2025.12. 08 本文字数：2099，阅读时长大约4分钟 作者 | 第 一财经 魏中原 在摩尔线程（688795.SH）上市首日被市场"预付"约3000亿元市值之后，沐曦股份（688802.SH） 即将登陆科创板，再度考验资本对国产算力的买单意愿。 2025 年 12 月 7 日 ， 沐 曦 股 份 （ 688802.SH ） 公 告 其 科 创 板 IPO 网 上 发 行 最 终 中 签 率 为 0.03348913%，低于此前摩尔线程的0.03635%，足见投资者申购沐曦股份的热情高涨。 作为专注高性能通用GPU及AI推理芯片的硬科技企业，沐曦股份不仅吸引了国家人工智能产业投资 基金、中国电信天翼资本、京东、美团等重量级战略投资者，更在网下询价阶段引发机构抢筹。 更值得关注的是，根据发行安排，沐曦股份以104.66元/股的价格公开发行4010万股，若发行后总股 本为40010万股，对应发行市值已达418.74亿元。若市场情绪复刻摩尔线程首日约425%的收盘涨幅 （开盘涨468.78%），沐曦股份股价将冲至约595元，对应市值一举突破2300亿元——这意味着二 沐曦股份火爆申购数据背后，是投资者对"下 ...

核心观点 - 中国私募股权市场已确认脱离2024年低谷，进入结构性、波动性复苏通道，复苏由产业资本的战略需求和政策资本的长期引导共同推动，具有明确的内生动力和产业导向 [31] - 市场资本投向高度集中于智能制造、人工智能、新能源、生物医药等代表新质生产力的硬科技赛道，资本与产业政策高度同频，市场进入由战略引领、结构优化、耐心资本驱动的新发展阶段 [31] 市场整体表现 - 2025年10月，机构LP出资活跃度环比下降27%，但同比增长42.5%，市场整体活跃度较2024年有明显增长，行业复苏趋势明显 [5] - 10月新备案私募股权、创投基金共计394只，环比下降29.3%，同比增长55.1%，其中私募股权投资基金127只，创业投资基金267只 [5] - 市场复苏呈现出鲜明的结构性特征，不同资本属性的战略定力凸显 [7] LP类型结构分析 产业型LP - 10月产业型LP出资占比最高，达41.77% [11] - 产业型LP出资活跃度环比下降26%，其中非上市公司出资环比下降23%，上市公司出资环比下降42%，非上市公司尤其是拥有国资背景的地方产业集团投资节奏相对平稳，成为产业资本出资韧性的主要来源 [14] - 产业资本出资分为深耕主业与跨界布局两大类型 [15] - **深耕主业**：围绕主营业务上下游展开，旨在巩固供应链、获取前沿技术、构建产业生态，例如晶升股份出资参与半导体设备基金，东方明珠布局数字经济基础设施基金 [16] - **跨界布局**：传统企业（如酒企）依托资金优势布局新兴产业，探索第二增长曲线，例如五粮液集团出资10亿元参与数字经济基金，出资2.5亿元参与并购基金；泸州老窖集团通过旗下平台广泛布局半导体、医疗健康等新兴产业基金 [16] - 天津桂发祥集团2025年以来已与天津国资联合落地5支基金，合计认缴出资额达8.6亿元，显示出老牌消费企业利用资本探索新方向的意图 [17] 政策型LP - 10月政策型LP出资占比32.59% [11] - 政策型LP出资活跃度环比下降30%，同比上升20%，出资规模环比下降25%，显示政策落地初期存在阶段性调整，但资本向新质生产力领域集聚的长期趋势未改 [20] - “十五五”规划建议为中长期产业与资本布局提供顶层指引，明确以先进制造业为核心抓手，助力实现从“制造大国”到“制造强国”的跨越 [18] - 地方政策迅速跟进，广东、湖北、上海、河南等省市结合区域产业特色出台专项政策，指向以高端化、集群化、绿色化打造新质生产力 [18] - 各地政策型LP围绕区域产业特色进行精准差异化布局，如合肥产投、芜湖投资集团重点布局新材料、数字经济；深圳天使母基金聚焦早期科创；昌达投资立足湖北发力未来产业、集成电路等 [20] 金融机构LP - 10月金融机构LP出资占比4.70% [11] - 金融机构LP出资活跃度环比下降25%，出资规模环比下降61%，整体节奏放缓 [21] - 银行系AIC（金融资产投资公司）逆势发力，成为金融机构中的主导力量，例如工银投资表现亮眼，出资覆盖多区域，聚焦股权投资与创业投资 [21] - 2025年下半年商业银行发起设立AIC提速，10月至11月，邮储银行、兴业银行、招商银行、中信银行旗下的AIC相继获批筹建或开业 [21] - AIC的战略定位清晰，旨在通过股权性投资工具将长期资本精准导入实体经济关键领域，实现“降低企业杠杆”与“推动产业升级”的双重目标 [22] 财务型LP - 10月财务型LP出资占比20.83% [11] - 财务型LP出资活跃度环比下降24%，显示出更为谨慎和选择性的投资态度 [23] - 由于部分赛道处于估值调整期，项目退出周期延长，财务型LP倾向于收缩投资规模、聚焦更优质的头部项目或成熟赛道 [23] 区域布局特征 - 10月江苏省出资活跃度环比下降13%，在主要省市中降幅最小，而出资规模逆势大幅增长44%，韧性凸显 [25] - 资本向产业基础雄厚的苏南地区高度集中，苏州、南京、无锡构成核心三角，例如苏州相关机构发起设立的基金规模达171.5亿元，为全省规模增长提供核心支撑 [27] - 10月31日，首期规模500亿元的江苏社保科创基金正式签约，由全国社保基金理事会联合江苏省政府、苏州市政府和工银投资共同出资设立，此类“国家队”长期资本的入场为市场注入坚定信心 [9][27] - 江苏社保科创基金的落地，与此前落地的浙江基金及安徽研讨中的基金共同表明，长三角已成为国家级长期资本配置科技创新的核心区域 [27] 活跃LP观察 - 2025年10月活跃LP（出资次数达3次）包括工银投资（金融机构，8次）、珠海华发科技产业集团（产业型，3次）、中国文化产业投资基金（政策型，3次）、芜湖投资集团（政策型，3次）、深圳天使母基金（政策型，3次）、泸州老窖集团（产业型，3次）等 [28]

文章核心观点 - 文章核心观点围绕个人财富积累与投资逻辑展开，强调通过提升认知、选择正确赛道并付诸实践来实现财富增长，最终指向对硬科技等“本业”的长期坚守与投资 [3][4][14][16] - 文章通过设定银行与民间借贷利率作为投资收益率的基准线，阐述了不同收益率水平对个人财富阶层的影响 [5][7][8][9][12][13] - 文章实质是一篇由梅花创投合伙人吴世春主导的、推广其西安线下产业游学活动的宣传文案，旨在吸引创业者参与并链接投资机会 [29][30][31][35] 个人发展与财富积累路径 - 个人发财的顺序被概括为四个步骤：先做些小事，赢得薄名，再混入优质圈子，最终遇到贵人 [3] - 赚钱的本质是赚取认知范围内的钱，超出认知的钱难以获得 [4] - 创业被视为一种用个人时间和才华进行的投资行为 [6] - 财富积累应遵循“先让自己挣钱，再让自己值钱”的原则，不涨本事、不流汗水的意外之财从长期看不值得追求 [17][18] - 以彩票中奖者为例，由于钱来得太容易且未付出汗水，没有一个人能留住大奖 [19][20] 投资收益率与财富阶层关系 - 社会存在两条资金成本线：银行借贷利率为3%到4%，民间借贷利率为12% [7][8] - 若个人投资收益率持续低于银行借贷利率（3%-4%），即使有钱也会变成穷人，原因在于社会通货膨胀和国家不断印钞 [9][11] - 若个人投资收益率介于银行与民间借贷利率之间（约4%-12%），会变成中产，赚取中等水平的财富 [12] - 若个人投资收益率持续超越15%以上，即使初始没钱也会变成富人 [13] 财富创造与守护之道 - 提出“以末致财，用本守之”的理念，即用非核心业务（末业）挣到的钱，要通过核心根本业务（本业）去守护 [14][15] - 在古代，本业指土地和科举功名；在现代，本业则指向硬科技领域，在别的领域挣钱后，需在硬科技上立足并守住才能真正成功 [16] - 概括了四种挣钱方式：用能力赚钱、用认知赚钱、用钱赚钱、用人脉赚钱 [21] - 用能力赚钱时，需将自身作为产品打磨以赚取第一桶金 [22] - 用认知赚钱时，关键在于识别趋势性机会、价值洼地、搭便车机会，同时识别并避开陷阱 [23][24][25] - 用钱赚钱时，需建立自身有优势的投资阶段和领域，不必什么钱都挣，要挣与长期价值观匹配的钱 [26][27] 梅花创投业务展示与活动推广 - 梅花创投累计管理基金规模超100亿人民币，已投资企业超过600家，其中已有13家企业上市 [39] - 在已投资的600多家企业中，有接近七八十家企业的利润已达到接近A股的上市标准 [27] - 推广一项由吴世春亲自带队的线下游学活动，时间为1月22日至24日，地点在陕西西安，计划带领100位企业家参与 [29] - 活动主题为走进科技制造产业，探索包括机器人、航空航天、高端装备、新材料、新能源、科技消费、AI+等在内的万亿赛道蓝海 [35] - 活动原价为每人15800元，早鸟特惠价为每人12800元，费用包含2晚酒店住宿、2顿午餐、2顿晚餐、活动物料及景区门票 [54][55] - 活动目标受众覆盖泛机器人、智能制造、低空经济、航空航天、硬科技+消费、新材料等多个行业领域 [48][49][50][51][52][53] - 活动行程包括导师授课、企业参访、文化探索、案例课堂、项目路演及导师1对1点评等内容 [36][37][42][43][46][47] - 文中以星移联信公司作为投资案例，该公司聚焦卫星互联网领域，已完成五轮融资，投资方包括梅花创投等 [40][41]

市场表现与资金流向 - 12月8日A股三大指数高开，科创50ETF（588000）早盘持续拉升，最大涨幅为1.79% [1] - 科创50ETF持仓股表现强劲，佰维存储大涨7.21%，前四大持仓股涨幅均超3%，其中寒武纪上涨3.46%，海光信息上涨4.19%，中芯国际上涨3.08%，澜起科技上涨3.36% [1] - 科创50ETF近期持续受到资金青睐，近五日资金净流入12.98亿元，截至发文时成交额达20.38亿元 [1] 行业动态与涨价预警 - 主要PC及服务器厂商计划涨价，涨幅最高达到20% [1] - 联想已通知客户即将进行涨价调整，当前所有服务器和电脑的报价将于2026年1月1日到期，届时新报价将大幅上涨 [1] - 戴尔同样向客户发出了涨价预警 [1] - 惠普CEO警告2026年下半年“可能尤其艰难”，必要时将上调价格，并指出内存芯片约占一台PC成本的15%~18% [1] 存储行业前景与产业链机会 - 闪迪、美光、三星等海外存储原厂陆续发布涨价函，奠定2025年第四季度存储价格持续上涨趋势 [2] - AI数据中心建设持续加码、AI应用深化显著拉动存储需求，且短期存储产能供给释放有限，看好2026年存储周期持续上行 [2] - 国内存储模组、存储芯片以及主控/配套芯片等产业链各个环节厂商均有望受益于周期上行带来的量价齐升 [2] 科创50ETF构成与定位 - 科创50ETF追踪科创50指数，指数持仓电子行业69.3%，计算机行业5.17%，合计74.47% [2] - 指数构成与当前人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合，同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2]

财政与产业政策 - 今年以来，共有11个地区披露将专项债资金用于政府投资基金，总规模超过800亿元，旨在服务重大发展战略，支持战略性新兴产业发展和科技创新 [1] - 国家医保局等部门印发新版医保目录和首版商保创新药目录，新增114种药品，其中50种为1类创新药，商保目录纳入19种药品，涵盖肿瘤、罕见病及阿尔茨海默病等领域，新版目录将于2026年1月1日实施 [2] 资本市场动态与监管导向 - 证监会主席吴清系统阐述“十五五”期间证券业发展方向，强调行业需强化四大使命责任，并在功能发挥、专业能力、差异化发展、合规风控、文化建设五方面有所作为，以打造一流投行和投资机构 [5] - 证监会表示将对优质证券机构适度打开资本空间和杠杆限制，优化风控指标，并对中小券商、外资券商探索实施差异化监管 [10] - 国家金融监督管理总局下调保险公司相关业务风险因子，研究机构测算，若释放的资金全部增配沪深300指数成分股，对应的入市资金为1086亿元 [12] - 前三季度，43家A股上市券商合计净利润同比增长62.48%，四季度以来已有28家上市券商接受机构密集调研 [13] 投资市场趋势 - 一级市场投资人士认为市场已回暖，硬科技赛道成为各类投资机构最具共识的长期投资主线 [3] - 券商策略报告认为，随着险企投资相关股票风险因子下调等新增利好因素浮现，2026年的“春季躁动”行情值得期待，上周创业板指全周累计上涨1.86% [4] - 近期债券市场波动，约七成债基近一个月出现普遍下跌，华宸未来基金旗下一只产品单周下跌超7% [7][8] 资产与商品市场 - 截至11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%，已连续四个月保持在3.3万亿美元之上 [6] - 截至11月末，我国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，已连续第13个月增持 [6] - 沪铜期货主力合约创上市以来新高，持稳于9.2万元/吨上方，年内最大涨幅达31%，年内沉淀资金量增加284亿元 [11] 行业制度与治理 - 有关部门下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求业绩指标占高管和基金经理考核权重不低于80%，并要求其将薪酬一定比例购买公司旗下或本人所管基金产品 [9]

文章核心观点 - 首批北证50指数基金成立三周年表现优异，成立以来收益均为正，最高达66.65%，平均为41.15% [1][2] - 北交所市场改革深化、流动性改善及上市公司质量提升，共同推动了北证50指数的强势反弹与相关基金业绩增长 [2][5] - 北证50指数基金产品持续丰富，市场规模迅速扩大，截至三季度末相关基金已近30只，合计规模超125亿元，较2022年末增长171.73% [3] - 北证50指数的投资价值突出，其成份股代表性强、行业属性符合政策导向，且流动性与基本面持续改善，但波动性高于其他宽基指数 [5][6] 基金产品表现与规模 - 首批8只北证50指数基金自2022年12月成立以来，单位净值增长率均为正，平均值41.15%，最高达66.65% [1][2] - 基金业绩提升得益于北交所股票流动性折价修复及市场整体反弹 [2] - 截至今年三季度末，北证50指数基金已扩容至近30只，合计规模超125亿元，较2022年末增长171.73% [3] - 由于资金追捧，首批8只基金中有7只处于“暂停大额申购”状态，以保障平稳运作并避免短期套利资金冲击 [3] 市场环境与驱动因素 - 北交所改革政策持续落地及市场流动性环境改善，是北证50指数强势反弹的关键原因 [2] - 北交所扩容迅速，上市公司数量及市值增长均超过3倍，交易量增长更为显著 [5] - 北证50指数流动性显著改善，2025年以来日均成交额是指数发布最初两年的近4倍 [6] - 北交所上市公司质量不断提升，以专精特新为特色，聚集了大量细分行业龙头 [5] 指数特征与投资价值 - 北证50指数是从北交所挑选规模最大、流动性最好的50只股票，是北交所的“晴雨表”，代表性越来越强 [6] - 指数行业分布聚焦电力设备、计算机、医药生物等国家重点支持的“硬科技”与新兴产业，符合未来发展方向 [5][6] - 指数估值水平较前两年有较大幅度抬升，主要因流动性改善使个股流动性折价基本消失，但其高估值有成长性作为支撑 [4][5] - 指数成份股不断更新，持续纳入新上市的优质公司 [5] - 企业的真实盈利能力在提升，而非市场情绪炒作，基本面在改善 [6]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：证券（券商）、家电、有色金属、硬科技（通信、电芯机械、汽车、国防军工）、软科技（传媒、计算机）、消费（食品饮料、纺织服装、农林牧渔、商贸零售）、医药、机械设备（机器人）、保险、交运、电子、消费者服务、农业 * **公司/指数**：海王生物、瑞康医药、悦万年青、中芯国际、证券类ETF、上证指数、创业板指、恒生科技指数、科创50指数、国证2000、中证1000、沪深300指数[1][2][3][4][5][6][7][9][14][17][19][20][21] 核心观点与论据 * **券商板块**：基本面受压制但牛市氛围下应有较好表现，当前位置具备向上攻击条件[1][3] * **论据**：证券类ETF规模从680亿份显著增长至1,516亿份，显示大量资金流入[1][3] * **论据**：技术面调整充分，券商指数处于4月至10月涨幅回撤的0.5分位，形成B浪和C浪1:1对等时间窗，并在年线附近[3] * **未来判断**：周五拉出两个点阳线不足以构成主升浪，通常需要5个点以上大阳线突破，建议保持底仓，若反弹后回踩不创新低可考虑加仓[15] * **主要宽基指数走势判断**： * **上证指数与创业板指**：调整尚未结束，仍需进一步夯实整固[1][5][10] * **论据**：调整时间不足，上证自11月21日跌破趋势线后仅运行约4周，而前期上涨28周，按时间周期理论调整至少需10-11周[10] * **论据**：上证指数60分钟结构显示3,925-3,950点区域存在较大阻力，大概率走第三组C段结构[1][10] * **论据**：创业板指在3,160-3,200点区域面临双重阻力（60分钟线分时缺口和前期小b浪高点），若无利好消息可能形成阶段性阻力[2][12] * **恒生科技指数与科创50**：调整相对充分，未来走势可能更为稳健，属于逢低配置机会[2][4][13][14] * **论据**：两者均已调整约8周，恒生科技指数回踩已吃掉前涨幅55%以上并接近年线，在5,360点左右有左脚支撑[4][13] * **论据**：科创50相较之前半年上涨幅度回调了约45%，成分股如中芯国际自2025年4月以来调整了约60%的涨幅[14] * **市场整体状态**：本周市场继续反弹但速率减缓，格局尚未完全转为进攻态势，仍需进一步调整和横盘震荡[1][6][10] * **行业板块表现与逻辑**： * **家电行业**：近期表现突出，指数创阶段新高，短期可配置[1][7][16] * **论据**：出口链前期涨幅不足及受关税战影响，年底投资者重新关注[1][7] * **论据**：市场认可其压仓功能，分红率高（部分个股达7%-8%），且12月历史胜率达80%[1][16] * **硬科技领域**（如通信、电芯机械、汽车、国防军工）：因风险偏好较高而受到青睐[6] * **软科技行业**（传媒、计算机）：表现不佳，因AI软件领域未见突破，资金转向硬科技[1][9] * **消费板块**（食品饮料等）：防御性板块出现回调，因消费复苏预期落空，资金撤离[1][9] * **机械设备与机器人**：行业调整相对充分，在特朗普言论刺激下机器人相关股票表现较好，可关注相对低位标的[17][18] * **有色金属**：因期货价格上涨表现坚挺[6] * **市场风格与机会**： * **风格**：明显偏向大市值风格（大盘价值和大盘成长），小市值股票超额收益回落[19][20][21] * **论据**：大市值风格占优与美联储降息预期和日本加息预期有关[19] * **投资机会**： * 医药、消费和AI板块中的低位标的（如海王生物、瑞康医药、悦万年青），这些股票通常在年线附近站稳[19] * 关注保险公司和优质券商等大市值股票[19] * 主题投资可关注光模块、铜保险、航母核电、汽车零部件、人形机器人、具身智能等[22] 其他重要内容 * **飞银**：出现重要线走高或是市场转折信号[1][6] * **市场成交量**：尚未回暖，对主题动量雷达的可信度需打折扣[22] * **配置策略**：创业板和上证指数运行在区间上沿，需逢高谨慎；恒生科技和科创50在下半区间震荡，属于逢低配置机会[14]

文章核心观点 - 新一代大学生创业者正积极投身硬科技领域，其项目与国家战略需求高度契合，但在从实验室成果向商业化产品转化的过程中，面临从科研思维向企业思维转变、市场实战校准等多重挑战，同时展现出善于利用AI工具、注重学科交叉与团队协作的鲜明特点 [1][2][4][6][7] 思维转型：从科研到商业 - 创业者需完成从“科研逻辑”到“企业逻辑”的思维重塑，科研追求发现新现象，而企业必须考虑工艺、安全、稳定性和解决实际临床痛点 [2] - 北京邮电大学“太空算力基座”团队以扎实技术为底座，引入互联网快速迭代与试错逻辑，旨在保证可靠性同时大幅降低成本，为商业航天爆发做准备 [2] - 学校能提供前沿技术储备，企业能接触真实市场需求，二者可实现相互校准，推动技术进化与产业落地螺旋式上升 [3] 市场实战与赛道校准 - 创业是面向市场的不断试错与校准过程，北京林业大学灵巧手团队最初尝试开发美妆机器人，但因市场需求不足、技术过于超前而迅速止损并调整方向，转向深耕人形机器人灵巧手部件 [4] - 调整赛道后，其具身智能专用42自由度柔性灵巧手的耐用性达到海外竞品的20倍，价格仅为十分之一 [4] - 齐烨团队早期因商业化路径不清晰导致项目转化失败，但此经历成为宝贵“清醒剂”，激励团队深入了解市场逻辑 [5] AI工具与技术创新 - AI已成为大学生创新创业的“本能”，被自然嵌入企业规划与生产，中国人民大学“智子引擎”团队致力于多模态大模型自主创新，并在智慧城市治理、电网智慧巡检等垂直领域提供成熟解决方案 [6] - 在创新药研发中，AI作为“加速器”，将传统药物筛选所需的资源消耗降至原来的三分之一，极大提升研发效率 [6] - 在太空算力领域，AI被规划为“太空管家”，未来用于接管星座运营，以提升轨道空间利用率和增加近地轨道可容纳卫星数量 [6] 团队构成与核心特质 - 学科交叉与能力互补成为硬核团队的核心特质，例如“SpinPU磁计算芯片”项目团队认识到芯片领域需涉及物理、材料等多学科知识 [7] - 团队成员间互相信任，尊重知识、技术、人才和创造，这种组织凝聚力与协同创新机制是初创企业的宝贵资产 [7] - 团队背景多元、跨界融合，创业者是复合型“多面手”，致力于攻克关键技术而非在存量市场竞争 [6][7]

文章核心观点 - 一级市场已度过寒冬并明确回暖，硬科技赛道成为当前最热且长期的投资主线，市场呈现财务与产业投资双轮驱动的新趋势 [1][2][3] - 并购市场在“并购六条”等政策推动下显著升温，交易呈现百花齐放态势，其核心价值在于产业整合与效率提升，且未来将聚焦硬科技领域 [3][4][6] - 创新领域，尤其是硬科技，需要长期资本支持，投资机构未来将持续重点布局具身智能、AI全产业链、半导体上游、先进制造等赛道 [4][5][6] 市场温度与投资活跃度 - 一级市场正跨越寒冬迎来早春，市场温度已实实在在回暖 [1] - 国联民生私募子公司2025年新增备案基金规模达60.67亿元，较去年大幅增加，预计投出超15个项目，投资金额超6亿元，比去年更活跃 [2] - 投资人活跃度明显提高，但市场距离真正繁荣尚有门槛，需IPO正常化、并购重组常态化及S交易成熟化 [2] 投资逻辑与行业趋势 - 创投行业处于结构调整期，投资逻辑从单纯关注财务转向财务投资与产业投资双轮驱动 [3] - 硬科技赛道凝聚了各类投资机构的共识，是最热门的方向和未来长期投资主线，机器人、AI、半导体等政策扶持领域已进入春天甚至夏天 [1] - 部分传统产能过剩或单纯依赖商业模式创新的领域仍乍暖还寒，行业分化明显 [1] 并购市场动态 - “并购六条”新规发布后，并购市场迎来升温，2024年9月后活跃度显著提升 [3] - 当前并购重组主要聚焦同行业、上下游或第二增长曲线，与政策引导高度吻合，市场行为更趋理性和务实 [4] - 并购重组的核心价值是破解行业“内卷”、提升产业集中度、推动经济转型升级的重要工具 [4] - 与2013-2015年以跨界并购为主的浪潮相比，当前市场出现根本性改善 [4] 未来重点投资布局 - 未来五年将继续布局量子科技、人工智能、具身智能、生物医药、半导体和集成电路装备等领域 [4] - 投资重点包括具身智能（全链条）、AI全产业链（算法到应用）、半导体上游（设备、零部件及核心稀缺资源） [5] - 继续聚焦先进制造、新一代信息技术、新材料、新能源等高端硬科技投资 [5] - 硬科技将成为未来三至五年并购市场的核心主线 [6] 投资策略与关注节点 - 把握高端硬科技投资时，更关注产业链节点、区域集群节点、链主企业生态节点 [5] - 产业链节点方面，围绕上游（核心零部件、基础材料）、中游（先进制造设备）、下游（商业航天、低空经济等应用场景）开展全产业链投资 [6] - 区域集群节点方面，关注长三角、珠三角及部分中西部等先进制造业集群地区 [6] - 链主企业生态节点方面，围绕链主企业生态去布局投资 [6]

首批北证50指数基金面市三周年业绩与市场表现 - 首批8只北证50成份指数型基金成立以来收益均为正，平均单位净值增长率为41.15%，最高达66.65% [1][3] - 业绩表现主要受益于北交所股票流动性折价修复红利以及市场整体反弹背景下北交所股票的较大上涨幅度 [3] - 相关基金产品为普通投资者提供了参与北交所投资的渠道，同时作为机构投资者起到了长期稳定资金的作用 [3] 北证50指数基金市场规模与产品动态 - 截至今年三季度末，北证50成份指数基金已扩容至近30只，合计规模超125亿元，较2022年末增长171.73% [4] - 由于资金追捧，首批8只基金中有7只处于“暂停大额申购”状态，限购主要原因为保证基金平稳运作、避免短期套利资金冲击及北交所个股流动性限制 [4] - 市场对北证50指数关注度提升，源于北交所上市公司数量质量双增、政策红利释放以及中长期资金入市需求上升，预计后续更多机构将布局相关产品 [4] 北证50指数投资价值与成长支撑 - 北证50指数估值水平较前两年有较大幅度抬升，主要由于北交所流动性显著改善及机构资金进入使得个股流动性折价基本消失 [6] - 虽然估值比主板高，但其估值有成长性作为支撑，北交所扩容速度快，上市公司数量及市值增长均超过3倍，交易量增长更加显著 [7] - 指数代表性增强，成份股不断更新纳入优质新上市公司，行业分布在专精特新和“硬科技”领域领先，符合未来发展方向 [7] 北证50指数未来前景与市场特征 - 北证50指数投资价值将更为突出，因其是北交所规模最大、流动性最好50只股票的“晴雨表”，能把握核心机会 [8] - 指数行业属性与政策导向高度契合，电力设备、计算机、医药生物等国家重点支持新兴产业后续技术落地与业绩释放将提供上涨动力 [8] - 2025年以来指数日均成交额是指数发布最初两年的近4倍，流动性改善且企业真实盈利能力在提升，但指数波动性较其他宽基指数更大 [8]