报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗发货少，预计4月底库存去化至季节性低位，警惕后期发货不及预期，5月库存或累积，但4月底低库存仍会被交易，05若有预期外供应缺口库存将维持低位，为做多提供安全边际 [2] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，关注美国报价和新装置投产落地情况；聚丙烯库存上游和中游累库，供应预计环比略增加，05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置；PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注出口、煤价等因素 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年4月28日至5月7日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2450降至2432，华南现货从2455降至2388，鲁南折盘面从2680降至2565等，进口利润维持258，主力基差从135降至170，盘面MTO利润从 - 918升至 - 788 [2] 塑料 聚乙烯 - 2025年4月28日至5月7日，东北亚乙烯价格维持790，华北LL从7350降至7230，华东LL维持7460，华东LD从9200降至9050等，进口利润维持 - 68，主力期货从7164降至7046，基差从170降至180，两油库存从66增至86，仓单维持2264 [7] 聚丙烯 - 2025年4月28日至5月7日，山东丙烯从6480涨至6570，东北亚丙烯维持780，华东PP维持7125，华北PP从7245降至7240等，出口利润维持2，主力期货从7112涨至7029，基差从70降至80，两油库存从66增至86，仓单从4669降至3946 [7] PVC - 2025年4月28日至5月7日，西北电石维持2500，山东烧碱从797涨至805，电石法 - 华东从4860降至4750等，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持547，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 170 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗发货少，预计4月底库存去化至季节性低位，警惕后期发货不及预期，5月库存或累积，但4月底低库存仍将交易，05若有预期外供应缺口，库存维持低位，为做多提供安全边际 [1] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，05基差华北+300、华东+300，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-400附近，非标HD注塑价格维稳，2月检修环比减少、国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [6] - PP方面，聚丙烯库存上游两油和中游累库，基差+10，非标价差中性，进口-500附近，出口暂无大量成交，欧美维稳，PDH利润-600左右，拉丝排产中性，后续已知检修少、供应预计环比略增加，下游订单一般，原料库存中性、成品库存中性偏高，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC方面，基差走强，下游开工季节性、低价持货意愿强，中上游库存持续去化，春检集中下开工有望阶段性到75%，二季度关注利润压缩后春检规模，出口签单尚可，4月关注ZZJ会议，煤价持稳、兰炭成本偏弱，电石随PVC检修难扩利润，烧碱出口还盘FOB400，关注后续出口签单对高度碱的支撑，PVC综合利润-300，当下静态库存高位、下游表现平平、宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [9] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|801|2440|2458|2740|2610|2720|2780|261|340|163|30|-867| |2025/04/28|801|2450|2455|2680|2610|2720|2770|261|340|206|135|-918| |2025/04/29|801|2450|2425|2675|2610|2720|2770|261|340|184|140|-842| |2025/04/30|801|2453|2415|2650|2610|2720|2755|258|340|218|170|-812| |2025/05/06|801|2445|2380|2615|2610|2605|2705|258|340|218|175|-762| |日度变化|0|-8|-35|-35|0|-115|-50|0|0|0|5|50| [1] 塑料 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|790|7330|7460|9100|7750|850|961|-68|7150|190|63|1514| |2025/04/28|790|7350|7540|9200|7750|850|961|-35|7164|170|66|2264| |2025/04/29|790|7320|7525|9150|7650|850|939|-33|7122|210|66|2264| |2025/04/30|790|7300|7490|9125|7750|850|939|-68|7083|210|67|2264| |2025/05/06|790|7230|7460|9100|7750|850|939|-68|6987|260|86|2264| |日度变化|0|-70|-30|-25|0|0|0|0|-96|50|19|0| [6] PP |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|6550|785|7180|7248|7070|7494|860|1025|20|7097|70|63|4793| |2025/04/28|6480|780|7185|7245|7070|7496|860|1025|20|7112|70|66|4669| |2025/04/29|6450|780|7180|7245|7050|7486|860|1025|18|7092|80|66|4596| |2025/04/30|6420|810|7155|7253|7020|7442|850|1025|18|7041|80|67|4433| |2025/05/06|6550|780|7125|7245|6950|7440|850|1025|18|6995|110|86|4369| |日度变化|130|-30|-30|-8|-70|-2|0|0|0|-46|30|19|-64| [6] PVC |日期|西北电石|山东烧碱|电石法-华东|乙烯法-华东|电石法-华南|电石法-西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/25|2450|827|4850|5500|5450|4570|700|565|356|-244|-180| |2025/04/28|2500|797|4860|5500|5450|4570|700|603|356|-244|-180| |2025/04/29|2500|797|4820|5500|5450|4550|700|580|356|-244|-180| |2025/04/30|2500|792|4800|5500|5450|4550|700|580|356|-244|-180| |2025/05/06|2550|797|4740|5500|5450|4550|700|580|356|-244|-170| |日度变化|50|5|-60|0|0|0|0|0|0|0|10| [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA因OPEC+增产假期原油大幅下跌，PX检修密集使内外价差修复，国内PTA装置检修使基差走强，部分贸易商补货致市场紧张，正套行情走出，5月PTA大幅去库，若聚酯库存延续强势6月或继续去化，聚酯工厂减产可能性低 [2] - 乙二醇受特朗普政府关税政策影响，乙烷影响已降低，华东港口库存维持70多万吨，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置即将检修将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，去库存利好延续，现货基差上涨抵消原油偏弱利空，节前业者观望为主公开成交不多；张家港乙二醇市场本周现货商谈少，期货维持偏弱震荡，现货价格略有回落，基差商谈略有走强 [2] 指标数据 - INE原油价格从483.6元/桶降至471.1元/桶，PTA - SC从925.6元/吨升至1010.5元/吨，PTA/SC比价从1.2634升至1.2952，CFR中国PX从756降至748，PX - 石脑油价差从178升至190 [2] - PTA主力期价从4440元/吨降至4434元/吨，现货价格从4540元/吨升至4555元/吨，现货加工费从409.0元/吨升至473.3元/吨，盘面加工费从329.0元/吨升至367.3元/吨，主力基差从93升至125，仓单数量从105442张降至103678张 [2] - MEG主力期价从4187元/吨降至4155元/吨，MEG - 石脑油从(126.52)元/吨降至(130.71)元/吨，MEG内盘维持4216元/吨，主力基差维持40 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持73.53%，PTA开工率维持75.74%，MEG开工率从60.06%升至60.65%，聚酯负荷维持89.93% [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格维持不变，POY现金流从(124)降至(137)，FDY现金流从(434)降至(447)，DTY现金流从(49)降至(62)，长丝产销从81%降至38% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短价格从6430元/吨降至6410元/吨，涤短现金流从236降至203，短纤产销维持68% [2] - 聚酯切片半光切片价格维持5610元/吨，切片现金流从(34)降至(47)，切片产销从72%升至109% [2] 装置检修动态 - 恒力石化计划4月28日开始对惠州PTA - 2装置例行检修，涉及产能250万吨；计划5月10日附近开始对大连PTA - 2装置例行检修，涉及产能220万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA因装置集中检修和上游PX装置检修密集，PX内外价差修复，国内PTA和重整装置5月计划检修更多装置，市场情绪冷静，下游产品利润压缩但聚酯产销转好、库存去化，PTA进入去库周期，预计去库40多万吨，6月不再去化，PXN和PX - MX价差收缩，加工费维持在350元左右且有所扩张 [2] - 乙二醇受特朗普政府关税政策和韩国装置检修影响，华东港口库存78万吨变动较小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷即将检修，后续将进入去库阶段，原料端影响或使支撑走强 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情小跌，原油下跌利空但去库预期使主力供应商报盘基差较强支撑现货基差；乙二醇期货区间震荡，现货价格略有上行，基差商谈走强 [2] 指标数据 - INE原油4月28日498.0元/桶，4月29日483.6元/桶，变动 - 14.40元/桶；PTA - SC价差4月28日861.0元/吨，4月29日925.6元/吨，变动64.65元/吨；PTA/SC比价4月28日1.2379，4月29日1.2634，变动0.0255；CFR中国PX 4月28日758，4月29日756，变动 - 2 [2] - PX - 石脑油价差4月28日176，4月29日178，变动2；PTA主力期价4月28日4480元/吨，4月29日4440元/吨，变动 - 40.0元/吨；PTA现货价格4月28日4585元/吨，4月29日4540元/吨，变动 - 45.0元/吨；现货加工费4月28日462.3元/吨，4月29日409.0元/吨，变动 - 53.3元/吨 [2] - 盘面加工费4月28日357.3元/吨，4月29日329.0元/吨，变动 - 28.3元/吨；主力基差4月28日100，4月29日93，变动 - 7.0；PTA仓单数量4月28日109778张，4月29日105442张，变动 - 4336张 [2] - MEG主力期价4月28日4190元/吨，4月29日4187元/吨，变动 - 3.0元/吨；MEG - 石脑油4月28日(131.18)元/吨，4月29日(130.37)元/吨，变动0.8元/吨；MEG内盘4月28日4210，4月29日4216，变动6.0 [2] - 主力基差4月28日16，4月29日40，变动24.0；PX开工率4月28日73.53%，4月29日73.53%，变动0.00%；PTA开工率4月28日77.96%，4月29日75.74%，变动 - 2.22% [2] - MEG开工率4月28日57.45%，4月29日60.06%，变动2.61%；聚酯负荷4月28日89.91%，4月29日89.93%，变动0.02% [2] 聚酯产品数据 - 涤纶长丝POY150D/48F 4月28日6395元/吨，4月29日6420元/吨，变动25.0元/吨；POY现金流4月28日(186)，4月29日(124)，变动62.0；FDY150D/96F 4月28日6580元/吨，4月29日6610元/吨，变动30.0元/吨 [2] - FDY现金流4月28日(501)，4月29日(434)，变动67.0；DTY150D/48F 4月28日7670元/吨，4月29日7695元/吨，变动25.0元/吨；DTY现金流4月28日(111)，4月29日(49)，变动62.0 [2] - 长丝产销4月28日60%，4月29日81%，变动21%；涤纶短纤1.4D直纺涤短4月28日6460元/吨，4月29日6430元/吨，变动 - 30元/吨；涤短现金流4月28日229，4月29日236，变动7.0 [2] - 短纤产销4月28日74%，4月29日68%，变动 - 6%；聚酯切片半光切片4月28日5630元/吨，4月29日5610元/吨，变动 - 20.0元/吨；切片现金流4月28日(51)，4月29日(34)，变动17.0 [2] - 切片产销4月28日101%，4月29日72%，变动 - 29% [2] 装置检修动态 - 恒力石化计划4月28日开始对惠州PTA - 2装置例行检修，涉及产能250万吨；计划5月10日附近开始对大连PTA - 2装置例行检修，涉及产能220万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，预计4月底库存去化至季节性低位，5月库存或累积，但4月底低库存仍将交易，05若有预期外供应缺口，库存将维持低位，为做多提供安全边际 [2] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，05基差华北和华东均为+300，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-400附近，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注美国报价和新装置投产落地情况 [7] - PP方面，聚丙烯库存上游两油和中游累库，基差+10，非标价差中性，进口-500附近，出口暂无大量成交，后续已知检修少，供应预计环比略增加，下游订单一般，原料库存中性，成品库存中性偏高，05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [7] - PVC方面，基差走强至05 - 120，厂提基差-280，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，春检集中下开工有望阶段性到75%，二季度关注利润压缩后春检规模，出口签单尚可，4月关注ZZJ会议，煤价持稳，兰炭成本偏弱，电石随PVC检修难扩利润，烧碱出口还盘FOB400，关注后续出口签单，PVC综合利润-300，当下静态库存高位，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年4月23 - 29日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2438变为2450后降至2425，华南现货从2468降至2425，鲁南折盘面从2745降至2675，西南折盘面维持2610，河北折盘面维持2720，西北折盘面从2855降至2770，CFR中国维持261，CFR东南亚维持340，进口利润从184变为206，主力基差从40变为140，盘面MTO利润从 - 863变为 - 842，日度变化上动力煤期货为0，江苏现货为0，华南现货为 - 30，鲁南折盘面为 - 5，其他部分多为0，进口利润为0，主力基差为5，盘面MTO利润为76 [2] 塑料 - 聚乙烯：2025年4月23 - 29日，东北亚乙烯维持790，华北LL从7330降至7320，华东LL从7525降至7525期间有波动，华东LD从8825升至9200后降至9150，华东HD从7600升至7750后降至7650，LL美金维持850，LL美湾维持961，进口利润从 - 49变为 - 35，主力期货从7214降至7122，基差从20变为210，两油库存从72降至63，仓单维持2264，日度变化上东北亚乙烯为0，华北LL为 - 30，华东LL为 - 15，华东LD为 - 50，华东HD为 - 100，其他部分多为0，主力期货为 - 42，基差为40 [7] PP - 聚丙烯：2025年4月23 - 29日，山东丙烯从6580降至6450，东北亚丙烯维持785，华东PP从7190降至7180，华北PP维持7245，山东粉料维持7070，华东共聚从7484变为7486期间有波动，PP美金维持860，PP美湾维持1025，出口利润维持20，主力期货从7137降至7092，基差从0变为80，两油库存从72降至63，仓单从4994降至4596，日度变化上山东丙烯为 - 30，东北亚丙烯为0，华东PP为 - 5，华东共聚为 - 10，其他部分多为0，主力期货为 - 20，基差为10，仓单为 - 73 [7] PVC - 2025年4月23 - 29日，西北电石从2450变为2500，山东烧碱从827变为797，电石法 - 华东从4850降至4820，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4570变为4550，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润从573变为565，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 50变为 - 180，日度变化上西北电石为0，山东烧碱为0，电石法 - 华东为 - 40，电石法 - 西北为 - 20，其他部分为0 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA因装置集中检修、上游PX装置检修密集，PX内外价差修复，国内PTA和重整装置5月计划检修更多装置PTA明显转弱，市场情绪冷静，聚酯下游产品利润压缩，负荷维持高位，产销转好库存去化，终端出口需求转弱，PTA库存大幅去库进入去库周期，预计去库40多万吨，6月不再去化，PXN和PX - MX价差收缩，PTA加工费维持在350元左右且有所扩张 [2] - 乙二醇受特朗普政府关税政策和韩国装置集中检修影响，华东港口库存78万吨变动较小，煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷即将检修，后续将进入去库阶段，原料端影响或使支撑走强 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从498.0元/桶降至483.6元/桶，PTA行情小跌，原油下跌利空PTA行情，但去库存预期下PTA主力供应商报盘基差较强支撑现货基差 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4227 - 4230元/吨，较上一工作日上涨18.5元/吨，期货区间震荡运行，现货价格略有上行，基差商谈走强 [2] 指标数据 - PTA - SC价差从861.0元/吨升至925.6元/吨，PTA/SC比价从1.2379升至1.2634，CFR中国PX从758降至756，PX - 石脑油价差从176升至178 [2] - PTA主力期价从4480元/吨降至4440元/吨，现货价格从4585元/吨降至4540元/吨，现货加工费从462.3元/吨降至409.0元/吨，盘面加工费从357.3元/吨降至329.0元/吨，主力基差从100降至93，仓单数量从109778张降至105442张 [2] - MEG主力期价从4190元/吨降至4187元/吨，MEG - 石脑油从(131.18)元/吨升至(130.37)元/吨，MEG内盘从4210元/吨升至4216元/吨，主力基差从16升至40 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持73.53%，PTA开工率从77.96%降至75.74%，MEG开工率从57.45%升至60.06%，聚酯负荷从89.91%升至89.93% [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝POY150D/48F从6395元/吨升至6420元/吨，POY现金流从(186)升至(124)；FDY150D/96F从6580元/吨升至6610元/吨，FDY现金流从(501)升至(434)；DTY150D/48F从7670元/吨升至7695元/吨，DTY现金流从(111)升至(49)；长丝产销从60%升至81% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短从6460元/吨降至6430元/吨，涤短现金流从229升至236，短纤产销从74%降至68% [2] - 聚酯切片半光切片从5630元/吨降至5610元/吨，切片现金流从(51)升至(34)，切片产销从101%降至72% [2] 装置检修动态 - 恒力石化计划4月28日开始对惠州PTA - 2装置例行检修，涉及产能250万吨；计划5月10日附近开始对大连PTA - 2装置例行检修，涉及产能220万吨 [4]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、玻璃、甲醇、尿素、沥青偏空或偏弱；PX、PTA/P R、乙二醇偏空；纯碱震荡 [1] 报告的核心观点 - 贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱，但贸易旺季即将开启，下方支撑短期增强；各品种受成本、供需、库存等因素影响，呈现不同走势 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降2.63%，Brent下降2.33%，内盘SC下降1.23% [3] - 基本逻辑：贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱；伊拉克3月石油总出口量超1.06亿桶，哈萨克斯坦3月石油产量降约3%；中国3月汽油产量同比降6.10%；截至4月18日当周，美国商业原油库存增20万桶，战略原油储备增50万桶，汽油库存减450万桶，馏分油库存减240万桶 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元；短周期走势偏弱，五一假期建议轻仓或买期权对冲风险，SC关注【470 - 485】 [5] LPG - 行情回顾：4月29日，PG主力合约收于4383元/吨，环比降0.27%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [7] - 基本逻辑：受关税政策影响，丙烷进口成本上升，液化气相对抗跌，但油价连续下探，成本端拖累，走势偏弱；截至4月29日仓单量7757手与上期持平；截至4月26日，PDH装置利润与上期持平，烷基化装置利润环比降7.5元/吨；截至4月25日当周，液化气商品量总量环比升0.23万吨，PDH、MTBE、烷基化油开工率环比下降，炼厂库存环比降0.1万吨，港口库存量环比升17.57万吨 [8] - 策略推荐：中长期走势主要跟随油价，技术走势偏弱，节前建议暂时观望，PG关注【4350 - 4420】 [9] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+11元/吨 [11] - 基本逻辑：年内已投产万华等合计208万吨新产能，山东新时代装置已开车，部分进口窗口关闭或待开启；农膜处于季节性旺季尾声；成本端原油下跌，装置维持高开工，供给充沛，需求逐步转淡，基本面偏弱；中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7030 - 7200】 [12] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 - 20元/吨 [14] - 基本逻辑：一季度宝丰100万吨/年PP装置投料开车成功，后市关注中景石化150万吨/年PDH装置投产进度；关税扰动下，制品出口承压运行；成本支撑减弱，仓单下降，供需双弱；中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7030 - 7150】 [15] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 8元/吨 [17] - 基本逻辑：1月新增新浦化学50万吨装置投产，供给端高位承压，产能利用率为79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；2025年1 - 3月PVC累计出口98万吨，累计同比+56%，5月台塑报价环比持平；交割月临近，主力移仓换月，主力增仓下跌，市场情绪偏弱 [18] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4880 - 5020】 [18] PX - 行情回顾：4月25日，PX华东地区现货6600元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6230（+64）元/吨，华东地区基差370（-64）元/吨 [19] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修或降负情况；加工差方面，PXN价差、短流程工艺PX - MX价差等有变化；产量方面，PX周度开工率和产量有下降，国际PX开工负荷下滑；进口量近五年中性偏低；需求端存走弱，PTA装置检修量偏多；3月PX库存处同期偏高位置，仓单数量低于同期；近期跟随成本波动，震荡偏弱 [20] - 策略推荐：PX关注【6150，6250】 [20] PTA - 行情回顾：4月25日，PTA华东4490（+62）元/吨；TA09日内收盘4400（+30）元/吨，TA5 - 9月差32（+48）元/吨，华东地区基差90（+32）元/吨 [22] - 基本逻辑：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解；需求端相对较好但存走弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；PTA去库；加工费同期低位，盘面跟随成本波动 [23] - 策略推荐：TA关注【4360，4460】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区乙二醇现货价4184（-32）元/吨；EG09日内收盘4160（-19）元/吨，EG5 - 9月价12（+6）元/吨，华东基差24（-13）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，供应端压力有所缓解，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端相对较好但存走弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存偏高，社会库存环比略有增加，港口库存下降；成本端支撑偏弱 [26] - 策略推荐：EG关注【4160，4220】 [27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面偏弱震荡，主力基差扩大，仓单不变 [29] - 基本逻辑：宏观层面，中美贸易战僵持，国内4月政治局会议暂无明确增量政策信息，关税担忧难消退，宏观情绪偏谨慎；玻璃供应维持低位稳定，成本下降后厂家冷修计划放缓；需求呈季节性改善，但低于同期水平，房地产行业未企稳，市场需求预期偏弱；玻璃上游企业重新累库，中游库存压制短期反弹，临近五一假期企业或有暗降预期；企业总库存增加39.5万重箱至6547.3万重箱，环比回升0.61%，结束五连增；期货贴水湖北现货幅度有所扩大 [30] - 策略推荐：FG关注【1080，1120】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏暖震荡，基差缩窄，仓单增加，预报增加 [31] - 基本逻辑：短期纯碱企业5月检修计划增多，供给或再次收缩，但行业过剩产能仍未出清，新产能有继续投产计划；下游需求变化不大，适量低价成交，随用随采为主；节前终端低价稍有补库，现货市场报价相对坚挺；碱厂库存小幅去库，但绝对库存暂居高位；目前两种主流制法利润均有提升，且氨碱法利润扭亏为盈；期货市场情绪阶段性回暖，但供需驱动仍较为有限，大趋势震荡为主，中期仍无上涨驱动 [32] - 策略推荐：SA关注【1335，1380】 [32] 甲醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区甲醇现货2413（+5）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2288（-1）元/吨，甲醇华东基差195（+18）元/吨，港口基差122（+4）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润70美元/吨（环比持平） [34] - 基本逻辑：短期甲醇装置检修降负，供应端压力略有缓解，但5月海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力偏大；国内甲醇综合利润维持高位，开工负荷有所下降，海外部分甲醇装置降负；甲醇加权利润提升，装置检修规模较往年偏低，周度产能负荷小幅下降，周度产量处季节性高位；进口同期偏低，4月底5月初到港量有望回升；需求端预期走弱，华东MTO装置整体开工负荷下降，甲醇传统下游加权利润和开工率下滑，企业节前备货阶段性需求改善；社会库存环比去化；成本支撑偏弱 [34] - 策略推荐：MA关注【2255,2285】 [35]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA装置和重整装置计划5月检修更多，PTA转弱市场情绪冷静，聚酯下游产品利润压缩但负荷维持高位，聚酯产销转好库存去化，终端出口需求转弱，PTA进入去库周期，预计去库40多万吨，6月不再去库，PXN和PX - MX价差收缩，PTA加工费维持在350元左右且有所扩张 [2] - 特朗普政府关税政策扰乱贸易，国内加征美进口商品关税，韩国装置集中检修，华东乙二醇港口库存78万吨变动小，煤制乙二醇装置负荷回升有压力但煤炭价格回升，主流装置负荷将检修，乙二醇后续进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，去库存预期下主力供应商报盘基差走强，但买方跟涨动力不足，盘中现货基差冲高回落；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货维持偏强震荡，现货价格反弹，基差商谈走强 [2] 指标数据变动 - INE原油从496.1元/桶涨至498.0元/桶，PTA - SC从794.8元/吨涨至861.0元/吨，PTA/SC比价从1.2205升至1.2379，CFR中国PX从752涨至758，PX - 石脑油价差从170涨至176，PTA主力期价从4400元/吨涨至4480元/吨，PTA现货价格从4415涨至4585，现货加工费从338.6元/吨涨至462.3元/吨，盘面加工费从308.6元/吨涨至357.3元/吨，MEG主力期价从4160元/吨涨至4190元/吨，MEG - 石脑油从(139.22)元/吨降至(139.60)元/吨，MEG内盘从4188涨至4210 [2] 产业链开工情况 - PX开工率73.53%、PTA开工率77.96%、MEG开工率57.45%、聚酯负荷89.91%均无变动 [2] 聚酯下游产品情况 - POY150D/48F从6350涨至6395，POY现金流从(78)降至(186)，FDY150D/96F从6485涨至6580，FDY现金流从(443)降至(501)，DTY150D/48F从7640涨至7670，DTY现金流从12降至(111)，长丝产销从69%降至60%，1.4D直纺涤短从6375涨至6460，涤短现金流从297降至229，短纤产销从71%升至74%，半光切片从5620涨至5630，切片现金流从92降至(51)，切片产销维持101% [2] 装置检修动态 - 恒力石化计划4月28日开始对惠州PTA - 2装置例行检修，涉及产能250万吨；计划5月10日附近开始对大连PTA - 2装置例行检修，涉及产能220万吨 [4]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|偏弱| |LPG|震荡| |L|偏空| |PP|震荡| |PVC|震荡| |PX|偏多| |PTA/PR|偏多| |乙二醇|偏空| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |甲醇|偏空| |尿素|偏空| |沥青|偏空| [1] 报告的核心观点 - 贸易政策不确定叠加OPEC+扩产使原油价格偏弱，各品种受原油价格、装置开工、库存、需求等因素影响呈现不同走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降1.54%，Brent下降1.53%，内盘SC上升0.06% [2] - 基本逻辑：贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱，但贸易旺季将开启使下方支撑短期增强；供给方面，美国活跃石油钻机数量增加等，部分国家产量有变化；需求方面，4月俄罗斯对印度港口供应量增加；库存方面，美国商业和战略原油储备增加，汽油和馏分油库存减少 [2] - 策略推荐：中长期因关税战争等因素油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期走势偏弱，SC关注【480 - 500】 [3] LPG - 行情回顾：4月28日，PG主力合约收于4395元/吨，环比下降0.25%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [6] - 基本逻辑：近期液化气现货端下降，上游油价区间盘整，走势偏震荡；仓单量与上期持平；成本利润方面，部分装置利润有变化；供应端商品量总量上升；需求端开工率下降；库存端炼厂库存下降，港口库存上升 [7] - 策略推荐：中长期进口成本上升但支撑弱，上游进口原料压力下降；技术走势跟随油价盘整，处于5日均线下方；策略为PG05 - 06正套操作、卖出看涨期权，PG关注【4350 - 4450】 [7] L - 行情回顾：期货市场部分合约收盘价和持仓量有变化，仓单量增加；现货市场部分价格有涨跌 [9] - 基本逻辑：供给端年内有新产能投产，部分进口窗口状态不同；需求端农膜处于季节性旺季尾声；仓单增加，LD现货价大涨，标品现货价窄降，装置高开工，供给充沛需求转淡，基本面偏弱；中长期装置投产压力高叠加原油下行，反弹偏空 [10] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7080 - 7200】 [10] PP - 行情回顾：期货市场部分合约收盘价和持仓量有变化，仓单量减少；现货市场部分价格持平，部分毛利有变化 [12] - 基本逻辑：供应端一季度有装置投产，后市关注新装置投产进度，关税扰动下制品出口承压；停车比例超20%，供需双弱，短期有支撑；加权利润同比高位，关注5月PDH装置动态；中长期装置投产压力高叠加原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7050 - 7150】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场部分合约收盘价和持仓量有变化，仓单减少；现货市场部分价格有涨跌，部分成本和利润有变化 [15] - 基本逻辑：供给端1月有新装置投产，产能利用率为79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；出口方面累计出口同比增加；仓单转降，电石涨价，氯碱成本支撑好转，低位震荡；关注春检力度及宏观政策变动 [16] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4920 - 5060】 [16] PX - 行情回顾：4月25日，PX华东地区现货6600元/吨环比持平，PX09合约收盘6230元/吨上涨，华东地区基差370元/吨下降 [17] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解；加工差、汽油裂解价差等有变化；产量方面开工率和产量有变动；进口量近五年中性偏低；需求端PTA装置检修量偏多；库存方面3月处同期偏高位置，仓单数量低于同期；4月基本面改善，近期跟随成本波动，震荡偏强 [18] - 策略推荐：PX关注【6220，6320】 [19] PTA/PR - 行情回顾：4月25日，PTA华东4490元/吨上涨，TA09收盘4400元/吨上涨，TA5 - 9月差32元/吨增加，华东地区基差90元/吨增加 [21] - 基本逻辑：PTA装置检修量偏多，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位但预期走弱，终端织造库存偏高；库存下降，仓单数量环比下降；成本端原油价格预期走弱，PX成本支撑有限；短期走势偏强，关注逢高布空机会 [22] - 策略推荐：TA关注【4420，4520】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区乙二醇现货价4184元/吨下降，EG09收盘4160元/吨下降，EG5 - 9月价12元/吨增加，华东基差24元/吨下降 [23] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，供应端压力缓解；到港量同期偏高且3月进口超预期；需求端聚酯负荷较高但预期走弱，终端织造累库；库存偏高，社会库存环比略增，港口库存下降；成本端支撑偏弱；短期震荡调整，反弹偏空 [24] - 策略推荐：EG关注【4150，4220】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价区域分化，盘面低位震荡，主力基差缩窄，仓单减少 [27] - 基本逻辑：宏观层面中美贸易战僵持，市场风险偏好修复，国内4月政治局会议无明确增量政策，关税担忧难消，宏观情绪谨慎；自身基本面玻璃供应稳定，成本下降厂家冷修计划放缓，需求季节性改善但低于同期，房地产未企稳，需求预期偏弱；上游企业重新累库，中游库存压制反弹，临近五一企业可能暗降；中下游补货，市场进入消化期，终端消费改善有限；企业总库存增加 [27] - 策略推荐：FG关注【1100，1140】 [27] 纯碱 - 行情回顾：现货市场报价区域分化，盘面低位震荡，主力基差缩窄，仓单减少 [27] - 基本逻辑：宏观层面与玻璃相同；自身基本面检修计划增多，供应缩减预期，碱厂库存窄幅去化，短期偏暖震荡；新产能投产预期使供应端充裕，库存绝对高位，供需基本面偏弱，中期无上涨驱动 [1] - 策略推荐：未提及明确策略价格区间 甲醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区甲醇现货2413元/吨上涨，甲醇主力09合约收盘2288元/吨下降，甲醇华东基差195元/吨增加，港口基差122元/吨增加，中国 - 东南亚甲醇转口利润70美元/吨持平 [29] - 基本逻辑：短期装置检修降负使供应端压力略有缓解，5月海外甲醇进口预期兑现使供应端压力偏大；国内综合利润维持高位，开工负荷下降，海外部分装置降负荷运行；进口同期偏低，4月底5月初到港量有望回升；需求端预期走弱，MTO装置开工率下降，传统下游开工率下滑，企业节前备货使阶段性需求改善；社会库存略有去库，仓单数量高位回落；成本支撑偏弱 [29] - 策略推荐：MA关注【2260,2310】 [30] 尿素 - 行情回顾：4月25日，山东地区小颗粒尿素现货1830元/吨持平，尿素主力合约收盘1757元/吨下降，UR5 - 9合约价差9元/吨增加，山东基差73元/吨增加 [32] - 基本逻辑：检修装置陆续恢复，供应端压力增加，下周损失总量减少概率大，5月煤制尿素企业装置停车日产有望下降；需求端现阶段为农业施肥空档期，工业需求开工率下降，订单天数减少，出口法检政策偏紧，但今年除尿素外氮肥出口同比增量大；库存累库且处季节性高位，仓单数量增加；成本端支撑弱稳 [33] - 策略推荐：跟踪宏观政策变动及化肥出口数据，关注回调布局多单机会，未提及明确价格区间 [33] 沥青 - 行情回顾：4月25日，BU主力合约收于3451元/吨，环比上升1.47%，山东、华东、华南市场价与上期持平 [35] - 基本逻辑：业界存惜售心理，现货端企稳反弹，短期市场情绪乐观，但沥青裂解价差处于高位，估值偏高；成本利润方面，沥青企业综合利润和裂解价差有变化；供应端国内沥青周度产量和开工率有变化；需求端下游开工率上升；库存端社会库存有升有降 [36] - 策略推荐：沥青估值偏高，上游原油上方承压，可逢高空；技术走势减仓上行，上行动力偏弱；策略为逢高沽空，BU关注【3400 - 3500】 [36]

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 张晓珍 Z0003135 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 4月28日 | 涨跌 | 单位 | 品种 | 4月25日 | 涨跌 | 4月25日 | 涨跌幅 | 4月28日 | 涨跌幅 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -1.01 | -1.5% | POY150/48价格 | 布伦特原油(6月) | 66.87 | 6395 | 6265 | 130 | 2.1% | 65.86 | 美元/桶 | -1.5% | WTI原油(6月) | 63.02 | -0.97 | FDY150/96价格 | 130 | 2.0% | 62.05 | 6580 | 6450 | | | -0.7% | DTY150/48价格 | 85 | CFR日本石脑 ...