公司项目进展 - 河南省发改委第九批源网荷储一体化项目共53个 但公司已中标项目未包含在此次通知中[2] - 公司前期已中标源网荷储项目包括卫东区200MW风电项目和郏县150MW风电项目[2] 行业发展前景 - 源网荷储一体化是新能源项目未来发展的重要趋势[2] - 通过配置储能和智能调度能平滑风光电力输出的波动性 最大限度减少弃风弃光现象[2] - 该模式可将原本可能浪费的绿色电力充分利用起来[2] 公司战略布局 - 公司高度重视并积极布局源网荷储一体化战略性方向[2] - 未来投资预算将根据市场变化 资金计划安排和已有项目进展等情况综合决定[2]

核心观点 - 陕西作为国家能源革命创新示范区 正通过虚拟电厂整合分散绿色资源 实现从传统能源向绿色低碳转型 同时保障能源安全 [1][2][6] 能源结构转型 - 陕西煤炭产量占全国四分之一 火电装机曾超60% 截至2024年底新能源装机突破6000万千瓦 占发电总装机比重达41% [2] - 新能源间歇性和波动性导致分布式光伏风电消纳困难 成为绿色转型主要挑战 [2] 虚拟电厂建设进展 - 国网陕西电力2023年11月建成省级虚拟电厂管理平台 聚合241个用户共80万千瓦可调资源 相当于大型火电厂装机容量 年减少碳排放约90万吨 [2] - 平台涵盖7大功能 通过数字技术整合工商业可调资源 分布式电源和储能设备 [2] 运营实践成效 - 西安夏季用电高峰期间通过虚拟微电厂实现负荷削减1000千瓦 有效缓解高峰压力 [3] - 2024年11月陕西电力组织虚拟电厂参与电力现货市场模拟结算 最大聚合量4万千瓦 模拟结算电量131.8万千瓦时 金额38.7万元 调节收益1.8万元 [4] 政策与标准建设 - 2025年6月陕西省发改委联合西北监管局印发两项实施方案 明确参与主体权责与收益分配机制 构建政府引导 市场运作 用户参与的生态体系 [5] - 陕西电力主导编制的《陕西省虚拟电厂接入运行技术规范》于2025年7月底获批 为首部省级技术标准 已完成3家虚拟电厂双场景验证 最大上调能力7.8万千瓦 下调能力13.2万千瓦 [5] 发展模式创新 - 虚拟电厂通过数字纽带实现陕北风电场与关中工业园区跨区域协同 推动形成源网荷储一体化系统 [4][6] - 采用市场化机制让参与者共享绿色财富 构建人人可参与 处处能受益的绿色能源生态 [5][6]

董事会决议 - 公司于2025年9月1日召开2025年第四次临时董事会会议 全体9名董事出席 审议通过向下修正天业转债转股价格等议案 [2] - 会议召开符合公司法 证券法和公司章程规定 高管人员列席会议 [2] 可转债转股价格修正 - 因公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格85% 触发下修条款 [2] - 转股价格由6.78元/股向下修正至5.60元/股 下调幅度为17.4% [3] - 修正后转股价格自2025年9月3日起生效 可转债于9月2日停止转股 9月3日恢复转股 [3] - 下修基于前20个交易日股票交易均价4.68元/股和前1个交易日均价4.55元/股 且低于最近一期经审计每股净资产5.46元 [3] - 下修后六个月内（2025年9月3日至2026年3月2日）若再次触发下修条款 董事会将不再审议向下修正事宜 [4] 输变电工程项目投资 - 全资子公司天伟化工有限公司将投资建设天业十户滩220kV输变电工程 [4] - 项目建设期2025年底至2027年底 地点位于石河子十户滩工业园区 [5] - 项目内容包括主变容量2×120+3×240兆伏安变电装置及配套输电设施 [5] - 项目动态总投资21,244.00万元 资金来源为自有资金及自筹资金 [5] - 项目旨在解决园区用电负荷递增问题 提升新能源消纳能力 降低用电成本 提高电网运行安全 [5] - 董事会战略委员会已对该议案发表同意意见 [6]

四方股份电话会议纪要关键要点 公司业务与财务表现 - 公司近19年营收复合增长率达12.8% 2024年收入增速达20.86% 创2022年以来新高[2][6] - 电厂及工业自动化业务复合增速高达20.6% 电网自动化业务复合增速为6.3%[2][7] - 毛利率维持在30%-35%之间 毛利额复合增速接近10%[2][8] - 期间费用率持续下降 2024年降至20.5%[2][9] - 上市累计分红达40亿元 是融资总额的两倍多 近几年分红率维持在80%-90%水平[2][26] - 自由现金流状况非常好 自2017年以来大幅增长[28] 电网市场动态与需求 - 国家电网输变电设备招标金额维持在40亿到50亿元之间 2023年为51.3亿元 2024年为42.1亿元[11] - 2025年前三批次招标总体增长态势明显 达到50%左右的增长水平[11] - 10千伏和35千伏电压等级需求增速突出 呈现翻倍以上增长[12] - 35千伏及以下机电保护总需求达1,888台套 增幅超过10倍[13] - 南方电网2025年第一批招标量接近40%增长水平[16] 政策与行业机遇 - 国家发改委2024年3月发布配电网高质量发展指导意见 加快配电网改造和智慧升级[14] - 国家能源局2024年七八月份发布新型电力系统行动方案及配电网高质量发展行动方案[14] - 预计2025年及明年增量空间较大 后续难以出现显著下滑趋势[14] - 新型电力系统发展绕不开储能环节 预计每年20%以上增长速度可期[22] 市场份额与竞争地位 - 公司继保台账数预计2025年突破3万台[15] - 在国家电网和南方电网市场均保持龙二地位 份额维持在15%左右[15] - 在南方市场份额接近20% 与龙一差距逐步缩小[15][16] - 南方电网10千伏开关设备市场份额从不到5%提升至8.98% 跻身第一梯队[19] 新业务与技术进展 - 开发工商业储能柜、高压级联储能系统、储能能量管理系统及液流储能仓等多款产品[22] - 推出中压换流阀、电力电子变压器（固态变压器）等成熟产品 应用于交直流配电网工程、新能源集中外送及人工智能数据中心等场景[23] - 在用户侧重点开拓高耗能行业如钢铁、煤炭、水泥及智算中心等 形成完整解决方案能力[21] - 深度参与数据中心市场 如甘肃庆阳东数西算源网荷储一体化智慧零碳大数据产业园项目[21] - 源网荷储一体化解决方案在新疆特变若羌县硅基新材料等项目成熟应用[25] 产品与解决方案能力 - 二次产品覆盖非常全面 包括直流装置、控制系统、策略装置、储能电站、新能源厂站等[10] - 一二次融合产品纳入联合采购范围 省级中标类型以二次设备为主 一次设备占比约23%[17] - 2025年第二季度发布40个批次电网设备 一二次融合环网箱接近2万套同比增长46% 一二次融合断路器发布约22万套同比增长156%[18] - 拥有系统解决方案能力 在微网、源网、荷储领域更具优势[24] 估值与前景 - 公司估值处于历史分位数约8.6%的低位[29] - 未来在新业务和新技术方面有突破潜力 长期仍有较好发展空间[29] - 在网内市场和网外市场均有较大发展空间 二次设备与配网方向有望进一步加速发展[9]

文章核心观点 - "十四五"期间能源转型取得显著成就 能源自给率保持在80%以上 形成多轮驱动供应体系 [1] - "十五五"是能源保供和转型关键时期 需从产业布局优化和系统韧性提升两大维度推进高质量发展 [1] 能源供给能力增强 - 石油产量2022年回升至2亿吨以上 2024年达2.13亿吨 天然气产量年增量超百亿立方米 2024年达2464亿立方米 [2] - 建成五大煤炭供应保障基地 煤电灵活性改造规模超3亿千瓦 煤电定位转向基础保障性和系统调节性电源 [2] - 发电装机总容量达36.5亿千瓦 特高压输电通道44条 电力基础设施规模全球第一 [3] 能源绿色转型进展 - 可再生能源装机达21.59亿千瓦 占全国总装机59.2% 发电量占比39.7% 其中水电4.4亿千瓦 风电5.73亿千瓦 太阳能11亿千瓦 [4] - 核电运行装机6091万千瓦 在运核准在建总装机1.13亿千瓦 规模世界第一 [4] - 煤电机组最小发电出力降至35%额定负荷 部分机组达20-25% 新型储能7376万千瓦/1.68亿千瓦时 需求侧响应能力达最大负荷3-5% [4] 节能降碳措施 - 新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制 煤电"三改联动"改造规模3.5亿千瓦 [5] - 电能占终端用能比重提高至29% 北方地区清洁取暖率达83% [5] 能源布局优化 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 三批"沙戈荒"大型风光基地中首批9000万千瓦已建成 分布式光伏装机4.93亿千瓦 海上风电累计装机超4300万千瓦 [7] - 投运多条特高压通道 "西电东送"能力提升至3亿千瓦以上 实施骨干天然气管网工程 [7] - 实施农村能源革命试点 村级光伏帮扶电站达8.3万座 形成"光伏+农业"发展新模式 [8] 能源科技创新 - 煤炭转化附加值提高40% 煤直接液化制备航天煤油应用于长征十二号火箭 [9] - 建成10万吨级深水生产储油平台"深海一号" 完钻超万米科探井深地塔科1井 [9] - 全球首座第四代核电站投入商业运行 全球首个陆上商用模块式小型堆开工建设 [9] - 特高压输电装备实现全面国产化 解决远距离大容量低损耗传输难题 [9] - AI+深度融入能源产业 "5G+北斗"应用于煤炭油气电网领域 [9] 能源国际合作 - 深化与俄罗斯中东中亚美洲油气合作 中俄东线全线贯通 LNG进口能力增强 [10] - 光伏产品全球市场份额约85% 与100多个国家地区开展绿色能源合作 建成巴基斯坦卡洛特水电站等标志性项目 [10] - 参与"一带一路"能源合作 深度参与联合国G20等多边能源机制 [10] 发展挑战与建议 - 风光项目与负荷外送通道不适配出现弃风弃光 建议推动高耗能产业向中西部转移 突破"隔墙售电"限制 [12] - 煤炭兜底需平衡灵活性效率安全 建议打破能源分类投资障碍 允许电网执行差异化供电标准 [13] - 碳排放强度将成为约束性指标 建议通过税收财政金融支持能源企业低碳发展 建立绿证绿电与碳市场联动机制 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年净利润4.76亿元，同比增长506% [1] - 总资产规模达675.31亿元，新兴产业资产占比76.97%（519.76亿元） [2] - 实现收入25.03亿元，其中新兴产业贡献收入96% [2] - 现金及现金等价物总额约45.77亿元 [2] 战略转型与产业布局 - 聚焦清洁能源和智算中心两大核心战略性新兴产业 [2] - 构建"电算一体化"产业生态，实现新能源与算力业务协同 [2][3] - 母公司山东高速集团与华为战略合作，推进"绿色算力+清洁能源"双轮驱动模式 [4][5] 新能源业务进展 - 新增新能源开发指标超350MW，在建及获批项目容量达4.9GW [3] - 菏泽风电项目进展领先同批次山东省项目 [3] - 乌兰察布源网荷储一体化项目入选国家绿色低碳示范项目清单 [4] 算力业务发展 - 战略投资世纪互联，二季度其总营收24.3亿元（同比+22%） [3] - 世纪互联基地型业务收入8.5亿元（同比+112.5%），运营容量达674MW（环比+17.5%） [3] - 数据中心上架容量511MW（环比+17%），上架率75.9% [3] 电算融合项目突破 - 乌兰察布项目一期投入商用，二期稳步推进，新能源发电部分完成审批 [4] - 采用"就近消纳"模式，绿电成本较火电低0.01-0.02元/度 [6] - 若三期1GW数据中心满负荷，预计年增量经济效益达13亿元 [6] 行业机遇与竞争优势 - AI算力需求井喷推动智算中心产业进入繁荣期 [6] - 新能源电力市场化改革深化带来增长机遇 [6] - 通过源网荷储模式形成成本、效率和技术护城河 [6][7]

能源供应能力增强 - 2024年能源年综合生产能力达49.8亿吨标准煤 能源自给率超80% 形成多轮驱动供应体系 [2] - 石油产量2022年回升至2亿吨以上 2024年达2.13亿吨 天然气产量年增量超百亿立方米 2024年达2464亿立方米 [3] - 建成全球最大电力基础设施体系 发电装机总容量36.5亿千瓦 特高压通道44条 [4] 绿色转型进展 - 可再生能源装机达21.59亿千瓦 占总装机59.2% 发电量占比39.7% 其中水电4.4亿千瓦/风电5.73亿千瓦/光伏11亿千瓦 [5] - 核电装机6091万千瓦 在运核准在建总规模1.13亿千瓦 居世界第一 [5] - 煤电机组最小发电出力降至35%额定负荷 新型储能7376万千瓦/1.68亿千瓦时 需求侧响应能力达最大负荷3%-5% [5] 能源布局优化 - 三批"沙戈荒"大型风光基地建设中 第一批9000万千瓦已完工 分布式光伏装机达4.93亿千瓦 海上风电超4300万千瓦 [7] - 西电东送能力超3亿千瓦 投产白鹤滩-江苏等特高压通道 天然气管网推进西四线/西三线等骨干工程 [7] - 实施农村能源革命试点 村级光伏帮扶电站8.3万座 形成农光互补等新模式 [8] 技术创新突破 - 煤炭转化附加值提高40% 煤直接液化航天煤油应用于长征十二号火箭 [9] - 建成10万吨级深水平台"深海一号" 完钻万米深井深地塔科1井 [9] - 全球首座第四代核电站商运 小型堆"玲龙一号"开工 特高压装备实现全面国产化 [9] 国际合作成果 - 中俄东线全线贯通 LNG进口能力增强 储备体系完善 [10] - 光伏产品全球市场份额约85% 与100多国开展绿色能源合作 建成巴基斯坦卡洛特水电站等标志项目 [10] - 参与"一带一路"能源合作 深度介入联合国/G20/IEA等多边机制 [10] 系统发展建议 - 推动源网荷储一体化 优化高耗能产业区域转移 突破隔墙售电政策限制 [11] - 加强多能融合 打破煤油气热电投资障碍 允许电网差异化供电标准 [12] - 建立绿证/绿电交易与碳市场联动 通过财税金融手段支持能源企业低碳发展 [13]

核心观点 - 公司上半年实现营业收入362.64亿元 同比增长20.3% 创历史同期新高 主要受益于新能源业务收入大幅增长53.5%及智能家电业务稳健增长 [1][3][6] - 新能源业务收入138.01亿元 同比增长近54% 占总营收比例提升至38% 成为集团最重要增长动力 [2][3][6] - 公司财务结构稳健 现金及现金等值106.27亿元 较2024年末增长27.3% 并实现汇兑收益3300万元 [10][11] 新能源业务 - 新能源业务收入138.01亿元 同比增长近54% 占总营收38% 累计建成并网光伏电站装机容量25.6吉瓦 [2][3] - 首创"光伏+普惠+数字科技"模式 户用分布式光伏业务跃居行业领先 推出户用光伏建筑一体化（BIPV）定制解决方案 [3] - 完善光伏上下游产业链布局 实现光伏发电、储能及充电技术整合 布局"源网荷储一体化"建设 拓展至光伏支架、组件、逆变器和储能业务研发生产 [3] - 加快储能业务发展和新能源业务"出海"战略 扩大全球绿色能源市场份额 [16] 智能家电业务 - 智能家电业务营业额170.44亿元 同比增长9.4% 主要得益于智能电器业务在中国内地及海外市场分别实现超34%和35%增长 [4][5][9] - 智能电视全球销售额跻身全球电视品牌TOP5 新一代Smart Mini LED电视G7F Pro系列、嵌入式AI电视G6F系列、"黑骑士"A5FPro系列成为高端市场标杆产品 [5][7] - 空调和洗衣机产品订单持续增长 推动智能电器业务中国内地营业额同比增长34.1%至39.36亿元 海外市场同比增长35.5%至16.94亿元 [9] - 创维剃须刀累计销量突破1000万台 [9] - 持续深化高端化战略 通过技术创新和产品升级提升市场竞争力 [17] 财务表现 - 营业收入362.64亿元 同比增长20.3% 中国内地营业额282.90亿元 同比增长24.6% 海外市场营业额80.53亿元 同比增长7.1% [6] - 现金及现金等值106.27亿元 较2024年末增长27.3% [11] - 实现汇兑收益3300万元 [11] - 成功实施约10.61亿港元股份回购计划 [14] 研发与创新 - 研发投入10亿元 重点投向AI技术、智能交互、新能源技术等前沿领域 [14] - 首款全场景AI智能眼镜正式亮相 探索"眼镜即入口"跨终端生态 [13] - 汽车车载专业显示业务实现跨越式发展 产销同比大幅增长 [13] - 酷开科技推出"酷开超级智能体" 获中国信息通信研究院泰尔实验室评估全链路技术能力达"卓越级" [13] 战略布局 - 围绕半导体、新材料、新装备等新兴产业进行战略性投资 持有80家未上市公司和9家上市公司股权证券投资 [14] - 强化各业务板块协同效应 打造覆盖家居、办公、汽车的全场景智能服务体系 [17] - 秉持数字化、智能化、低碳化发展理念 推动业务高质量发展 [15][16]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入362.64亿元，同比增长20.3%，创历史同期新高 [1] - 中国内地市场营业额282.90亿元，同比增长24.6% [1] - 海外市场营业额80.53亿元，同比增长7.1% [1] - 现金及现金等值物106.27亿元，较2024年末增长27.3% [4] - 上半年实现汇兑收益3300万元 [5] 新能源业务突破 - 新能源业务收入138.01亿元，同比增长53.5%，占总营收38% [2] - 累计光伏电站装机容量达25.6吉瓦，规模与效益行业领先 [2] - 首创"光伏+普惠+数字科技"模式，户用分布式光伏业务跃居行业领先地位 [2] - 成功拓展光伏支架、组件、逆变器和储能业务研发制造 [2] 智能家电业务发展 - 智能家电业务营业额170.44亿元，同比增长9.4% [3] - 智能电视全球销售额跻身全球品牌TOP5 [3] - 智能电器业务内地市场营业额39.36亿元（同比增长34.1%），海外市场16.94亿元（同比增长35.5%） [3] - 创维剃须刀累计销量突破1000万台 [3] 技术创新与研发投入 - 上半年研发费用达10亿元，重点投向AI技术、智能交互、新能源技术 [6] - 推出全场景AI智能眼镜，发展汽车车载专业显示业务 [6] - 酷开科技智能体系统获泰尔实验室"卓越级"认证，覆盖六大场景 [6] 战略布局与资本管理 - 持有80家未上市公司和9家上市公司股权证券投资 [6] - 成功实施10.61亿港元股份回购计划，优化资本结构 [7] - 持续推进数字化、智能化、低碳化发展战略 [8][9] - 强化业务协同效应，打造全场景智能服务体系 [9]

财务表现 - 营业总收入4.56亿元 同比下降3.06% 其中第二季度营收2.16亿元 同比下降9.95% [1] - 归母净利润-8088.68万元 同比改善40.78% 第二季度归母净利润-4782.79万元 同比改善46.55% [1] - 毛利率0.49% 同比大幅提升102.81% 净利率-20.18% 同比改善41.6% [1] - 三费总额8574.35万元 占营收比例18.8% 同比增加39.76% [1] - 每股收益-0.14元 同比改善40.91% 每股净资产0.91元 同比下降29.92% [1] - 货币资金2.15亿元 同比下降29.97% 应收账款1.12亿元 同比下降32.75% [1] - 有息负债22.12亿元 同比上升24.59% [1] - 每股经营性现金流-0.14元 同比下降118.1% [1] 业务运营 - 光伏业务毛利率为-14.18% 处于亏损状态 [4] - 通过硅料配比调整和热场技术升级降低非硅成本 并拓展代工业务提高产能利用率 [4][5] - 积极开拓海外市场 创新出海模式 推进海外产能布局 [4][5] - 与通威 正泰 捷泰等客户保持合作 在手订单可覆盖现有产能 [4] - 推进源网荷储一体化示范项目 一期已投运并申报国家首批试点 [5] 战略发展 - 构建"光伏制造+应用"发展格局 聚焦高效N型硅片生产 [4] - 研发投入占比持续保持在4%以上 重点布局光伏创新和源网荷储技术融合 [4] - 通过增资天太机器人 设立产业基金等方式布局具身智能领域 [4][5] - 计划通过战略投资 股权并购等方式实现科技平台化转型 [5] 行业环境 - 光伏行业面临供需错配 国际贸易壁垒和电网消纳困难等挑战 [4] - 2025年一季度因"抢装潮"导致硅片价格阶段性上涨 但4月后进入库存消化周期 [4] - 行业竞争加剧导致产业链价格持续下跌 整体盈利承压 [3]