市场表现回顾 - 上周市场强势上攻，日均成交额约21,019亿元，市场成交量明显扩张 [1] - 整体赚钱效应偏强且结构化特征明显，风格上成长优于价值，小盘股跑赢大盘股 [1] - 行业表现分化，通信、电子、非银金融等行业靠前，钢铁、纺织服饰、银行等行业靠后 [1] 国内宏观经济分析 - 7月金融数据表明政府债是社融主要支撑，政府财政扩张是当下内需核心驱动力 [2] - 经济数据分项显示生产端工业增加值同比增速为5.7%（上月6.8%），服务业生产指数同比增速为5.8%（上月6.0%），均小幅转弱 [3] - 投资端制造业投资同比增速6.2%（上月7.5%），基建投资同比增速7.29%（上月8.9%），支撑力度边际转冷，地产投资同比下滑12.0%（上月-11.2%）压力明显 [3] - 消费端社零增速回落至3.7%（上月4.8%），餐饮收入同比增速1.1%（上月0.9%）相对平淡 [3] 海外宏观经济分析 - 美国7月CPI同比增加2.7%，与前值持平，核心CPI同比增加3.1%（前值2.9%） [4] - 就业走弱、通胀温和、关税不确定性下降，若8月通胀数据无超预期走强，9月降息预期或将居高不下 [4] - 全球流动性预期放松，中美财政持续发力为宏观经济基本面托底，8月全球大宗商品和权益市场弹性可能不错 [4] 市场流动性分析 - 5-7月机构资金加速入场结构明显，7-8月散户成为市场驱动力，7月上交所新增开户196万户 [5] - 小单资金净流入环比大增39%，杠杆资金显著活跃，散户入场速度属缓慢流入状态，未达过分火热阶段 [5] - 短期市场流动性支撑仍在，处于加速上涨状态，技术调整压力存在但调整幅度或相对有限 [6] 投资策略与方向 - 资金存在较强的高低切动力，业绩能见度较高的中大盘风格有望跑出相对超额，小盘股性价比可能降低 [5][7] - 建议关注大科技+大金融配置思路，大科技方向聚焦AI硬件+应用、军工，创新药调整后仍有空间 [7] - AI硬件中PCB等高景气产业链方向资金共识度较强，军工方向事件催化较强，科创板块反弹有望带动AI半导体修复 [7] - 大金融方向关注非银金融配置性价比，作为资金市防踏空的底仓配置优选 [7]