英伟达FY26Q1季报核心分析 财务表现 - FY26Q1营收440.62亿美元，同比+69.18%/环比+12.03%，超430亿美元指引预期 [1] - 剔除H20相关费用影响后毛利率为71.3%，同比-2.2pcts/环比-7.6pcts [1] - H20产品库存过剩和采购义务产生45亿美元费用，低于预期 [1] - FY26Q1 H20产品营收46亿美元，无法交付约25亿美元产品 [1] 业务部门表现 数据中心 - 营收390亿美元，同比+73%/环比+10% [3] - 大型云服务提供商占营收约50% [3] - 计算产品营收342亿美元，同比+76%/环比+5% [3] - 网络产品营收50亿美元，同比+56%/环比+64% [3] 游戏和AI PC - 营收38亿美元，同比+42%/环比+48% [3] - GeForce拥有1亿用户安装基础 [3] - 新增支持微软Copilot Plus的AI PC产品 [3] 专业可视化 - 营收5.09亿美元，同比+19%/环比持平 [3] - 人工智能工作站需求强劲 [3] 汽车和机器人 - 营收5.67亿美元，同比+72%/环比-1% [3] - 推出NV Halos安全系统和Isaac GROOT N1人形机器人基础模型 [3] 未来展望 - FY26Q2营收指引中值450亿美元（±2%），同比+49.8%/环比+2.13% [4] - 预计H20收入损失约80亿美元 [4] - 毛利率指引72%（±0.5pct），目标年底达75% [4] - 中国AI芯片市场规模约500亿美元 [4] 产品与技术进展 - GB200系统获主要云服务商每周部署近1000个NVL72机架 [5] - 微软已部署数万Blackwell GPU，计划提升至数十万 [5] - GB300系统本季度将向商业客户发货 [5] - B300较B200 HBM容量+50%，FP4推理性能+50% [5] 制造与供应链 - 台积电亚利桑那州6个晶圆厂和2个先进封装厂预计年底量产 [5] - 与富士康合作建造百万平方英尺AI超级计算机工厂 [5] - 目标一年内实现从芯片到超级计算机的美国制造 [5] 市场与竞争 - H20出口禁令结束中国Hopper数据中心业务 [5] - 无法进一步降低Hopper规格以遵守规定 [5] - 中国AI市场将增长至近500亿美元 [11] 行业趋势 - 从生成式AI向代理式AI转变 [15] - 推理需求呈阶梯式跃升 [13] - 全球近100个NVIDIA驱动AI工厂在建 [14] - 主权AI成为新增长引擎 [29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收440亿美元，同比增长69%，超出预期 [6] - GAAP和非GAAP毛利率分别为60.5%和61%，排除45亿美元费用后，Q1非GAAP毛利率为71.3% [31] - 第一季度GAAP和非GAAP运营费用分别环比增长7%和6% [31] - 第一季度以股票回购和现金股息形式向股东返还创纪录的143亿美元 [32] - 预计第二季度总营收450亿美元，上下浮动2% [32] - 预计第二季度GAAP和非GAAP毛利率分别为71.8% - 72%，上下浮动50个基点 [33] - 预计第二季度GAAP和非GAAP运营费用分别约为57亿美元和40亿美元，预计2026财年全年运营费用增长处于30%中段水平 [34] - 预计第二季度GAAP和非GAAP其他收入和费用约为4.5亿美元，GAAP和非GAAP税率为16.5%，上下浮动1% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 数据中心营收390亿美元，同比增长73%，AR工作负载向推理业务强劲过渡，AI工厂建设推动显著营收增长 [6] - Blackwell推动数据中心营收同比增长73%，本季度贡献近70%的数据中心计算营收，从Hopper的过渡基本完成 [9] - 4月9日美国政府对专为中国市场设计的H20数据中心GPU实施新出口管制，Q1确认46亿美元H20营收，同时因库存减记和采购义务确认45亿美元费用，因新出口管制无法在第一季度发货25亿美元H20营收 [7] - 预计第二季度中国数据中心营收将大幅下降，预计损失约80亿美元H20营收 [21][33] 游戏和AI PC业务 - 游戏营收达创纪录的38亿美元，环比增长48%，同比增长42% [22] - 本季度增加AI PC笔记本电脑产品，包括能够运行微软Copilot Plus的型号 [23] - GeForce RTX 560和560 Ti桌面GPU和笔记本电脑已上市，可使帧率翻倍并大幅降低延迟 [24] 专业可视化业务 - 营收9000万美元，环比持平，同比增长19%，关税相关不确定性暂时影响Q1系统业务，AI工作站需求强劲，预计Q2营收将恢复环比增长 [26] 汽车业务 - 营收5.67亿美元，环比下降1%，同比增长72%，同比增长得益于多家客户自动驾驶业务的增长以及新能源汽车的强劲终端需求 [28] 网络业务 - 网络业务营收环比增长64%，达到50亿美元 [18] - Spectrum X营收同比和环比均实现强劲增长，目前年化营收超过80亿美元，本季度新增谷歌云、Meta等客户 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场数据中心营收占比略低于预期且环比下降，预计Q2中国数据中心营收将大幅下降 [21] - 新加坡代表了近20%的Q1营收，但产品几乎都运往其他地区，超过99%的H100、H200和Blackwell数据中心计算营收开票给新加坡的订单来自美国客户 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持每年推出新产品的节奏，产品路线图延伸至2028年，与客户的多年规划周期紧密契合 [11] - 推出LAMA Nemotron系列开放推理模型，用于增强企业的智能AI平台，多家领先平台公司正在使用该推理模型改变工作方式 [15][16] - 与百胜餐饮集团合作，今年将把NVIDIA AI引入其500家餐厅，并逐步扩展到6.1万家餐厅 [17] - 与台积电、富士康等合作在美国建设芯片制造和AI超级计算机工厂，目标是在一年内实现从芯片到超级计算机的美国制造 [45][46] - 出口管制使中国AI市场对美国企业关闭，公司正在评估有限的供应合规产品的选项，失去中国AI加速器市场将对公司业务产生重大不利影响，并使外国竞争对手受益 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AI是推动各行业变革的重要基础设施，目前正处于早期发展阶段，推理业务需求激增，未来增长潜力巨大 [62][63] - 企业AI、电信AI和工业AI等领域正处于起步阶段，将成为公司新的增长动力 [64][65][66] - 全球各国都在积极建设国家AI平台，主权AI将成为公司新的增长引擎 [49][50] 其他重要信息 - 公司将参加6月4日的美国银行全球技术会议、6月10日的罗森布拉特虚拟AI峰会和纳斯达克投资者会议以及6月11日的GTC巴黎和Viva Tech活动 [36] - 2026财年第二季度财报电话会议定于8月27日举行 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 推理业务需求的满足情况、业务规模以及是否需要全NBL 72机架规模解决方案 - 公司希望满足所有需求，目前正朝着满足大部分需求的方向发展，Grace Blackwell NVLink 72是当前推理AI的理想引擎，相比Hopper，其推理速度和吞吐量提高了约40倍，能够在降低成本的同时提高响应质量和服务质量 [53][54] 问题2: 中国市场影响及AI支出建设进度和增长预期 - 第二季度中国数据中心营收将大幅下降，预计损失约80亿美元H20营收，未来还有其他订单无法履行，评估中国市场潜在规模接近500亿美元 [60][61] - AI技术处于早期发展阶段，推理业务将成为计算工作负载的重要组成部分，公司正在云、企业、电信和工业等领域建设AI基础设施，企业AI刚刚起步，未来增长潜力巨大 [62][63][64] 问题3: 是否有其他未宣布的大规模GPU集群投资订单以及对Blackwell交货时间和可见性的影响 - 目前订单比上次在GTC会议上提到时更多，公司正在增加供应链产能，未来会有更多国家建设AI基础设施，预计会有更多相关订单宣布，AI作为基础设施的建设才刚刚开始 [70][71][75] 问题4: 关于第二季度指导和非中国业务增长的原因以及对全年连续增长的信心 - 若没有出口管制，第二季度H20订单可能达到80亿美元，Blackwell在众多客户中的增长以及供应链的改善共同促成了公司给出的指导 [80] - 与年初相比，有四个积极因素：推理AI需求呈指数级增长；AI扩散规则被撤销，为公司创造了更多机会；企业AI准备起飞；工业AI因全球制造业回流和新工厂建设而迎来发展机遇，这些因素使公司对全年连续增长更有信心 [82][83][85] 问题5: 是否获批向中国运送新的修改版本产品以及能否恢复之前的季度营收水平 - 总统有相关计划和愿景，但新的出口管制限制使Hopper在中国市场的应用基本结束，公司目前没有可宣布的产品，正在考虑相关选项，需了解限制并与政府进行讨论 [93][94] 问题6: 网络业务增长的原因以及以太网解决方案在CSP的采用情况和网络附加率的变化 - 公司有NVLink、Spectrum X、BlueField等四个网络平台，这些平台都在增长，Spectrum X通过增强以太网功能，将集群利用率从50%提高到85% - 90%，本季度新增两家重要CSP客户 [100][101]

公司动态 - 英伟达首席执行官计划下周访问欧洲[1] - 公司后续将宣布多项决定 此前其首席执行官于5月陪同美国总统特朗普前往中东并宣布大额订单[1] 行业观点与战略 - 提出所有国家都需要发展主权人工智能的概念[1] - 承诺将确保人工智能相关供应链持续保持繁忙状态[1]

公司战略动向 - 美国人工智能公司OpenAI在首尔设立法人实体"OpenAI Korea"，正式进军韩国市场[1] - 首尔被选为OpenAI全球第12个、亚洲第3个分支机构所在地，前两个在东京和新加坡[1] - OpenAI此前已与韩国产业银行、SK电讯、Kakao和魁匠团建立合作关系，启动企业级ChatGPT部署与本地化服务开发[1] - OpenAI与韩国两大政党总统候选团队进行非公开接触，讨论AI基础设施与政策合作[1] 市场表现与用户基础 - 韩国ChatGPT的周活跃用户数在过去一年内增长4.5倍[1] - 韩国ChatGPT付费用户规模居全球第二，仅次于美国[1] - ChatGPT在韩国生成式AI应用市场占有率已达72.6%，领先于本土平台wrtn（10.2%）和SK电讯的AI助理Adot（6.5%）[2] 全球计划与本地合作 - OpenAI本月初启动"OpenAI for Countries"全球计划，旨在与各国政府和企业合作建立本地数据与算力基础设施[2] - OpenAI不排除参与韩国政府正在推进的"国家AI计算中心"项目[2] - OpenAI坚持"本地优先"原则，与韩国开发者、初创企业和研究机构协作，推进在地化研发，支持韩国构建独有的AI技术体系[2] 行业影响与竞争格局 - OpenAI的入驻引发韩国本土AI业界的警惕，部分企业担心"主权AI"战略受到冲击，韩国AI生态系统被外资企业边缘化[2] - 韩国政府近年来持续加码AI投资，推进大模型研发、算力基础建设和相关法律制度完善，但在基础算法能力与全球应用影响力方面仍有差距[3] - OpenAI的正式落地被视为对韩国本土技术路径与"主权AI"战略的一次考验，同时可能为韩国AI产业注入外部动能[3] 政策与投资环境 - 韩国多位总统候选人都承诺设立AI主权基金及千亿韩元级基础设施投资计划[2] - OpenAI曾在去年下半年考虑开设首尔办事处，但由于韩国的政治局势而推迟了该计划[1]

宏观 - 4月2日后美国“对等”关税经数轮调整仍对全球加征13 - 17个百分点进口关税，中美于5月12日达成协议将特朗普上任来对中国加征关税从最高点145%左右降至30%，美元指数小幅反弹，人民币兑美元汇率上升0.5%左右，人民币贬值预期或消弭，甚至有升值动力 [2] 电力设备与新能源 - 25年4月我国逆变器出口额58.2亿，环比+28.0%；出口数量452.92万台，环比+21.4%，出口单价升至1284元/台，环比+5.5%，需求环比增长因户储迎夏季旺季和海外大储建设提速，出口至欧洲金额环比高增，伊拉克等中东地区需求起量，长期看各地区停电、电价上涨、风光装机高增为需求核心驱动，逆变器需求向新兴市场转移，光储降本有望抬升市场天花板，看好逆变器需求持续性，推荐德业股份、上能电气、阳光电源 [3] 科技 - 5/19 - 20参加Computex 2025，认为中东等地主权AI投资短期弥补中国市场销售受限影响，但AI应用发展缓慢是产业链最大风险；中国台湾产业链集群完备，满足美国政府要求实现本土制造是产业链最大挑战；NVLink Fusion是英伟达发布的新技术，或强化其产业地位 [6] 交通运输 - 4月社零、电商GMV、快递件量分别同比+5.1%、+6.1%、+19.1%，环比3月小幅回落，因电商季节性淡季和“以旧换新”拉动效应边际回落，4月行业件均价同比-7.0%，延续“以价换量”趋势，顺丰、圆通4月件量增速强劲，申通收入增速最高，头部企业份额诉求强烈，4月件量同比增速放缓或加剧淡季价格竞争，推荐顺丰控股 [7] 可选消费/家用电器 - 4月扫地机线上销售量30.10万台，同比+74.49%；销售额10.06亿元，同比+80.59%。洗地机线上销售量33.53万台，同比+82.34%；销售额6.85亿元，同比+82.45%，以旧换新补贴叠加春季新品营销，4月扫地机、洗地机线上零售额高增长，5月13日京东、天猫618活动开启，看好5 - 6月扫地机、洗地机线上销售弹性，重点推荐石头科技、科沃斯 [8] 房地产开发/房地产服务 - 5月15日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，5月20日多部门领导介绍有关情况，认为城市更新是长期重点行动，在当前市场背景下巩固房地产市场稳定，中长期推动城市高质量发展、满足人民美好生活需要，后续需关注具体规模、资金配套、项目商业可行性和落地节奏等情况 [9] 金工 - 2025Q1 FOF规模触底反弹至1511亿元，新发产品回暖，养老FOF Y份额稳步扩容，目标日期基金规模优势显著；中高风险FOF弹性大，低风险产品收益风险比更高；FOF加速拥抱被动投资，超90%产品配置ETF，商品型、QDII、REITs配置比例显著提升，资产类别丰富和投资方式调整对管理人配置能力要求更高；公募MOM发展受阻，私募MOM逆势活跃；基金投顾转向ETF投顾竞争，机构着力以费率、策略优化提升用户粘性 [10] 固定收益 - 影响二永债利差因素包括利率波动、市场供需、信用风险、监管政策变化等，近两年二永债信用环境稳定，信用风险影响下降，后续定价更关注利率波动和市场供需变化，今年二永债利差整体先上后下，往后看利率震荡、存款利率下调、非银有增量需求，二永债仍有利差压降机会，建议机构结合负债端选择中短久期下沉城农商行票息打底或中高等级拉久期到3 - 5年，随利率波段操作，逢高配置 [12] 机械设备 - 美国、中国、欧洲和日本等在核聚变领域有战略部署和规划，超70%受访聚变公司认为2031 - 2040年能实现聚变商业化应用，中国聚变实验堆EAST后续项目BEST托卡马克（夸父启明）近期密集招标，预计2027年建成并首次演示聚变能发电，托卡马克设备有望率先商业化落地，BEST等项目落地将使磁体系统、第一壁、真空部件等零部件受益 [13] 重点公司 唯品会 - 1Q25公司总收入263亿元，同比-5.0%，基本符合预期，下滑因去年同期高基数和标品销售短期承压；非GAAP净利润23亿元，对应非GAAP净利率8.8%，同比下滑0.5pp，好于预期，因有纪律的营销费用投入，建议关注2H25收入增速有望恢复同比正增长态势，维持“买入” [16] 小马智行 - 25Q1总营收1398万美元，同比+12%；毛利润232万美元，毛利率达16.6%，同比-4.4pcts；Non - GAAP净亏损2837万美元，对比24Q1净亏损2566万美元，业绩当天收盘股价涨约6%，因Robotaxi服务收入同比+200%，一线城市面向公众收费运营收入同比+800%，规模化运营初见成效；年底Robotaxi车队规模或将达千台；5/14管理层宣布延长股份锁定期，公司选择模拟仿真+强化学习打造L4无人驾驶系统，与车企定位存在根本差异，重申“买入” [17] 万国数据 - SW - 1Q25实现营业收入27.23亿元，同比增长12.0%，调整后EBITDA 13.24亿元，同比增长16.1%，高于彭博一致预期，受益于积压订单交付和新订单推进，本季度完成首单ABS项目交割，确认资产处置收益10.57亿元，实现净利润4.11亿元，随着国内AI应用发展，AI推理需求增长有望带动数据中心空置率下降，带来估值提升及业绩改善机遇，维持“买入”评级 [18] 信也科技 - 1Q25归母净利润7.5亿人民币，同比/环比+41.4%/+9.7%，好于Bloomberg预期，公司谨慎经营，质量改善，首日逾期率环比降低10bps至4.6%；放款量受季节性因素环比下降，国内和海外合计放款量521亿，环比提升8.4%，申请量显示需求稳固，资金成本环比降低10bps至3.7%，轻资本模式在余额中占比上涨推动信用成本下降，净利润take rate环比提升20bps至4.1%，较好质量为长期稳健经营提供基础，轻资本占比提升促进利润增长，海外业务未来或有更多贡献，维持“买入” [19] 阿里健康 - 2HFY25总收入163亿元，同比+16.0%，增速好于预期，经调整净利润9.7亿元，同比增长22.2%，逊于预期，广告业务注入基数效应消失后，盈利增速将依赖内生业务增速驱动，后续关注医药电商各品类需求修复及竞争格局演变、淘宝即时零售战略进展及医药品类近场电商发展、阿里健康医疗AI技术进展及商业化节奏，维持“买入” [20] 哔哩哔哩 - 25Q1收入70.03亿元，同比+23.6%，超VA预测；调整后归母净利润3.63亿元，超VA预测，收入和利润好于市场预期，因《三谋》递延收入逐步确认、广告收入稳定增长，叠加经营杠杆显现，经营费用率同比下降，预计随着游戏和效果广告收入占比提升，公司利润有望加速兑现，维持“买入”评级 [22] 奇富科技 - 1Q25收入46.9亿元，环比/同比+4.7%/+12.9%，归母净利润18.0亿元，环比/同比-6.1%/+54.6%，利润基本符合预期，处于指引区间中枢，风险指标略有上升，C - M2比率升至0.6%，仍属健康水平，拨备覆盖率升至666%，表明盈利质量较高，放款量889亿元，环比略降1.1%，需求或回暖，行业评估“助贷新规”影响，新规10月1日施行，公司或采取谨慎经营策略，预计25年放款量温和增长，基于高质量盈利和较高股东回报，给予“买入” [23] 评级变动 - 南极电商（002127）目标价6.00元，评级“买入（首次）”，2025 - 2027EPS分别为0.13、0.23、0.32元，日期2025 - 05 - 20 [25] - 远大医药（512）目标价10.15元，评级“买入（首次）”，2025 - 2027EPS分别为0.60、0.66、0.76元，日期2025 - 05 - 19 [25]

半导体行业地缘政治竞争 - 半导体已成为国家安全战略物资，主权AI重要性日益凸显，各国激烈竞逐[1] - 台积电确立台湾、美国、日本和德国的扩产蓝图，婉拒印度、新加坡和卡达的设厂邀约[1] - 中东国家对AI和半导体发展有强烈企图心，近期美国总统川普与中东国家达成逾2兆美元合作协议，包括AI基础建设等大单[3] 台积电全球布局战略 - 台湾是台积电最完美的生产据点，海外建厂主要受大国压力和产业链优势考量[1] - 公司宣布3座晶圆厂、2座先进封装厂和1座研发中心的建置计划，但可能挤压台湾与日本、德国厂扩产进度[2] - 台积电与新加坡维持友好关系，通过子公司世界先进在新加坡设立12吋晶圆厂，预计2027年量产[3] - 印度转向与力积电合作，采用Fab IP业务合约模式，不负责后续营运[4] 台积电技术优势与市场地位 - 台积电3奈米以下制程技术全面领先英特尔和三星[2] - 公司掌控全球半导体过半产能和先进制程，客户难以转单[2] - 日本Rapidus欲分食订单但难度偏高[2] - 中东国家期望获得先进制程产能而非成熟技术[3] 中东国家半导体发展动向 - 卡达对半导体产业发展最积极，曾主动与台积电洽谈但遭婉拒，现计划提高补助金额争取合作[3] - 中东多国表示"钱不是问题"，希望台积电助力快速晋升半导体大国[2] - 台积电评估中东半导体部署几乎是零，目前人力缺口大，无法再筹建新团队[2]

英伟达多元化发展战略 - 公司正大力推进多元化发展战略 寻求摆脱对微软 亚马逊和谷歌等科技巨头的依赖 [1] - 通过与沙特 阿联酋等国家建立"主权AI"合作关系 以及扶持CoreWeave等"新云"平台 试图在科技巨头之外建立新收入来源 [2] 全球拓展与主权AI战略 - 公司与沙特阿拉伯的Humain达成数十亿美元芯片交易 阿联酋宣布在阿布扎比建设全球最大数据中心之一 [3] - 海湾国家计划构建庞大AI基础设施 成为公司芯片重要买家 多个国家政府已接触公司希望采购芯片 [4] - CEO黄仁勋本周访问海湾地区 展示公司希望在全球复制的战略模式 [4] 扶持新云平台战略 - 公司积极支持CoreWeave Nebius Crusoe和Lambda等"新云"平台 纳入"英伟达云合作伙伴"网络 [5] - 合作伙伴获得内部资源优先访问权 包括专业设备设计和优化数据中心的顾问团队 公司还对部分新云平台进行投资 [5] - CoreWeave成为首家普遍提供英伟达Blackwell平台的云服务提供商 [6] - 与思科 戴尔和惠普等供应商建立联盟 帮助向企业管理IT基础设施的企业客户销售产品 [7] 市场前景与行业趋势 - CEO黄仁勋表示比一年前更确信大型云服务提供商之外的业务机会 [8] - 在GTC大会上 CoreWeave和思科等合作伙伴比传统科技巨头更突出 [8] - 预测"每个行业"都将拥有自己的"AI工厂" 代表潜在价值数千亿美元的新销售机会 [8] 科技巨头的竞争态势 - 公司最近财季监管文件仍警告依赖于"有限数量的客户"（即大型云服务科技巨头） [9] - 科技巨头正在开发自己的AI芯片 亚马逊投资的Anthropic正使用AWS Trainium处理器训练下一代模型 [9]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 本周申万电子细分行业涨跌不一，北美重要个股普遍大涨 [2] - 美国签订中东AI芯片大单，主权AI拉动基建投资，中东地区或推动全球AI基础设施发展，扩大国内AI产业链优质公司订单 [2] - 建议关注算力链、国产算力、果链、晶圆代工、模拟芯片等相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情追踪：本周申万电子行业涨跌不一 - 申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为半导体（+1.47%）、其他电子Ⅱ（-4.06%）、元件（-1.69%）、光学光电子（-5.49%）、消费电子（-8.20%）、电子化学品Ⅱ（+3.50%）；本周涨跌幅分别为半导体（-1.69%）、其他电子Ⅱ（-1.49%）、元件（+0.19%）、光学光电子（+0.26%）、消费电子（+1.12%）、电子化学品Ⅱ（-1.79%） [2][8] - 美股年初以来重要科技股涨跌幅有差异，本周普遍大涨，如苹果（+6.41%）、特斯拉（+17.34%）等 [2][11] 个股涨跌 - 申万半导体板块本周利扬芯片、敏芯股份等涨幅靠前，长光华芯、龙芯中科等跌幅靠前 [16][17] - 申万消费电子板块本周精研科技、瑞德智能等涨幅靠前，电连技术、和而泰等跌幅靠前 [17][18] - 申万元件板块本周迅捷兴、四会富仕等涨幅靠前，深南电路、兴森科技等跌幅靠前 [18][19] - 申万光学光电子板块本周ST宇顺、波长光电等涨幅靠前，福光股份、茂莱光学等跌幅靠前 [20][21] - 申万电子化学品板块本周西陇科学、硅烷科技等涨幅靠前，天承科技、华特气体等跌幅靠前 [21][22] 重要公告 - 2025年5月17日，闻泰科技发布重大资产出售报告书（草案），拟转让下属公司股权及业务资产包，交易金额438,946.09万元 [23] - 2025年5月15日，伊戈尔发布调整向特定对象发行股票发行价格和发行数量的公告，发行价格和数量有调整 [24] - 2025年5月14日，东山精密发布收购法国GMD集团100%股权暨债务重组的公告，交易总金额约1亿欧元，完成后子公司将持有其100%股权 [25] 美国签订中东AI芯片大单，主权AI拉动基建投资 - 5月14日，美国公司与沙特合作，沙特将向美国投资6000亿美元，英伟达、AMD、高通等参与建设沙特主权AI [2][26] - 英伟达供应首批1.8万颗Blackwell芯片建设500兆瓦数据中心，未来五年HUMAIN或获数十万颗先进AI芯片 [2][30] - AMD与HUMAIN 5年内共同投资100亿美元，部署500兆瓦人工智能计算能力 [2][30] - 高通重新进入数据中心CPU市场，与HUMAIN签署备忘录，计划开发尖端AI数据中心 [2][30] - 到2030年，中东运营数字中心容量或将超6GW，阿联酋G42计划2026年订购数十万颗GPU，中东地区或推动全球AI基础设施发展 [2][27]

多元化发展战略 - 公司正大力推进多元化发展战略，寻求摆脱对微软、亚马逊和谷歌等科技巨头的依赖 [1] - 通过与沙特、阿联酋等国家建立"主权AI"合作关系，以及扶持CoreWeave等"新云"平台，试图在科技巨头之外建立新的收入来源 [1] 主权AI战略 - 公司与沙特阿拉伯的Humain达成了数十亿美元的芯片交易，阿联酋宣布在阿布扎比建设全球最大数据中心之一 [2] - 海湾国家计划构建庞大的人工智能基础设施，成为公司芯片的重要买家 [2] - 已有多个国家政府接触公司，希望为类似的主权AI项目采购其芯片 [2] - CEO黄仁勋本周访问海湾地区，展示了公司希望在全球范围内复制的战略模式 [2] 新云平台战略 - 公司积极支持潜在的亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云的竞争对手，包括CoreWeave、Nebius、Crusoe和Lambda等"新云"平台 [3] - 这些合作伙伴获得公司内部资源的优先访问权，例如为其专业设备设计和优化数据中心的顾问团队 [3] - 公司对部分新云平台进行了投资，包括CoreWeave和Nebius [3] - CoreWeave成为"首家普遍提供公司Blackwell平台的云服务提供商" [3] - 新云平台Together AI的首席执行官表示，成为公司云合作伙伴可以获得对公司组织的良好接触 [3] - 公司与思科、戴尔和惠普等供应商建立联盟，以帮助向企业客户销售产品 [3] 未来机会 - CEO黄仁勋表示比一年前更加确信大型云服务提供商之外的业务机会 [4] - 在GTC大会上推出Rubin芯片时，CoreWeave和思科等合作伙伴比传统的科技巨头更加突出 [4] - 预测"每个行业"都将拥有自己的"AI工厂"，代表潜在价值数千亿美元的新销售机会 [4] 挑战与风险 - 公司最近一个财季的监管文件中警告投资者，依然依赖于"有限数量的客户"，这些客户被广泛认为是运营最大云服务和消费互联网服务的科技巨头 [5] - 科技巨头正在开发自己的AI芯片并将其推向客户，例如亚马逊投资的AI初创公司Anthropic正使用AWS Trainium处理器训练和运行其下一代模型 [5] - 多元化之战的结果将决定公司能否在AI芯片霸主地位遭遇挑战时仍能保持强劲的增长势头 [5]

英伟达业务拓展战略 - 公司正寻求减少对大型科技公司的依赖，通过新合作伙伴关系将AI芯片销售给民族国家、企业集团及微软等巨头的挑战者 [1] - 近期与沙特Humain达成数十亿美元芯片协议，并与阿联酋合作建设全球最大数据中心之一 [1] - "主权AI"交易是公司吸引硅谷以外客户战略的核心部分 [1] 客户结构转型 - 大型云计算集团（如AWS、Azure、谷歌云）目前占公司数据中心收入50%以上 [1] - 公司正支持云计算领域新兴竞争者，包括CoreWeave、Nebius、Crusoe、Lambda等"云计算新势力" [1] - 目标将"英伟达云合作伙伴"网络扩展至传统科技巨头之外的客户群体 [1] 市场定位与规模 - 公司当前市值达3.2万亿美元 [1] - 高管与分析师确认业务拓展方向为超越超级规模企业范畴 [1]