整理 | 美股研究社 在这个快速 变 化的 时代， 人工 智能技术正以前所未有的速度发展，带来了广泛的机会 。 《AI 日 报 》致力于挖掘和分析最新的AI概念股公司和市场趋势，为您提供深度的行 业 洞察和 价 值 分析。 A I 快 报 1 . 中金：Rubin芯片或推动微通道液冷技术应用 液冷通胀逻辑再强化。 中金公司发布研究报告 称，Rubin芯片功耗持续通胀，液冷技术方案有望再迎升级。 英伟达下一代芯片Rubin/Rubin ultra芯片功耗或从GB300 1400W提升到2000W以上。近期中 国台湾经济日报报道，英伟达在推动供应链进行微通道水冷板开发、使得微通道冷板应用预期增 强，推动AIDC液冷通胀逻辑再强化。看好新方案的切换过程中，供应链的格局或产生变化，带 来国产液冷链配套的机会，相关的产业链公司，包括传统VC厂商、液冷模组厂商、散热器厂商以 及3D打印厂商有望受益。 2. 华泰证券：关注具备特种电子布全产品矩阵布局、产能扩张快速的公司。 华泰证券指出，电 子布是PCB-CCL产业链的关键增强材料，AI产业趋势推动高端PCB及其相关上游材料升级，特种 电子布有三大产品升级趋势。 市场担忧龙 ...

微通道液冷有望带来产业链液冷格局重塑，国产液冷产业链或再迎切入机会。微通道液冷方案制造工艺 较传统冷板方案差异较大，目前参与方主要包括深耕微通道技术的初创公司、传统液冷散热模组厂商以 及盖板厂商三类，各具备一定优势。而在新方案切换过程中，看好国产厂商的切入配套机会。 中金公司（601995）发布研究报告称，近期中国台湾经济日报报道，英伟达在推动供应链进行微通道水 冷板开发、使得微通道冷板应用预期增强，推动AIDC液冷通胀逻辑再强化。看好新方案的切换过程 中，供应链的格局或产生变化，带来国产液冷链配套的机会，相关的产业链公司，包括传统VC厂商、 液冷模组厂商、散热器厂商以及3D打印厂商有望受益。 Rubin芯片功耗持续通胀，液冷技术方案有望再迎升级。英伟达下一代芯片Rubin/Rubin ultra芯片功耗或 从GB3001400W提升到2000W以上；当前单相冷板方案散热能力上限约1500W，或较难支撑下一代 Rubin系列算力芯片散热需求，液冷技术方案或向散热能力更强的两相式冷板或者微通道水冷板(MLCP) 迭代。根据中国台湾经济日报信息，英伟达在推动供应链进行微通道水冷板开发、使得微通道冷板应用 预期增强 ...

中金研究 近期中国台湾经济日报报道[1]，英伟达在推动供应链进行微通道水冷板开发、使得微通道冷板应用预期增强，推动AIDC液冷通胀逻辑再强 化。 Rubin芯片功耗持续通胀，液冷技术方案有望再迎升级。 英伟达下一代芯片Rubin/Rubin ultra芯片功耗或从GB300 1400W提升到2000W以上； 当前单相冷板方案散热能力上限约1500W，或较难支撑下一代Rubin系列算力芯片散热需求，液冷技术方案或向散热能力更强的两相式冷板或者 微通道水冷板（MLCP）迭代。根据中国台湾经济日报信息 ，英伟达在推动供应链进行微通道水冷板开发、使得微通道冷板应用预期增强。与 传统冷板方案相比，微通道冷板通过微流道设计和集成化散热结构，具备低热阻、换热面积较大、高流速等优势。 微通道液冷有望带来产业链液冷格局重塑，国产液冷产业链或再迎切入机会。 微通道液冷方案制造工艺较传统冷板方案差异较大，目前参与方 主要包括深耕微通道技术的初创公司、传统液冷散热模组厂商以及盖板厂商三类，各具备一定优势。而在新方案切换过程中，我们看好国产厂 商的切入配套机会。 微通道液冷有望带来价值量提升，液冷通胀逻辑再强化。 微通道水冷板当前量产 ...

行业投资评级 - 新材料行业评级为"推荐"且维持 [1][3][15][118] 核心观点 - 新材料是化工行业未来发展的重要方向 正处于下游需求迅速增长阶段 随着政策支持与技术突破 国内新材料有望迎来加速成长期 [3] - 新材料产业属于基石性产业 是其他产业的物质基础 筛选了支撑人类社会发展的重要领域 包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等 持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司 [3] - 深空经济概念首次提出 标志着我国深空探测从技术突破、科学探索阶段 迈向经济赋能、产业驱动的新阶段 [8][43] - 国内功率最大的国产商业投运重型燃气轮机"太行110"首台套商业机组出厂 标志着我国自主研制的110兆瓦级重型燃气轮机正式迈入商业化应用新阶段 [9][44] 电子信息板块 - 重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等 [4] - OpenAI与Oracle签订价值3000亿美元的算力购买订单 为期5年 预计从2027年开始 是截至目前全球规模最大的云服务合同 [5][23] - 甲骨文CEO预计未来几个月还将签订几份价值数十亿美元的合同 届时积压的合同就有望超过5000亿美元 [5][23] - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [6][24] - 生成式AI带来AI云市场爆发 2025年预计增长148% 到2030年将达1930亿元规模 [6][24] - 2025年到2030年中国AI云市场复合年增长率为26.8% MaaS层预计增长最快 复合年增长率将超72% 2030年将达177亿元规模 [6][24] - 寒武纪拟向特定对象发行A股股票募资不超过49.8亿元 用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目、补充流动资金 [22] - 星钥半导体在武汉光谷的Micro LED生产线正式通线 成为国内首条8英寸硅基氮化镓Micro LED芯片中试线 具备年产1.2万片晶圆能力 [25] - Micro LED于消费性电子产品的渗透率正加速提升 预估于2029年提升至4.61亿美元的规模 [25] - 全国累计建成5G基站459.8万个 千兆端口数达3053.2万个 实现"县县通千兆、乡乡通5G、村村通宽带" [26][27] - 特斯拉CEO埃隆•马斯克称已与特斯拉AI5芯片设计团队完成设计评审 称这款芯片将成为"史诗级"产品 [34] - 英伟达Rubin芯片已经在为进入市场做准备 Rubin架构将会有6个芯片 这些芯片都已经流片 [34] - 中芯国际拟发行股份购买其所持有的中芯北方49.00%股权 交易完成后将持有中芯北方100.00%的股权 [35] - TCL科技拟建设一条月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2.25万片的第8.6代印刷OLED显示面板生产线 [37] 航空航天板块 - 重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维等 [7] - 我国在文昌航天发射场成功组织实施长征十号系列运载火箭第二次系留点火试验 全面检验了火箭一级七机动力系统性能和回收段工作程序设计的正确性和可靠性 [40][41] - 长征七号改运载火箭在中国文昌航天发射场点火起飞 将遥感四十五号卫星顺利送入预定轨道 本次是长七改火箭首次执行中轨道发射任务 将长七改火箭中轨道运载能力从7吨级提高到8吨以上 [41] - 捷龙三号运载火箭在山东日照附近海域点火升空 采用一箭11星海上发射方式 将吉利星座05组11颗卫星送入预定轨道 [42] - 长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心点火起飞 将遥感四十号03组卫星发射升空 当前已进入高密度发射阶段 [42] - SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布星舰V3版本将于2026年实现完全可重复使用目标 具备将超过100吨有效载荷送入实用目标轨道的运输能力 [48] - 中简科技推出2025年员工持股计划 资金总额不超过6331.05万元 首批参加员工人数不超过103人 [51] 新能源板块 - 重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等 [9] - 北京市印发《北京市氢能产业标准体系》 包括5个一级子体系 22个二级子体系 73个三级子体系 覆盖氢能"制储输用"全链条 [10][54] - 该标准体系涵盖338项标准 截至2025年9月已发布202项 待制定136项 [10][54] - 2020-2024年我国装备制造业和高技术制造业增加值分别年均增长7.9%和8.7% 占规上工业比重分别提升到34.6%和16.3% [55] - 新能源汽车去年产量突破1300万辆 产销量连续10年保持全球第一 [55] - 福斯特股东同德实业减持3252.36万股公司股份 占公司总股本1.25% [65] 生物技术板块 - 重点关注合成生物学、科学服务等 [11] - 中国农业大学廖小军教授团队发表论文 系统梳理了细菌芽孢展示系统的基本生物学原理、构建策略、应用现状以及优化方法 [12][13][69] 节能环保板块 - 重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等 [14] - 上海市生态环境局牵头组织制订长三角区域地方标准《制药工业大气污染防治技术规范（征求意见稿）》 [15][73] 行业表现数据 - 基础化工行业最近1个月表现6.2% 最近3个月表现17.4% 最近12个月表现51.0% [2] - 沪深300指数最近1个月表现9.1% 最近3个月表现16.2% 最近12个月表现42.5% [2]

OpenAI资金消耗与收入预测 - 大幅上调2029年前预期现金消耗至1150亿美元 较先前500亿美元激增800亿美元 [2] - 预计2024年消耗超80亿美元资金 较先前预测高出15亿美元 2026年现金消耗超170亿美元 较先前预测高出100亿美元 2027年达350亿美元 2028年达450亿美元 [2] - 预计2024年ChatGPT实现约100亿美元收入 总营收达130亿美元 2030年收入预测上调15%至超2000亿美元 每周约7亿人使用ChatGPT [2] 英伟达芯片技术进展 - Rubin架构芯片已流片 包含6个芯片 计划2025年量产 [1][4] - 推出专为大规模上下文处理构建的Rubin CPX GPU 将于2026年底上市 [4] - Blackwell架构芯片大规模出货 Hopper架构芯片仍在大量使用 客户折旧年限4-6年 [4] 人工智能企业融资与估值 - 爱诗科技完成超6000万美元B轮融资 阿里巴巴领投 总融资额超8亿元 创国内视频生成领域单次最大融资额 全球用户规模突破1亿 [8] - Cognition获得超4亿美元新融资 投后估值达102亿美元 成为全球AI编程赛道估值最高企业 25天内斩获9亿美元融资 [11] - Thinking Machines Lab完成20亿美元种子轮投资 a16z领投 投后估值达120亿美元 [10] 人才激励与竞争策略 - MiniMax启动百万美元期权激励 根据贡献程度提供几十万到几百万美元激励 覆盖模型算法 产品 市场等多个岗位 [5] - 字节跳动为Seed部门发放期权津贴 覆盖大模型技术员工 每月可获得价值9万/11万/13万元期权 [5] 科技巨头AI布局动态 - 苹果发布会未推出国行AI功能Apple Intelligence 分析认为安卓厂商AI集成进展迅猛 苹果进展缓慢可能带来长期挑战 [3] - 微信搜索一级入口灰度测试AI搜索功能 新增深度搜索和多模态能力 可理解图片和公众号内容 微信月活跃用户超14亿 [6][7] - Arm推出Lumex计算子系统平台 支持实时端侧AI用例 实现高达五倍AI性能提升 基于Arm架构芯片累计出货超2800亿颗 [14] 行业技术研究突破 - Thinking Machines Lab发布论文指出GPU内核是AI模型输出随机性主要原因 通过控制执行流程可提升输出稳定性 [9] 基础设施与服务合同 - 甲骨文股价单日飙升35.95% 市值大涨2510亿美元 当季营收149亿美元同比增长11% 与三个客户签署四份价值数十亿美元合同 [12] - OpenAI与甲骨文签署5年价值3000亿美元算力服务合同 [13]

公司财务表现 - 2025年第二季度总营收467亿美元 同比增长56%[4] - 数据中心业务营收411亿美元 占总营收88% 同比增长56% 但增速较上一财季73%放缓[4] - 第三财季营收指引为540亿美元 上下浮动2%[4] - 第二季度未计入H20芯片收入 若包含数据中心和网络业务则第二季度收入环比增长12%[2] - 公司预计第三季度数据中心收入环比增长17%[2] 中国市场业务 - 公司已获得美国政府对华出口H20芯片的许可 并为中国主要客户取得许可证[2] - H20芯片预计带来20亿至50亿美元收入[2] - 第二财季仅向其他地区客户释放1.8亿美元H20库存芯片[5] - 截至7月份的当季未售出任何新H20芯片[5] 产品与技术进展 - 数据中心收入包含Blackwell架构GB200、B200和Blackwell Ultra架构GB300[2] - 第三季度GB200和GB300持续发货[2] - Rubin架构AI芯片正在研发 包含六款芯片且全部完成流片[4] - 计划2026年底推出专用GPU Rubin CPX 用于长上下文工作负载处理[4] - Rubin CPX机架处理大上下文窗口性能比GB300 NVL72高出最多6.5倍[4] - 已看到与Rubin相关的数千兆瓦级别需求[2] 市场反应与挑战 - 数据中心业务连续两个季度收入低于预期（Q2分析师预期413.4亿美元）[4] - 第三财季保守指引引发投资者不满[5] - 销售遇阻主因包括中国市场出口限制及芯片被曝光存在后门问题[5] - 公司为获得出口许可向美国政府支付15%收入[5]

公司财务表现 - 2025年第二季度总营收467亿美元 同比增长56% [3] - 数据中心业务营收411亿美元 占总营收88% 同比增长56% 但环比增速从73%放缓至12% [1][3] - 第三财季营收指引为540亿美元 上下浮动2% 数据中心业务预计环比增长17% [1][4] - 第二财季未计入H20芯片收入 仅向其他地区客户释放1.8亿美元库存 [4] 中国市场策略 - 获得美国政府出口许可 为几家主要中国客户取得许可证 [1] - 对华特供H20芯片预计带来20亿至50亿美元收入 [1] - 早期遭遇特朗普政府出口禁令 为获许可向美国政府支付15%收入 [4] - 芯片被曝光存在"后门"问题 影响销售策略 [4] 产品技术进展 - Blackwell架构包含GB200/B200芯片 Blackwell Ultra架构包含GB300芯片 [1] - 2026年底推出Rubin架构专用GPU Rubin CPX 针对长上下文工作负载设计 [3] - Rubin机架处理大上下文窗口性能比GB300 NVL72高出6.5倍 [3] - Rubin架构包含六款芯片 全部完成流片并逐步成熟 [3] - 已看到与Rubin相关的数千兆瓦级别需求 [1]

英伟达业绩与产品进展 - 第二季度营收467亿美元 同比增长56% 环比增长6% [1] - 数据中心业务营收411亿美元 同比增长56% 环比增长5% [1] - 第二季度未向中国客户销售H20产品 向中国以外客户销售H20约6.5亿美元 [1] - GB300已启动全面生产 每周产量约1000机架 [1] - Rubin平台芯片已投入生产 计划推出6款Rubin芯片 [1] - 客户规模从千卡Hopper GPU兆瓦级数据中心扩展至10万卡Blackwell GPU 100兆瓦级数据中心 未来规划百万卡Rubin GPU吉瓦级数据中心 [1] 阿里巴巴云业务与资本开支 - 阿里云FY2026Q1营收333.98亿元 同比增长26% 增速较FY2025Q4的18%显著提升 [2] - 公司总资本开支386.76亿元 同比增长219.79% [2] - 购置物业和设备资本开支386.29亿元 同比增长223.55% 环比增长61% [2] - 未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [2] - AI驱动阿里云进入正循环 资本开支高增长有望带动国产AI算力链基本面拐点 [2] 算力需求与光模块市场 - 国内外大模型持续升级推高AI推理算力需求 [2] - 芯片性能提升促进AI产业突破 [2] - 光模块市场维持高景气度 通信ETF规模达95.7亿元 [2][3] - 通信ETF中光模块占比超48% 服务器占比近20% 光纤占比超7% 算力硬件相关占比合计超75% [2]

电子行业市场表现 - 申万一级行业中电子行业周度上涨6.28% 位列第3位 [1][2] - 电子行业市盈率达70.91 在申万一级行业中估值排名第三 [1][2] - 细分板块中印制电路板涨幅达16.93% 半导体设备和模拟芯片设计板块出现下跌 [2] 人工智能国家战略部署 - 国务院印发《"人工智能+"行动意见》 提出2027年智能终端应用普及率超70% 2030年超90%的三步走战略 [3] - 人工智能被定位为新型基础设施和新质生产力核心 目标2035年全面建成智能经济与社会 [3] 国产AI算力硬件进展 - 中国芯片制造商计划明年将AI处理器产量扩大至当前三倍 [4] - 寒武纪2025年上半年归母净利润10.38亿元 实现同比扭亏为盈 [6] - 国产芯片采用FP8低精度计算格式 深度求索发布适配新一代芯片的DeepSeek-V3.1模型 [4][5] 全球AI基础设施需求 - 英伟达2026财年第二季度营收超预期 季度销售增长保持50%以上 [7][8] - Blackwell平台季度环比增长17% GB300芯片实现量产 周产量达1000套机架 [7][8] - 全球数据中心基础设施年投资额达6000亿美元 两年内实现翻倍 [8] 产业链投资机会 - 建议关注国产算力板块寒武纪、中芯国际、通富微电、甬矽电子 [6] - PCB板块推荐胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、深南电路 [8] - 光模块板块关注中际旭创、新易盛、天孚通信 [8]

行业投资评级 - 电子行业评级为"推荐(维持)" [1] 核心观点 - 国务院印发《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，明确至2035年人工智能发展战略蓝图，AI将成为社会底层基础设施 [4][18] - 国产AI算力硬件设施建设将率先突破，中国芯片制造商计划明年将AI处理器总产量扩大至当前三倍 [5][19] - 寒武纪2025年上半年归母净利润10.38亿元，同比扭亏为盈，标志国产高端AI算力芯片进入量产阶段 [7][20] - 英伟达2026财年第二财季业绩超预期，Blackwell平台环比增长17%，全球数据中心基础设施投资额达6000亿美元 [8][9][22] 行业表现与估值 - 电子行业周涨幅6.28%，位列申万一级行业第3位，市盈率为70.91 [3][31] - 细分板块中印制电路板涨幅最大达16.93%，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED板块估值水平位列前三 [3][37] - 海外半导体龙头中英伟达市值42326亿元，市盈率58倍，台积电市值364407亿元，市盈率26倍 [25] 国产AI战略与技术进步 - 国务院提出三步走战略：2027年AI与6大重点领域深度融合，智能终端普及率超70%；2030年AI全面赋能经济，普及率超90%；2035年全面步入智能社会 [4][18] - DeepSeek发布V3.1模型，采用FP8低精度计算格式，适配下一代国产芯片，提升能效比 [6][19] - 寒武纪训练软件平台支持PyTorch最新版本，优化DeepSeek、Qwen等大模型训练性能，推理平台降低通信延时 [7][20] 全球AI算力需求与供应链 - 英伟达Blackwell平台被OpenAI、Meta等头部厂商大规模部署，GB300芯片周产量恢复至1000套机架 [8][22] - 全球四大超大规模企业资本支出两年内翻倍至6000亿美元，AI推理和智能体驱动算力需求持续增长 [9][22] - 英伟达Rubin芯片进入晶圆制造阶段，计划明年大规模量产 [9][22] 投资建议与关注标的 - 国产算力板块建议关注寒武纪、中芯国际、通富微电、甬矽电子 [7][20] - PCB板块建议关注胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、深南电路 [9][22] - 光模块板块建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信 [9][22] 高频数据与行业趋势 - 全球半导体销售额2025年6月达599.1亿美元，同比增长19.6%，中国占比28.78% [67][68] - 存储芯片价格波动，NAND Wafer(512Gb TLC)价格2.80美元，DRAM DDR4(8Gb)价格5.88美元 [64][65] - 2025年Q1全球PC出货量同比上升4.75%，AI大模型落地驱动换机需求 [78]