报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月10日铝合金期货2511合约上市首日，开盘价高于指导价，收盘价涨幅4.49%，盘面价格贴水，市场排布呈back结构 [1] - 按当前盘面价格行业生产亏损、保值意愿差，盘面价格提升至19600元/吨附近有卖交割套利机会且行业保值积极性提高，此价格偏高估 [1] - AD2511 - AL2511合约价差 - 535元/吨，AD2511合约价格合理偏低，价差达 - 800元/吨可套利操作 [1] - 绝对价格上AD2511未低估，当前铝价上涨驱动力不足，铝合金在库存增长下做多动力不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 铝合金期货2511合约上市首日表现 - 6月10日上市，指导价18365元/吨，开盘价19400元/吨，收盘价19190元/吨，涨幅4.49%，成交量52297手，持仓量9723手 [1] 现货市场与盘面价格情况 - 保太报价持稳于19400元/吨，现货成交价格19200元/吨左右，到11月持有成本215元/吨左右，盘面价格贴水，市场呈back结构 [1] 盘面价格与行业情况 - 当前盘面价格下行业生产亏损、保值意愿差，价格提升至19600元/吨附近有卖交割套利机会且行业保值积极性提高，此价格偏高估 [1] 合约价差与套利情况 - AD2511 - AL2511合约价差 - 535元/吨，AD2511合约价格合理偏低，价差达 - 800元/吨可套利操作 [1] 铝合金价格走势判断 - 绝对价格上AD2511未低估，当前铝价上涨驱动力不足，铝合金在库存增长下做多动力不足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SCFIS大幅上涨兑现利好，市场预期普遍悲观，多空博弈下盘面区间震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2][4] - 短期2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空；套利暂时以正套结构为主；长期各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 6月9日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1622.81点，较上期上涨29.5%；美西航线2185.08点，较上期上涨27.2% [3] - 6月6日宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1669.44点，较上期下跌0.41%；欧洲航线1123.64点，较上期上涨5.25%；美西航线3259.14点，较上期下跌9.10% [3] - 6月6日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格2240.35点，较上期上涨167.64点；欧线价格1667USD/TEU，较上期上涨5.04%；美西航线5606USD/FEU，较上期上涨8.39% [3] - 6月6日中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1154.98点，较上期上涨3.3%；欧洲航线1397.02点，较上期上涨1.6%；美西航线1034.94点，较上期上涨9.6% [3] 宏观经济数据 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMI初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMI初值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [3] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [3] - 美国5月Markit制造业PMI值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMI初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [3] 市场情况 - 关注今日中美二次会谈，现货市场提价反应疲软，无更多利好时盘面易跌难涨，需关注90天现货运价区间、关税政策缓和下终端需求反馈和裁定最终结果 [4] - 6月9日主力合约2508收盘2065.6，跌幅为2.55%，成交量5.57万手，持仓量4.41万手，较上日减仓2100手 [4] - 中美经贸磋商机制首次会议举行，市场观望情绪浓，SCFIS大幅上行但宣涨情绪基本出尽，盘面区间震荡 [4] 策略建议 - 短期策略：2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空并设置止损 [5] - 套利策略：关税缓和背景下，关注法院裁定结果，波动大时暂时以正套结构为主 [5] - 长期策略：各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 合约规则调整 - 2506 - 2604合约涨跌停板调整为16% [5] - 2506 - 2604合约公司保证金调整为26% [5] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [5] 贸易数据 - 今年前5个月，东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值3.02万亿元，增长9.1%，占16.8%；对东盟出口1.9万亿元，增长13.5%；自东盟进口1.12万亿元，增长2.3% [6][8] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值2.3万亿元，增长2.9%，占12.8%；对欧盟出口1.57万亿元，增长7.7%；自欧盟进口7283.3亿元，下降6.1% [6] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值1.72万亿元，下降8.1%，占9.6%；对美国出口1.27万亿元，下降8.7%；自美国进口4475.1亿元，下降6.3% [6] - 对共建“一带一路”国家合计进出口9.24万亿元，增长4.2%；出口5.34万亿元，增长10.4%；进口3.9万亿元，下降3.2% [6]

| 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/06/09 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/06 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/05 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/04 | -192.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/06/03 | -191.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 6 月 10 日） 一、动力煤 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求 ...

行业背景与战略意义 - 上海期货交易所将于2025年6月10日推出铸造铝合金期货及期权合约，旨在服务国家"双碳"战略、提升铝产业"中国价格"影响力，并为实体企业提供风险管理工具 [1] - 中国是全球最大铸造铝合金生产国和消费国，2024年产能1300万吨、产量620万吨、表观消费量673万吨 [1] - 铸造铝合金具有低密度、高强度特性，广泛应用于汽车(60%)、家电(7%)、摩托车与电动车(10%)等领域 [1][3] 合约设计与定价分析 - 首批挂牌合约包括AD2511至AD2605，基准价18365元/吨，交易单位10吨/手，交割单位30吨/仓单 [2] - 基于SMM现货报价20000元/吨，福能期货预计上市初期合理估值区间19000-20000元/吨 [2] - 国联期货预测期货价格将跟随沪铝波动，ADC12与铝锭A00价差波动区间-1000~1000元/吨，呈现季节性V型走势 [2] 供需基本面与季节性特征 - 广州期货指出11月原料供应偏紧可能推高生产成本，而进口利润倒挂限制补充量，11月或现供需错配 [2] - 汽车生产淡季为5-8月、旺季9-12月及次年1月，空调淡季6-10月、旺季11月至次年5月，导致需求端明显季节性波动 [3] - 原生铝与废铝价差通常保持1000-4000元/吨，原生铝与再生铝合金价差-1500至1000元/吨，存在套利机会 [3] 价格联动与风险管理 - 铝合金现货与原铝现货价格高度相关，企业可通过价差变化管理风险 [4] - 方正中期期货预计2025年铝合金价格震荡下行，建议企业利用期货工具进行套期保值 [4] - 国泰君安指出期货工具可解决铸造铝合金企业面临的价格剧烈波动和长周期订单定价难题 [1]

**行业与公司** * 行业为再生铸造铝合金行业 公司未明确提及具体上市公司名称 但提及头部企业如宝钛股份[1][2][17] **核心观点与论据** **行业概况与结构** * 中国再生铸造铝合金行业高度依赖废铝原料 废铝下游流向中该环节占比约60%[1] * 产业链与电解铝关联密切 废铝按含铝量分为生铝（含量小于98%）和熟铝（含量大于98%）[1][2] * 再生铸造铝合金大部分使用原含量少于98%的原铝 主要出于成本考虑[2][14] * 行业链条话语权集中在废料供应端和汽车需求端 合金厂相对弱势[3][14] **废铝供应与政策影响** * 废铝供应整体紧张 国内回收体系不完善且许多产品未进入报废周期（交运报废周期10-20年 建筑40-60年）导致回收量及增速不稳定[1][4] * 国家政策对废铝进口影响显著 如2018-2020年限制固体废物进口导致进口量大幅下降 2020年后标准细化进口逐渐恢复[4] * 中美贸易摩擦产生扰动 如2018年对美国废铝100%开箱检验[4] * 价格上涨和期货上市可能刺激废料供应弹性 大贸易商拆解资源及共享单车、报废汽车拆解场等可能进入废料环节增加供应[3][12] **产能、开工率与集中度** * 行业建成产能过剩 全口径产能超过3,000万吨 再生产能约1,800万吨 但开工率仅百分之四五十左右[1][3][16] * 产能集中在广西、江西等地 行业集中度不高 前五企业占30% 前十占46% 前二十不到60%[1][7] * 开工率受废料供应限制、利润微薄以及需求集中影响 个体间分化明显 地域税收政策（如江西和安徽税收洼地）影响生产成本[16] **再生产品占比与进出口** * 中国再生产品在整体供应结构中占比不超过20% 远低于日本（100%依赖）、美国及德国（超过60%）[1][8] * 2018年后废铝进口骤减 国内企业在马来西亚等地建立破碎分选线 将处理后产品进口至国内 2018-2020年再生产品进口骤增 目前稳定在120万吨左右[8] **成本与定价机制** * ADC12成本计算复杂 受非标品定价波动、带票与否（每吨可差近1,000元）、元素添加比例等因素影响[1][9] * 废铝定价机制灵活 参考出水率 进口废铝参考LME折算 国内参考三方网站及沪铝定价 每批次现场测含量定出水率[1][5][13] * 行业订单更多采用绝对价格形式 加工费普遍在1,000元左右[21] **下游需求特点** * 下游需求高度集中 70%用于汽车摩托车 家电机械设备各占10%左右 季节性明显[1][10] * 汽车用再生铸造铝合金需求量约400万吨至500万吨 占汽车用铝全口径700万吨的约77%[1][10] * 新能源车相比燃油车应用ADC12更少 因三电系统难以使用且一体化压铸等新工艺挤占传统应用场景[11][27] **期货上市影响与市场预期** * 电解铝期货基准价定在18,000元 预计盘面围绕基准价在19,300至19,700元之间波动[3][32] * ADC12与A00价差是调节库存和贸易的重要参考 当价差超过800至1,000元时企业会增加原铝用量[18][20][43] * 季节性需求使得ADC12与A00价差较大时是备货做期限正套的好时机[3][33] * 华东地区可能成为交割主力 因安徽等地成本优势 现货报价便宜 但需关注库容问题（第一批库容11万吨）[3][29][35] **其他重要内容** * 再生利用中保级利用率约40%（发达国家超过50%） 降级利用指材料性能要求降低[6] * 再生行业数据质量较差 难以统计 但随着公共库应用增加可能改善[15] * 现货市场普遍参考宝钛股份报价 但存在局限性 期货上市后定价权可能转移至盘面[17] * 回购模式存在 合金厂有销售渠道消化铁水货物[24] * 进口锭符合国标 贴水宝泰500元左右 技术门槛不高 更重硅含量控制（一般10%左右）[25] * 汽车整车厂对一级供应商认证严格且账期长 但一级零部件厂商利润微薄 对便宜材料会考虑参用[26] * 期货合约设置为每手10吨 仓单有效期360天 交割月份持仓限额90手 可申请套保额度[28] * 两方开票（买卖方直接对接）替代五方开票 以控制交易所风险及避免发票隐患[24][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货 2025 年 6 月 9 日的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多领域，展示各品种基差、比价、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][15][23][39][46] 各目录总结 动力煤 - 展示动力煤基差及不同合约价差数据，如 2025 年 6 月 6 日基差为 -192.4 元/吨，各合约价差均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出 INE 原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如 2025 年 6 月 6 日 INE 原油基差 -15.49 元/吨，原油/沥青比价 0.1333 [6] 化工商品 - 提供天胶、甲醇、PTA 等化工品基差、跨期、跨品种数据，如 2025 年 6 月 6 日天胶基差 100 元/吨 [11] 黑色 - 呈现螺纹钢、铁矿石、焦炭等黑色商品基差、跨期、跨品种数据，如 2025 年 6 月 6 日螺纹钢基差 165 元/吨，螺/矿比价 4.20 [16] 有色金属 国内市场 - 给出铜、铝、锌等国内有色金属基差数据，如 2025 年 6 月 6 日铜基差 80 元/吨 [24] 伦敦市场 - 展示 LME 有色升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如 2025 年 6 月 6 日 LME 铜升贴水 69.84，沪伦比 8.09 [30] 农产品 - 涵盖豆一、豆二、豆粕等农产品基差、跨期、跨品种数据，如 2025 年 6 月 6 日豆一基差 -69 元/吨，豆一/玉米比价 1.77 [37][39] 股指期货 - 提供沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 基差及跨期数据，如 2025 年 6 月 6 日沪深 300 基差 18.58，次月 - 当月价差 -37.4 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年5月30日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差和理论价差等信息 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78460，LME价格9667，比价8.10；三月国内价格77910，LME价格9616，比价8.12；现货进口均衡比价8.21，盈利 - 810.64；现货出口盈利594.45 [1] - 锌：现货国内价格22840，LME价格2693，比价8.48；三月国内价格22265，LME价格2716，比价6.18；现货进口均衡比价8.71，盈利 - 624.97 [1] - 铝：现货国内价格20380，LME价格2475，比价8.23；三月国内价格20110，LME价格2481，比价8.14；现货进口均衡比价8.65，盈利 - 1043.04 [1] - 镍：现货国内价格121900，LME价格15003，比价8.13；现货进口均衡比价8.27，盈利 - 3270.09 [1] - 铅：现货国内价格16600，LME价格1964，比价8.44；三月国内价格16740，LME价格1988，比价11.27；现货进口均衡比价8.90，盈利 - 914.81 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 70，理论价差493；三月 - 现货月价差 - 290，理论价差884；四月 - 现货月价差 - 500，理论价差1284；五月 - 现货月价差 - 700，理论价差1684 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 5，理论价差216；三月 - 现货月价差 - 235，理论价差337；四月 - 现货月价差 - 380，理论价差459；五月 - 现货月价差 - 480，理论价差580 [4] - 铝：次月 - 现货月价差15，理论价差212；三月 - 现货月价差 - 75，理论价差325；四月 - 现货月价差 - 125，理论价差438；五月 - 现货月价差 - 175，理论价差551 [4] - 铅：次月 - 现货月价差50，理论价差209；三月 - 现货月价差40，理论价差313；四月 - 现货月价差50，理论价差418；五月 - 现货月价差30，理论价差522 [4] - 镍：次月 - 现货月价差680；三月 - 现货月价差860；四月 - 现货月价差1100；五月 - 现货月价差1310 [4] - 锡：5 - 1价差 - 1070，理论价差5357 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 240，理论价差260；次月合约 - 现货价差 - 310，理论价差685 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 340，理论价差86；次月合约 - 现货价差 - 345，理论价差219 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差100，理论价差146；次月合约 - 现货价差150，理论价差257 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.50，铜/铝3.87，铜/铅4.65，铝/锌0.90，铝/铅1.20，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.58，铜/铝3.90，铜/铅4.87，铝/锌0.92，铝/铅1.25，铅/锌0.73 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月下半月集运价格仍存涨价预期，06合约关注涨价最终落地情况，08合约面临继续涨价预期的博弈，主力合约震荡，套利策略为多08空10 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 期货价格 - 截至2025 - 05 - 29，集运指数欧线期货所有合约持仓93146.00手，单日成交102136.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1372.30，EC2506合约1773.00，EC2508合约1949.50，EC2510合约1349.40，EC2512合约1526.00 [4] 现货价格 - 5月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1317.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格3275.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格4284.00美元/FEU；5月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1247.05点，SCFIS（上海 - 美西）1719.79点 [4][5] 集装箱船舶运力供应 - 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，2025年至今交付集装箱船舶109艘，合计交付运力87.31万TEU；截至2025年5月25日，12000 - 16999TEU船舶合计交付34艘，合计51.32万TEU；17000 + TEU以上船舶交付4艘，合计94864TEU [5] - 6月份欧洲航线运力仍处于相对高位，6月份上海 - 欧线月度周均运力约为28万TEU，WEEK23/24/25/26/27周运力为29.24/26.75/30.18/27.5万TEU，较去年同期增加20% +；7月份月度周均运力26.1万TEU；上海至美东美西航线，6月份周均运力33.4万TEU，5月份月度周均运力24.34万TEU，7月份周均运力30.5万TEU，6月份运力恢复较快 [2] 供应链 - 地缘端，5月28日以军空袭也门萨那机场，摧毁胡塞武装最后一架飞机 [2] - 5月12日中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，美国针对对华34%关税作出处理，其中24%关税暂停实施90天，保留10%关税，取消额外加征关税；中国同步暂缓征收原产于美国商品24%关税，期限90天，保留10%关税，取消后续对等反制加征的额外关税 [3] 需求及欧洲经济 未提及相关具体分析内容

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 28 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/27 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/26 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/23 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/22 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/21 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告未提及核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 2025年5月20 - 26日动力煤基差均为 -190.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0.0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 原油、燃料油有基差数据及对应图表展示，原油/沥青有比价数据 [6][7][9] 化工商品 - 天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品有基差、跨期、跨品种数据 [10] 黑色 - 螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤有基差、跨期、跨品种数据 [15] 有色金属 国内市场 - 铜、铝、锌、铅、镍、锡有国内基差数据，LME有色有升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [24][31] 伦敦市场 - 有LME基差、沪伦比、进口盈亏相关图表 [33][34][35] 农产品 - 豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品有基差、跨期数据 [41] 股指期货 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000有基差、跨期数据 [49]