核心观点 - 反向开票政策通过解决资源回收行业发票缺失问题 显著提升行业运营效率 支持两新政策落地 并推动循环经济发展 [1][2][3][6][7] 政策实施规模 - 截至6月底全国133万户资源回收企业向167万名自然人反向开票 开票金额达5152亿元 开票份数511万份 [1] - 芜湖市商务领域消费品以旧换新产生交易10495万台 直接带动消费约57亿元 其中汽车置换15275件带动消费20亿元 汽车报废5525件带动消费66亿元 [3] 行业效率提升 - 芜湖奇瑞资源技术公司累计向4000余名自然人反向开票 金额近800万元 预计今年报废车拆解处理量达2万台 增幅超100% [2] - 宁波供销再生资源科技公司通过政策解决取票难问题 废旧物资销售额同比增长超58% 累计生产4500多万块环保砖 处理固废垃圾105万吨 减碳12万吨 [6][7] - 广西桂物再生资源公司累计开具发票金额5600多万元 废旧物品利用率达98%以上 累计回收拆解废旧家电约860万台 [7] 产业链优化 - 政策使企业直接对接上游个人收废 减少中间成本和信息隔阂 广西方圣纸业等企业实现进项税合规抵扣和企业所得税税前扣除 [4] - 湖南省汨罗市150余户自然人转为个体工商户并办理税务登记 个体回收者叶光玉废旧物资销售量增加四成以上 [5] - 政策推动报废汽车回收量达2767万辆 同比增长65% 规范拆解废旧家电超700万台 增长25% 废弃电器电子产品回收量同比增长70% [8] 两新政策支持 - 政策有效解决资源回收企业缺少第一张票的行业痛点 支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动 [1][3] - 中国有色金属工业协会确认政策有助于鼓励更多企业和个人参与废旧物品回收 [3]

大规模设备更新政策成效 - 全国企业采购机械设备金额同比增长7.3% [3] - 工业企业采购机械设备金额同比增长9.8% [3] - 信息传输软件业与科技服务业设备采购金额同比增长近30% [3] 消费品以旧换新政策成效 - 日用家电销售额同比增长44.5% [5] - 家具零售额同比增长30.1% [5] - 服务型机器人制造业销售额增幅超50% [5] - 全国新能源车销量同比增长81.7% [5] 产业转型升级效应 - 制造业销售收入同比增长5.8% [6] - 政策驱动零售业需求增长与制造业设备更新形成良性互动 [6] - 经济内循环更加顺畅 [6]

市场表现回顾 - 上周市场强势上攻，日均成交额约21,019亿元，市场成交量明显扩张 [1] - 整体赚钱效应偏强且结构化特征明显，风格上成长优于价值，小盘股跑赢大盘股 [1] - 行业表现分化，通信、电子、非银金融等行业靠前，钢铁、纺织服饰、银行等行业靠后 [1] 国内宏观经济分析 - 7月金融数据表明政府债是社融主要支撑，政府财政扩张是当下内需核心驱动力 [2] - 经济数据分项显示生产端工业增加值同比增速为5.7%（上月6.8%），服务业生产指数同比增速为5.8%（上月6.0%），均小幅转弱 [3] - 投资端制造业投资同比增速6.2%（上月7.5%），基建投资同比增速7.29%（上月8.9%），支撑力度边际转冷，地产投资同比下滑12.0%（上月-11.2%）压力明显 [3] - 消费端社零增速回落至3.7%（上月4.8%），餐饮收入同比增速1.1%（上月0.9%）相对平淡 [3] 海外宏观经济分析 - 美国7月CPI同比增加2.7%，与前值持平，核心CPI同比增加3.1%（前值2.9%） [4] - 就业走弱、通胀温和、关税不确定性下降，若8月通胀数据无超预期走强，9月降息预期或将居高不下 [4] - 全球流动性预期放松，中美财政持续发力为宏观经济基本面托底，8月全球大宗商品和权益市场弹性可能不错 [4] 市场流动性分析 - 5-7月机构资金加速入场结构明显，7-8月散户成为市场驱动力，7月上交所新增开户196万户 [5] - 小单资金净流入环比大增39%，杠杆资金显著活跃，散户入场速度属缓慢流入状态，未达过分火热阶段 [5] - 短期市场流动性支撑仍在，处于加速上涨状态，技术调整压力存在但调整幅度或相对有限 [6] 投资策略与方向 - 资金存在较强的高低切动力，业绩能见度较高的中大盘风格有望跑出相对超额，小盘股性价比可能降低 [5][7] - 建议关注大科技+大金融配置思路，大科技方向聚焦AI硬件+应用、军工，创新药调整后仍有空间 [7] - AI硬件中PCB等高景气产业链方向资金共识度较强，军工方向事件催化较强，科创板块反弹有望带动AI半导体修复 [7] - 大金融方向关注非银金融配置性价比，作为资金市防踏空的底仓配置优选 [7]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较前值6.8%回落1.1个百分点，低于预期5.8%[4][7] - 采矿业增加值同比增速从6.1%降至5.0%，制造业从7.4%降至6.2%[7] - 装备制造业和高技术制造业分别增长8.4%和9.3%，贡献率合计达36.4%[11] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上月4.8%下降1.1个百分点，低于预期4.9%[4][14] - 商品零售额同比增速从5.3%降至4.0%，餐饮收入同比微升0.2个百分点至1.1%[14] - 家电、文化办公用品等升级类商品保持两位数增长，但增速普遍放缓[18] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增长1.6%，低于预期2.7%和前值2.8%[4] - 7月单月固定资产投资同比下降5.2%，制造业投资同比转负至-0.3%[20][23] - 狭义基建投资累计增速从4.6%降至3.2%，单月同比转负至-5.1%[27] 房地产与就业 - 房地产开发投资累计同比下降12.0%，单月同比降幅扩大超4个百分点[31] - 7月城镇调查失业率季节性上升0.2个百分点至5.2%，与去年同期持平[4][33] - 外来户籍劳动力失业率上升0.3个百分点至5.1%，本地户籍升至5.3%[33]

政策成效 - 上半年规上装备制造业增加值同比增长10.5%，数字产品制造业增加值增长14.3%，汽车制造业增加值增长17.3% [1] - 社会消费品零售总额同比增长6.3%，以旧换新政策有效释放消费潜能 [1] - 累计申请以旧换新资金5.66亿元，带动补贴产品销售额超43亿元 [2] 产业升级与循环经济 - 回收报废汽车5.5万辆、家电15万台、电动自行车3.6万辆，回收循环利用体系稳步推进 [2] - 主导制定"两新"领域国家标准8项，发布市级地方标准4项，标准牵引作用显著 [2] 政策体系与项目储备 - 制定"两重""两新"任务清单，明确重点任务和支持标准 [1] - 编制11个专项工作方案，包括生态环境治理修复、地下管网建设改造等实施方案 [1] - 计划结合"十五五"规划编制，提前储备高质量项目，推动产业与服务质效双提升 [2] 后续工作重点 - 通过"惠企'镇'行"活动提升政策直达率，优化以旧换新资金使用效率 [2] - 强化跨部门协作，聚焦重点支持领域解决实施难点 [2]

宏观经济表现 - 7月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，其中高技术制造业增加值同比增长9.3%，装备制造业增加值同比增长8.4% [2] - 7月份货物进出口总额同比增长6.7%，1至7月与"一带一路"国家进出口同比增长5.5% [2] - 7月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，商品零售额增长4%，1至7月服务零售额同比增长5.2% [2] - 上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，二季度增速加快至5.4% [3] 行业亮点 - 新能源汽车、节能家电、智能家电消费保持较快增长 [3] - 1至7月设备工器具购置投资增长15.2%，上半年设备工器具投资同比增长17.3% [3] - "两重"政策带动一季度基建投资增速达11.5%，高于2024年全年增速9.2% [3] 政策动向 - 中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争，地方政府和行业协会积极响应 [6] - 发改委安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目，涵盖城市更新等领域 [7] - 预计将优化以旧换新政策，补贴范围扩大到必需品及出口转内销商品 [7] - 建议加快专项债和超长期特别国债发行节奏，适时新设政策性金融工具 [9] 投资趋势 - 地方政府主导的城市更新和中央政府"两重"项目投资将扩张 [6] - 老旧小区、厂房、城中村改造及市政基础设施更新投资或迎来扩容 [7] - 预期四季度可能提升赤字率和增发超长期特别国债 [9] 消费促进措施 - 已公布育儿补贴制度实施方案和免费学前教育政策 [6] - 建议减少购车购房限制，发展数字消费、情绪消费等新业态 [7] - 鼓励布局下沉市场，激活县域经济活力 [7]

铁路客运 - 自7月1日至8月11日全国铁路累计发送旅客6.16亿人次同比增长4%日均发送旅客1467.5万人次 [3] 快递行业 - 前7个月全国快递业务量累计完成1120.5亿件同比增长18.7% [5] 工业生产 - 7月份全国规模以上工业增加值同比增长5.7%环比增长0.38% [8] - 装备制造业增加值同比增长8.4%高技术制造业增加值增长9.3% [8] 服务业发展 - 7月份全国服务业生产指数同比增长5.8% [15] - 信息传输软件和信息技术服务业金融业租赁和商务服务业生产指数同比分别增长11.9%8.7%8.0% [15] 5G建设 - 截至2025年6月底5G基站总数达455万个较2020年增长5倍 [13] - 千兆宽带用户达2.26亿户较2020年增长34倍算力总规模全球第二 [13] 经营主体 - 上半年全国新设经营主体1327.8万户其中新设企业462万户新设个体工商户862.9万户新设农民专业合作社2.9万户 [21] 消费市场 - 在"两新"政策带动下企业采购机械设备类金额同比增长7.3% [23] - 日用家电视听设备销售额同比分别增长44.5%和22.8%新能源车销量同比增长81.7% [23] 国家公园 - 我国首批5个国家公园完成确权登记包括大熊猫东北虎豹海南热带雨林武夷山和三江源国家公园 [10] 设备更新投资 - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕 [19]

"两新"政策带动企业采购与居民消费明显增长 - 政策推动企业采购与居民消费实现显著增长 [1] - 证券时报作为信息来源提供相关数据与分析 [3]

宏观经济态势 - 7月经济维持弱修复特征，全年可能呈现前高后低走势[1] - 预计全年名义GDP规模有望实现140万亿元左右[12] - 供给和需求可能呈现K型分化走势，供给端偏强而需求端放缓[12] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%[2] - 制造业增加值同比增长6.2%，采矿业增长5.0%[17] - 工业稳增长政策持续发力，下半年有望保持韧性[15] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比+3.7%，较上月回落1.1个百分点[3] - 以旧换新相关品类表现强劲，家电收入同比+28.7%[19] - 下半年以旧换新资金降至1380亿元，低于上半年的1620亿元[21] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，低于市场预期的2.7%[4] - 扣除房地产开发投资后增长5.3%，制造业投资增长6.2%[29] - 房地产开发投资下降12.0%，延续加速下滑态势[59] 就业市场 - 7月城镇调查失业率为5.2%，较上月有所抬升[5] - 毕业季带来阶段性脉冲影响，但政策持续发力稳就业[64] - 8月失业金搜索指数总体有所上行，反映就业压力[69] 政策展望 - 预计下半年市场或呈现股债双牛结构，10年国债利率或下行至1.5%[13] - 基建投资安全属性抬升，预计全年广义基建增速7.2%[58] - 地产政策有望加码，包括限购放松和城市更新等措施[62]

政策效果总体表现 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策推行一年多来效果持续显现 在促进转型升级 提振消费需求 畅通经济循环等方面发挥积极作用 [1] 设备更新领域表现 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3% [1] - 工业企业采购机械设备类金额同比增长9.8% [1] - 信息传输软件业设备采购金额同比增长27.8% [1] - 科技服务业设备采购金额同比增长28.3% [1] - 民营企业设备采购金额同比增长9.3% [1] 消费品以旧换新领域表现 - 日用家电销售额同比增长44.5% [1] - 视听设备销售额同比增长22.8% [1] - 家具零售额同比增长30.1% [1] - 卫生洁具零售额同比增长13.6% [1] - 服务型机器人制造业销售额同比增长51.1% [1] - 全国新能源车销量同比增长81.7% [1] 经济循环效应 - 政策形成"政策驱动-需求释放-产业升级"的良性互动 [2] - 政策拉动全国零售业需求增长并反作用于供给端 [2] - 带动制造业企业推进设备更新升级 [2] - 制造业销售收入同比增长5.8% [2] - 经济内循环更加顺畅 [2] 政策持续实施 - 税务部门将强化"政策+服务"双轮驱动 [2] - 推动"两新"政策持续显效 [2] - 为经济高质量发展注入更强动能 [2]