贸易与运输 - 美中互降关税后 中国至美国的集装箱运输预订量7日平均从5709标准箱飙升至21530标准箱 增幅达277% [1] 钢铁行业 - 螺纹钢周产量环比增加3万吨至226.53万吨 增幅1.34% 表观消费量环比大增46.39万吨至260.29万吨 增幅21.69% 社会库存连续10周下降 [2] 农产品 - 巴西马托格罗索州大豆单产达66.3袋/公顷 较近年均值高出14袋 [3] - 巴西大豆周出口量环比增长28.4%至398.98万吨 豆粕出口量环比增长28.8%至62.74万吨 [6] - 美国大豆种植区干旱影响范围从15%扩大至17% 玉米种植区干旱影响从20%升至22% [7] - 巴西2024/25年度大豆产量预估环比微增0.3%至1.683418亿吨 玉米产量预估环比上调1.7%至12687.86万吨 [8] 油脂市场 - 中国5-6月棕榈油进口量预计分别为25万吨和28万吨 国内消费量压缩至20万吨刚性需求 库存或回升导致价格走弱 [4] - 生柴义务掺混量预期下调至46-48亿加仑 较原预期55-57.5亿加仑显著减少 [5] 工业品 - 浮法玻璃行业开工率降至75% 产能利用率77.98% 周产量109.17万吨创2个半月新低 企业库存环比增0.77%至6808.2万重箱 [9] - 全国氧化铝周度开工率下降2.66个百分点至77.02% 主因广西贵州地区集中检修减产 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业关税超预期下调需求预期上修价格延续低位反弹走势产业端供需双强持续去库低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复关注终端补库对现货传导 [1] - 铁矿石产业受宏观情绪影响黑色系普涨短期估值修复但中长期因后续供需压力增强仍以偏空思路对待 [4] - 焦炭产业期货震荡反弹宏观利多驱动商品普涨但基本面仍偏空建议多热卷空焦炭策略继续持有关注价格阶段性见底信号 [5] - 焦煤产业期货震荡上涨宏观利多但供需宽松格局难扭转建议多热卷空焦煤策略继续持有关注煤炭价格阶段性见底信号 [5] - 硅铁产业期货主力合约震荡偏强运行供应矛盾缓解成本电价变化需跟踪预计价格震荡企稳反弹但缺乏趋势性行情动力 [6] - 硅锰产业期货主力合约小幅上涨供应压力缓解整体库存中高水平预计价格震荡企稳反弹但缺乏趋势性行情动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨部分螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量微增五大品种钢材产量、螺纹产量下降热卷产量微增 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均增加 [1] - 成交和需求：建材成交量增加五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格多数上涨基差部分大幅变动价差有涨跌 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微增45港日均疏港量下降全国生铁、粗钢月度产量增加 [4] - 库存：45港库存增加64家钢厂库存可用天数减少 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭09、01合约上涨基差缩小钢联焦化利润大幅增加 [5] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微降 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微增 [5] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均减少 [5] - 供需缺口：焦炭供需缺口扩大 [5] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤09、01合约上涨基差缩小样本煤矿利润微降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲降景到岸价、京唐港澳主焦库提价不变广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤、精煤产量增加 [5] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微降 [5] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增加全样本焦化厂焦煤库存减少247家钢厂焦煤库存增加港口库存减少 [5] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁和硅锰主力合约收盘价上涨部分地区现货价格有变动 [6] - 成本及利润：部分生产成本和生产利润有变动 [6] - 锰矿供应：锰矿发运量、到港量、疏港量有变化 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存增加 [6] - 供给：硅铁生产企业开工率增加硅锰周产量下降 [6] - 需求：硅铁、硅锰需求量下降247家日均铁水产品微增钢联五大材产量下降 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存减少硅锰63家样本企业库存增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面关税超预期下调需求预期上修，产业端供需双强持续去库，低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复，关注终端补库对现货传导，10月合约螺纹关注3200 - 3250区间压力，热卷关注3300 - 3400区间压力 [1] - 铁矿石短期估值修复，但中长期仍以偏空思路对待，成材终端需求决定铁水高位持续性，后续铁矿供需压力将增强 [4] - 焦炭期货震荡下跌，现货市场提涨仅一轮落地后主流钢厂提降价格，基本面偏空，建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [6] - 焦煤期货震荡下跌，供需宽松格局短期难扭转，建议套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [6] - 硅铁期货主力合约冲高回落，供需矛盾有所缓解，成本端有支撑，预计价格将震荡企稳反弹，但反弹更多基于估值修复 [8] - 硅锰期货主力合约小幅反弹，基本面缺乏持续反弹基础，预计价格将企稳反弹，反弹基于估值修复 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华南涨30元/吨，05、10、01合约分别跌3、3、1元/吨；热卷现货华南涨30元/吨，华北涨10元/吨，华东跌20元/吨，05、10、01合约分别涨5、跌2、跌1元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格跌20元/吨，江苏电炉螺纹成本涨18元/吨，江苏转炉螺纹成本涨22元/吨，华东热卷利润涨86元/吨，华北热卷利润涨6元/吨，华南热卷利润涨36元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；五大品种钢材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；螺纹产量降9.8至223.5万吨，降幅4.2%；热卷产量涨1.1至320.4万吨，涨幅0.3% [1] - 库存：五大品种钢材库存涨29至1476.1万吨，涨幅2.0%；螺纹库存涨9.6至653.6万吨，涨幅1.5%；热卷库存涨10.9至365.1万吨，涨幅3.1% [1] - 成交和需求：建材成交量降3.8至10.8万吨，降幅27.8%；五大品种表需降125.7至845.2万吨，降幅12.9%；螺纹钢表需降77.8至213.9万吨，降幅26.7%；热卷表需降23.2至309.5万吨，降幅7.0% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.2、4.4、4.3、5.4元/吨；09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别涨74、42.1、42.2、41.1元/吨；5 - 9价差涨21至63.5元/吨，9 - 1价差跌1.5至30元/吨，1 - 5价差跌19.5至 - 93.5元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2、4、4、5元/吨；新交所62%Fe掉期跌1.4至97.9美元/吨，晋氏62%Fe涨0.6至98.6 [4] - 供给：45港到港量降63.1至2449.7万吨，降幅2.5%；全球发运量降137.7至3050.5万吨，降幅4.3%；全国月度进口总量降22.4至9397.4万吨，降幅0.2% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；45港日均疏港量降16.6至315.2万吨，降幅5.0%；全国生铁月度产量涨859.5至7529.4万吨，涨幅12.9%；全国粗钢月度产量涨1687.2至9284.1万吨，涨幅22.2% [4] - 库存变化：45港库存降63.8至14238.71万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存降376.1至8959.0万吨，降幅4.0%；64家钢厂库存可用天数持平于22天 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦持平，日照港准一级涨30元/吨，焦炭09合约跌25元/吨，09基差涨25元/吨，焦炭01合约跌25元/吨，01基差涨25元/吨，J09 - J01持平于 - 28 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1% [6] - 库存变化：焦炭总库存降17.8至994.6万吨，降幅1.8%；全样本焦化厂焦炭库存降4.5至94.4万吨，降幅4.6%；247家钢厂焦炭库存降4.2至671.0万吨，降幅0.6%；港口库存降9至229.1万吨，降幅3.8% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.3至 - 4.7万吨，降幅6.3% [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平，焦煤09合约跌19元/吨，05基差涨19元/吨，焦煤01合约跌19元/吨，09基差涨19元/吨，JM09 - JM01持平于 - 11 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价降13.3至721元/吨，降幅1.8% [6] - 供给：原煤产量涨2.8至893.1万吨，涨幅0.3%；精煤产量涨2至457.3万吨，涨幅0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存涨9.2至210.9万吨，涨幅4.6%；全样本焦化厂焦煤库存降42.7至916.6万吨，降幅4.4%；247家钢厂焦煤库存涨2.4至787.2万吨，涨幅0.3%；港口库存降14至297.8万吨，降幅4.5% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌24至5612元/吨，跌幅0.4%；硅锰主力合约收盘价跌56至5810元/吨，跌幅1.0%；硅铁72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃现货持平，硅铁72%FeSi市场价河南、江苏持平，天津涨50元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙、广西、宁夏、贵州现货均涨50元/吨 [8] - 成本及利润：生产成本内蒙涨36.1至5765.6元/吨，涨幅0.6%；生产利润内蒙涨13.9至 - 135.6元/吨，涨幅 - 9.3%；天津港南非半破酸Mn36.5%涨0.5至33元/干吨度，涨幅1.5%；天津港澳大利亚产Mn45%涨1.5至40.5元/干吨度，涨幅3.8% [8] - 锰矿供应：锰矿发运量降17.1至53.1万吨，降幅24.4%；锰矿到港量涨29.4至412万吨，涨幅249.4%；锰矿疏港量涨30.9至67.5万吨，涨幅84.5%；锰矿港口库存降33.8至371.7万吨，降幅8.3% [8] - 供给：硅铁产量涨0.4至10.3万吨，涨幅3.9%；硅铁生产企业开工率涨1.8至32.5%，涨幅5.8%；硅锰周产量降1.1至17.2万吨，降幅6.1%；硅锰开工率降3.2至37.5%，降幅7.9% [8] - 需求：硅铁需求量降0.1至20万吨，降幅1.1%；高炉开工率涨0.3至84.6%，涨幅0.3%；钢联五大材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；硅锰需求量降0.2至12.6万吨，降幅1.8% [8] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业降1至7.4万吨，降幅11.8%；63家样本企业库存涨2.5至20.7万吨，涨幅13.9%；下游硅铁可用平均天数降0.8至15.4天；硅锰库存平均可用天数涨0.3至17天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏弱，供应端虽有减产但西南丰水期临近供应有增加预期且成本支撑减弱，消费端表现较弱有减产可能；多晶硅近期期货盘面波动大，下游排产环比减少，硅料厂联合减产等消息及交割博弈影响盘面 [2][6] 各品种总结 工业硅 市场分析 - 2025年5月13日，工业硅期货主力合约2506开于8320元/吨，收于8230元/吨，较前一日结算价变化 -50元/吨，变化 -0.60%；2505主力合约持仓162299手，5月14日仓单总数66494手，较前一日变化 -603手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9700 - 10300元/吨，新疆通氧553价格8200 - 8400元/吨，99硅价格8200 - 8400元/吨；近两日下游合金等用户有需求订单释放，部分贸易商成交量较上周转好，持货商报价持稳，下游用户压价情绪仍在 [1] - 消费端，有机硅DMC报价11300 - 11600元/吨，国内企业报价稳定，局部成交价格小幅下降，整体成交区间维持不变，市场成交预期不强，下游企业刚需补库为主，预计5月20号后下游企业原料库存消耗见底，成交量有望带动 [1] 策略 - 单边操作以区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年5月13日，多晶硅期货主力合约2507开于38230元/吨，收于38270元/吨，收盘价较上一交易日变化0.91%；主力合约持仓52252手（前一交易日69417手），当日成交321982手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价35.00 - 36.00元/千克，致密料34.00 - 35.00元/千克，菜花料报价31.00 - 32.00元/千克，颗粒硅33.00 - 34.00元/千克，N型料37.00 - 44.00元/千克，n型颗粒硅35.00 - 36.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存也显著降低，最新统计多晶硅库存25.70，环比变化 -1.90%，硅片库存18.13GW，环比 -12.08%；多晶硅周度产量21400.00吨，环比变化 -4.46%，硅片产量12.35GW，环比变化 -7.07% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.98元/片，N型210mm价格1.30元/片，N型210R硅片价格1.10元/片 [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.29元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.27元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W [5] - 近期期货盘面波动较大，下游排产环比减少，5月国内硅片产量约55 + GW，全球硅片产量约为58GW + ，环比4月下降；近几日硅料厂联合减产等消息对盘面影响较大，交割博弈仍在，目前仓单数量仅20手（60吨），下周开始限仓，需关注仓单数量及减仓对行情影响 [6] 策略 - 单边操作2506谨慎偏多；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]

| | 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | | | 2025年5月13日 | | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 张跌幅 | 单位 | | | SMM 1#锡 | 262800 | 259600 | 3200 | 1.23% | | | | SMM 1#锡升贴水 | 900 | 900 | O | 0.00% | 元/吨 | | | 长江 1#锡 | 263300 | 260100 | 3200 | 1.23% | | | | LME 0-3升贴水 | -43.01 | -158.07 | 115.06 | 72.79% | 美元/吨 | | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | | | 进口盈亏 | -2373.05 | -9430.59 | 7057. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材关税超预期下调需求预期上修，宏观情绪好转估值修复，关注终端补库传导及压力区间[1] - 铁矿石受宏观带动反弹，基本面铁水高位、库存压力缓解，但后续供需压力或增强，短期估值修复中长期偏空[4] - 焦炭期货震荡反弹，现货提涨遇阻或提降，基本面好转但焦煤弱势等致其下跌，策略偏空[6] - 焦煤期货反弹，现货下跌，供需宽松难扭转，高供应等致煤价下跌，策略偏空[6] - 硅铁供需矛盾缓解，成本端企稳，宏观利好，价格将企稳反弹但趋势性行情动力不足[7] - 硅锰主力合约反弹，基本面缺乏持续反弹基础，价格将震荡筑底后企稳[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，基差有不同表现[1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，部分成本和利润指标下降[1] - 供应：日均铁水产量微增，五大品种钢材、螺纹产量下降，热卷产量微增[1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均增加[1] - 成交和需求：建材成交量微增，五大品种、螺纹钢、热卷表需下降[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和基差多数上涨，部分价差有不同变化[4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格上涨，部分指数有涨跌[4] - 供应：45港到港量、全球发运量下降，全国月度进口总量微降[4] - 需求：铁水产量、生铁和粗钢月度产量增加，疏港量下降[4] - 库存变化：45港库存、钢厂进口矿库存下降[4] 焦炭 - 相关价格及价差：部分焦炭价格上涨，基差和价差有变化，焦化利润修复[6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤价格无变化[6] - 供给：全样本焦化厂和钢厂日均产量微降[6] - 需求：铁水产量微增[6] - 库存变化：焦炭总库存及各部分库存均下降[6] - 供需缺口变化：供需缺口扩大[6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤价格无变化，合约价格上涨，基差和价差有变化，样本煤矿利润微降[6] - 海外煤炭价格：部分价格无变化[6] - 供给：原煤和精煤产量微增[6] - 需求：全样本焦化厂和钢厂日均产量微降[6] - 库存变化：部分库存增加，部分下降[6] 硅铁 - 现货价格及价差：主力合约收盘价上涨，部分现货价格有涨跌，价差有变化[7] - 成本及利润：部分成本下降，利润增加[7] - 供给：硅铁产品和开工率增加[7] - 需求：硅铁需求量微降，铁水产量等有不同表现，河钢招标价下降[7] - 库存变化：硅铁库存下降，下游可用天数减少[7] 硅锰 - 现货价格及价差：主力合约收盘价上涨，部分现货价格有涨跌，价差有变化[7] - 成本及利润：部分成本下降，利润增加，锰矿价格无变化[7] - 锰矿供应：发运量下降，到港量和疏港量增加[7] - 锰矿库存：港口库存下降[7] - 供给：硅锰周产量和开工率下降[7] - 需求：硅锰需求量微降，采购量无变化[7] - 库存变化：样本企业库存增加，可用天数增加[7]

行业 铜期货日报 日期 2025 年 5 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 沪铜上涨，中美会谈取得实质性进展推动市场乐观情绪，盘后发布的联合公告显 示中美均将双方关税降至了可贸易范畴内，短期关税对双方经济的冲击担忧均下 降，利多风险资产。05 合约交割临近，在 05-06back 依旧维持在 300+情况下，现 货市场转为贴水报价，但若贴水扩大或将带动交割情绪上升，考虑到 5 月有累库 预期且日内公布的库存累库 0.3 万吨，预计本次交割能顺利完成，5 月国内产量 继续增加而需求放缓，预计盘面高 BACK 结构难持 ...

报告行业投资评级 报告未给出整体行业投资评级，对各品种给出了投资建议，原油、PX、PTA、乙二醇、沥青偏强；LPG、甲醇、玻璃、纯碱偏空；L、PP、PVC震荡；尿素偏多但关注高空机会 [1] 报告的核心观点 各品种核心驱动不同，原油受宏观和旺季预期影响短线偏强但上行空间有限；LPG因油价和进口成本下降走弱；L、PP供需双弱或需求淡季，中长期偏空；PVC仓单增加，盘面偏弱震荡；PX、PTA、乙二醇供需改善，短期偏强；玻璃、纯碱基本面偏弱，低位震荡；甲醇供需宽松，反弹偏空；尿素供需宽松但出口政策利好，短期偏强；沥青受成本端提振短线偏强但中长期有下探空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续上涨，WTI升0.88%，Brent升1.64%，SC升1.53% [2] - 基本逻辑：OPEC+增产利空释放，中美贸易进展和消费旺季使油价短线偏强，但OPEC+扩产限制上方空间，65美元为阻力位；供给上伊拉克和CPC出口减少，需求上EIA预计2025年全球石油需求增加，印度4月燃料需求下降；库存上美国商业原油库存减少，战略储备增加 [3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短线偏强不建议追多，可卖牛市价差期权，SC关注【475 - 495】 [4] LPG - 行情回顾：5月12日，PG主力合约收于4362元/吨，环比降0.52%，现货多地价格下降 [5] - 基本逻辑：宏观面改善但油价供给过剩，自身基本面偏空，对美关税下降使进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升；5月下游PDH装置检修增加，成本利润方面PDH装置利润下降，供应端商品量总量下降，需求端开工率有升有降，库存端炼厂和港口库存上升 [6] - 策略推荐：中长期走势锚定原油偏空，技术走势弱，轻仓试空，PG关注【4300 - 4350】 [7] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，主力持仓量下降，仓单量持平；现货市场价格多数下降，进口毛利有降有升，制毛利部分不变，石脑油价格上升，乙烯价格下降，PE停车比例上升，薄膜排产比例多数下降，基差走弱至平水，产业链累库 [9] - 基本逻辑：供给端年内投产新产能，部分装置开车，部分进口窗口开启；需求端农膜开工率下滑；中美贸易进展使盘面情绪修复，但供需双弱、产业链累库，上行乏力，中长期装置投产压力和原油下行，逢高偏空 [10] - 策略推荐：反弹偏空，L关注【7080 - 7180】 [10] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价多数下降，主力持仓量上升，仓单量下降；现货市场价格多数变化不大，制毛利多数下降，停车比例上升，排产比例有变化，基差扩大，L - PP09价差缩小，产业链累库 [12] - 基本逻辑：供应端一季度装置开车，关注后续装置投产进度，关税影响制品出口；关税缓和使PDH开工有上行预期，但需求淡季、计划检修量少，基本面难上行，中长期装置投产压力和原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7080】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价下降，主力持仓量上升，仓单量增加；现货市场价格多数不变，液氯和液碱价格上升，山东氯碱毛利和一体化利润上升，基差和价差有变化 [15] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；出口方面累计出口增加，5月台塑报价持平；注册日期延长使仓单增加，开工连增，上中游累库，出口或转弱，盘面偏弱震荡 [16] - 策略推荐：短线参与，V关注【4700 - 4830】 [16] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨持平，PX09合约收盘6472元/吨涨68元，华东地区基差28元/吨降68元 [17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修、提负、重启等情况；加工差方面PXN价差上升但处近五年同期低位，短流程工艺价差季节性偏高；产量方面周度开工率和产量上升；国际开工负荷回升；进口量增加；需求端PTA装置检修多；库存3月较去年同期偏低但处近五年同期高位，仓单数量低于同期；5月基本面改善，跟随成本波动，震荡偏强 [18] - 策略推荐：PX关注【6620，6750】 [19] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨涨110元，TA09合约收盘4582元/吨涨36元，TA9 - 1月差72元/吨涨8元，华东地区基差138元/吨涨74元 [20][21] - 基本逻辑：装置检修多，供应端压力缓解，多装置有重启、检修情况；盘面加工费下降，装置周检修产能损失量和日度开工率、产量有变化；需求端下游聚酯负荷高，终端织造开工回升，聚酯长丝、短纤产销率回升，库存下降；PTA社会库存可用天数和厂内、聚酯工厂库存有变化，仓单数量下降；成本端国际原油价格反弹有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强 [22] - 策略推荐：TA关注【4680，4780】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨涨20元，EG09合约收盘4218元/吨降4元，EG6 - 9月差35元/吨涨10元，华东基差82元/吨涨24元 [24][25] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有停车、降负、重启等情况；周度检修损失量下降，日度和周度开工率、产量有变化；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端下游聚酯负荷高，终端织造开工回升，聚酯长丝、短纤产销率回升，库存下降；社会库存和港口库存有变化；成本端煤价弱稳，原油价格反弹；短期走势偏强 [26] - 策略推荐：EG关注【4280，4400】 [27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面跌势放缓，沙河基差扩大，仓单增加 [28] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，行业面临供应收缩和需求下滑，下游需求增量不足、回款慢，备货意愿低，库存向上游和中游集中，出货压力大；短期受需求收缩和梅雨季节影响，价格逼近成本线，企稳回升需关注宏观政策效果和供应端冷修情况；基本面偏弱，警惕风险偏好修复 [29] - 策略推荐：FG关注【1020，1060】，关注5日均线压力，站上空单离场 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [30] - 基本逻辑：供应端部分装置检修，但开工率仍高，主要大型装置运行平稳，供应过剩难扭转；下游需求疲软，光伏抢装潮结束，浮法玻璃产量缩减；库存高位，成本重心下移压制盘面；后续可能受装置检修和宏观商品情绪影响，低位偏弱震荡 [30] - 策略推荐：SA关注【1300，1350】 [31] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨涨20元，主力09合约收盘2227元/吨涨11元，华东基差170元/吨降4元，港口基差173元/吨涨9元，中国 - 东南亚甲醇转口利润77美元/吨涨5美元 [32] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应端压力增加，国内综合利润高、开工负荷上升，海外部分装置降负荷；装置动态上国内下周无新增检修，西北能源装置检修结束，海外部分装置降负；甲醇加权利润下降，装置检修损失量低，周度产能负荷和产量上升，进口毛利上升，到港量有变化；需求端偏弱，MTO装置开工率低，传统需求淡季；社会库存累库；成本端煤炭供应充足，价格走弱；短期维持偏宽松，反弹偏空 [32] - 策略推荐：MA关注【2250,2310】 [33] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨涨20元，主力合约收盘1893元/吨涨11元，UR9 - 1价差103元/吨涨7元，山东基差27元/吨涨9元 [34] - 基本逻辑：检修装置恢复，供应端压力增加，计划检修企业少，日产偏高；煤制和气制尿素样本企业下周情况；尿素周度加权成本和加权利润上升，装置检修损失量上升，开工率和产量维持高位；需求端农业用肥处空档期，工业需求复合肥开工负荷回落、库存累库，三聚氰胺开工率回升；尿素出口政策松动，今年除尿素外氮肥出口增量大；库存略有去库但处季节性高位；成本端支撑弱稳；基本面宽松，短期偏强 [34] - 策略推荐：关注高空机会 [34] 沥青 - 行情回顾：5月12日，BU主力合约收于3481元/吨，环比升0.81%，山东、华东、华南市场价有变化 [36] - 基本逻辑：短期油价反弹，下游开工回升，但中长期价格锚定原油，油价上行阻力大；装置动态上辽河石化提产，中化泉州转产；成本利润方面企业综合利润下降；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有升有平；库存端社会库存下降 [37] - 策略推荐：估值偏高，中长期价格有下探空间，短线偏强但处压力位，暂时观望，等待高空机会，BU关注【3400 - 3450】 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌方面，供应端矿端宽松但4月精炼锌产量增速不及预期，需求端前期库存去化好，锌价反弹后需求受抑制，悲观情形下锌价重心或下移，中长期逢高空，主力参考21500 - 23500 [2] - 铜方面，宏观上关税为核心变量，基本面供应端原料偏紧需求端韧性强，“强现实 + 弱预期”下铜价短期震荡，主力关注77500 - 78500 [5] - 锡方面，供应端现实紧张但有修复预期，需求端预期悲观，对锡价反弹偏空，关注供给侧原料恢复节奏 [6] - 铝方面，氧化铝供应端矿价有下跌预期，冶炼产能下降，需求端整体需求稳健但出口减少，电解铝供应端产能持稳，需求端旺季将过，库存去化等支撑铝价但后续或承压，短期震荡 [7] - 碳酸锂方面，基本面供需矛盾明确，供应增加需求平淡，库存偏高，预计盘面偏弱运行，主力参考6.3 - 6.8万区间 [9] - 镍方面，宏观关税问题淡化但仍有反复，产业层面镍矿供应偏紧，镍铁价格承压，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [11] - 不锈钢方面，宏观关税问题情绪修复但有不确定性，矿端支撑价格，镍铁价格松动，供需矛盾扩大，库存压力稍缓，预计盘面偏弱震荡，主力参考12600 - 13000 [13] 根据相关目录分别进行总结 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22850元/吨，涨0.35%，升贴水涨415元/吨；进口盈亏降84.78元/吨，沪伦比值升0.01；部分月间价差有变化 [2] 基本面数据 - 4月精炼锌产量50.98万吨，增0.31%；3月进口量增9.47%，出口量降77.37%；三大初级加工行业开工率周环比下降；中国锌锭十地社会库存增8.18% [2] 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜等多种铜价有涨跌，精废价差降0.70%，进口盈亏增398.79元/吨等；部分月间价差增大 [5] 基本面数据 - 4月电解铜产量112.57万吨，增0.32%；3月进口量增15.24%；进口铜精矿指数等有变化，电解铜制杆等开工率有增减，境内等库存有变化 [5] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格涨0.34%，LME 0 - 3升贴水涨5.71% [6] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏增1.02%，沪伦比值升 [6] 月间价差 - 部分合约月间价差变化大 [6] 基本面数据 - 3月锡矿进口量降4.83%，精锡产量等有增减，SMM精锡3月平均开工率等上升 [6] 库存变化 - SHEF库存等下降 [6] 铝产业 价格及价差 - SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区平均价有变化；进口盈亏降1217元/吨，沪伦比值升0.09；部分月间价差有变化 [7] 基本面数据 - 4月氧化铝产量降6.17%，电解铝产量降2.91%；3月电解铝进口量等有变化；铝型材等开工率有增减；中国电解铝社会库存增0.98%，LME库存降0.97% [7] 锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等均价下降，基差降99.25%；部分月间价差有变化 [9] 基本面数据 - 4月碳酸锂产量降6.65%，需求量增3.02%；3月碳酸钾进口量增47.03%，碳酸锂出口量降47.25%；5月产能增0.69%，4月开工率增11.11%；4月总库存等有变化 [9] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格下降，1金川镍升贴水涨4.65%；期货进口盈亏降20.98%，沪伦比值降0.04；8 - 12%高镍生铁价格降0.37% [11] 电积镍成本 - 一体化MHP等生产电积镍成本有增减 [11] 新能源材料价格 - 部分价格有变化 [11] 月间价差 - 部分合约月间价差有变化 [11] 供需和库存 - 中国精炼镍产量增6.08%，进口量降68.84%；SHFE库存等有变化 [11] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B卷价格持平，期现价差升0.98% [13] 原料价格 - 部分原料价格有涨跌 [13] 月间价差 - 部分合约月间价差有变化 [13] 基本面数据 - 4月中国300系不锈钢粗钢产量增11.37%，印尼降6.67%；进口量降19.45%，出口量增70.98%；300系社库等有变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析给出交易策略 如铜和锡短期震荡思路对待 锌价下方或有空间 铅待价格回落后逢低买入 工业硅反弹空 碳酸锂震荡偏空等 [1][2] 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日震荡运行 英美达成关税贸易协议 美元上涨 供应端铜矿紧张 国内库存周度去化 月差结构走强 短期震荡思路对待 [1] - 锌：2506 合约收盘价较前一交易日跌 0.49% 供应端矿加工费上涨乏力 4 月冶炼厂产量增幅不及预期 5 月产量变动不大 供应过剩逻辑不变 5 月消费预期悲观 内需不足锌价下方或有空间 短期受低库存支撑 [1] - 铅：2506 合约较前一交易日收盘价涨 0.45% 供应端原料供应偏紧 再生铅企业亏损 生产积极性受打击 需求端交易活跃度不高 五一后消费走弱或使铅锭累库预期上升 关注下游节后补库动作 待铅价回落后逢低买入胜率高 [1] - 工业硅：2506 合约收于 8315 元较前一日涨 25 元 供给端四川五月预计五台复产 社会库存小幅累库 需求端多晶硅需求走弱 五月产量预计持平或小降 有机硅减产但价格跌 铝合 金开工率降至 52% 建议反弹空 关注供给端减产计划 [1] - 碳酸锂：主力 2507 合约收于 64280 元/吨涨 120 元 供应端日均产量下滑 需求端国内新能源车 4 月渗透率突破 50% 海外需求分化 库存小幅去库 期价下行增仓至高位 防范空头平仓价格踩踏 预计震荡偏空 建议持空单或观望 [2] - 锡：昨日偏强 英美达成关税贸易协议 市场关注中美谈判结果 可交割品牌升水 国内仓单减少 短期震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约 2510 震荡下挫 表需环比降 77.8 万吨 产量环比降 9.9 万吨 淡季去库放缓 建材供需双弱 板材去库快 整体供需均衡但边际走弱 期货估值高 空单持有 卷螺差空单持有 [3] - 铁矿石：主力合约 2509 偏弱震荡 港存环比降 84 万吨 铁水产量环比升 0.2 万吨 钢厂利润收窄 产量上升空间有限 近端供需中性偏强 中期过剩格局不改 估值略偏高 尝试 2509 空单 [3] - 焦煤：主力合约 2509 偏弱震荡 铁水产量环比升 0.2 万吨 钢厂利润收窄 产量上升空间有限 第一轮提涨落地 后续暂无提涨声音 部分钢厂提降 总体供需宽松 期货升水 估值高 建议观望 [4] 农产品市场 - 美豆粕：隔夜 CBOT 大豆上涨 供应端近端南美宽松 远端美豆减面积预期且播种加速 需求端巴西阶段主导 美豆高频季节性偏弱 美豆偏震荡 国内大豆后期到货多 短期单边偏弱 中期跟随国际市场 关注贸易政策和美豆播种面积 [5] - 玉米：2507 合约窄幅震荡 深加工玉米价格上涨 本年度供需边际转紧 农户售粮结束 渠道议价能力提高 替代品进口量预计下降 利好国产玉米需求 余粮减少 期现货价格预计震荡走强 [5] - 白糖：郑糖 09 合约收 5836 元/吨涨 0.21% 巴西新季开局强劲 市场对其丰产预期强 原糖下跌 国内节后预计跟随下跌 跌幅小于原糖 5 月进入纯销售期 内强外弱 近期配额 外进口利润打开 国内糖厂点价施压远月 偏空思路对待 [5] - 棉花：隔夜美棉下跌 美元指数走强利空 新一周美棉出口销售环比降 39％ 国际油价反弹支撑化纤价格 国内郑棉下跌 预计 25/26 年度新疆棉花产量提高 截至 4 月全国棉花商业库存环比下降 逢高卖出做空 [5] - 原木：07 合约收 780 元/方跌 1.58% 新西兰辐射松外盘报价下调 5 月进入需求淡季 房屋新开工面积下降抑制需求 4 月库存小幅去库 辐射松库存增加 供强需弱 关注 7 月交割情况 观望 [6] - 棕榈油：昨日马棕上涨 供应端产区季节性增产 4 月产量环比增 24.6% 需求端出口环比改善 4 月出口环比增 5.1% 短期 P 处于季节性弱阶段 油料油脂强于 P 关注后期产区产量及生柴政策 [6] - 鸡蛋：2506 合约窄幅震荡 现货价格下跌 后期新增产能有限 老鸡淘汰量季节性减少 供应维持高位 蔬菜价格低 高温高湿不利储存 期现货价格预计震荡偏弱 [6] - 生猪：2509 合约窄幅震荡 现货价格北涨南跌 后期供应增加 标肥价差缩窄 养殖端压栏增重意愿降低 二次育肥对猪价提振减弱 供应增加需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅下跌 华北低价现货 7200 元/吨 基差走弱 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 供给端新装置投产 存量装置意外检修多 供应回升 进口量预计减少 需求端下游农地膜淡季 塑料制品出口需求预计下滑 短期震荡偏弱 逢高做空 中长期供需宽松 逢高做空远月 [7] - PVC：V09 合约收 4840 元跌 1.2% 供应偏大 装置投产预计供应增速提至 5% 出口降温 库存去化放缓 5 月部分企业有检修计划 现货回落 估值偏低 建议恢复高升水后继续保值 [7] - PTA：PXCFR 中国价格 778 美元/吨 折合人民币 6463 元/吨 PTA 华东现货价格 4615 元/吨 基差 120 元/吨 成本端 PX 供应环比下降 进口供应低位 PTA 短期供应压力缓解 中长期大 聚酯负荷高位 库存高位 下游加弹织机负荷节后回升 终端订单偏弱 PX、PTA 去库 供需去库近端偏强 中长期累库压力大 正套持有 关注远月反弹后空配机会 [8] - 玻璃：FG09 合约收 1057 元跌 2.1% 供需失衡 产销回落 供应端日融量 15.5 万吨 同比降 9% 5 月有产线点火预期 6 月日融量预计 15.65 万吨 库存累积 下游深加工企业天数 10.3 天 中小企业订单天数 5 - 7 天 估值方面天然气路线亏损 煤制气路线有利润 石油焦路线平衡 近期产销尚可 价格华北 1200 元 华中 1170 元 华东 1350 元 华南 1280 元 预计延续下跌趋势 [8] - PP：主力合约小幅下跌 华东现货 7150 元/吨 基差走弱 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端短期检修高位但逐步复产 出口窗口打开 新装置开车 供应回升 关注进口丙烷情况 需求端下游家电五月排产不错 汽车排产一般 bopp 和塑编行业开工下滑 塑料制品和家电出口需求或下滑 短期盘面震荡偏弱 关注 pdh 装置开工率和新装置投产进度 [8] - MEG：华东现货价格 4262 元/吨 基差 70 元/吨 供应端油制检修推迟 煤制装置重启 供应压力增加 海外沙特装置检修 美国装置重启推迟 进口供应预计维持偏低水平 华东港口库存累库 0.5 万吨至 78 万吨 聚酯负荷高位 库存高位 下游加弹织机负荷回升 终端订单偏弱 4 月去库 供需走弱 短期观望 关注成本支撑 [8] - 原油：昨日大幅反弹 美国对伊朗制裁使伊朗原油出口下降风险加大 风险溢价提升 短期美国施压 中期达成协议概率增加 解除制裁概率高 利多影响有限 美英达成关税协议对油价略有利多 近端需求旺季库存低 油价下方支撑明显 短期维持震荡 区间布伦特 55 - 65 美元/桶 [8][9] - 苯乙烯：主力合约小幅下跌 华东现货价格 7130 元/吨 美金价格小幅下跌 进口窗口关闭 供给端纯苯和苯乙烯五月预期小幅累库存 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 家电五月排产受关税影响 后期塑料制品和家电出口受影响 短期上游累库存 苯乙烯库存正常偏低 基差偏弱 供需环比转弱 下游成品库存去化不顺 盘面跟随成本震荡偏弱 受制于进口窗口 [9] - 纯碱：SA09 合约收 1323 元跌 0.9% 供应高位 5 月部分企业有检修 库存难消化 下游光伏玻璃日融量增加 检修增加 目前价位上游亏损 预计维持震荡 期权可考虑卖 1500 虚值看涨 [9] - 烧碱：sh09 合约收 2464 元跌 1.5% 库存下降 成交好转 山东地区报价上涨 5 月开工率预计提升 非铝下游需求整体偏弱 氧化铝产业链氛围好转 山东库存较低 成本附近有支撑 预计止跌企稳 等非铝下游需求恢复 [9] 航运 - 欧线集运：主力合约跌 3.64% 传言中美接触 印巴冲突升级 供应端特朗普关税政策使船东停航美线 转口贸易使近洋线短期繁荣 欧线仓位宽松 需求端中美贸易降 转口贸易升 欧线货量温和 东南亚航线运价上涨 中美接触无实质进展 单边观望 可轻仓试多 8 - 10 正套 [10]