交易概况 - 联环药业全资子公司联环(安庆)向普林斯(安庆)购买部分房屋建(构)筑物及土地使用权 交易价格为7450万元人民币(不含税) [1] - 交易以天源资产评估有限公司的资产评估结果为定价依据 [1] 交易目的 - 通过合理配置土地及实物资产显著提高公司资产的稳定性和抗风险能力 [1] - 保障公司长期稳定发展 [1]

9月12日，建信基金"信任的力量"2025秋季投资策略会在北京首钢园服贸会现场顺利举行，来自权益、 固收、量化、多元等多个领域的基金经理带来最新市场研判，为投资者深入解读当下热点与后市行情。 建信基金固定收益投资部基金经理吴轶带来了债市投资最新观点。利率债方面，地产和出口板块存在一 定下行风险，消费领域则需要重点关注补贴力度的可持续性；信用债方面，普通信用债相比利率债品种 仍有票息优势，在货币政策持续宽松的预期下，或可配置中短久期信用债以获取票息与骑乘收益，同时 关注久期风险。 建信基金数量投资部总经理助理、投资顾问团队基金经理孙悦萌围绕低利率时代在资产配置和风险管理 方面的应对展开讨论。当前，债券票息收益下行、债市波动放大，投资者日益重视资产性价比，尤其是 建信基金权益投资部基金经理马牧青围绕中国创新药产业的后市机会进行了分享。马牧青认为，随着高 质量产品的不断增加和创新领域的持续扩展，中国创新药的中长期表现未来可期，主要看好三大领域的 增长空间，一是肿瘤治疗领域，大型跨国药企仍有需求，重磅BD有望继续落地；二是减肥药，今年以 来减肥药领域BD不断，有望引领下一波创新药BD热潮；三是自身免疫性疾病领域，国内 ...

核心观点 - 通过将波动率择时的跨式期权策略加入股债资产配置组合 可降低最大回撤约5%并提升卡玛比率0.1以上 [1][2] - 国内虽缺乏直接波动率交易工具 但通过ETF期权可构建等效波动率策略 [1] - 卖跨式期权策略可提供稳定超额收益 但需规避极端波动风险 [2] 策略表现分析 - 单腿买卖300ETF期权策略波动和回撤较大 不同档位效果差异显著 [1] - 跨式策略年化波动率低于0.1 不同档位效果差异较小 [2] - 买跨式期权因权利金成本高且大波动行情罕见 无法提供长期超额收益 [2] 波动率择时机制 - 波动率剧烈上升多发生于降至历史极低水平后 存在聚集与回归效应 [2] - 当波动率降至历史低位（阈值5%/10%/15%）时 将卖跨式改为买跨式可规避突发风险 [2] - 该择时策略使卖跨式回撤从21.4%降至13.5% 年化收益从3.5%提升至5.8% [2] 资产配置优化 - 将10%股票权重分配给波动率择时期权策略 [2] - 组合最大回撤降低约5% 卡玛比率提升超0.1 [1][2]

进入2025年，你有没有发现一个现象： 身边的普通人，依旧习惯把钱存进银行，图一个"心里踏实"；而富人们，却早已悄悄把钱分散到股市、黄金、海外基金甚至是新兴资产里。结果呢？表面上 大家的钱都还在，但时间一长，财富差距越拉越大。 为什么会这样？答案很残酷：穷人忙着存钱，富人却在利用资产配置实现增值。 一、存钱真的越来越"穷" 股市：富人不会盲目炒短线，而是布局AI、新能源、医疗等长期赛道，拿的是时间的红利； 房产：他们不碰三四线库存盘，而是瞄准一线核心资产，宁愿贵也要稳； 黄金与外汇：黄金是他们的保险，美元资产是他们的对冲工具； 新兴资产：敢于小比例尝试数字货币、海外ETF，哪怕失败了也能承受。 三、财富分化的真正原因 在利率不断下行的当下，存款已经从"稳健理财"变成了"慢性贬值"。 穷人的逻辑是：钱放银行最安全。 但在财富的游戏里，安全往往意味着失去机会。 二、富人的财富游戏 相比之下，富人的做法截然不同。他们并不满足于"钱不丢"，而是想着"钱要生钱"。 富人的逻辑是：钱要流动，资产要组合。 正是这种思维，让他们在波动中越走越远。 一笔100万元的大额存单，一年利息还不到2万元，而生活成本一年上涨早就超过这个 ...

行业背景 - 中国资产管理行业正经历深刻变革 利率中枢下移且市场波动加剧 单一资产投资已难满足投资者多元需求[1] - 基金中基金(FOF)作为专业化资产配置工具战略价值日益凸显[1] 公司战略 - 公司实施"固收为基石、FOF有特色、权益要突破"的战略引领[1] - 构建具备系统性能力的FOF投研团队 致力于提供长期稳健的财富解决方案[1] - 团队核心竞争力源于"复合型人才梯队"的深度协同[1] 团队建设 - 2025年初刘欣加入公司出任总经理助理兼资产配置部总监 拥有18年量化、固收与权益实战经验[1] - 团队建立以数据驱动、模型支撑的理性投资框架 形成宏观判断、资产配置与子基金优选的立体化投研体系[1] 产品策略 - 针对风险偏好较低投资者推出"全天候大类资产配置"的绝对收益策略[1] - 针对追求长期成长客户通过灵活配置与精选子基金提升组合收益弹性[1] - FOF不仅是产品 更是实现财富管理的解决方案[1] 投研方法 - 子基金筛选坚持独立研究 过去一年业绩优异基金未来延续性强于长期绩优基金[2] - 适度高换手基金业绩更优 关注单位换手率创造的超额收益而非换手率数值本身[2] - 常规区间内小规模基金更具灵活性优势[2] 业绩表现 - 民生加银康宁稳健养老一年持有期混合(FOF)A截至6月末近六个月净值增长率4.61% 同期业绩比较基准收益率0.99%[2] - 近一年净值增长率8.35% 同期业绩比较基准收益率8.01%[2] - 该产品2020年至2024年年度收益率分别为14.23%、0.79%、-6.06%、-0.71%、4.02%[3] - 同期业绩比较基准收益率分别为9.16%、3.15%、-3.09%、0.98%、10.73%[3] - 成立以来净值增长率24.93% 业绩比较基准收益率28.69%[3] 未来规划 - 公司将继续深化"平台式、一体化、多策略"投研建设[2] - 以专业能力守护客户长期利益 在资产配置新时代稳健前行[2]

金价走势 - 纽约黄金期货价格于9月9日盘中达到每盎司3690美元上方 刷新历史纪录 [2] - 上海黄金交易所AU9999于9月10日盘中最高触及每克836元 同样创下新高 [2] - 金价从4月初700多元水平快速上涨至800元以上 最高突破830元 [5] 银行黄金积存业务推广 - 多家银行借金价创新高热度推广黄金积存业务 推出多项手续费优惠活动 [2][3] - 工商银行免除主动积存和定期积存手续费 投资"如意金积存"享受优惠价格 [3] - 南京银行个人积存金业务买入手续费低至0.1% 卖出手续费为0.3% [3] - 光大银行对持有满一年客户返还1%黄金份额利息 定期投资满一年返还0.6% [3] - 银行通过手续费优惠措施直接增加中间业务收入 并创造交叉营销机会 [2][4] 投资策略建议 - 黄金定投采用每月固定金额买入方式 通过长期坚持平均投资成本并分散风险 [3] - 建议不要一次性大额投入 可采取分批建仓或定投策略 [6] - 应选择正规渠道投资 明确投资期限和风险承受能力 [6] 金价驱动因素 - 美联储降息预期导致美元指数下行 推动黄金价格上涨 [5] - 多国央行增配黄金成为带动价格上涨的重要因素 [5] - 地缘政治风险演绎挑动避险情绪 [5] 行业风险提示 - 黄金价格可能受突发政策、市场情绪变化或国际事件影响出现短期剧烈波动 [6] - 技术面显示黄金已进入超买区间 短期回调风险上升 [6] - 三类投资者应谨慎参与：短期投机者、无法承受价格波动者、资金使用期限较短者 [6]

达利欧将美国不断增加的偿债支出比作堵塞血管的斑块，指出这会"挤出其他开支"，并可能导致"心脏 病发作"。他建议，在一个充分分散的投资组合中，应配置10%至15%的黄金。 桥水基金创始人达利欧发出警告，美国日益沉重的债务负担正将其市场推向风险边缘，他建议投资者 将黄金作为对冲工具，以抵御潜在的系统性危机。 近日，达利欧在一次活动上将美国不断增加的偿债支出比作堵塞血管的斑块，指出这会"挤出其他开 支"，并可能导致"心脏病发作"。 达利欧认为，在一个"债务充斥"且地缘政治紧张局势加剧的世界里，投资者在构建一个中立的投资组 合时，应该反思"你拥有的是谁的钱？"他给出了具体的资产配置建议， 即在一个充分多元化的投资组 合中，黄金应占有10%到15%的比重。 截至周三收盘，得益于低于预期的通胀数据以及市场对美联储下周降息的普遍预期，标普500指数和 纳斯达克综合指数今年以来分别上涨超过11%和13%，并双双创下历史新高。 "英国和法国处境类似，但市场已经对它们施加了比对美国更严厉的约束"。 债务"心脏病"警报下，黄金的避险价值 达利欧的警告核心在于美国不断膨胀的债务及其服务成本。他在为即将于12月举行的阿布扎比金融周 举 ...

在多重因素推动下，国际金价近期持续上涨。9月10日，伦敦现货黄金价格报3650.75美元/盎司，年内 累计涨幅超40%，突破历史高位。 【导读】国际金价持续上涨，多家理财子公司密集"上架"黄金理财 金价持续上涨也促使银行理财子公司加大对黄金理财产品的布局。自9月以来，招银理财、光大理财等 多家理财子公司相继趁势密集发行挂钩黄金的理财产品。据统计，截至目前，市场上存续黄金理财有48 只，其中14只为理财子公司于年内发行。 在业内人士看来，受市场投资与避险需求的双重推动，国际金价中长期仍处于震荡上行通道。当前，理 财子公司参与黄金业务的公司数量还较少，预计未来会有更多公司参与，并探索更多黄金配置策略，相 关"黄金+"理财产品的发行节奏也将明显加快。 黄金理财发行"热潮"再现 趁着国际金价持续上涨，黄金理财发行"热潮"再现。 9月3日，招银理财发布产品成立公告，招银理财招睿焦点联动黄金5号固收类理财计划于9月2日成立， 挂钩标的为SGE黄金9999。此前，8月中旬，招银理财已发行了一只挂钩黄金的理财产品。 9月4日，光大理财阳光青臻盈7期（黄金挂钩策略）固定收益类理财产品也进入募集期。 中国理财网信息显示，截至9月 ...

市场表现与供需动态 - 2025年1-7月中国成品钻进口量达117.88万克拉，同比增长93.8%，进口总额增长43.5% [1] - 全球天然钻石年产量从21世纪初1.6-1.8亿克拉降至2024年1.10亿克拉，为1995年以来最低水平 [1] - 毛坯钻石短缺问题显现，供应端持续紧缩使稀缺属性凸显 [1] - 培育钻石2022年产量达840万克拉，价格较峰值下跌超80% [1][4] 价格趋势与价值属性 - 天然钻石原石价格自2007年上涨37%，过去35年成品钻石价格年均增长率约3% [1] - 行业预测未来十年钻石价格指数年增3-5%，2027年后增长更强劲 [1] - 培育钻石缺乏保值功能，2017年我国市场价格222元/克拉，2022年降至185元/克拉 [1] - 天然钻石长期保值能力显著，与培育钻石形成鲜明对比 [1] 消费需求与投资特征 - 中国消费场景从婚庆向悦己、赠礼、投资拓展，年轻消费者追求个性化设计与情感表达 [3] - 34-44岁品质中坚层注重独特性与精致品味，45岁以上群体视钻石为家族传承资产 [3] - 高净值人群对投资级钻石和定制服务需求坚挺，支撑高端市场稳步增长 [3] - 3克拉以上高净度钻石成为资产配置重要选择，抗通胀和避险属性受青睐 [3] 行业规范与市场定位 - 2025年下半年起GIA对培育钻石采用与天然钻石完全区隔的分级评测系统 [6] - 天然钻石独特价值得到制度性认可，市场进入理性发展阶段 [6] - 天然钻石在奢侈品市场的核心地位将更稳固，长期价值增长确定性高 [6] - 稀缺性和情感价值无可替代，吸引关注长期价值的消费者和投资者 [6]

投资理念转变 - 从追求高收益转向稳健投资 强调投资越简单越稳妥 [1][2] - 初期资金主要配置于余额宝及招行快赎等固收+产品 目标仅为覆盖每日50元饭钱及部分房租 [3] - 经历债券基金波动后认识到持有不动优于频繁操作 广发双债添利债券C单日亏损4000元 [4] 市场操作失误 - 纳斯达克100指数投资亏损超2万元 单周跌幅达10%导致恐慌性抛售 [5] - 多次追涨杀跌导致亏损 包括中证A500ETF、全指下跌及特朗普关税战等事件 [6] - 认识到自身存在贪婪与恐惧心理弱点 无法有效抵抗市场风险和诱惑 [7] 资产配置策略 - 采用70%债券基金+10%股票基金+20%黄金的手工配置 通过资产对冲降低风险 [8] - 通过雪球平台实施三大配置方案：资产比例管理、投研基金池、基金转换及多基金回测 [12] - 假设3000万资金分三等份配置债券、股票和黄金 以应对不同市场环境 [17] 收益与生活覆盖 - 当前投资组合中均衡策略累计收益53,368.3元 收益率7.5% [13] - 全球资产策略收益1,814.57元 收益率1.22% 进攻型策略亏损2,269.94元 收益率-2.27% [13] - 测算100万本金每月1%收益可覆盖北京1万元月生活成本（房租6000元+吃饭4000元） [14] 投资哲学与方法论 - 强调预期管理和弱者思维 承认普通人局限性 [15][16] - 推荐《邻家的百万富翁》节约理财理念及《征服市场的人》量化交易经验 [14][16] - 建议新手四步操作：评估风险偏好、选择默认基金、设定投入金额、设置6个月定投周期 [18] 平台工具选择 - 对比工商银行、招商银行、支付宝等平台后选择雪球 因其产品端体验优势 [9][10] - 认可雪球提供科学低成本市场参与方式 具备资产配置比例管理及多基金回测功能 [11][12]