人民币汇率市场表现 - 12月4日在岸人民币对美元开盘报7.0670，较前一交易日16时30分收盘价7.0661走低[1] - 截至9时30分，离岸人民币对美元报7.0624[1] - 同日人民币对美元中间价上调21个基点，报7.0733[1] - 截至9时30分，美元指数报98.9553[1] 机构对汇率走势的展望 - 南华期货研报认为美元兑人民币即期汇率在年内将是贬值趋势（人民币相对于美元升值）与波动风险并存的复杂格局[1] - 支撑前期人民币强势升值的因素在短期内仍将持续发挥作用，为人民币汇率提供上行动力[1] - 支撑因素包括美联储降息预期、中国经济基本面稳固以及季节性结汇需求[1] 机构指出的潜在风险与不确定性 - 美联储政策路径可能变化，若美国经济数据超预期好转可能导致降息预期降温与美元反弹[1] - 全球经济环境复杂多变，地缘政治风险与贸易摩擦可能冲击市场情绪[1] - 从技术面看，人民币短期内的快速升值积累了一定的回调压力[1]

人民币升值及其影响 - 离岸人民币汇率冲破7.06，创14个月新高 [3] - 人民币升值1%，A股核心资产将受益，尤其利好航空、旅游、造纸等板块 [3] - 航空、旅游、造纸等行业受益于大量美元负债或依赖进口原材料，成本将直接下降 [3] 科技产业与国产GPU发展 - 国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份扎堆于12月5日上市和申购，登陆科创板 [3] - 国产算力赛道已从技术攻关阶段进入产业化、资本化新阶段 [3] - 投资者应关注GPU产业链上游，如芯片材料、封装测试等领域的公司，以长期分享行业成长 [3] 全球产业趋势与原材料需求 - 美股机器人概念股暴涨135% [4] - A股金属价格创历史新高，铜价、锡价上涨 [4] - 价格上涨源于新能源、新基建对基础材料的需求增加，以及美国资金大肆囤货，反映实体经济复苏 [4] - 全球趋势指向科技升级和实体经济复苏，机器人产业与高端制造是竞争焦点 [4] 国内政策导向与资金流向 - 政策强调城市更新与稳楼市结合，整治金融“内卷”，引导资金流向实体经济、城市建设和高端制造 [4] - 这为中长线投资提供了所需的政策环境 [4] 中长线投资布局思路 - 思路一：布局政策托底的确定性机会，如城市更新、稳楼市背景下的地产产业链优质企业，以及被富时罗素纳入的经营稳健、估值低位的蓝筹股 [5] - 思路二：关注产业升级核心赛道的产业链，如GPU上游材料、机器人核心零部件等领域的隐形冠军 [5] - 思路三：利用人民币升值周期，布局航空、旅游等直接受益板块，以及依赖进口原材料的制造业龙头，可逢回调介入 [5] 高端制造能力展示 - 朱雀三号火箭首飞成功，显示民营航天及高端制造能力稳步提升 [5] 中长线投资核心逻辑 - 投资本质是赌国家的产业升级和经济韧性，当前具备政策托底、资金进场、产业亮点三大条件 [5] - 应抓住“政策托底+产业升级”两条主线，选择有核心竞争力的公司耐心持有 [6] - 经济正处于从增量扩张到存量提质、从跟随模仿到自主创新的转型期 [6]

人民币汇率表现 - 2024年11月20日，人民币对美元中间价调升40个基点至7.0754，创2024年10月14日以来最高 [1] - 同日，在岸人民币对美元收盘报7.0661，较上一交易日上涨51个基点，盘中报价7.0656，升值0.08% [1] - 离岸人民币兑美元午盘后上涨84点至7.0585元，创2024年10月14日以来新高 [1] 升值驱动因素 - 市场对美联储12月降息的预期升温，是推动本轮人民币升值的直接原因 [1] - 隔夜美元小幅贬值是中间价上调的直接原因 [2] - 国内经济复苏、稳增长政策逐步落地显效提升了投资者信心 [3] - 美国经济增速放缓，美元指数持续回落，客观上推动人民币升值 [3] - 今年出口超预期，7月以来国内资本市场走强，以及近期中美经贸关系缓和，带动结汇需求增加并提振市场信心 [2] 汇率调控与市场特征 - 中间价调控的目标是引导人民币汇率与经济基本面匹配，为外贸企业营造稳定的贸易环境 [2] - 近期人民币对美元较快升值后，中间价向偏强方向的调控力度已有所减弱，近两个交易日中间价弱于市场价 [1][3] - 年底前推动人民币对美元快速升值，或不是当前中间价调控的主要目标 [1][3] - 9月下旬以来，全球汇市波动加剧，美元指数震荡上行，但人民币对美元稳中偏强，形成“美元强、人民币也强”的“双强”格局 [2] - 这带动CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数升至4月初以来的高点，意味着近期人民币对绝大多数货币的汇率都在走强 [2] 未来走势与专家观点 - 专家普遍认为人民币具备支撑，但需警惕波动，不宜押注单边行情 [1] - 短期内人民币还会处在一个偏强运行状态，需重点关注美元走势、中间价调控力度及国内稳增长政策的力度和节奏 [5] - 有观点认为，2026年人民币升值趋势会延续，2025年人民币对美元汇率可能会升破7，回到6字头 [4] - 美元可能正步入一段长期疲软期，而中国制造业的竞争力越来越强，这对人民币有利 [4] - 在利多因素主导下，人民币升破7是有可能的，但能否站稳在7以下仍不确定 [5] 对资本市场的影响 - 人民币走强会提振国内资本市场信心，利好股市 [5] - 这会吸引更多海外资金流入国内资本市场，和汇市走强形成良性联动 [5] - 人民币升值会增加外资投资的汇兑收益，是吸引外资流入人民币资产的积极因素 [5] - 资金端来看，跨境资本持续流入，人民币资产的“吸引力”显著提升 [5] - 10月北向通(债券通)净流入302亿元，外资持有中国国债规模突破3.2万亿元，创历史新高 [5] - 7月以来A股市场情绪回暖，沪深股通累计净流入超800亿元 [5] - 有观点指出，尽管汇率升值预期有利于外资增配人民币资产，但这不会成为未来股市的关键变量，因为A股主要受国内因素影响，外资参与度不高 [6]

市场整体表现 - 12月3日午盘，A股三大股指震荡下行，沪指跌0.09%报3894.22点，深成指跌0.19%报13031.26点，创业板指跌0.5%报3055.92点，科创50指数跌0.46%报1314.15点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.07万亿元，全市场超3500只个股下跌 [1] 活跃板块与概念 - 商业航天概念探底回升，航天动力上演“地天板”，顺灏股份录得4连板 [1] - 煤炭板块快速拉升，安泰集团2连板，大有能源、新大洲A涨停 [1] - 福建板块表现活跃，海欣食品晋级6连板，太阳电缆2连板 [1] - 超硬材料概念走强，黄河旋风触及涨停 [1] - 机场航运板块短线拉升，华夏航空、吉祥航空等股上涨，两部门联合发文推进航文旅融合发展，目标到2027年显著提高旅游出行服务水平 [2] - 医药商业板块持续走强，海王生物连续六个交易日涨停，瑞康医药等公司表现活跃，中国疾控中心预计全国流感在12月上中旬达峰的可能性较大 [3] - 培育钻石股普涨，四方达领涨，沃尔德、惠丰钻石涨5%，黄河旋风、恒盛能源跟涨，2025培育钻石产业大会将于12月5日至6日举行 [4] 弱势板块与概念 - AI应用概念集体走弱，福石控股跌超11% [1] 机构宏观与策略观点 - 东方财富证券认为，人民币升值预期偏强，主要因美联储降息预期升温、中美关系预期稳定及出口企业结汇需求，升值有望驱动外资对A股配置节奏提速，并关注12月重要政策会议后的跨年/春季行情，重点行业包括半导体、储能、机器人、AI应用、医药 [5] - 信达证券提出指数突破可能的三个条件：一是增量政策催化，如12月中央经济工作会议带来超预期的稳增长政策前置发力；二是经济数据（盈利）改善，当前PMI尚处荣枯线之下，经济改善可能要等2026年年初；三是居民资金大幅流入，年底可能催化因素是12月美联储降息带来全球流动性修复，但资金格局改善更大概率出现在2026年Q1 [6][7] - 华西证券指出，增量资金入市放缓导致行业轮动速度加快 [8] 行业与公司动态 - 国泰君安研报指出，2025年中国航空业供需恢复趋势确定，免签政策与内需提振有望加速供需改善 [2] - 华夏基金认为，美联储降息带来医药行业投融资复苏，叠加国内资本市场好转，将共同推动企业融资难度降低和新药研发支出增加 [3] - 国机精工表示，金刚石产业因人工智能发展带来的高散热需求而受到关注，可能推动金刚石从“可选”转变为“必选”材料 [4]

市场整体表现 - 12月3日市场震荡走弱，三大指数集体调整，沪指跌0.42%，深成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [1] - 多元金融板块走高，瑞达期货触及涨停，新力金融、南华期货、中粮资本等纷纷上涨 [1] - 跌幅方面，军工装备、软件开发、AI应用等板块跌幅居前 [2] 食品行业表现与观点 - 食品股延续活跃，海欣食品实现6连板，安记食品实现2连板，益客食品、南侨食品、紫燕食品上涨 [1][3] - 消息面上，福建发布12条惠台政策措施，其中提到支持台胞开设沙县小吃门店 [3] - 中原证券表示，尽管食饮行业增长回落，但细分市场呈现新兴机会，维持行业“同步大市”评级，推荐关注软饮料、保健品等方向 [3] - 食品加工板块指数为14743.85点，上涨7.59点，涨幅0.05% [4] - 具体个股中，海欣食品最新价9.64元，主力净流入6345.6万元，涨跌幅+10.05%；金字火腿最新价6.81元，主力净流入1.6亿元，涨跌幅+10.02% [4] 电池行业表现与观点 - 电池板块拉升，龙蟠科技涨停，德方纳米、万润新能、湖南裕能、海科新源纷纷跟涨 [1][5] - 消息面上，磷酸铁锂行业正发生集体提价行动，多家龙头企业已向客户发出明确涨价通知，龙蟠科技表示正与客户积极沟通涨价事由 [5] - 开源证券认为，动储需求旺盛，锂电行业产业链供需拐点已至 [5] - 电池板块指数为24072.34点，下跌68.15点，跌幅0.28% [6] - 具体个股中，龙蟠科技最新价23.41元，主力净流入1.1亿元，涨跌幅+10.01%；鹏辉能源最新价56.6元，主力净流入4444.1万元，涨跌幅+2.98% [6] 机构宏观与策略观点 - 东方财富证券认为，11月以来人民币对美元汇率稳中偏强，升值预期偏强，有望驱动外资对A股市场的配置节奏提速 [7] - 人民币升值有利于推动进口依赖型行业成本下降，对有美元债融资的公司也有边际改善，升值预期提升人民币资产吸引力 [7] - 东方财富证券建议重点关注半导体、储能、机器人、AI应用、医药行业 [7] - 信达证券认为，指数突破需关注三个条件：增量政策催化、经济数据（盈利）改善、居民资金大幅流入 [8][9] - 条件一：增量政策催化，年底优先关注12月中央经济工作会议是否带来超预期的政策变化，超预期的稳增长政策前置发力可能提前春季行情时间 [2][8] - 条件二：经济数据（盈利）改善，当前PMI尚处于荣枯线之下，工业生产、房地产、社融等数据偏弱，经济改善可能要等2026年年初 [9] - 条件三：居民资金大幅流入，年底可能催化增量资金积极变化的是12月美联储降息带来全球流动性修复，但资金格局改善更大概率出现在2026年Q1 [9] - 华西证券认为，增量资金入市放缓导致行业轮动速度加快，市场延续存量博弈 [10] - 华西证券指出，12月上中旬将召开的重要会议和中央经济工作会议将确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，政策预期有望驱动机构部署新一轮跨年行情，重点关注反内卷、促消费、新质生产力等领域 [10][11]

核心观点 - 当前是特别有利的时机 因为美元可能正步入一段长期疲软期 而中国制造业的竞争力越来越强 [1] 宏观经济与货币环境 - 美元可能正步入一段长期疲软期 [1] 行业竞争力 - 中国制造业的竞争力越来越强 [1]

近期人民币汇率表现 - 12月1日人民币对美元中间价报7.0759，较前一交易日调升30个基点，创逾一年高点 [1] - 12月2日中间价报7.0794，较前一交易日下调35个基点 [1] 近期升值驱动因素 - 美元指数11月下降约0.3%，为非美货币创造升值空间 [2] - 中国A股强劲表现吸引全球资本流入，增加人民币需求 [2] - 中国出口展现超预期韧性，贸易顺差提供基本面支撑 [2] - 中美经贸关系趋于稳定，缓解市场紧张情绪，修正对国内经济的悲观预期 [2] - 央行通过上调中间价释放稳定汇率信号 [2] - 出口企业在升值预期下集中结汇，放大升值动力 [2] 对年底及2026年汇率走势展望 - 预计年底和明年人民币温和升值概率偏大，但“双向波动”将是常态 [2] - 年底温和升值原因包括外贸企业季节性结汇需求及美联储降息预期加大而国内央行不降息 [3] - 2026年温和升值概率大，因美国或进入8-10年金融周期下行期，而中国有望进入上行期 [3] - 中国经济结构调整成效显现，人民币国际化深入及全球资产配置再平衡将孕育中长期升值预期 [3] - 今年以来美元指数跌幅显著超过8%，而人民币升值幅度不到4%，存在“补涨”需求 [4] - 央行政策基调是保持汇率在合理均衡水平基本稳定，防范超调风险，为汇率提供“稳定器” [4] - 中长期看，2026年美元指数预计延续偏弱，人民币汇率或整体呈现温和升值态势 [5]

港股科技ETF市场表现 - 截至2025年12月1日09:59，港股科技ETF天弘(159128)成交858.26万元，其跟踪的国证港股通科技指数上涨1.03% [1] - 成分股中兴通讯上涨5.28%，京东健康上涨3.52%，阿里巴巴-W上涨3.50% [1] - 截至11月28日，该ETF规模达8.83亿元，份额达9.25亿份，均创成立以来新高 [1] - 近11天该ETF获得连续资金净流入，合计2.92亿元 [1] - 恒生科技ETF天弘(520920)同日成交7054.31万元，其跟踪的恒生科技指数上涨1.16% [1] - 截至11月28日，该ETF规模达75.31亿元，份额达86.19亿份，均创成立以来新高 [1] - 近22天该ETF获得连续资金净流入，合计39.96亿元 [1][2] 产品结构与特点 - 港股科技ETF天弘(159128)跟踪国证港股通科技指数，聚焦30家科技龙头，覆盖互联网、电子、通信、生物科技、智能汽车等高成长赛道 [3] - 该指数成分股权重上限更高(15%)，集中度更优，历史表现优于其他港股科技指数，具备更强弹性和超额收益潜力 [3] - 恒生科技ETF天弘(520920)紧密跟踪恒生科技指数，通过QDII机制可投资网易、京东、携程等未纳入港股通的优质科技上市公司 [3] 人民币汇率环境 - 11月26日，人民币对美元中间价调升30个基点，报7.0796，创2024年10月14日以来新高 [4] - 人民币走强源于国内经济基本面、政策引导与外部环境改善等多重因素，预计偏强运行态势短期内仍将延续 [4] 汇率对市场的影响 - 人民币近期走强对港股和A股形成显著利好，体现为外资加速流入、市场信心提振及企业成本优化 [5] - 港元挂钩美元，人民币升值直接提升中资企业盈利预期，南向资金持续流入，科技龙头及AI赛道受外资青睐 [5] - 人民币升值预期对科技成长、大金融、消费等外资偏好较强的核心资产构成正向催化，有望驱动北向资金加速配置A股 [5]

核心观点 - 多家券商策略认为，12月至次年1月是布局“春季躁动”或“跨年行情”的关键时间窗口，市场有望迎来修复与上涨 [1][2][3] - 行情驱动因素主要来自国内外政策预期（国内中央经济工作会议、国外美联储议息）以及市场自身的日历效应和调整后的性价比 [1][2][3] - 市场风格可能频繁切换，呈现“价值搭台，成长唱戏”或结构性行情特征，建议关注调整充分、景气向好的板块 [3][4] 市场时机与布局 - **春季躁动窗口**：每年春节到两会期间是“赚钱效应”最好的时间窗，平均持续约20个交易日，12月到1月是布局良机 [1][3] - **调整提供机会**：截至上周五市场低点，许多板块调整幅度已达历史上主线品种的平均水平（20%左右），如游戏、PCB、科创芯片、人形机器人等板块自9、10月以来普遍调整约20% [1][3] - **历史经验支撑**：2008年以来A股均在岁末年初出现过一波上涨，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口 [3] 国内政策驱动 - **中央经济工作会议**：12月中旬召开的中央经济工作会议是定调明年经济政策的风向标，会议前预期差博弈可能令市场维持谨慎乐观 [1][3] - **政策预期方向**：会议将确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等有望受益政策催化 [2][4] - **潜在催化**：若有超预期的政策利好（如稳增长政策前置发力、财政赤字率“被动上调”），市场风险偏好可能显著修复，并可能提前启动春季行情 [1][3][4] 海外因素与流动性 - **美联储议息**：美联储12月议息临近，降息概率较大，其降息预期将对科技成长、消费龙头、有色金属等板块形成支撑 [1][3] - **全球流动性**：若美元和美债收益率继续走低，将巩固全球风险偏好回升的趋势；美联储降息有望带来全球流动性修复，有利于外资增配中国资产 [1][2][3] - **人民币升值**：升值预期提升人民币资产的相对收益吸引力，有望驱动外资对A股市场的配置节奏提速 [2][4] 市场风格与结构 - **风格特征**：岁末年初行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征，市场可能处于风格频繁切换阶段，或以结构性行情为主 [3][4] - **资金观察**：近期市场成交量偏低迷，显示资金观望情绪偏高；机构资金临近年底考核期普遍偏向谨慎，部分资金存在流出压力 [3][4] - **增量资金**：当前经济改善信号尚不明显，增量资金格局的改善更大概率出现在明年第一季度，因该阶段宏观流动性通常更充裕 [4] 关注板块与方向 - **成长与科技**：关注AI产业趋势、AI应用端、人工智能、具身智能、科创芯片、人形机器人、游戏、PCB、优势制造业等 [1][3][4] - **政策受益**：关注反内卷、促消费、新质生产力、科技创新、扩内需、稳地产等可能受益政策催化的方向 [2][3][4] - **价值与周期**：关注低位价值板块、非银金融、有色金属、资源板块、传统制造业、消费、地产（阶段性机会）等 [3][4] - **其他线索**：关注企业出海、内需结构性复苏、前期调整幅度居前的港股科技、电力设备、新能源、军工、创新药等方向 [3][4][5]

重要会议与市场预期 - 市场关注点切换至国内政策重头戏，即12月上旬将召开的政治局会议和中央经济工作会议 [3] - 市场存在预期差，期待强刺激政策，但会议可能不会透露明年GDP具体目标，若预期未能兑现，指数可能向下修正 [3] - 市场期待强刺激的宏观背景是数据偏弱，11月制造业PMI仅比上月微升0.2，但仍处于50以下的收缩区间 [4] 宏观经济数据表现 - 11月服务业商务活动指数环比大幅下降0.6，同样处于收缩区间 [4] - 11月中旬公布的信贷数据显示实体经济融资需求疲软 [5]