618大促政策支持 - 618大促被视为年度消费提振行动的重要节点 需要政府通过以旧换新等补贴政策引导和支持 [1] - 地方政府可在618期间推出"定向消费券" 向农村市场、下沉市场及重点产品倾斜 以提升特定区域和群体的消费热情 [1] - 政策红利持续释放 下半年消费市场有望迎来更强劲增长动能 [1] 港股消费板块表现 - 6月6日港股市场午后V型反弹 短视频、食品饮料、家电、盲盒等大消费方向涨势居前 [1] - 港股消费指数成份股中 快手-W涨超7% 统一企业中国、康师傅控股涨超2% 农夫山泉、泡泡玛特、海尔智家、万洲国际、百威亚太涨超1% [1] - 港股消费ETF(159735)实时换手率突破5% 市场热度较高 [1] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF跟踪港股消费指数 代表"更新的消费" [1] - 相较A股消费以白酒高端消费为主 港股消费板块中电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高 [1] - 服务消费和大众消费占比更高 更能反映本轮消费提振政策驱动下的景气复苏 [1] 消费金融政策支持 - 国家金融监督管理总局发布《关于发展消费金融助力提振消费的通知》 阶段性提高个人消费贷款和互联网消费贷款额度上限 [2] - 商务部将在消博会期间发布《健康消费专项行动方案》 围绕健康饮食、健身运动、养老服务等领域推出政策措施 [2] - 地方政府积极发力 如海南推出康养产业发展行动方案 推动康养产业高质量发展 [2]

消费总量比较的误区 - 网上流传用中国猪肉、淡水鱼、汽车、空调等商品消费量超过美国来论证中国已是全球第一大消费大国，但该观点存在片面性 [1] - 中国总体消费占GDP不到55%，居民消费占比仅38%，消费率低于发达国家近20个百分点，不宜用单一商品消费量代替总量 [1] - 中国14亿人口与美国3亿人口直接比较消费总量缺乏意义，应关注人均收入和消费能力差异 [1] 消费结构与质量差异 - 中国恩格尔系数28.4%，远高于美国的7.3%，显示消费结构仍集中于生存型需求 [2] - 中国肉类消费量人均64公斤/年，仅为美国124公斤的一半，反映消费水平差距 [1] - 空调、汽车销量超过美国受人口基数影响，忽略产品附加值和服务消费差距 [2] 购买力平价理论的缺陷 - 购买力平价理论脱离工资和收入水平差异，无法真实反映消费能力 [4] - 举例：美国工人工资5000美元 vs 中国同类工人5000元人民币，收入差距直接制约消费能力 [3][4] - 国际比较应以GDP、社会消费品零售总额等通用指标为准，而非片面选择商品 [4] 服务消费的价值被低估 - 美国个人消费支出(PCE)达18.4万亿美元，远超中国社会消费品总额，差距近年扩大 [5] - 医疗、教育、法律服务等属于人力资本投资，不应被贬为"痛苦消费" [5] - 服务消费对长期经济增长有正向作用，中国家庭对优质服务需求迫切 [5] 提振消费的核心路径 - 当前重点应是提高居民收入和社会保障水平，而非争论消费总量排名 [6] - 需破解供给过剩、就业压力、收入偏低等制约消费的瓶颈 [6] - 激活14亿人消费潜力需深化收入改革及财政货币政策转型 [6]

胖东来流量效应 - 胖东来时代广场店吸引全国游客专程打卡，其自营产品和茶叶超市因保真和服务优质成为消费热点 [1] - 胖东来被称作"不挂牌的6A级景区"，带动许昌文旅消费火爆，前5个月旅游接待人数和综合收入同比分别增长6.3%和7.2% [1] - 许昌市利用胖东来流量推出暖心措施（如政府大院免费停车、轻微违章首次不罚），2024年城区新增宾馆酒店46家 [2] 许昌消费市场表现 - 前4个月社会消费品零售总额达643.6亿元，同比增长9.6%，增速持续领跑全省 [1] - 消费品以旧换新政策成效显著，截至4月底使用资金2.5亿元，直接带动汽车、家电等消费16亿元 [2] - 政府出台23项促消费措施（如"许多好吃好物好玩"系列活动），目标实现二季度"双过半" [1][2] 文旅与消费场景创新 - 曹魏古城、曹魏不夜城通过古风建筑和店铺打造沉浸式消费场景，融入"乐购河南"活动 [2] - 许昌塑造三国文化、钧瓷文化、生态文化三张名片，强化"赢商莲城"城市品牌 [2] - 全市对标胖东来服务理念，出台《诚信优质消费环境实施方案》，优化营商环境 [2] 政策与战略方向 - 政府计划用足胖东来流量，实施提振消费专项行动，优化供给并打造多元消费场景 [3] - 推动大规模设备更新和以旧换新政策，持续释放消费潜力 [2]

各地提振消费政策 - 各地提振消费政策持续加力，"以旧换新"政策进一步优化流程、提升服务 [1] - 广西壮族自治区商务厅数据显示，自去年消费品以旧换新政策实施以来，已累计开展相关主题活动超6000场 [1] - 参与补贴活动的消费者突破500万人次，享受国补金额近65亿元 [1] 消费品销售情况 - 汽车、家电、3C数码等消费品销售持续向好 [1] - 广西累计完成汽车以旧换新销售25万辆 [1] - 2025年汽车以旧换新销售中，新能源汽车占比达76.4% [1] - 今年1至4月，广西新能源汽车销售额同比增长21.7% [1]

宏观政策协同 - 需要加强财政、货币、就业、产业、区域等政策协同，强化取向一致性，打出"组合拳"以增强政策效能 [1] - 通过政策协同充分发挥政策红利 [1] 提振消费措施 - 财政需拿出"真金白银"，加力扩围实施消费品以旧换新 [1] - 需要加大消费贷款投放力度，丰富金融产品并提供便捷服务，更好满足居民消费信贷需求 [1] 扩大有效投资 - 需要通过超长期特别国债、专项债券等扩大政府投资规模 [1] - 通过政府投资引导和政策激励调动民间投资积极性 [1] - 加大金融支持实体经济力度，推动实体经济融资成本下降，为稳投资提供资金保障 [1]

政策跟踪：制造业是国民经济的重要支柱 - 总书记在河南考察时强调制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重，同时要加强技术攻关和自主创新 [2] - "十五五"规划编制要坚持科学、民主、依法决策，企业要根据规划调整战略，把握政策红利，推动产业结构优化升级 [2] 商务部：做强国内市场、促进消费 - 商务部将加快实施提振消费专项行动，推进促消费政策落实，包括消费品以旧换新、汽车流通消费改革试点等 [3] - 加快完善现代商贸流通体系，支持再生资源回收和二手商品流通，推进电商高质量发展 [4] - 加快推进内外贸一体化，帮扶企业有效应对外部冲击，组织外贸优品中华行等活动 [4] 支持小微企业融资 - 国家金融监督管理总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，增加融资供给，降低综合融资成本，提高融资效率 [6] - 加强对专精特新中小企业、科技和创新型中小企业的金融支持，修订中小企业划型标准 [7] - 落实监管政策，强化风险管理，降低不良贷款率，提升不良贷款处置效率 [7] 中国—东盟自贸区3.0版谈判 - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个章节 [8][9] - 3.0版将促进双方产供链深度融合，推动更宽领域、更深层次的区域经济一体化 [10] - 双方将积极推进各自国内签署批准程序，推动年底前正式签署升级议定书 [10] 科技金融政策 - 科技部将发挥财税政策对金融投资的引导激励作用，降低科技型中小企业融资成本 [11] - 央行将支持头部股权投资机构发行债券，发展股权投资，推进科技贷款投放 [12] - 金融监管总局将批复600亿保险资金长期投资，推动支持小微企业融资协调工作机制向科技领域倾斜 [12] - 证监会对关键科技企业适用"绿色通道"政策，支持优质红筹科技企业回归境内上市 [12] 国家发改委：民营经济促进法与外资政策 - 国家发改委将落实《民营经济促进法》，推动解决民营企业融资和拖欠账款等问题 [13] - 6月底前将出台新政策稳就业稳经济，修订扩大《鼓励外商投资产业目录》 [14] - 为外资企业开辟"绿色通道"，制定鼓励外资企业境内再投资政策，稳定外资信心 [14]

河南省临港产业发展规划 - 河南省提出到2030年初步建成现代化临港产业体系，2035年临港产业规模质量效益进一步提升，临港物流业、制造业、服务业均实现突破性发展 [1] - 2030年临港产业规模目标1万亿元，2035年达2万亿元 千亿级产业集群2030年超9个，2035年超15个 万亿级产业链2030年3条，2035年4条 [2] - 重点构建"三核引领、五带协同、多点支撑"格局：周口、信阳、郑州为核心 沙颍河等5条河流为经济带 豫西豫北布局无水港作为腹地支撑点 [2] 核心城市发展定位 - 周口港占河南全省货物吞吐量87%，定位为钢铁、粮油加工、纺织服装等产业集群载体，重点发展现代物流、先进装备、新材料等产业 [6] - 信阳2024年港口吞吐量552万吨（+42.4%），集装箱5.02万标箱（+37.1%），重点对接长三角及粤港澳大湾区产业转移 [6] - 郑州强化陆水联运优势，推动航空港区四港联动，与周口港共建多式联运通道网络 [7] 其他地区政策动态 - 上海通过《发展规划条例》构建全流程实施机制，强化财政、土地、金融等政策协同 [8] - 福建推出30条消费提振措施，目标城镇新增就业50万人，社零增长5.5% [9] - 云南将小微企业稳岗贷款额度从3000万元提至5000万元，个人贷款最高1000万元 [10] - 甘肃推进兰州铁路枢纽优化，提升中川机场国际航线布局，打造向西开放通道 [12] 行业技术进展 - 人形机器人产业启动5项全国标准互认，涉及虚实融合训练场等，由6大创新中心联合推进 [13] - 交通运输部建设"1+N+X"综合运输大模型，已汇聚数据27亿条，存储74TB，服务14亿次 [14] 品牌与消费数据 - 全球品牌中国线上500强前10名中7个为国货，广东、浙江领跑省域品牌数量 [16][18]

报告核心观点 报告认为 A 股市场行情延续震荡，促消费举措持续落地有望为消费板块带来增量催化，5 月工企利润同比增速或延续改善，市场机会取决于增量变化，建议延续哑铃型配置策略 [2][3] 各部分总结 市场回顾 - 近 5 个交易日（5 月 23 日 - 5 月 29 日）重要指数涨跌不一，上证综指收跌 0.50%，创业板指收跌 1.61%，沪深 300 收跌 1.41%，中证 500 收涨 0.29% [2] - 两市统计区间内成交 5.36 万亿元，日均成交额 1.07 万亿元，较前五个交易日日均减少 524.08 亿元 [2] - 申万一级行业跌多涨少，环保、医药生物、计算机行业涨幅居前，电力设备、综合、汽车行业跌幅居前 [2] 数据方面 - 1 - 4 月规上工企利润同比增速继续回升，1 - 4 月规上工业增加值和 PPI 同比增速较 1 - 3 月回落，营业收入同比增速小幅下行，但 1 - 4 月营收利润率同比降幅边际收窄支撑工企利润 [2] - 5 月中美经贸关系缓和，关税豁免期“抢出口效应”或显化，有望支撑营收端，带动 5 月工企利润同比增速延续改善 [2] 政策方面 - 福建省印发《福建省提振消费专项行动实施方案》，“两新”政策向服务消费扩围，重点提及健康康养、低空经济等新型消费领域，还鼓励错峰休假等 [3] - 四川省绵阳市印发《绵阳市提振消费专项行动 2025 年工作清单》，试行 4.5 天弹性工作制，从时间维度促进消费需求释放 [3] - 提振消费系列举措落地有助于为消费板块带来增量催化 [3] 策略方面 - 指数持续在合理水平震荡，市场机会取决于增量变化，若意外下行维稳资金呵护助于形成阶段性底部，若延续震荡应进行结构性布局 [3] - 行业方面延续哑铃型配置策略，关注股息率高且相对低配的银行行业，以及新消费领域主题性投资机会 [3]

海南城市更新政策 - 海南省政府发布20条政策措施支持城市更新 涵盖规划引领 土地供给 项目监管 资金保障等方面 [1] - 具体措施包括容积率奖补 地下空间利用 零星地块供地方式等细节 [1] - 政策形成完整的城市更新行动保障体系 [1] 深圳保障性住房管理 - 深圳市发布配售型保障性住房管理办法征求意见稿 明确申请条件 配售流程 封闭管理等内容 [2] - 配售型保障性住房实施严格封闭管理 禁止变更为商品住房 [2] - 购房满3年后可申请封闭流转 转让给符合条件的对象 [2] 合肥购房补贴政策 - 合肥市延续购房补贴政策至2026年5月14日 覆盖新建商品住房和车位购置 [3] - 补贴资金在取得不动产权证书后兑现 [3] - 政策依据为合房联办〔2024〕4号文件 [3] 福建消费提振方案 - 福建省发布30条提振消费政策 涉及就业增收 居民减负 服务消费 大宗消费等领域 [4] - 住房消费方面提出推广房票安置 共有产权购房 住房以旧换新等措施 [4] - 支持有条件地区推出购房补贴和购房消费券 [4] 中梁控股债券展期 - 中梁控股拟对两笔共计13 19亿美元债券进行展期 [5] - 涉及2027年到期的5%优先票据和3%可换股债券 [5] - 公司就相关契约修订发起同意征求 [5]

叶集—固始产业合作区发展规划 - 合作区范围覆盖叶集区和固始县全域，总面积3514平方公里，2024年常住人口121万人、地区生产总值5552亿元 [1] - 规划提出"一园、一城、一区"发展思路：建设5平方公里的皖豫产业合作示范园，打造人口超50万的新兴中等城市，共建共同富裕协作区 [1] - 合作区定位为中部地区首个县级省际合作区，目标到2035年成为皖豫毗邻地区重要经济增长极 [2][3] - 两地将整合工业、果岭、旅游资源形成产业链矩阵，并推进南信合高铁等跨区域交通基建 [3] 区域经济发展政策 - 河南省实施八大消费提振行动，计划2025年最低工资标准增幅不低于5% [4] - 重庆市推动"跨境电商+产业带"模式，目标2027年新增3个年进出口超5亿元的跨境电商产业带 [5] - 珠海市设立最高5亿元"算力券"和1亿元"模型券"，支持人工智能与机器人产业发展 [6] - 安徽省加快运营200亿元人工智能主题基金，推动通用人工智能产业创新 [7] 地方政府债券与教育发展 - 1-4月全国发行新增地方政府债券14927亿元，其中专项债券占比80% [8][9] - 教育部新增34所专科院校，山东以6所新增数量居首，河南、江西各新增4所 [10][11][12][13] - 新增院校中14所为公办，20所为民办，覆盖金融、健康、科技等专业领域 [13]