报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面近月菜籽到港少降低供应压力，我国对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势好削弱菜粕需求预期，盘面期价减仓上涨修复均线偏离，短线参与为主[2] - 菜油方面加菜籽丰产对价格有压力，美国生柴政策不明市场情绪转弱，国内植物油供需偏宽松牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少供应端压力低，中加贸易谈判无实质进展前原料供应偏紧预期支撑菜油领涨油脂市场，关注中加贸易政策走向[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10142元/吨，环比涨221；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2444元/吨，环比涨49[2] - 菜油月间差（1 - 5）为484元/吨，主力合约持仓量347712手；菜粕月间价差（1 - 5）为41507元/吨，主力合约持仓量378057手，环比降20054手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量39516手，环比增21725手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 51747手，环比增21457手[2] - 菜油仓单数量8057张，菜粕仓单数量9245张，均无环比变化[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为617.6加元/吨，环比涨0.3；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5281元/吨，环比涨1[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10040元/吨，环比涨70；南通菜粕现货价2490元/吨，环比涨40[2] - 菜油平均价10105元/吨，环比涨70；油菜籽（进口）进口成本价7704.7元/吨，环比涨0.1[2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，无环比变化；油粕比3.93，环比降0.03[2] - 菜油主力合约基差 - 102元/吨，环比降151；菜粕主力合约基差46元/吨，环比降9[2] - 南京四级豆油现货价8430元/吨，环比涨80；菜豆油现货价差1610元/吨，环比降10[2] - 广东24度棕榈油现货价9170元/吨，环比涨150；菜棕油现货价差870元/吨，环比降80[2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比涨40；豆菜粕现货价差450元/吨，无环比变化[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8958万吨，环比增40万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，无环比变化[2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比增7.06万吨；进口菜籽盘面压榨利润959元/吨，环比增12元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率13.06%，环比增0.27%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存7.55万吨，环比降1.1万吨；沿海地区菜粕库存1.75万吨，无环比变化[2] - 华东地区菜油库存51.2万吨，环比降0.92万吨；华东地区菜粕库存28.93万吨，环比降1.07万吨[2] - 广西地区菜油库存3.5万吨，环比降0.6万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比增1.4万吨[2] - 菜油周度提货量1.55万吨，环比降2.78万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.78万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元，环比降8.4亿元[2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比增30万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.79%，环比增0.9%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.78%，环比增0.9%[2] - 菜粕20日历史波动率21.42%，环比增1.01%；菜粕60日历史波动率24.01%，环比增0.41%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.31%，环比降0.93%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.31%，环比降0.93%[2] - 菜油20日历史波动率10.68%，环比增0.32%；菜油60日历史波动率13.08%，环比降0.15%[2] 行业消息 - 周三洲际交易所油菜籽期货接近收平，ICE11月油菜籽合约收高0.5加元，结算价报每吨618.1加元[2] - 周三芝加哥交易所（CBOT）大豆期货回落，周四菜粕2601合约收涨1.58%，美豆进入收割期丰产预期牵制价格，中美大豆贸易僵局未破，阿根廷先取消后恢复农产品出口预扣税[2] - 周三洲际交易所（ICE）油菜籽期货持平，菜油2601合约收涨2.21%，加拿大统计局预计加菜籽产量为2000万吨，加菜籽进入收割期[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受阿根廷出口税政策影响，远月关注中美贸易关系；菜粕短期跟随豆粕，11月前较豆系强势，11月后关注澳菜籽到港 [1] - 近期现实供应端库存高位、需求端采买情绪有限、交易所库存压力回升，近月供应压力主导盘面；远月大豆进口利润走弱、供应有缺口，菜粕远月供应和需求或同步走弱 [3][17] - 行情趋势为区间震荡，M2601震荡区间2800 - 3200，策略上前期单边多单减仓或离场，可结合期权备兑策略 [18] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕短期受阿根廷放开出口税政策影响，旧作余量可供出口中国1000万吨，四季度中国买船缺口不足1000万吨，政策持续期待观察，后续以贴近巴西报价支撑国内豆粕成本，远月关注中美贸易关系 [1] - 菜粕短期跟随豆粕，中加会谈后11月前较豆系强势，11月后面临澳菜籽到港问题，年底前库存或回升 [1] 近端交易逻辑 - 供应端全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，菜粕跟随豆粕走弱但略强 [3] - 需求端下游前期备货多，节前备货结束，后续采买情绪有限 [3] - 交易所库存仓单集中注销月过后，豆菜粕仓单压力回升，近月供应压力主导盘面 [3] 远端交易预期 - 远月大豆进口利润走弱，供应压力缓解，内盘跌幅大于外盘，升贴水难大幅下挫 [17] - 四季度尾部及明年一季度进口大豆供应有缺口，菜粕远月供应有缺口但需求或走弱，叠加其他菜籽供应，四季度库存缩减，明年一季度小幅修复 [17] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，M2601震荡区间2800 - 3200，前期单边多单减仓或离场，结合期权可考虑备兑策略，卖出3300看涨期权，前期备兑开仓可持有 [18] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略结合震荡区间用累购期权减小基差点价风险，单边以回正走强看待 [20] - 月差策略M3 - 5逢低（150，160）正套，盘中买入可持有 [24] - 对冲套利策略逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [24] 产业客户操作建议 - 贸易商库存蛋白高，担心价格下跌，做空M2601期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [25] - 饲料厂采购常备库存低，买入M2601期货锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [25] - 油厂担心进口大豆多、豆粕销售价低，做空M2601期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [25] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国大豆收割完成9%，玉米优良率61%，中西部天气干燥或加快收获；美国大豆出口检验量同比增长25.9%，达全年出口目标3.43%；中粮集团从澳大利亚购买油菜籽 [28][29][30] - 利空信息：阿根廷取消大豆等出口税刺激出口；巴西大豆种植面积达0.9%，多地将迎降雨；美国环保署方案未澄清政策，豆油期货下跌，生物燃料需求疲软 [31][32] - 现货成交信息：下游国庆备货完毕，近月现货随用随买 [33] 下周关注事件 - 周一USDA出口检验报告、国内周度库存数据；周二巴西Secex周报、USDA作物生长报告；周四USDA出口销售报告；周六CFTC农产品持仓报告 [41] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：豆粕先震荡下跌后企稳回升再破位下跌，菜粕跟随豆粕但走势偏强 [37] - 资金动向：豆粕和菜粕重点盈利席位空头减仓，外资席位空头加仓，拥挤席位加多，下行空间有限 [37] - 月差：豆菜粕期货月差与供应季节性有关，本周豆粕和菜粕1 - 5月差因01单边下跌走弱，中加关系僵持下菜粕正套为主 [39] - 基差结构：本周豆粕和菜粕基差因盘面下跌反弹，豆菜粕现货价差回落 [46] 外盘走势 - 内外盘走势劈叉，中美贸易谈判前后内外盘走势相反，后外盘豆系受阿根廷出口政策影响下跌 [60] 资金持仓 - CBOT大豆管理净持仓减仓，在0轴附近震荡，资金方向性不明确 [64] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润得益于豆油端生柴政策支持而走强，月度压榨量保持高位 [66] - 南美产区巴西、阿根廷压榨利润一般，出口有利润或挤占国内压榨用量 [66] - 加拿大菜籽国内压榨利润维持中性 [66] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润正值但回落，优于美豆关税23%情况下榨利，后续进口巴西大豆为主，其可供出口量级有限，国内大豆压榨季节性回落 [74] - 菜籽进口有压榨利润，但因进口保证金因素，后续买船谨慎 [74] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 本月新作平衡表产量种植面积后续边际上修，单产边际下修，总产量预计42 - 43亿蒲；需求端压榨延续增长，出口受中美贸易关系制约，若重启贸易出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [81] 国内供应端及推演 - 四季度大豆进口加速下行，菜籽进口维持低位，豆粕产量四季度下行，目前有2 - 3船进口，阿根廷以出口大豆为主 [83] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量维持高位，四季度向下拐点；豆粕前期备货多，后续消费量难有增量 [86] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存季节性高位，四季度回落；豆粕因原料库存和压榨回落，库存加速回落 [88]

豆二期货市场表现 - 9月23日豆二期货主力合约报3544元/吨 大幅下跌4.63% [1] 大豆供应基本面 - 全国主要油厂进口大豆库存752万吨 周环比下降32万吨 月环比下降3万吨 [2] - 美国大豆优良率为61% 低于市场预期的62% 前一周为63% [2] - 美国大豆收割率为9% 低于市场预期的12% [2] - 巴西累计装出大豆471.94万吨 去年9月为610.65万吨 [2] - 巴西大豆日均装运量为31.46万吨/日 较去年9月增加8.2% [2] 进口大豆成本 - 9月23日美国大豆进口成本价为4437元 较上日跌52元 [2] - 巴西大豆进口成本价为3958元 较上日跌29元 [2] - 阿根廷大豆进口成本价为3682元 较上日跌66元 [2] 机构市场展望 - 预计豆二短期反弹中期震荡偏空 [3] - 国内油厂开工率高位 部分油厂豆粕胀库压力 港口大豆库存高位 供应非常充裕 [3] - USDA报告中性偏空 美豆受干旱影响区域持续扩大 [3] - 巴西大豆因需求集中贴水仍处于高位 [3]

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏强 [2] - 煤焦：震荡偏多 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：调整 [2] - 纯碱：调整 [2] - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强运行 [4] - 白银：偏强运行 [4] - 原木：区间震荡 [6] - 纸浆：底部盘整 [6] - 双胶纸：偏空对待 [6] - 豆油：宽幅震荡 [6] - 棕油：宽幅震荡 [6] - 菜油：宽幅震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [8] - 生猪：震荡偏强 [8] - 橡胶：震荡 [10] - PX：观望 [10] - PTA：震荡 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 - 各行业受不同因素影响呈现不同走势，如美联储降息、煤矿停产、需求变化、成本变动等因素影响着各行业的供需和价格，投资者需关注各行业的关键指标和事件以把握投资机会 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：海外供应小幅下滑但仍处同期高位，47港到港量增加，铁水产量回升带动需求，钢厂减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，铁矿2601合约走势震荡偏强 [2] - 煤焦：煤矿停产和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，旺季来临需求回升，走势震荡偏多 [2] - 卷螺：美联储降息落地，交易重点转向现实，双焦反弹带动成材端，产量回落但供应仍高，表需回升但库存压力增加，需求无增量呈前高后低格局，螺纹2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：主力合约偏弱，供应持稳需求增量有限，基本面宽松，沙河煤改气或影响盘面，关注节前补库 [2] - 纯碱：交易关注冷修路径，长期受房地产调整影响 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，部分板块资金有流入流出，市场出现反弹，建议控制风险偏好，维持股指多头仓位 [2][4] - 国债：市场利率波动，国债走势趋弱，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金白银：黄金定价机制转变，受央行购金、货币信用、避险需求等因素影响，推升金价逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计维持偏强运行 [4] 轻工业 - 原木：港口出货量减少，9月到港量预计维持低位，库存下降，成本支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格下跌，排产稳定但处于季节性淡季，招标未开始，利润低备货积极性差，产能过剩，供需矛盾突出，偏空对待 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量和库存增加，出口疲弱，美国政策有争议，印尼方案提升需求预期，国内油脂供应压力大，需求支撑减弱，短期宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆总产量增加，出口需求疲软，国内供应压力大，需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][8] 农产品 - 生猪：交易均重上升，出栏体重受多种因素影响，供应充沛但终端需求疲软，开工率下降，后期屠宰量提升难，双节备货需求提升价格有支撑，预计短期内震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：产区天气影响供应，需求端产能利用率提升，库存下降，未来上量预期压制价格，预计宽幅震荡 [10] - PX：供应过剩致油价承压，自身供需边际改善但中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，成本支撑一般，供需皆增但边际转弱，价格跟随成本偏弱波动 [10] - MEG：港口库存累库，需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [10] - PR：国际油价下行，商品缺乏利好，成本端承压，价格随成本弱势调整 [10] - PF：宏观缺乏利好，原油下跌影响成本，短纤加工费修复，价格跟随成本弱势运行，关注下游节前备货力度 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕2601、豆油2601、棕榈2601短期、中期、日内观点参考均为震荡偏弱 [6] 各品种情况总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是近期中美贸易关系消息影响市场情绪，国内豆类产业链疲弱，油厂胀库压力仍存，豆粕负基差格局持续，需关注双节前下游备货、中美贸易进展及进口买船节奏变化，短期期价将偏弱运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是国内进口利润倒挂抑制新增采购，近月到港偏多且下游需求有限，库存压力仍存，短期市场缺乏单一驱动，受政策预期、出口数据及库存变化影响，走势震荡偏弱 [7] 品种综合逻辑因素 - 豆粕2601受进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求影响 [6] - 豆油2601受美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响 [6] - 棕榈2601受生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求影响 [6]

机队与航线布局 - 截至2025年6月公司拥有全货机25架（含4架已退役待转让），其中13架B777货机、5架A330货机、3架B747货机 [1] - 形成以B777和B747为主力机型覆盖欧美长航距市场，A330为辅助机型补充中远程市场的布局 [1] - 全货机执飞航线25条，其中国际航线23条，国内航线2条，新开境外货机航点包括河内、格拉斯哥、迪拜等 [1] 运营效率 - 2025年1-6月全货机日平均利用小时数约为13.29小时，较2024年同期提升明显 [2] - 通过强化生产组织等措施，飞机日利用率在运力引进基础上总体保持稳中有升趋势 [2] 战略发展 - 公司密切关注中美贸易政策变化，当前关税处于"暂停期"仍在磋商谈判，4月以来美国关税引发的短期影响已被市场逐步消化 [2] - 立足于"双循环"格局拓展航线网络，加强与上下游协作应对贸易保护背景下的不确定性 [2] - 落实"客货并举"战略，通过多种途径加强投资者交流，并研究市值管理工具适时运用 [2] 股东回报 - 已制定《首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市后三年股东回报规划》 [2] - 将综合考虑企业发展与投资者回报合理确定利润分配方案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、棕榈油等农产品期货短期或日内观点多为震荡偏弱，中期观点多为震荡 [5][7] - 豆粕受中美贸易关系、国内豆类产业链状况等影响，短期期价将偏弱运行 [5] - 棕榈油受马棕出口、印尼政策、国内库存等因素影响，近期走势维持宽幅震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期及参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑是中美贸易改善预期或证伪远期供应缺口，国内豆类产业链疲弱，油厂胀库，负基差格局持续，短期期价仍将偏弱运行，需关注双节前下游备货、中美贸易及进口买船节奏变化 [5] 棕榈油 - 日内、中期及参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑是马棕出口强劲或缓解库存压力，印尼考虑推出B45过渡方案长期利好价格，但国内进口利润倒挂抑制采购，近月到港多且下游需求有限，库存压力仍存，市场受政策预期、出口数据及库存变化影响，近期宽幅震荡 [7]

不过中美之间一些贸易上的根本问题只是达成了框架，要真正达成问题的解决还需要一些时日。 一直在国内待着的特朗普终于耗到了美联储降息，但对于这个结果他似乎并不满意。 同时联合国秘书长古特雷斯发出信件，联合国要大改。 本文信源来自权威报道【环球时报】【智通财经】【央广网】【央视新闻】【极光新闻】 （详细信源附在文章末尾）。为提升文章可读性，细节可能存在润色，请理智阅读，仅供参 考! 文 | 清禾 编辑 | 清禾 中美在西班牙的经贸会谈圆满结束，这场谈判双方可以说是剑拔弩张，面对美国提出的无理条件，中方 一一回绝。 谈判还是取得了一些成果，双方主要在TIK TOK问题上达成了一致。 中美谈判成果 马德里两天的谈判，虽然只是谈拢TIK TOK的相关问题，但依旧是来之不易。 毕竟在特朗普眼里TIK TOK就是舆论场上的"核武器"，他一直想将TIK TOK封禁或占为己有。 这次谈判中美双方在充分尊重企业意愿和市场规律的基础上，就通过TikTok美国用户数据和 内容安全业务委托运营、算法等知识产权使用权授权等方式解决TikTok问题，达成了基本共 识。 也就是有话好好说，符合双方的利益，不要让特朗普动不动就喊封禁的。 中美双 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期、中期观点均为震荡，日内观点均为震荡偏弱 [5][8][9] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内、参考观点均为震荡偏弱，中期观点为震荡，核心逻辑是中美贸易改善预期令远期供应缺口存在证伪可能，国内豆类市场围绕疲弱产业链，油厂胀库压力大，豆粕负基差格局持续，短期豆类期价偏弱运行 [5] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 豆油 - 日内、参考观点均为震荡偏弱，中期观点为震荡，核心逻辑是EPA征求意见使生物燃料提案不确定性大，开放时间窗口及特朗普举措加剧市场不安，中美贸易前景影响传导至豆油市场，近期豆油期价在油脂市场表现偏弱 [8] - 影响因素有美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] 棕榈油 - 日内、参考观点均为震荡偏弱，中期观点为震荡，核心逻辑是东马降雨或短期扰动供应但产地处增产高峰期压制上方空间，印尼生柴技术突破或强化长期需求支撑，国内进口利润倒挂加深，近月到港偏多需求有限，库存持续增加，短期期价宽幅震荡 [9] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆跌势缓和止跌回升，进口大豆价格表现偏弱，短期关注贸易关系预期及新作大豆政策和上市表现 [2] - 连粕期货震荡下行，短期或继续震荡先观望，长期谨慎看多 [3] - 国内豆油和棕榈油下跌，短期关注贸易关系预期，长期在海外生物柴油政策支撑下可择机逢低买入 [4] - 菜油跟随植物油板块下行，国内菜系供给瓶颈有支撑但大豆进口预期变化施压，短期观望关注经贸关系动向 [6] - 大连玉米期货震荡上行，短期关注新作玉米政策指引，新粮收购热情褪去后或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪现货和期货价格下跌，下半年供应压力大基本面偏弱，盘面向下跌破关键阻力位后延续偏空思路 [8] - 鸡蛋期货大幅减仓，现货价格回调，关注季节性上涨是否结束，年底新开产压力减小，可考虑布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆跌势缓和止跌回升，预计9月下旬东北产地开始收购，新作收成向好但开秤价偏低，预计在1.85 - 1.9元/斤左右 [2] - 进口大豆因市场对中美贸易关系向好预期释放，巴西大豆升贴水下跌，豆类价格偏弱，短期关注贸易关系预期及新作政策和上市表现 [2] 大豆&豆粕 - 美联储9月降息25个基点，年内或再降息两次，在中美经贸关系预期缓和影响下，连粕期货震荡下行，关注10月底APEC会议 [3] - 国内豆粕现货偏弱，压榨不少继续累库，7 - 11月月均进口大豆超1000万吨/月，四季度供应问题不大，缺口或在明年一季度 [3] - 行情短期震荡先观望，长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 国内豆油和棕榈油下跌，美豆油表现疲软，因前期预期乐观且生物柴油政策落地需观察，价格震荡回调 [4] - 市场对中美贸易关系向好预期释放，巴西大豆升贴水下跌，油箱比回调休整，短期关注贸易关系预期 [4] - 长期在海外生物柴油政策支撑下，豆棕油可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 - 菜油跟随植物油板块下行，因隔夜美国市场对生物燃料提案反应下挫，国内植物油期价下跌，菜油因供给独特性下跌幅度最小 [6] - 加拿大统计局预计2025/26年度菜籽产量为2003万吨，较上次预估小幅上调，外部交易商预计实际产量更高，加籽期价短期承压 [6] - 国内菜系供给瓶颈支撑期价，但大豆进口预期变化施压，短期观望关注经贸关系动向 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡上行，上涨0.65%，各地现货价格分化，新疆价高，东北相对坚挺但近日小幅下降，农户有惜售情绪，山东现货偏弱，供应小幅缩减，早间剩余车辆数617辆 [7] - 关注新粮开秤前后大连玉米运行情况，短期关注新作玉米政策指引，新粮收购热情褪去后，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪现货价格下跌创年内新低，主力11月合约跳空低开震荡下行，跌破5月底以来价格低点，打开新下行空间 [8] - 本周二产能调控会议要求1月底前调降100万头母猪产能，下半年供应压力大基本面偏弱，盘面向下跌破关键阻力位后延续偏空思路 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大幅减仓6万手，盘面近弱远强，现货价格回调，关注季节性上涨是否结束 [9] - 行业高存栏问题需产能深度去化，8月以来淘汰加速但仍有距离，7、8月鸡苗补栏处于低位，预计年底新开产压力减小 [9] - 预计年内四季度见产能高点，可考虑布局明年上半年远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9]