产品发布与市场定位 - 纵横品牌在成都车展发布G700及多个版本车型 包括全球首次亮相的G700环塔版 展示全领域豪华电混越野SUV产品矩阵[2] - G700正式启动全球盲订 消费者支付700元订金可享受五大专属权益 包括臻享积分礼和限定专属礼等[2] - G700环塔版采用典藏"烈焰"涂装 配备阿诺达氮气减震和265/70 R18黑熊全地形轮胎 支持±15mm高度调节[12] - 联合顶火车会推出G700顶火版 采用战斗美学设计 在保留城市驾驶舒适性基础上增强专业探险属性[12] 技术体系与性能表现 - 搭载鲲鹏超能混动CDM-O系统 包含2.0TD混动专用发动机和800V宁德时代混动专用电池 系统总功率665kw 总扭矩1135N·m[9] - 百公里加速时间4.6秒 标配三把差速锁和CDC与空气悬架系统 最大离地间隙320mm 涉水深度970mm[9] - 采用纵横云台越野底盘和纵横苍穹互联等核心技术 构建领先电混越野技术体系[7] - 配备纵横舒压智能氧舱 采用外挂式制氧机 支持4人脉冲供氧或2人连续供氧[13] 企业战略与全球布局 - 品牌定位为奇瑞高端化战略重要组成部分 依托越野基因与全领域技术重新树立豪华越野市场标杆[5] - 奇瑞集团1-7月累计销售汽车超148万辆 同比增长14.5% 实现世界500强排名跃升速度全球车企第一[7] - 成为中国首个出口突破500万辆的汽车品牌 展现全球产业变革中的技术驱动优势[4][7] 产品设计与功能特性 - 外观借鉴喜马拉雅山脉轮廓与冰川线条 采用短前悬长后悬设计 体现硬派风格与豪华质感融合[10] - 车内配备超过77英寸大型屏幕 云感智能座椅 智能冰箱和莱斯康音响系统[10] - 具备卫星通话和外放电功能 解决无人区通信与用电难题[13] 市场认可与品牌合作 - G700作为唯一未上市量产车型参加2025环塔拉力赛 夺得5个赛段冠军并全员完赛 获"中国电混穿越之王"称号[9] - 与新华社"可可西里科考项目"达成战略合作 成为高原生态守护唯一指定用车[13] - 产品高度契合高海拔无人区巡护需求 支持高原生态保护与野生动植物巡护工作[13][14]

产品发布与战略展示 - 上汽奥迪在2025年成都车展推出全新A5L Sportback和奥迪E5 Sportback两款战略新品 与A7L和Q6组成豪华产品阵容 展示电动化和智能化领域的前沿成果 [1] - 公司强调以年轻 科技 豪华的姿态推进品牌向上发展 通过产品创新和服务升级打造豪华出行体验 [1] 奥迪E5 Sportback产品细节 - 奥迪E5 Sportback于8月18日启动预售 限时售价23.59万元起 计划9月16日正式上市 [1] - 设计融合奥迪轿跑与瓦罐车身形态 侧身线条和外扩轮拱致敬RS6与初代TT 灯光设计灵感来自sphere概念车 首次引入环形星钻光幕 内饰配备30色隐藏式渐变氛围灯 [1] - 智能科技搭载全新AUDI OS操作系统和高通骁龙8295芯片 配备由豆包大模型赋能的奥迪助手 支持精准语义识别和多轮对话 中央扶手区集成50多项可定制快捷盲操功能 [2] - 辅助驾驶与Momenta合作打造德系电动豪华标准加飞轮大模型方案 提供柔和 敏捷 标准三种驾驶模式 [2] - 驾控系统采用前后双电机 综合输出787马力和800牛·米峰值扭矩 零百加速3.4秒 配备CDC可变阻尼减震系统 空气悬挂 Brembo四活塞卡钳 渐进式转向和后轮转向系统 [3] - 续航采用宁德时代CTP无模组电池 CLTC综合续航最高达773公里 基于800伏高压平台 充电10分钟可补充370公里续航 [3] A5L Sportback产品细节 - 全新A5L Sportback于8月1日上市 限时臻享价25.59万元起 提供豪华型 尊享quattro型 智领型 智领quattro型 [4] - 设计承袭奥迪A5溜背造型和无框车门 遵循0.59黄金轴长比 推出三款运动前脸和新一代性能设计语言 配备矩阵式LED大灯和OLED尾灯 支持8种个性化数字光效签名 [4] - 作为全球首款搭载华为乾崑技术的燃油车 基于PPC豪华燃油车平台和E1.2电子架构 实现高阶辅助驾驶能力 [5] - 驾控搭载第五代EA888发动机 quattro智能四驱系统和MHEV plus超级轻混系统 [5] 产品矩阵与市场定位 - A7L集质量 操控及细分市场销量三重桂冠于一身 Q6作为奥迪家族最大尺寸SUV 配备独立航空座椅和9安全气囊 全系搭载quattro四驱系统 [6] - 公司产品矩阵精准回应新时代精英群体对豪华与个性化出行的多元需求 [6] 销售网络与未来规划 - 公司加速拓展销售与服务网络 预计2025年销售网点将突破240家 实现重点城市全覆盖 推进全功能用户中心建设 [6] - 未来两年在燃油车领域基于PPC平台推出多款搭载辅助驾驶功能的新车型 在新能源领域持续扩充电动车型阵容 [6]

产品发布 - 上汽奥迪在成都国际车展推出两款战略新车A5L Sportback和奥迪E5 Sportback [2] - A5L Sportback为燃油车型 采用奥迪A5经典溜背造型与无框车门设计 搭载华为乾崑技术 基于PPC豪华燃油车平台及E³1.2电子架构 支持高阶辅助驾驶 已于8月初上市 限时价25.59万元起 [2] - 奥迪E5 Sportback为电动车型 搭载全新AUDI OS操作系统 融合高通骁龙8295数字座舱芯片 采用宁德时代CTP无模组电池 CLTC综合续航最高达773公里 基于800伏高压平台 充电10分钟可补充370公里续航 已于8月18日启动预售 限时售价23.59万元起 计划9月16日上市 [5] 技术配置 - A5L Sportback采用华为乾崑技术实现高阶辅助驾驶能力 [2] - 奥迪E5 Sportback与Momenta共同打造智能驾驶解决方案 配备超感互动数智座舱 [5] 战略规划 - 公司以年轻 科技 豪华定位推进品牌向上发展 展示电动化智能化前沿成果 [2] - 未来两年燃油车领域将基于PPC平台推出多款搭载辅助驾驶功能新车型 [5] - 新能源领域将持续扩充电动车型阵容 加速拓展销售服务网络 预计2025年销售网点突破240家 [5] - 奥迪E5 Sportback被视为奥迪品牌深化中国电动化布局的重要里程碑 [5]

财务表现 - 二季度营业收入302亿元 环比增长16.7% [1] - 二季度净利润11亿元 环比增长69.6% [1] - 经营利润8.27亿元 较一季度增长204.4% [2] - 连续11个季度实现盈利 [1][2] 销量与市场地位 - 前7个月20万元以上SUV销量22.99万辆 市占率12.31% [5] - L系列智能焕新版搭载ATL激光雷达与英伟达Thor-U芯片 [5] - MEGA连续两个月成为50万元以上MPV销量领先车型 [5] - 9月底i8累计交付预计突破8000辆 [14] 产品战略 - 形成"4款增程电动SUV+1款旗舰MPV+2款纯电SUV"产品矩阵 [14] - i8统一售价33.98万元 i6将于9月上市交付 [1][14] - 增程技术解决里程焦虑 纯电车型依托超充技术破局 [11] - 自研芯片M100已上车测试 预计明年搭载旗舰车型 [2] 技术研发投入 - 二季度研发投入28亿元 平均每3天投入1亿元 [8] - 全年研发预计120亿元 其中AI领域投入约60亿元 [8] - 在手资金1069亿元 支撑长期高强度研发 [8] - 自研碳化硅功率芯片与电驱动总成将搭载纯电车型 [11] 智能化进展 - VLA司机大模型具备思维沟通与自主学习能力 [8] - 9月向AD Max用户全量推送VLA大模型 [1][8] - 自研芯片LLM性能提升2倍 视觉模型性能提升3倍 [2] - 智能辅助驾驶覆盖防御驾驶/地库行驶等场景 [8] 电动化技术 - 自研5C电池支持300千瓦超充功率 [2] - 超充模式1500次循环后电池健康度保持80%以上 [2] - 全国建成超充站3100座 配备超1.7万根充电桩 [11] - 电驱系统实现电磁降噪与空间利用率提升 [11] 销售与服务网络 - 零售中心覆盖153个城市共535家 [14] - 售后维修中心覆盖222个城市共527家 [14] - 年底销售网络将覆盖所有一二三线及近七成四线城市 [14] - 中心店提供全系列车型体验与上门试驾服务 [14] 运营效率 - 多车型交付量提升摊薄固定成本 [3] - 采购生产销售环节实现精细化管理 [3] - 销服组织升级打通全链条协同 [14] - 统一配置策略提升市场响应效率 [14]

核心观点 - 比亚迪在连续四年高速扩张后主动放缓节奏 因原有混动技术和性价比优势面临竞争压力 而新布局的智能化战略未能有效建立竞争壁垒 [1][2][9] - 公司面临的核心挑战在于: 混动技术先发优势被友商追赶 性价比策略限制品牌高端化突破 智能驾驶领域未能复制过往技术领先优势 [1][21][31] 销量表现 - 2024年1-7月累计销量249万辆 同比增长27% 稳居国内新能源市场第一 [1][3] - 但单月销量出现下滑: 6月销量29.25万辆同比下降7% 7月销量26.36万辆同比下降15.63% [3] - 2020-2024年实现十倍销量增长 从42.69万辆增至427.21万辆 2024年市场份额达33.2% [10][11] 生产调整 - 2024年5-7月产量持续收缩: 5月38.4万辆 6月34.5万辆 7月31.7万辆 [4] - 西安工厂实施减产措施: 海鸥生产线合并 取消夜班生产 采用单班制 [5] - 产量同比增速显著放缓: 近三个月增速分别为1.69%、0.99%和-0.92% [8] 销售策略变化 - 经销商进货改为"按需报备"模式 取消厂家统一分配 [5] - 热门车型实行限量分配: 汉L、秦L、元UP等车型需抢购 到货周期最长20天 [6][8] - 库存水平大幅优化: 经销商拿货量减少约30% 库销比维持在1:1 库存周期从3-6个月缩短至2个月内 [8] 竞争环境变化 - 混动技术先发优势减弱: 2021年发布DM-i技术获得半年领先期 但吉利、奇瑞、长城等友商在半年内实现技术跟进 [12][14] - 性价比市场遭遇直接竞争: 吉利多款车型对标比亚迪主力产品 2025年4-7月在20万以下市场部分车型销量超越比亚迪 [3] - 新进入者加剧竞争: 小鹏MONA M03定价11.98万元起 上汽尚界H5预售价16.98万元起且18小时订单突破5万辆 [3] 技术战略布局 - 混动技术突破: 2021年DM-i技术实现"油电同价" 秦PLUS荣耀版价格下探至7.98万元 单周订单达2.35万辆 [12][16][17] - 垂直整合优势: 弗迪系公司覆盖电池、电机、电控等核心环节 显著降低生产成本和缩短生产周期 [14][15] - 智能化转型滞后: 2023年下半年才大力加码智驾研发 较行业头部企业存在技术差距 [22][23][28] 品牌高端化挑战 - 高端品牌建设遇阻: 仰望品牌与性价比车型共用部分零部件 被指"缺少豪华基因" [30] - 价格管控加强: 2024年6月起严查经销商私自优惠 稳定价格体系 [33] - 冲高压力转移: 腾势品牌承担更多冲高任务 仰望品牌未来也需要承担销量指标 [36] 财务表现 - 保持盈利能力优势: 2024年一季度单车净利润超8000元 显著高于吉利的4000元 [35] - 规模优势显著: 2024年前七个月销量超过国内第二、三、四名车企销量总和 [11] 行业竞争态势 - 友商采取差异化竞争: 蔚来聚焦高端市场 理想开拓纯电路线 小鹏强化科技标签 零跑下放激光雷达技术 [34] - 吉利实施直接对标: 星愿对标海鸥/海豚 银河E5对标元PLUS 星舰7挑战宋Pro 星耀8直指汉DM-i 银河A7对标秦L [3] - 吉利新能源车销量快速增长: 2024年上半年销售72.5万辆 同比增长126% [35]

乘联会预测，2025年新能源汽车销量将达1573万台，同比大幅增长29%。但市场繁荣背后，价格战打得 火热，新能源车企业普遍陷入"以价换量"困境，加之市场供需结构调整与成本压力叠加，头部车企普遍 面临盈利能力承压的挑战。 而由此带来的技术成果，也在理想汽车智能化与电动化两个方向的飞跃式突破可以看出。 智能辅助驾驶方面，理想即将推出全球首个VLA司机大模型，是首家在Thor-U芯片部署该大模型的车 企。其基于强化学习模式，而非传统模仿学习，具备思维、沟通、记忆与自主学习能力。在实际应用 中，它能为用户带来防御驾驶、三点掉头、地库行驶等体验升级。用户可通过自然语言与辅助驾驶交 流，系统会记住用户偏好，还能在车机展示思考逻辑，极大提升了驾驶的安心感。 从市场角度看，随着消费者对智能驾驶要求不断提高，VLA司机大模型契合这一趋势。参考2024年端 到端+ VLM辅助驾驶对销量增长的促进作用，VLA司机大模型有望在此基础上，凭借更强大的功能与 体验，再次推动理想汽车销量攀升，巩固其在智能驾驶领域的领先地位。此外，理想自研芯片预计明年 上车，计算性能超英伟达 Thor-U，进一步增强市场竞争力。 在此行业背景下，理想汽车 ...

核心观点 - 中金维持中国重汽跑赢行业评级 上调目标价11.9%至27.21港元 对应23.7%上行空间 [1] - 公司1H25业绩符合预期 收入同比增长4.2%至508.8亿元 归母净利润同比增长4.0%至34.3亿元 [1] - 重卡行业销量增长及公司龙头地位稳固 新能源与智能驾驶布局加速 [2][4] 财务表现 - 维持2025/2026年盈利预测 当前股价对应7.9/7.0倍2025/2026年P/E [1] - 1H25毛利率同比提升0.4个百分点至15.1% 期间费用率同比下降0.1个百分点至7.7% [3] - 中期股息每股0.74港元 现金分红比例达55% [3] 业务分析 - 重卡业务收入同比增长4%至442亿元 经营利润率持平于6.0% [3] - 轻卡及客车业务收入同比增长7%至73亿元 经营亏损率收窄0.5个百分点至-2.4% [3] - 发动机业务收入同比增长8%至76亿元 经营利润率提升0.5个百分点至18.2% [3] - 金融业务收入同比下降21%至5.9亿元 经营利润率提升3.4个百分点至49.8% [3] 市场与销量 - 1H25重卡行业批发销量同比增长7%至53.9万辆 [2] - 公司重卡销量同比增长9.2%至13.7万辆 市场份额保持行业第一 [2] - 内销同比增长19.3%至6.8万辆 出口同比增长0.8%至6.9万辆 [2] - 重卡单车收入同比下降1.54万元至32.09万元 单车利润同比下降1245元至2.51万元 [2] 行业前景 - 预计2025年重卡行业销量同比增长10%至100万辆 [4] - 1H25新能源重卡行业上牌量同比增长186%至7.9万辆 [4] - 中国重汽集团新能源重卡上牌量同比增长226%至9157辆 市场份额11.6%居行业第四 [4] 战略布局 - 加速电动化布局 凭借研发实力和经销网络实现上量 [4] - 智能驾驶业务深度布局港口 矿山封闭区域及高速干线物流市场 [4] - 智能驾驶产品已实现批量交付并储备前沿技术 [4]

交易概述 - 华域汽车拟以自有资金20,589.69万元（约2.06亿元）收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权 [1] - 交易完成后股权结构变更为清陶能源持股51%、华域汽车持股49% [1] - 交易属于关联交易，因上汽集团为华域汽车控股股东（持股38.32%）[3][4] 战略背景 - 全球汽车产业加速向智能化、电动化转型，新能源汽车渗透率持续攀升 [2] - 固态电池因能量密度高、安全性强、循环寿命长等优势，被视为下一代动力电池核心技术 [2] - 公司智能动力板块涵盖电驱动系统、热管理系统，但电池领域布局存在空白 [2] - 此次收购旨在通过整合外部资源快速切入固态电池赛道，实现产业链协同 [2] 标的公司评估 - 上汽清陶所有者权益账面值28,764.99万元，评估值42,019.78万元，增值主要来自固态电池相关专利及软件著作权 [4] - 交易价格与49%股权对应评估值一致，最终需经国有资产监督管理部门备案确认 [4] - 标的公司成立于2023年11月，注册资本10亿元，原由清陶能源（51%）和上汽集团（49%）共同出资 [5] 技术与产能 - 清陶能源已建成多条产线，规划产能55GWh，布局江苏、四川等五大生产基地 [7] - 产品覆盖半固态电池（已应用于智己L6）、准固态电池（计划搭载MG4）及全固态电池（预计2027年整车交付）[7] - 与上汽、北汽、广汽等车企深度合作，并联合装备企业研发核心设备 [7] 财务状况 - 截至2025年6月30日，上汽清陶资产总额36,004.69万元，所有者权益29,093.89万元 [7][8] - 2025年1-6月营业收入4.66万元，净利润-4,067.87万元，亏损较2024年（-6,334.67万元）收窄 [7][8] - 公司处于研发投入期，尚未实现大规模营收，但资产规模稳步增长 [8] 协同效应 - 补全"电驱动+热管理+固态电池"一体化产品矩阵，提升整车客户解决方案能力 [9] - 华域汽车可利用现有客户资源（与上汽清陶客户群体高度契合）及中性化市场优势帮助标的公司拓展客户 [7][9] - 通过管理资源和品控体系加速标的公司技术商业化落地 [9] 行业意义 - 此次收购是汽车零部件企业应对新能源技术迭代、通过整合优质技术资源提升竞争力的典型案例 [10] - 固态电池技术成熟后，智能动力板块协同效应有望为公司带来新增长点 [10]

展会概况 - 第二十八届成都国际汽车展览会于8月29日至9月7日在中国西部国际博览城举办 展会主题为"领潮而立 向新而行" 预计汇聚近120个汽车品牌 涵盖整车 改装车 人形机器人 三电系统等产业热点 展陈空间达22万平方米 覆盖12大展馆及室外展区 [1] 自主品牌展示 - 奇瑞集团携旗下奇瑞 星途 纵横 iCar 捷途五大品牌在5号馆独家呈现 其中纵横作为捷途全新豪华电混越野产品序列迎来首秀 威麟品牌焕新回归定位"全球智能皮卡生态品牌" [2] - 长安以10号馆为主秀场 携长安 长安马自达 长安启源 阿维塔 深蓝五大品牌亮相 [2] - 比亚迪集团王朝 海洋 方程豹 腾势 仰望全阵容亮相 新增"天神之眼"系统动态演示与"兆瓦闪充"技术专区 室外展区打造智能化街区带来仰望U8应急浮水等全场景互动体验 [2] - 长城汽车展台面积超4000平方米 携哈弗 魏牌 坦克 欧拉 长城皮卡 灵魂品牌矩阵参展 [3] - 鸿蒙智行首度集齐问界 智界 享界 尊界 尚界五大品牌 以3000平方米雄踞3号馆 其中尚界首次亮相成都国际车展 [3] - 猛士科技携"智能越野第一车"猛士M817登场 212首次独立参展 [3] - 蔚来 理想 小鹏 极氪 领克 智己 岚图 小米 零跑 萤火虫 乐道 奕派 极狐 广汽传祺 埃安 江汽 荣威 MG 上汽大通 昊铂 五菱等自主品牌和新势力悉数参展 [3] 国际品牌展示 - 梅赛德斯-奔驰推出全新AMG CLE 53 4MATIC+敞篷轿跑车及全新纯电CLA [4] - BMW M3 E46 GTR官方复刻涂装版首次亮相国内车展 [4] - 一汽奥迪携27款明星车型登场 一汽奥迪Q6L e-tron家族和一汽奥迪A5L迎来正式上市后首次亮相 PPE豪华纯电平台与PPC豪华燃油平台迎来车展首秀 [4] - smart发布超级电混技术 全新smart1 BRABUS性能版焕新上市 [5] - 别克发布全新高端新能源子品牌"至境" 携三款先导车开启国内车展首秀 [5] - TOYOTA bZ首次携手一汽丰田 广汽丰田同台亮相 [5] - 上汽大众新凌渡L迎来上市 新威然及ID.3 GTX套件款 凌渡L套件发布 [5] - 福特中国携全系"野行"家族产品亮相 福特全球首款智电趣野全地形SUV烈马新能源迎来全球首秀并宣布中文命名 [5] - 进口现代旗舰SUV新一代帕里斯帝开启预售 [5] - 一汽大众 广汽本田 东风本田 东风日产 捷达 安徽大众 大众进口车 沃尔沃 凯迪拉克 林肯 上汽奥迪等合资及外资品牌齐聚亮相 [5] 技术创新展示 - 小鹏AI机器人Iron灵巧亮相车展 具身智能机器人为观众提供沉浸式现场服务 [6] - 宁德时代携全新钠离子电池品牌"钠新"首款产品24V重卡起驻一体蓄电池亮相 可在零下40℃环境一键启动 未来乘用车搭载后纯电续航突破500km [6] - 宁德时代骁遥双核电池通过独创双核架构无缝切换高低压用电 配合堡垒双舱与热失控导流技术提升安全性能 [6] - 车展举办"汽车先锋思享荟"活动 聚焦"智问下半场"核心议题 邀请车企高层 技术领军者与国际嘉宾共话智能化转型 产业全球化与出海战略 [6] 展会活动与消费促进 - 车展深度融合城市文旅 潮流社交与新消费趋势 联袂京东 伊利 小红书等平台共创"冰饮狂欢节""小红书车生活社区"等活动 [7] - 联动361° TA岛宠物APP等品牌带来城市运动体验赛 "f4方程式锦标赛""人车宠共生"体验等互动场景 [7] - 提供一站式试乘试驾和一汽大众工厂研学活动 [7] - 联合成都市民政局及王老吉等国民品牌推出七夕节特别企划 打造"七夕送好礼"系列活动 [7] - 成都市商务局设立"购车补贴"专项政策 "乘用车以旧换新"补贴政策全面落地 至高可享2万元/台政府补贴 [8] - 推出"金喜驾到·购车即抽黄金车牌"活动 提供多重现金好礼 设置购车一体化服务保障专区提供政策解读 上牌 金融贷款 保险等全流程服务 [8] - 实施"百家上车"计划联动成都文旅旅投集团携手百余品牌带动全城商圈 升级发布"票根经济4.0" 开展"跟着车展游成都"活动构建城市节日经济新生态 [8]

投资评级 - 评级为买入（上调）[1] 核心观点 - 2024年公司业绩筑底，深化管理治理改革，完成去库存、调整通用、整合自主三大核心任务[8] - 2025年公司有望进入企稳回升通道，自主改善、合资企稳、尚界突破[8] - 预计公司2025-2027年总营收6930、7788、8411亿元，归母净利润为125.1、151.1、181.9亿元，对应17.5、14.5、12.0倍PE[8][9] 2024年管理治理改革 - 董事长和总裁更替：陈虹退休，王晓秋接任董事长，贾健旭升任总裁[12] - 组织经营提效：通过集中采购及流程再造降低成本，上汽通用累计降本超2亿元[14] - 研发与市场响应提速：语音系统唤醒响应速度优化至0.3秒，端到端交互响应速度1.2秒[15] - 全球化与品牌重塑：2024年海外销量108.2万辆，名爵欧洲终端交付24万辆[15] - 战略聚焦大乘用车板块：整合五个部门为一个整体，聚焦资源打造"大乘用车板块"[17] - 2024年大力去库存：终端交付量463.9万辆，高于批发销量401.3万辆，去库存超60万辆[24] - 调整上汽通用：2024年销量同比-52.1%，2024Q4计提资产减值232.12亿元，减少归母净利润74.7亿元[38] 2025年自主改善、合资企稳、尚界突破 - 大自主改善：2025年上半年自主品牌销量130.4万辆，同比+21.1%，占公司整车总销量63.5%[44] - 合资企稳：上汽大众2025年1-7月累计销售57.2万辆，同比-3.6%；上汽通用2025年1-7月累计销量33.1万辆，同比+18.7%[61][67] - 尚界突破：首款车型H5定位20万元级主流市场，预售价格16.98万元起，预计稳态月销2万台[77] - 海外市场：2025年上半年海外销量49.4万辆，同比+1.3%，HEV车型占比稳定在30%左右[50][51] 投资建议 - 预计公司2025-2027年总营收6930、7788、8411亿元，归母净利润为125.1、151.1、181.9亿元[8][9] - 可比公司估值：比亚迪2025-2027年PE预计分别为18.5、15.1、12.5倍；赛力斯2025-2027年PE预计分别为20.6、16.0、13.4倍[81] - 上汽集团2025-2027年PE预计分别为17.5、14.5、12.0倍，在可比公司中估值处于低位[81]