报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行综合运用中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态；当前国内因素对股指驱动力不强，基本面表现偏弱，海外因素主导股指短期波动，短期中美贸易谈判成果相对积极，市场偏强震荡，操作需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37，较前值变动0.48bp；DR007收盘价1.53，较前值变动2.13bp；GC001收盘价1.53，较前值变动2.00bp；GC007收盘价1.58，较前值变动2.50bp；SHBOR 3M收盘价1.64，较前值变动 -0.30bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动 -10.00bp；1年期国债收盘价1.41，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.50，较前值变动 -0.60bp；10年期国债收盘价1.64，较前值变动 -1.45bp；10年期美债收盘价4.47，较前值变动 -2.00bp [3] - 央行昨日开展1640亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元；本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，其中周四至周五分别到期1265亿元、1350亿元 [3][4] 股指数据 - 沪深300收盘价3895，较前一日变动0.75%；上证50收盘价2692，较前一日变动0.59%；中证500收盘价5793，较前一日变动0.61%；中证1000收盘价6187，较前一日变动0.40%；IF当月收盘价3879，较前一日变动1.0%；IH当月收盘价2682，较前一日变动0.8%；IC当月收盘价5761，较前一日变动0.8%；IM当月收盘价6144，较前一日变动0.5% [5] - IF成交量112125，较前一日变动13.3%；IF持仓量251149，较前一日变动5.1%；IH成交量53973，较前一日变动 -5.0%；IH持仓量84003，较前一日变动 -0.5%；IC成交量80540，较前一日变动 -6.5%；IC持仓量219057，较前一日变动0.0%；IM成交量184683，较前一日变动 -13.2%；IM持仓量324586，较前一日变动 -4.0% [5] - 昨日收盘沪深300上涨0.75%至3894.6，上证50上涨0.59%至2692.1，中证500上涨0.61%至5792.9，中证1000上涨0.4%至6186.5；沪深两市成交额12555亿，较昨日缩量1599亿；行业板块多数收涨，小金属、游戏等板块涨幅居前 [5] 升贴水数据 - IF升贴水：当月合约16.48%，下月合约13.99%，当季合约0.02%，下季合约5.34%；IH升贴水：当月合约14.67%，下月合约15.44%，当季合约6.53%，下季合约3.30%；IC升贴水：当月合约22.23%，下月合约17.94%，当季合约13.52%，下季合约11.20%；IM升贴水：当月合约27.87%，下月合约21.58%，当季合约17.65%，下季合约14.58% [7]

英国央行官员：银行应准备改变流动性管理方式 金十数据6月11日讯，英国央行高级官员Vicky Saporta周三表示，在英国运营的银行应准备改变其流动 性管理方式，并更多地利用英国央行的工具，因英国央行正在进行的债券出售和其他贷款偿还消耗了流 动性。Saporta说，英国央行估计，金融体系最早可能在明年第二季度达到其"首选的最低准备金范 围"。"企业现在必须充分考虑不断变化的流动性环境，以及在此基础上寻找储备的计划，" Saporta在芬 兰央行发表讲话时表示。她补充称："这意味着定期从英国央行借入更多资金，考虑它们的市场准入， 定期测试业务，并积极考虑预先配置的抵押品水平。" ...

英国央行流动性工具政策 - 英国央行审慎政策执行主管Saporta明确表示 企业不应假设当前流动性工具的使用方式将在未来持续 [1]

央行公告称，6月11日以固定利率、数量招标方式开展了1640亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 Wind数据显示，当日2149亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼509亿元。 资金面方面，央行公开市场周二再度转为净回笼，不过无碍银行间市场资金宽松格局，存款类机构隔夜质 押式回购加权利率进一步下行来到1.35%关口附近，并创2024年12月以来新低;非银机构质押信用债融入隔 夜价格在1.48%-1.50%附近，较昨日变动不大。交易员表示，市场流动性偏暖且整体可控，在央行逆回购精 准投放与财政支出共同作用下，资金利率有望维持低位，年中流动性料延续均衡偏松。 6月5日央行发布公开市场买断式逆回购招标1号公告，并在官网开设央行各项工具操作情况栏目，更新了5 月各项工具流动性投放情况。市场分析普遍认为，此次操作不仅是年内规模性流动性投放的关键举措，更 以"月初公告+新设专栏披露"的形式，展现央行稳定资金面、强化政策透明度的双重决心。 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000 亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。值得注意的是，该公告为公开市场买 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行综合运用多种中短期流动性管理工具，引导年中流动性维持合理充裕状态 [5] - 当前国内因素对股指的驱动力度不强，基本面表现偏弱，政策相对真空，海外变量主导股指短期波动，短期中美经贸现积极信号，预计权益市场将受提振，股指短期预计偏强运行，但需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.38，较前值变动-3.50bp；DR007收盘价1.51，较前值变动-1.97bp；GC001收盘价1.43，较前值变动-2.00bp；GC007收盘价1.55，较前值变动-1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前值变动-0.20bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动-10.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.41，较前值无变动；5年期国债收盘价1.50，较前值变动0.45bp；10年期国债收盘价1.66，较前值变动0.25bp；10年期美债收盘价4.51，较前值变动11.00bp [4] - 央行昨日开展1738亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量、中标量均为1738亿元，当日无逆回购到期，单日净投放1738亿元 [4] - 本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，周二至周五分别到期4545亿元、2149亿元、1265亿元、1350亿元 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价3885，较前一日上涨0.29%；上证50收盘价2687，较前一日下跌0.08%；中证500收盘价5806，较前一日上涨0.76%；中证1000收盘价6219，较前一日上涨1.07% [6] - IF当月收盘价3868，较前一日上涨0.3%；IH当月收盘价2677，较前一日上涨0.1%；IC当月收盘价5766，较前一日上涨0.7%；IM当月收盘价6168，较前一日上涨1.1% [6] - IF成交量88193，较前一日增加37.8；IF持仓量242722，较前一日增加6.7；IH成交量44361，较前一日增加27.2；IH持仓量84420，较前一日增加7.6；IC成交量76382，较前一日增加42.4；IC持仓量220628，较前一日增加6.1；IM成交量172233，较前一日增加27.4；IM持仓量324544，较前一日增加3.2 [6] - 沪深两市成交额12864亿，较前一交易日放量1344亿，行业板块大部分上涨，化学制药、生物制品等板块涨幅居前，铁路公路、贵金属板块下跌 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约14.90%，下月合约12.78%，当季合约0.02%，下季合约5.61% [8] - IH升贴水当月合约12.63%，下月合约14.22%，当季合约6.05%，下季合约3.11% [8] - IC升贴水当月合约22.44%，下月合约17.68%，当季合约13.63%，下季合约11.25% [8] - IM升贴水当月合约27.30%，下月合约21.42%，当季合约17.63%，下季合约14.71% [8] 通胀和外贸数据 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%；PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点 [7] - 中国5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，前值增长8.1%；进口下降3.4%，前值降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值贸易顺差961.8亿美元 [7] - 关税政策对出口产生结构性影响，对美直接出口下行，对非美国家出口因“转口贸易”同比显著增长，对冲部分对美直接贸易影响 [7]

纪要涉及的行业 固收行业 纪要提到的核心观点和论据 同业存单与利率走势 - 上周同业存单发行放量、情绪缓释，一年期工行存单价格在 1.7 附近见顶后风险缓释，未来净融资有压力但需求跟上则风险可控，大行买入短期国债缓解短端利率品种压力[2] 大行买入短期国债原因 - 出于组合调整需要，5 月被动配置压力下久期拉长，6 月政府债券发行规模缓解，需买短端品种平衡久期，受央行政策影响且反映投资策略调整，改善短端品种情绪[3][4] 未来流动性管理及资金价格中枢 - 有望超预期宽松，基于央行超额流动性投放和银行负债修复，预计 6、7 月或三季度有再贷款和 PSL 投放，资金价格中枢可能低于政策利率，与主流预期不同[5] 资金价格中枢下行影响 - 从 1.8 下行至 1.5 反映央行货币政策基调变化，流动性宽松超预期，隔夜利率低于政策利率成常态，短端和一年期超 3A 短融、三年国开债受益[6] 买断式逆回购操作影响 - 规模大但对中长期流动性影响有限，主要提前对冲存单到期风险，提高流动性稳定性，提供额外流量支持，使资金价格和流动性偏宽松[7] 长端利率交易 - 长债利率上行风险不大，1.7%附近国债具配置价值，但处于震荡阶段，需等三季度或四季度降息机会，抢跑现象致窄幅波动，操作难度增加[8] 短端和长端利率交易策略 - 短端因央行政策转向，有超预期宽松可能；长端多数机构计划 6 月跨季后介入，目前需等更好时间窗口[9] 债市交易趋势 - 以时间换空间，银行及机构降低负债成本修复长端利率交易空间，存单交易是较好机会，收益率曲线走陡对长端更安全[10] 6 月信用资产策略及走势 - 6 月信用市场风格或变，5 月信用债行情虽强但持续性存疑，超长期限交投不活跃，AA - 及 A2 城投拉久期和下沉幅度放缓，理财配置存单和利率债多，公募和险资是信用债主要需求方[12] 弱资质城投拉久期策略 - 5 月表现优异，提升流动性使信用资产优于利率资产，但 6 月因机构配置力量变化，持续性可能减弱[13] 6 月市场配置力量 - 呈现下降趋势，操作空间有限，策略进入透支阶段，市场波动性放大[14][15] 1 - 3 年期债券投资建议 - 收益要求不高可下沉至 A1 和 A2 级别，收益率 2.2% - 2.6%，有一定投资价值[17] 交易盘和配置盘信用策略调整 - 交易盘提高隐含评级至 A + 及以上，选四年左右企业债；配置盘维持 3 - 5 年下沉策略[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5 月信用债表现优于利率债，全月国债震荡走跌，5 年以上国债跌幅大，信用债抗跌，中短票 1 - 5 年收益率压缩 10 个 BP 以上，4 年左右 AA - 级中票压缩接近 20 个 BP，但超长期限未炒起来[11] - 5 月投资策略中隐含评级 2A 级以上、规模 20 亿以上、平均收益率 2.2%以上发行人约 40 家，包括西安高新、航空港、北部湾投资等流动性较好主体[11] - 弱资质城投债券在 3 - 5 年区间流动性差，市场震荡大时问题会放大，6 月信用策略应更保守，转向中高评级品种[16]

0-4地债ETF市场表现 - 截至2025年6月9日14:03 0-4地债ETF(159816)上涨2bp 最新价报11361元 冲击6连涨 [1] - 盘中换手率达21662% 成交3844亿元 市场交投活跃 近1月日均成交2219亿元 [1] 债市回暖驱动因素 - 上周(6/3-6/6)债市回暖 短端表现强势 曲线走陡 主要受两大因素驱动： 1) 月初资金面均衡宽松 央行超预期前置买断式逆回购操作释放政策信号 叠加市场对国债买卖重启预期 机构抢跑短端品种 [1] 2) 中美元首通话后贸易局势不确定性仍存 基本面逻辑整体利好债市 [1] 央行货币政策动向 - 6月5日央行在非传统流动性压力时点前置买断式逆回购操作 传递"支持性"政策信号 旨在缓解银行负债压力并对冲流动性缺口 [1] - 近期政策组合包括降准05个百分点 连续三个月超额续做MLF 及买断式逆回购 形成"短-中-长"流动性管理闭环 带动资金利率中枢稳步下移 [2] 产品特性与定位 - 0-4地债ETF全市场唯一短久期地债ETF 紧密跟踪中证0-4年期地方政府债指数 指数样本为剩余期限≤4年的非定向地方政府债 采用市值加权计算 [2][3] - 产品适合作为场内现金管理工具 [3]

核心观点 - 宏观预期与微观改善，看好消费服务业、科技、周期龙头反转，制造业相关工业原料价格承压，库存去化利于中游制造业龙头成本下降，低估值及红利板块具配置价值，周期低估或反转板块建议石化化工，看好新消费等服务业 [2][9] - 6月6日当周，短期流动性需求回落，中长期需求上升，央行“收短放长”维护流动性稳定，预计市场流动性宽裕，国债收益率或维持震荡，美债收益率或维持高位震荡，人民币汇率在7.20左右波动 [2][10] - 未来一周中国将公布消费者和生产者价格及对外贸易数据，欧洲德国公布批发价格数据，英国公布系列数据，市场焦点在美国通胀数据及美联储降息预期 [11] 全球大类资产回顾 - 6月6日当周，全球股市整体收涨，港股、美股领涨；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝收涨；美元指数小幅下跌，非美货币中人民币、欧元升值，日元贬值 [1][12] - 权益方面，创业板指数>恒生科技指数>纳指>恒生指数>标普500>科创50>深证成指>德国DAX30>道指>上证指数>沪深300指数>英国富时100>法国CAC40>日经225 [1][12] - 原油受贸易关系缓和、OPEC+温和增产等影响大幅反弹；中国央行连续7个月增持黄金，美联储降息预期扰动黄金价格 [1][12] - 工业品期货方面，南华工业品价格指数下跌，炼焦煤、水泥等小幅回落，高炉开工率环比下跌0.31pct，乘用车日均零售6.23万辆，环比上涨14.63%，同比上升13.00%，BDI环比上升15.2% [1] - 央行呵护下，国内利率债收益率下跌，中债1Y国债收益率下跌4.5BP至1.41%，10Y国债收益率下行1.65BP收至1.6547% [1] - 就业数据扰动美债，2Y美债收益率当周上行15BP至4.04%，10Y美债收益率上行10BP至4.51%；10Y日债收益率下行3.7BP至1.4810% [1] - 美元指数收于99.20，周下跌0.24%；离岸人民币对美元升值0.25%；日元对美元贬值0.46% [1] 国内权益市场回顾 - 至6月6日当周，风格方面，成长>金融>周期>消费，日均成交额为11857亿元（前值10699亿元） [20] - 申万一级行业中，25个行业上涨，6个行业下跌，涨幅靠前的为通信（+5.27%）、有色金属（+3.74%）、电子（+3.60%）；跌幅靠前的为家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）、交通运输（-0.54%） [20] 利率及汇率跟踪 资金面 - 6月6日当周，跨月节点平稳度过、政府债净融资回落，短期流动性需求回落，同业存单到期高峰临近，银行中长期负债压力上升，央行“收短放长”维护资金面平衡 [20] - DR001与DR007利率上限下行，同业存单收益率多数下行，预计市场流动性仍较宽裕，买断式逆回购操作提前公告反映央行对中长期流动性的呵护，后续可能沿用此方式 [21][22] 利率债 - 央行开展10000亿元3个月买断式逆回并预告，资金宽松支撑国债收益率小幅下行，6月货币进一步宽松必要性降低，利率下行空间有限 [25] - 中长期经济巩固需低利率环境，利率上行动力不足，近期关注关税谈判、央行与银行交易行为、经济金融数据对债市的扰动 [26][27] 美债 - 6月6日当周，ADP就业与非农就业反映的就业形势反差大，美债收益率反应强烈，截至6月6日，1、5、10、30年期国债收益率分别收于4.14%、4.13%、4.51%、4.97% [28] - 美债收益率受财政赤字、特朗普关税政策、通胀预期和美联储货币政策综合影响，现阶段通胀与就业难破局，美债收益率或维持高位震荡，下一周关注关税谈判等对市场的影响 [29][30] 人民币汇率 - 至6月7日，离岸人民币收于7.1885，较5月31日升值179.60基点，受中美元首通话积极信号提振，预计人民币汇率多空力量趋于均衡，在7.20左右波动 [31] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至6月6日当周，WTI原油震荡反弹，周五收于64.58美元/桶，较上周上涨6.2%；截至5月30日当周，美国原油产量为1341万桶/天，同比增长31万桶/天，炼厂吞吐量为1700万桶/天，开工率93.4% [32] - 阿塞拜疆加强勘探，与多家企业签署协议；伊拉克联邦石油部指责库尔德地区政府走私石油，要求移交产区控制权；俄罗斯5月非G7关联油轮海运原油出口量环比激增30% [32][33][34] - 2025年全球能源投资总额将达3.3万亿美元，其中2.2万亿美元流向清洁技术领域，石油领域支出将出现2020年以来首次下滑 [34] - 道达尔能源里海阿布歇隆气田扩建项目预计2028年四季度或2029年初投产，产量将提升；预计短期内布伦特原油在60~75美元/桶区间震荡，二季度或触及55美元/桶年内低点 [36] 黄金跟踪 - 中美缓和预期走强，周内金价先涨后跌，截至6月6日，伦敦金现收于3309.47美元/盎司，较上周上涨0.64% [47] - 美债利率震荡上行，中债利率逆向下行，10Y美债利率周内上行10bp至4.51%，10Y中美利差倒挂值为285.53bp，中国10Y国债利率本周下行至1.65% [48] - 美元及美债避险属性削弱，黄金避险需求凸显，美元贬值预期走强，黄金长期上涨逻辑增强，建议逢低买入 [47][48] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，6月6日，SHFE电解铜连续合约结算价为78375元/吨，环比上升0.2%，同比下滑1.4%；铜精矿价格提升，冶炼成本增加 [62] - 4月我国电解铜产量约为110.92万吨，环比下降1.8%，同比增幅15.7%，产能利用率为79.9%，产量和需求缺口约为38.02万吨，进口可覆盖缺口 [62] - 6月6日，现货库存为15.65万吨，环比增加12%，同比下滑65%，港口库存约为54万吨，环比下滑15%；SHFE电解铜持仓量和成交量回升，4月沪铜单边交易交割量低于去年同期 [63] - 全球铜金属供应相对紧缺，铜矿现货加工费走高，短期内供不应求现状难缓解，受政策和市场消费预期影响，铜精矿港口库存增多，电解铜现货库存持续下滑 [63] 行业及主题 行业高频跟踪 - 地产方面，30大中城市商品房销售面积环比-32.1%，同比-19.0%，各线城市均有下滑；消费出行方面，电影票房环比189.4%，同比45.1%，观影人次环比191.2%，同比44.3% [91] - 外需方面，BDI指数环比15.2%，同比-13.2%，CCFI指数环比3.3%，同比-27.5%；物价方面，南华工业品价格指数环比-0.2%，同比-17.2%，螺纹钢、水泥等价格有不同程度变化 [91] - 生产开工率方面，浮法玻璃、江浙织机、未钢服、全钢胎等开工率有环比和同比变化 [91] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平：创业板指<创业板50<中证500<中证1000<沪深300<上证180<上证50<科创50 [94] - 主要行业估值（PE）分位数水平：周期中有色金属<交通运输<公用事业；消费中农林牧渔<食品饮料<美容护理；高端制造中家用电器<机械设备<汽车；科技中通信<电子<传媒；金融（PB）中房地产<非银金融<银行 [95] 重要市场数据及流动性跟踪 美国就业 - 5月美国非农就业人口新增13.9万人，略高于预期，但3、4月数据合计下修13.8万人，服务业新增14.5万人，制造业疲软，政府部门新增就业小幅回落 [98][99] - 失业率保持稳定，劳动参与率下滑，时薪增速普遍上升，5月就业数据不是美联储降息依据，但影响市场风险偏好升温 [100] 资金及流动性 - 6月5日，融资余额17995.19亿元，较上周末增长19.57亿元；6月6日当周，普通股票型、偏股混合型基金平均仓位分别为81.26%、76.46%，分别较上周下降3.97%、0.09% [103] - 6月6日当周，DR007周均为1.5469%，较上周环比下降8.84个BP，SHIBOR3M周均为1.65175%，较上周环比上升0.42个BP [103] 美国流动性及利率 - 截至6月4日当周，美国金融市场流动性盘内结构变化，美联储资产端国债到期，负债端存款准备金增加，流动性指标小幅回落 [111] - 截至6月6日当周，SOFR下调7bps至4.28%，SOFR-IORB利差扩大至-12bps，房地产贷款利率同比下跌，30年期和15年期住房抵押贷款利率均较上周下跌4bps [111] 市场资讯 海外市场资讯 - 6月5日，欧洲央行下调存款机制利率等，下调2025年和2026年通胀预测值 [119] - 欧元区5月CPI同比降至1.9%，环比增速跌至0% [119] - 6月4日，美国5月ADP新增私营就业人数3.7万人，大幅低于预期 [119] - 美国5月ISM服务业PMI回落至49.9，低于荣枯线 [119] - 日美举行第五轮部长级谈判，未找到一致点，韩美总统同意尽快就关税磋商达成协议 [120] - 6月3日，日本央行行长表示企业利润可缓冲关税冲击，贸易政策有不确定性，将审议债券购买缩减计划 [121] 国内市场资讯 - 6月5日晚，中美两国元首通话，同意尽快举行新一轮会谈 [122] - 6月6日，李强总理同加拿大总理通话，中方愿推动中加关系改善 [122] - 6月5日，央行预告次日1万亿元3个月买断式逆回购操作 [122] - 中国人民银行副行长表示需建立适应科技创新的金融体制 [123] - 截至5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元 [123] 政策面 - 香港《稳定币条例(生效日期)公告》8月1日实施 [124] - 《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》等印发，明确中央财政在长江、黄河干流建立统一机制 [124] - 《全国社会保障基金境内投资管理办法》印发，促进社保基金保值增值 [124] 财经日历 - 未来一周将公布中国5月出口、进口金额同比，PPI、CPI同比，M2、M1同比等数据，美国5月CPI、PPI相关数据及6月密歇根消费者情绪指数等 [126]

流动性投放与同业存单市场 - 央行6月初罕见披露1万亿元买断式逆回购操作，期限3个月，旨在缓解当月4.2万亿元同业存单到期高峰压力[1][2] - 6月同业存单到期规模达4.2万亿元，较5月多增1.7万亿元，为近年来单月峰值，其中中下旬到期量集中[1][3] - 操作后市场反应积极，1年期存单利率从1.82%回落2BP至1.80%，DR007周内环比下行9BP[3][4] 市场表现与机构观点 - 同业存单加权发行利率6月3-6日为1.71%，环比升1BP，但升幅较前两周2-3BP有所放缓[4] - 机构认为央行操作释放三重信号：维持货币价格稳定、可能加码投放、1年内利率窄区间运行[3] - 买断式逆回购操作模式与MLF类似，预计两者将共同作为中长期流动性投放渠道[4] 资金面扰动因素 - 6月中下旬存单到期集中，叠加季末信贷冲量、政府债净融资约1万亿元，形成多重干扰[6] - 下周(6月9-13日)存单到期量超1.2万亿元创单周纪录，另有税期和9300亿元逆回购到期[7][8] - 历史数据显示6月资金利率呈"月初回落、下旬走高"走势，主要受信贷投放、政府债发行等因素影响[6] 未来市场展望 - 机构预计季末财政支出增强、理财资金回流将部分缓解存款流失压力[7] - 同业存单净融资额或在6-7月升至季节性高位，但供需不匹配程度可能低于预期[7] - 央行可能通过增加MLF投放替代到期买断式回购，短期内重启国债买卖概率较低[8]

核心观点 - 看好消费服务业、科技、周期龙头反转，制造业相关工业原料价格承压，低估值及红利板块具配置价值[2][9] 全球大类资产表现 - 6月6日当周全球股市整体收涨，港股、美股领涨，原油、黄金、铜、铝等商品期货收涨，美元指数小幅下跌[1][12][13] - 国内利率债收益率下跌，美债收益率受就业数据扰动，10Y日债收益率下行[1][13] - 美元指数收于99.20，周下跌0.24%，离岸人民币对美元升值0.25%，日元对美元贬值0.46%[1][13] 国内权益市场 - 至6月6日当周，成长>金融>周期>消费，日均成交额为11857亿元，25个申万一级行业上涨，6个下跌[2] 利率与汇率 - 央行采取“收短放长”策略维护流动性稳定，预计市场流动性仍较宽裕，国债收益率或维持震荡[2][10] - 美债收益率受就业数据和通胀预期影响，或维持高位震荡，人民币汇率预计在7.20左右波动[2][10] 大宗商品 - 原油价格震荡反弹，预计短期内布伦特原油在60 - 75美元/桶区间震荡，二季度或触及55美元/桶低点[32][36] - 黄金价格先涨后跌，长期上涨逻辑增强，建议逢低买入[47][48] - 金属铜价格小幅震荡上行，冶炼成本增加，现货库存波动下降，港口库存减少[62][63] 行业估值 - 主要指数估值（PE）分位数水平：创业板指<创业板50<中证500<中证1000<沪深300<上证180<上证50<科创50[95] - 主要行业估值（PE）分位数水平呈现不同行业特征，如周期、消费、高端制造、科技、金融等行业各有排序[95][96][97] 美国就业 - 5月美国非农就业人口新增13.9万人，失业率维持在4.2%不变，前两月就业数据下修幅度较大[98] - 服务业保持强劲，制造业疲软或受零售需求下滑拖累，政府部门新增就业小幅回落[99]