外卖补贴大战现状 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家外卖平台后，低门槛红包优惠券、免费配送券、"0元茶饮券"等消失，但部分红包、优惠券、到店团购优惠仍可领取[1] - 淘宝闪购保留"满35减16""满20减10""满15减10"优惠券，周末推出188元大券包对标美团[4] - 美团黑金会员保留雪糕类免单（原价5-12元），可领取"满38减18""满48减18"大额神券[4][6] - 京东外卖持续"百亿补贴"活动，提供"满15减10"等优惠券[4][8][11] 行业竞争影响 - 外卖大战导致骑手配送时间延长至40分钟（正常20分钟），约谈后配送时效恢复[14] - 宿迁外卖单量增长4倍，但堂食减少，快餐店外卖价格低于堂食导致经营失衡[15] - 京东宣布投入20亿元升级骑手福利，包括五险一金、防暑防寒津贴及15万台二轮车装备[17] - 淘宝闪购强调不参与补贴战，通过整合电商与地面履约能力构建"大消费"商业模式[17] 平台高管观点 - 美团CEO王莆中称行业处于非理性阶段，1块钱买12瓶水等补贴带来大量泡沫订单[15] - 补贴打破餐饮价格心智，影响堂食经营秩序，宿迁案例显示增量价值有限[15] - 平台需从资本消耗转向价值创造，平衡用户低价需求、骑手权益与商家盈利[18] 监管与行业反思 - 市场监管总局叫停外卖补贴大战，要求平台理性竞争[17] - 行业专家指出消费增量应来自技术创新与服务升级，而非价格内卷的零和博弈[18] - 短期补贴虽拉动流量，但需构建可持续竞争优势避免"补贴停、用户流失"陷阱[18]

外卖平台"内卷式"竞争现状 - 洛阳、山东等多地餐饮协会发布倡议书，呼吁淘宝闪购（饿了么）、京东、美团停止非理性补贴，取消低于成本价活动，禁止强制摊派补贴 [1][2] - 京东外卖年初以"百亿补贴"入局引发行业竞争，淘宝闪购（饿了么）跟进500亿补贴，美团随后参战，补贴总额预计达800亿，最高日订单量2.5亿 [2][4] - 市场监管总局7月18日约谈三大平台，要求规范促销行为，此前5月已因竞争问题约谈过相关企业 [1][2] 行业影响与多方困境 - 补贴战导致餐饮商家线上渗透率提升但客单价下滑，单杯奶茶利润跌破1元，部分餐品出现负4元"倒贴收益"，定价体系被破坏 [2][3] - 消费者面临配送延迟等体验恶化问题，形成平台、商户、消费者多方受损的"多输"局面 [3][4] - 南城香创始人指出利润率下降，嘉和一品创始人称商家是补贴战最大受害者 [2] 行业协会建议与平台回应 - 山东、大连等地协会呼吁平台优化算法避免爆单失控，转向食安管控、配送效率与数字化赋能 [4] - 云南、大同协会建议商家抵制非理性价格竞争，北京烹饪协会强调应专注服务质量与技艺创新 [4] - 美团CEO王莆中表态反对"内卷"，但参战是为生存，指出外卖大战存在泡沫 [5] 行业转型方向 - 部分平台已推动"反内卷"措施，如骑手防疲劳机制、取消超时扣款、试点养老保险补贴，并上线"明厨亮灶"食安保障 [4] - 陕西省饭店协会建议通过数字化优化供应链与客户服务，以运营提升替代价格比拼 [4]

创新药发展现状 - 2024年我国获批1类创新药数量达48种，是2018年的5倍以上，上半年已近40种，呈现"井喷效应" [1] - 2024年美国FDA批准创新药50种，仅比我国多2种，显示我国创新药研发已接近发达国家水平 [1] - 抗肿瘤药物是创新药研发重点领域，我国在肺癌治疗领域已从跟随模仿转向领跑，在新靶点药物研发、新技术突破等方面取得进展 [1] - 我国肿瘤患者5年生存率从10年前的33.3%提升至2023年的43.7%，相当于每年多挽救50万患者生命 [4][5] 重点创新药产品 - 依沃西单抗是全球范围内获批的4种肺癌治疗双抗类药物之一，目标治疗患者最广 [2] - 依沃西单抗三期临床试验显示其中位无进展生存期达11.1个月，优于"药王"帕博利珠单抗的5.8个月 [2] - 芦康沙妥珠单抗是我国获批的全球首个靶向TROP2的抗体偶联药物，已获得肺癌和乳腺癌适应症 [3] - 依沃西单抗纳入医保后价格从2299元/支降至736元/支，降幅达68% [4] 政策支持与市场环境 - 国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从价格管理、医保支付、商业保险等多方面提供政策保障 [3] - 新药从获批到纳入医保时间从5年缩短至1年，约80%创新药可在上市两年内纳入医保 [4] - 国家医保局联合卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持真创新和差异化创新 [6] - 政策明确支持医保数据用于创新药研发，帮助企业确定研发方向和布局管线 [7] 商业健康保险支持 - 增设商业健康保险创新药目录，重点纳入超出基本医保保障范围的高价值创新药 [8][9] - 2024年商业健康险原保险保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，接近居民医保筹资总水平 [9] - 商保创新药目录将尊重商业保险公司市场主体地位，保险公司和行业专家参与决策 [11] - 首个商保创新药目录将于2024年10-11月公布，企业可同时申报医保目录和商保目录 [10][11] 行业挑战与应对 - 行业存在跟随创新多、同质化严重、临床价值优势不明显等问题 [6] - 依沃西单抗上市后引发多家企业跟进，导致同靶点药物"内卷式竞争" [6] - 医保部门将通过药物经济学评估等方法，形成符合药品临床价值的医保支付标准 [7] - 对合理使用创新药的病例，支持医疗机构自主申报特例单议 [7]

行业竞争现状 - 企业间竞相压价、人才争夺白热化、产品同质化泛滥导致行业利润下降和创新乏力 [1] - 内卷式竞争表现为价格、市场份额、人才等无序低水平竞争 [1] - 市场信号失真导致企业判断失误，例如人工智能概念火爆时90%的初创企业缺乏核心技术 [1] - 知识产权保护不足导致企业倾向于抄袭而非创新 [1] 破解内卷的关键路径 - 推动竞争逻辑从零和博弈转向价值创新，通过技术突破、业态融合和制度创新构建差异化竞争力 [1] - 需从制度机制、产业布局、市场监管、企业引导等方面协同发力 [1] 制度机制优化 - 建立创新导向的考核体系，提高科技创新、绿色发展等指标在政绩考核中的权重 [2] - 江苏省试点"质量GDP"考核后高新技术企业数量3年增长40% [2] - 浙江省"创新飞地"政策带动省内传统产业重复投资下降18% [2] - 建立容错纠错机制鼓励官员改革创新 [2] 产业布局调整 - 构建错位竞争新格局，利用数字信息技术建立全国性产业投资大数据平台 [2] - 广东省佛山市产业大数据系统精准识别光伏行业投资过热信号 [2] - 推动区域间产业协同发展形成优势互补格局 [2] 市场监管强化 - 加大知识产权保护力度，建立快速响应机制缩短侵权案件处理周期 [2] - 提高侵权成本并加强对创新型企业的知识产权培训和服务 [2] 企业行为规范 - 引导企业聚焦核心竞争力，推动转型升级打造差异化竞争优势 [3] - 政府设立专项基金支持企业技术改造和产业升级 [3] - 加强行业自律推动企业建立公平竞争、合作共赢的生态 [3]

核心观点 - "内卷式"竞争是同质化和无序化竞争，表现为同行业企业在进入阶段的潮涌、扩张阶段的过度投入、销售环节的价格战，以及供应链生态上的优势企业挤压上下游[10][11][12] - "内卷式"竞争的根源是宏观上的供过于求和微观上的"市场失灵"，包括协调失灵和市场结构性权力失衡[22][23][26] - "反内卷"旨在助力物价合理回升和促进可持续创新，通过改善供求关系推动物价回升，引导企业从价格竞争转为价值竞争[31][35][36] - 本轮"反内卷"与2016年去产能相比，涉及行业更广，包括光伏、锂电池、新能源汽车等新兴制造业和平台类企业，整治方式更加市场化、法治化[44] - 煤炭、钢铁、建筑建材、化工、"新三样"、小家电、家居、造纸等行业可能存在"内卷式"竞争，是"反内卷"政策重点关注对象[63][66] "内卷式"竞争的表现 - 横向表现为同行业企业在进入阶段的潮涌、扩张阶段的过度投入、销售环节的价格战，如光伏行业部分环节开工率不足50%，企业毛利率持续为负[11] - 纵向表现为供应链生态上的优势企业挤压上下游，如汽车产业链中整车厂应付账款周转天数持续攀升，大幅高于美国车企[12][18][20] - 多行业出台减产限产措施和承诺缩短账期，如头部光伏玻璃企业宣布7月起集体减产30%，17家重点车企承诺供应商支付账期不超过60天[6][9] "内卷式"竞争的成因 - 宏观根源是供强需弱，中国经济结构从老经济转向新经济，制造业国产化率提速形成强大供给能力，但有效需求不足问题依然存在[23] - 微观机制是"市场失灵"，包括协调失灵（热门行业盲目投资和重复建设）和市场结构性权力失衡（链主或平台企业挤压上下游企业）[26] - 地方政府产业政策同质化、地方保护和市场分割等行为也可能导致资源错配，影响市场正常竞争和出清机制[27][29] "反内卷"的目的 - 助力物价合理回升，改善供求关系推动物价回升，如6月汽柴油车整车制造、新能源车整车制造、光伏设备及电子元器件制造、锂离子电池制造PPI同比均改善[31][32] - 促进可持续创新，引导企业良性竞争发挥"逃离竞争"效应，从价格竞争转为价值竞争，避免"中等技术陷阱"[35][36][43] - 从产业转型升级视角看，"反内卷"有助于帮助跨越"中等技术陷阱"，推动实现高质量发展[40][43] "反内卷"的政策措施 - 需求侧促消费、惠民生、护出海，如《提振消费专项行动方案》出台，六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》[59] - 供给侧纠正"市场失灵"，强化行业自律，规范企业行为，破除地方保护和市场分割[61][62] - 国际经验借鉴，如日本汽车行业采取地理迁移、劳动力结构调整、标准化生产和"经连会"协同角色应对"内卷"，德国打造制造业"隐形冠军"生态[49][50][52][53] 可能受益的行业 - 煤炭、钢铁、建筑建材、化工、"新三样"、小家电、家居、造纸等行业可能存在"内卷式"竞争，是"反内卷"政策重点关注对象[63][66] - 非金属制品、汽车和电气机械业产能利用率下滑严重，更可能面临"内卷式"竞争[63][65] - 轻工制造和建筑材料等领域销售费用增加可能挤出研发投入，显示存在同质化竞争[64]

宏观经济表现 - 2025年上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3% [1] - 消费结构优化升级，社会消费品零售总额同比增长5.0%，服务零售额同比增5.3%，服务性消费支出占居民可支配收入比重保持在45% [2] 消费与服务业 - 居民消费品质升级需求显著，绿色低碳产品及文娱、体育、旅游等服务消费需求增加 [2] - 服务性消费支出占比稳定，反映消费结构持续优化 [2] 外贸与供应链 - 中国出口增长依赖供给稳定性和韧性，产业结构升级与数字经济发展创造新机会 [3] - 与中国建立稳定经贸联系可降低全球供应链风险 [3] 金融与信贷支持 - 银行间同业拆借加权平均利率从1月1.86%降至6月1.46%，质押式回购加权平均利率从2.16%降至1.5%，资金成本下降支撑实体经济 [3] - 信贷结构改善，普惠金融、绿色金融、科创金融等领域支持力度加大，先进制造业、涉农贷款、消费类贷款增长较快 [4] 房地产市场 - 名义按揭利率下降带动地产销售和价格回暖，70个大中城市商品房销售增速止跌回稳 [5] - "好房子"政策及城市更新政策为行业创造新机会，市场信心逐步恢复 [5] 产业竞争与政策 - 需区分公平竞争与"内卷式竞争"，后者扭曲价格信号导致多输局面 [5] - 建议通过行业协会规范、法治手段及政策支持遏制不正当竞争，扩大有效需求 [6] 全年经济展望 - 下半年贸易数据通常强于上半年，消费促销和节日活动将提振需求 [7] - 若下半年GDP保持5%左右增速，全年经济增速有望略超5%的政府目标 [7]

中国经济2025上半年表现 - 上半年国内生产总值(GDP)同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点 [1] - 经济总量和结构实现"双优化"，面对内外部不确定性增加仍保持稳中向好态势 [1] - 5.3%的增速明显超出市场预期，全年实现5%增长目标信心较强 [1] 下半年政策展望 - 可能通过总量政策扩张支持增长，增量政策或来自工具创新 [1] - 房地产收储、服务业和消费领域可能成为创新政策发力方向 [1] - 政策资金额度已利用充分，需依靠创新工具推动 [1] 外贸表现与展望 - 上半年进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高 [1] - 中国与共建"一带一路"国家贸易关系加强，中间品贸易增长增强韧性 [1] - 供给和需求角度显示外贸稳定增长潜力仍存 [1] 房地产行业趋势 - "好房子"成为新增长点，推动热点城市市场止跌回稳 [2] - 不同城市/区域/业态项目存在明显"温差" [2] - 政策将聚焦稳定预期、激活需求、优化供给，城市更新创造机会 [2] 行业竞争治理 - 有关部门正制定措施规范"内卷式"竞争 [2] - 提出三个"用好"治理方案：标准规范、法治手段、扩大有效需求 [2] - 重点切断"价格战-极限压价"循环链条 [2]

中国经济半年报亮点 - 中国经济展现出强大韧性和活力，在复杂严峻的外部环境中寻找到更多新的增长点和稳定经济运行的着力点 [1] - 居民消费结构优化升级，对绿色低碳产品及文娱体育旅游等服务消费需求明显增加 [1] - 外贸韧性显著，中国成为全球外贸体系稳定性力量，产品结构和进口多元化存在拓展空间 [1] 经济增速与财政金融政策 - 上半年中国经济增速达5.3%，财政金融政策持续发力提供支撑 [2] - 2025年财政支出保持扩张，一季度公共财政赤字使用率较历史同期偏高，政府性基金收支预算完成度提高 [2] - 金融领域政策效果积极，普惠金融、绿色金融、科创金融等领域信贷支持力度加大，贷款增速高于同期各项贷款增速 [2] 房地产市场表现 - "好房子"成为房地产业新增长点，推动热点城市和区域市场向止跌回稳方向迈进 [2] - 后续房地产政策有望稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [2] 治理"内卷式"竞争 - 治理"内卷式"竞争需区分公平竞争与不当竞争，通过标准规范、法治手段和政策协同进行整治 [3] - 具体措施包括约束不当竞争行为、斩断价格战循环链条、扩大有效需求和提振居民消费 [3]

上半年经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3% [1] - 工业高端化、智能化、绿色化发展成效显著，为经济发展提供强有力支撑 [1] - 规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中装备制造业增长10.2%，高技术制造业增长9.5% [6] 经济发展特点 - 经济呈现"实""新""优"三大特点："实"指产业发展夯实，"新"指新动能加快成长，"优"指结构持续优化 [2] - 消费呈现较快恢复态势，有效投资规模持续扩大，投资对优化供给结构的关键作用进一步发挥 [2] - 技术含金量高、产业链条长的实体经济支撑工业平稳运行，产业升级厚积薄发 [6][7] 下半年发展重点 - 加大宏观政策逆周期调节，增强政策取向一致性 [3] - 全方位扩大国内需求，统筹用好各类建设资金推动形成实物工作量 [3][4] - 推动重要领域和关键环节改革攻坚 [5] - 扩大高水平对外开放，高质量共建"一带一路" [5] 工业经济发展 - 工业结构持续优化，绿色转型和高质量发展稳步推进 [6][7] - 面临外部环境不确定性和供需平衡性待提升等难题 [7] - 需加快建设现代化产业体系，统筹推进传统产业、新兴产业、未来产业发展 [7] 新型工业化推进 - 新型工业化重点仍是把发展着力点放在实体经济上 [8] - 新一轮科技革命和产业变革为推进新型工业化提供机遇 [8] - 内部新需求场景涌现为新型工业化提供坚实支撑 [9] "内卷式"竞争应对 - "内卷式"竞争反映新兴产业发展中供需力量对比的动态过程 [9] - 需加快全国统一大市场建设，确保公平竞争，避免价格信号扭曲 [9][10] - 综合整治需坚持系统观念和问题导向，防止"一哄而上"或"一哄而散" [11] - 需用好标准规范、法治手段和各类政策扩大有效需求 [11]

国有三大航没能扭亏，但继续大幅减亏，货运物流和机场上市公司的业绩表现更好。 截至今天，A股多家上市航司和机场披露了2025年上半年的业绩预告，国有三大航依然没能扭亏，但继续大幅减亏。 相比之下，货运物流和机场上市公司的业绩表现更好些，不过也开始面临来自国际贸易不确定性的挑战。 业绩分化 记者梳理各家航司的半年业绩预告发现，国有三大航中国国航（601111.SH），中国东航（600115.SH），南方航空（600029.SH）依然未能扭亏，上半年分 别预计亏损17亿到22亿，12亿到16亿以及13.38亿到17.56亿。 其中，中国东航和中国国航相比去年同期大幅减亏，东航的减亏幅度最大，并且是三大航中亏得最少的；南航比去年同期亏得更多，但公告中透露归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润有较大提升。 民营航司中，华夏航空（002928.SZ）披露了业绩预告，上半年预计归属于上市公司股东的净利润2.2亿-2.9亿元，同比增长741.26%–1,008.93%；海航控股 （600221.SH）则预告扭亏为盈，上半年归属于母公司所有者的净利润4,500万元到6,500万元。 而根据航班管家的统计，上半年我国民航 ...