核心观点 - 反向开票政策通过解决资源回收行业发票缺失问题 显著提升行业运营效率 支持两新政策落地 并推动循环经济发展 [1][2][3][6][7] 政策实施规模 - 截至6月底全国133万户资源回收企业向167万名自然人反向开票 开票金额达5152亿元 开票份数511万份 [1] - 芜湖市商务领域消费品以旧换新产生交易10495万台 直接带动消费约57亿元 其中汽车置换15275件带动消费20亿元 汽车报废5525件带动消费66亿元 [3] 行业效率提升 - 芜湖奇瑞资源技术公司累计向4000余名自然人反向开票 金额近800万元 预计今年报废车拆解处理量达2万台 增幅超100% [2] - 宁波供销再生资源科技公司通过政策解决取票难问题 废旧物资销售额同比增长超58% 累计生产4500多万块环保砖 处理固废垃圾105万吨 减碳12万吨 [6][7] - 广西桂物再生资源公司累计开具发票金额5600多万元 废旧物品利用率达98%以上 累计回收拆解废旧家电约860万台 [7] 产业链优化 - 政策使企业直接对接上游个人收废 减少中间成本和信息隔阂 广西方圣纸业等企业实现进项税合规抵扣和企业所得税税前扣除 [4] - 湖南省汨罗市150余户自然人转为个体工商户并办理税务登记 个体回收者叶光玉废旧物资销售量增加四成以上 [5] - 政策推动报废汽车回收量达2767万辆 同比增长65% 规范拆解废旧家电超700万台 增长25% 废弃电器电子产品回收量同比增长70% [8] 两新政策支持 - 政策有效解决资源回收企业缺少第一张票的行业痛点 支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动 [1][3] - 中国有色金属工业协会确认政策有助于鼓励更多企业和个人参与废旧物品回收 [3]

政策实施规模 - 截至今年6月底全国有1.33万户资源回收企业参与反向开票 向167万名自然人开票 开票金额5152亿元 开票份数511万份 [1] 政策背景与目标 - 自去年4月29日起税务部门为配合新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新行动 在资源回收行业实施反向开票政策 提升企业向自然人收购报废产品时取得发票的便利性 [1] - 政策助力两新政策落地 规范行业秩序 促进循环经济发展 [1] 行业合规经营改善 - 资源回收行业相关个人和企业合规经营意识逐渐增强 [1] - 企业可直接从个人手中回收废品并依法开票 解决进项税合规抵扣和企业所得税税前抵扣凭证问题 规避税务风险 [2] - 减少中间成本和信息隔阂 使产业链上下游合作更高效 [2] 政策实施挑战与应对 - 政策推行初期自然人出售者对开票环节存在顾虑 包括手续繁琐和个人信息安全问题 [2] - 税务部门加大政策宣传力度 对集中自然人的大型企业和中小型门店进行上门辅导 讲解政策适用条件和便捷申报流程 情况显著改善 [2] 企业案例与成效 - 宁波供销再生资源科技有限公司在反向开票政策实施后 销售的废旧物资同比增长超过58% [3] - 政策允许企业作为开票主体向上游散户开具收购发票 畅通散户交投—企业回收—加工再生—市场销售链条 [3] - 提升建筑装修废料资源化率 带动上下游协同 例如环保砖生产降低对天然砂石依赖 减少采矿环节碳排放 [3] - 减碳量进入碳交易市场后为企业开辟绿色收益渠道 进一步激励企业投入循环经济 [3] 行业影响 - 政策有效解决资源回收企业长期缺少第一张票的痛点 既无法抵扣增值税进项税额 也难以获取企业所得税税前扣除凭据 [3] - 鼓励更多企业和个人参与废旧物品回收 有力支持两新政策落地 [3]

政策实施规模 - 截至2024年6月底全国133万户资源回收企业向167万名自然人实施"反向开票"政策[1] - 开票总金额达5152亿元人民币 开票份数共计511万份[1] 政策背景与效果 - 税务部门于2024年4月29日推出"反向开票"政策以配合大规模设备更新和消费品以旧换新行动[1] - 政策实施一年多来有效推动"两新"政策落地并促进循环经济发展[1] 行业运营数据 - 2024年前4个月国内报废汽车回收量276.7万辆 同比增长65%[1] - 同期规范拆解废旧家电超700万台 同比增长25%[1] - 废弃电器电子产品回收量同比增速达70% 居行业领先地位[1]

资源回收行业政策实施效果 - 截至今年6月底全国有1.33万户资源回收企业参与"反向开票"政策[1] - 政策覆盖167万名自然人开票金额达5152亿元[1] - 累计开票份数511万份[1] "反向开票"政策背景 - 2024年4月29日起为配合设备更新和消费品以旧换新行动实施[1] - 政策旨在提升资源回收企业收购报废产品时取得发票的便利性[1] - 实施一年多来助力"两新"政策落地和循环经济发展[1] 产业链发展数据 - 今年前4个月国内报废汽车回收量276.7万辆同比增长65%[1] - 同期规范拆解废旧家电超700万台同比增长25%[1] - 废弃电器电子产品回收量同比增速达70%领跑行业[1]

政策实施成效 - 截至6月底全国1.33万户资源回收企业向167万名自然人"反向开票" 开票金额5152亿元 开票份数511万份 [1] - 政策有效解决"源头票缺失"难题 推动"收旧"无阻、"换新"畅通 [2] - 芜湖奇瑞资源技术公司累计向4000余名自然人开票800万元 预计今年报废车拆解量达2万台 同比增长超100% [2] - 广西桂物再生资源公司累计开具5600多万元发票 拆解废旧家电860万台 [4] 行业规范发展 - 政策实施后资源回收行业合规经营意识增强 税务部门加强宣传辅导改善自然人开票顾虑 [3] - 湖南汨罗市150余户自然人转为个体工商户并办理税务登记 [3] - 中国有色金属工业协会指出政策解决增值税进项抵扣和企业所得税税前扣除凭据的行业痛点 [2] 循环经济促进 - 政策支持废旧物资资源化利用 广西桂物公司对拆解物资深加工后利用率超98% [5] - 推动废物回收、拆解、再利用产业链运转 前4个月报废汽车回收量276.7万辆同比增65% 废旧家电拆解超700万台同比增25% [5]

政策实施规模与数据 - 截至6月底全国1.33万户资源回收企业向167万名自然人实施反向开票 开票金额5152亿元 开票份数511万份 [1] - 芜湖市商务领域消费品以旧换新产生交易104.95万台 直接带动消费约57亿元 其中汽车置换申请15275件带动消费20亿元 汽车报废申请5525件带动消费6.6亿元 [4] 企业运营效率提升 - 芜湖奇瑞资源公司累计向4000余名自然人反向开票 开票金额近800万元 预计今年报废车拆解量达2万台增幅超100% [4] - 宁波供销再生资源公司通过反向开票政策 销售废旧物资同比增长超58% 累计生产4500万块环保砖 处理固废垃圾10.5万吨 减碳1.2万吨 [8] - 广西桂物再生资源公司累计回收拆解废旧家电约860万台 实施政策后开具金额5600多万元发票 [9] 行业痛点解决 - 有效解决资源回收行业源头票缺失难题 使企业收旧无阻换新畅通 [3] - 解决企业无法抵扣增值税进项税额和获取企业所得税税前扣除凭据的行业痛点 [5] - 广西方圣纸业通过政策直接对接个人回收 减少中间成本和信息隔阂 规避税务风险 [6] 产业链协同效应 - 芜湖奇瑞拆解材料供给集团内备件公司 废钢废铝销往钢铁冶炼企业 电池输送至电池回收企业实现资源最大化循环 [4] - 宁波供销再生资源公司畅通散户交投-企业回收-加工再生-市场销售链条 提升建筑装修废料资源化率 [8] - 政策推动废物回收拆解再利用产业链运转 前4个月报废汽车回收量276.7万辆同比增65% 废旧家电拆解超700万台增25% 废弃电器回收量增70% [9] 个人与小微企业参与度提升 - 湖南汨罗市居民叶光玉废旧物资销售量增加四成以上 150余户自然人转为个体工商户并办理税务登记 [7] - 自然人出售者通过注册个体工商户可自行开发票 通过电子税务局一键申报纳税 [7]

政策实施成效 - 截至2024年6月底全国133万户资源回收企业向167万名自然人完成"反向开票" [1] - 累计开票金额达5152亿元 开票份数达511万份 [1] 政策背景与作用 - 2024年4月起税务部门为配合设备更新和消费品以旧换新行动实施"反向开票"政策 [1] - 政策有效解决资源回收企业缺少进项发票导致的增值税抵扣和企业所得税税前扣除难题 [1] - 政策鼓励更多企业和个人参与废旧物品回收 支持"两新"政策落地实施 [1] 行业回收数据表现 - 2024年前4个月国内报废汽车回收量276.7万辆 同比增长65% [1] - 同期规范拆解废旧家电超700万台 增长25% [1] - 废弃电器电子产品回收量以70%同比增速领跑行业 [1]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [8] 报告的核心观点 - 目前TC谈判悬而未决，加工费偏低，废铜企业认为货源未来或趋紧，需求端展望不乐观，供需两弱，但宏观因素多变，铜的贵金属属性或凸显，操作上建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400 - 78,000元/吨 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月24日，沪铜主力合约开于78340元/吨，收于78640元/吨，较前一交易日收盘涨0.45%；夜盘开于78410元/吨，收于78470元/吨，较昨日午后收盘涨0.04% [1] 现货情况 - 昨日日内采销情绪回升，持货商低价清库令升水走跌，部分低价货源贴水出货，早盘主流平水铜升水70元/吨，好铜升水100元/吨，后降至升水40 - 80元/吨，部分持货商甩货，平水附近成交低价货源后降至贴水10元/吨，非注册货源成交贴水70 - 40元/吨，预计今日现货升水继续走跌 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储主席鲍威尔称政策处于有利位置，可观望再考虑利率调整，内部存分歧，亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点，克利夫兰联储行长哈玛克称没必要降息，利率政策或长时间不变，波士顿联储主席柯林斯认为当前货币政策立场必要；地缘上，特朗普称伊以违反停火协议无后果，改口不希望伊朗政权更迭，美媒报道对伊朗打击未摧毁核设施，白宫否认 [3] 国内 - 6月25日开展3000亿元1年期MLF操作 [3] 矿端 - 铜生产商AIC Mines与托克签署4000万美元预付款贷款和承购协议，为Eloise铜加工厂扩建融资，杰里科矿山需交付至少40万干公吨铜精矿；必和必拓与澳大利亚货运公司Aurizon签署约15亿澳元长期合同，为南澳大利亚铜业务提供物流解决方案，预计每年取代1300万公里卡车运输，减少超1.1万次重型车辆出行 [4] 冶炼及进口 - 一批188吨刚果铜材在宁波海关通关后投入金田铜业生产，今年该公司已从刚果进口铜逾5000吨，预计下半年进口量增加；1 - 5月宁波市自非洲进口铜材90.2亿元，增长78.8%，占比提升8.2个百分点；5月中国废铜进口量18.52万吨，环比降9.55%，同比降6.53%，泰国成最大供应国，美国输送量因关税政策持续下降 [5] 消费 - 江西同盈新材料有限公司拟投资2000万元在鹰潭高新区建设年产10000吨铜精深加工项目，环评报告书公示期为6月23日 - 7月4日 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减3325吨至94675吨，SHFE仓单较前一交易日减3103吨至22425吨，6月23日国内电解铜现货库存12.96万吨，较前一周减1.63万吨 [7] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400 - 78,000元/吨；套利暂缓；期权为short put @ 77,000元/吨 [8] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 25）|昨日（2025 - 06 - 24）|上周（2025 - 06 - 18）|一个月（2025 - 05 - 26）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>（SMM：1铜 升水铜）|40 - 60|90 - 100|240 - 270|165 - 180| |现货(升贴水)<br>（平水铜）|15|70|210|150| |现货(升贴水)<br>（湿法铜）|-40|5|130|90| |现货(升贴水)<br>（洋山溢价）|59|60|60|104| |现货(升贴水)<br>（LME（0 - 3））|280|275|96|31| |库存（LME）|94675|95875|107550|164725| |库存（SHFE）|100814| - |101943| - | |库存（COMEX）|184462|182523|179043|159330| |仓单（SHFE仓单）|22425|25528|54541|33406| |仓单（LME注销仓单 占比）|43.23%|45.16%|52.48%|43.75%| |仓单（CU09 - CU07 连三 - 近月）|-450|-580|-640|-930| |仓单（CU08 - CU07 主力 - 近月）|0|0|0|0| |仓单（CU07/AL07）|3.87|3.84|3.84|3.86| |套利（CU07/ZN07）|3.59|3.56|3.59|3.50| |套利（进口盈利）|-2812|-2522|-1135|-327| |套利（沪伦比（主力））|8.08| - |8.07|8.09| [29][30]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 目前TC谈判悬而未决，加工费偏低，废铜企业认为未来货源或紧张，需求端展望不乐观，供需两弱，但宏观因素多变，铜的贵金属属性或凸显，操作上建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400元/吨至78,000元/吨，套利暂缓，期权建议short put @ 77,000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年6月23日，沪铜主力合约开于78480元/吨，收于78290元/吨，较前一交易日收盘跌0.38%，夜盘开于78340元/吨，收于78450元/吨，较午后收盘涨0.15% [1] 现货情况 - 日内沪铜现货成交情绪弱，早盘主流平水铜升水80 - 120元/吨，好铜升水120 - 150元/吨，后常州地区成交拖累价格，主流平水铜落至升水60 - 80元/吨，好铜升水100元/吨，非注册等贴水70至40元/吨，周末上海库存大减但今日有出货回款压力，预计现货升水进一步走低 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘上，特朗普称以色列和伊朗将停火，伊朗高级官员确认，原油价格大幅回落；国内截至5月底发电装机容量36.1亿千瓦，同比增18.8% [3] - 矿端方面，AIC Mines与托克签4000万美元预付款贷款和承购协议，必和必拓与Aurizon签约为南澳铜业务提供物流方案 [4] - 冶炼及进口方面，宁波金田铜业今年已从刚果进口铜逾5000吨，预计下半年增加，1 - 5月宁波自非洲进口铜材90.2亿元，增长78.8%，5月中国废铜进口量18.52万吨，环比减9.55%，同比降6.53% [5] - 消费方面，上周国内精铜杆企业开工率升至75.82%，环比增2.6个百分点，预计下周微升至76.23%；铜线缆企业开工率降至73.26%，预计下周续降至71.64% [6] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日减4125吨至95875吨，SHFE仓单较前一交易日减8354吨至25528吨，6月23日国内电解铜现货库12.96万吨，较前一周减1.63万吨 [6] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400元/吨至78,000元/吨；套利暂缓；期权建议short put @ 77,000元/吨 [7] 数据表格 - 展示了不同时间的现货升贴水、库存、仓单、套利、进口盈利、沪伦比等数据 [29][30]