核心观点 - A股市场小幅上涨，三大指数齐升，算力产业链受海外算力催化领涨，电信业务、传媒互联网、电子等行业表现突出，市场成交额达2.00万亿元，全市场2440家上涨 [2][6][7] - 海外算力需求激增驱动TMT板块领涨，AI巨头加码算力投资，甲骨文云基础设施营收预计增长77%，微软与Nebius达成174亿美元协议，覆铜板、CPO、光通信等算力硬件股走强 [8][10] - 维持看多中国股市观点，2025年宏观线索聚焦"货币之活水"，微观流动性充沛，预计股市走牛，参考1999年、2014年和2019年牛市经验 [10] 指数表现 - 上证指数上涨0.13%，深证成指上涨0.38%，创业板指上涨1.27%，上证50上涨0.37%，沪深300上涨0.21%，科创50上涨1.09%，中证1000上涨0.06% [2][10] - 市场成交额为2.00万亿元，全市场2440家上涨，65只个股涨停 [2][10][12] 行业与概念表现 - 长江一级行业中电信业务上涨3.50%、传媒互联网上涨1.87%、电子上涨1.62%，电力及新能源设备下跌1.15%、金属材料及矿业下跌0.81%、煤炭下跌0.75% [10] - 概念板块中覆铜板上涨3.73%、冰雪旅游上涨3.10%、光模块上涨3.07%，锂矿、锂电正极、光伏逆变器等领跌 [10] - 核心风格表现排序为高估值>成长>盈利质量>低估值>红利 [10] 市场驱动因素 - 海外算力催化显著，甲骨文预计2026财年云基础设施营收增长77%，微软与Nebius达成174亿美元协议，推动算力硬件产业链走强 [10] - 中国移动申请卫星移动通信业务牌照，带动射频、天线及6G等卫星互联网概念上涨 [10] - 卡塔尔爆炸事件推动国际油价上涨，叠加油气找矿突破，油运板块拉升 [10] 配置方向 - 短期关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，包括玻纤及制品Ⅱ、水泥及混凝土、精细化工及新材料等 [10] - 科技成长方向关注供需格局出清的锂电池、军工和港股互联网，战略性布局低空经济和深海科技 [10] - 中长期关注非银板块、AI算力、港股创新药、军工、AI应用、港股互联网、低空和深海方向，以及金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等供需格局改善领域 [10]

交易概述 - SpaceX以170亿美元收购EchoStar的AWS-4（2 GHz）与H频段频谱许可证 包括85亿美元现金及不超过85亿美元公司股票 另支付约20亿美元现金用于EchoStar截至2027年11月底的债务利息 [1] - EchoStar旗下Boost Mobile手机用户未来可在偏远地区接入星链卫星网络 [1] - 交易仍需获得监管批准 并将终结EchoStar自建"直连设备"卫星星座的计划 [5] EchoStar背景与交易动机 - EchoStar为美国第四大电信运营商 2025年第二季度收入37.2亿美元（同比下降5.8%） 净亏损3.06亿美元 业务包含付费电视（营收24.6亿美元）、无线网络服务（营收9.35亿美元）及卫星宽带与企业业务（营收3.40亿美元） [3] - 出售频谱主要为缓解约250亿美元债务压力 并回应美国联邦通信委员会（FCC）关于未有效利用频谱的监管压力 [5] - AWS-4频段为优质卫星网络频段 转让将削弱EchoStar作为第四大电信运营商的竞争能力 [5] SpaceX战略布局 - 此次收购系公司成立以来最大交易 将显著提升星链在基站覆盖范围外及偏远地区的手机连接能力 并作为全球直连手机业务的基础 [7] - SpaceX可能与其他电信合作伙伴共享该频谱 [7] - 截至2025年8月下旬 SpaceX已完成超过290次星链专项发射 累计发射卫星约9440颗 在轨卫星数量超过8100颗 领跑全球低轨卫星互联网市场 [7] 市场反应 - 交易宣布后EchoStar股价单日一度上涨26%至84.48美元/股 创历史新高 [7]

市场整体表现 - 沪深两市半日成交额1.29万亿元，较上个交易日缩量308亿元 [1] - 三大指数全线收红，沪指涨0.17%，深成指涨0.24%，创业板指涨1.14% [1] - 市场震荡分化，个股上涨和下跌家数基本相当，涨停数量为34家（不包括ST及未开板新股），封板率为63% [1] 算力硬件与AI服务器 - 算力硬件概念股集体大涨，工业富联涨停，胜宏科技涨超10%再创历史新高 [4] - 中信建投证券表示AI用户渗透率仍较低，大模型发展处于中初级阶段，算力投资方兴未艾 [6] - 中国AI云市场2025年上半年规模达223亿元，预计2030年将达1930亿元 [20] - 工业富联涨停因AI服务器业务，同洲电子涨停因服务器电源业务 [21] 卫星互联网 - 卫星互联网表现活跃，东方通信、三维通信、旷达科技涨停 [6] - 工业和信息化部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，中国移动申请已进入审核流程 [7] - 东方证券认为通信终端与卫星制造端市场空间广阔，涵盖应急通信、交通物流、户外旅游等新兴领域 [7] 油气设服 - 油气设服概念股领涨，准油股份涨停，通源石油涨15.82%，科力股份涨13.48% [1][2] - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨0.59%至每桶62.63美元，11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.56%至每桶66.39美元 [4][15] 影视院线 - 影视院线走强，金逸影视涨停，幸福蓝海涨超10% [7] - 2025年暑期档（6月1日至8月31日）总票房高达119.66亿元，观影人次突破3.21亿，国产影片票房占比达76.21% [9][17] - 华创证券表示电影市场仍处于恢复进程中，2025年电影有望进入新一轮产品周期 [9] 芯片产业链 - 集成电路出口强势格局持续，8月出口金额同比大幅提升32.78%，连续5个月维持20%以上的同比增幅 [24] - 诚邦股份涨停因存储芯片业务，大港股份涨停因先进封装业务 [25] 体育产业 - 国家发改委推动将发展体育产业和户外运动有关内容纳入"十五五"规划纲要和相关专项规划 [26] - 共创草坪涨停因体育产业业务，金陵体育涨11.14% [26] 阿里巴巴概念 - 阿里巴巴9月10日官宣新业务，内容与高德和团购业务相关 [27] - 三江购物2连板因零售+阿里概念，新华都涨停因零售+阿里概念 [29] - 高德地图宣布推出"高德扫街榜"，发放超10亿元补贴鼓励用户到店消费，每天为线下餐饮及服务业多带去1000万客流 [31] 大数据IT市场 - IDC预计2029年中国大数据IT支出规模为730.2亿美元，全球占比约10%，五年复合增长率约为20.5%，增速位居全球第一 [31] - 2025年全球大数据IT总投资规模约为4134亿美元，2029年预计超7497亿美元，五年复合增长率约为16.4% [31]

三大指数全天缩量反弹，截至收盘，沪指涨0.13%，深证成指涨0.38%，创业板指涨1.27%。沪深两市成 交额1.98万亿，较上一个交易日缩量1404亿。 1、AI产业链再度活跃 值得注意的是，在高位调整多个交易日后，AI产业链今日再度活跃：光模块、PCB、液冷、电子布等AI 硬件概念全线走强，元道通信、思泉新材、工业富联等多股涨停；游戏、短剧、Sora、多模态等AI应用 概念集体反弹，粤传媒、利欧股份等多股涨停。 券商中国援引分析人士指出，来自AI领域的多则消息，对相关概念股的刺激较大：一是甲骨文在美股 夜盘交易时段大涨近30%，未来几年该公司由人工智能驱动的云收入将大幅飙升；二是OpenAI透露， 公司今年的收入将增长两倍以上；三是英伟达宣布推出专为长上下文工作负载设计的专用GPU Rubin CPX，用于翻倍提升当前AI推理运算的工作效率。 国金证券表示，据IDC测算中国AI市场有望迈向2028年的8159亿元，五年CAGR约33%。产业链呈"算力 先行—模型跟进—应用爆发"的梯度：上游GPU/内存/网络等基础设施扩容，中游模型与MaaS加速商业 化，下游行业应用多点开花，应用侧抓手为企业级AI Age ...

券商二季度重仓股总体情况 - 44家券商重仓307家A股公司 持股市值合计647.12亿元 较一季度末增加82.43亿元[1] - 持仓变动显著 新进97家公司 增持98家 减持93家 持股不变19家[2] 高市值持仓特征 - 34家公司持股市值超3亿元 合计444.42亿元 占总市值68.67%[3] - 大金融板块占据前三 江苏银行110.26亿元 中信建投92.08亿元 永安期货65.07亿元 持股数量均未变动[4] - 华泰证券独家重仓江苏银行 持股比例约5% 位列第四大股东[5] 行业分布与股价表现 - 能源金属板块表现突出 多只小金属概念股涨幅超40%[6] - 万通发展涨幅达118% 申万宏源新进持仓1.56亿元 公司战略转向通信与数字科技[7][8] - 有色金属板块受美联储降息预期及旺季需求推动 碳酸锂价格具备向上动能[9] 多机构共同持仓标的 - 29家公司被至少2家机构共同持有 川恒股份等4家公司获3家机构持仓[10] - 川恒股份持股市值4.96亿元 获增持328.02万股 股价上涨24.8% 磷矿石价格高位运行支撑业绩[12] - 通用设备、半导体、电子及电力行业多公司获机构共同持仓[11]

市场表现 - 海格通信股价触及涨停 [1] - 中国联通股价上涨近7% [1] - 创远信科、三维通信、万通发展、臻镭科技等公司股价跟涨 [1]

市场表现 - 中证全指通信设备指数涨超5% 成份股工业富联涨停 东方通信 海格通信 中际旭创 新易盛等涨超7% [1] - 中证人工智能主题指数一度涨超4% 成份股协创数据涨超12% 中际旭创 澜起科技 新易盛等跟涨 [1] 政策支持 - 工信部宣布"十四五"期间制造业增加值增量预计达8万亿元 占全球比重近30% 总体规模连续15年全球第一 [1] - 建成全球最大网络基础设施 5G基站达459.8万个 重点工业互联网平台设备连接数超1亿台（套） [1] - 建成3.5万多家基础级智能工厂和230多家卓越级智能工厂 [1] - 工信部要求加快推进数字化绿色化转型 深化工业互联网应用 拓展"人工智能+"典型应用场景 [1] 投资机会 - 通信设备指数聚焦5G基建 光模块 卫星通信等数字经济核心硬件领域 [2] - 人工智能指数覆盖全产业链 包括基础层芯片/算力 技术层算法/框架 应用层行业解决方案 [2] - 天风证券看好2025年成为国内AI基础设施竞赛元年和应用开花结果之年 [2] - 卫星互联网作为空间广阔的产业方向 相关产业链核心标的值得关注 [2] 行业趋势 - 算力服务板块（云服务 算力租赁 IDC提供商）将受益于AI驱动的广泛基础设施需求 [3] - 可持续性价值创造将来自算力服务等二阶受益者 而不仅是硬件等一阶受益者 [3]

央企创新驱动指数表现 - 中证央企创新驱动指数上涨0.01% 成分股中材科技上涨6.94% 中国联通上涨6.03% 深南电路上涨5.63% 中国卫星上涨3.45% 国睿科技上涨2.19% [3] - 央企创新驱动ETF最新报价1.54元 近3月累计上涨7.52% 涨幅排名可比基金2/4 [3] - 央企创新驱动ETF近3月规模增长1.83亿元 新增规模位居可比基金1/4 [4] 产品流动性情况 - 央企创新驱动ETF盘中换手率0.45% 成交额1562.36万元 [3] - 近1年日均成交额2398.53万元 居可比基金第一 [3] 卫星通信政策动态 - 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可 允许开展手机直连卫星等业务 [3] - 政策将深化应急通信 海事通信 偏远地区通信等场景应用 [3] - 工信部将进一步优化卫星通信市场准入 强化全链条监管与安全保障 [3] 卫星通信行业前景 - 卫星通信当前主要应用于应急救援 野外作业等场景 [4] - 全球化发展是必由之路 有利于实现通信普惠与弥合数字鸿沟 [4] - 未来卫星通信将与地面移动通信融合发展 催生更多融合创新应用 [4] 指数编制与成分结构 - 中证央企创新驱动指数选取100只国资委下属央企上市公司证券作为样本 [4] - 指数前十大权重股合计占比33.39% 包括海康威视 国电南瑞 长安汽车等企业 [4]

行业与公司 * 商业航天行业 特别是卫星互联网和火箭发射领域[1][2][3] * 涉及公司包括运营商中国电信 中国移动 中国联通[12][13][14] 火箭公司蓝箭航天 天兵 星河动力 中科宇航[11] 设备供应商瀚讯 长安通信[15][16] 以及九丰能源[30] 核心观点与论据 * 卫星发射加速因轨道资源有限且先占先得 国际电信联盟规定申报后7年内需启动发射 低轨容量约6万颗 Starlink已申请超4万颗[1][5] * 2025年商业航天显著提速 星网在2025年7月27日至8月26日不到一个月内密集发射6次[2] 2025年全年商业卫星发射数量预计达1000颗 同比2024年增长至少10倍以上[24] * 政策支持力度加大 如广东省2025年7月提出支持可重复使用液体火箭发动机等核心技术攻关 卫星互联网牌照预期将推动产业链发展[1][4] * 未来发展方向为空天地一体化通信体系 技术重点为可重复使用液体火箭发动机 低成本卫星及载荷[1][6] 液氧甲烷因成本低和可回收性好成为明确方向 其成本约为液氢的1/70 煤油的1/3[29] * 三大运营商在卫星互联网领域保持强话语权 核心网由其建设运营 电信与天通合作 移动与高科推进天启星座 联通与天通 新网开展测试[12][13][14] 重要进展与数据 * 截至2025年8月底 Starlink累计发射9472颗卫星 其中7102颗在轨运行[7] 中国星网累计发射6组 千帆星座累计发射5组[23] * 2024年美国完成158次轨道发射 SpaceX占134次 总质量超1500吨 中国完成68次[27] 美国平均每箭19.38个航天器 中国仅3.25个[27] 美国低轨卫星每公斤成本约1万元 中国长征火箭每公斤4-9万元 民用火箭超10万元[27] * 天线系统市场空间预计2026至2028年分别达6亿 12亿 23亿元 增速快[15] 瀚讯和长安通信为地面站主要供应商 预计2026至2028年净利润增量分别为1700万 3400万 6400万元[16] * 2025年上半年中国航天发射35次 超去年同期30次[20] 多款新型可复用火箭计划2025年首飞[20] 但中国运力存在缺口 当前年均运力仅几百吨 到2030年需累计7353吨运力 年均1500吨[25][26] 技术趋势与投资布局 * 火箭技术趋势为液体可回收发射 中国航天六院承担主要工作[11] 3D打印技术可减少零部件数量和焊缝 降低周期和成本 如Relativity Space火箭85%组件3D打印 零件仅100多个[31] * 投资关注国网和G60 地面站建设优于载荷和终端[15] 载荷关注相控阵天线（TR系统） 其架量占比超50%[17] 终端关注手机直连卫星功能 华为 小米 OPPO正在测试[18] 国内相控阵天线价格约10万元[19] * 九丰能源独家签约海南文昌发射中心 提供液氢 液氧 液态甲烷等产品 文昌中心预计扩至10个发射工位 年发射近100次[30]

行业与公司 * 行业为国内商业航天和卫星互联网 涉及卫星运营 应用 制造 发射等环节[1] * 公司包括中国卫通 中国电信 中国移动 中国联通 中交通信 上海垣信 中国星网 中国卫星 真力科技 国博电子 战友科技 真有科技等[7][21][22][24][25] 核心观点与论据 * 国内商业航天和卫星互联网迎来政策 产业 资本市场三重共振拐点 政策鼓励 星网组网加速 火箭技术迭代 多家企业披露IPO辅导计划[1][3][4] * 卫星运营和应用环节市场潜力巨大 全球航天产业产值约3000多亿美元 其中90%以上来自卫星运营 应用及地面设备 仅7%来自卫星制造和火箭发射[11] * 卫星通信牌照管理不分高低轨 按业务形态管理 一类牌照(A13)允许向C端用户发放号段并提供增值服务 准入壁垒高 仅国资背景企业可申请 二类牌照(AA123)门槛较低 不要求国资背景[6][9] * 中国移动和中国联通获得卫星通信牌照 打破中国电信独家运营局面 推动手机直连卫星业务大规模推广[1][2] * 国内卫星互联网发展已过两三年 空间段建设取得进展 地面应用具备快速推广基础 工信部推动行业准入改革 鼓励民间资本进入 扩大C端市场反哺空间段建设[1][8] * 未来卫星互联网商业价值取决于运营和应用市场拓展 尤其是海外市场 二代系统具备手机直连功能 面向全球服务 经济性关键在全球市场发展速度[3][15] * 产业链各环节将全力投入运营和应用发展 相关政策及产业关系可能调整 关键里程碑事件如试点新产品发布将更频繁[3][14] * 国内火箭发射成本偏高但不是影响下游需求释放的关键因素 现有运力每年可发射340至380颗800公斤级别卫星 一代系统及增强系统总共不到500颗 当前关注关键技术成熟及供应链发展[17] 其他重要内容 * 中国卫通虽目前无低轨卫星 但持有牌照即可运营低轨业务[9][10] * 一代系统早期用户主要集中在军队 特种领域 已具备一定空间宽带通信网络能力[18] * 战友科技商业模式包括核心网建设收入及license授权收入 与用户规模正相关 高轨天通系统每个用户license费用约20元 今年预计新增1-2百万线采购 对应增量收入三四千万[24] * 真有科技因运营商取得牌照后进行卫星核心网建设而直接受益 预计今年扭亏 全年实现几千万利润[25] * 中国卫星在电池片 基带 安全模块 导航增强载荷等核心零部件具有竞争力 业务涵盖通信 导航 遥感应用[21][23] * 卫星互联网产业处于发展拐点期 运营和应用环节市场空间最大 是二级市场预期差最大的部分[20][27]