公司基本信息 - 证券代码 300239，证券简称东宝生物；债券代码 123214，债券简称东宝转债 [1] - 2025 年 7 月 11 日 16:00 - 18:00 以网络远程方式参与内蒙古辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，接待人员有董事、总经理刘芳，财务总监郝海青，副总经理、董事会秘书单华夷 [2] 财务状况 - 2024 年归属于上市东宝生物股东的净资产同比增长 4.91%，资产结构较为稳健 [3] - 2024 年营业收入 8.85 亿元，同比下降 9.19%；净利润 8598.27 万元，同比下降 28.28%，受外部宏观经济形势、医药行业政策变化、客户去库存等影响 [3] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 6913.11 万元，较 2023 年下降 65.33%，主要因销售商品等现金流入减少、购买商品等现金流出增加，对日常运营无影响 [4][5] - 截至 2025 年 6 月 30 日，公司累计回购股份 10,573,400 股，占公司当前总股本的 1.7812% [13] 费用管控与资产结构优化 - 2024 年深化供应链管理，实施动态采购策略，优化供应商分级管理，强化质量管控，为成本管控奠定基础 [2] - 面对挑战，聚焦主业，通过“胶原 +”纵向一体化发展战略，构建大健康产业细分领域综合性企业集团，实现资产结构优化 [3] 股东回报与资金需求平衡 - 充分考虑股东利益和公司经营资金需求，以现金分红为主，每年现金分红占当期可供分配利润比例保持合理稳定 [3] 胶原产业链布局成果 - 构建“自主创新 + 合作研发”研发模式，低脂奶油专用胶原对接市场，羊绒纺织领域专用胶原开展试验，“超低内毒素明胶项目”对接市场，酰化改性明胶完成生产试验，护发专用胶原开展试验和市场对接 [5] 精细化管理 - 2024 年通过“精管理、控成本、提质量、促创新、强品牌”举措增强运营效能，升级数字化管理系统，深化健康产业协同布局，拓展新兴业务应用 [8] - 未来在运营、成本、质量、技术工艺、供应链协同等方面规划目标，提升管理水平和市场竞争力 [6] 市场拓展 - 2024 年以胶原业务为核心，参加行业展会，深化产业协同布局，拓展新兴业务应用，推动代血浆明胶等业务进展 [9] - 2025 年聚焦明胶、胶原蛋白、空心胶囊及 TO C 端产品矩阵，针对不同业务制定拓展计划，强化行业领导地位 [12][13] 业绩目标风险评估与应对 - 公司已在 2024 年年度报告中描述未来经营可能存在的风险及应对措施 [3] 分红政策 - 2024 年拟每 10 股派现 0.25 元（含税），已实施完毕，为回报股东并兼顾公司发展 [9] 老龄化市场推广 - 结合老龄化需求，推动胶原蛋白在“医美健食”领域应用，“倍优免牌骨胶原蛋白维生素 C 粉”获国产保健食品注册证书 [10] 业务增长预期 - 2025 年面对挑战，聚焦主业，通过“胶原 +”战略构建综合性企业集团，部分业务板块有望快速增长 [13]

工程建设进展 - 青岛地铁15号线天山一路站至天山二路站TBM左线贯通，实现区间双线贯通，正线区间全长约2.5km [2] - 项目团队采用"双线联动"机制，将右线施工经验应用于左线，攻克断层破碎带掘进等技术难题 [2] - 建立TBM设备管理体系，通过"一机一档"管理，设备故障重复率同比下降75% [2] 施工管理方法 - 采用精细化、智能化、机械化管理为核心，应用"超前注浆加固+智能监测排水"方案 [2] - 执行"班组责任制"，在不同施工阶段明确履约管控重点，合理组织生产 [3] - 强调超前地质预报和周边沉降监测，保障全过程精准分析和全要素精准管控 [3] 项目意义与影响 - 青岛地铁15号线建成后将串联城阳、李沧、崂山三区，缓解主城区南北向交通压力 [3] - 天山一路站至天山二路站区间双线贯通标志着地铁15号线施工进入"快车道" [3] 后续工作计划 - 在相关单位统筹安排下，继续强化安全质量管控，优化工序衔接与资源配置 [3] - 全力保障剩余工程高效推进，为青岛轨道交通网络建设增添新动能 [3]

银行信用卡业务调整 - 今年以来超过30家银行信用卡分中心终止营业，包括交通银行、民生银行、广发银行等[1][7] - 交通银行太平洋信用卡中心年内已注销近30家分中心，仅4月就有10家分中心关停[7] - 民生银行信用卡中心华北、东北、华中分中心分别于2月28日、3月14日、3月28日停止营业[8] - 广发银行信用卡中心关停昌吉分中心、牡丹江分中心[8] 业务模式改革原因 - 信用卡中心与分行业务存在重合，调整是为加强精细化管理、实现降本增效[8] - 交通银行副行长表示集中直接经营模式在新阶段局限性明显，改为分行属地经营模式[9] - 民生银行表示业务整合是战略调整及业务优化需要，相关业务转移至其他分中心[9] 行业发展趋势 - 全国信用卡和借贷合一卡数量连续十个季度环比负增长，从2022年Q3的8.07亿张降至2025年Q1的7.21亿张[8] - "加快信用卡属地经营转型"成为多家银行2024年信用卡业务改革主线任务[9] - 信用卡业务加速向线上化、数字化迁移，线下机构精简趋势或将难以逆转[9]

核心观点 - 公司2024年毛利率显著提升至25.65%，同比增加26.73个百分点，主要得益于高毛利产品销售占比提升和新一代机芯批量生产带来的成本降低 [1] - 海外业务收入同比增长599.35%至2450.32万元，毛利率31.55%，高于国内业务 [24] - 2024年实现归母净利润4012万元，扣非后归母净利润1040万元，同比均扭亏为盈 [31] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.85亿元、4.27亿元、4.37亿元，毛利率分别为5.26%、-1.08%、25.65% [1] - 2024年现金类设备产销量分别增长15.96%和38.66%，毛利率提升21.71个百分点至16.6% [1] - 非现金类设备产销量分别下降49.13%和52.41%，但毛利率提升34.77个百分点至29.3% [1] - 设备配件类业务毛利率45.08%，同比增加24.66个百分点；技术服务及其他业务毛利率增幅较大 [19] 业务结构 - 产品包括现金设备(存取款一体机等)、非现金设备(智能柜台等)、设备配件及技术服务 [3] - 客户覆盖国有银行、股份制银行、农信社及"一带一路"国家 [3] - 2024年前十大客户成交金额占比69.85%，较2022年78.32%有所下降 [7] - 前十大供应商应付账款余额3200.97万元，占期末应付账款27.5% [8] 成本控制 - 新一代自研机芯批量生产降低现金设备核心部件成本27.6% [9] - 2024年人力成本减少2400余万元，存货跌价准备转销5000余万元 [9] - 自研钞箱销售占比提升48个百分点，单位成本同比下降44% [19] - 维保服务人员减少25%，服务成本下降2500余万元 [10] 海外拓展 - 主要客户为海外ATM经销商，收入占比77.11%，采用100%预收货款模式 [25] - 海外市场定价能力较强，销售价格高于国内市场 [28] - 产品通过PCI、EMV等国际认证，针对高温高湿环境定制开发 [26] - 与当地经销商深度合作，降低市场开拓成本 [27] 行业对比 - 设备毛利率13.3%，低于行业平均23.19%；服务毛利率30.71%，接近行业领先企业 [14] - 海外业务增速高于广电运通、新北洋等可比公司，但毛利率仍低于行业平均 [29] - 现金设备产销量增长与行业趋势吻合，非现金设备调整符合公司战略 [17]

核心观点 - 从古代到现代，荔枝从贵族奢侈品变为大众消费品，背后是种植技术、冷链物流和基础设施的千年科技革命 [7][35][90] 荔枝种植技术升级 - 广州增城果农使用极飞农业无人机进行植保，效率提升150%（5天缩短至2天），通过智能雾化喷洒和北斗导航实现精准用药 [44][45][47][48] - 极云睿图系统可生成三维果园地图，精准规划作业路线，节水省药提升效率 [50][51][53] - 智能化生态荔枝园配备气象站，粗放种植转向数据驱动的精准化管理 [56][57][60] 冷链技术突破 - 气调保鲜库可调节氧气/二氧化碳浓度，抑制荔枝呼吸作用，保鲜期延长 [64][65][66] - 冷链车配备0-4℃恒温系统和90-95%湿度控制，减少水分流失和微生物滋生 [69][70] - 从化华隆与广东省农科院合作研发冻眠荔枝技术 [68] 物流基础设施 - 2024年全国铁路营业里程16.2万公里（高铁4.8万公里），高速公路超18万公里 [72][73] - 民航运输飞机4394架，运输机场263个，2024年快递业务量达1745亿件 [74][75] - 粤港澳大湾区开通高铁"荔枝专列"，日均运输量超8吨，效率达传统陆运3倍以上 [79][80][81] - 农业无人车实现采摘点到中转点自动化运输，为锁鲜争取时间 [82][83][85] 产销模式创新 - 直播销售成为新渠道，数字化推动荔枝从枝头快速直达消费者 [88][89] - 运输时效从唐代11天缩短至现代24小时，损耗率从30-40%大幅降低 [2][3][33][77]

航班运行表现 - 哈尔滨机场航班正常性连续两个月位居全国两千万级以上机场榜首 [1] - 5月航班放行正常率达97.02%，始发正常率达97.63% [3] - 6月放行正常率为95.63%，始发正常率为97.23%，高于全国平均值7个百分点 [3] 运营管理措施 - 推行精细化管理模式，运用数据分析和预测技术优化航班分布和地面保障流程 [6] - 与航空公司、空管部门建立紧密合作机制，实现高效信息共享和协同决策 [6] - 作为东北地区首个双跑道国际机场，硬件设施优势显著，配备智能驱鸟系统和防滑设施 [6] 行业影响与发展 - 航班正常性提升直接改善旅客出行体验，增强机场品牌形象和市场竞争力 [7] - 未来将持续优化运行管理流程，加强科技创新和人才培养 [7] - 推动机场智能化、绿色化发展，为航空运输事业做出更大贡献 [7]

纪要涉及的公司 新氧公司，成立于 2013 年，2019 年在美国纳斯达克上市，是一家打通医美上中下游产业链的企业 [3]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务布局**：公司主要有三个业务单元，中游是互联网线上平台业务，通过新氧 APP 向入驻医美机构收取信息服务费和佣金；上游收购武汉奇致激光，代理韩国东邦玻尿酸产品，推出新氧珍品系列；下游以新氧青春诊所为核心业务 [2][3]。 2. **业绩预期**：2025 年总营收预计 15 - 16 亿元，Top 业务贡献 5 - 6 亿元，连锁业务约 6 亿元，上游业务约 3 亿元，Q4 集团层面可能单季度盈利；2026 年连锁 10 家门店预计成功爬坡，上游推出新品贡献几千万元收入 [3][12]。 3. **门店情况**：截至目前已开 31 家新氧青春诊所，2025 年计划扩至 50 家，集中在一线城市；成熟期门店月均收入 450 - 500 万元，成长期约 300 万元，磨合期约 100 多万元；成本结构中营销 15%，耗材 49% - 50%，人员 12%，房租水电 10% - 15%，设备折旧 10% [2][3][6][7]。 4. **客户群体**：目标客户为 25 - 45 岁有审美认知的女性，30 - 35 岁消费能力最强，复购率 60% - 65%；主要通过老带新、私域转化和小红书/大众点评投流获客，人均获客成本约 700 元 [2][8][9][10]。 5. **产品情况**：2025 年推出韩丽多卡因塑形透明质酸、新水光针等新产品，自有品牌进货成本低，性价比高；2026 年计划推出自有童颜针、丝素蛋白等上游产品 [13]。 6. **加盟合作**：加盟合作机制在谈判阶段，初步设想按加盟商月营收收 15%，业务爬坡成功后从净利润收 20%左右；加盟商多为有酒店或健身房连锁经验的富裕人士 [18]。 7. **盈利情况**：成熟期门店净利润率 15% - 17%，2025 年底预计 10 家成熟期门店月利润总计约 500 万元，2026 年中旬成长期门店预计达类似盈利水平 [23]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **私域运营**：私域用户基盘接近 110 万，较 2024 年的 70 多万增长显著，转化率 15% - 20% [11]。 2. **人才情况**：有 120 名全职医生，收入中位数 3.8 - 4 万元，人才流失率正常 [24][25]。 3. **管理模式**：线上统一管理，线下门店不接触现金，中后台数据看板监控运营，确保连锁商业模型高效运作 [27][28]。 4. **竞争情况**：与和颜医美、美丽田园模式有相似处，但新氧模式较为独特 [28]。

公司整合与协同效应 - 公司整合蒙牛奶酪后加强C端渠道多元化及B端渠道协同 [1] - 整合蒙牛奶酪业务后从上游采购到下游销售全方位加强协同和相互赋能 [3] - 覆盖零售终端网点数量从2021年的60万个提升至2022年的约80万个 [3] 产品与渠道创新 - 公司聚焦奶酪主业，产品矩阵不断丰富和优化 [3] - C端奶酪棒稳低温拓常温、不断推出新形态产品 [3] - B端双品牌运作、产品互补，蒙牛奶酪B端品牌爱氏晨曦优势产品为稀奶油和黄油，妙可蓝多主品牌B端优势产品为马苏里拉、奶酪片、原制奶酪 [3] - C端从以KA为主逐步走向多元化，积极布局零食量贩、会员店、便利店等成长性渠道 [3] - B端扩大与餐饮企业和工业企业合作 [3] 行业与市场地位 - 我国奶酪行业处于低渗透率的成长阶段，消费者认知处于逐步培育过程中 [2] - 公司在上一轮行业成长周期中通过创新推出奶酪棒大单品引领行业增长，2018-2021年公司收入复合增速达54%、归母净利复合增速达143.9% [2] - 奶酪棒经历激烈竞争后格局趋于稳定，但奶酪本土化供应链建设仍处早期 [2] - 需求端从以C端儿童奶酪棒为主，逐步向全人群渗透，零食和西餐、烘焙、茶饮等餐饮消费场景拓展 [2] 财务与业绩展望 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.63、0.84元，分别同比增长94.4%、45.4%、34.6% [2] - 参考可比公司估值给予妙可蓝多2025年3.1X P/S，对应每股合理价值31.92元 [2] - 通过逐步提升销售和管理费效，公司净利率有望实现较明显提升 [3]

高端白酒价格波动 - 飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573等高端名酒6月30日西南地区市场均价较5月30日下滑，其中第八代五粮液和国窖1573环比下滑超20元/瓶 [1][2] - 君品习酒、青花郎等白酒价格也有所波动，飞天茅台等高端名酒批价波动较大 [2] - 行业分析认为库存高企、传统压货手段导致渠道"量"累积，叠加淡季终端需求疲软，渠道商"舍价求量" [1] - 酒企更倾向"控量保价"策略以避免冲击价格体系 [1] 酒企应对策略 - 五粮液采取"巩固优势市场、攻克对垒市场、突破薄弱市场"的系统化营销政策 [2] - 通过优化经销商激励政策、强化区域管理、减少违约经销商计划量等方式实现终端价格维稳 [3] - 五粮液年初推出"减量+直配"组合拳，调减专卖店和渠道运营商2025年合同计划量，并在20个城市试点终端直配 [3] - 泸州老窖等酒企也在落地渠道精细化管理举措 [3] 增量市场探索 - 白酒年轻化成为重点战略，五粮液将推出29度产品，泸州老窖研发28度国窖1573和6度酒 [4] - 调研显示20-35岁群体中仅19%喜欢白酒，52%偏好啤酒，29%选择洋酒/果酒 [5] - 60%以上年轻消费群体偏好低度酒，排斥白酒辛辣感 [5] - 即时零售渠道快速增长，上半年酒水即时零售交易额同比大幅提升 [5] - 电商直播成为新品宣发核心阵地，头部主播白酒专场销售额屡破亿元 [5] 行业趋势展望 - 高管认为白酒行业呈波浪式前进趋势，文化载体和情感表达属性未改变 [6] - 年轻消费群体更倾向个性化、低度化、利口化产品及轻社交场景 [4][5]

业绩表现 - 5月汽油指标完成率达104%，柴油指标完成率达100% [1] - 斩获山东公司客户增量二等奖及济南公司卡劳动竞赛冠军 [1] - 5月个人加油卡办理量达50张，值班长朱丽晓以90张成为团队标杆 [2] - 加满率环比提升5%，汽油销量显著增长，便利店销售额同步提升 [3] - 忙时销售毛利环比增长10%，客户满意度大幅提升 [4] 目标管理创新 - 将销售任务细化到个人及单品，涵盖92号汽油、0号柴油、便利店商品及加油卡推广 [2] - 设计个性化督导表格，包含每日销售数据、问题反馈和改进计划模块 [2] - 建立"站经理-值班长-员工"三级督导机制，每周召开经营分析会并利用数据看板 [2] - 设置"互助角"促进员工分享销售技巧，配套"月度销售之星"等奖励机制 [2] 销售话术优化 - 针对日均580余次提枪频次，将"促加满"作为核心抓手 [3] - 开展"话术工作坊"，提炼个性化促加满话术（如热情服务型与数据说服型） [3] - 每周案例分享会分析成功/失败案例，新老员工通过"一对一指导+实战演练"结对提升 [3] - 结合油非互促策略，灵活运用便利店促销活动话术（如加200元油换购矿泉水） [3] 现场运营策略 - 借鉴"二妮"工作法，划分高峰与平峰时段制定差异化服务策略 [4] - 高峰时段聚焦效率，利用从众心理促成消费（如"前面车加满"话术） [4] - 闲时设置客户休息区提供免费茶水，通过"一人加油+一人营销"挖掘需求 [4] - 针对性辅导员工（如朱丽晓辅导侯泽华），实现后者5月办卡量51张的业绩逆袭 [4] 未来规划 - 以市场需求为导向，持续深化精细化管理 [4] - 凝聚全员智慧夯实发展根基，通过创新开拓增长新局 [4]