股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.20%，报4.90元/股，成交金额3.03亿元，换手率0.36% [1] - 当日主力资金净流出6047.87万元，特大单净卖出5758.35万元，大单净卖出289.51万元 [1] - 公司总市值为1092.27亿元 [1] - 今年以来股价上涨22.50%，近5日、近20日、近60日分别上涨1.24%、20.10%、29.29% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中国东方航空股份有限公司，成立于1995年4月14日，于1997年11月5日上市 [1] - 主营业务包括航空客、货、邮、行李运输及延伸服务，通用航空，航空器维修等 [1] - 客运服务收入是核心收入来源，占总收入的92.50%，货运服务收入占3.86% [1] 行业与股东结构 - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，概念板块包括民用航空、中特估、证金汇金等 [2] - 截至9月30日，股东户数为14.99万户，较上期减少3.37% [2] - 第十大流通股东香港中央结算有限公司持股2.95亿股，较上期减少545.24万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 同期归母净利润为21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现额为0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，第八大流通股东中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股，持股数量未变 [3]

市场风格与资金流向 - 四季度市场波动加大，科技成长板块情绪反复，权益风险偏好回落，投资者行为趋于谨慎，部分资金选择由攻转守[3] - 红利指数因资源股权重较高，对煤炭、油气等阶段性领涨板块更为敏感，红利板块延续相对强势表现[3] - 红利国企ETF（510720）在11月3日单日上涨1.60%[1] 长期制度与资金面支撑 - 2024至2025年险资举牌显著加速，港股及高股息标的占比高，反映在负债久期匹配下对高股息低波资产确定性的偏好[3] - 新国九条政策强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，长期估值重塑逻辑增强[3] - 新国九条指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值[3] 政策影响与投资策略 - 短期来看，在大盘震荡期红利风格的配置性价比凸显[3] - 长期政策鼓励上市公司分红，央企健全分红政策有助于增加投资者回报、获得价值认同并实现估值修复，符合中特估重塑价值的要求[3] - 红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注[3]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价上涨2.04%至8.02元/股，成交金额1.07亿元，换手率0.03%，总市值4462.74亿元 [1] - 当日主力资金净流入1397.79万元，特大单净买入1166.13万元（买入1410.21万元，卖出244.08万元），大单净买入231.67万元（买入2075.56万元，卖出1843.89万元） [1] - 今年以来股价累计上涨17.80%，近5个交易日上涨2.82%，近20日上涨9.86%，近60日下跌2.79% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：公司银行业务46.40%，零售银行业务38.28%，金融市场业务14.37%，其他业务及未分配项目0.95% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润533.91亿元，同比增长3.02% [2] - A股上市后累计派现1738.41亿元，近三年累计派现529.97亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为12.58万，较上期增加6.11%，人均流通股403402股，较上期减少7.52% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股10.19亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股3.40亿股，较上期减少3221.36万股，银华富裕主题混合A持股9993.24万股，较上期减少6.77万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为银行-股份制银行Ⅱ-股份制银行Ⅲ [1] - 所属概念板块包括低市盈率、破净股、长期破净、中特估、中字头等 [1]

大盘整体表现 - 上证指数收涨0.55%，报3976.52点，深证成指尾盘翻红涨0.19%，报13404.06点，两市成交额超2.1万亿 [1] - 两市超3500家个股上涨，传媒、煤炭、钢铁等板块重拾涨势，有色金属行业情绪退潮，科创板逆势下跌1.04% [1] - 港股震荡走高，收涨0.97%，报26158.36点 [5] 煤炭行业分析 - 煤炭行业指数上涨2.52%，创本轮新高，动力煤和焦煤价格同步走强 [3] - 供给端受安监、环保严格限制，煤矿安全检查频繁，部分主产区事故和检修，预期四季度全国原煤产量边际难有明显增量，国内供给刚性增强 [3] - 需求端冬季供暖旺季前补库力度增强，港口及厂内库存明显下降，铁水产量维持高位，非电用煤需求有韧性 [3] - 板块估值确定性强，股息优势显著，具备低仓位、高分红和周期底部的安全边际，四季度煤价易涨难跌，有望迎来业绩和估值双重回升 [5] 光伏行业分析 - 光伏50ETF上涨3.73%，产业供给侧改革迎来实质性进展，17家多晶硅主导企业联合平台即将搭建，反内卷行动持续推进 [7] - 多晶硅价格预期止跌回升并高于成本线，有望带动产业链利润回归和市场预期修复 [7] - 多家龙头企业2025年第三季度业绩超预期，阳光电源净利润突破118亿元，同比增长56%以上，通威股份亏损大幅收窄62.69%，协鑫科技、大全能源三季度扭亏为盈 [7] - 十五五规划建议提及统一市场基础制度规则，破除地方保护，规范地方政府行为，科技自立自强等国家战略为板块营造良好外部环境 [7] 市场风格与资金动向 - 板块轮动频繁，红利股在波动中重新受到青睐，红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨敏感 [5][9] - 恒生指数PE约12.1倍，处历史分位约63%，恒生科技PE约24.6倍，处于约37%分位，显著低于A股创业板与科创板 [5] - 南向资金年内累计净流入1.2万亿港元，创互联互通以来新高，HIBOR高位趋稳，美联储降息周期提高全球流动性，对港股风险偏好形成边际提振 [6] - 2024-2025年险资举牌显著加速，偏好高股息低波资产，新国九条强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求，长期估值重塑逻辑增强 [9] 投资策略与ETF推荐 - 现阶段科技成长+红利低波为较优选择，推荐维持攻守兼备的哑铃策略，适当配置红利港股ETF（159331）、港股科技ETF（513020） [6] - 煤炭行业兼具强防御与高弹性属性，攻守兼备，建议配置煤炭ETF（515220） [5] - 反内卷仍是光伏板块核心主线，年底为政策执行重要观察时点，建议关注光伏50ETF（159864） [7][8] - 红利类资产配置价值凸显，红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注 [9]

股价与交易表现 - 11月3日盘中股价下跌2.02%至43.08元/股，成交金额5.90亿元，换手率0.07%，总市值12176.43亿元 [1] - 当日主力资金净流出6135.16万元，特大单净卖出2359.67万元，大单净卖出3800万元 [1] - 公司今年以来股价上涨4.48%，近5个交易日下跌4.39%，近20日上涨12.65%，近60日上涨6.37% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为提供人寿保险及年金产品，寿险业务收入占比79.10%，健康险业务占比14.87% [1] - 公司所属申万行业为非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ，所属概念板块包括中特估、中字头、证金汇金等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为11.97万户，较上期增加15.32%，人均流通股214145股，较上期减少16.86% [2] - 十大流通股东中，证金公司持股7.08亿股不变，华夏上证50ETF持股3181.54万股，较上期减少86.43万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股3001.65万股，较上期减少4992.24万股，多只沪深300ETF持股均有不同程度减少 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司归母净利润为1678.04亿元，同比增长60.54% [2] - A股上市后累计派现2263.44亿元，近三年累计派现511.03亿元 [2]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价上涨2.06%至7.94元/股，成交金额为18.93亿元，换手率为0.09%，总市值达28298.66亿元 [1] - 当日主力资金净流入1.41亿元，其中特大单买入4.79亿元（占比25.30%），卖出2.68亿元（占比14.14%）；大单买入5.69亿元（占比30.07%），卖出6.40亿元（占比33.78%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.08%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.38%、7.15%和4.20% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1985年11月22日，于2006年10月27日上市，主营业务为商业银行业务 [1] - 主营业务收入构成：公司金融业务占比47.52%，个人金融业务占比39.64%，资金业务占比11.92%，其他业务占比0.92% [1] - 公司所属申万行业为银行-国有大型银行Ⅱ-国有大型银行Ⅲ，概念板块包括低市盈率、中特估、破净股、社保重仓、超大盘等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为75.96万户，较上期增加12.74%；人均流通股为409,802股，较上期减少13.25% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股24.16亿股，持股数量较上期未变；香港中央结算有限公司为第六大股东，持股15.65亿股，较上期减少9.20亿股 [2] - 华夏上证50ETF（510050）为第九大股东，持股6.69亿股，较上期减少1779.67万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大股东，持股5.98亿股，较上期减少2497.37万股；易方达沪深300ETF（510310）退出十大股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2699.08亿元，同比增长0.33% [2] - A股上市后累计派现总额达15252.88亿元，近三年累计派现3271.45亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月十大转债分别为中特转债、山路转债、和邦转债、爱玛转债、兴业转债、环旭转债、重银转债、天业转债、奥锐转债、渝水转债，报告对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行了分析[8][14] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 10月末收盘价118.06元，转股溢价率79.88%，正股PE - TTM13.1，公司是全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%），2025年前三季度营收812.06亿元（同比 - 2.75%），归母净利润43.3亿元（同比 + 12.88%）[14] - 公司是全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大，核心产品市占率高，覆盖完整产业链，成本管控强，积极谋求外延扩张[15] 山路转债 - 10月末收盘价119.77元，转股溢价率49.37%，正股PE - TTM4.17，公司以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%），2025年前三季度营收413.54亿元（同比 - 3.11%），归母净利润14.1亿元（同比 - 3.27%）[23] - 实控人为山东省国资委，有中特估概念，化债背景下有提升空间，受益于山东省基建规划，把握一带一路机遇[26] 和邦转债 - 10月末收盘价128.649元，转股溢价率18.03%，正股PE - TTM - 199，公司涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 - 97.55%），2025年前三季度营收59.27亿元（同比 - 13.02%），归母净利润0.93亿元（同比 - 57.93%）[36] - 磷矿和盐矿有盈利贡献，液体蛋氨酸产能大且毛利率高[37] 爱玛转债 - 10月末收盘价127.091元，转股溢价率45.69%，正股PE - TTM12.13，公司是电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 + 5.68%），2025年前三季度营收210.93亿元（同比 + 20.78%），归母净利润19.07亿元（同比 + 22.78%）[45] - 以旧换新补贴有望延续，新国标实施有政策红利，毛利率有改善空间[46] 兴业转债 - 10月末收盘价122.6元，转股溢价率28.42%，正股PE - TTM5.54，公司是股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%），2025年前三季度营收1612.34亿元（同比 - 1.82%），归母净利润630.83亿元（同比 + 0.12%）[56] - 资产质量总体稳定，规模保持稳定增长[57] 环旭转债 - 10月末收盘价135.489元，转股溢价率4.56%，正股PE - TTM32.75，公司是全球电子制造设计领导厂商，2024年营收606.91亿元（同比 - 0.17%），归母净利润16.52亿元（同比 - 15.16%），2025年前三季度营收436.41亿元（同比 - 0.83%），归母净利润12.63亿元（同比 - 2.6%）[67] - 是智能穿戴SiP模组领先制造商，在全球多地设生产据点，强化关键领域研发生产能力[68] 重银转债 - 10月末收盘价126.73元，转股溢价率14.85%，正股PE - TTM6.66，公司是地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%），2025年前三季度营收117.4亿元（同比 + 10.4%），归母净利润48.79亿元（同比 + 10.19%）[79] - 受益于成渝双城经济圈战略，资产规模稳定增长，紧跟国家战略调整信贷策略[80] 天业转债 - 10月末收盘价121.136元，转股溢价率43.11%，正股PE - TTM123.5，公司是氯碱化工领军企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 + 108.83%），2025年前三季度营收79.7亿元（同比 + 2.2%），归母净利润0.07亿元（同比 - 28.79%）[88] - 片碱成本固定，烧碱价格有变化，计划增加分红频率，集团有煤矿项目推进[89] 奥锐转债 - 10月末收盘价128.925元，转股溢价率38.3%，正股PE - TTM22.25，公司专注复杂原料药、制剂研发生产销售，2024年营收14.76亿元（同比 + 16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 + 22.59%），2025年前三季度营收12.37亿元（同比 + 13.67%），归母净利润3.54亿元（同比 + 24.58%）[101] - 完善经销商网络，制剂产品上量且布局出海，拥有优质客户资源[102] 渝水转债 - 10月末收盘价126.493元，转股溢价率30.25%，正股PE - TTM27.07，公司是重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%），2025年前三季度营收55.68亿元（同比 + 7.21%），归母净利润7.79亿元（同比 + 7.1%）[110] - 拥有特许经营权，市场占有率高，巩固本地市占率并拓展外省业务，成本控制有成效[111]

股价与资金流向 - 11月3日盘中股价下跌2.00%至13.22元/股，成交额4.44亿元，换手率0.95%，总市值722.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出872.36万元，特大单净买入772.76万元（买入6010.19万元，卖出5237.43万元），大单净卖出1602.34万元（买入8897.66万元，卖出1.05亿元） [1] - 公司股价今年以来上涨16.07%，近5个交易日和近20日均上涨9.44%，近60日大幅上涨31.28% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气(LNG)运输 [1] - 主营业务收入构成为：外贸原油44.88%，内贸原油13.64%，LNG运输10.69%，外贸成品油9.88%，内贸成品油9.49%，外贸船舶出租8.06%，化学品运输1.37%，LPG运输1.21%，内贸船舶出租0.54%，其他0.24% [1] - 2025年1-9月实现营业收入171.08亿元，同比微降0.21%，归母净利润27.23亿元，同比减少20.27% [2] 股东结构与分红情况 - 截至2025年9月30日，股东户数为8.24万户，较上期大幅减少29.24% [2] - A股上市后累计派现144.62亿元，近三年累计派现44.37亿元 [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6966.35万股（较上期减少2198.49万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股2381.81万股（较上期减少114.34万股），易方达沪深300ETF持股1710.46万股（较上期减少56.40万股） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-航运 [2] - 所属概念板块包括远洋运输、油气存储、中字头、央企改革、中特估等 [2]

股价表现与交易情况 - 11月3日盘中股价下跌2.00%，报9.79元/股，成交金额14.41亿元，换手率1.09%，总市值1679.54亿元 [1] - 当日主力资金净流出5349.74万元，其中特大单买入2.73亿元（占比18.98%），卖出3.12亿元（占比21.66%），大单买入3.76亿元（占比26.11%），卖出3.91亿元（占比27.14%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨38.04%，近5个交易日上涨4.15%，近20日上涨30.59%，近60日上涨37.27% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入1765.16亿元，同比增长1.58%，归母净利润108.72亿元，同比增长20.58% [2] - 主营业务收入构成为销售商品97.41%，提供服务1.03%，其他业务收入1.56% [2] - A股上市后累计派发现金红利133.58亿元，近三年累计派现78.23亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为35.63万户，较上期减少2.91% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第四大股东，持股4.48亿股，持股数量未变 [3] - 主要ETF持仓出现变动，华夏上证50ETF持股1.51亿股（减少409.73万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股1.35亿股（减少610.39万股），易方达沪深300ETF持股9755.78万股，为新进股东 [3] 行业分类与业务范围 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、央企改革、中字头、H股、中特估等 [2] - 主营业务涵盖铝土矿、煤炭等资源勘探开采，氧化铝、原铝和铝合金产品生产销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2008年1月26日，于2012年7月6日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为河南省洛阳市 [1] - 公司是矿山机械磨机领军企业，业务覆盖重型装备、工程成套、机器人及智能装备、节能环保装备等领域 [1] - 公司具备多领域设备研制及提供整体解决方案的能力，所属申万行业为机械设备 - 专用设备 - 能源及重型设备 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入59.06亿元，在行业中排名第10位（共58家公司），行业第一名营收为307.45亿元，行业平均营收为32.26亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为2.77亿元，行业排名第10位，行业第一名净利润为37.05亿元，行业平均净利润为2.68亿元 [2] - 2025年1-3季度公司营业收入同比增长0.49%，归母净利润同比增长0.27%，扣非归母净利润同比增长14.01% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为52.51%，高于行业平均水平46.18% [3] - 2025年三季度公司毛利率为20.14%，低于行业平均水平26.77% [3] 分业务营收情况 - 2025年上半年矿山及重型装备营收占比56.17%，同比下滑21.75% [6] - 2025年上半年特种材料营收占比18.23%，同比增长13.41% [6] - 2025年上半年机器人及智能装备营收占比5.21%，同比下滑30.4% [6] - 2025年上半年新能源装备营收占比20.39%，同比大幅增长765.39% [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为10.91万，较上期减少19.13% [5] - 户均持有流通A股数量为4.17万，较上期增加23.66% [5] - 十大流通股东中，易方达国证机器人产业ETF（159530）为新进股东，持股5860.88万股 [5] 管理层薪酬 - 董事长武汉琦2024年薪酬为323.07万元，较2023年增加165.93万元 [4] - 总经理张志勇2024年薪酬为293.24万元，较2023年增加59.08万元 [4] 券商观点与预测 - 国金证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.81亿元、4.5亿元、5.37亿元，对应当前PE为92倍、78倍、65倍，维持"买入"评级 [6] - 中原证券下调公司2025-2027年营业收入和归母净利润预测，但维持"增持"评级 [6] - 券商指出有色景气度高，公司有望受益行业高景气实现业绩见底复苏，并持续看好公司特种机器人应用前景 [6]