华夏基金旗下三只ETF产品市场表现 - 华夏基金旗下三只ETF产品于12月4日同步夺得各自标的ETF成交额第一 涵盖宽基 硬科技 红利策略三大热门赛道 [1] 华夏中证1000ETF（宽基赛道） - 该产品当日成交额高达9.78亿元 在全市场15只同标的ETF中稳居第一 [1] - 该基金自2021年3月上市以来 日均成交额达7.86亿元 [1] - 基金规模持续攀升 目前已突破440亿元 [1] 华夏上证科创板100ETF（硬科技赛道） - 该产品当日成交额为2.69亿元 在13只同标的产品中领跑 [1] - 该产品以10.63%的换手率同时夺魁 双重第一印证了其在科创领域的交易活跃度 [1] - 科创100指数聚焦科创板中等市值硬科技企业 兼具成长弹性与技术壁垒 [1] - 该ETF为投资者提供了高效布局科技创新企业的渠道 其优异的交易活跃度让投资者能灵活应对板块波动 [1] 华夏中证港股通央企红利ETF（红利策略赛道） - 该产品当日成交额2.87亿元 在4只同标的ETF中排名第一 且是唯一成交额突破1亿元的产品 [2] - 该基金规模达51.31亿元 也是同类中唯一规模超10亿元的产品 [2] - 在当前低利率环境下 港股通央企红利资产凭借高股息率 低估值的特性备受青睐 [2] - 该ETF跟踪的指数涵盖金融 交通运输 石油石化等领域龙头央企 兼具防御属性与估值修复空间 [2] - 充足的流动性与规模优势 使其成为稳健型投资者布局红利资产的首选工具 [2]

本周，科创成长指数上涨2.1%，科创100指数上涨0.01%，科创板50指数下跌0.1%，科创综指下跌0.5%。 消息面上，"国产GPU第一股"摩尔线程成功登陆科创板，以上市第一日收盘价600.5元/股计算，大涨425.5%，总市值超 2800亿元，跻身科创板市值前五，仅次于中芯国际、寒武纪、海光信息，其IPO从获受理到过会仅用时88天，被市场视为 科创板提升审核质效、强化科技创新支持力度的一大信号。 按照科创板50指数成份股调整规则，如果上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位，且定期调整数据考察截止日后第 10个交易日时，上市时间超过3个月，可以纳入科创板50指数；若上市以来日均总市值排名在科创板市场前3位，但上市时 间超过1个月并获专家委员会讨论通过，也可纳入指数。 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，半导体行业占比超65%，覆盖众多硬科技龙头企业，指数每 季度会依据客观数据定期调整成份股，实现"吐故纳新"。科创板50ETF（588080）跟踪该指数，管理费率加托管费率仅为 0.2%/年，为投资者一键布局科创龙头提供了低成本投资工具。 | | 上证科创板50 | 上证科创板100 ...

公司上市与募资 - 摩尔线程正式登陆科创板，成为国内唯一一家实现全功能GPU芯片自研、量产量销的企业 [1] - 公司此次上市募资80亿元，资金将投向新一代自主可控的AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片等三大核心研发项目 [1] 公司技术与行业地位 - 公司由英伟达前核心团队组建，正全力攻关国内唯一兼容CUDA生态的GPU芯片 [1] - 芯片产业具有资金密集、技术密集、高风险的特性 [1] - 2024年上半年，人工智能赛道算力需求呈爆发式增长 [2] 金融支持详情 - 北京银行在2023年初为公司提供了首个亿元级授信，审批放款流程不到一个月，并借助北京首贷贴息政策降低了融资成本 [1] - 2023年5月，北京银行通过私募股权理财计划完成1.6亿元机构理财销售，间接参与企业B轮融资，构建起“债权+股权”的联动模式 [1] - 2023年三季度，北京银行新增1亿元三年期技术改造贷款，支持企业设备改造 [1] - 2024年上半年，北京银行将部分固定资产贷款额度灵活转为流动资金贷款，以应对公司原材料采购的现金流压力 [2] 金融支持模式与影响 - 北京银行和北银理财以创新的“股债联动”模式，提供了贯穿企业生命周期的立体化金融支持，成为“耐心资本” [1] - 金融服务的快速调整帮助公司在算力竞争的关键窗口期抓住了市场机遇 [2] - 双方构建起战略同频、品牌共宣、风险共担的命运共同体 [2] 政策与未来展望 - 2023年6月出炉的科创板“1+6”政策体系，为更多技术突破型、暂未盈利的“硬科技”企业开辟了上市通道 [1] - 北京银行表示将持续为摩尔线程提供上市、发债等全场景金融服务，并参与重大项目建设 [2] - 北京银行以打造“专精特新第一行”为己任，旨在助力首都建设国际科技创新中心，推动高质量发展 [2]

行业宏观趋势与格局 - 当前股权投资市场呈现积极态势，募资结构更趋多元，投资方向加速聚焦硬科技和战略性新兴产业[1] - 资金加速向硬科技转移，超七成的资金流向硬科技企业[3] - 外资基金投资活跃度下降，目前市场上65%的资金由国资基金管理人管理，国资已成为市场主力[3] - 在AI、创新药、核聚变等更多科创领域，仍蕴藏大量潜能和财富[3] - 在创投支持下，中国科技产业正经历从学跑、跟跑到并跑，乃至部分产业领跑的历史性进程[3] 市场周期与投资策略 - 每年IPO企业数量不多，但“堰塞湖”消失，这是进入上行周期的典型信号[6] - 在底部复苏周期中，投资人面临选择：进入一二级市场都追捧的热门行业，还是寻找非共识、估值相对便宜的行业进行重仓[6] - 行业进入精耕细作新阶段，竞争正转向价值深耕[5] - 头部机构策略分化，形成聚焦前沿科技的“探索突击队”与深耕实体产业的“价值耕耘队”两大阵营[4] - 投资需思辨风口与泡沫、时间与耐心、风险与确定性等话题[4] 退出渠道与并购市场 - 退出是整个行业的难题，其解决前提是资本市场保持活跃、健康、良好[8] - 2025年并购市场表现活跃[8] - 并购投资风险控制核心在于两点：控制合理估值，以及保持良好的现金流以支撑杠杆和分红，保证股权价值[8] - 出海战略需谨慎，最大风险是战略方向偏差，选择发达国家或新兴市场关键要适合自身，应详细调研有胜算后再行动[8] 前沿赛道投资焦点 - 人工智能投资逻辑正从模型竞赛转向应用落地，具身智能成为核心主线[9] - 从投资角度看，一个方向的意义越重大，它所经历的泡沫和低潮次数往往就越多[9] - 创新药与生命科技领域未来十年的投资主题包括：投资基于中国科研的原始创新、大胆投资有真正创新但无收入利润的企业、AI+医疗落地、以及中国跨国药企可能成为全球创新药重要买方[9] - 在2025VENTURE50榜单中，人工智能企业占比高达49%，具身智能、生成式AI及“AI+垂直场景”成为资本关注焦点[10] 行业活动与生态建设 - 大会通过多维论坛、主题峰会与系列交流活动，搭建趋势洞察、思想碰撞、资源对接的全景舞台[1] - “创·投趋势论坛”设置五大核心圆桌，围绕周期博弈、赛道选择、退出攻坚战、早期投资的时间复利、CVC崛起等痛点展开，覆盖募投管退全链条[5] - 大会搭建多维度精准对接场景，包括项目路演、区域生态合作计划启动签约、以及各类定向交流活动[11] - 现场设有20余个前沿科创企业展位，展示具身智能机器人、重型运载火箭、AI玩具等创新产品，营造深度行业交流氛围[11]

文章核心观点 - 第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举行，主题为“向未来，赋新生”，大会全面升级为“清科·南山创投周”并融入AI科技元素，旨在为行业发展把脉、布局未来 [1] - 当前股权投资市场呈现积极态势，募资结构更趋多元，投资方向加速聚焦硬科技和战略性新兴产业，大会通过多维活动搭建了趋势洞察与资源对接的平台 [1] 行业整体态势与资金流向 - 回顾中国创投行业25年发展，资金加速向硬科技转移，超七成的资金流向硬科技企业 [3] - 外资基金投资活跃度下降，目前市场上65%的资金由国资基金管理人管理，国资已成为市场主力 [3] - 中国的科技产业在创投支持下，正经历从学跑、跟跑到并跑，乃至部分产业领跑的历史性进程 [3] - 未来在AI、创新药、核聚变等科创领域仍蕴藏大量潜能和财富，创投行业将继续大有可为 [3] 头部机构策略与行业思辨 - 大会设置核心影响力对话，12位重磅嘉宾分为“探索突击队”（聚焦前沿科技、颠覆性创新）和“价值耕耘队”（深耕实体产业、把握结构性机会）两大阵营进行思辨 [3] - 嘉宾围绕投资中的风口与泡沫、时间与耐心、风险与确定性等话题展开讨论，为行业提供多元解题思路 [3][4] - 在行业高质量发展与存量优化新阶段，头部机构的差异化应对策略成为关注焦点 [3] 市场阶段与投资逻辑 - 市场进入精耕细作新阶段，行业竞争正转向价值深耕 [5] - “创·投趋势论坛”设置五大核心圆桌，围绕“周期博弈，向内生长”、“错失与重仓，赛道选择得失谈”、“退出攻坚战”、“早期投资的时间复利”、“CVC，产业赋能的崛起与挑战”等行业痛点展开 [5] - 每年IPO企业数量不多，但“堰塞湖”消失，这是进入上行周期的典型信号，应对后续资本市场周期抱有信心 [6] - 在底部复苏周期中，投资人需思考是进入一二级市场都追捧的行业，还是寻找非共识、估值相对便宜的行业进行重仓 [6] 退出策略与并购市场 - 退出是整个行业的难题，其解决前提是资本市场保持活跃、健康、良好 [7] - 2025年并购市场表现活跃，并购投资风险控制的核心是控制合理估值以及保持良好的现金流以支撑杠杆和分红，保证股权价值 [7] - 在出海战略中，最大的风险是战略方向偏差，去发达国家与新兴市场是完全不同的选择，关键在于适合，应详细调研有胜算再出海 [7] 前沿赛道投资焦点 - AI与创新药/生命科技成为大会深度研讨的前沿赛道 [8] - 人工智能投资逻辑正从模型竞赛转向应用落地，AI峰会以“具身智能”为核心主线，聚焦AI落地物理世界、中国机遇及范式突破等议题 [8] - 从投资角度看机器人热潮，一个方向的意义越重大，它所经历的泡沫和低潮次数往往就越多 [8] - 创新药与生命科技未来十年的投资主题包括：投资中国0到1的原始创新、大胆投资有创新但无收入利润的企业、AI+医疗落地、以及中国MNC可能成为全球创新药重要买方 [8] - 在“2025VENTURE50”榜单中，人工智能企业占比达49%，具身智能、生成式AI及“AI+垂直场景”成为资本关注焦点 [9][10] 生态构建与对接平台 - 大会搭建多维度精准对接场景，如“X-Day”西丽湖路演社Kickstarter科技创新全球化专场，为科创项目提供展示与融资平台 [10] - 启动“南山科创投资伙伴计划”及签约“早期投资赋能校地成果转化”，彰显区域生态融合升级 [10] - 通过投资界奇妙夜、CEO早餐会、创投嘉年华、创投Talk及投资界羽毛球友谊赛等活动，促进行业深度交流与对接 [10] - 现场设有20余个前沿科创企业及INNO100全球创新旗舰店展位，展示具身智能机器人、重型运载火箭、AI玩具等创新产品 [10]

公司财务表现 - 2024年投资收入为23.45亿港元，营运开支为9300万港元，营运利润为22.52亿港元 [2][4] - 截至2024年底，公司总资产规模为640.07亿港元，其中政府提供资金及累计收益为634.92亿港元 [4] - 以起始资金约620亿港元计算，累计收益为14.92亿港元，相当于初始资金的2.41% [4] 投资杠杆与生态影响 - 每1港元投资带动超过6港元的市场长期资金跟投 [4] - 公司协助香港及内地企业拓展区域及全球业务，并吸引国际人才来港发展 [4] - 投资企业在香港创造超过6400个职位，租赁26.8万平方米楼面面积，并在香港注册109项知识产权 [10] 投资组合地域分布 - 已投入资本中，62%投向内地项目，34%投向香港，其他地区占4% [5][7] 投资组合行业主题分布 - 按投资主题划分，硬科技占71%，生命科技占13%，新能源及绿色科技占11%，其他主题占5% [8] - 硬科技是创科发展的重要根基，生命科技是香港优势领域，新能源和绿色科技是应对气候变化的必要工具 [8] 投资组合企业阶段分布 - 按公司阶段划分，69%资金投向增长期公司，21%投向成熟期公司，早期公司占10% [10] - 截至2024年上半年，投资组合中有两家企业已上市，超过10家企业已提交或准备在香港提交上市申请 [10] - 其中5家在上市前已为独角兽企业 [10] 公司运营与薪酬 - 2024年员工及相关成本为4300万港元 [4][11] - 行政总裁陈家齐年薪为720万港元 [11] - 董事总经理或以上级别员工平均年薪为470万港元 [10][11] - 其他营运开支包括法律及专业费用1900万港元，折旧1300万港元，其他营运开支1800万港元 [11] 公司背景 - 香港投资管理有限公司成立于2022年，由香港特区政府全资拥有 [11]

公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日登陆上交所科创板，上市首日开盘报650元/股，较114.28元/股的发行价大涨468.78%，中一签新股可赚约26.79万元 [1] - 公司是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，产品凭借兼容CUDA的MUSA架构直接对标英伟达数据中心GPU，被业内称为“中国英伟达” [1] 行业前景与市场地位 - AI时代驱动GPU需求快速扩张，国产替代进入加速窗口期 [4] - 据预测，2024年全球GPU市场规模超万亿元，2025–2029年复合年均增长率（CAGR）有望达24.5% [4] - 中国GPU市场规模将从2024年的1,425亿元跃升至2029年的13,368亿元，2025–2029年CAGR高达53.7% [4] - 近期一个月内，包括摩尔线程在内的5家“硬科技”公司科创板IPO相继获准注册，从受理到注册生效平均用时约150天，其中摩尔线程等GPU企业用时仅120天左右 [10] 公司财务与业务状况 - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元 [4] - 2025年前三季度实现营业收入7.85亿元，净利润亏损7.24亿元 [4] - 公司营收增长迅猛：2022年营收0.46亿元，2023年增至1.24亿元（同比增长169.01%），2024年增至4.38亿元（同比增长253.65%），2025年前三季度营收7.85亿元（同比增长181.99%） [9] - 2022年至2025年前三季度，公司累计净亏损59.39亿元，预计最快将在2027年实现合并报表层面的盈利 [10] - 公司此次IPO募集资金将应用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目 [4] 金融支持与资本运作 - 多家商业银行通过“股债联动”模式为公司提供全生命周期金融支持 [5] - 债权融资方面：2023年，北京银行提供数亿元授信支持第二代芯片“春晓”流片 [5]；2024年，建行北京市分行牵头银团提供数亿元流动资金贷款支持国产万卡算力集群项目 [5]；2025年，中国银行创新推出“中银科创算力贷”支持企业采购算力资源 [5] - 股权投资方面：2024年12月，农银投资通过旗下基金向摩尔线程投资1亿元长期资本 [7]；北银理财早在2023年便通过私募股权方式参与公司B轮融资，并已累计投资60余家科创企业，投资金额近3亿元 [7] - IPO阶段：银行理财子公司积极参与网下打新，宁银理财旗下6只产品获配金额合计392.88万元，兴银理财3只产品获配金额超200万元 [8] 上市进程与监管环境 - 公司成立于2020年，2025年6月30日IPO申请获受理，9月26日过会（用时88天），10月30日获准注册，总计耗时仅122天，是今年科创板从受理到过会用时最短的企业之一 [9] - 上交所数据显示，今年沪市受理首发企业43家，远超去年全年，将持续畅通IPO沟通渠道并加快落地科创板“1+6”政策举措 [11]

公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日正式登陆科创板，成为“国产GPU第一股” [1] - 上市首日盘前竞价高开468%，总市值近3055亿元，股价报650元 [1] - 开盘后半小时股价涨415%，盘中最高达688元/股，理论上一签盈利或达28.7万元，成为年内最赚钱新股 [1] - 公司从IPO获受理到上市全程用时5个月（158天） [1] 公司业务与技术 - 摩尔线程成立于2020年6月，2020年10月开始正式运营，是国家“专精特新”小巨人企业 [1] - 公司主要从事全功能GPU相关产品的研发、设计和销售 [1] - 公司是国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一，也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业 [1] - 公司多位核心高管有英伟达工作经历，创始人张建中曾在英伟达工作超十年，曾任全球副总裁、中国区总经理 [1] - 公司确立了“全功能GPU”的技术路线 [1] 财务数据与盈利预期 - 公司近年来营收增幅较大，但仍处于亏损阶段 [2] - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元 [2] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为亏损18.94亿元、17.03亿元及16.18亿元 [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，超过过去三年年度总和，归母净利润为亏损2.71亿元 [2] - 公司管理层预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [4] 行业前景与市场空间 - 随着AI应用不断开发，对GPU等算力基础设施的需求预计将爆发式增长 [2] - 弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国GPU市场规模将增长到13635.78亿元 [2] - 公司对算力基础设施的发展持乐观态度 [2] - 沐曦股份也即将在科创板发行，“A股国产GPU双雄”即将迎来黄金发展期 [4] - 沐曦股份管理层预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [4] 政策与制度环境 - 在二十届四中全会谋划“十五五”规划的关键时点，硬科技产业扶持政策持续加码 [2] - 二十届四中全会明确提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力” [2] - 科创板针对未盈利但技术突破显著的硬科技企业予以制度保障 [2] - 今年6月，科创板推出“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业 [3]

港股IPO市场表现 - 2025年11月，香港交易所共有12家企业成功上市（含1家GEM转主板），首发募集资金约404.01亿港元，募资规模位居本年度第三 [1] - 当月募资主力为赛力斯（约142.83亿港元）、小马智行（约67.07亿港元）和创新国际（约54.95亿港元），三者合计贡献超过总募资额的65.56% [2] - 上市企业结构呈现鲜明的“硬科技”特征，行业覆盖汽车制造、自动驾驶、生物科技、软件服务等多个前沿领域 [1][4] - 上市企业地域分布多元化，覆盖粤港澳大湾区、京津冀、长三角及中西部等多个经济圈 [4] - 当月递表环节保持活跃，共有55家企业递交上市申请，为后续市场提供了持续且高质量的项目来源 [6][7] 美股IPO市场动态 - 2025年11月，受美国联邦政府停摆影响，未有中资企业在美股市场完成IPO上市 [1][8] - 停摆导致美国证券交易委员会暂停受理新的IPO申请，整体审核节奏明显放缓 [8] - 当月仍有7家中资企业首次公开递交美股上市申请，另有14家企业更新递表，行业多集中于物流、数字营销、旅游服务等现代服务领域 [1][9][10] - 递表企业中多家注册于香港，继续发挥其连接内地与国际资本市场的桥梁作用 [10] 境外上市备案情况 - 2025年11月，共有16家企业获得中国证监会境外上市备案通过，刷新2025年单月备案企业数记录 [1][12] - 所有获批项目的备案周期均控制在6个月以内，其中近半数项目在5个月左右获批，平均用时约5个月 [1][12] - 备案效率的持续提升和流程的标准化，显著降低了企业境外上市的前置不确定性与合规成本 [12]

地方政府资本市场发展路线图核心观点 - 多地政府近期密集出台支持资本市场发展的政策，旨在通过引导资本投向科技创新与新兴产业、支持企业上市融资与并购重组、强化公司治理等方式，构建资本市场与实体经济协同发展的良性机制，以发展新质生产力并推动地方经济高质量发展 [1] 培育与支持科技型企业上市 - 陕西省出台16条举措，提出构建赋能上市培育机制，将有潜力的科技企业纳入省级上市后备企业名单，并优化上市政务服务绿色通道，引导企业到合适板块上市 [2] - 广东省提出拓宽资本市场直接融资渠道，鼓励完善企业上市综合服务平台，支持突破关键核心技术的科技型企业到创业板、科创板等上市 [2] - 浙江省提出加快科技企业挂牌上市，目标为新增科技创新领域上市企业占新增上市公司总数达80%以上，并实现发行科技创新债券突破1000亿元 [3] - 截至12月4日，年内共有100家企业上市，募集资金超千亿元，江苏、广东和浙江首发上市公司数量位列前三 [3] - 地方对科技企业上市的培育有助于为A股市场输送更多优质科创主体，并优化市场生态 [3] 鼓励企业并购重组 - 北京市发布意见，明确以并购重组为抓手，锚定新质生产力方向，加快发展人工智能、医药健康、集成电路等战略性新兴产业，并鼓励国企简化流程 [4] - 深圳市发布行动方案，支持在集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域开展上下游并购重组，收购有助于强链补链的优质未盈利资产 [5] - 深圳还支持符合条件的行业龙头企业赴港上市或再融资，以提升跨区域并购重组效率 [5] - 福建、浙江、上海、深圳、安徽等地已宣布拟设立或已设立国资并购基金，投资高度集中在地方优势产业与战略性新兴产业 [5] - 国资并购基金可通过将地方政府资源导入被投企业，缩短新技术从实验室到量产的周期，形成“科技+金融+产业”闭环 [5] 强化上市公司治理体系 - 陕西省提出完善上市公司发展治理体系，推动形成稳定、可预期的现金分红机制，引导提高现金分红水平和频率 [6] - 贵州省要求切实发挥独立董事作用，强化审计委员会反舞弊职责，加强财会监督，督促上市公司完善公司治理与规范运作 [6] - 在监管引导下，A股上市公司宣布或实施2025年中期分红金额已超过7600亿元 [6] - 分红与回购已成为企业治理的重要手段，相关规则的落地将促进上市公司治理水平进阶，推动“关键少数”归位尽责 [6]