上海车展规模与历史 - 第二十一届上海国际汽车工业展览会展出总面积超36万平方米，来自26个国家和地区的近1000家企业参展，首发超百款新车，举办193场新闻发布会，被海外媒体称为"全球最大车展" [1] - 40年前第一届上海车展展馆面积仅1万平方米，参展车企328家，主要为助力上汽大众首款桑塔纳打开市场 [1] - 中国汽车产销量连续16年全球第一，智能汽车产业链深度融入全球变革，推动上海车展地位跃升 [1] 用户互动与营销创新 - 车企通过改装潮玩、产品周边共创活动吸引用户，方程豹投入百万元奖励用户参与钛3潮改，星途发起LOGO共创计划最高奖励50万元 [3] - 短视频平台兴起推动车展直播成获客重要手段，长城汽车董事长魏建军直播做咖啡，北汽董事长王昊与网红合作逛展视频，广汽、上汽高管频繁更新社交媒体 [6] - "以用户为中心"理念被广泛采纳，用户共创活动与新媒体营销成为差异化竞争手段 [3][6] 智能化技术竞争与安全规范 - 小鹏P7+搭载5C超充AI电池与舒适AI底盘，阿维塔06将首发华为乾崑ADS 4，一汽丰田bZ5配备L2辅助驾驶+激光雷达，Honda宣布与Momenta合作量产辅助驾驶方案 [6] - 工信部叫停智驾夸大宣传后，长安汽车强调天枢系统覆盖370+场景辅助功能，比亚迪修改宣传为"天神之眼驾驶辅助系统"，仰望U8L将高阶智驾描述改为驾驶辅助 [7][8] - 行业从续航竞争转向智驾竞争，但安全底线成为新宣传重点 [7][8] 供应链本土化与全球化 - 智能供应链企业占据4个独立展馆，安波福推出完全本土化的风河RTOS和虚拟化平台，不含国外管制组件 [9][15] - 宁德时代与五大车企发布10款巧克力换电车型，Momenta与AUDI合作打造德系智能辅助驾驶方案，智己IM AD实现首个量产级智驾方案出海 [15][18] - 中国供应链从"跟随者"蜕变为"全球输出者"，本土技术支撑低空飞行、机器人等新兴领域 [12][15][18] 国际化与关税应对 - 上海车展吸引近万名海外经销商，奇瑞邀请超5000名国际嘉宾创纪录，奔驰、宝马、雷诺高管团集体观展 [19][22] - 岚图汽车CEO表示美国关税无影响，上汽通用称95%零部件已国产化且不调价，日产宣布两款新能源车型将全球出口 [22][25] - 国际车企持续加码中国市场，中国汽车在电动化、智能化领域的领先优势强化全球吸引力 [19][22][25]

证券市场回顾 - 上证综指日内下跌0.05%，收于3286.65点，最高3294.98点 [1] - 深证成指日内下跌0.05%，收于9849.8点，最高9882.54点 [1] - 创业板指日内下跌0.13%，收于1931.94点，最高1941.17点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为-0.1% [2] - 规模指数ETF中海富通中证2000增强策略ETF收益率最高，为1.53% [2] - 行业指数ETF中国泰中证全指集成电路ETF收益率最高，为1.45% [2] - 策略指数ETF中前海开源中证500等权重ETF收益率最高，为0.21% [2] - 风格指数ETF中浙商汇金中证浙江凤凰行动50ETF收益率最高，为0.93% [2] - 主题指数ETF中华夏中证汽车零部件主题ETF收益率最高，为1.96% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3支ETF：华夏中证汽车零部件主题ETF(1.96%)、海富通中证汽车零部件主题ETF(1.69%)、鹏华中证传媒ETF(1.65%) [4][5] - 跌幅最大的3支ETF：博时中证全指电力公用事业ETF(-2.23%)、华夏中证绿色电力ETF(-2.14%)、广发中证全指电力公用事业ETF(-2.04%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3支ETF：易方达上证科创板50成份ETF(流入3.63亿元)、易方达创业板ETF(流入2.44亿元)、国泰中证钢铁ETF(流入1.83亿元) [6][7] - 资金流出最多的3支ETF：华泰柏瑞中证A500ETF(流出2.51亿元)、国泰中证A500ETF(流出2.01亿元)、易方达沪深300ETF发起式(流出1.97亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(3.23亿元)、易方达创业板ETF(1.99亿元)、国联安中证全指半导体产品与设备ETF(1.86亿元) [8][9] - 融券卖出额最高的3支ETF：南方中证1000ETF(2454.52万元)、南方中证500ETF(1985.53万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(771.52万元) [9] 机构观点 光大证券观点 - 新车密集上市或有望催化行业景气度向上抬升 [9] - 2025年聚焦智能化主旋律，看好智能化主线带动板块成长可能性 [9] 民生证券观点 - 4月第1/2周乘用车销量分别33.7/35.0万辆，新能源渗透率分别50.0%/52.8% [10] - 新车周期密集催化，重点新车包括小鹏G7、零跑B10、吉利星耀8等 [10][11] - 2025年为智驾全面加速的一年，比亚迪开启智驾全系标配 [11]

2030战略与科技生态布局 - 公司发布2030战略"智新境，向远大"，围绕"科技×生态×人文"三维协同新范式展开，科技为底层引擎，生态为价值放大器，人文为终极目标，强调技术回归"为人服务"的本质 [1][7][8] - 智能化领域采用"量产一代、研发一代、储备一代"矩阵策略，已具备辅助驾驶全栈能力（硬件平台+软件算法+系统集成） [1] - 全球化布局采用"走进去、属地化"战略，通过技术基因+本土化适配服务全球客户并规避地缘风险 [1] 用户需求与技术演进 - 用户群体分为三类：AI辅助一族（保守渐进）、AI协同一族（高接受度）、AI共生一族（高依赖度），驱动技术设计革新 [2][18][22] - 提出AI-Space六大趋势：全息守护、自然调律、原生觉知、场域展开、端云共生、时空无界，形成"需求洞察-技术验证-商业落地"研发范式 [2][18][22] - 推出行业首个8775舱驾一体方案，系统级成本降幅达20%以上，助推智驾产品渗透至10-15万元车型市场 [34][35] - 第五代智能座舱G10PH硬件平台10天完成最小功能系统点亮，搭载高通骁龙至尊版平台，支持8K P to P及30吋4K多屏交互 [38][39] 财务表现与业务增长 - 2025年Q1营收67.92亿元（同比+20.26%），归母净利润5.82亿元（同比+51.32%），毛利率20.52%（同比+1.6pct） [4][46][47] - 研发费用6.55亿元（同比+25.30%），销售/管理费用分别增长47.20%/46.61%，反映扩张期投入加大 [4][49] - 2020-2024年收入从不足100亿元跨越至200亿元以上，研发投入复合增长率34%，全球部署12个研发机构及4200人团队 [10][11] 合作与产品进展 - 与高通深化合作开发ADAS解决方案，支持L1至L2+级别功能，满足E-NCAP五星等国际标准 [41][42] - 提出"一套架构+三大业务+三个承诺"短期战略：车路云一体化架构+智能座舱/辅助驾驶/智能网联升级+科技/生态/人文承诺 [15][16] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收369/462/565亿元（同比+34%/+25%/+22%），归母净利润27.6/36.7/47.1亿元（同比+37%/+33%/+28%），对应PE 21/16/12倍 [5][52]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][47] 报告的核心观点 - 德赛西威发布 2030 战略，围绕“科技×生态×人文”协同，在智能化和全球化布局有策略；推出行业首个 8775 舱驾一体方案和首发点亮第五代智能座舱 G10PH 硬件平台，印证研发与工程化落地能力；25Q1 业绩超预期；凭借卡位优势是 A 股智驾产业链最受益智驾平权的标的，维持营收和归母净利润预测及“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 “智新境，向远大”，德赛西威发布 2030 发展战略 - 4 月 22 日，德赛西威以“智新境，向远大”为主题发布 2030 发展战略及使命、愿景，智慧出行解决方案 Smart Solution 3.0 亮相 [12] - 2020 - 2024 年公司收入从不足 100 亿元跨越至 200 亿元以上，研发投入复合增长率 34%，全球部署 12 个研发机构，组建 4200 余人研发队伍，实现从技术储备到规模化落地再到行业范式引领 [13] - 面对 AI 智能化时代挑战，首席执行官徐建给出 1 - 3 年“基本解”，即“一套架构 + 三大业务 + 三个承诺”，“一套架构”是车路云一体化架构，“三大业务”是智能座舱、辅助驾驶、智能网联产品技术升级，“三个承诺”是科技、生态、人文方面的承诺 [17] - 《德赛西威 AI 出行趋势研究报告》提出研究框架图，细分用户画像，总结技术演进和设计革新规律，形成 AI - Space 六大趋势结论 [19] 舱驾一体引领智驾平权，硬件平台 G10PH 刷新行业速度 - 2025 年 4 月上海车展，德赛西威发布 8775 舱驾一体方案，已获多家国际头部车企应用，整合车载娱乐与智驾功能，优化成本，有望进入 10 - 15 万元级别车型市场，推动智驾平权 [31] - 2025 年 4 月上海车展，公司第五代智能座舱 G10PH 硬件平台首发点亮，用时短印证敏捷研发与工程化落地能力，搭载高通骁龙座舱至尊版平台，配置显示屏构成完整前排座舱交互界面 [34] 德赛西威与高通深化合作 助推驾驶辅助全球化 - 4 月 25 日，德赛西威与高通宣布在先进驾驶辅助领域合作，打造组合驾驶辅助解决方案，提供本土化功能，支持 L1 至 L2 及以上级别 ADAS 功能，满足法规和安全要求，助力汽车厂商实现舱驾融合与 ADAS 解决方案，为全球消费者带来智能出行体验 [37] 量利齐升，25Q1 业绩超预期兑现 - 2025 年 Q1，公司实现总营业收入 67.92 亿元，同比增长 20.26%；归母净利润 5.82 亿元，同比增长 51.32%；扣非归母净利润 4.97 亿元，同比 +34.08%；归母净利率为 8.6%，同环比 +1.8pct/+1.7pct，主要因投资收益多及毛利率提升 [39] - 2025 年 Q1 公司毛利率 20.52%，同环比 +1.6pct/+2.1pct；期间费用率 13.27%，同环比 +0.31pct/+3.22pct，销售、管理、研发、财务费用有不同变化，费用端增速较快与员工数、薪酬及公司扩张有关 [40][44] - 25Q1 资产减值损失同比 +0.28 亿元，系计提存货跌价准备增加；信用减值损失冲回 +0.21 亿元，因应收货款项余额减少；投资收益 0.8 亿元，为出售奥利维股份所致 [44] 盈利预测与投资建议 - 维持公司 2025 - 2027 年营收预测为 369/462/565 亿元，同比分别 +34%/+25%/+22%；维持 2025 - 2027 年归母净利润为 27.6/36.7/47.1 亿元，同比分别 +37%/+33%/+28%，对应 PE 分别为 21/16/12 倍，维持“买入”评级 [47]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][47] 报告的核心观点 - 德赛西威发布 2030 战略，围绕“科技×生态×人文”三维协同，在智能化和全球化布局有策略；推出行业首个 8775 舱驾一体方案和首发点亮第五代智能座舱 G10PH 硬件平台；25Q1 业绩超预期；预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 “智新境，向远大”，德赛西威发布 2030 发展战略 - 4 月 22 日，德赛西威以“智新境，向远大”为主题发布 2030 发展战略及使命、愿景，智慧出行解决方案 Smart Solution 3.0 亮相 [12] - 2020 - 2024 年公司收入从不足 100 亿元跨越至 200 亿元以上，研发投入复合增长率 34%，全球有 12 个研发机构，4200 余人研发队伍 [13] - 首席执行官徐建给出 1 - 3 年“基本解”，即“一套架构 + 三大业务 + 三个承诺”，架构覆盖车路云一体化，业务为智能座舱等升级，承诺涉及科技、生态、人文方面 [17] - 发布《德赛西威 AI 出行趋势研究报告》，提出研究框架图，细分用户画像，总结技术演进和设计革新规律，得出 AI - Space 六大趋势 [19] 舱驾一体引领智驾平权，硬件平台 G10PH 刷新行业速度 - 2025 年 4 月上海车展发布 8775 舱驾一体方案，获多家国际头部车企应用，整合功能，优化成本，有望推动智驾平权 [31] - 2025 年 4 月上海车展第五代智能座舱 G10PH 硬件平台首发点亮，印证研发与工程化落地能力，搭载高通骁龙座舱至尊版平台 [34] 德赛西威与高通深化合作 助推驾驶辅助全球化 - 4 月 25 日，德赛西威与高通宣布在先进驾驶辅助领域合作，打造组合驾驶辅助解决方案，支持 ADAS 功能，满足法规和安全要求 [37] 量利齐升，25Q1 业绩超预期兑现 - 2025 年 Q1 公司总营业收入 67.92 亿元，同比增长 20.26%；归母净利润 5.82 亿元，同比增长 51.32%；扣非归母净利润 4.97 亿元，同比 +34.08%；归母净利率 8.6%，同环比 +1.8pct/+1.7pct [39] - 2025 年 Q1 毛利率 20.52%，同环比 +1.6pct/+2.1pct；期间费用率 13.27%，同环比 +0.31pct/+3.22pct；销售等费用有不同变化，费用端增速较快 [40][44] - 25Q1 资产减值损失同比 +0.28 亿元，信用减值损失冲回同比 +0.21 亿元，投资收益 0.8 亿元 [44] 盈利预测与投资建议 - 维持公司 2025 - 2027 年营收预测为 369/462/565 亿元，同比分别 +34%/+25%/+22%；维持归母净利润为 27.6/36.7/47.1 亿元，同比分别 +37%/+33%/+28%，对应 PE 分别为 21/16/12 倍，维持“买入”评级 [7][47]

核心观点 - 受消费政策出台、智驾升级、智驾平权推动，公司手机CIS、汽车CIS产品出货量大幅增加，推动营收同比高增108.94%，归母净利润实现1.91亿元，创单季度历史新高 [1] - 展望全年，国补等刺激消费政策持续释放影响，手机等终端消费迎来复苏，国内智驾升级、智驾平权创造车载CIS增量需求，国产替代进程加快 [1] - 行业景气度向上叠加国产替代加快将促使公司全年收入持续保持高速增长，看好公司长期成长性 [1] 财务表现 - 2025Q1营收17.50亿元，同比增长108.94%，环比微降0.62% [2] - 归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%，环比增长60.21% [2] - 毛利率22.79%，同比提升1.53pct，环比提升3.78pct [2] - 期间费用率10.46%，同比下降8.47pct，净利率大幅回升至10.94% [3] 手机CIS业务 - 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗高阶50MP产品及普通智能手机主摄的50MP高性价比产品出货量同比大幅上升 [3] - 2024年公司智能手机收入32.91亿元，同比增长269.05%，占收入比例55.15% [4] - 2024年公司在全球手机CIS市场出货排名第5，出货份额占比11.2% [4] - 全球CIS行业市场规模将从2023年的218亿美元增长至2029年的286亿美元，CAGR达4.7% [4] 汽车CIS业务 - 受益于智能驾驶快速渗透，应用于汽车摄像头领域（环视、前视、周视和座舱）的产品出货量大幅增加 [3] - L3级自动驾驶摄像头搭载数量将比L2级大幅增加，可增至18颗，像素升级是车载摄像头的长期发展趋势 [5] - 车载摄像头成本构成中CIS占比最高达50%，全球车载CIS市场规模将从2023年的23亿美元增至2029年的31.55亿美元，CAGR达5.4% [5] - 2024年公司产品已在比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、广汽等主车厂量产，2023年公司在全球车载CIS市场位列第4、国内第2 [6] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为81.76、103.02和126.72亿元，同比增长分别为37%、26%和23% [7] - 预计归母净利润分别为8.16、11.78和15.11亿元，同比增速分别为107.71%、44.39%和28.27% [7] - 对应市盈率P/E估值分别为47倍、32倍和25倍 [7]

公司业绩 - 2024年全年收入8.92亿元，同比+4.4%，其中光学元件收入5.13亿元（同比+23%），显微镜收入3.56亿元（同比-14%） [1] - 2024年归母净利润2.09亿元，同比-11.4%，主因凯麦分公司土地被征收一次性收益未重复发生及研发费用增加，但扣非归母净利润同比+14.3%至1.85亿元 [1] - 4Q24收入2.41亿元，同/环比-0.9%/+8.5%，归母净利润0.68亿元，同/环比+10.9%/+68.0% [1] - 1Q25收入2.20亿元，同/环比+1.8%/-8.9%，归母净利润0.56亿元，同/环比+22.2%/-18.5%，扣非归母净利润0.44亿元，同/环比+11.7%/-33.3% [1] 显微镜业务 - 2024年显微镜收入同比下滑14%至3.56亿元，但4Q24销售环比+8.5%，预计2025年有望恢复同比增长 [2] - 高端科学仪器国产替代迎战略契机，公司持续投入研发并牵头国家重大仪器专项"多模态纳米分辨率显微镜" [2] 光学元件业务 - 条码扫描业务2024年大幅增长，与Zebra、Honeywell等客户推进复杂模组业务，模组放量或贡献可观增量 [3] - 激光雷达业务2024年收入突破"亿元"，与禾赛、图达通、法雷奥等头部客户合作，预计智驾平权将推动渗透率快速提升 [3] - 医疗光学业务中内窥镜光学元组件收入快速增长，手术显微镜光学部组件取得技术突破 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年归母净利润预测3.32亿元，引入2026年收入14.59亿元、归母净利润4.28亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年P/E 29x/22x，目标价上调19%至104.66元，对应2025/2026年P/E 35x/27x，上行空间22% [4]

公司业绩 - 25年Q1营收1704亿元，同环比+36%/-38%，归母净利润92亿元，同环比+100%/-39%，扣非净利润82亿元，同环比+118%/-41% [3] - 25年Q1毛利率20.1%，同环比-1.8/+3.1pct，归母净利率5.4%，同环比+1.7/-0.1pct [3] - 预计25-27年归母净利550/683/821亿元，同增37%/24%/20%，对应PE 20/17/14x [9] 销量表现 - 25年Q1销量100万辆，同环比+60%/-34%，国内市占率35% [4] - 25年Q1出口21万辆，同环比+110%/+72%，高端车5.3万辆，同环比+37%/-16% [4] - 预计全年销量550万辆，同增25-30%，出口翻倍至80万辆+ [4] 盈利能力 - 25Q1单车价格15.1万元(含税)，同环比-6%/-7%，单车毛利3.2万元，同环比-20%/+12% [5] - 25Q1单车净利0.87万元，同环比+31%/-6%，合计贡献利润87亿元，同环比+110%/-39% [6] - 预计25年单车利润维持9千元+，因出口+高端化占比有望升至25%+ [6] 财务数据 - 25年Q1期间费用234亿元，同环比+12%/-12%，费用率13.7%，同环比-3.1/+4.1pct [8] - 25年Q1经营性现金流86亿元，同环比-16%/-89%，资本开支370亿元，同环比+42%/+35% [8] - 25年Q1末存货1544亿元，较年初+33% [8] 业务发展 - 推出超级e平台，打造10C兆瓦级闪充，叠加智驾平权+dmi出海 [4] - 全面普及智驾车型，预计单车成本增加4千元左右 [6] - 比亚迪电子Q1收入369亿元，同环比+1%/-33%，权益净利4亿元，同环比+2%/-48% [7]

事件概述 - 2025Q1公司营业收入1,703.6亿元，同比+36.3%，环比-38.0% [2] - 归母净利为91.5亿元，同比+100.3%，环比-39.1% [2] - 扣非净利润为81.7亿元，同比+117.8%，环比-40.7% [2] 营收分析 - 2025Q1销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3% [3] - 高端车型占比5.3%，同比-0.9pct，环比+1.2pct [3] - 出口占比20.6%，同比+5.0pct，环比+12.8pct [3] - 单车ASP 13.34万元，同比-0.79万元，环比-1.08万元，主要因国内市场降价及产品结构变化 [3] 利润分析 - 2025Q1整体毛利率20.1%，汽车+电池毛利率23.9%，比亚迪电子毛利率6.3% [4] - 整体毛利率同比-1.8pct，环比-1.4pct，汽车+电池毛利率同比-4.2pct，环比-1.6pct [4] - 单车毛利3.18万元，环比-4,837元 [4] - 研发费用率8.3%，同比提升主因研发人数增加及刚性支出 [4] - 单车净利0.87万元，同比+2,076元，环比-602元 [4] 海外与智驾布局 - 2025Q1出口销量20.6万辆，同比+110.5% [5] - 加速海外工厂布局（巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼） [5] - 以"规模化"与"普惠性"推动智驾平权，带动产业链协同发展 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营收10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元 [7] - 2025年EPS 19.12元，对应PE 19倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1比亚迪营收同比高增但单车ASP小幅下滑，单车毛利和净利也小幅下降，研发费用率提升，海外建厂加速推进且智驾平权加速，看好公司技术驱动产品力与品牌力向上及加速出海 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025Q1公司营业收入1703.6亿元，同比+36.3%，环比-38.0%；归母净利为91.5亿元，同比+100.3%，环比-39.1%；扣非净利润为81.7亿元，同比+117.8%，环比-40.7% [1] 营收与ASP情况 - 2025Q1销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3%，高端车型占比5.3%，同比-0.9pct，环比+1.2pct，出口占比20.6%，同比+5.0pct，环比+12.8pct；受益整体销量同比提升，2025Q1公司营业收入同比增长；2025Q1单车ASP 13.34万元，同比-0.79万元，环比-1.08万元，主要因国内市场王朝海洋车型小幅降价及产品结构变化 [1] 毛利、费用与净利情况 - 2025Q1整体毛利率20.1%，汽车+电池毛利率23.9%，比亚迪电子毛利率6.3%，考虑2024Q4会计政策调整，2025Q1整体毛利率同比-1.8pct，环比-1.4pct，汽车+电池毛利率同比-4.2pct，环比-1.6pct，毛利率环比变化主要受规模效应减弱影响；2025Q1单车毛利3.18万元，环比-4837元 [2] - 2025Q1公司销售、管理、研发、财务费用率3.6%、2.9%、8.3%、 -1.1%，合计费用率13.7%，研发费用率增加主因研发人数增加、刚性支出增加，财务费用变化主要是汇兑收益增加所致 [2] - 归母净利为91.5亿元，同比+100.3%，环比-39.1%，盈利同比增速高于销量增速，预计主要受益出口销量占比提升及规模效应加强影响；2025Q1公司单车净利0.87万元，同比+2076元，环比-602元 [2] 海外与智驾情况 - 受益新车型导入及滚装船投入使用，2025Q1出口销量20.6万辆，同比+110.5%；2025年公司将加大海外市场投入，在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展并提振盈利 [3] - 公司拥有数据优势，以“规模化”与“普惠性”为底层逻辑，有望加速智驾平权，鲶鱼效应或将带动其他车企追赶，开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链协同发展 [3] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收为10141.2/12372.3/14772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元，EPS 19.12/22.08/24.41元，对应2025年4月25日370.83元/股收盘价，PE分别为19/17/15倍 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|777102|1014119|1237225|1477246| |增长率（%）|29.0|30.5|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|40254|58115|67094|74172| |增长率（%）|34.0|44.4|15.5|10.5| |每股收益（元）|13.25|19.12|22.08|24.41| |PE|28|19|17|15| |PB|6.1|4.9|4.0|3.4| [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，如营业收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债等在2024A - 2027E的情况，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [8]