高盛对美联储未来利率路径的预测 - 核心观点：高盛资产管理公司预计美联储在9月首次降息25个基点后，将于10月和12月分别再降息25个基点，从而延长其宽松周期 [1] - 该预测与高盛此前及美联储自身的预测相符，即基准情景为2024年总计降息三次（每次25个基点）[4][5] 预测依据与政策框架 - 美联储点阵图指向稳步的宽松步伐，政策制定者相信通胀呈下降趋势且经济增长风险正在上升 [2] - 除非出现通胀意外大幅上升或劳动力市场突然反弹，否则美联储将致力于逐步放松货币政策 [2] - 联邦公开市场委员会的风险管理框架倾向于谨慎行事，多数成员支持政策继续向限制程度更低的方向转变 [2] 远期利率展望 - 高盛预计，联邦公开市场委员会在2026年将进一步降息两次 [3] - 高盛此前预测，美联储在2025年将再降息两次 [5] 市场数据与官员预期 - 美联储9月决议将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25% [5] - 根据美联储点阵图，19名官员中有10人预计2024年还会再降息两次或两次以上 [5] - 据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储10月降息25个基点的概率为87.7%，12月累计降息50个基点的概率为81.6% [5]

美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔释放明确降息信号，预计9月份将进行政策调整，至少降息25个基点（0.25%）[8][9] - 政策调整基于美国劳动力市场就业充分，通胀率从高位回落至2.8%，但尚未回到2%的目标区间[8] - 鲍威尔暗示特朗普政府的“对等关税”政策对消费者物价的影响可能是“一次性冲击”，美联储可以不予理会，此举被视为对特朗普的“迎合”[9] 特朗普的政治压力 - 特朗普持续公开指责美联储主席鲍威尔，称其政策严重伤害房地产行业，阻碍人们获得抵押贷款，并称呼鲍威尔为“太晚先生”[4] - 特朗普政府已指示财政部长提前开始挑选2026年任期才到期的美联储新主席候选人，此举可能削弱现任主席鲍威尔在剩余任期内的政策影响力[4][8] - 特朗普施压美联储降息，旨在配合其“大而美”议案实施，并通过宽松货币政策来缓解其关税政策可能引发的经济危机[4][9] 美国经济数据表现 - 上半年美国GDP增速放缓至1.2%，较去年同期的2.5%下降了1.3个百分点[9] - 美联储降息预期提振美国股市，三大股指强劲上涨，其中道琼斯指数狂涨1.96%并创下新高[12] 对中国资本市场的潜在影响 - 美联储降息预期推动美股纳斯达克中国金龙指数大幅上涨2.73%，涨幅超过道琼斯指数[12] - 高盛报告指出，美联储降息可能促使对冲基金等境外资本加速进入中国资本市场，自2025年6月以来外资正以最快速度增持中国股票[12] - 中国A股市场对消息给予正向反应，当日放量上涨至3800点，次日（26日）继续上涨接近3900点[12] - 中美利差缩窄可能为中国央行提供降准、降息的空间，8月中期借贷便利（MLF）已净投放3000亿元，进一步释放稳增长信号[12][13]

美元指数表现 - 美元指数微升但仍处于两个半月低点附近 [1] 美联储降息预期 - 市场预计美联储降息25个基点的概率为97% [1] - 市场预计美联储降息50个基点的概率为3% [1] 降息对美元影响 - 更大幅度的降息将对美元构成显著压力 [1] - 在当前通胀攀升背景下激进降息可能引发市场对政治压力推行宽松货币政策的担忧 [1]

作为衡量仓位和情绪的指标的一周风险逆转指标显示，自欧洲央行暗示已完成宽松政策以来，市场对欧元看涨期权的需求稳步上升。 来自存管信托和清算公司（DTCC）的数据也证实了这一点：在周一交易的欧元兑美元期权中，超过三分之二是看涨押注，市场对行权价高于1.20的期权有 着显著的兴趣。 据熟悉资金流动的、因未获公开发言授权而要求匿名的外汇交易员称，先前曾通过复杂结构寻求看涨敞口的对冲基金，正转向对上涨的简单押注，这是市场 信心日益增长的迹象。 随着交易员们为本周美联储的降息做准备，欧元正迈向四年来的最高水平，美联储的降息将巩固其与欧洲央行日益分化的政策轨迹。 周二，欧元兑美元汇率攀升至自7月3日以来的最高点，逼近1.18关口，这一货币对在2025年已上涨近14%，有望创下有记录以来最佳的九个月表现。 若欧元兑美元汇率突破7月份1.1829美元的高点，将标志着自2021年9月以来的最强水平，期权市场暗示，这可能为冲向备受关注的1.20关口奠定基础。 欧元的需求正受到市场预期的支撑，即在美联储被视为即将开启宽松周期之际，欧洲央行将不会进行进一步的降息。年底前美联储将进行三次25个基点降息 的前景，正增强着这一欧洲共同货币的 ...

黄金期货市场动态 - 短期期货交易商在近期金价上涨后进行适度获利回吐操作带来压力 [1] - 12月黄金期货盘中上涨17美元至3703.4美元/盎司 [1] 地缘政治与贸易关系 - 美国与中国贸易官员于周日在西班牙马德里举行高层会谈围绕贸易议题及全球经济状况展开深入交流 [3] - 中国宣布对美国半导体行业启动调查程序并指出英伟达存在违反反垄断法规行为 [3] - 重要会谈将于今日延续进行 [3] 主权信用评级调整 - 惠誉将法国政府信用评级由AA-降至A+主要基于公共债务规模持续攀升及政治局势不稳定因素 [3] - 惠誉警示随着2027年总统大选临近法国实施财政整顿的政策空间将受制约 [3] - 预测2026至2027年间法国财政赤字占GDP比例将持续维持在5%以上 [3] - 认为预算谈判达成的财政紧缩方案力度较此前设想更为宽松 [3] 美联储货币政策会议 - 美联储FOMC会议于周二上午开始周三下午以鲍威尔发表政策声明及新闻发布会收官 [4] - 市场普遍预期FOMC将决定降息25个基点标志着自2024年11月以来首次采取宽松货币政策 [4] - 决策背景包括对美国经济疲软信号反应滞后及薪资数据修正与关税引发的通货膨胀问题 [4] - 推测美联储经济展望报告或显示经济增长动能减弱与失业率攀升趋势 [4] 黄金期货技术分析 - 12月黄金期货多头在整体近期技术层面拥有强大优势 [6] - 多头下一个上行价格目标是收于3750美元/盎司强劲阻力位上方 [6] - 空头下一个下行价格目标是将期货价格推低至3550美元/盎司强劲技术支撑位下方 [6] - 首个阻力位在3700美元/盎司然后是本周合约高点3715.2美元/盎司 [6] - 首个支撑位是隔夜低点3662.8美元/盎司然后是3650美元/盎司 [6]

股市与债市表现对比 - 三季度以来A股持续走高 上证指数累计上涨12.08% 深证成指上涨24.28% 创业板指上涨42.41% [1][3] - 同期债市持续调整 十年期国债收益率从6月30日1.6553%上升至9月15日1.8615% 上行超20bp [1][3] - 纯债基金近一个月收益率近七成告负 4329只产品中3015只下跌 13只跌幅超2% [1][3] - 年内纯债基金超两成收益率下跌 4100只产品中914只告负 占比22.29% [1][3] 央行流动性操作 - 人民银行9月15日开展2800亿元7天期逆回购操作 利率1.4% [4] - 9月12日开展2300亿元同期限逆回购操作 利率同为1.4% [4] - 9月有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期 预计央行等量或超额续作 [4] 美联储政策预期影响 - 美国总统特朗普预计美联储9月会议将宣布大幅降息 若成真为2024年12月以来首次降息 [5] - 若美联储降息 中美利差收窄将缓解人民币汇率压力 为中国宽松货币政策创造有利条件 [5] - 回顾2024年9月美联储降息50基点后 中国央行迅速跟进降准降息释放宽松信号 [5] 债市后市观点分歧 乐观观点 - 国债市场抛压减轻 收益率上升 投资机构停止抛售 债券公允价值趋于稳定 [5] - 双节临近央行惯例释放流动性 通过逆回购提供适度流动性支撑债市技术性反弹 [5] - 债券市场有望迎来新一波反弹行情 [1][5] 谨慎观点 - 债市处于脆弱情绪引导的偏弱阶段 情绪面不可预测性导致行情轨迹难以把握 [6] - 债市调整终点难精确判断 即使出现修复行情 收益率也可能不会快速报复性反弹 [6] - 基本面疲软叠加资金面呵护态度未变 但权益市场风险偏好未回落 债市或维持震荡格局 [7] - 利率趋势下行需看到更明确信号 [7]

美联储降息预期与市场动态 - 美国总统特朗普预计美联储将在9月16日至17日的货币政策会议上宣布"大幅降息" [1][2] - 若降息成真，这将是美联储自去年12月以来首次降息 [2] - 市场普遍预计美联储将开启新一轮降息，降息25个基点的概率达96.4%，降息50个基点的概率仅为3.6% [3] 经济数据表现 - 美国8月PPI环比意外转负，为四个月来的首次 [5] - 美国国会预算办公室下调2025年美国实际GDP增长预测至1.4%，低于1月预测的1.9% [11] - 同时上调2025年通胀率预测至3.1%，高于1月预测的2.2%，失业率预计在2025年第四季度达到4.5%，高于1月预测的4.3% [11] - 美国8月失业率为4.3%，比1月份的4%略有上升，而非洲裔美国人失业率高达7.5%，较年初上升1个百分点 [15] 市场反应与资产价格 - 投资者对美联储降息周期的乐观情绪已将资产价格推至高位，基准10年期美国国债收益率徘徊在4月份以来的最低点附近 [6] - 美股三大指数屡创新高，以科技股为主的纳斯达克100指数创下新纪录，并录得一年多来最长的连续上涨 [6] - 但摩根大通警告此次会议可能演变为"卖出事实"事件，导致投资者获利了结 [9] 政策走向关键因素 - 本周美联储会议声明的措辞、利率点阵图以及投票结果将是判断未来货币政策走向的关键 [3][10] - 金融市场普遍认为对就业形势的担忧将占据主导地位，美联储将传达"鸽派"基调 [4][6] - 花旗分析预计美联储将在未来五次议息会议上累计降息125个基点，政策利率最终可能降至3%以下 [10]

黄金价格走势 - 现货黄金最新报3631.60美元/盎司 跌幅0.31% 最高3645.82美元/盎司 最低3626.29美元/盎司 短线偏向看空走势 [1] 市场预期与政策影响 - 联邦基金利率期货显示9月17日会议降息25个基点概率近100% 另有4%概率降息50个基点 [2] - 降息周期开启将压低实际利率并削弱美元吸引力 地缘政治不确定性强化黄金保值功能 [2] - 美联储鸽派信号可能成为推动金价上涨的导火索 [3] 机构观点与资金流向 - 瑞银预测黄金价格将在明年中期攀升至3900美元/盎司 [2] - 今年以来黄金价格涨幅达39% ETF资金持续流入形成强劲支撑 [2] 技术面分析 - 金价第4次回踩布林带中轨线支撑后向上攀升 目前处于布林带上轨之外 [4] - 布林带向上开口延伸预示前景看涨 下方关注布林带上轨或5周均线支撑 [4]

房贷利率趋势 - 全国首套房平均贷款利率降至3.8% 较年初下降0.5个百分点 创近十年新低 [2] - 一线城市首套房贷利率降至3.6%以下 贷款350万元30年期月供减少约1000元 总利息节省近36万元 [2] - 央行通过下调存款准备金率释放超1.2万亿元长期资金 MLF利率下调10个基点至1.9% 银行审批流程缩短至15天内 [2] 区域市场分化 - 1-7月一线城市新房价格同比上涨2.3% 二线城市微涨0.5% 三四线城市下跌3.1% [3] - 8月深圳/上海/杭州等经济活跃城市房价环比涨幅0.7%-1.2% 部分中小城市跌幅超5% [3] - 一线城市人口净增长43.5万人 东北三省城市总人口减少28.7万人 人口流动与房价变动高度一致 [3] 开发商营销策略 - 1-8月百强房企销售额同比下降17.6% 资金回笼率仅68% 较2020年前85%以上水平明显下滑 [4] - 一线城市推出首付分期/认购赠家电 二三线城市出现零首付/一成首付/买房送车位等激进策略 [4] - 行业平均让利幅度8%-15% 部分项目达20% 全国78个城市超4200个项目开展促销活动 [4] 政策调控转向 - 全国32个城市调整限购/限售政策 一线及热点二线城市适度收紧 三四线城市全面放开限制并推出购房补贴 [6] - 1-8月全国商品房销售面积8.6亿平方米同比下降5.8% 销售额9.2万亿元同比下降3.2% 但降幅连续三个月收窄 [8] - 政策从"行政调控为主"转向"市场机制为主" 更注重城市差异性和市场规律 [8] 市场理性化趋势 - 全国住房空置率达16.8% 住房总量基本满足居住需求 购房决策更聚焦实际居住需求和资产配置 [12] - 刚需群体关注首付比例和月供能力 改善型群体侧重置换政策和区位 投资者需评估人口趋势和产业潜力 [12] - 一二线热点城市房价预计稳中有升 三四线城市仍面临下行压力 低利率环境将持续但非决定性因素 [12]

随着美国经济政策的风向标再次转向，特朗普总统正通过一系列大胆举措，试图加强对美联储的掌控 力。白宫高级经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的美联储理事提名在参议院金融委员会的投票中 迈出关键一步，这一进展不仅为特朗普在美联储决策桌上增添了一位重要盟友，也可能对美国未来的利 率政策和货币调控方向产生深远影响。然而，米兰的提名之路并非一帆风顺，时间紧迫的确认程序和党 派间的激烈争斗为这一提名蒙上了一层不确定性。 米兰提名获参议院金融委员会通过，党派分歧明显 参议院金融委员会的激烈交锋 提名背后的政治考量 民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）直言不讳地指出，米兰的提名"是特朗普对其忠诚度的 考验"。她认为，米兰在美联储的每一票都可能受到特朗普政治意图的直接影响，这种"从属关系"可能 威胁美联储作为独立机构的公信力。与此同时，共和党参议员、参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特 （Tim Scott）则高度赞扬米兰，称其拥有"深厚的经验、久经考验的领导力以及确保美国经济保持强劲 和竞争力的明确承诺"。斯科特的表态无疑为米兰的提名增添了更多政治背书，也为后续的参议院全体 审议铺平了道路 ...