四季度A股市场核心变量 - 市场主导力量由海外映射转向国内政策规划 [1] - 市场逻辑从三季度转向国内自身强逻辑 [1] - 沪指突破3900点后出现盘整属于健康调整，中期上行趋势未改 [1] 政策规划预期与行业影响 - “十五五”规划预计聚焦科技创新、“反内卷”和促消费领域 [1] - 科技创新政策为科技行业提供高成长指引 [1] - “反内卷”政策为新能源和周期行业带来利润弹性 [1] 市场配置主线与建议 - 科技主线将延续，A股“含科量”持续提升 [1] - 科技与资源是配置主线，但拥挤度上升可能引发阶段性调整 [1] - 建议投资者平衡风格配置，从高风偏、高弹性、高估值板块转向中等弹性、安全边际较高方向 [1] - 可关注估值合理且具备长期成长性的中间型板块，如部分制造、消费、银行保险等 [1]

市场整体表现 - 本周A股主要指数普遍下跌，上证指数收报3839.76点，下跌1.95%，深证成指收报12688.94点，下跌3.04%，创业板指跌破3000点至2935.37点，下跌3.36%，科创50指数创近1个月新低至1363.17点，下跌3.77% [1][2] - 市场成交额持续下滑，终结了此前连续40个交易日突破2万亿元的纪录 [1] - 香港恒生指数本周累计下跌3.97%，恒生科技指数本周累计下跌7.98% [2] 融资交易情况 - 融资客继续加仓A股，全周融资净买入超过144亿元，融资余额达到2.44万亿元，再创历史新高 [1][3] - 有色金属行业获得超过76亿元融资净买入，电力设备行业获得超过27亿元净买入，基础化工和医药生物行业均获得超10亿元净买入 [3] - 通信行业被融资净卖出超过45亿元，银行行业净卖出超过13亿元，食品饮料、家用电器、电子、汽车等行业也被净卖出超亿元 [3] 行业资金流向 - 银行行业获得超过123亿元主力资金净流入，为本周唯一净流入超百亿元的行业 [3] - 交通运输行业获得超过70亿元主力资金净流入，钢铁行业获得超过60亿元净流入，医药生物行业获得超过55亿元净流入，食品饮料和煤炭行业均获得超40亿元净流入 [3] - 电子行业遭主力资金大幅净流出超过140亿元，通信行业净流出超过97亿元，计算机行业净流出超过75亿元，国防军工、传媒等行业也净流出超30亿元 [3] 银行板块表现 - 银行板块指数连续7日上涨，逼近历史最高点，农业银行日K线罕见地连续11日收阳，股价创历史新高 [4] - 以本周五收盘价计算，银行板块股息率中值为4.01%，张家港行、长沙银行股息率均超过6%，建设银行、中国银行、工商银行均在4%以上，农业银行股息率达3.27% [6] - 所有银行股动态市盈率均在10倍以下，中值为5.82倍，农业银行最高为9.56倍，所有银行股全部破净，市净率中值为0.61倍 [6] 煤炭板块表现 - 煤炭板块指数全周放量大涨5.9%，大有能源6日出现5次涨停，股价创2016年6月以来9年多新高，安泰集团连续第2日涨停，股价创近2年新高 [6] - 跟踪的样本煤炭上市公司第三季度净利润平均环比增长约18% [8] - 吉林省多地及黑龙江、内蒙古等地陆续开启供暖，供暖季开启 [8] 后市展望与热点 - 短期市场成交额连续缩量至2万亿以下，显示市场谨慎情绪，若后续未能放量，指数或继续面临区间震荡压力 [4] - 短期以红利为代表的价值板块表现或持续占优，结合四中全会和"十五五"规划即将落地，未来成长性板块仍将值得长期布局 [4] - "十五五"规划涉及的重点产业可能包括数字科技（人工智能+、6G、量子科技）、空间经济（低空经济、商业航天、深海科技）、医疗健康（创新药、高端医疗器械）等 [3]

公司核心能力与商业模式 - 公司以一根鸭脖为起点构建起覆盖全国、深入城乡的连锁网络[2] - 公司拥有国内卤味行业中最完善的全国性生产基地网络能够实现当日达保障产品新鲜度[3] - 公司形成公司集中生产—冷链配送—门店就近销售—服务社区百姓的稳定供应链条[3] - 公司拥有上万家门店组成的网络让鲜食直达消费者是核心能力之一[2] - 公司加盟商委员会体系拥有116个战区委工作小组链接了3000余家加盟商[4] - 公司以社区店为主的模式投资门槛相对可控吸引大量创业者和小微投资者[4] - 整个体系直接带动近4万人就业为大量当地居民提供稳定收入来源[4] 行业背景与公司战略转型 - 2024年我国休闲食品饮料零售行业规模为3.74万亿元同比增长4.09%[5] - 公司战略从广度扩张转向深度挖掘聚焦卤味赛道深耕细分需求[5] - 公司从关注开店数量转向关注消费者需求从供给思维转向用户思维[5] - 公司通过场景化创新与精益运营稳住基本盘[6] - 2025年上半年公司投入研发费用2470万元同比增长9.44%推动区域风味数据库建设与产品矩阵优化[6] 社会责任与投资者回报 - 公司与上游供应商建立稳定长期合作关系有效平抑原材料价格波动[7] - 公司通过集中采购鸭副等农产品与上游养殖户建立长期合作关系[7] - 公司年采购量占樱桃谷鸭出栏量一定比例为山东、江苏等主产区农户提供稳定订单[7] - 公司自上市以来累计现金分红已达23.64亿元[7] - 2025年公司实施2024年年度权益分配派发现金红利近2亿元[7]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，环比上涨0.1% [1][2] - 核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][3] - 9月食品价格同比下降4.4%，其中猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2% [2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大，其中国内金饰品价格受国际金价上涨影响同比上涨42.1% [2][3] - 9月服务价格环比下降0.3%，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1% [2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平 [1][4] - 工业生产者购进价格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1% [4] - 1至9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降3.2% [4] - 部分行业价格明显企稳，煤炭加工、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格均连续两个月上涨，光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.8% [4] - 受国际油价下行影响，国内石油开采价格、精炼石油产品制造价格、有机化学原料制造价格分别下降2.7%、1.5%与0.6% [4] 行业价格驱动因素 - 以旧换新政策发力带动汽车、家电、手机等商品价格同比数据上行，飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [3][5] - 消费潜力释放带动相关行业价格上涨，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨0.1% [5] - 近期犊牛与活牛价格出现上涨，羊肉价格在连续下降44个月后首次转涨，牛肉和羊肉价格分别上涨4.6%和0.8% [2][3] - “反内卷”政策通过引导经营者共同维护行业公平竞争秩序，对部分工业品价格形成拉动作用 [5][6]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1][2] - 9月份CPI环比由上月持平转为上涨0.1% [1][2] - 核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来首次回到1%，涨幅连续5个月扩大 [1][3] - 食品价格同比下降4.4%，是影响CPI同比下降的主要因素，其中猪肉价格下降17.0%，鲜菜价格下降13.7%，鸡蛋价格下降13.5%，鲜果价格下降4.2% [2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.8%，涨幅连续5个月扩大，其中国内金饰品价格受国际金价影响同比上涨42.1%，服装价格上涨0.8% [2][3] - 服务价格环比下降0.3%，其中飞机票价格下降13.8%，宾馆住宿价格下降7.4%，旅游价格下降6.1% [2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，略好于市场预期 [1][4][5] - 9月份PPI环比继续持平，工业生产者购进价格环比上涨0.1% [4] - 1至9月平均PPI比上年同期下降2.8% [4] - 部分行业价格企稳，煤炭加工价格、煤炭开采和洗选业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格均连续两个月上涨，光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.8% [4] - 受国际油价下行影响，国内石油相关行业价格环比下降，其中石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6% [4] 价格变动的驱动因素 - 促消费政策效应持续显现，带动汽车、家电、手机等商品价格同比数据上行 [3] - “反内卷”政策引导经营者共同维护行业公平竞争秩序，对部分工业品价格形成拉动作用 [7] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格上涨，如飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2%，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7% [6] - 犊牛与活牛价格上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，将对CPI形成支撑 [3]

新房市场表现 - 2025年上半年龙华区新房住宅成交量4977套，位列全市第一 [1] - 红山华府项目于4月开盘一小时售罄，成为“日光盘” [1] - 鹏宸云筑等项目在2025年内多次加推，去化率均超过80% [1] - 国庆中秋“双节”期间，鹏宸云筑项目合计销售超120套，成交金额突破8亿元 [1] 政策与促销活动 - 9月5日深圳楼市新政发布后，龙华区迅速响应，紧抓“金九银十”销售旺季 [1] - 9月27日举办“金秋置业 宜居龙华”龙华好房嘉年华活动，整合多家开发商推出阶段性优惠促销 [1] - 活动设置政策解读专区，提供限购、信贷、税费政策咨询，截至当日17时现场签约成交业主34名，意向客户近500名 [1] 二手房市场表现 - 截至9月底，龙华区成交二手房住宅共403套，环比增长26.7% [1] - 同期二手房成交面积41006平方米，环比增长23.0% [1] 市场拓展举措 - 龙华区住建局组织辖区优质房企参与深圳市“活力深圳·宜居未来”商品房外出推介活动，前往东北三省拓展市场腹地 [2]

行动概述 - 中国农业银行联合中国银联启动“2025年县域消费提振惠民行动”，推出支持县域消费提振十大惠民举措 [1] - “农行生活”APP通过提供优惠信息（如会员日5折、满减）以提升用户消费活跃度 [1] - 农业银行湖南省分行在掌银城市专区打造“惠享潇湘”平台，围绕“吃住购游行娱”打造“满减+让利”“线上+线下”活动矩阵 [1] 业务策略与成效 - 截至8月末，“惠享潇湘”平台在常德地区已吸引超10万人次参与，带动信用卡消费7.3亿元 [1] - 公司通过“分期优惠+满减折扣+消费补贴”组合活动（如家电以旧换新）刺激消费，引发排队热潮 [2] - 公司通过“个人金融服务e站”提供消费贷产品（如20万元家装分期）以支持居民大宗消费 [1] 行业与区域发展 - 常德市通过金融惠民，着力打造“一域一特色”消费地标商圈 [2] - 行业持续开展数字化驱动经营、线上线下多渠道精细化运营、商圈商户联动合作，以构建县域城乡消费新生态 [2] - 活动覆盖常德市河街等各类特色文旅街区、商超综合体、连锁品牌优质商户，丰富消费场景 [1]

居民消费价格指数（CPI） - 9月CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1] - 核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][3] - CPI同比下降主要受翘尾因素影响约-0.8个百分点，食品价格下降4.4%是主要下拉因素 [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨0.6%，其中医疗服务价格上涨1.9%，家庭服务价格上涨1.6% [3] 工业品出厂价格指数（PPI） - 9月PPI环比连续两个月持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [1][5] - 煤炭加工等6个行业价格降幅收窄明显，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [5] - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [6] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比大幅上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4.0% [6] 价格变动驱动因素 - 供需结构改善及宏观政策效果显现是部分工业品价格企稳的主要原因 [5] - 国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降 [5] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关制造业价格同比上涨 [6] - 全国统一大市场建设推进及对企业低价无序竞争的治理力度加大，有助于价格信号转趋积极 [5][6]

展会概况与规模 - 展会名称为"苏新消费·2025南京国际车展暨南京度假房车展"，在南京国际博览中心举办，由江苏省商务厅指导，江苏省汽车行业协会等共同主办 [1] - 展会规模近8万平方米，参展品牌91家，近千款车型现场亮相 [1] - 6天展期共吸引约20.8万人次到场参观，现场汽车总订单量8526台，总订单金额15.17亿元，订单量和关注度较去年同步提升 [1] 新能源汽车趋势 - 本届车展新能源展车占比超80%，涵盖纯电、插混、增程等多种技术路线，占比较上届提升近10个百分点 [1] - 现场特设品牌动态试驾体验区，提供近40款新能源车型供观众试驾体验 [2] 促消费政策与活动 - "苏新消费·车展惠购"活动发布三项促消费政策，其中汽车焕新政策自9月初开始，与国家相关补贴政策互补 [1] - 江苏汽车焕新政策9月至年底在全省铺开，个人购买新乘用车按发票含税价分档补贴，最高达8000元 [3] - "加油江苏"有奖发票活动规定个人加油满200元即可抽奖，最高奖金1万元，参与可得30元"加油礼包"普惠奖 [3] - 本次车展首次实行免费注册领取门票的政策，观众通过小程序注册后可凭身份证直接入场 [3] 多元化场景与创新体验 - 现场打造"汽车+非遗"场景，设有苏品苏货购物车专区，展示汽车文化与现代科技的创新结合 [1] - "NEED FOR STANCE"改装嘉年华设置超1000平方米展示区，展出多款经典车型，并举办改装模特秀等活动 [2] - 设置卡卡空间站主题乐园、RC模型专区等亲子互动区域，以及万人共创的痛车展示 [2] - 今年车展首次采用"双机位直播"模式，全方位呈现展会动态，在线观看人数创历史新高 [2] - 邀请三位促消费推荐官通过直播向在线观众推荐购车政策、油品优惠及苏品苏货 [3] - "苏品苏货"超级购物车政策助力979个"苏品苏货"扩大销售，并在6号馆连廊设立主题展区 [3]

消费市场总体表现 - 全市消费市场平稳有序，促消费活动丰富多彩，内需潜力持续释放 [1] - 国庆中秋假期全市餐饮、零售业平稳增长 [3] 零售业销售表现 - 鞋帽类商品销售额同比上涨10.9% [3] - 金银珠宝类商品销售额同比上涨7.1% [3] - 通讯器材类商品销售额同比上涨4.9% [3] 主要商业体与景区表现 - 爱琴海购物公园"双节"客流量累计40余万人次，日均客流5万余人次，带动销售1200余万元 [3] - 韩城古城、司马迁祠、党家村、梁带村芮博"四大"景区策划举办系列文商旅促消费活动，活跃市场人气 [3] 旅游业相关数据 - "双节"假期全市宾馆酒店平均入住率达67.5% [3] - "双节"假期全市接待国内游客39.28万人次，拉动消费1.77亿元 [3]