美股市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.57% 标普500指数下跌0.1% 纳斯达克指数下跌0.33% [1] - 美国科技七巨头指数下跌0.66% 英伟达下跌超2% 亚马逊下跌超1% 特斯拉上涨逾1% 苹果和微软小幅上涨 [3] - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.85% 迅雷和百度集团上涨超11% 朴荷生物科技上涨逾10% 万国数据上涨超7% 奇富科技 陆控和蔚来上涨逾6% [3] 中概股个股数据 - 迅雷现价8.16美元 上涨11.63% 成交量178万股 总市值4.6亿美元 [4] - 百度集团现价137.83美元 上涨11.34% 成交量1986万股 总市值426亿美元 [4] - 蔚来现价7.45美元 上涨6.13% 成交量1.22亿股 总市值157亿美元 [4] - 万国数据现价40.14美元 上涨7.56% 成交量587万股 总市值73亿美元 [4] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货主力合约下跌0.82% 报3694.6美元/盎司 COMEX白银期货主力合约下跌2.15% 报41.995美元/盎司 [4] - 现货黄金日内跌幅0.83% 报3658.89美元/盎司 现货白银跌幅2.14% 报41.638美元/盎司 [6] - 纽约原油期货价格下跌0.73% 收于每桶64.05美元 布伦特原油期货价格下跌0.76% 收于每桶67.95美元 [7] 利率与债券市场 - 美联储宣布降息25个基点 联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25% [9] - 10年期美债收益率下跌0.39个基点至4.085% 2年期美债收益率下跌0.21个基点至3.543% [7][8] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 未来两年每年再降息25个基点 [9] 美联储降息对资产影响 - 预防式降息环境中美股难有明显向下调整 对利率敏感的指数或板块表现突出 [11] - 降息推动全球资产配置向风险资产倾斜 科技成长板块和中小盘股表现突出 [11] - 美债收益率跟随政策利率下行 长期债券和投资级公司债受益显著 [11] 黄金与大宗商品 - 历史降息周期中黄金在降息后10个交易日胜率达83% 需警惕获利回吐 [12] - 地缘政治风险为黄金和白银提供额外支撑 [12] - 原油市场受供需关系主导 若全球经济放缓压制需求则维持区间震荡 [13] 中国资产影响 - 美元走弱和全球流动性改善推动资本转向新兴市场 亚洲股市和主权债受益 [14] - 美联储降息可能成为A股市场转折点 助力"金九银十"行情 [14] - 预防式降息期间A股和港股成长板块及利率敏感型行业相对收益高 [14] 人民币与债券市场 - 美联储降息缓解中美利差压力 吸引外资增持人民币债券 [15] - 全球低利率环境下中国债券配置价值凸显 [15] - 美元指数下行压力为人民币带来升值动能 汇率以稳为主 [15]

美股市场表现 - 美股三大股指涨跌不一 道琼斯工业指数涨0.57% 标普500指数跌0.1% 纳斯达克指数跌0.33% [1] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.66%至62564.05点 成交额787.65亿美元 成交量4.01亿股 [3][4] - 科技股分化明显 英伟达跌超2% 亚马逊跌超1% 特斯拉涨逾1% 苹果和微软小幅上涨 [3] 中概股及贵金属 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.85% 迅雷和百度集团涨超11% 朴荷生物科技涨逾10% 万国数据涨超7% [5] - COMEX黄金期货跌0.82%至3694.6美元/盎司 COMEX白银期货跌2.15%至41.995美元/盎司 [8][9] - 现货黄金年内累计涨幅超40% 盘中刷新纪录高位至3704美元/盎司后回落至3658.89美元/盎司 [9] 大宗商品及外汇 - 纽约原油期货跌0.73%至64.05美元/桶 布伦特原油期货跌0.76%至67.95美元/桶 [10] - 美元指数微跌0.07%至96.9592 今年累计下跌10.62% [10][11] 美联储货币政策 - 美联储降息25个基点 联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25% 2025年首次降息 本轮周期累计降息125个基点 [12][14][24] - 点阵图显示19名官员中9名预计年内再降息两次 美联储预测到年底将再降息50个基点 [14] 资产配置影响 - 预防式降息环境下科技成长板块和中小盘股表现突出 美债收益率普遍下行 [17] - 黄金在历次降息后10个交易日胜率达83% 需警惕获利回吐风险 [18] - 美元走弱推动资本转向新兴市场 人民币债券配置价值凸显 [21] 全球央行政策趋势 - 2024年全球主要央行普遍降息 南非央行累计降息125bp 新西兰联储降息250bp 欧洲央行降息235bp [32] - 机构预测美联储可能继续降息 摩根士丹利预计4月和7月各降息一次 德意志银行预计10月和12月分别降息25bp [30]

利率决策与政策指引 - 美联储降息25个基点至联邦基金目标利率区间4.00%-4.25%[1][3] - 缩表节奏保持不变，即每月减持50亿美元美债和350亿美元MBS[3] - 点阵图和SEP显示2025年降息75个基点，2026年和2027年各降息25个基点，低于市场预期的今明两年各75个基点[1][3][5] - 新任理事米兰是唯一反对票，支持降息50个基点而非25个基点[3] 经济与就业评估 - 2025年上半年GDP增长1.5%，低于2024年的2.5%[2] - 美联储下调2025年失业率预测至4.5%，2026年下调至4.4%，2027年下调至4.3%[5] - 劳动力需求放缓，就业创造速度低于维持失业率不变的“盈亏平衡”水平[2][3] - 就业下行风险上升，部分与移民政策有关[2] 通胀与风险平衡 - 2025年PCE通胀预测为3.0%，2026年上调至2.6%[5] - 通胀上行风险降低，4月以来更高和更持久通胀的风险可能减小[2][4] - 风险平衡从通胀转向就业，就业下行风险超过通胀上行风险[1][3][4] 市场反应与资产展望 - 美股三大指数标普500、纳斯达克、道琼斯分别变动-0.10%、-0.33%和0.57%[4] - 2年期美债收益率上行1个基点至3.52%，10年期美债收益率上行2个基点至4.06%[4] - 美元指数收涨0.03%至96.71，COMEX黄金下跌0.69%，LME铜下跌1.51%，布伦特原油下跌0.82%[4] - 中期看多美股，泡沫化过程或将持续至2026年底[1][4]

美联储9月货币政策决议与市场即时反应 - 美联储于9月17日决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 这是自2024年12月以来的首次降息 [1] - 降息决策主要基于美国近几个月新增就业远低于预期 市场预计今年十月底和十二月初的最后两次会议可能还会进行类似幅度降息 [1] - 美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点 新任美联储理事斯蒂芬·米兰是唯一反对者 他支持更大幅度降息50个基点 [1] 全球金融市场价格变动 - 美股短线拉升 道琼斯指数涨360.92点至46118.82点 涨幅0.79% 标普500房地产板块和金融板块上涨明显 [1] - 中国资产走强 金龙指数涨180.59点至8780.57点 涨幅2.10% [1] - 美元指数直线跳水 跌至2022年2月以来最低水平 报96.4381 当日下跌0.2081点 跌幅0.22% [1][2] - 离岸人民币兑美元升破7.09 最高报7.0845 为去年11月以来首次 [1] - 现货黄金快速拉升 再次升破3700美元/盎司 [4] - 美国10年期国债收益率回落至4%以下 接近上周低点 [6] - 各期限美债收益率普遍下行 10年期收益率下降3.81个基点至3.990% 2年期收益率下降2.73个基点至3.468% [7] 机构对美联储降息后各类资产影响的分析 - 美股美债：预防式降息环境中 美股在“美联储看跌期权”托底下难有明显向下调整 对利率敏感的指数或板块表现突出 降息交易大约在首次降息后持续三个月 [9] - 全球资产配置向风险资产倾斜 科技成长板块和中小盘股表现更突出 美债收益率跟随政策利率下行 长期债券和投资级公司债受益显著 [9] - 黄金：自1990年以来的六轮降息周期中 黄金在降息后10个交易日的胜率高达83% 但需警惕降息落地后的获利回吐 地缘政治风险提供额外支撑 [10] - 原油：市场更多受供需关系主导 若全球经济放缓压制需求 油价可能维持区间震荡 [11] - 人民币及中国资产：美元走弱和全球流动性改善推动资本转向新兴市场 尤其是亚洲股市和主权债 [12] - A股市场：若我国央行维持货币宽松 可能对A股形成提振并推动市场第二波上攻行情 美联储降息可能助力A股“金九银十”行情 [12] - 港股与A股板块：预防式降息期间A股、港股成长板块和利率敏感型行业相对收益高 港股弹性更大 AI算力/半导体、创新药、恒生科技/港股互联网、固态电池、机器人、有色金属在降息初期预计将受益 若我国货币政策跟进宽松 非银金融也可看好 [12] - 中国债市：美联储降息缓解中美利差压力 有望吸引外资增持人民币债券 特别是国债和政策性金融债 在全球低利率环境下配置价值凸显 [12] - 人民币汇率：美元指数下行压力为人民币带来升值动能 预计人民币汇率将以稳为主 快速升值或大幅贬值风险不大 [12] 对美联储独立性与长期风险的担忧 - 分析认为 特朗普可能通过提名鸽派主席、替换理事会成员、干预地方联储主席人选等方式重塑FOMC人员结构 从而干预美联储独立性 [14][15] - 对美联储的干预推升了美国通胀风险 若“对等关税”通胀压力传导至美国消费者且美联储维持宽松政策 美国可能重现1970年代“大滞胀”路径 [16] - 美联储独立性受损将大幅抬升货币政策路径不确定性 削弱投资者对美元资产信心 一方面推升美债期限溢价限制10年期利率下行空间 另一方面加速海外投资者“去美元化”进程 带动美元指数走低 [17]

美联储降息决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 为2024年12月以来首次降息[1] - 降息主因是美国近几个月新增就业远低于预期[1] - 美联储理事斯蒂芬·米兰唯一反对降息25个基点 主张降息50个基点[1] 市场即时反应 - 美股短线拉升 道琼斯指数上涨360.92点（+0.79%）至46118.82点 纳斯达克指数下跌126.41点（-0.57%） 标普500指数下跌9.58点（-0.15%）[1] - 中国资产走强 金龙指数上涨180.59点（+2.10%）至8780.57点[1] - 美元指数跌至96.4381 单日下跌0.2081（-0.22%） 创2022年2月以来最低水平[1][2] - 离岸人民币兑美元升破7.09 最高报7.0845 为去年11月以来首次 单日下跌0.01631（-0.23%）[1][3] - 现货黄金快速拉升 再次突破3700美元/盎司[3] - 美国10年期国债收益率回落至4%以下 接近上周低点[5] 机构对各类资产影响分析 - 预防式降息环境中美股呈现三大特征：美联储看跌期权托底难有明显向下调整、利率敏感指数或板块表现突出、降息交易持续约三个月[6] - 降息推动全球资产配置向风险资产倾斜 科技成长板块和中小盘股表现突出 美债收益率普遍下行[6] - 1990年以来六轮降息周期中 黄金在降息后10个交易日胜率达83%[7] - 原油市场更多受供需关系主导 若全球经济放缓压制需求 油价可能维持区间震荡[8] - 美元走弱和全球流动性改善推动资本转向新兴市场 特别是亚洲股市和主权债[9] - 美联储降息缓解中美利差压力 有望吸引外资增持人民币债券[9] - 美元指数面临系统性下行压力 中期进入走弱周期[15] - 短期债券收益率降低、价格上涨 长期债券波动性因预期明确而缓和[15] 对中国资产影响 - 外资回流A股与港股需求显著增强 国内积极政策为市场注入动力[15] - A股、港股成长板块和利率敏感型行业相对收益高 港股弹性更大[9] - AI算力/半导体、创新药、恒生科技/港股互联网、固态电池、机器人等行业继续受益[9] - 有色金属在降息初期预计有所表现 若货币政策跟进宽松 非银金融可高看一线[9] - 人民币汇率以稳为主 快速升值或大幅贬值风险都不大[9] 利率路径预测 - 美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点[1] - 市场预计今年十月底和十二月初政策会议可能进行类似幅度降息[1] - 摩根士丹利预测2025年1月降息25个基点 4月和7月各降息一次[16] - 德意志银行预测除9月降息外 10月、12月分别降息25个基点[16] - 巴克莱银行预测2025年降息两次[16] - 荷兰国际集团预测2025年降息50个基点[16] 政治因素影响 - 特朗普可能通过提名鸽派主席、替换理事会成员、干预地方联储主席人选等方式重塑美联储货币政策[22][23] - 对美联储的干预推升美国通胀风险 可能重现1970年代"大滞胀"路径[24][26] - 美联储独立性受损推升货币政策不确定性 削弱投资者对美元资产信心[27] - 投资者对美债要求更多风险补偿 推升期限溢价 限制10年期美债利率下行空间[27] - 美元信用风险走阔令海外投资者加速"去美元化" 带动美元指数走低[27]

美联储降息预期与市场背景 - 市场对美联储降息预期概率高达95.9%，普遍预期降息25个基点 [1] - 美国总统特朗普公开施压美联储要求大幅降息，为会议增添不确定性 [3] - 本次降息被定性为预防式降息，而非衰退式降息 [3] 历史降息对A股与港股影响 - 2019年和2024年预防式降息后，A股和港股均因流动性宽松和基本面修复预期整体上涨 [3] 资金流向与估值优势 - 美联储降息降低美元资产收益率，推动国际资金流向新兴市场 [3] - A股外资持仓占比约2%，远低于全球新兴市场平均水平 [3] - 沪深300指数市盈率约14倍，仅为标普500指数的约60% [3] - 2024年9月美联储首次降息后，北向资金单月净增持规模达188亿美元 [3] 汇率因素 - 降息通常导致美元走弱，减轻人民币贬值压力，利好外资回流A股 [4] - 人民币中间价报7.1056，较上月升值1.2% [6] - 汇率变化降低外资持有A股的汇兑成本，沪深300股债性价比处于近十年99%高位 [6] 政策协同效应 - 美联储降息为中国央行打开更大操作空间，2024年9月美联储降息后中国迅速跟进降准0.5个百分点 [6] - 市场预计若美联储9月降息，中国可能同步下调LPR 10-15个基点 [7] - 内外政策协同效应可大幅增强市场信心 [7] 科技成长板块受益 - 降息降低企业融资成本，利好研发密集型产业 [8] - 外资重仓股如中微公司、中际旭创已出现资金加仓迹象 [8] - 国内科技创新再贷款规模扩大至8000亿元，利率降至1.5%，与降息形成政策共振 [8] - 2025年一季度外资增持半导体板块达169亿元，中微公司、北方华创等获重点加仓 [8] 金融板块受益 - 券商板块直接受益于市场活跃度提升和流动性改善 [9] - A股日均成交额突破2万亿元 [9] - 2024年9月美联储降息后，中信证券等头部券商股价涨幅超20% [9] - 保险企业因国债收益率下行缓解资产端压力，中国平安等龙头企业保单增速有望提升20%以上 [10] 有色资源板块驱动因素 - 美元走弱推升以美元计价的大宗商品价格，全球流动性改善提振有色资源需求 [11] - 山东黄金、湖南黄金、紫金矿业、北方铜业等龙头企业受益于金价突破2400美元/盎司和铜价上涨 [11] - 洛阳钼业的钴业务直接对接新能源汽车产业链需求 [11] 黄金价格走势 - 预防式降息后黄金短期受流动性宽松提振，但后续可能随经济预期转好和美元美债回升而转向下行 [12] - 自1990年以来的六轮降息周期中，黄金在降息后10个交易日胜率达83% [13] 市场潜在风险与历史表现 - 若降息幅度低于预期或政策信号偏鹰，可能引发外资短期获利了结 [13] - 2024年9月美联储降息后，A股出现利好出尽式回调，北向资金单日净流出超80亿元 [14] - 国内经济基本面制约因素包括8月PPI同比降幅收窄至-2.9%，社会消费品零售总额同比仅增3.4%，房地产投资仍处于低位 [14] - 政策协同不足或外部不确定性可能削弱外资流入动能 [15][17] - 2019年降息周期中，美联储三次降息75个基点，A股科技板块累计上涨43%，但消费板块表现平淡 [17] - 2024年降息周期中，北向资金全年净增持超3000亿元，但房地产、传统能源等板块表现落后 [17] 当前市场展望 - A股更可能呈现结构性行情而非普涨牛市 [17] - 外资重仓的科技成长、消费龙头及顺周期板块具备较高配置价值 [17] - 高估值科创板块需警惕泡沫化风险 [17]

美联储利率决议预期 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点，但FOMC投票可能出现“四方分裂”[3] - 投票阵营分为四类：支持降息50基点的“超级鸽派”、支持降息25基点的中间派、支持维持利率不变者、以及可能意外投票加息25基点者[3] - 有“神秘交易员”押注美联储降息50基点，其交易策略反映的利率预期路径比市场主流定价更为鸽派[3][4] 市场交易与预期 - “神秘交易员”的大宗交易涉及10月联邦基金期货合约总计84000份，每个基点的风险敞口高达350万美元[9] - 该交易策略若使美联储在9月、10月和12月会议上累计出现两次50基点降息或连续三次25基点降息即可获利[4] - 当前掉期市场的定价显示，市场预期美联储在12月会议前的累计降息幅度约为70个基点[4] 资产布局思路 - 基于对基本面的解读，直播课中给出了结合美联储、美元、金银油等因素的布局思路[1] - 具体操作包括持有黄金多单，并设置止损而不设置止盈[7]

美联储降息背景与预期 - 美联储将于北京时间9月18日凌晨2点公布利率决议 市场预期降息25个基点概率达96.1% 为9个月来首次降息 [1] - 本次降息属于"预防式降息" 旨在应对经济放缓迹象而非全面危机 联邦基金利率预计从4.25%-4.5%降至4%-4.25% [1][2] - 降息发生在"类滞胀"特殊背景下 美国经济逐步放缓但通胀仍处高位 2024年12月核心PCE同比增速2.86% 核心CPI同比增速3.2% [2] 对中国资产整体影响 - 带来三重利好：货币政策空间扩大 人民币汇率企稳升值 资金再配置加速 [2] - 2025年以来美元兑人民币从7.3下行至7.1附近 人民币升值减轻持有美元借款企业的偿债压力 [5] - 促进全球流动性释放 人民币资产承接海外资金回流红利 资本市场迎来外资回流潮 [5] A股市场受益板块 - 科技成长板块（TMT、半导体、AI）对估值敏感度高 对市场流动性改善能迅速做出反应 [2] - 大金融板块（银行、券商、保险）受益于市场情绪改善和风险偏好提升 券商行业直接受益于交易活跃度上升 [2] - 高股息红利股（电力、石油石化、央企龙头）在利率下行背景下吸引力显著增强 [2] 港股市场表现 - 港股市场对外部流动性更为敏感 短期因定价流动性宽松而整体上涨 [3] - 今年以来外资对软件与服务、技术硬件板块增配显著 Deepseek等AI大模型技术迭代成为主要催化因素 [3] 汽车行业政策与影响 - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 提出2025年力争实现汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% [6] - 新能源汽车销量目标1550万辆左右 增长约20% 加快推进公共领域车辆全面电动化先行区试点 [6] - 美联储降息降低车企融资成本 有利于企业将更多资金投向研发创新与产能扩张 [7] - 宽松货币环境有助于提升整体消费信心和能力 对汽车等大宗消费形成支撑 [8] 大宗商品市场影响 - 铜铝等工业金属预计将向上突破 宏观上美联储立场转鸽带来金融属性顺风 微观上国内精炼铜和电解铝表需持续超预期 [9] - 黄金价格短期得到支撑 现货黄金在2025年9月16日晚间首次突破3700美元/盎司大关 [9] 债券市场表现 - 利率下行趋势较为明确 国债、利率债的投资价值突出 [9] - 信用债市场利差存在收窄可能 对城投债、产业债均构成利好 [9] 资产配置策略 - 优先布局权益类资产 科技成长、高股息蓝筹以及大金融板块具备清晰明确的受益逻辑 [10] - 债券类资产需适度配置 以利率债作为资产组合的稳定底仓 [10] - 原油、有色（金铜）、黄金可作为对冲和增值配置 [10] 市场实际表现 - A股三大指数强势走高 上证指数上涨0.37%报收3876.34 深证成指涨1.16%至13215.46 创业板指上涨1.95%至3147.35 [10] - A股市值一天增加5954.98亿元 港股恒生指数涨至26908.39 涨幅达1.78% [11] 对消费者的具体影响 - 降息周期中车贷利率往往下调 贷款购车可能节省利息支出 [12] - 养车成本可能缓解 车企成本压力减小 后续保养维修费用可能更实惠 [12] - 新能源汽车政策暖风继续吹 更多充电桩建设和补贴政策推出 [13] - 二手车市场可能迎来小阳春 经济预期好转提升消费信心 加快二手车流转速度 [13]

今夜，全球市场都在盯着美联储。 北京时间9月18日凌晨，美联储将公布利率决议结果和经济预期，凌晨2点30分，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。这可能是全球投 资者最不敢错过的一场"直播"。 对于是否会降息，似乎已经没了悬念——综合各种经济数据、各方表态和机构预测来看，美联储时隔九个月重启降息已经是板上钉钉。 7月30日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社发 但别以为一切已成定局，真正牵动市场的，还有三大悬念： 一是降息的幅度。 不过，鉴于通胀率仍高于美联储2%的目标，且特朗普关税措施可能在未来数月进一步推高通胀，这使得部分美联储决策者对过快行动持 谨慎态度。 另外，对降息较为保守的一方认为，移民政策导致劳工供给大跌，并非劳动需求出了严重问题。 所以目前来看，降25个基点仍是主流预测。 二是投票还会不会"打架"。 美联储上次的议息会议，多达两位理事投票反对美联储当时按兵不动的决定，这可是三十多年来头一遭。很多人觉得，这俩人的态度， 可能就是特朗普一直施压的效果。 特朗普一直以来都没掩饰他对降息的渴望，又是喊话又是批评，可谓软硬兼施，但鲍威尔一直在"硬刚"。 随着白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬· ...

美联储降息预期及市场影响 - 市场预期美联储在2025年下半年关键议息会议上降息25个基点的概率达95.9% [1] - 降息将导致全球金融市场流动性拐点 影响美股、新兴市场和大宗商品走势 [1] 美股市场走势 - 科技成长板块如纳斯达克100指数可能延续上行 因降息降低融资成本并提升盈利预期 [3][4] - 传统周期行业如工业、能源板块可能受经济放缓预期拖累表现相对平淡 [5] - 历史数据显示美股降息交易通常持续3个月左右 前期无需过度担心回调 [6] 新兴市场资金流向 - 美联储降息后美元走弱 全球资金可能从美国流向收益率更高的新兴市场 [7] - A股和港股作为新兴市场核心代表 可能成为资金流入重点 [8] - A股的AI算力、半导体等成长板块受益于低利率带来的估值扩张 [8] - 港股科技股如互联网龙头可能借流动性宽松修复估值 [8] 大宗商品表现分化 - 黄金在降息后10个交易日胜率高达83% 因降息降低持有机会成本且地缘政治风险升温 [9] - 白银具有双重优势 既有贵金属避险属性又有工业属性 [9] - 原油更多受供需主导 若全球经济放缓压制需求可能维持区间震荡 [9] 雪球三分法资产配置策略 - 通过资产、市场、时机三重分散应对降息后市场分化和波动挑战 [11][12] - 资产分散包含偏债、偏股、商品三类 2022年加息周期中加入10%黄金使回撤从19%降至12% [13] - 市场分散布局全球 A股与美股相关性仅0.35 黄金与权益资产相关系数不足0.1 [16] - 时机分散采用长期定投方式 定期定额买入三类资产平滑风险 [17]