报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受中美贸易进展影响；白银震荡回落；铜因LME铜现货坚挺支撑价格；铝偏弱震荡；氧化铝低位整理；锌基本面累库需关注关税扰动；铅供需双弱区间调整；锡窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 沪金2506昨日收盘价770.30，日涨幅 - 2.04%，夜盘收盘价760.70，夜盘涨幅 - 2.52%；Comex黄金2506数据缺失；伦敦金现货3329.00，涨幅0.57%；沪银2506昨日收盘价8232，涨幅0.79%，夜盘收盘价8122.00，夜盘涨幅 - 0.75%；Comex白银2506收盘价32.795，涨幅 - 0.26%；伦敦银现货数据缺失 [5] - 沪金2506合约对2512合约价差较前日变动 - 34,078；Comex黄金2506成交量较前日增加79,539；沪银2506成交量较前日减少1,167；Comex白银2506成交量较前日增加29,034 [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少2；SLV白银ETF持仓（前天）较前日增加62 [5] - 沪金库存较前日增加1,590千克；Comex黄金（前日）库存较前日减少550,665金衡盎司；沪银库存较前日增加2477千克；Comex白银（前日）库存较前日增加1,331,307金衡盎司 [5] - 黄金T+D对AU2506价差较前日无变动；沪金2506合约对2512合约价差较前日增加0.34；买沪金12月抛6月跨期套利成本较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差较前日增加359.48；白银T+D对AG2506价差较前日增加24；沪银2502合约对2504合约价差较前日减少3；买沪银12月抛6月跨期套利成本较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差较前日增加3,612 [5] - 美元兑离岸人民币（CNH即期）较前日涨幅0.22%；欧元兑美元较前日无变动；美元兑日元较前日增加0.05；英镑兑美元较前日无变动 [5] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行 [5][7][8][9] - 黄金趋势强度 - 1，白银趋势强度 - 1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,260，日涨幅1.05%，夜盘收盘价77820，夜盘涨幅 - 0.56%；伦铜3M电子盘收盘价9,502，涨幅0.67% [10] - 沪铜主力合约成交量较前日增加13,647，持仓量较前日增加6,411；伦铜3M电子盘成交量较前日增加1,262，持仓量较前日减少3,872 [10] - 沪铜库存较前日增加919；伦铜库存较前日减少1,025，注销仓单比43.09%，较前日增加0.01% [10] - 沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加3.37；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少2；现货对期货近月价差较前日无变动；近月合约对连一合约价差较前日无变动；买近月抛连一合约的跨期套利成本较前日增加135；上海铜现货对LMEcash价差较前日减少180；再生铜进口盈亏较前日减少253；上海1光亮铜价格较前日无变动；保税区仓单升水较前日减少593；保税区提单升水数据缺失；LME铜升贴水较前日减少164 [10] - 美国修改对中国商品加征关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留10%关税；智利4月铜出口额45.2亿美元，较上年同期增长8.2%；2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量43.8万吨，持平于去年同期，1 - 4月累计进口量174.2万吨，较上年同期下滑3.9%；加拿大第一量子矿物公司对巴拿马铜矿前景持谨慎乐观态度 [10][12] - 铜趋势强度0 [12] 铝、氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价19910，较T - 1增加325；夜盘收盘价19935；LME铝3M收盘价2470；沪铝主力合约成交量较T - 1增加71128，持仓量较T - 1减少14093；LME铝3M成交量较T - 1增加4458；LME注销仓单占比37.69%，较T - 1减少0.31%；LME铝cash - 3M价差 - 9.40，较T - 1减少16.26；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本58.15，较T - 1增加4.69 [13] - 沪氧化铝主力合约收盘价2843，较T - 1增加1；夜盘收盘价2832；成交量较T - 1减少110097，持仓量较T - 1减少6963；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本24.15，较T - 1增加1.20；现货升贴水0，较T - 1无变动；上海保税区Premium168，较T - 1无变动；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)197.5，较T - 1无变动；预培阳极市场价5723，较T - 1无变动；佛山铝棒加工费440，较T - 1减少30；山东1A60铝杆加工费数据缺失；铝锭精废价差37，较T - 1减少18；电解铝企业盈亏3360.17，较T - 1增加196.15；铝现货进口盈亏 - 1251.34，较T - 1增加49.72；铝3M进口盈亏 - 1317.32，较T - 1增加54.40；铝板卷出口盈亏1588.68，较T - 1增加57.75；国内铝锭社会库存60.80万吨，较T - 1减少2.10万吨；上期所铝锭仓单6.21万吨，较T - 1减少0.29万吨；LME铝锭库存40.15万吨，较T - 1减少0.20万吨；国内氧化铝平均价2917，较T - 1增加10；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)375，较T - 1无变动；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2975，较T - 1无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)348，较T - 1无变动；山西氧化铝企业盈亏 - 27，较T - 1无变动；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)70，较T - 1无变动；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)数据缺失；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)70，较T - 1减少3；阳泉铝土矿价格530，较T - 1无变动；陕西离子膜液碱(32%折百)2610，较T - 1无变动 [13] - 5月12日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2910元/吨；5月12日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，本周招标总量1万吨，本期中标到厂价格3230元/吨左右，较上周上涨40元/吨，可验证中标量8000吨，供货渠道主要为晋鲁豫货源，山西货源占比相对较大 [13][15] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价22490，涨幅1.35%；伦锌3M电子盘收盘价2655.5，涨幅0.74%；沪锌主力成交量229910，较前日增加89893；持仓量118030，较前日减少1140；伦锌成交量6713，较前日增加346；持仓量218113，较前日增加1652；上海0锌升贴水430，较前日减少50；LME CASH - 3M升贴水 - 27，较前日增加6；广东0锌升贴水430，较前日减少50；进口提单溢价125，较前日减少10；天津0锌升贴水400，较前日减少60；锌锭现货进口盈亏 - 264.47，较前日减少239.19；ZN00 - ZN01价差235，较前日减少150；沪锌连三进口盈亏 - 867.28，较前日减少103.38；沪锌期货库存1903吨，较前日无变动；LME锌库存169850吨，较前日减少475吨；1.0mm热镀锌卷含税4195元/吨，较前日减少10；LME锌注销仓单76100吨，较前日增加5875吨；上海Zamak - 5锌合金76100吨，较前日增加5875吨；氧化锌 ≥99.7%价格21700元/吨，较前日无变动 [16] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [17] - 锌趋势强度 - 1 [17] 铅 - 沪铅主力收盘价16995，涨幅1.13%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，涨幅1.69%；沪铅主力成交量42622，较前日增加13667；持仓量33309，较前日减少145；伦铅成交量4140，较前日增加1345；持仓量149126，较前日增加180；上海1铅升贴水 - 15，较前日减少15；LME CASH - 3M升贴水 - 9，较前日增加0.25；PB00 - PB01价差 - 40，较前日减少60；进口升贴水105，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 - 922.11，较前日减少218.47；沪铅连三进口盈亏 - 662.46，较前日减少32.69；沪铅期货库存40961吨，较前日增加1995吨；LME铅库存251800吨，较前日减少1625吨；废电动车电池价格10275元/吨，较前日增加25；LME铅注销仓单131375吨，较前日减少1425吨；再生精铅价格16725元/吨，较前日增加125；再生铅综合盈亏 - 555元/吨，较前日增加98 [19] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [20] - 铅趋势强度0 [20] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价263,200，涨幅1.41%，夜盘收盘价264,570，涨幅1.33%；伦锡3M电子盘收盘价31,790，涨幅 - 0.03% [22] - 沪锡主力合约成交量较前日增加80,839，持仓量较前日增加8,069；伦锡3M电子盘成交量较前日减少9，持仓量较前日增加53 [22] - 沪锡库存较前日增加68；伦锡库存较前日减少50，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [22] - SMM 1锡锭价格263,000，较前日增加2,000；长江有色1锡平均价259,100，较前日减少2,800；LME锡(现货/三个月)升贴水 - 43，较前日增加115；近月合约对连一合约价差67,620，较前日无变动；现货对期货主力价差 - 440，较前日减少860 [22] - 40%锡精矿(云南)价格250,500，较前日增加2,000；60%锡精矿(广西)价格254,500，较前日增加2,000；63A焊锡条价格178,250，较前日增加1,000；60A焊锡条价格171,250，较前日增加1,500 [22] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行；特朗普签署行政令要猛砍药价，但命令措辞模糊、无实施细节 [24] - 锡趋势强度 - 1 [25]

公司股价表现 - 乐信股价上涨11 81%至8 71美元 创近一个半月新高 当日成交额3441 57万美元 [1] - 盘后微涨0 23% 盘中最高触及8 86美元 [1] - 纳斯达克中国金龙指数大涨5 40% 乐信涨幅超过10% 位列热门中概股前列 [2] 宏观驱动因素 - 中美贸易谈判取得关键性成果 联合声明发布后全球股市普涨 [1] - 美股三大指数集体收涨 道指涨2 81% 纳指涨4 35% 标普500涨3 26% [1] - 关税暂缓及下调幅度超市场预期 关税冲击大幅下降 [1] 公司基本面改善 - 业绩进入确定增长快轨道 过去四个季度Non-GAAP EBIT利润分别为2 82亿 3 07亿 4 09亿 4 6亿 [2] - 利润环比连续三个季度高速增长 增幅分别为9% 33 2% 12 5% [2] - 风险指标持续改善 FPD7环比下降8% FPD30+下降9% 入催率下降4% 90+不良率下降3% [2] 股东回报机制 - 分红比例提升至净利润的25% 每ADS派发0 11美元现金分红 5月16日发放 [3] - 一年分红两次的传统持续 [3] 机构评级与目标价 - 瑞银将目标价从9 6美元上调至13 6美元 涨幅41 7% 维持买入评级 [3] - 多家知名券商包括交银 花旗 中信里昂 华泰发布研报覆盖 [3] 公司背景 - 2013年8月成立于深圳 2017年12月纳斯达克上市 [3] - 通过线上线下消费场景连接年轻消费者与新消费品牌 [3]

涨跌都能赚盈利就能离场！点击开通期货"T+0、双向交易"特权！>>> 早盘，集运主连延续强势，盘中再度涨超11%！能化系纷纷走高，苯乙烯、合成橡胶等涨超2%。此 外，沪金、菜粕等大幅走低，集体跌超2%。 | 名称 代码 · | 现价 涨跌涨幅(结) | | --- | --- | | 1 欧线集运2 ... ec2506 | 1493.8 +108.8 +7.86% | | 2 合成橡胶2 ... br2506 | 11850 +320 +2.78% | | 3 苯乙烯2506 eb2506 | 7320 +197 +2.77% | | 4 瓶片2507 PR507 | 5982 +98 +1.67% | | 5 短纤2506 PF506 | 6464 +104 +1.64% | | 6 对二甲苯2 ... PX509 | 6622 +98 +1.50% | 【要闻汇总】 光伏硅料板块大涨业内人士：确有厂商提出减产挺价方案 5月13日早盘，A股光伏板块大幅走高，硅料板块表现尤为突出。当日有传闻称，业内正计划由硅料行 业排名前六厂商来收购剩余所有硅料产能，且某头部厂商提议减产挺价，并设置了挺价的目标区间。从 业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，供应有增加趋势，短期空头格局主导，关注美豆种植天气及中美进展 [1] - 菜粕短线跌势趋缓，供应展望压力减轻，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展 [1] - 棕榈油短线反弹，国内暂无供应端压力，关注国际价格指引，东南亚累库周期开启 [1] - 棉花震荡偏强，美棉供给偏空预期，国内新季产量预期高，短期棉价支撑加强，追多需谨慎 [1] - 红枣震荡偏强，旧作高库存，端午备货效应支撑盘面，短期支撑转强 [1] - 生猪承压震荡，供应过剩压力主导下半年行情，07、09 合约逢高沽空 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际方面南美大豆产量确定，美豆种植开启，未来降雨或不足但前期降雨多暂不影响种植，5 月美国五大湖地区可能降雨不足 [1][3] - 国内港口及油厂大豆连续四周累库，压榨回升，豆粕库存去库，5 - 7 月月均进口预计超 1000 万吨，供应渐宽松，现货及基差回落 [1][3] - 中美贸易缓和对远月豆粕价格有一定利空，但 10%关税使美豆无性价比，实际利空有限 [1][4] - 美豆种植进入天气炒作阶段，市场做空谨慎，技术上有止跌整理意图，但短期空头格局主导 [1][4] - 期货主力合约价格 2908 元/吨，较前一日涨 0.31%，全国现货均价 3227.71 元/吨，较前一日跌 2.55% [2] 菜粕 - 国内油厂菜籽菜粕库存环比调增，5 - 7 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低 [1] - 豆菜粕现货价差扩大至 1000 元/吨以上，菜粕替代性优势显现 [5] - 菜粕主力合约延续整理，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展 [1][5] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存、低进口，暂无供应端压力，关注国际价格指引 [1] - 马棕榈油 4 月累库预期，东南亚 5 月棕榈油产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启 [1] - 印度 5 月进口数据增加预期利多市场，但马来本月前十天出口同比下降 [1][8] - 国内棕榈油前日收涨，短线反弹，关注缺口阻力 [1][8] - 期货主力合约价格 8024 元/吨，较前一日涨 1.75%，全国均价 8653 元/吨，较前一日涨 0.23% [7] 棉花 - 国际上美棉种植率提升，降雨改善墒情，干旱程度中等偏下，部分棉农考虑扩种，巴西棉花产量预期增长 0.4%至 378 万吨 [10] - 国内 2025 年棉花意向种植面积增 1.5%，产量预估超 700 万吨，全疆棉花出苗，未来天气利于出苗 [11] - 工商业库存高位，5 月棉进口预计收缩，需求进入淡季，纺企订单和开机率回落，4 月外贸数据受抢跑推动同比走强 [11] - 中美和谈后双方加征关税，美棉墒情改善供给偏空，中方采购增量有限，国内棉价短期支撑加强，高开后偏强震荡，追多谨慎 [1][12] - 期货主力合约 CF2509 价格 13240 元/吨，较前值涨 2.24%，国内现货涨 0.46%至 14201 元/吨 [9][10] 红枣 - 产区南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长良好，短期天气影响小，后续关注天气异动 [14] - 36 家样本点物理库存 10680 吨，较上周增加 175 吨，高于同期 3855 吨，市场购销清淡，价格暂稳 [14] - 气温回升终端鲜果消费增加，秋冬滋补干果需求减弱，端午备货使成交阶段性回暖支撑盘面，短期支撑转强，窄幅震荡 [1][14] - 期货主力合约 CJ2509 价格 9045 元/吨，日内减仓上行 0.50% [13][14] 生猪 - 短期养殖场出栏进度慢，体重小幅度增长，2025 年 4 - 6 月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期新年度 1 - 3 月新生仔猪数量增加，预示三季度出栏增长 [16] - 长期 2025 年 1 月能繁母猪存栏环比微降，2 - 3 月情况有变化但预计仍处正常保有量上方，或利好次年年初供应 [16] - 近期标肥价差持续为正，二育热情转弱，年中大体重猪源抛压风险持续 [1][17] - 中美关税战和谈后饲料成本或走弱，消费端缺乏增长动能，07、09 合约逢高沽空 [1][17] - 期货主力合约 Lh2509 价格 13870 元/吨，日内增仓下行 0.22%，国内生猪现货均价 14920 元/吨，较前值小幅下行 0.07% [15][16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月12日中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方在初始90天内暂停实施24%关税，对中美贸易往来大宗产品带来显著利好 [3][6][12] 根据相关目录分别进行总结 金属 - 前期关税冲击使国内外经济衰退预期增强，压制铜铝钢等顺周期商品；随关税预期缓和，情绪改善驱动商品反弹，若联储降息和国内刺激政策加码，三者共振支撑周期反转 [12] - 逆全球化下，全球信用与货币体系解构重塑，传统美元信用体系弱化，资源品硬通货属性使其存在长期中枢抬升逻辑，尤其是供需格局优化的铜铝 [13] - 权益层面，主流铜、铝、钢龙头标的估值低于过往，具有攻防兼备属性，建议关注铜（紫金矿业、金诚信、博威合金）、铝（云铝股份、神火股份、中国宏桥、明泰铝业、华峰铝业）、钢（华菱钢铁）等 [13] 建材 - 玻纤行业有望重回景气向上通道，2024年中国出口玻纤及制品约202万吨，其中出口美国约24万吨，4月高额关税影响需求，压制旺季提价行情；若关税恢复正常，出口及终端需求有望修复，价格有望稳中向上，对应标的有中国巨石、中材科技、长海股份等 [16] - 麦加芯彩集装箱景气下行幅度收敛，加征关税使海运贸易减少，若关税恢复正常，集装箱涂料销量波动或减少，业绩预期有望修复，且公司船舶涂料认证取得突破，市场放量值得期待 [16] 交运 - 美方暂停实施24%“对等关税”，推动对美贸易运输需求修复，或驱动阶段性“抢出口”，有利于量价齐升的集运及油运行业，以及业务量修复为主的港口和货代公司 [17] - 集运方面，中远海控是远洋集运龙头，2024年货运量2594万TEU，跨太平洋航线货运量占比18.6%，航线收入297亿美元，跨太平洋航线收入占比31.2%；4月以来中美航线订舱量下滑，5月美国进口集装箱货量预计同比-13.0%，关税下调公司或受益于跨太平洋航线量价齐升 [17] - 油运方面，中远海能是全球能源运输龙头，前期市场对油运悲观，年初至今中东 - 中国（TD3C）TCE运价均值为40k美元/天，中枢保持高位；中美贸易摩擦缓解利好原油运输需求，OPEC+增产使VLCC供需有望收紧，推荐关注 [18] - 港口方面，青岛港是优质综合港口，2024年完成集装箱吞吐量3217万TEU，同比+7.2%，集装箱分部业绩21.1亿元，同比+22.9%；关税下调带动集装箱吞吐量增长，强化业绩韧性 [18] - 货代方面，中国外运是跨境综合物流龙头，2024年海运货代排名全球第二、亚洲第一，空运货代排名全球第五、亚洲第一，货运代理业务占比较高，美国暂缓加征关税推动空海运货量需求改善，子公司中外运敦豪受益于全球贸易需求修复；华贸物流是国内头部货代公司，2024年全球海运货代排名第14位、空运第16位，空运和海运代理业务占比较高，持续强化海外网络布局，关税下调空海运货量需求修复驱动盈利改善 [19] 化工 - 万华化学是聚氨酯龙头，2024年中国聚合MDI出口美国26.8万吨，部分为其出口，公司在匈牙利工厂有40万吨/年MDI产能，关税下调带来盈利提振；公司乙烯项目原料布局增强石化业务α；2025年2月以来MDI价格回调与关税影响有关，关税下调加强下游采购信心，叠加检修计划，MDI价格有望上行 [23] - 涤纶长丝方面，聚酯原料PTA和乙二醇涨幅明显，成本端支撑强势，企业上调报价，市场成交重心上行，下游织企按需采购；中美经贸会谈进展使贸易情绪缓和，支撑市场信心，但欧佩克+增产长期施压市场，预计短期内国际原油期货价格震荡偏强，成本预期偏强，重点看好桐昆股份和新凤鸣 [24] - 氨纶方面，上游原料PTMEG部分装置运行稳定，市场供应量略有减少，氨纶行业开工高位稳定，终端服装需求偏弱，中美关税下调拉动服装贸易情绪，需求有望向好，重点看好华峰化学 [24] 石化 - 中国海油是中国最大海上原油及天然气生产商，业绩对油价变动敏感，油气净产量稳步提高，成本管控有优势，桶油成本低于同行；中美关税下调，全球原油需求预期改善，油价中枢无需过度悲观 [25] - 新天然气是国内民营天然气资源龙头，2024年煤层气总产量同比增长17.66%，平均销售价格同比增长2.33%；中美关税下调提振全球及国内天然气需求，LNG价格上涨为公司销售带来额外弹性 [25] - 杰瑞股份主营业务稳健，核心产品市场需求释放，海外市场突破显著，2024年签署多个项目合同；中美关税下调，全球原油需求预期改善，利好油服行业和公司美国业务拓展 [26][28] - 卫星化学主要原料是乙烷及丙烷，中美关税豁免缓解原料成本压力；α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工，推进C3产业链策略，新增项目投产 [28] - 东华能源主要原料是丙烷，中美关税豁免缓解成本压力，PDH产能及PP产能位居国内前列，未来茂名项目建成将成全球最大PP生产商，2024年氢气销售增长缓解业绩承压 [29] - 中曼石油国内油田稳产增产，伊拉克项目潜力大，2025年第一季度原油产量和油气当量同比增长；原油储量丰富，伊拉克区块储量有望成业绩增长引擎；中美关税争端缓和，短期油价反弹，公司受益于油价回升扩产放量 [30] - 聚合顺专注中高端尼龙切片市场，PA6下游应用广泛，中美贸易摩擦缓解，终端需求改善，PA6需求提振；公司产能分布多地，部分产能满负荷运行，未来多地产能将陆续投产 [31][32] 电力 - 龙源电力虽电力行业不直接出口，但出口关税降低提升市场风险偏好，公司作为成长性绿电龙头直接受益；外贸需求回暖，外向型经济对绿电及绿证需求增加，证电价格获支撑，公司远期市场化电价压力缓解 [33] 建筑 - 鸿路钢构出口压力缓解，制造业需求预期修复，迎来需求与盈利双击；需求端，下游为工业厂房建设，与制造业资本开支相关，出口压力缓解带动厂房扩产预期；盈利端，汽车、家电等出口修复带动热轧卷板等板材需求和钢价修复，公司吨盈利改善；公司一季度经营拐点确认，中期智能制造降本增效，当前时点贸易摩擦缓解带动需求与盈利端β改善，可积极增配 [34]

市场对中美贸易协议的反应 - 中美贸易协议为市场注入强心针 但未完全消除美国经济和股市面临的风险[1] - 投资者虽看好美国经济前景改善 但仍警惕市场潜在风险[1] 机构对经济前景的预测 - 摩根士丹利首席投资官威尔逊认为历史性抛售已告终结 重申标普500指数年底将站上6500点 较当前有12%涨幅[2] - 关税压力减轻为美联储降息打开空间 这将直接利好股票等风险资产[2] - 随着美元走弱及中美谈判推进 经济衰退风险已显著降低 企业盈利预期随之改善[2] - 阿波罗首席经济学家斯洛克指出协议移除了经济领域的重大尾部风险 即中美在原始关税下彻底切断贸易的恐慌[2] 通胀与政策预期变化 - 交易员对年内降息次数的预期已从3-4次缩减至2次[3] - 投资者认为增长前景改善足以抵消通胀压力[3] - 消除衰退风险后 市场开始重新评估增长故事 即便通胀持续 只要GDP保持稳健 政策面就能收获红利[3] 对协议实质性的评估 - Evercore创始人奥特曼提醒协议仍是阶段性成果 只是为永久性框架谈判争取时间[3] - 中美在棘手问题上仍有磨合空间[3] - 即便考虑关税暂停期 美国整体关税率仍将从拜登时代的3%-4%飙升至约14%[3] - 关税的副作用包括推高物价 抑制消费 加剧通胀 这种拖累效应不会消失[3]

中美经贸关系 - 中美双方承诺在2025年5月14日前取消91%的关税，其中24%的关税将在90天内暂停实施，剩余10%的关税保留 [3] - 美国将修改第14257号行政令，取消第14259号和第14266号行政令对中国商品加征的关税 [3] - 中国将相应修改税委会公告2025年第4号，取消税委会公告2025年第5号和第6号对美国商品加征的关税，并暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [3] - 双方将建立协商机制，中方代表为国务院副总理何立峰，美方代表为财政部长斯科特·贝森特和贸易代表贾米森·格里尔 [4] 长和港口交易 - 长和(0001 HK)声明港口交易绝不可能在不合法或不合规的情况下进行，交易完成取决于法律和监管部门批准、股东批准等条件 [6] - 公司原计划在5月22日股东周年大会上说明交易情况，但因股东和媒体查询提前回应 [6] 美股市场表现 - 受中美贸易谈判利好推动，纳指一度大涨超4%，道指涨2 48%，标普500涨2 52%，罗素2000指数涨3 9%创六周新高 [7] - 大型科技股普涨，苹果涨超6%，亚马逊涨超7%，Meta涨超5%，特斯拉涨近5%，英伟达涨近4% [9] - 中概股强势上涨，纳斯达克中国金龙指数大涨超5%，世纪互联涨超18%，小马智行涨超12%，拼多多、满帮、富途控股等涨超8% [9] - VIX恐慌指数期货大跌超12%，显示市场担忧情绪显著减轻 [10] 汽车行业动态 - 奇瑞高管姚飞在社媒评价吉利银河星耀8为"烂车"，引发争议后解散车主群并设置账号私密 [13][14] - 吉利高管杨学良回应称已与奇瑞高层沟通，事件已妥善处理，双方将共同推动中国汽车品牌发展 [12] - 奇瑞风云A9预计5-6月上市，售价10万级别，与吉利银河星耀8为直接竞品 [13] 非法代孕事件 - 长沙县卫生健康局查封一处涉嫌非法代孕的出租民房，控制相关人员并将依法处理 [16] - 举报称该场所每天进行4-10例地下取卵、胚胎移植等违法手术 [18]

中美经贸会谈 - 美方承诺取消对中国商品加征的91%关税 修改34%对等关税中的24%暂停90天 保留10% [1] - 中方取消对美国商品加征的91%反制关税 暂停34%反制关税中的24%90天 保留10% [1] - 双方将建立机制继续协商经贸关系 关税从100%以上降至10%-30%区间 [1][2] 中国CPI数据 - 4月CPI同比下降0.1% 环比上涨0.1% 1-4月平均下降0.1% [3] - 食品烟酒类价格上涨0.3% 影响CPI上涨0.07% 交通通信价格下降3.9% [3] - 4月PPI同比下降2.7% 环比下降0.4% 工业生产者购进价格同比降2.7% [3][4] 新能源汽车市场 - 4月新能源乘用车零售销量90.5万辆 同比增长33.9% 渗透率51.5% [5] - 自主品牌新能源车渗透率72.8% 豪华车23.5% 合资品牌仅6.8% [5] - 1-4月新能源车累计销量332.4万辆 同比增长35.7% 贡献度超48% [5][6] 阿里巴巴组织变革 - 阿里取消"1+6+N"结构 重启内部转岗机制 [7] - 此前云智能集团分拆和菜鸟上市计划均已暂停或撤回 [7] - 资源向电商主业及AI业务集中 非核心业务银泰和大润发已出售 [7][8] 苹果手机市场表现 - iPhone 16 Pro Max全系降价160美元 iPhone 16 Pro 128GB版降价176美元 [9] - 苹果在中国高端手机市场份额从2022年75%降至2024年54% [9] - 2025Q1中国智能手机市场苹果出货量980万台 同比下滑9% [9][10] 日本投资者动向 - 4月日本投资者净买入外国证券2.76万亿日元(189亿美元) [11] - 连续六周净买入外国股票 最近一周买入1338亿日元(9.2亿美元) [11] - 3月净买入美股2.12万亿日元 创2005年以来最高纪录 [11][12] 上市公司理财 - 年内上市公司认购理财产品金额2887.69亿元 同比下降24.5% [13] - 银行理财产品认购304.8亿元(同比+1.7%) 证券机构产品225.01亿元(同比+7%) [13] - 结构性存款认购1712亿元 同比下降超30% [13][14] A股市场表现 - 沪指涨0.82%报3369.24点 深成指涨1.72% 创业板指涨2.63% [15] - 两市成交额1.31万亿元 较前日放量1164亿元 [15] - 军工、机器人概念领涨 超4100只个股上涨 [15][16]

中美贸易关税调整 - 中美就贸易关税达成重要共识，从现在到7月9日的约两个月内，关税相比过去一个月大幅降低，中国向美国的家电出口正重新恢复 [1] - 美国对中国"对等关税"降至10%，与其他国家同等水平，90天（从4月10日算起）至7月9日 [2] - 两次10%的芬太尼关税依然有效，此前的301关税也没有行政令显示取消，现在中国商品出口美国最基本的关税是30%，但不同行业还有自己的不同关税 [2] 家电行业影响 - 在美国关税调整的这段时间内，大部分家电产品，中国向美国出口的关税是55%（25%+20%+10%），对比今年4月1日，只有10%的关税是新增的 [1] - 估计绝大部分中国生产的家电产品都会恢复发货，美国客户正在抓紧确认，预计从中国去美国方向的货船的舱位会紧张 [1] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 [1] - 中山乐途电器过去一个月因为美国关税突然提高到超过100%，有40个货柜的电风扇滞留，暂停发货，随着5月12日中美贸易谈判取得新进展，预计这些产品将会重新发往美国 [2] 企业应对策略 - 专家建议由于未来关税还会有变数，家电出口要做更多长远布局 [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明对于中美企业贸易是个短期实质性利好，企业可以尽快与美国客户沟通发货，能出尽出，但也要考虑中美贸易的长期性、复杂性，做好长期打算 [2] - 短期关税下降是一个向好的消息，预计很多美国商家会把握这个窗口期紧急囤货，中国企业要抓住这个窗口期，同时注意保持弹性，做好面临突发情况而产生波动的准备 [3]

2025.05. 12 本文字数：1132，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 受中美贸易谈判利好推动，周一美股三大指数全线大涨，纳指盘初暴涨超4%。中国资产集体爆发， 纳斯达克中国金龙指数盘初大涨超5%。另外，被称为"恐慌指数"的VIX指数期货一度大跌超12%。 中国资产全线爆发，截至21:40，纳斯达克中国金龙指数大涨超5%。热门中概股集体大涨，世纪互联 大涨超18%，小马智行大涨超12%，老虎证券涨超10%，拼多多、满帮、富途控股、知乎涨超8%， 小鹏汽车涨超7%，文远知行、大全新能源、金山云、哔哩哔哩、爱奇艺涨超6%，阿里巴巴、蔚来、 京东、唯品会、携程涨超5%。 被称为"恐慌指数"的VIX指数期货大跌超12%，显示市场的担忧情绪显著减轻。 消息面上，北京时间今日下午，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称《联合声明》）正式公 布，中美双方宣布大幅降低双边关税水平。 美股开盘大涨 美股大型科技股中，苹果一度大涨超6%，其他科技巨头亦集体走高，亚马逊大涨超7%，Meta涨超 5%，特斯拉涨近5%，英伟达涨近4%，谷歌涨近3%，微软涨0.74%。 港股反应迅速，电商、苹果概念股普涨 在《联合声明》发 ...