行业政策与战略地位 - 中国商业航天被提升至国家战略高度，二十届四中全会公报首次将“航天强国”与制造、质量等强国并列 [1] - 国家航天局设立商业航天司，预计发射许可办理周期缩短50% [1] - 《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》提出22项举措，包括设立国家商业航天发展基金、扩大政府采购等 [1] 全球竞争格局与资源 - 全球低地球轨道卫星总容量约为60000颗，截至2025年5月12日，在轨卫星约10824颗，资源利用率约为18.0% [1] - 卫星频轨资源遵循“先登先占”规则，主要航天国家正争夺低轨资源 [1] - 2024年全球共开展263次航天发射，成功将2873个航天器送入太空，总质量达2171.39吨 [2] - 2024年美国发射158次占全球60%，其中SpaceX发射138次；中国发射68次占26%，中美两国发射次数合计占全球86% [2] 中国发射活动与技术进步 - 2025年中国完成83次轨道发射，较2024年的68次增长约22% [4] - 2025年民营商业火箭企业完成23次轨道级发射，成功入轨20次，成功率达87%，较2023年提升近15个百分点 [4] - 2025年12月8日至9日的19小时内，中国完成3次长征系列火箭发射，创国家发射频率纪录 [4] - 2025年12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一火箭成功发射，二级入轨，标志中国商业航天在可重复使用技术迈出重要一步 [4] 主要卫星星座计划 - 美国SpaceX的Starlink计划约4.2万颗卫星，亚马逊的Project Kuiper计划超3200颗卫星 [2] - 中国星网主导的“GW星座”计划发射12992颗卫星 [2][6] - 上海垣信卫星主导的“千帆星座”计划在2030年前部署1.5万颗卫星 [2][6] - 欧盟IRIS2计划290颗卫星，日本低轨防卫星座总数未明确 [2] 产业链发展机遇 - 卫星制造：中国卫星2025年预计承接约200颗卫星订单，对应营收超20亿元 [6] - 星敏感器：市场需求预计增长200%，潜在市场规模超500亿元 [6] - 卫星通信芯片：2025年订单突破3亿元，2026年低轨星座全面部署时市场规模将达百亿级 [6] 核心公司分析：上海瀚讯 - 公司是千帆星座通信分系统的独家核心供应商，提供每颗卫星的核心通信载荷 [6] - 业务采取“端到端”全产业链布局，涵盖卫星载荷（通过子公司瀚阙信息）、地面信关站与终端 [7] - 拥有从“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链自主可控能力，核心技术源自军工宽带移动通信技术迁移 [7] - 与垣信卫星的关联交易规模预计从2024年的2亿元增至2025年的3亿元 [7] - 正从传统军工通信企业转型为低轨卫星互联网全产业链服务商，随着千帆星座进入密集发射期，有望实现从“技术验证”到“批量交付”的跨越 [9] 核心公司分析：铖昌科技 - 公司是国内少数具备宇航级相控阵T/R芯片研发能力的企业，深度受益于卫星互联网建设 [9] - 在星载相控阵T/R芯片市场占据主导地位，在国产卫星工程整体市场占有率超过70%，在GW星座市场占有率超过80% [10] - 2025年前三季度营业收入3.06亿元，同比增长204.78%；归母净利润9035.86万元，同比扭亏为盈；毛利率达69.72%，同比提升17.69个百分点 [10][11] - 低轨卫星组网进程提速，单星T/R芯片价值量或超万元，直接拉动需求 [9] - 机载雷达有源相控阵渗透率从2020年的30%提升至2025年的50%，公司中标项目进入批量供货阶段 [9] 核心公司分析：银邦股份（通过参股公司飞而康） - 飞而康是国内领先的金属3D打印解决方案提供商，业务深度覆盖火箭、卫星等航空航天领域 [11] - 金属3D打印用于火箭发动机核心部件，能制造复杂内流道，实现减重并提升推力和效率 [13] - 目前为单台火箭发动机提供的3D打印部件价值量约为150万元，未来价值占比有望提升至70%-85%，单台价值量可能增长至250-300万元 [13] - SpaceX的猛禽发动机大规模采用金属3D打印技术，将数百个零件集成为少数整体构件，显著减少故障点并缩短制造周期 [13][14] - 3D打印通过简化结构、减少组装，显著降低生产成本和时间成本，是猛禽3发动机单价降至20-25万美元的关键之一 [15]