高交会概况 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会在深圳宝安国际会展中心举办，近5000家企业参展，实物展品比例超过90% [1] - 首发首秀活动超过60场，首展展品占比达20%以上 [1] 国之重器与高端制造 - 中国航天、国家电网、中国船舶等巨头展示在航空航天、深海探测、能源安全等领域的关键技术突破，强调“自主可控” [2] - 大国重器产业链在打破国外垄断、实现零部件国产化方面取得突破性进展，数字化、智能化深度融入 [2] 电力设备与新能源 - 电力“五新”展区聚焦新型电力系统，展示新技术、新材料、新工艺、新装备及新服务 [3] - 宁德时代在电池技术上实现突破，应用范围扩展至生活生产多个层面，上海电气在制氢领域提供成熟解决方案 [3] - 电力设备技术实现不同领域与层次的智能互联，技术迭代速度惊人，工业领域更有利于智能电网技术的量产化与标准化推广 [3] - 在双碳目标下，光伏技术相对成熟，核能尚处初创发展阶段 [4] 半导体与集成电路 - 深圳2024年集成电路产量占全国14.8%，电子元器件交易额近千亿元 [5] - 华为首次集体展示鸿蒙系统、麒麟芯片、海思半导体和昇腾AI等半导体相关技术成果 [5] - 刻蚀设备国产化速度较快，中低端半导体材料如光刻胶、电子气体抛光液等已基本实现国产化，但高端材料国产化较难，需多个领域协同推进 [5] - 半导体板块初创企业利润偏低，宜采用相对估值法，建议采用哑铃型结构投资策略平衡风险 [6] 消费电子与智能化生活 - 亚洲消费电子展区展示“中国芯”与AIoT、智能硬件、可穿戴设备等创新产品的深度融合 [7] - 智能眼镜等产品融入AI技术，提供个性化服务，如自动调整屏幕亮度和色温，以及个性化近视管理方案 [7] - AI与艺术融合案例包括万花之境沉浸式数字艺术空间、全息透明瓶技术、类自然技术等 [7] - 消费电子产品健康化趋势明显，智能手环、手表等可监测心率、血压等生理指标并提供健康建议 [8] - 消费电子正从“单品智能”向“全屋互联”、“人-车-家”无缝生态体验方向演进 [8] 人工智能与机器人 - 人工智能与机器人展区展示具身智能、人形机器人及核心零部件全产业链创新 [10] - 赛博格机器人灵巧手拥有16个自由度，单指勾力10牛，承重30千克，满足所有工业化场景 [10] - 仿生机器人能模仿超90%的人的表情，运动控制和仿生交互技术国际领先，核心零部件高度国产化 [10] - 机器人产业商业化整体处于初级阶段，产业链生态正在构建，人才、技术、资金大力投入 [10] - 通过技术创新和整合，后续技术将迎来更快爆发期，服务场景和工业场景落地速度可能更快 [11] 低空经济与商业航天 - 低空经济与商业航天展区呈现“空天地一体”未来图景，涵盖从空中载体到地面保障的全产业链 [13] - 展示无人机物流、空中出租车、卫星互联网、太空旅游等技术，低空经济成为新质生产力增长极 [13] - 机器人产业早期企业利润微薄，核心任务是技术突破，判断企业潜力关键在于是否拥有核心技术 [13] 科技创新融合趋势 - 科技创新呈现跨领域、全链条融合聚变趋势，从国之重器到消费电子、人工智能到商业航天相互支撑协同演进 [14][15]

科创板整体业绩表现 - 科创板592家公司前三季度合计实现营业收入1.11万亿元，同比增长7.9% [1] - 前三季度实现净利润492.68亿元，同比增长8.9%，其中单季度净利润同比大幅增长75% [1] - 科创50指数成分公司营收和净利润占板块整体比重分别保持在46%和50% [1] - 板块前三季度研发投入总额达1197.45亿元，是净利润的2.4倍，研发强度中位数为12.4% [1] 科创板行业结构与资金流向 - 科创板前五大行业为电子、医药生物、电力设备、计算机和机械设备，合计占板块88.6%的公司市值 [4] - 跟踪科创板相关指数的ETF当周资金净流入47.9亿元，但年初以来资金净流出954.1亿元 [4] - 板块硬科技属性鲜明，聚焦电子芯片、新兴软件和新型信息技术服务、生物医药、智能制造装备等产业 [2] 主要指数与板块表现 - 今年以来至11月14日，科创成长指数收益最高，达68.25%，科创芯片指数收益为55.89%，科创50指数收益为37.65% [4] - 过去一周（11月10日至14日）科创板主要指数普遍下跌，但科创生物指数逆势上涨3.96% [3][4] - 新一代信息技术产业中的芯片板块上周出现调整，但沐曦股份GPU芯片科创板IPO获批，拟募资39亿元投入AI芯片研发 [5] 重点产业发展动态 - 集成电路、人工智能、生物医药等重点产业加速培育新质生产力 [1] - 人形机器人商业化落地提速，小鹏IRON机器人开放SDK生态并计划2026年量产，特斯拉Optimus目标年产百万台 [6] - 医药板块上周大幅反弹，受创新药医保谈判预期改善、ADC/GLP-1赛道活跃及ESMO会议数据披露等多重因素催化 [6] 代表性ETF及成分股表现 - 科创信息ETF（588260）前三大权重股为海光信息（10.86%）、寒武纪（9.82%）和中芯国际（9.37%），上周成分股普遍下跌 [7][8] - 科创50ETF（588280）前三大权重股为寒武纪（10.26%）、海光信息（10.02%）和中芯国际（9.79%） [9][10][11] - 科创芯片ETF（588290）前三大权重股为海光信息（10.87%）、寒武纪（9.64%）和澜起科技（8.48%），华虹公司上周跌幅最大，达11.16% [11][12][13]

公司业务定位 - 公司长期坚持自主可控与创新发展 [1] - 公司是率先打破极大规模集成电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料进口制约的厂商 [1]

化工板块市场表现 - 化工板块在11月18日深度回调，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格收盘下跌3.46%，盘中一度跌超4% [1] - 锂电、氟化工、涤纶等细分板块个股跌幅居前，天赐材料和多氟多跌停，新宙邦大跌11.22%，新凤鸣跌6.49%，盐湖股份跌5.05% [1] 板块回调原因分析 - 近期六氟、VC等方向涨幅较大，获利盘有调整需要，部分公司触发严重异动可能受限制 [2] - 铁锂等环节带水分的涨价信息被证伪，对板块形成干扰 [2] 机构对行业前景的研判 - 锂电材料环节总体盈利向好可预见，明年或呈现量、利双击，部分环节供需逆转将带来较大盈利弹性 [3] - 化工行业中长期趋势向好，反内卷作为催化剂，未来供需关系改善明确，只是上行斜率不同 [3] 资金流向与估值水平 - 化工ETF（516020）近期获资金净流入，近5个交易日有3日净申购，合计净申购额超3.52亿元；近10个交易日有6日净申购，合计净申购额超4.4亿元 [3] - 截至11月17日，细分化工指数市净率为2.46倍，位于近10年来44.23%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] 后市投资机会展望 - 建议关注受益于反内卷、有望率先格局优化的品种，包括农药、尿素、纯碱、长丝、有机硅、氨纶等板块 [4] - 降息周期中逆周期政策发力助力内需回暖，可关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块 [4] - 发展新质生产力、自主可控和产业升级背景下，新材料是主要发展方向，重点关注半导体材料、OLED材料、COC材料等高附加值产品 [4] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [4] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体收跌，沪指跌0.56%，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.43% [1] - 全市场半日成交额近1.3万亿元，较上一交易日放量超100亿元，超4000只个股下跌 [1] 半导体行业 - 半导体板块逆势走高，支撑板块长期发展的逻辑未改变，供应链安全与自主可控是长期趋势 [1][5] - 设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [5] - 存储周期全面上行，在AI时代需求加速上行背景下，供需缺口持续扩大，10月价格加速上涨 [5] - 国内自主可控进程加速，将持续受益于2026年国内先进逻辑和存储产线扩产趋势 [5] - 多只光刻机概念股跟涨，凯美特气一度涨停，利和兴、新莱应材等个股均大涨超4% [5] - 港股华虹半导体涨近8%，中芯国际一度涨3.7% [5] 人工智能与机器人概念 - 同益股份ABS板材、PA加纤板材可应用于机器人、机器狗的外壳及内部结构件，公司积极寻求在机器人领域的合作机会 [5] - 同益股份股价直线飙升，短短4分钟左右从上涨约4%飙升至20%涨停 [3][5] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”，实现自然语言30秒生成小应用，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手 [9] - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场，免费开放并覆盖办公、地图、健康、购物等多个生活场景 [9] - 易点天下与阿里云达成AI漫剧出海框架合作协议，联合打造全链路垂直解决方案 [9] 板块及个股表现 - 网红经济、软件开发、CPO、工程机械概念等板块涨幅居前 [1] - 动力电池板块下挫，石大胜华跌停；固态电池、储能、磷化工、氟化工、房地产、煤炭、钢铁等板块跌幅居前 [1] - 阿里巴巴概念股走强，值得买一度涨超14%，华胜天成、石基信息、丽人丽妆、光云科技涨停 [7] - 壹网壹创一度涨超6%，新开普、创业黑马、科士达，英唐智控、易点天下、数据港、因赛集团、税友股份跟涨 [7]

半导体设备ETF市场表现 - 半导体设备ETF（159516）价格上涨超过4%，场内成交持续扩大 [1] 行业核心驱动因素 - 英伟达预计其Blackwell和Rubin系列产品将在未来五个季度贡献5000亿美元营收 [1] - AMD在2025年第三季度单季营收创历史新高，预计未来数据中心业务营收复合年增长率超过60% [1] - 存储周期全面上行，在AI需求加速背景下供需缺口持续扩大，10月价格加速上涨 [1] - 国内自主可控进程加速，半导体设备板块将持续受益于2026年国内先进逻辑和存储产线扩产趋势 [1] 产品信息 - 半导体设备ETF（159516）跟踪中证半导体材料设备主题指数，聚焦半导体上游设备和材料 [1]

2026年宏观环境与政策基调 - 2026年是“十五五”开局之年，政策进入全面发力期，GDP增长目标预计维持在5%左右的高位[1] - 货币政策保持宽松，预计降准1-2次，降息10-20个基点[1] - 财政政策转向扩张，赤字率预计为4%，专项债规模预计达5万亿元[1] 2026年关键经济指标预测 - 实际GDP季度同比增速预计在4.9%至5.2%之间波动，全年预测为5.0%[2] - 社会消费品零售总额季度同比增速预计在4.3%至4.7%之间，全年预测为4.5%[2] - 出口以美元计当季同比增速预计在4.2%至5.8%之间，全年预测为5.0%[2] - 居民消费价格指数当季同比预计在0.1%至0.6%之间，全年预测为0.5%[2] - 工业生产者出厂价格指数预计在年中转正，全年预测为-0.4%[2][3] 2026年资产配置策略：哑铃策略 - 策略一端押注科技成长，聚焦AI、新质生产力、自主可控及出海四大主线[3][4] - 策略另一端坚守消费板块，视其为政策发力重点和估值修复洼地[3][5] - 中间部分适时轮动，经济弱修复时关注黄金、有色金属及出海型企业，经济强修复时关注顺周期与核心资产[5] 消费板块投资逻辑与机会 - 消费风格年初以来涨幅仅为10.85%，显著低于科技风格的39%和周期风格的32%[5] - 消费风格估值处于历史中低水平，市盈率分位数远低于科技和周期风格[5] - 细分赛道如医疗服务、航空机场、家电等三季报业绩增长较高，盈利-估值性价比凸显[7] - 春节动销是关键催化剂，建议持有周期拉长至至少三个月以覆盖备货预期和动销现实[8] 科技成长板块投资主线 - “十五五”规划明确支持新能源、新材料、低空经济、量子科技及生物制造等未来产业[4] - 中美科技竞争长期化，使国产替代与算力建设成为确定性方向[4]

半导体设备ETF市场表现 - 半导体设备ETF(159516)在11月18日大涨超3% [1] - 该ETF年初以来份额增长超160%，当前规模超62亿元，居同类产品第一 [1][7] 存储市场景气度与价格上涨 - 存储市场正经历显著的价格上涨周期，核心驱动因素为AI时代下多模态应用与企业级存储需求爆发式增长，以及主要存储原厂将产能优先分配给HBD等高利润产品导致传统存储领域结构性供给紧张 [3] - 行业自2025年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，推动NAND Flash、DDR4/DDR5等产品价格快速上涨 [3] - 三星、SK海力士、铠侠、美光四家存储原厂今年下半年纷纷削减NAND Flash供应量，存储市场的供需紧张格局可能会延续 [3] 国产替代趋势与产业机遇 - 全球AI浪潮对先进算力的渴求，推动高端芯片及相关制造需求持续高景气，在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”已从“可选项”升级为“必选项” [4] - 国产替代为国内的设备与材料公司创造了确定性较高、能抵御全球周期波动的内需市场 [4] - 应重点关注在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司 [4] 半导体设备行业前景 - 为应对日益增长的存储需求，原厂存在加大资本开支的可能性，从而带动半导体设备需求提升 [3] - 半导体设备重要性显著提升，且同步受益于先进制程扩产和存储扩产，相关厂商半导体设备验证和量产节奏有条不紊 [5] - 看好2026年国产替代趋势，聚焦上游半导体设备领域 [3][4] 半导体设备ETF成分股 - 半导体设备ETF(159516)跟踪中证半导体材料设备主题指数，前十大成分股包括中微公司（权重17.29%）、北方华创（权重13.46%）、拓荆科技（权重6.05%）等公司 [6]

行业核心观点 - 英伟达和AMD对AI预期展望乐观，英伟达预计Blackwell和Rubin系列产品将在未来五个季度贡献5000亿美元营收 [1] - AMD 2025年第三季度单季营收创历史新高，预计未来数据中心业务营收复合年增长率超60% [1] - 存储周期全面上行，在AI时代需求加速上行背景下，供需缺口持续扩大，10月价格加速上涨 [1] - 国内自主可控进程加速，将持续受益于2026年国内先进逻辑和存储产线扩产趋势 [1] 半导体指数表现 - 2025年10月，A股半导体指数跑输全球主要指数，半导体行业指数下跌5.96%，电子行业指数下跌3.53% [2] - 同期费城半导体指数上涨13.48%，中国台湾半导体指数上涨14.38% [2] 行业需求端景气跟踪 - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长2.6%，但国内市场延续下滑 [3] - 2025年第三季度全球PC出货量同比增长9.4%，换机需求持续释放 [3] - 2025年第三季度全球AI眼镜出货同比持续高增，上半年国内可穿戴出货量达历史新高 [3] - 2025年第三季度全球VR销量同比下降21%，AR销量同比增长180% [3] - TrendForce微幅下修今年全球AI服务器出货量至年增24.1% [3] - 2025年10月信骅营收7.3亿新台币，同比增长7%，环比下降10% [3] - 2025年10月国内汽车产销创同期新高 [3] 行业库存与供给端 - 功率MCU及模拟库存周转天数环比下降，库存调整基本完成 [4] - 联华电子2025年第三季度产能利用率78%，环比提升2个百分点 [4] - 中芯国际2025年第三季度产能利用率95.8%，同比提升5.4个百分点，环比提升3.3个百分点 [4] - 华虹半导体2025年第三季度产能利用率109.5%，环比提升1.2个百分点 [4] - 国内先进逻辑产线扩产进展有望在2026年提速 [4] 产品价格趋势 - 2025年10月DDR5价格涨幅高达102.6% [5] - 2025年10月DDR3产品价格涨幅达40.4% [5] - 2025年9月全球半导体销售额为649.7亿美元，同比增长25.1%，环比增长7.0% [5] - 2025年9月美洲地区销售额225.2亿美元，同比增长30.6%，环比增长8.2% [5][6] - 2025年9月中国地区销售额186.9亿美元，同比增长15.0%，环比增长6.0% [5][6] - 2025年9月亚太及其他地区收入197.8亿美元，同比增长47.9%，环比增长8.0% [5][6] 产业链各环节表现 - 代工环节先进制程需求旺盛，成熟制程温和复苏 [7] - 台积电指引AI需求超预期，预计2024-2029年AI需求复合年增长率高于45% [7] - 中芯国际表示产能供不应求，2025年第三季度产能利用率环比明显提升 [7] - 华虹半导体2025年第三季度毛利率超指引上限，产能利用率和平均销售单价均环比增长 [7]

新股申购：精创电气 - 主营业务为冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器的研发、生产和销售，并提供物联网和云系统解决方案 [2] - 技术方面参与制定了38项国家、行业及团体标准，在冷链控制及监测记录的技术与产业标准引领方面居于重要地位 [2] - 全球化市场布局在美国、英国及巴西设立子公司，并进入松下、海尔、澳柯玛等知名制冷设备龙头供应链体系 [2] - 2023年度在中国境内与全球冷链温湿度控制市场的销售额占有率分别为13.13%与4.64%，市场份额位列中国境内市场第一，全球市场前列 [3] - 2023年度在中国境内与全球制冷暖通测试仪器市场的销售额占有率为3.62%与2.20%，市场份额位列中国境内市场前五，居全球前列 [3] 新股上市：南网数字 - 主营业务是为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，打造电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [4] - 技术方面研发“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”人工智能大模型、“伏羲”电力专用主控芯片及微型智能电流传感器，推动核心芯片从“进口通用”向“自主专用”转变 [4] - 2025年上半年电网数字化业务营收为75514.01万元，占总收入比重48.64%，企业数字化和数字基础设施业务营收分别为40976.72万元和38646.77万元，占比26.40%和24.90% [5] - 2022年至2024年，下半年主营业务收入占当年收入比例分别为78.77%、81.87%和78.59%，收入存在明显季节性波动 [5][6] 新股上市：恒坤新材 - 主营业务是光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一 [6] - 2022年至2024年，自产产品销售收入分别为12357.89万元、19058.84万元和34418.93万元，占主营业务收入比例从38.94%提升至63.77% [6] - 客户集中度较高，主要客户为境内产能前十大晶圆厂，包括知名存储芯片和逻辑芯片制造厂商 [7] - 2024年度自产光刻材料销售规模29998.67万元，其中SOC销售规模23236.34万元，预计境内市占率已超过10% [7] 新股上市：北矿检测 - 主营业务是有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发，业务涵盖矿石及矿产品、技术推广、高端分析仪器研发等领域 [8] - 为全国有色金属标准化技术委员会委员单位，参与制定或修订7项国际标准、76项国家标准、195项行业标准及5项团体标准 [8] - 是国家级专精特新“小巨人”企业，市场占有率在有色金属矿产品检验检测领域排名第一 [9] - 检验检测业务为公司最主要收入来源，业务范围集中于矿石、矿产品、冶炼产品等，存在市场空间不足导致业绩下滑的风险 [10][11]