经济周期的阶段与驱动因素 - 经济周期通常分为繁荣、衰退、萧条和回升四个阶段 [2] - 技术革命是经济周期的主要驱动力，当前正处于以新能源和人工智能为特征的第五次康波周期的回升期 [3] - 人性中的贪婪与恐惧情绪会导致资产价格过度波动，是影响周期的因素之一 [3] 当前全球经济格局 - 2025年全球经济呈现“分化复苏”格局，美国加息周期接近尾声，欧洲仍在应对能源危机，中国在新旧产业交替中寻找新增长点 [4] - 中国政府正运用财政与货币工具协同发力，以促进经济稳步增长 [4] 国内宏观经济关键指标 - 监控经济趋势需建立“三维数据雷达”，关注GDP增速与结构、物价与就业、政策风向 [5] - 2025年第二季度中国GDP同比增长4.8%，其中数字经济贡献率达42.3%，战略性新兴产业增速达15.6% [5] - 就业市场分化显著，青年失业率高达18.7%，但技术蓝领缺口达400万，AI系统测试员等新职业年薪突破30万美元 [6] 政策导向分析 - 财政政策聚焦于扩大有效投资，如新型基础设施和保障性住房建设 [7] - 货币政策通过降息降准提振内需，房地产政策持续加码以稳定市场 [7] - 产业政策向高新技术和新能源倾斜，传统产业通过智能化改造实现升级 [7] 新兴产业机会 - 2026年经济机会集中于新旧产业交替领域，人工智能、生物医药、低空经济等行业将持续获得政策与资金支持 [9][10] - 大模型技术在医疗、教育、金融等领域的应用将创造新的就业和创业机会 [10] 传统行业升级路径 - 制造业正通过智能化和绿色化改造提升效率并降低成本 [11] - 例如佛山家电企业的数字化工厂实践，展示了传统制造业通过技术革新实现升级的路径 [11] 消费市场趋势 - 消费市场呈现分化，低价刚需与高端品质消费同步增长，中间层面临洗牌 [12] - 平价餐饮和奢侈品市场持续扩张，而中端餐饮行业则面临调整 [12] 个人资产配置策略 - 财富管理可遵循“核心+卫星”思路，根据风险承受能力配置资产 [13] - 建议低收入工薪层参考55%保守（定期存款、国债）、20%稳健（混合型基金、债券基金）、15%激进（成长型股票、股票型基金）、10%防御（黄金）的投资组合 [13] - 执行资产配置可分三步：风险预算划分（如“100-年龄”法则）、跨资产分散（权益、固收、另类）、定期再平衡（每季度检视调仓） [14] 家庭财富结构 - 家庭财富金字塔底层（10%-50%）为满足日常开支的流动性资产 [15] - 中层（约30%）为配置保险和长期理财的安全性资产 [15] - 顶层（20%）为追求高回报的收益性资产 [15] 财务防御策略 - 投保应遵循适度原则，金额不超过家庭总收入的10%，以健康医疗保险为主、意外险为辅 [16] - 应压缩非必要支出，保证每月有节余资金用于投资和强制储蓄 [17] - 工薪家庭应避免高风险陷阱，不宜轻易进入股市和期货市场，收益性资产配置比例不宜超过资金的50% [18]

债市近期调整原因分析 - 核心原因在于年末机构止盈需求以及市场缺乏短期利好 导致机构抛售老券兑现浮盈 而买盘力量薄弱 形成负反馈 [1] - 市场处于低赔率环境 且对年内可能落地的新规存在持续担忧 导致资金主动做多意愿不足 [2] - 政策托底背景下股市调整未形成持续走弱预期 债市对股市下跌的利多反应钝化 同时债市可能承担了股市走弱带来的卖盘压力与降杠杆需求 [4] - 宏观层面债市增量利好有限 货币政策方向不明确 前期利率债补涨结束 主流券种收益率下行有阻力 导致债市情绪偏弱 [4] 债市历史调整与修复规律 - 回顾近五年 债市经历了五次较大调整 包括2016年末金融去杠杆、2020年年中货币政策正常化、2022年末理财赎回潮、2024年9月末至10月初股债跷跷板效应下的调整 以及2025年初由风险偏好上升引发的调整 [4] - 历史数据显示债市波动源于交易拥挤、政策转向或风险偏好变化 但市场保持“牛长熊短”特征 每次回撤最终都会迎来修复 [7] - 以万得债券型基金总指数为参考 列举了五次“压力测试”事件的调整起止日期、回撤幅度、下跌天数及修复历时 例如2013年“钱荒”回撤幅度为-3.5% 下跌181天 2025年“股债跷跷板”回撤幅度为-0.5% 下跌32天 [7] 债市后市展望与投资策略 - 对于长端债券 预计短期内债市将延续窄幅震荡 需关注震荡区间顶部形成的信号 [4] - 对于短端债券 央行呵护态度明确 资金面预期将维持宽松 短端供需结构或会明显好转 后续预期将维持震荡略强的走势 [4] - 在目前的名义利率水平下 试图复制2024年债市行情几无可能 [8] - 对于债券基金投资 “择时”并非胜负手 债券作为资产配置的“压舱石”具有生息属性 只要未发生信用风险事件 因市场波动导致的短期净值下跌有望随债券到期兑付而修复 [8] 当前债基投资操作建议 - 短期策略建议聚焦对流动性更敏感的中短久期债券基金 对于中长期限债券保持谨慎观望 [9] - 可考虑配置“固收+”类基金 构建多资产组合以穿越市场波动并有望增强整体收益 同时波动性相比股票基金大大降低 [11] - 历史数据显示 在不同市场环境下 偏债混合、短期纯债、中长期纯债等不同类型基金年度表现各异 例如偏债混合型基金在2020年收益为18.33% 而普通股票型基金在2018年收益为-24.33% [12] - 中长期看债券类资产仍是账户压舱石 可优先关注短端及中短久期产品机会 并在评估风险承受能力基础上搭配“固收+”策略增厚收益 [13]

国信期货2026年年度策略报告会（金属专场） - 核心观点：商品市场在理性供需下面临新平衡，成本韧性构筑安全边际，有色金属板块中，铜铝凭借战略价值成为明确的引领性机遇，增长动能依然强劲 [2] - 会议时间：14:00-17:00 [2] - 主要嘉宾：国信期货研究所主管李文婧、黑色金属分析师邵荟憧、黑色金属分析师马钰、有色金属分析师张嘉艺 [3] 国信证券2026年大类资产配置展望 - 核心观点：资产配置范式革新，全球宏观新常态下，传统安全资产的根基正在动摇，当作为安全垫的全球债券本身面临信用风险和波动加剧时，风险对冲功能大打折扣，黄金和海外股市成为破圈所在 [6] - 会议时间：15:00-16:00 [5] - 主讲嘉宾：国信证券策略首席分析师王开 [7] 开源证券2026年债市展望 - 核心看点一：探讨2026年的市场一致预期，以及可能的预期差 [9] - 核心看点二：物价方面，PPI回升或超市场预期 [9] - 核心看点三：债市方面，通胀预期成为主导逻辑，10年国债收益率将重回2-3% [9] - 会议时间：16:00-17:00 [9] - 主讲嘉宾：开源证券固收首席分析师陈曦 [9] TH INTERNATIONAL (THCH.O) 2025年第三季度业绩交流会 - 核心看点：公司将重点解读2025年第三季度营收增速、利润率及成本控制表现，并详细介绍近期可转债发行与债务结构优化对资本灵活性及财务费用的影响 [12] - 市场关注点：市场关注公司如何通过本轮调整强化现金流，以支撑门店扩张与数字化战略，同时探索债务优化与ESG目标（如绿色融资）的协同效应 [12] - 与会嘉宾：TH INTERNATIONAL核心管理层 [13]

宏观图景 - 中国经济在“十五五”开局之年有望保持中高速平稳运行 通胀延续温和上行 投资将有回补 消费继续发挥基础性支撑作用 出口或略有回落 [1] - 政策重心将更聚焦于产业转型升级与“发展与安全”的平衡 科技自立与产业链安全成为长期主线 [1] - 美国经济预计实现“软着陆” 短期通胀压力可控 但关税上调可能带来通胀中枢的中长期抬升 [2] - 欧洲财政扩张推动经济修复 印度企业盈利预期较为强劲 新兴市场在全球资金版图中的吸引力正在增强 [2] - 2026年美元指数预期温和走弱 降息诉求、利差收缩及经济压力将推动美元指数逐步下行 人民币汇率有望延续温和走强 [2] 权益市场：A股 - A股整体进入“合理区间” 2026年的上涨动能将更多依赖企业盈利的实质性改善 步入“以盈利驱动为主、估值扩张为辅”的新阶段 [1][2] - 流动性环境总体友好 海外或进一步宽松 国内宏观流动性仍有释放空间 但增量资金的性质将影响市场节奏 [2] - 2026年投资主线应聚焦四条路径：一是景气度持续向上的成长赛道 二是具备全球竞争力的“龙头出海”企业 三是在行业“反内卷”背景下供需关系改善的领域 四是前沿科技产业化落地带来的新机遇 [2] 权益市场：港股与海外 - 港股在内外流动性双宽松的支撑下 南向资金预计持续净流入 结构性行情仍将延续 [3] - 港股投资一方面可布局经济边际改善预期下的顺周期板块 另一方面应精选基本面扎实的细分行业与绩优个股 [3] - 美股面临中期选举、美联储主席换届等政治扰动 关税对通胀的滞后传导也可能影响降息节奏 美股估值处于相对高位 [3] - 随着实际利率下行 处于周期底部的传统行业有望复苏 而AI产业将继续引领企业盈利增长 [3] - 欧股需观察财政支出向企业盈利的转化效果 建议关注内需导向的周期与价值板块 [3] - 印度市场企业盈利增速预期较高 若全球AI叙事短期松动 印度这类非AI受益标的或迎来资金的阶段性青睐 [3] 固收策略 - 债券市场在2026年仍将维持区间震荡格局 利率债“上有顶、下有底” 受资金面宽松和央行可能重启国债买卖等支撑 [3] - 信用债票息优势依然显著 机构配置需求稳定 建议采取“中短久期+票息”策略 通过3-5年期工具型品种寻找防守反击机会 [3] - 可转债整体表现预计优于纯债 权益市场韧性支撑风险偏好 叠加供给偏紧格局 转债市场仍具吸引力 [4] - 当前转债市场估值处于历史极值水平 建议注重防御与均衡配置 规避高价高溢价品种 根据“双低策略”寻找优质底仓 [4] - 预期2026年美联储降息约3次 广发模型测算当前10年期美债收益率中枢约4.10% [4] - 美元降息周期下 利差较高的新兴市场债券配置价值凸显 继续推荐短久期、高等级、高票息品种 [4] 另类资产 - 黄金在2026年有望延续牛市 美国财政赤字扩张、美联储降息周期、全球央行持续购金以及个人投资者配置提升 构成金价上行的坚实基础 [4] - 短期交易拥挤度有所回落 2026年第一季度或迎来良好配置窗口 [4] - 原油市场预计呈现“先抑后扬”走势 全年主线或为“蛰伏与突破” 上半年供需仍显宽松 下半年随着需求回暖或迎来转机 [4] - CTA策略（商品期货趋势策略）配置价值显著 2026年商品市场或呈震荡向上趋势 [4][5] - 商品市场机会源于：需求端 中美库存周期有望转向 供给端 “反内卷”政策带来部分品种供给收缩预期 流动性方面 美联储降息窗口期利于商品表现 [5] - 分板块来看 贵金属、有色金属、农产品板块机会突出 黑色与能化品亦有望边际改善 [5] 量化策略 - 股票量化策略方面 量化资金在私募备案中占比已升至45%左右 新增资金稳步入市 预计2026年超额收益环境良好 [5] - 截至2025年11月底 中证2000指数交易拥挤度已大幅回落 但对于微盘股仍需警惕高估值风险 股指期货基差预计维持震荡 [5] - 指增策略与市场中性策略仍具中长期配置价值 低利率环境叠加权益波动加大的市场环境中 市场中性产品能有效剥离系统性风险 获取相对稳健的阿尔法收益 [5] 人工智能（AI）产业 - 人工智能（AI）技术革命将持续深化 成为穿越经济周期的核心驱动力 [2] - AI产业发展进入新的阶段 难言泡沫化 继续奠定权益牛市基础 [1] - 市场对AI企业盈利的预期抢跑可能带来阶段性估值回调 [5]

通胀背景与资产保值需求 - 在全球经济不确定性增加的背景下，资产保值成为关注焦点，人们普遍寻求能够抵御通胀的“硬通货” [1] - 通胀表现为物价普遍上涨和货币购买力下降，自2021年以来全球面临显著通胀压力 [3] - 导致通胀的原因包括疫情期间宽松的货币政策增加了货币供应、全球供应链受阻以及能源价格波动推高生产成本 [3] 抗通胀资产类别：优质股权 - 优质的股权资产，特别是身处“大赛道”的龙头企业，被视为抗通胀的重要资产 [4] - “大赛道”行业包括市场空间广阔、发展前景良好的新能源、集成电路和生物医药等行业 [4] - 龙头企业因拥有强大的竞争力和盈利能力，能够通过提高产品价格或扩大销售规模来抵御通胀冲击 [4] - 龙头企业抗通胀的关键在于拥有定价权，能够在成本上升时适度提价，而普通中小企业往往缺乏这种能力 [4] 抗通胀资产类别：贵金属 - 黄金等贵金属因其稀缺性和内在价值，被视为传统的抗通胀和避险资产 [5] - 黄金供应量有限，全球蕴藏量固定，且可开采量逐渐减少，这种稀缺性支撑其价值 [5] - 当纸币贬值和通胀上升时，资金会流向黄金等硬资产寻求避险，从而推高其价格 [5] - 黄金在现代工业领域如航空航天、医疗器械和电子产品中有广泛应用，这进一步支撑了其价值 [5] - 黄金以美元计价，其价格通常与美元走势呈反向关系 [5] 抗通胀资产类别：核心区域房产 - 位于人口持续流入的都市圈的房产，因其作为实物资产的价值和需求支撑，能够抵御通胀 [5] - 通胀导致房屋建造成本上升，同时在人口流入、经济发达的都市圈，住房需求持续增加且供应相对紧张，推动房价上涨 [5] - 并非所有房产都能抗通胀，只有位于经济发达、人口持续流入、就业机会丰富的城市圈的房产才具有保值和增值潜力 [6] - 房产投资还可以通过出租获得租金收益，从而带来稳定的现金流 [6] 资产配置策略与原则 - 三种硬通货各有优缺点：股权资产流动性好但需选股能力；贵金属保值性强但现金流少；房产需要大量资金且流动性差，但保值性强并能产生租金收益 [6] - 理想的资产配置应将三种资产进行合理搭配，并根据自身情况进行调整 [6] - 对于资金有限的普通人，建议减少现金持有，多配置稳定的龙头企业股票或基金，或在条件允许时配置少量黄金 [6] - 应定期审视资产配置，并根据市场变化和自身情况进行调整，投资应建立在对资产本质的理解和长期规划之上 [6] - 在通胀环境下，主动管理财务状况至关重要，理性、平衡、长期是资产配置的三大原则 [6]

行业整体表现与规模 - 截至12月8日，全市场515只公募FOF管理规模达1869.88亿元，年内平均净值增长率为12.58% [1] - 年内新成立74只FOF，发行份额达776.06亿份，创下近4年新高 [1][3] - 全市场FOF近三年平均净值增长率为8.79%，121只产品年内净值增长率超10% [2] 产品业绩亮点 - 前海开源裕源、光大保德信阳光三个月持有期混合（FOF）A、浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）A等3只FOF单位净值均超2元 [1] - 前海开源裕源年内净值增长率为38.13%，近3年净值平均增长率达37.31%，近三年业绩居同类首位 [1] - 光大保德信阳光三个月持有期混合（FOF）A年内净值增长率为17.01%，浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）A为8.18% [1] 驱动因素分析 - 低利率环境下传统理财吸引力下降，FOF凭借多元资产配置实现的低波动收益精准匹配投资者需求 [3] - 个人养老金制度落地、政策推动中长期资金入市，为FOF发行提供政策与资金支撑 [3] - 多数新发FOF以3个月至6个月持有期的混合型产品为主，平衡了收益与流动性 [3] 投资策略特征 - FOF具备专业配置能力，可通过宏观研判和策略研究动态调整底层基金组合，灵活应对市场变化 [2] - 绩优FOF普遍降低了宽基标的仓位，转而聚焦行业主题与商品类基金 [4] - 前海开源裕源将前海开源金银珠宝混合作为其第一大重仓基金，热门重仓还包括黄金股ETF、易方达信息行业精选股票、广发国证新能源车电池ETF等 [4] 行业发展趋势 - FOF产品策略覆盖混合型、债券型等多个品类，形成多层次供给体系 [4] - 从初期全市场规模不足百亿元，如今已攀升至1869.88亿元，实现跨越式发展 [4] - FOF更适合追求风险控制、注重资产配置的投资者，尤其是机构投资者 [2]

以下文章来源于大马哈投资 ，作者我叫大马哈 大马哈投资 . 雪球2021年度基金影响力账号，做专业靠谱有深度的基金研究 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：大马哈投资 来源：雪球 大家都知道 ， 今年以来的黄金资产表现得是相当抢眼 ， 年内伦敦金涨幅逾60% 。 当看到这样的涨幅时 ， 很多投资者第一时间就会问 ， 未来黄金还能不能涨 ， 现在要不要配置 ？ 对于黄金未来表现这个问题 ， 我此前在黄金 ， 是不是又可以看看了 ？ 中做过详细的展开 ， 感兴趣的朋友可以参考 。 今天我想撇开这个话题 ， 回到黄金对我们的另一层投资价值上 ， 即资产配置价值 。 这是因为 ， 若不是这几年黄金蹭蹭蹭的上涨 ， 大家配置 黄金的最大理由就是配置价值 。 鉴于如今人人都在谈资产配置 ， 因此我今天想来聊聊这个话题 ， 希望能给大家一些启发 。 01 如何选择资产配置的底层资产 ？ 关于如何选择资产配置的底层资产 ， 其最大的原则就是 低相关性 ， 否则如果几类资产之间高相关 ， 那么资产配置的效应则会大幅减弱 。 鉴于此 ， ...

文章核心观点 - 白银价格在近期出现历史性暴涨，其背后由多重结构性因素驱动，包括工业需求激增、实物供应紧张、金融属性凸显以及金银比修复等，使其从黄金的“影子”转变为市场独立关注的资产[1][3] - 尽管白银展现出强劲的上涨动力和时代机遇，但其市场波动性大、流动性相对较差，投资者需理性看待其高收益伴随的高风险，避免盲目追高[16][18] 价格表现与市场地位 - 2025年以来国际银价累计涨幅超90%，远超黄金62%的涨幅，COMEX白银价格在近期一举冲破58美元/盎司，创下历史新高[3] - 白银彻底摘掉了“千年老二”的帽子，成为市场新宠，有投资者持有的白银基金在约半年时间内收益翻近一倍[3] 核心驱动因素：供需与库存 - 全球白银已连续5年处于供不应求状态[10] - 伦敦金银市场协会数据显示，自2021年中至今，伦敦市场可自由流通的白银库存暴跌75%，供应极度紧张，甚至出现交易商包机从纽约空运银条的情况[10] - 工业需求占总需求的60%，是白银消费的核心，光伏和新能源汽车是主要增长点[12] - 在光伏产业中，每生产1吉瓦电池板需消耗7到8吨白银，去年全球光伏装机量同比增长30%，直接拉动了白银需求[10] 核心驱动因素：金融与投资属性 - 美联储降息与美元贬值，使得以美元计价的白银对其他货币持有者更具吸引力[12] - 在美元信用受质疑及全球寻求避险资产的背景下，白银因其相对低价被称为“穷人的黄金”，吸引了大量资金[12][14] - 中国央行连续11个月增持黄金的行为，带动了市场热情，去年下半年国内白银ETF的持仓量翻了一倍[14] - 金银比（一盎司黄金兑换白银的盎司数）是重要观测指标，历史上正常范围为60至70，超过80则表明白银被低估，此轮上涨包含该比值的修复动力[14] 机构观点与历史参照 - 中银证券连发三份研报看涨白银，瑞银给出明确目标价，预计2026年银价将突破60美元/盎司[4] - 历史案例显示白银具有巨大影响力，例如上世纪30年代美国的《白银收购法案》导致中国白银储备在一年内从6亿多盎司锐减至不足3亿盎司，并最终引发其货币体系变革[6][8] 行业应用与需求前景 - 白银被称为“工业血液”或“工业硬通货”，其需求与能源革命紧密绑定[8][10] - 光伏产业和新能源汽车的爆发是推动白银工业需求猛增的关键，行业龙头如隆基绿能在扩产时最担心的就是白银供应保障问题[8][12] 市场特征与风险警示 - 白银市场规模较小、流动性较差，少量资金即可导致价格大幅波动，例如去年10月曾有游资出货导致银价在半小时内下跌5%[16] - 白银的波动性远大于黄金，有散户在50美元/盎司追高买入后，价格短期内跌至45美元/盎司，导致大幅亏损[16] 宏观背景与资产配置意义 - 白银暴涨是全球资产重新定价的信号的一部分，去年黄金涨62%、铜涨40%，表明资本正在涌向硬资产以应对金融秩序变化[18] - 白银同时具备“工业原料”和“避险工具”的双重属性，使其成为契合当前时代的资产[18] - 投资需保持理性，避免将所有资金集中于单一资产，应将其作为资产配置中的一个选项，并控制仓位（如用闲钱的10%配置）[16][18][20]

文章核心观点 - 多位顶尖经济学者与政策智囊在财经中国2025年会上，围绕“寻找中国经济破局之路”展开探讨，核心观点认为中国需通过解放生产力、发展新质生产力、扩大消费、推动科技创新及重塑资本市场生态来应对宏观挑战，并实现高质量发展 [1][4] “十五五”规划解读与宏观经济展望 - 城市化进入2.0版本，目标是将户籍人口城市化率从48%提升至78%，推动30个百分点的人口落户，最终实现城乡双向融合 [6] - 经济增长的主要挑战已从供给约束转为需求约束，核心是消费不足，“十五五”是经济驱动从投资和出口转向创新和消费的关键时期 [9] - 2026年需稳住房地产市场与地方政府基本盘以支撑短期需求，同时需应对物价持续低位运行和国内有效需求不足两大突出问题 [10] - 当前面临房地产周期与结构性问题叠加的挑战，发展路径应坚持科技引领，促进高科技产业增长，并加大改革力度调结构 [11] - 经济增长主要源于生产效率提升，这为人民币资产重估及汇率走强奠定了基础 [11] 货币转型、人工智能与就业 - 利率下行可能成为未来金融运行的常态，应对低利率挑战是金融业主要任务，中国货币政策范式已发生变化，开始关注资产价格，央行“入市”买卖国债将更加系统化和常态化 [14] - AI将把结构性就业矛盾变为加强版和新常态，AI政策正确方向是更好应对结构性矛盾，需在技术政策和产业政策层面，让AI相关方“对标”就业优先战略 [16] - AI对社会的影响不仅是技术问题，更是对社会范式和思维范式的极大冲击，大模型发展引发出数据使用与回报的经济学新议题 [19] - 人形机器人要处理不确定、互动和情感的精細场景，目前软件和算力算法均不成熟，至少十年内难以实现 [19] - AI多模态技术方兴未艾，未来人工智能将从数字世界走向物理世界，基于辅助硬件与环境交互以完成危险重复任务 [20] - 未来内容传播形态将向多模态转变，AI对企业营销的最大变化是从“触达”变成“触动”，能提升内容转化率 [20] 资本市场、资产配置与生态重塑 - 中国资本市场与实体经济表现不同步，去年“9·24”成为重要拐点，未来行情将转向个股业绩驱动，A股可能进入“慢牛”新阶段，投资者应构建包含“多个独立的Alpha来源”的投资组合 [22] - 历史上每一轮科技革命都伴随过度投资，当前AI热潮亦不例外，但最终将对全球生产率产生深远提振 [22] - 重构中国资本市场生态链的逻辑是从过去以融资者为中心的理念过渡到投资者权益保护 [24] 产业活力与评选活动 - 2025年以来，以DeepSeek人工智能普及、LABUBU全球走红、《哪吒2》票房创纪录、上证指数突破4000点为代表的现象，凸显出中国在科创与文化产业领域的旺盛活力 [4] - 民营企业是吸纳就业的主力军和经济发展稳定器，提升5800万家民营企业的生产力和创造力，强化司法保护是亟待破局的重要课题 [4] - 年会揭晓了第23届财经风云榜，该榜单累计吸引超千家企业参与，被誉为“中国下一年财经动态的风向标”，旨在通过树立标杆推进中国经济及行业高质量发展 [25]

核心观点 - 主要国有及股份制银行集体下架五年期大额存单并提高三年期产品门槛 旨在优化负债结构以应对净息差收窄压力 此举导致中长期存款产品供给减少 储户面临资产配置挑战 同时推动银行业向财富管理业务转型以拓展非息收入 [1][2][3][6] 银行负债端调整举措 - 六大国有银行及多家股份制银行已基本下架五年期大额存单产品 [1] - 部分银行三年期大额存单起存门槛大幅提高至100万至500万元 利率下调至约1.55% [2] - 部分城市商业银行及中小银行也对长期限存款产品进行了停售或售罄调整 [1] - 银行通过停售高成本长期存款或提高门槛 旨在优化负债结构并降低付息成本 [2][3] 调整背后的驱动因素 - 商业银行净息差处于低位并面临下行压力 三季度行业整体净息差为1.42% 其中国有大行净息差最低为1.31% [3] - 银行主动压缩高成本负债以努力维持息差基本稳定 [3][4] - 银行将稀缺的中长期存款额度作为服务高端客户或吸引他行优质客户的专属资源 [4] - 通过提高单客存款门槛 有助于降低银行的运营和管理成本 [4] 对储户的影响与应对 - 大额存单利率显著下降 例如某储户反映三年期大额存单年利率从去年的2.4%降至目前的1.75% [1] - 储户被迫开启“比价模式”在不同银行间寻找更高收益产品 [2] - 专家建议普通储户可分散配置低风险产品 如三年期定存、国债、固收类银行理财或关注银行“开门红”活动 [5] - 存款利率下行可能推动储蓄资金流向理财市场和资本市场 投资者应根据自身风险承受能力调整资产配置 [5] 银行业未来发展趋势 - 存款利率大概率将继续下行 但短期内变为“零利率”的可能性较低 [5] - 银行存款仍是负债最主要来源 但需加快拓展财富管理业务以满足居民财富从房地产流向金融资产的需求 [6] - 发展财富管理业务有助于银行创造更稳定的非利息收入 优化收入结构以应对息差收窄 [6]