑战，需面对不同司法管辖区的监管要求、关税及贸易政策不确定性[7] - 全球工程机械市场规模预计到2030年将达到21,319亿元，其中新能源矿山设备市场年复合增长率预计达29.3%[8]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润4.90亿元，同比增长23.97% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润1.78亿元，同比增长46.83%，环比增长33.78% [1] - 降本控费成果显著 [1] 国际市场拓展 - 产品和服务已远销全球96个国家和地区 [1] - 不断创新出口总承包和后服务业务 [1] - 连续签订印度、印尼、越南等大客户卸船机、岸桥等超过30台，呈现批量叠加态势 [1] - 未来目标为保持海外业务收入占比在20%以上 [1] 总承包业务进展 - 签订澳大利亚MRL公司码头设备总包和矿山设备总包项目 [1] - 签订Atlas料场改造EPC总承包项目 [1] - 签订力拓PPT取料机设备总包项目 [1] - 签订哈萨克斯坦硅铁炉项目及其他露天矿排土、输煤系统总包项目 [1]