公司重大资产重组交易进展 - 公司奥浦迈计划通过发行股份及支付现金方式，收购澎立生物医药技术（上海）股份有限公司100.00%股权，并向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金 [1][4][7] - 公司于2025年11月28日收到上海证券交易所出具的《审核中心意见落实函》，需按要求提交重组报告书（上会稿） [2][5] - 公司及相关中介机构将按照《落实函》要求，及时提交重组报告书（上会稿）等相关文件 [3] 重组报告书修订情况 - 公司根据《落实函》及上交所进一步审核意见，对重组报告书进行了修订，形成了《重组报告书（上会稿）》 [5] - 《重组报告书（上会稿）》相较于2025年11月26日披露的《报告书（草案）（申报稿）（三次修订稿）》有主要修订内容，但修订对本次交易方案无影响 [5] 交易所审核问询回复更新 - 公司于2025年7月10日收到上交所出具的《审核问询函》，并已多次进行回复与修订 [8] - 根据上交所进一步审核意见，公司会同中介机构对部分回复内容的文字描述进行了补充与修订，并发布了《审核问询函的回复（三次修订稿）》 [9] - 本次交易审计基准日已更新至2025年6月30日，且评估机构对标的公司可辨认净资产公允价值资产评估工作已完成 [8] 交易后续程序与不确定性 - 本次交易尚需满足多项条件后方可实施，包括但不限于上交所审核通过及中国证监会同意注册 [3][9] - 交易最终能否取得批准和注册，以及取得批准的时间均存在不确定性 [3][9]

市场整体趋势与活跃度 - 并购重组市场呈现从规模扩张向价值创造的趋势，资源配置高效集聚，上市公司并购重组意愿不断提升 [1] - 年内A股公司披露重大资产重组153单，同比增长约45% [1] - 以产业整合为导向的深度并购成为主流，科技创新驱动、产业深度整合、注重可持续发展理念成为主流 [1][2] 行业典型案例与特点 - 证券行业并购活跃，中金公司拟吸收合并东兴证券和信达证券，合并后资产规模将达到10095亿元 [2] - 典型案例包括中国船舶换股吸收合并中国重工、赛力斯收购龙盛新能源、华虹公司拟收购华力微股权等 [3] - 并购领域集中于半导体、生物医药等战略性新兴产业，科技板块并购金额显著增加 [3] - 并购方式多样，包括发行股份购买资产、吸收合并、现金收购等 [3] 跨境并购发展 - A股公司跨境并购交易额达近5年最高点，趋势持续升温 [4] - 案例包括至正股份跨境换股收购AAMI、立讯精密收购Leoni AG股权等 [4] - 跨境投资迈入多元化、高质量发展阶段，国企和民企均为重要力量，外资聚焦中国先进制造业与生物医药 [4] 政策环境支持 - 政策助推市场活跃度提升，始于2024年9月发布的“并购六条” [6] - 国务院国资委要求国资央企增强战略性新兴产业整合能力，探索将非主业但具潜力的业务注入其他主业央企平台 [6] - 广东省发布行动方案，鼓励上市公司运用多种支付工具实施整合兼并，支持设立产业并购基金 [6] 市场功能与未来方向 - 并购市场正与IPO形成功能互补，共同构建多层次资本市场体系 [7] - 并购重组推动核心要素向优势企业和新兴产业集中，通过注入优质资产、剥离低效业务增强企业竞争力 [3] - 市场发展方向应遵循市场原则、优化资源配置、实行优胜劣汰，强调高质量和新质生产力 [1]

收购事件概述 - 2025年6月24日，建龙微纳签署协议拟以现金收购汉兴能源不少于51%股权 [1] - 历时五个月后，该重大资产重组于2025年11月26日宣告终止 [2][4] - 重组终止后，公司股价次日下跌3.59%至32.78元/股 [4] 市场反应与股价表现 - 收购公告发布后，公司股价进入上涨通道，于2025年11月12日触及阶段性高点41.86元/股 [8] - 2025年11月21日，或因重组进展不明，股价开始持续走低，当日收于33.75元/股 [3] 建龙微纳经营状况 - 主营业务为工业气体分离、医用氧气、能源化工等领域的分子筛吸附剂和催化剂的研发、生产、销售 [9] - 受工业气体行业需求疲软影响，公司业绩承压 [10] - 2021年至2024年，营业收入分别为8.78亿元、8.54亿元、9.72亿元、7.79亿元，净利润分别为2.75亿元、1.98亿元、1.53亿元、0.75亿元，净利润连续3年下滑 [10] 标的公司汉兴能源财务表现 - 2021年至2023年，营收分别为2.96亿元、3.89亿元和4.88亿元，净利润分别为5308.74万元、6765.22万元和7674.30万元，业绩增长稳定 [11] - 同期经营活动现金流量净额波动较大，分别为-1871.72万元、998.09万元、6422.22万元，持续低于同期净利润 [14] - 各年末资产负债率较高，分别为56.81%、57.46%、55.04% [15] - 曾于2023年6月申报创业板IPO，但在2024年9月撤回上市申请材料 [16] 收购战略意图与后续合作 - 双方属于同一产业链上下游企业，收购旨在实现产品技术、市场资源、组织能力的双向协同 [12] - 汉兴能源2021年、2022年的前五大外协供应商包含建龙微纳 [13] - 交易原计划帮助公司从材料制造商向技术服务商转型升级，建立全链条闭环能力 [13] - 重组终止原因为"条件暂不成熟"，但双方达成全面战略合作伙伴关系，将在石油炼制、石油化工、煤化工、新能源、天然气提纯和应用、可再生能源、二氧化碳捕集和利用等领域开展合作 [18]

会议核心观点 - 2025分析师大会汇聚百位行业首席、公私募掌舵人及权威学者，共同探讨穿越周期的投资策略 [1] - 资产管理与并购重组被视为资本市场发展的两大关键抓手 [3][4] - 利率下行成为金融运行常态，推动资本市场发展被提上重要日程 [4] 宏观经济与金融环境 - 社会融资结构变化突出，前十个月人民币存款余额325.55万亿元，贷款余额270.61万亿元，存款较贷款多增8.35万亿元，住户存款多增10.65万亿元，资金“脱媒”现象已持续3年 [3] - 货币供给层面M2持续增长且M1增速更快，货币流动性改善 [3] - 2025年初金融部门资产方与负债方杠杆率差距缩小，资金呈现从银行系统外流趋势，为资本市场发展营造良好环境 [3] 利率趋势与影响 - 自2015年起利率水平开启下降通道，2025年11月24日中债国债10年期收益率1.8210%，30年期收益率2.1586% [4] - 9月新发放贷款加权平均利率降至3.24%，货币市场利率同步下行，存款准备金率持续下调助推利率走低 [4] - 利率下行降低实体经济财务成本，但使商业银行净息差收窄至1.42%的历史低位，倒逼金融机构转型 [4] 资本市场发展机遇 - 理财市场规模预计2025年突破32万亿元，投资者对权益类、混合类理财产品需求上升 [3][4] - 并购重组成为存量经济时代重要调整手段，“并购六条”放宽并购标的条件、简化审核流程，支持企业跨界并购、技术获取和上市路径拓宽 [4][5] - 金融结构存在资本市场不发达、直接融资占比低的问题，“钱多本少”成为突出痛点，发展资本市场是“十五五”金融改革重点 [4]

资本市场作为转型核心引擎 - 山西省在“十四五”时期将资本市场作为推动产业升级的核心引擎，构建“以煤为基、多元发展”的产业体系 [1] - 展望“十五五”，山西将推动资本市场与产业经济深度融合，为建成国家新型能源基地和高质量发展标杆注入资本动能 [1] “十四五”期间上市公司经营业绩 - 山西辖区上市公司总市值达到8392.34亿元，利润总额提升幅度达91.84% [2] - 辖区上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21% [2] - 太钢不锈营业收入突破1000亿元，山西汾酒营收从2020年的139.9亿元增长至2024年的360.11亿元 [2] 资本工具运用与结构优化 - 美锦能源成功发行35.9亿元可转债，推动新技术落地与产能释放 [2] - 山西焦煤通过股权融资募资44亿元，总资产增幅2.33%，归母净资产增幅12.28%，年节约财务费用约1亿元 [3] - 辖区上市公司资本结构优化与战略转型加速，战略性新兴产业上市公司占比提升 [2] 投资者回报与现金分红 - 2024年山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元，全国排名居前 [3] - 大秦铁路累计分红突破千亿元，潞安环能“十四五”时期合计分红金额达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [4] - 潞安环能位列2025年上市公司股息率榜单第四位，山西汾酒同时上榜现金分红总额与股利支付率榜单 [4] 并购重组推动产业升级 - 科达自控拟以2.09亿元现金收购海图科技51%股份，为北交所首单新三板企业收购案及规模最大的现金收购案 [5] - 北方铜业通过重大资产重组注入铜矿核心资产，总资产从12.56亿元增至194.71亿元，增幅超14倍，营业收入从11.25亿元增至241.07亿元，年净利润最高达8.38亿元 [5] - 壶化股份通过重组多家公司，民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨，起爆具产能从2300吨增长到4300吨，增长87% [6] 市场环境优化与风险化解 - 2021年以来成功推动16家“僵尸”或不活跃私募基金管理人注销，注销占比23.88% [7] - 稳妥处置*ST当代退市风险，永泰能源有效化解面值退市风险，“十四五”时期交易所债券市场保持“零违约” [7] 金融工具创新与服务实体经济 - 2021年以来证券经营机构通过多种方式为省内企业募集资金2225.30亿元 [8] - 成功发行首单高成长产业债、首单乡村振兴债、首单金融机构科创债等多个创新债券品种 [8] - 期货经营机构帮助企业申请18家交割库，开展126个“保险+期货”项目，保障现货数量82.02万吨，总保额61.53亿元，累计赔付1.79亿元 [9] - 私募创投基金“投早、投小、投硬科技”项目达174个，累计投资本金85.26亿元 [9] 上市后备力量与“专精特新”企业 - 锦波生物登陆北交所，创下发行价格最高、上市首日涨幅最高、上市首日股价最高纪录 [10] - 辖区共有辅导备案企业10家，在审企业1家，“专精特新”企业占比达81.82% [10] - 区域性股权市场“专精特新”专板入板企业237家，其中专精特新“小巨人”企业26家，已推动2家登陆北交所，13家挂牌新三板 [10] “十五五”期间重点支持方向 - 以深化科创板、创业板改革为契机，精准支持优质企业上市，促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通 [11] - 加强对新能源、新材料、生物制造等新兴产业和未来产业企业的全链条支持 [11] - 支持传统行业公司用好并购重组、再融资工具，聚焦能源转型 [11]

市场整体表现 - 11月28日午盘，全市场共有51只股票涨停 [1] - 市场共有20只股票封板未遂，整体封板率为72% [1] - 市场连板股总数为8只 [1] 焦点个股表现 - 国晟科技因并购重组概念，在15个交易日内实现10次涨停 [1] - 金富科技实现5连板 [1] - 梦天家居因股权转让概念，在8个交易日内实现6次涨停 [1] - 零售股茂业商业实现4连板 [1]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价报209.87元/股，上涨2.08%，成交额4.28亿元，换手率1.41%，总市值351.76亿元 [1] - 主力资金净流出119.33万元，特大单买入2960.86万元（占比6.91%），卖出3533.10万元（占比8.25%），大单买入1.19亿元（占比27.71%），卖出1.14亿元（占比26.66%） [1] - 今年以来股价下跌6.84%，近5个交易日上涨9.39%，近20日下跌6.48%，近60日下跌21.68% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次8月25日龙虎榜净买入3.87亿元，买入总计8.77亿元（占总成交额21.98%），卖出总计4.90亿元（占总成交额12.28%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件，收入构成为光伏设备76.31%，泛半导体设备19.65%，其他(补充)4.04% [1] - 2025年1月-9月实现营业收入4.16亿元，同比减少59.04%，归母净利润-7474.89万元，同比减少205.01% [2] - A股上市后累计派现8682.36万元，近三年累计派现4675.16万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数3.88万，较上期增加15.91%，人均流通股3802股，较上期减少14.07% [2] - 十大流通股东中，南方中证500ETF持股146.42万股（较上期减少4.60万股），光伏ETF持股114.11万股（较上期减少4.91万股），香港中央结算有限公司持股89.67万股（较上期减少23.25万股） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-其他自动化设备，概念板块包括边缘计算、网络切片、并购重组、英伟达概念、集成电路等 [2]

股价与资金流向 - 11月28日股价下跌2.01%至97.14元/股，成交额8.37亿元，换手率0.58%，总市值1421.27亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.35亿元，特大单买卖占比分别为8.25%和19.77%，大单买卖占比分别为22.69%和27.35% [1] - 今年以来股价上涨34.82%，近5日、20日、60日涨跌幅分别为1.43%、-8.75%、5.00% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并提供相关软件开发、系统集成与技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：IT设备88.79%，软件开发、系统集成及技术服务11.15%，其他0.06% [1] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括中科院系、算力概念等 [2] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68% [2] - 2025年1-9月归母净利润9.66亿元，同比增长25.55% [2] - A股上市后累计派现19.22亿元，近三年累计派现10.83亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至10月10日股东户数32.35万，较上期减少1.70%，人均流通股4521股，较上期增加1.73% [2] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF持股2492.28万股，较上期减少106.26万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股2091.10万股，较上期增加213.47万股，华夏沪深300ETF持股1343.85万股，较上期减少18.11万股 [3]

行业整体表现 - 2025年前三季度上市券商投行净收入达到252亿元（251.5亿元），同比增长24%（23.5%）[1][2] - A股IPO规模为773亿元人民币，同比增长61%，港股IPO规模为1878亿港元，同比增长237%，港股IPO规模跃居全球首位[1] - 行业呈现“头部稳固、中型突围”格局，投行业务收入CR5（业务规模前五的公司市场份额）升至52%，较2024年大幅提升8个百分点[1][2] 头部券商格局 - 投行净收入前五为中信证券（36.89亿元，+30.9%）、中金公司（29.4亿元，+42.6%）、国泰海通（26.29亿元，+46.2%）、华泰证券（19.48亿元，+43.5%）、中信建投（18.46亿元，+23.4%）[2] - “三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投证券、华泰证券）及国泰海通头部地位稳固，集中度上行[2] 中型券商增长 - 多家中型券商投行业务增速显著，前五名为华安证券（+165%）、国联民生（+161%）、西南证券（+123%）、西部证券（+75%）和国海证券（+59%）[3] 2026年市场展望与热点 - 对2026年A+H股投行市场持乐观预期，A股注册制深化改革持续推进，港股受益于中资企业境外融资需求及A+H上市协同效应[3] - 核心热点集中在三大领域：硬科技赛道（半导体、人工智能、生物医药、新能源）、并购重组、绿色金融与科技创新债[3] - A股市场支持科技创新和新质生产力将成为核心主线，传统产业提质升级将催生大量并购重组机会[4] - 中资券商凭借对境内企业的深度了解和跨境服务能力，将持续成为港股IPO保荐与承销的核心力量[5] 投行业务战略布局 - 投行业务从传统投行向“产业引擎”升级，优化组织机制提升协同效能，聚焦新质生产力核心赛道，深化行业研究，加强复合型人才队伍建设[6] - 搭建全公司级并购商机整合平台，设立专职并购部门，优化激励机制，构建辐射全国的服务网络，与私募、银行等建立战略合作[6] - 强化港股市场布局，发挥跨境一体化优势，以中国香港为枢纽拓展境外平台，为客户提供覆盖境内外资本市场的全面支持[7] - 积极拓展香港证券市场IPO业务，加强人才布局提升境外团队实力，提高跨境协同水平，提供全生命周期服务[8][9]

文章核心观点 - “十四五”时期山西省将资本市场作为推动产业升级的核心引擎 逐步构建“以煤为基 多元发展”的产业体系 实现转型突破 [4] - 展望“十五五” 山西省将推动资本市场与产业经济深度融合 为基本建成国家新型能源基地和中部地区高质量发展标杆注入资本动能 [4] 资本市场规模与业绩 - 截至2025年三季度末 山西辖区境内上市公司数量达41家 较2020年末的39家增长5.13% [2] - 截至2025年三季度末 全省41家上市公司总市值8392.34亿元 较2020年末增长9.10% [2] - 山西辖区上市公司营业收入合计5614.33亿元 较2020年同期的3222.73亿元增长74.21% [2] - 2025年前三季度 全省41家上市公司利润总额574.61亿元 较2020年同期的299.52亿元增长91.84% [2] - 太钢不锈营业收入突破1000亿元 山西汾酒营收规模从2020年的139.9亿元增长至2024年的360.11亿元 [5] 资本运作与结构优化 - 美锦能源2022年成功发行35.9亿元可转债 推动技术落地与产能释放 [5] - 山西焦煤2023年初成为注册制下首批股权融资的上市公司 募资额达44亿元 是当时我国煤炭类上市公司近10年规模最大的股权类再融资项目 [6] - 通过融资 山西焦煤总资产增幅2.33% 归母净资产增幅12.28% 年节约财务费用约1亿元 [6] - 2024年 山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元 户均分红4.84亿元 全国排名居前 [6] - 大秦铁路累计分红突破千亿元 潞安环能“十四五”时期合计分红金额达170.99亿元 占上市以来累计分红总额的66.14% [6] 并购重组与产业转型 - 2025年6月 北交所上市公司科达自控拟以2.09亿元现金收购新三板挂牌公司海图科技51%股份 为北交所首单新三板企业收购案及规模最大的现金收购案 [8] - 北方铜业通过重大资产重组完成主营业务从基础化工向有色金属的战略转型 [8] - 重组后 北方铜业总资产从2020年末的12.56亿元增至2025年三季度末的194.71亿元 增幅超过14倍 营业收入从2020年的11.25亿元增加至2024年的241.07亿元 [8] - 壶化股份通过重组民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨 起爆具产能从2300吨增长到4300吨 增长87% [9] 市场环境与金融支持 - 2021年以来 山西成功推动16家“僵尸”或不活跃机构注销私募基金管理人登记 注销占比23.88% [10] - “十四五”时期 山西省交易所债券市场保持“零违约” [10] - 2021年以来截至2025年10月末 山西辖区证券经营机构通过多种方式为省内企业募集资金2225.30亿元 [11] - 山西辖区期货经营机构帮助省内企业成功申请交割库18家 开展“保险+期货”项目126个 为农户及农企保障现货数量82.02万吨 总保额61.53亿元 累计赔付1.79亿元 [11] - 私募创投基金“投早 投小 投硬科技”项目达到174个 累计投资本金85.26亿元 [11] 上市后备力量与未来发展 - 截至目前 山西辖区共有辅导备案企业10家 在审企业1家 均为2020年以后开始辅导备案 其中“专精特新”企业占比达81.82% [12] - 山西股权交易中心“专精特新”专板入板企业237家 其中专精特新“小巨人”企业26家 [12] - 已推动科达自控 锦波生物2家国家级专精特新“小巨人”企业成功登陆北交所 推动13家“专精特新”企业挂牌新三板 [12] - 展望“十五五” 将加强对新能源 新材料等新兴产业和生物制造等未来产业企业的全链条支持 支持传统行业公司用好并购重组 再融资工具 [13]