中经记者 杜丽娟 北京报道 在经济回升向好态势支撑下，财政收入的稳步增长为高质量发展提供坚实财力保障。 和税收收入同比增长形成对比的是，2025年1—11月，非税收入35702亿元，同比下降3.7%。"临近年 底，非税收入同比下降主要受部分行政事业性收费规范调整影响，总体看，税收和非税收入一升一降说 明财政收入结构不断优化，未来发展也更趋健康可持续。"中国政法大学财税法研究中心主任施正文 说。 在税收收入项目中，主要税种表现呈现结构性亮点。国内增值税作为第一大税种，2025年前11个月收入 为63629亿元，同比增长3.9%。 《中国经营报》记者从国家税务总局获悉，今年以来，在减税降费等相关政策有力推动下，我国制造业 高质量发展态势良好。发票数据显示，1—11月，装备制造业销售收入同比增长8.3%，特别是计算机通 信设备制造业、仪器仪表制造业销售收入同比分别增长12.3%和10.3%，反映了制造业高端化加速推 进，也印证了实体经济复苏动能增强。 今年以来，财政支出保持适度增长，聚焦重点领域，保障民生与发展。1—11月全国一般公共预算支出 248538亿元，同比增长1.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级 ...

人民币升值及其影响 - 离岸人民币汇率冲破7.06，创14个月新高 [3] - 人民币升值1%，A股核心资产将受益，尤其利好航空、旅游、造纸等板块 [3] - 航空、旅游、造纸等行业受益于大量美元负债或依赖进口原材料，成本将直接下降 [3] 科技产业与国产GPU发展 - 国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份扎堆于12月5日上市和申购，登陆科创板 [3] - 国产算力赛道已从技术攻关阶段进入产业化、资本化新阶段 [3] - 投资者应关注GPU产业链上游，如芯片材料、封装测试等领域的公司，以长期分享行业成长 [3] 全球产业趋势与原材料需求 - 美股机器人概念股暴涨135% [4] - A股金属价格创历史新高，铜价、锡价上涨 [4] - 价格上涨源于新能源、新基建对基础材料的需求增加，以及美国资金大肆囤货，反映实体经济复苏 [4] - 全球趋势指向科技升级和实体经济复苏，机器人产业与高端制造是竞争焦点 [4] 国内政策导向与资金流向 - 政策强调城市更新与稳楼市结合，整治金融“内卷”，引导资金流向实体经济、城市建设和高端制造 [4] - 这为中长线投资提供了所需的政策环境 [4] 中长线投资布局思路 - 思路一：布局政策托底的确定性机会，如城市更新、稳楼市背景下的地产产业链优质企业，以及被富时罗素纳入的经营稳健、估值低位的蓝筹股 [5] - 思路二：关注产业升级核心赛道的产业链，如GPU上游材料、机器人核心零部件等领域的隐形冠军 [5] - 思路三：利用人民币升值周期，布局航空、旅游等直接受益板块，以及依赖进口原材料的制造业龙头，可逢回调介入 [5] 高端制造能力展示 - 朱雀三号火箭首飞成功，显示民营航天及高端制造能力稳步提升 [5] 中长线投资核心逻辑 - 投资本质是赌国家的产业升级和经济韧性，当前具备政策托底、资金进场、产业亮点三大条件 [5] - 应抓住“政策托底+产业升级”两条主线，选择有核心竞争力的公司耐心持有 [6] - 经济正处于从增量扩张到存量提质、从跟随模仿到自主创新的转型期 [6]

桂浩明 今年夏季的A股市场是炙热的，上证综指从5月到9月，连续上涨了5个月，其间最大涨幅达到18.91%， 仅8月份单月就上涨了7.97%，是去年"9.24"行情爆发以来表现最好的一个月。很多投资者对接下来的行 情也抱有很高的预期，认为10月份能够延续震荡向上节奏，不但站稳3900点，而且要挑战4000点。 不过，10月份开盘后股市的表现有点不尽如人意。虽然在第一个交易日冲上了3900点，又一次创出了10 年来的新高，但随后这个整数关位就得而复失，大盘开始震荡调整。当然，这里有贸易战的因素，但这 毕竟只是一个外部因素，A股之所以在此间出现了一定回落，有着多方面原因。 鉴于当前市场调整有着多方面的原因，本轮调整的周期很可能要比前几个月的调整会长一些，短中期技 术指标的修复将有个过程。 但是，必须指出的是，这波调整只是"9.24"行情展开以来的一次阶段性回调，空间是较为有限的。人们 注意到，前几个月金融板块整体有所回落，而现在则有再度启动的迹象，而它们的权重作用足以有效地 对股市形成支撑。金融板块企稳上行，也会对投资者信心产生较大提振。此外，科技股基本面稳定且不 断在改善，这也就意味着在经过必要的调整后完全有能力 ...

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