美联储被喻为美国政治中的"第四权力"和"金融最高法院"，但当下已成为特朗普改造深层政府这场"权力 游戏"的风暴中心。这场"政治危机"背后，更根本的问题是美联储能否"操纵"利率？何为美债利率曲线陡 峭化的根源、"宽财政+宽货币"的政策路径会否生变？ 一、美联储的"政治危机"：美联储换届与特朗普引导降息预期的"三张王牌" 6月初以来，美国总统特朗普何时提名以及提名谁为"影子美联储主席"的话题热度不减。 截止到8月9 日，市场预计的前三位"影子主席"候选人分别为：美联储理事沃勒（26.6%）、白宫国家经济委员会 （NEC）主任哈赛特（13.7%）和前美联储理事沃什（7.9%）。 影子主席已经成为市场定价的一条"主线"。 对市场而言，提名谁或并非矛盾的主要方面，本质上都是特 朗普的"影子"，且货币政策立场都偏"鸽派"。特朗普"解雇"鲍威尔和鲍威尔提前辞职均属"尾部风险"事 件，但特朗普"借题发挥"引导市场降息预期是真实有效的。 三、"应然的"政策组合：从"宽财政+宽货币"转向"紧财政+宽货币"？ 特朗普最多或有"三张王牌"引导降息预期 ：第一，由于Kugler提前辞职，特朗普提名米兰（Miran）代 理；第二，年内提 ...

税制改革内容 - 印度实施自2017年以来最大规模商品及服务税改革 将原有税率结构简化为5%和18%两档税率 [1] - 超奢侈品适用40%税率 烟草及相关产品维持28%税率不变 [1] - 税改措施预计导致政府年收入损失约54亿美元 [2] 受益行业分析 - 日常食品 人寿健康保险 汽车运输 电子产品 家电 文具 美容服务 生活方式服务和机械设备价格下降 [1] - 旅游业和酒店业预计显著增长 旅游平台节日期间预订量已出现增加 [1] - 城乡地区30大消费类别中的11项将受益 中产阶级购买力得到提升 [2] 经济影响评估 - 税改可能是一把双刃剑 一方面促进消费和汽车等行业 另一方面限制财政整顿和债务削减进展 [2] - 本财年前4个月联邦税收收入几乎零增长 而支出增长超过20% [2] - 为控制财政赤字 政府可能削减道路和港口等基础设施支出 [2] 外部风险因素 - 美国对印度产品征收50%关税对经济造成影响 税改部分旨在缓解该冲击 [1] - 印度服务业出口规模达3000亿美元 若美国对外包服务加征关税将导致更严峻困境 [3] - 政府呼吁民众转向本土商品以实现自力更生目标 [1]

在国际评级机构惠誉将法国信用评级下调后，又一评级机构采取了相同的措施。 当地时间9月19日，国际评级机构晨星DBRS将法国长期外币和本币发行人评级从"AA(高)级"下调至"AA 级"。法国信用评级再遭下调，反映出当前法国政治以及经济形势面临的不确定性以及风险。 9月12日，惠誉发布报告称，将法国长期外币和本币发行人违约评级从"AA-"下调至"A+"，评级展望调 整为"稳定"。惠誉表示，政治碎片化与两极分化日益加剧，这种不稳定局面削弱了政治体系实施大规模 财政整顿的能力。 此外，晨星DBRS认为，近年来的各种冲击导致法国公共债务负担大幅增加。受到债务规模扩大以及疫 情导致的国内生产总值下降的影响，法国债务与国内生产总值之比从2019年的98.2%上升至2020年的 114.9%。尽管随后经济有所复苏，但法国的公共债务比率仍居高不下，到2023年仅降至109.8%。 对于未来将会采取怎样的评级行动，晨星DBRS表示，若法国政府未能在中期解决结构性财政失衡问 题，可能会下调法国的信用评级。在其他条件相同的情况下，若法国债务与国内生产总值之比持续上升 至125%，尤其是若同时伴随着利息负担大幅加重，晨星DBRS也可能 ...

当地时间9月15日，法国央行在季度经济展望中表示，该国政治不稳定可能会抑制国内经济增长，消费 者和企业可能转向紧缩模式。法国央行预测今年经济增长率为0.7%，高于6月预测的0.6%，但预计明后 两年增长率分别为0.9%和1.1%，较此前预测的1%和1.2%略有下调。 内外交困 此次增长预期的下调，主要源自政治和经济层面的多重不确定性。首先，法国国内政治局势动荡。前总 理弗朗索瓦·贝鲁因预算案未获信任投票支持而辞职，政府更替频繁，财政与预算政策方向不明。法国 家庭和企业因不确定性而趋于观望，抑制了投资和消费。 其次，国际环境压力加大。欧元升值、能源价格上行削弱了出口竞争力和生产成本控制；美国和主要经 济体的贸易政策不确定性，进一步冲击法国的对外贸易。 此外，法国公共财政状况恶化，赤字与债务水平高企。法国目前的债务负担约为3.3万亿欧元，占GDP 的113.9%。根据经济合作与发展组织（OECD）的数据，到2026年，法国债务预计将上升到占GDP的近 120%。 评级下调 随着政治不稳定性加剧，许多分析师与信用评级机构都对法国经济前景表达了担忧。 据路透社报道，法国央行在其最新展望中强调，"2025年以后增长预期 ...

黄金期货市场动态 - 短期期货交易商在近期金价上涨后进行适度获利回吐操作带来压力 [1] - 12月黄金期货盘中上涨17美元至3703.4美元/盎司 [1] 地缘政治与贸易关系 - 美国与中国贸易官员于周日在西班牙马德里举行高层会谈围绕贸易议题及全球经济状况展开深入交流 [3] - 中国宣布对美国半导体行业启动调查程序并指出英伟达存在违反反垄断法规行为 [3] - 重要会谈将于今日延续进行 [3] 主权信用评级调整 - 惠誉将法国政府信用评级由AA-降至A+主要基于公共债务规模持续攀升及政治局势不稳定因素 [3] - 惠誉警示随着2027年总统大选临近法国实施财政整顿的政策空间将受制约 [3] - 预测2026至2027年间法国财政赤字占GDP比例将持续维持在5%以上 [3] - 认为预算谈判达成的财政紧缩方案力度较此前设想更为宽松 [3] 美联储货币政策会议 - 美联储FOMC会议于周二上午开始周三下午以鲍威尔发表政策声明及新闻发布会收官 [4] - 市场普遍预期FOMC将决定降息25个基点标志着自2024年11月以来首次采取宽松货币政策 [4] - 决策背景包括对美国经济疲软信号反应滞后及薪资数据修正与关税引发的通货膨胀问题 [4] - 推测美联储经济展望报告或显示经济增长动能减弱与失业率攀升趋势 [4] 黄金期货技术分析 - 12月黄金期货多头在整体近期技术层面拥有强大优势 [6] - 多头下一个上行价格目标是收于3750美元/盎司强劲阻力位上方 [6] - 空头下一个下行价格目标是将期货价格推低至3550美元/盎司强劲技术支撑位下方 [6] - 首个阻力位在3700美元/盎司然后是本周合约高点3715.2美元/盎司 [6] - 首个支撑位是隔夜低点3662.8美元/盎司然后是3650美元/盎司 [6]

美股市场表现 - 纳斯达克指数上涨0.44%至98.03点 创历史新高 [1][2] - 道琼斯工业平均指数下跌0.59%至273.78点 标普500指数下跌0.05%至3.18点 [2] - 美国科技七巨头指数上涨1.14% 特斯拉大涨7.36% [1][4] 科技股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.11% [4] - 量子之歌大涨20.25% 虎虎科技国际涨14.09% [4] 大宗商品价格 - 现货黄金价格上涨0.25% COMEX黄金期货上涨0.19% [5] - 纽约轻质原油期货上涨0.51%至每桶62.69美元 伦敦布伦特原油期货上涨0.93%至每桶66.99美元 [7] 法国主权信用评级 - 惠誉将法国主权信用评级从AA-下调至A+ 主因缺乏财政整顿方案 [8] - 2024年法国财政赤字达GDP的5.4% 公共债务总额相当于GDP的114% [8] - 法国国债利率已高于西班牙葡萄牙希腊 接近意大利水平 [9] 法国财政影响 - 2024年债务利息支出预计670亿欧元 2030年前可能突破1000亿欧元 [9] - 评级下调可能触发基金投资限制 引发国债抛售压力推高融资成本 [9]

有专家指出，此次降级可能对法国的融资环境带来双重影响。部分分析认为，市场早已预期法国评级下 调，因此对利率的影响有限；但也有观点警告，此次评级下调可能触发部分大型基金的投资限制，引发 法国国债的抛售压力，从而推高融资成本。 目前，法国的国债利率已高于西班牙、葡萄牙和希腊，仅略低于意大利。按照财政部预测，法国的债务 利息支出今年预计为670亿欧元，到2030年前可能突破1000亿欧元，成为公共财政的沉重负担。 来源：央视新闻客户端 在政治与财政双重危机的背景下，美国信用评级机构惠誉当地时间9月12日宣布下调法国主权信用评 级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。 根据惠誉的评估，法国缺乏一个由多数派支持的、可信的财政整顿方案，而这正是此次评级下调的主要 原因。 2024年法国财政赤字已达到国内生产总值（GDP）的5.4%；公共债务总额相当于GDP的114%；政治局 势持续不稳，使2026年预算的通过充满不确定性。 经济学家埃里克·多尔评论称，此次下调"合乎逻辑"，因为法国目前并没有可持续的财政整顿路径。 作者: 马瑾瑾 ...

（文章来源：央视新闻） 在政治与财政双重危机的背景下，美国信用评级机构惠誉当地时间9月12日宣布下调法国主权信用评 级，从AA-（高质量）下调至A+（中上质量）。 有专家指出，此次降级可能对法国的融资环境带来双重影响。部分分析认为，市场早已预期法国评级下 调，因此对利率的影响有限；但也有观点警告，此次评级下调可能触发部分大型基金的投资限制，引发 法国国债的抛售压力，从而推高融资成本。 根据惠誉的评估，法国缺乏一个由多数派支持的、可信的财政整顿方案，而这正是此次评级下调的主要 原因。 目前，法国的国债利率已高于西班牙、葡萄牙和希腊，仅略低于意大利。按照财政部预测，法国的债务 利息支出今年预计为670亿欧元，到2030年前可能突破1000亿欧元，成为公共财政的沉重负担。 2024年法国财政赤字已达到国内生产总值（GDP）的5.4%；公共债务总额相当于GDP的114%；政治局 势持续不稳，使2026年预算的通过充满不确定性。 经济学家埃里克·多尔评论称，此次下调"合乎逻辑"，因为法国目前并没有可持续的财政整顿路径。 ...

核心观点 - 国际货币基金组织对罗马尼亚中期财政可持续性发出明确预警 若缺乏进一步财政整顿措施 公共债务将在2030年攀升至接近GDP的70% 同时主权信用评级面临持续下调风险 [1] - 为实现更稳健财政目标 罗马尼亚需自2027年起每年额外采取相当于GDP 0.67%的财政整顿措施 方能在中期内将财政赤字降至3%以下 [2] 经济预测 - 2025年实际GDP增长率预计为1.0% 2026年小幅回升至1.4% [1] - 经济前景面临"增长下行 通胀上行"的双重风险倾向 [1] 财政状况 - 若当前改革方案全面执行 2026年财政赤字有望收窄至占GDP约6% [1] - 若未采取额外纠正措施 到2030年预算赤字仅能收窄至GDP的5% [1] - 对2025-2026年财政整顿计划能否有效执行存在持续担忧 市场信心恢复面临挑战 [1] 政策建议 - 中期财政整顿及实施额外调整措施对重建财政可持续性和稳定市场预期至关重要 [1] - 强化财政纪律 提升政策可信度是避免债务路径恶化 防范评级下调风险的关键路径 [2]

老龄化与债务均衡 - 全球老龄化推高财政负担并扩张债务资产需求 形成高债务与低利率的脆弱均衡 [2][4] - 老龄化社会使养老金和医疗等刚性支出增加 财政赤字长期化 政府债务呈不可逆上升趋势 [4] - 老龄化同时创造对国债的强劲需求 养老金基金和保险公司等寻求安全长期投资工具 使政府能以极低利率发行大量债务 [4][5] 债务均衡的脆弱性 - 利率对债务敏感性(DSIR)可能被低估 债务/GDP每升1个百分点或使国债收益率升0.5基点 若实际接近1-6基点高位 财政前景将迅速恶化 [7] - 全球对美元资产需求可能减弱 地缘政治摩擦和新兴市场金融深化或削弱美债依赖 外部资金流向逆转可快速打破债务可持续性假象 [8] - 财政危机多由流量冲击触发 如拍卖失败或政治僵局 其成本具有高度不对称性 远较可预见事件更具破坏性 [8] 结构性解决方案 - 需启动结构性财政整顿 压缩低效支出并保持对技术创新和教育投入 以提升生产率并重建长期增长动能 [13][14] - 货币政策需在通胀、就业和财政多重约束下动态权衡 更依赖信誉与沟通 央行拥有更大自主裁量但承担更高信誉风险 [14] - 低利率与高债务格局可能延续 投资者短期可拥抱政策驱动机会 但需警惕中长期财政风险引发的债务市场震荡与跨资产再定价 [14]