沐曦股份上市进程 - 公司拟公开发行股票4010万股，占发行后总股本的10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，网下、网上申购日为12月5日 [1] - 募集资金将用于投资三个高性能GPU研发及产业化项目 [1] 公司业务与可比公司 - 公司主营高性能GPU业务，产品覆盖计算、通用计算和图形渲染三大领域 [1] - 海外可比公司包括英伟达和AMD [1] - 国内同行业公司包括寒武纪、摩尔线程、昆仑芯、平头哥、天数智芯、壁仞科技、燧原科技 [1] 年内电子股市场表现 - 截至11月28日，年内共有15只电子股上市，首日平均上涨248.04%，中位数涨幅229.06% [2] - 北交所新股首日涨幅最高，达479.12%，创业板新股涨幅靠后，为128.05% [2] - 新股市场保持首日零破发纪录 [2] 电子股发行数据 - 年内上市的电子股平均发行价为33.40元，中位数发行价为22.04元 [3] - 摩尔线程发行价格最高，达114.28元，在电子板块新股历史中位居第11位 [3]

摩尔线程IPO市场表现 - 摩尔线程科创板IPO从受理到过会仅用时88天，创下科创板审核最快纪录[2] - 最终发行价定为114.28元/股，创下2025年以来A股新股发行价新高[2] - 网上申购中签率极低，482.66万户股民参与，中签率仅为0.03635054%，意味着每1万名打新股民中签者不超过4人[2] - 网下申购异常火爆，267家网下投资者管理的7555个配售对象提交有效报价，申购倍数高达1572倍[2] 机构投资者参与情况 - 公募和私募基金是此次发行的主力军，共有95家公募与112家私募踊跃参与[2] - 公募基金方面，94家公募的3670只产品合计获配2274.06万股，获配金额高达25.99亿元，在数量和金额上占据主导地位[14] - 私募基金方面，113家私募的2019只产品合计获配50.17万股，获配金额为5734.10万元[3] - 参与机构阵容豪华，涵盖了从头部公募到知名量化私募（如幻方量化、九坤投资）以及林园投资等长期价值派[2] 公募基金获配详情 - 获配金额超过1亿元的公募基金共有8家，其中易方达基金获配金额最高，达4.39亿元[14] - 获配金额排名前列的公募还包括：南方基金(4.01亿元)、工银瑞信基金(3.48亿元)、富国基金(2.40亿元)、国泰基金(1.75亿元)、华夏基金(1.64亿元)、招商基金(1.39亿元)、嘉实基金(1.08亿元)[14] - 单只公募产品中，东方红资管旗下的东方红配置精选获配1.5505万股，是获配数量最多的产品[14] - 大成基金旗下三只社保基金组合（基本养老保险基金八零二组合、一二零一组合及全国社保基金一一三组合）均获配1.5468万股，金额各为176.77万元[14] 私募基金获配详情 - 参与申购的私募中，百亿级私募高达49家，50-100亿规模私募22家，20-50亿规模私募27家，10-20亿规模私募15家[3] - 从投资模式看，量化私募占据多数，共51家参与；主观私募39家；主观+量化混合策略私募23家[3] - 获配金额前十的私募均为量化机构，包括九坤投资、幻方量化、灵均投资等头部量化机构[3] - 获配金额百万元以上的私募共有13家，获配金额前三名为：宁波幻方量化（获配6.13万股，金额约700.59万元）、衍复投资（获配6.004万股，金额约686.17万元）、九坤投资（获配约3.97万股，金额约453.65万元）[3] - 知名价值投资者林园旗下的林园投资也参与申购，其39只产品合计获配3014股，金额约34.44万元[4] 参与私募的近期业绩表现 - 近三个月（2025年7月24日至10月24日），共有3209只私募产品获配首发新股，累计投入资金12.37亿元[10] - 截至11月21日，参与摩尔线程打新且符合排名规则的56家私募，其管理的419只产品规模合计约626.25亿元，今年来收益均值高达28.38%[10] - 今年来收益位居前三的私募分别是深圳泽源、远信投资、灵均投资[10] - 获配金额最高的宁波幻方量化，旗下11只参与产品合计规模23.01亿元，今年来收益均值位居第6位[11]

移民政策收紧 - 美国总统宣布将无限期暂停来自所有"第三世界国家"的移民 [1] - 将终止前总统执政期间数百万非法入境者的所有入境许可 [1] - 将清除任何对美国没有净贡献或无法热爱美国的人 [1] - 将取消给予非美国公民的联邦福利和补贴 [1] 政策执行与审查 - 美国公民及移民服务局已无限期暂停所有涉及阿富汗公民的移民申请处理 [2] - 移民服务局局长已下令重新审查所有发放给来自"关注国家"人士的绿卡 [2] - 相关审查名单上列出了包括阿富汗在内的19个国家 [2] - 政策背景与近期白宫附近发生的枪击事件有关 嫌疑人被指为2021年进入美国的阿富汗公民 [2] 其他市场动态 - 飞天茅台批发价跌至1565元 [3] - "国产GPU第二股"预计营收3年狂增3500倍 [3] - 10倍大牛股发布风险巨大公告并自明日起停牌 [3]

创业板50指数及成分股表现 - 截至2025年11月28日13:05，创业板50指数上涨0.90% [1] - 成分股长盈精密上涨11.87%，江波龙上涨4.47%，信维通信上涨3.98%，新易盛上涨3.87%，迈瑞医疗上涨3.68% [1] - 创50ETF上涨0.92%，最新价报1.43元 [1] 全球晶圆代工及半导体产业前景 - 2025年全球晶圆代工营收预计达1994亿美元，同比增长超25% [1] - 2025至2030年年复合成长率将达14.3% [1] - 中美头部互联网厂商资本开支预计2025年达4306亿美元（同比增长65%），2026年达6020亿美元（同比增长40%） [1] - 资本开支增长支撑未来对算力芯片的需求 [1] 国产半导体产业链发展 - 国产GPU未来发展空间广阔，产业链国产化替代进程有望加速 [1] - 国内存储厂为明年晶圆厂资本支出贡献主要增量，预计将带动半导体设备和材料需求 [1] 创业板50指数及创50ETF构成 - 创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成 [2] - 指数反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现 [2] - 截至2025年10月31日，前十大权重股合计占比70.15% [2] - 前十大权重股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺 [2] - 创50ETF设有场外联接基金，代码为A：018482、C：018483、I：023024 [3]

新股发行与弃购情况 - “国产GPU第一股”摩尔线程IPO网上投资者弃购2.93万股，按114.28元/股计算，弃购金额合计334.86万元，全部由保荐人（主承销商）中信证券包销[2][4] - 网下以机构为主的投资者弃购数量为0[4] - 市场人士分析，网上投资者弃购可能因忘记缴款或账户资金不足，预计将错失上市后较大收益[6] 承销费用与收益 - 摩尔线程的承销及保荐费总额为39198万元，其中保荐费300万元，承销费38898万元[6] - 除主承销商中信证券外，招商证券、中银国际证券、广发证券等3家副承销商也将分享承销费[6] - 若新股上市涨100%，中信证券包销的2.93万股将赚超300万元[6] 新股盈利潜力 - 摩尔线程新股一签为500股，中一签金额为5.71万元[8] - 若上市后涨幅为100%，中一签可赚超5万元；若涨幅为200%，中一签可赚超10万元[8] - 今年以来科创板新股上市首日，开盘、收盘、均价涨幅的算术平均值均超过200%[8][9]

IPO发行安排 - 公司首次公开发行4010万股，初始战略配售802万股，网上申购代码787802，初步询价日为2025年12月2日，申购日为2025年12月5日 [1] - 公司科创板IPO申请于2025年6月30日获受理，10月24日通过上市委会议，11月12日获证监会同意注册，从受理到过会用时117天，从过会到获准注册仅用20天 [1] - 本次发行拟募集资金39.04亿元，用于新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代AI推理GPU研发及产业化以及前沿领域高性能GPU技术研发项目 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2020年9月，主营业务为自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，产品应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域 [2] - 公司已推出用于智算推理的曦思N系列GPU和用于训推一体及通用计算的曦云C系列GPU并实现量产，用于图形渲染的曦彩G系列GPU正在研发中 [2] 财务业绩表现 - 公司近三年营业收入年均复合增长率达4074.52%，2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元 [2] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元，扣非归母净利润分别为-7.84亿元、-8.90亿元和-10.44亿元 [2] - 2025年前三季度营业收入达12.36亿元，同比增长453.52%，归母净利润为-3.46亿元，同比减亏55.79%，扣非归母净利润为-3.93亿元，同比减亏49.66% [3] - 公司预计2025年全年营业收入为15.00亿元至19.80亿元，同比增长101.86%至166.46%，归母净利润预计为-7.63亿元至-5.27亿元，同比减亏45.84%至62.59% [3] 行业背景与竞争格局 - 2020年前后国内迎来GPU创业热潮，涌现出包括沐曦股份、摩尔线程、壁仞科技与燧原科技在内的“国产GPU四小龙” [4] - 2020年国务院印发指导意见将全功能GPU列为重点支持领域，推动海外GPU龙头企业人才回国创业，公司由三位前AMD资深科学家创立 [4] - 公司与摩尔线程IPO申请于2025年6月30日同日获受理，围绕“国产GPU第一股”展开竞争，摩尔线程已先行完成发行，发行价114.28元/股，预计募资80亿元 [4][5] - 摩尔线程网下配售吸引267家机构投资者，申购股数达704.06亿股，超额认购倍数1796倍，网上发行有效申购户数482.66万户，中签率仅为0.03635054% [5][6]

沐曦股份IPO进程 - 公司计划在科创板上市，将于12月2日初步询价，12月5日开启申购，拟发行股份数量不超过4010万股 [2] - 公司上市申请于6月底获受理，经过两轮问询后于10月下旬过会，11月中旬注册生效 [2] 公司股权结构 - 控股股东为上海骄迈，持股数量4787.12万股，持股比例13.3% [2] - 实际控制人为陈维良，直接持股数量2012.98万股，持股比例5.59% [2] - 陈维良实际控制的上海曦骥持有公司1456.77万股，持股比例4.05% [3] - 陈维良、上海骄迈、上海曦骥三方合计持有公司8256.87万股，持股比例累计22.94% [3] 主要机构股东持股 - 私募大佬葛卫东和其创立的混沌投资分别持有公司1433.82万股（3.98%）和1259.97万股（3.5%），合计持股2693.79万股，持股比例累计7.48%，为公司第五、第六大股东 [1][4] - 葛卫东在2月、3月分别增持了公司23.73万股、34.98万股 [4] - 经纬创投通过6家关联基金合计持有公司1845.11万股，持股比例累计5.13% [5] - 红杉资本通过红杉瀚辰基金持有1250.41万股，持股比例3.47%，为公司第七大股东 [5] 其他上市公司间接持股情况 - 金力永磁通过全资子公司持有交子创投1%的投资份额，后者持有沐曦股份0.71%的股份 [5] - 狄耐克参股投资设立的福州晋安三创持有沐曦股份0.24%股权 [5] - 光线传媒通过当虹科技间接持有沐曦股份，但占比很低 [5] - 中新集团通过参与投资的苏州聚源振芯间接持有沐曦股份约0.013%股权 [5]

IPO发行安排 - 公司将于2025年12月5日正式启动网上申购，申购代码为787802，初步询价日为12月2日 [1] - 本次拟发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，计划募集资金39.04亿元 [1][2] - 发行采用战略配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式，初始战略配售数量为802万股，占比20% [2] 募资用途与产品规划 - 募集资金将重点投向三大GPU项目研发，其中24.59亿元用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目 [3] - 新一代C700系列产品性能对标英伟达H100，已于2025年4月立项，预计2027年下半年实现大规模量产 [3] - 公司主力产品曦云C500系列是主要收入来源，2024年及2025年第一季度收入占比均超过97% [3] 财务表现 - 公司营收呈现爆发式增长，从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，复合增长率达4074.52% [4][6] - 2025年前三个月营业收入为3.20亿元，截至2025年9月5日，在手订单金额为14.13亿元 [4][6] - 公司尚未盈利，2022年至2024年累计净亏损超32亿元，2025年1-3月净亏损2.33亿元 [4][6] 市场地位与竞争格局 - 2024年公司在中国AI芯片市场份额约为1%，AI芯片市场由英伟达（全球份额超80%）和AMD主导 [7] - 国内主要竞争对手包括海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等GPU厂商，以及华为海思、寒武纪等ASIC厂商 [7] - 公司预计最早于2026年实现盈亏平衡，2022年至2024年累计研发投入22.47亿元，占营收比例达282.11% [7]

IPO发行概况 - 公司于2025年11月26日正式发布科创板IPO发行安排及初步询价公告，登陆资本市场进入冲刺阶段 [1] - 本次IPO拟募资总额为39.04亿元，将用于GPU技术迭代与产业化 [1] - 拟公开发行股票4010万股，占发行后总股本的10.02%，发行后总股本将达4.001亿股 [3] - 发行采用“战略配售+网下询价配售+网上定价发行”相结合的方式，其中初始战略配售802万股，网上初始发行641.6万股，网下初始发行2566.4万股 [3] - 初步询价日为2025年12月2日，网上申购代码为787802，申购日为2025年12月5日 [3] 公司技术与产品实力 - 公司为国内少数系统掌握高性能GPU芯片及基础系统软件研发、设计和量产技术的企业，核心技术自主可控 [3] - 截至2025年3月31日，公司拥有境内发明专利245项、集成电路布图设计专有权3项、软件著作权25项 [3] - 产品矩阵覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域 [3] - 旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片性能已持平甚至超越国外同类型产品 [3] - 新一代曦云C600芯片基于国产供应链闭环打造，原生支持FP8精度，可高效加速大模型训练，已在10余个智算集群实现商业化应用 [3] 财务表现与增长潜力 - 自2022年以来，公司营业收入年均复合增长率达4074.52%，2024年营收达7.43亿元 [4] - 截至2025年3月末，GPU累计销量超2.5万颗，覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台等众多场景 [4] - 截至2025年9月5日，公司在手订单金额达14.3亿元，接近2024年全年营收的2倍 [4] - 公司目前尚未实现盈利，2022年至2025年一季度归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元 [4] 市场前景与行业机遇 - 国内加速计算服务器市场规模持续扩大，IDC数据显示2024年市场规模达221亿美元，预计2029年将突破千亿美元 [5] - 公司上市将为自身发展注入新动能，也为投资者提供参与国产算力赛道发展的重要机会 [5] IPO审核进程 - 公司科创板IPO推进高效顺畅：2025年6月30日获上交所受理，10月24日顺利过会，11月13日拿到证监会注册批复 [4] - 核心审核流程在短短四个多月内完成 [4]

文章核心观点 - 摩尔线程作为国产GPU第一股在科创板创纪录上市，发行市值537亿元，被视为英伟达万亿美金市值在国产市场的映射[6][12][21] - 公司凭借超预期的营收增长和高毛利率展现商业闭环跑通潜力，但面临持续研发投入亏损和英伟达CUDA生态壁垒的挑战[9][12][18][20] - 国产GPU行业进入二级市场验货阶段，摩尔线程的上市标志行业从PPT融资时代转向商业化落地深水区[6][21][22] 公司基本面分析 - 2024年全年营收4.38亿元，2025年上半年爆发式增长至7.02亿元[12] - 毛利率从早期巨亏大幅回正至70%左右，核心产品MTT S80显卡和数据中心S4000/S5000智算集群实现商业闭环[12] - 2025年上半年归母净亏损约2.7亿元，三年累计研发投入超40亿元[18] - 发行价114.28元/股创年内最贵新股纪录，募资总额80亿元创科创板融资纪录[6][12] 市场认购情况 - 网上发行中签率0.03635054%，482.66万户投资者参与抢筹[12] - 286家网下投资者及7787个配售对象参与询价，报价区间88.79元/股至159.57元/股[12] - 网下申购倍数约1600倍，显示机构投资者高度追捧[12] 行业背景与竞争格局 - 2020年被视为国产GPU元年，2020至2021年GPGPU领域发生20起融资事件[16] - 美国对华科技制裁加剧高端GPU短缺，推动壁仞科技、燧原、沐曦等国产企业崛起[13] - 大芯片研发启动资金需至少15亿元，资本门槛高但长期需求被资本看好[16] 技术生态挑战 - 英伟达CUDA生态历经近20年积累形成深度壁垒[20] - 摩尔线程MUSA架构虽具备FP8到FP64全精度计算能力，但需解决开发者从CUDA迁移的成本问题[20] - 软件生态建设是超越硬件性能的关键竞争要素[20] 创始团队与融资历程 - 创始人张建中曾在英伟达中国任职15年，团队覆盖GPU全流程且成员来自英伟达、AMD等国际公司[13] - 成立后完成至少七轮融资，Pre-A轮融资从估值确认到交割仅用时一个月[13][14] - 100多天完成从IPO受理到申购的流程，创下科创板速度纪录[8]