1、美股周一收盘，道指初步收跌0.09%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.59%。博通跌5.5%，特斯拉涨 3.5%，Strategy跌超8%。纳斯达克中国金龙指数跌2.17%，百度跌近5%，阿里巴巴跌超3%。 2、美油主 力合约收跌132%，报56.68美元/桶；黄金冲高回落微涨，钯金单日大涨5.51%领涨贵金属，现货钯金日 内大涨6.00%报1583.16美元/盎司；COMEX白银期货涨3.25%报64.020美元/盎司，现货铂金涨2.48%报 1790.52美元/盎司，现货白银涨3.28%报63.99美元/盎司。 3、美联储威廉姆斯表示，劳动力市场降温和 通胀风险缓解，为美联储上周降息的决定提供了依据。威廉姆斯首次就上周的降息决定公开置评，称越 来越相信物价上涨将继续放缓，通胀暂时停留在美联储目标之上，但随着关税影响消化可能继续下降， 就业状况逐步降温支持降息决定。 4、美联储理事米兰表示，美联储政策立场过于紧缩，通胀前景良好 且劳动力市场出现预警信号，预计租金涨幅回落将缓解住房通胀，服务业通胀难面临上行压力，主张更 快放松政策接近中性立场。 5、美国总统特朗普表示，与欧洲领导人就俄乌冲突进行长时 ...

*三大股指齐跌，能源板块承压； *中长期美债收益率窄幅波动，2年期交投于3.50%附近； *纳斯达克中国金龙指数跌超2%。 受人工智能板块核心个股持续承压影响，美股周一下挫，投资者等待本周晚些时候将公布一系列经济数 据，梳理美联储主席候选人相关报道及政策制定者的言论，试图从中捕捉利率前景的线索。截至收盘， 道指跌41.49点，跌幅0.09%，报48416.56点，纳指跌0.59%，报23057.41点，标普500指数跌0.16%，报 6816.51点。 【热门股表现】 明星科技股分化，特斯拉涨3.6%，此前该公司首席执行官马斯克表示，其自动驾驶出租车已开启无前 排安全员的测试。英伟达涨0.7%，Meta涨0.6%，谷歌跌0.4%，微软跌0.8%，苹果跌1.5%，亚马逊跌 1.6%，甲骨文跌2.7%，博通跌超5%。 赛富时旗下企业服务公司ServiceNow暴跌近12%，有报道称这家网络安全公司正就收购初创企业Armis 进行深入谈判。 扫地机器人制造商iRobot重挫72%并触发熔断。此前该公司于上周日晚间宣布，已启动美国《破产法》 第十一章破产重组程序，预计该程序将于明年2月前完成。 纳斯达克中国金龙指数跌 ...

来源：金融界AI电报 美联储威廉姆斯：降息意味着政策在进入2026年时处于良好位置。 ...

海外宏观策略：美联储政策与市场影响 - 美联储12月议息会议如期降息25个基点，政策利率降至3.5%-3.75%区间，并启动技术性扩表以维持流动性[2] - 委员会内部立场分歧加剧，点阵图显示2026年全年降息幅度中位数仅为1次25个基点，对应终点利率3.25%-3.5%，但鹰派立场的地方联储主席在2026年可能使政策比点阵图更鹰派[2] - 美联储主席人选出现变数，沃什成为哈塞特的有力竞争对手，市场预期哈塞特可能更顺从政府降息诉求，而沃什更偏鹰派[2] - 上周市场交易偏鸽，标普500指数上涨0.45%，美债利率震荡，美元下跌，人民币升值，黄金上涨[3] - 对美股维持标配，若市场出现10%-20%回调，估值将回归合理区间，配置上建议在科技股外关注材料和工业板块[3] - 美债短期关注11月非农数据和美联储新主席提名，趋势上维持利率中枢下移，短债确定性更高，长债受经济动能牵制，利率曲线或呈牛陡特征[3] - 美元短期走势受非农和美联储主席提名影响，若降息预期升温可能下探，但受美国经济相对优势支撑，预计将呈现“先抑后扬”走势[4][5] - 人民币方面，随着美联储降息周期延续，中美利差倒挂收敛及结汇意愿增强将驱动升值，但幅度预计相对温和[5] - 黄金短期处于箱体震荡，未来上涨取决于降息预期再度发酵，趋势上因美联储降息、央行购金及地缘冲突，预计牛市将继续[5] 中国宏观策略：经济数据与政策 - 内需方面，预计11月社零受耐用品消费减速拖累，投资累计增速难转正，高频数据显示12月前两周30大中城市新房和样本12城二手房成交分别下降35.5%和31.7%，样本33城均价为10,314元/平，年初至今累计跌幅达17.3%[7] - 外需方面，出口动能短期边际回落，本周货物吞吐量26,556万吨环比回落7.2%，集装箱吞吐量665万箱环比下跌1.8%，但本月平均集装箱吞吐量同比增速高达12.2%，显著优于货物吞吐量3%的同比增速，出口集装箱运价指数报1,118环比微升0.3%[7] - 11月社融增速持平于8.5%，贷款增速降至6.4%，居民贷款已连续5个月同比少增，M1增速较上月大幅回落1.3个百分点至4.9%[8] - 政策方面，多部门联合发文推动商务与金融协同提振消费，支持重点从商品端拓展至服务消费和新型消费场景[8] - 货币政策方面，中国人民银行要求“促进社会综合融资成本低位运行”，反映对降息力度克制的判断[9] 中国资本市场：债市、A股与港股 - 债券方面，本周债市延续震荡，10年期国债利率收于1.84%，预计利率曲线维持陡峭，10年国债利率中枢小幅上移，主要波动区间1.65%-2.0%[10] - 债市策略维持中短期品种配置，长久期品种需待利率上行至区间上沿后介入，并关注固收+产品机遇[10] - A股方面，上周上证指数下跌0.3%，创业板指数上涨2.7%，成长风格强势，核心驱动在于国内政策延续宽松及美联储议息会议偏鸽[10] - 展望后市，流动性宽松仍是核心驱动力，短期市场估值偏高但未到极高，行情或有震荡反复，但短期调整不改A股中期继续向上趋势[11] - 结构上，维持科技为矛、红利为盾、消费为辅的配置建议，高景气的科技板块仍是本轮行情主线[11] - 港股方面，上周恒生指数下跌0.42%，恒生科技下跌0.43%，鉴于国内政策定调积极，短期消化内外杂音后，中期维持看多[12] - 结构上，优先关注恒生科技，因其调整充分、估值较A股美股科技折价，且受益于AI产业催化与美联储降息预期，红利资产6%的股息率仍具吸引力但弹性或略逊[12]

铜价一直徘徊在历史高位（Reuters） 作为当前铜价上涨的主要原因，很多观点列举印度尼西亚格拉斯伯格矿山的泥石流事故。但不仅仅如 此，源自美国的三个因素加速了铜的资金流入，有观点认为2026年铜价将不断刷新历史高点…… 铜的国际价格在不断刷新新高。市场相关人士普遍认为，主要矿山停产导致的全球供应短缺是行情上涨 的主要原因，但最近意识到美国因素的声音也越来越多。降息、人工智能（AI）普及、特朗普关税重 燃……有分析认为由于这三大源自美国的因素，2026年铜价将不断刷新历史高点。 作为国际指标的伦敦金属交易所（LME）3个月铜期货继续上涨。10月下旬刷新约1年零5个月以来最高 点的铜持续创出新高，12月8日涨至1.1771万美元/吨，创出最高点。回顾过去，铜价在新冠疫情冲击等 背景下经历了长期低迷，因此市场相关人士对当前的暴涨表现出惊讶。 作为当前上涨的主要原因，很多观点列举了9月发生的拥有世界第二大生产规模的印度尼西亚格拉斯伯 格矿山的泥石流事故。不过要解释目前的暴涨，仅靠矿石短缺似乎还不够。市场上有观点认为，源自美 国的三个因素加速了铜的资金流入。 第一个因素是降息带来的美国经济前景乐观论。12月10日的美 ...

12月10日，美联储终于再次宣布降息，此次降息的幅度为25个基点。这也是2025年以来美联储第三次降息，符合此前的市场预期。 但美联储内部意见分歧加剧，据媒体报道，在就降息问题进行表决时，有3个人投了反对票。 因为美联储主席鲍威尔任期即将届满，因此，外界认为，这有可能是鲍威尔卸任之前的最后一次利率调整。 鲍威尔称利率处于"中性"区间上端，美联储将继续观察美国经济走向。市场对明年降息路径存在疑问，市场担心，若白宫国家经济委员会主任哈塞特接任美 联储主席，有可能出现大幅度降息。 特朗普当天表示，美联储最新宣布的降息决定太过小心谨慎，降息幅度太小，"本来至少可以再翻一倍"， 也就是一次性下降50个基点。 今年以来，特朗普多次要求美联储降息，为目前疲弱的美国经济注入流动性。但美联储因为顾及已经较高的通胀和物价，在降息问题上始终态度谨慎。因 此，特朗普多次公开批评鲍威尔，认为他不称职，并一度在社交媒体上暗示鲍威尔应该辞职。 此外，美国财政部长贝森特此前也曾被认为是美联储主席的潜在继任人选。贝森特是特朗普本届政府的财经政策核心官员，今年4月特朗普发动对全球各国 和地区的关税战以来，贝森特一直在主导美国与其他国家的贸易谈判 ...

美联储12月FOMC会议与市场反应 - 美联储12月FOMC会议如期降息25个基点，并同时开启RMP操作，计划在未来一个月内购买400亿美元短债以阶段性释放流动性 [2][5][7][9] - 美联储主席鲍威尔表示下一次降息可能在6个月之后，并明确指出加息不是任何人考虑的选项，会议结果难以简单用鸽派或鹰派定义 [2][5][9] - 会议后铜价一度冲高，但周五因美股回调引发获利了结，价格有所回落 [5][9] 贵金属市场表现 - 上周贵金属价格显著走强，COMEX黄金上涨2.42%至4302.7美元/盎司，COMEX白银上涨5.59%至61.1美元/盎司 [3][31] - 国内贵金属同步上涨，沪金2602合约上涨1%，沪银2602合约上涨8.8% [3] - 白银表现强于黄金，伦敦银现周涨幅达11.0%，SHFE白银周涨幅达9.0% [31] - 周五晚间美股大幅下挫，特别是科技股下跌引发对人工智能泡沫的担忧，导致金银价格回调 [7][29] - 中长期来看，金价仍处于上行通道，白银租赁利率仍处高位，潜在挤仓风险仍存 [7][58] 铜市场表现与价格分析 - 上周COMEX铜价冲高回落，周变动为-1.75%，沪铜周变动为+1.4% [3][9] - 沪铜周中一度突破94000元/吨关口，但在连续上涨后，预计上行动能会暂时边际转弱，价格整体回到高位震荡格局 [11] - 国内政治局会议对明年经济工作定调整体中性，预计国内需求对精炼铜消费起稳定托底作用，而非上行驱动 [11][58] 铜市场期限结构与库存 - COMEX铜价格曲线维持contango结构，库存已突破45万吨，自3月中旬以来累积增长超35万吨 [11] - 考虑到美国境内企业的补库空间，预计还有5-10万吨铜没有显性化 [11] - 国内市场电解铜现货库存为17.12万吨，较12月4日增0.66万吨，上海及广东市场均表现累库，主因高铜价下下游采购需求疲弱 [23] 铜产业基本面 - 上周铜精矿TC周指数为-42.89美元/干吨，较上周跌0.24美元/干吨，现货市场依然呈现供应紧张格局 [17] - 长单谈判进展缓慢，部分炼厂表示有2026年减产计划但具体未制定，市场普遍认为明年行情不确定性较多 [17] - 高铜价背景下，下游加工企业畏高情绪浓厚，采购疲弱，以刚需接货或长单生产为主，现货升水预计偏弱运行于贴100~升0元/吨区间 [20] - 精铜杆市场交易集中于完价订单，新单有限，终端对高价接受度低，临近年末需求清淡，预计今年精铜杆长单进度可能较慢 [26] 贵金属市场相关指标 - 上周黄金涨幅弱于白银，金银比小幅回落；金价上涨而铜价下跌，金铜比显著上行 [32] - 黄金VIX较前期有所回升，因美股科技股下跌引发风险偏好回落和避险需求回升 [37] - 库存方面，上周COMEX黄金库存为3597万盎司，环比减少约5万盎司；COMEX白银库存约为45336万盎司，环比减少约371万盎司 [46] - 持仓方面，SPDR黄金ETF持仓环比增加2.9吨至1053吨；SLV白银ETF持仓环比增加178吨至16103吨 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜偏强震荡后周末夜盘大幅回落，宏观上美联储如期降息且重启扩表、国内会议提振情绪，基本面矿端紧缺且下游新能源等需求有亮点，预计铜价延续高位震荡；建议多单逢高减仓，低位企稳后回补 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 上周沪铜偏强震荡收至84080元/吨，周涨幅1.40%创历史新高后周末夜盘回落；宏观上美联储降息25基点且表态偏中性、重启扩表，国内会议提振情绪；基本面矿端紧缺支撑铜价，下游淡季需求放缓但新能源等铜箔开工率提升 [5] 主要观点策略 - 供给端：矿端紧缺，TC维持低位；12月12日铜精矿港口库存66.40万吨，周环比12.45%，同比-37.59%，现货粗炼费-43.13美元/吨；11月电解铜产量持稳，12月预计冲高 [8] - 需求端：铜价高位下游开工走弱，铜箔开工率新高；12月21日精铜杆企业周度开工率64.54%，环比下滑1.87个百分点；11月铜管开工环比微幅抬升但同比下滑，铜箔企业开工率连续7个月上升 [9] - 库存：国内铜社库去库放缓，伦铜、纽铜持续累库；12月12日上海期货交易所铜库存8.94吨，周环比0.54%；12月11日国内铜社会库存16.3万吨，周环比2.58%；11月21日LME铜库存16.59万吨，周环比2.06%，COMEX铜库存45.06短吨，周环比3.15% [9] - 策略建议：美联储流动性释放及扩表预期支撑铜价，但内部分歧使降息节奏不确定；基本面长单谈判混乱，部分冶炼厂出口多，现货到货有限，下游畏高接货弱；预计铜价上冲阻力加大，追高动力减弱，或高位震荡；建议多单逢高减仓，低位企稳后回补 [10] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：中国11月出口同比转增5.9%、进口同比增1.9%，贸易顺差1116.8亿美元；1-11月社会融资规模增量累计33.39万亿元；11月CPI同比上涨0.7%，PPI环比上涨0.1%；美联储降息25基点并开启扩表 [15][16][17][18] - 产业资讯概览：10月智利Codelco铜产量同比减少14.3%，Escondida增加；11月中国未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨，铜矿砂及其精矿进口量252.6万吨；英美资源与泰克资源合并获股东批准；Rio2以2.41亿美元收购秘鲁铜矿 [20] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：周内铜价走高采购情绪下滑，沪铜现货升水承压下跌；LME铜0 - 3维持小幅升水，纽伦铜价差走弱 [23] - 内外盘持仓：12月12日沪铜期货持仓量222313手，周环比 - 6.00%，日均成交量165509.6手，周环比 - 5.14%；12月5日LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓11859.6手，周环比 - 54.41%；11月18日COMEX铜资产管理机构净多头持仓61603张，周环比 - 2.66% [27] 基本面数据 - 供给端：矿端紧缺，TC维持低位；12月12日铜精矿港口库存66.40万吨，周环比12.45%，同比 - 37.59%，现货粗炼费 - 43.13美元/吨；11月电解铜产量持稳，12月预计冲高 [37] - 下游开工：12月21日国内主要精铜杆企业周度开工率64.54%，环比下滑1.87个百分点；10月铜板带、铜箔、铜棒开工率分别为68.39%、86.30%、50.18%；11月铜管开工环比微幅抬升，铜箔企业开工率连续7个月上升 [40] - 库存：12月12日上海期货交易所铜库存8.94吨，周环比0.54%；12月11日国内铜社会库存16.3万吨，周环比2.58%；11月21日LME铜库存16.59万吨，周环比2.06%，COMEX铜库存45.06短吨，周环比3.15% [45]

路透调查显示，泰国央行在10月意外按兵不动后将于周三下调指标利率，为放缓的经济提高支撑。 泰国央行上次会议决定维持利率在1.50%不变，以 "保留政策空间"，这一决定令市场感到意外，因为出 口疲软和泰铢THB=坚挺仍然是分析师担心的问题。 泰国经济的增长速度为四年来最慢，从二季度的2.8%降至三季度的1.2%，自新冠疫情以来一直落后于 该地区的其他国家。经济增长面临着大选前的政治不确定性和边境冲突对消费的拖累。 在 12 月 8 日至 15 日进行的调查显示，几乎所有受访经济学家（27 位经济学家中有 26 位）都预测，泰 国央行12 月 17 日将下调指标利率 至 1.25%。一位经济学家预测泰国央行将维持利率在 1.50%不变。 路透调查显示，泰国央行在10月意外按兵不动后将于周三下调指标利率，为放缓的经济提高支撑。 泰国央行上次会议决定维持利率在1.50%不变，以 "保留政策空间"，这一决定令市场感到意外，因为出 口疲软和泰铢THB=坚挺仍然是分析师担心的问题。 泰国经济的增长速度为四年来最慢，从二季度的2.8%降至三季度的1.2%，自新冠疫情以来一直落后于 该地区的其他国家。经济增长面临着大选前的政治 ...

市场行情与价格动态 - 北京时间12月15日亚盘时段，现货白银交投于61.96美元/盎司附近，白银t+d交投于14500元/千克附近，沪银主力交投于14498元/千克附近 [1] - 上周五（12月12日）现货白银收报62.01美元/盎司，下跌2.42%，盘中价格曾将历史新高刷新至64.6美元上方，但随后大幅跳水 [1] - 上周白银市场开盘于57.86美元/盎司，最低触及57.276美元/盎司，最高触及64.696美元/盎司，周线最终收于61.947美元/盎司 [5] - 同期，现货黄金上涨0.48%至4299.39美元/盎司，现货铂金收涨3.05%至1745.10美元/盎司，现货钯金收跌0.35%至1487.25美元/盎司 [1] - 美元指数上周五上涨0.04%，收报98.395，12月15日亚盘交投于98.446附近 [1] 资金流向与市场结构 - 截至12月12日，白银ETF持仓为16102.9吨，较前一交易日增加19.74吨 [2] - 12月12日白银延期合约Ag(T+D)的延期补偿费支付方向为“空付多” [2] 宏观政策与官员言论 - 美联储官员近期言论显示政策立场存在分歧：古尔斯比认为应等待更多数据再降息，预计2026年降息次数将多于中位数；施密德认为通胀仍然过高，应适度保持限制性货币政策；保尔森更关注就业风险，并指出关税可能推高成本但未引发广泛通胀；哈玛克倾向于采取略微更具限制性的政策立场 [3] - 前总统特朗普称，其倾向选择美联储前理事沃什或白宫国家经济委员会主任哈塞特接任美联储主席 [4] - 今日（12月15日）基本面需关注美联储理事米兰将发表的讲话 [1][6] 地缘政治动态 - 乌克兰总统泽连斯基表示，美欧不支持乌加入北约，乌方愿妥协以换取安全保障；有方案称乌克兰将被指定在2027年加入欧盟 [4] - 美乌代表团将于12月15日继续商讨“和平计划” [4] 技术分析与交易策略 - 上周白银周线以一根上影线极长的阳线收线，技术分析给出的交易策略包括：持有下方37.8和38.8的多单，并将止损跟进在53；将前一周50.75和52.7的多单减仓后止损跟进在56；今日可在63位置做空，止损63.5，目标看62、61.5、61，若破位则看60.5-60.1离场并准备做多 [5]