报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Week39船司均值1660美金（折盘1150点），10基差 -117.4点，10 - 12月差 -406.6点，今日现货变动在于Week39马士基开舱1550美金，PA障至1600 - 1700美金，OA根1650 - 1700美金 [2] - 10估值下方仍有空间，空单可继续持有，10 - 12价差较为合理 [2] - 当前现货仍在下行期，9月下半月周均运力较高，船司装载率不高，总体驱动向下，预计12盘面短期仍以交易向下驱动为主，以偏弱运行为主 [2] 各部分总结 期货数据 - EC2510昨日收盘价1267.4，涨跌 -0.10%，昨日成交量15226，昨日持仓量47320，持仓变动114 [2] - EC2512昨日收盘价1674.0，涨跌 -0.5%，昨日成交量8134，昨日持仓量17608，持仓变动7249 [2] - EC2602昨日收盘价1524.0，涨跌 -0.22%，昨日成交量885，昨日持仓量5942，持仓变动23 [2] - EC2604昨日收盘价1246.0，涨跌 -0.85%，昨日成交量447，昨日持仓量7512，持仓变动22 [2] - EC2606昨日收盘价1443.9，涨跌0.66%，昨日成交量100，昨日持仓量957，持仓变动43 [2] - 月差方面，EC2510 - 2512前一日 -406.6，前两日 -414.2，前三日 -379.0，日环比7.6，周环比 -31.3；EC2512 - 2602前一日150.0，前两日155.5，前三日146.4，日环比 -5.5，周环比 -7.3 [2] 现货指标数据 - SCHIS SCFI（欧线）2025/9/8公布，本期1566.46点，较前一期1773.60点下跌11.68%，前一期较前两期1990.20点下跌11.21% [2] - SCHIS SCFI（欧线）2025/9/5公布，包板折1315美元/TEU，较前一期1481下跌11.21% [2] - CCFI（欧线）2025/9/5公布，本期1638.77点，较前一期1685.8点下跌2.79%，前一期较前两期1757.74点下跌4.09% [2] - NCFI（欧线）2025/9/5公布，本期855.93点，较前一期929.56点下跌7.92%，前一期较前两期1083.74点下跌14.25% [2] 近期欧线报价情况 - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值1800美金（折盘1260点），其中MSK1700美金（后涨至1760），PA&MSC1800 - 1950，OA1650 - 2020 [3] - Week39报价均值1660美金（折盘1150点），其中MSK开舱1550美金，PA降至1600 - 1700美金，OA报1650 - 1700美金 [3] 消息面 - 9/11特朗普和内塔尼亚胡就袭击卡塔尔产生激烈争执，特朗普表示在卡塔尔境内打击哈马斯不明智 [3] - 9/11内塔尼亚胡呼吁卡塔尔驱逐哈马斯领导人或将他们送上法庭，否则将采取行动 [11] - 9/11卡塔尔考虑对内塔尼亚胡采取法律行动 [11] - 9/11欧盟计划中断对以色列部分资金支持 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗商品保持空头趋势，盘面承压低位震荡，近期波动大，不建议加仓，需设置止损 [1] - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [4] - 各合约保持季节性逻辑，波动大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 各合约建议中高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 根据相关目录分别总结 运价指数 - 8月25日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1990.20点，较上期下跌8.7%；美西航线1041.38点，较上期下跌5.9% [2] - 8月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1035.79点，较上期下跌1.59%；欧洲航线1083.74点，较上期下跌8.83%；美西航线963.54点，较上期下跌1.79% [2] - 8月22日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1415.36点，较上期下跌44.83点；欧线价格1668USD/TEU，较上期下跌8.35%；美西航线1759USD/FEU，较上期下跌6.54% [2] - 8月22日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1174.87点，较上期下跌1.5%；欧洲航线1757.74点，较上期下跌1.8%；美西航线799.19点，较上期下跌2.9% [2] 制造业与服务业PMI - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7 [3] - 美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [3] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [2] 中美关税与市场策略 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，现货价格小幅下降 [4] - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 8月28日主力合约2510收盘1285.0，跌幅为3.31%，成交量2.53万手，持仓量5.42万手，较上日增523手 [4] - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18%，公司保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治与贸易事件 - 当地时间8月27日，胡塞武装对以色列境内目标实施军事打击，导弹命中特拉维夫以南的本 - 古里安国际机场，导致机场一度中断运作 [5] - 8月26日，美国商务部对进口自中国的聚丙烯瓦楞箱作出反倾销初裁，初步裁定中国全国统一税率为83.64%（抵消补贴后的保证金调整为73.10%），反倾销终裁预计将于2025年11月12日与反补贴终裁合并作出 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体维持逢高空的逻辑不变 9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱；10月贴水现货450点左右，预计下方仍有空间；远月估值模糊，受驱动影响，持仓少，受宏观和资金行为影响大 [2] 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2508收盘价2125.0，涨0.09%，成交量156，持仓量2060，持仓变动-109；EC2510收盘价1325.0，跌2.21%，成交量35008，持仓量54293，持仓变动2566等多个合约相关数据 [2] - 月差方面，EC2508 - 2510前一日为800.0，周环比89.8；EC2510 - 2512前一日为 - 396.4，周环比 - 7.0等 [2] 现货指标情况 - SCEIS（欧线）2025/8/18公布，本期2180.17点，较前一期跌2.47%，较前两期跌2.71%；SCFI（欧线）2025/8/15公布，本期1820美元/TEU，较前一期跌7.19%，较前两期跌4.39%等 [2] 周度市场情况 - 下游正预定8月下（week34 - 35）舱位，week34最终落地均值2850美金（2000点），week35当前报价均值2625美金（折盘1840点） [2] - Week33各联盟表现：MSK较好、OA一般、PA较差；week34收货转淡，部分船司有接货压力 [2] - 2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.8、31.2、31.5万TEU，将TBN全部视为停航后为32.8、29.7、28.3万TEU [2] 近期报价情况 - Week35潜地均值2575美金（折盘1770点），PA联盟2500美金，MSK开舱2300美金（后涨至2490），OA联盟2700 - 2800美金 [3] - Week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点） [9] - 周二MSK开舱2100美金，部分航线涨至2200；CMA报价由3420跌至2620美金 [9] - 周三OOCL开舱2300美金 [9] - 周四CMA跌200至2420，HMM跌300至2200，HPI跌200至2235 [9]

市场趋势与运价表现 - 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线报2180.17点，较上期下跌2.5%[3] - 宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线报1188.7点，较上期下跌5.5%[3] - 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线报1759美元/FEU，较上期下跌3.5%[3] - 宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线报1042.91点，较上期下跌5.9%[3] 宏观经济指标 - 欧元区7月综合PMI初值为51，高于预期的50.8[3] - 美国7月Markit综合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高[4] - 中国7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点[4] 地缘政治与政策影响 - 以色列国防部批准加沙北部进攻计划，中东局势再度反复[7] - 中美关税谈判无实质性进展，现货价格小幅下降[5] 期货市场动态 - 主力合约2510收盘1355.0点，跌幅1.33%，持仓量减少1072手至5.17万手[5] - 交易所调整2508-2606合约涨跌停板至18%，保证金上调至28%[6] 投资策略建议 - 短期建议2510合约1300点附近轻仓试多，2512合约1750点附近试多[6] - 地缘冲突叠加关税动荡，建议轻仓参与或观望[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体维持逢高空的投资逻辑不变，因9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱；目前10贴水现货450点左右，预计下方仍有空间；远月估值模糊，更多受驱动影响，且持仓少，受宏观和资金行为方面影响较大 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - FC2508昨日收盘价2123.0，涨跌 -0.20%，基差57.2，昨日成交量163，昨日持仓量2169，持仓变动 -123 [2][16] - EC2510收盘价1355.0，涨跌 -1.12%，基差825.2，成交量27498，持仓量51727，持仓变动 -1072；EC2512收盘价1775.9，涨跌0.05%，基差404.3，成交量4998，持仓量11610，持仓变动 -250 [2][16] - EC2602收盘价1532.0，涨跌 -0.22%，基差648.2，成交量771，持仓量4368，持仓变动2；EC2604收盘价1314.3，涨跌 -0.67%，基差865.9，成交量697，持仓量5627，持仓变动20；EC2606收盘价1480.0，涨跌 -0.82%，基差700.2，成交量83，持仓量865 [2][16] - 月差方面，EC2508 - 2510前一日768.0，较前内日涨11.0，较前三日涨43.6；EC2510 - 2512前一日 - 420.9，较前内日跌16.2，较前三日跌57.1；EC2512 - 2602前一日243.9，较前内日涨4.3，较前三日涨42.0 [2][16] 指标数据 - SCF（欧线）2025/8/18公布值2180.17，较前一期跌2.47%，前一期较前两期跌2.71% [2][16] - CCFI 2025/8/15公布值1790.47点，较前一期跌0.48%，前一期较前两期涨0.53% [2][16] - NCFI 2025/8/15公布值1188.69点，较前一期跌5.49%，前一期较前两期跌8.37% [2][16] 周度观点 - 下游正预定8月下（week34 - 35）舱位，week34最终落地均值2850美金（2000点），week35当前报价均值2625美金（折盘1840点），其中PA联盟2500美金，MSK2300美金，OA联盟2700 - 2800美金，基本面MSK较好、OA一般、PA较差 [2][16] - week34收货明显转淡，部分船司有接货压力，本周9月运力总体下调，因PA联盟week37新增停航 [2][16] - 2025年8月、9月（暂）、10月（看）周均运力分别在32.8、31.2、31.5万TEU，将TBN全部规划停航后为32.8、29.7、28.3万TEU [2][16] 近期欧线报价情况 - week35潜地均值2575美金（折盘1770点），PA联盟2500美金，MSK开舱2300美金（后涨到2490），OA联盟2700 - 2800美金 [3][17] - week36当前报价均值2400美金（1630点），周二MSK开舱2100美金，部分航线涨至2200，CMA报价由3420跌至2620美金；周三OOCL开舱2300美金 [3][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；短期盘面或以反弹为主，长期各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向；套利建议暂时观望或轻仓尝试 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 8月1日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1087.66点，较上期下跌2.06%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1372.67点，较上期下跌3.53%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1301.81点，较上期上涨2.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1114.45点，较上期下跌0.54% [1] - 8月1日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1550.74点，较上期下跌41.85点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1232.29点，较上期下跌2.3%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2051USD/TEU，较上期下跌1.86%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1789.50点，较上期上涨0.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2021USD/FEU，较上期下跌2.23%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线876.57点，较上期下跌0.5% [1] 经济数据情况 - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [2] - 美国7月标普全球制造业PMI值为49.5，预期52.7，前值52.9；7月标普全球服务业PMI初值为55.2，预期53，前值52.9；7月Warkitt综合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高，好于预期的52.8，前值为52.9 [2] - 欧元区7月制造业PMI初值为49.8，高于预期的49.7，前值为49.5；7月服务业PMI值达51.2，超出预期的50.7，前值是50.5；7月综合PMI初值为51，高于预期的50.8，前值为50.6；7月SENTIX投资者信心指数升至4.5，显著高于6月的0.2和市场预期的1.1，创2022年4月以来最高水平 [1] 市场及政策情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，进一步打击转口贸易，部分船司宣涨运价；特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [2] - 部分班轮公司陆续下调最新运价，市场观望情绪较浓，整体氛围偏空，盘面宽幅震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][2] 合约情况 - 8月1日主力合约2510收盘1424.0，跌幅为0.29%，成交量3.57万手，持仓量5.24万手，较上日增手558手 [2] - 短期策略方面，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，建议止盈；关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [3] - 套利策略方面，国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略方面，各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，我司保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治情况 - 以色列反对党领袖、前总理拉皮德表示大多数以色列民众不再支持加沙战争，这场战争必须结束 [4] - 巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）强调除非全面恢复民族权利，否则不会放弃武装抵抗 [4] 关税情况 - 截至7月31日，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.9%，为1934年以来最高水平；关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点，到2025年底失业率上升0.3个百分点，到2026年底失业率上升0.7个百分点；2025年美国家庭平均支出增加2400美元，短期内鞋类价格可能上涨40%，服装价格上涨38%，长远来看鞋类价格可能上涨19%，服装价格可能上涨17% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SCFIS大幅上涨兑现利好，市场预期普遍悲观，多空博弈下盘面区间震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2][4] - 短期2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空；套利暂时以正套结构为主；长期各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 6月9日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1622.81点，较上期上涨29.5%；美西航线2185.08点，较上期上涨27.2% [3] - 6月6日宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1669.44点，较上期下跌0.41%；欧洲航线1123.64点，较上期上涨5.25%；美西航线3259.14点，较上期下跌9.10% [3] - 6月6日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格2240.35点，较上期上涨167.64点；欧线价格1667USD/TEU，较上期上涨5.04%；美西航线5606USD/FEU，较上期上涨8.39% [3] - 6月6日中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1154.98点，较上期上涨3.3%；欧洲航线1397.02点，较上期上涨1.6%；美西航线1034.94点，较上期上涨9.6% [3] 宏观经济数据 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMI初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMI初值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [3] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [3] - 美国5月Markit制造业PMI值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMI初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [3] 市场情况 - 关注今日中美二次会谈，现货市场提价反应疲软，无更多利好时盘面易跌难涨，需关注90天现货运价区间、关税政策缓和下终端需求反馈和裁定最终结果 [4] - 6月9日主力合约2508收盘2065.6，跌幅为2.55%，成交量5.57万手，持仓量4.41万手，较上日减仓2100手 [4] - 中美经贸磋商机制首次会议举行，市场观望情绪浓，SCFIS大幅上行但宣涨情绪基本出尽，盘面区间震荡 [4] 策略建议 - 短期策略：2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空并设置止损 [5] - 套利策略：关税缓和背景下，关注法院裁定结果，波动大时暂时以正套结构为主 [5] - 长期策略：各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [5] 合约规则调整 - 2506 - 2604合约涨跌停板调整为16% [5] - 2506 - 2604合约公司保证金调整为26% [5] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [5] 贸易数据 - 今年前5个月，东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值3.02万亿元，增长9.1%，占16.8%；对东盟出口1.9万亿元，增长13.5%；自东盟进口1.12万亿元，增长2.3% [6][8] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值2.3万亿元，增长2.9%，占12.8%；对欧盟出口1.57万亿元，增长7.7%；自欧盟进口7283.3亿元，下降6.1% [6] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值1.72万亿元，下降8.1%，占9.6%；对美国出口1.27万亿元，下降8.7%；自美国进口4475.1亿元，下降6.3% [6] - 对共建“一带一路”国家合计进出口9.24万亿元，增长4.2%；出口5.34万亿元，增长10.4%；进口3.9万亿元，下降3.2% [6]