行业趋势与创新动力 - 10月以来OpenAI、Xai、Google等公司陆续更新大模型能力，产业创新持续推进 [1] - 产业创新持续利好AI应用落地 [1] - 外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI化支持力度或将更加显著 [1] 国内外市场对比与机遇 - 海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内市场 [1] - 国产AI应用有望迎来拐点机遇 [1] - 看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在AI应用出海的投资机遇 [1]

核心观点 - 当前外部冲击是扰动而非趋势终结，资产下跌是增持中国的时机 [1] - 投资应聚焦中国“转型牛”的内在确定性趋势，包括转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革 [1] - 风格不会切换，需聚焦产业发展、反内卷和稳定价值 [1] 投资策略与行业推荐 - 推荐港股互联网、电子半导体、国防军工、传媒、机器人等行业，因中国AI创新与国产化进展提速，新一轮资本开支扩张周期出现 [1] - 金融板块经历调整后股息回报和稳定价值提高，推荐券商、银行、保险 [1] - 反内卷反映经济治理思路转变，有助打破通缩预期，看好格局改善的周期品如有色（稀土）、化工、钢铁、新能源等 [1] 市场环境判断 - 与4月冲击不同，当前贸易风险边界清晰，国内金融稳定条件更明朗 [1] - 地缘冲击和调整时间不会久，幅度可控 [1] - 中国社会和投资人“找资产”需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产 [1]

公司与核心供应商合作 - 公司持续与包括长江存储在内的核心供应商深化合作，积极沟通市场变化与技术创新 [1] - 与核心供应商的合作有助于保障供应链稳定性及优化成本 [1] - 与核心供应商的技术适配有助于公司强化定制化存储解决方案能力 [1] 行业趋势与市场需求 - AI基建浪潮下，服务器和数据中心领域的企业级存储需求不断增长 [1] - 市场需求增长带动存储行业景气度不断提升 [1] 公司业务进展与产品 - 公司企业级存储产品已经实现稳定出货 [1] - 公司密切关注大客户需求动态，持续推进相关业务对接 [1] - 公司持续积累AI存储及国产化场景经验 [1] 公司核心竞争力 - 公司强化以研发创新为核心的市场竞争力 [1] - 公司与大客户的深度合作有助于强化“硬件+技术+供应链”的定制化存储解决方案能力 [1]

公司与核心供应商合作 - 公司持续与包括长江存储在内的核心供应商深化合作 [1] - 相关合作为供应链稳定性及成本优化创造有利条件 [1] - 与核心供应商的技术适配有助于公司强化定制化存储解决方案能力 [1] 行业趋势与市场需求 - AI基建浪潮下，服务器和数据中心领域的企业级存储需求不断增长 [1] - 存储行业景气度不断提升 [1] 公司业务进展与竞争力 - 公司企业级存储产品已经实现稳定出货 [1] - 公司密切关注大客户需求动态，持续推进相关业务对接 [1] - 大客户的深度合作有助于公司积累AI存储及国产化场景经验 [1] - 公司强化以研发创新为核心的市场竞争力 [1]

公司与英伟达的合作关系 - 公司目前与英伟达无业务合作 [1] 公司的国产化战略与合作 - 公司与国内主要CPU、GPU厂商保持良好的沟通与合作 [1] - 公司在国产化上扎实推动并取得重要成果 [1]

政策核心内容 - 国务院办公厅印发通知 明确政府采购中的本国产品标准 自2026年1月1日起施行 [1] - 本国产品标准要求产品在中国境内生产 且境内生产组件成本占比达到规定比例 特定产品还要求关键组件和关键工序在境内完成 [1] - 在政府采购活动中 给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠 [1] 政策影响分析 - 20%的价格评审优惠被视为"隐形补贴" 将直接改变市场现有竞争格局 [1] - 举例说明 本国产品报价10万元将按8万元评审 而非本国产品报价9万元评审价仍为9万元 使本国产品在评审价上具备优势 [1] - 国产产品将在政策扶持下具备更强的价格竞争力 [1] - 政策有望推动重点产业供应链国产化 受益领域包括国产芯片产业链 国产操作系统产业链和华为产业链 [1] 相关公司业务 - 中国软件拥有完整的业务链条 包括操作系统等基础软件 中间件 安全产品到应用系统 覆盖税务 党政 交通 知识产权 金融 能源等重要领域 [2] - 麒麟信安操作系统基于国内自主根社区openEuler研制 形成全栈全量适配的统一生态 获得中国电力科学研究院 中国信息安全测评中心等权威机构测试认可 符合政府《采购需求标准》及关键领域安全可靠要求 [2]

市场整体展望 - 宏观经济企稳向好趋势不变且政策支持力度不减 [1] - A股市场有望行稳致远 [1] - 以险资为代表的机构投资者预计将加大权益资产配置力度并成为重要增量资金来源 [1] 科技成长领域投资机会 - 多位险资投资人士看好科技成长领域相关投资机会 [1] - 四季度看好具有成长性的AI产业包括国产算力产业链和AI应用等细分方向 [1] - 科技领域仍是一大投资主线重点关注信创与国产化方向 [1] 周期性行业投资机会 - 四季度投资策略将在科技和周期板块之间进行均衡配置 [1] - 石油化工等周期性行业目前估值较低投资性价比显现具有一定的配置价值 [1] - 关注有色金属、石油石化等周期性行业投资机会供给侧“反内卷”有望推动产能优化需求侧将受益于经济增长 [1]

核心观点 - 坚定看多计算机行业在10月份的行情表现 红十月行情可期 [1] - 持续推荐AI 国产化及金融科技三大投资主线 其中AI是最核心主线 [1] - 关注Sora 2新一代视频生成模型的发布对AI多模态领域及板块信心的提振作用 [2] 行业表现与市场展望 - 计算机行业在第三季度涨幅相对较低 在AI的4个行业中具备补涨潜力 [1] - 自2010年以来 计算机行业在10月份取得正向收益的概率为53% 位列所有月份第4名 [1] - 二十届四中全会将于10月20日开幕 计算机行业对技术及政策红利较敏感 有望充分受益 [1] 投资主线与配置建议 - AI大模型的迭代在加快 带动算力及应用需求 [1] - AI和国产化是科技自强的重点政策受益领域 [1] - 金融科技与流动性政策密切相关 [1] - 建议重点配置头部公司 边际变化较为显著的赛道领军 以及三季报预期较好且有估值切换逻辑的公司 [1] 技术进展与市场影响 - OpenAI于9月30日发布新一代视频生成模型Sora 2 首次支持与画面匹配的AI音频生成 [2] - 同步推出iOS应用Sora 并于上线第四天登顶苹果美国App Store免费应用榜 [2] - Sora 2的发布引发市场对AI多模态的关注度提升 以及对AI算力及应用板块信心的进一步提振 [2]

产品技术突破 - 公司自主研发SMDφ4～42mm系列高性能行星齿轮箱，与全新MC系列无刷空心杯电机形成高度适配的微型驱动解决方案 [1] - 产品兼具小尺寸、高扭矩密度、低噪音、高精度控制、长寿命等优势 [1] - 其中4mm无刷空心杯电机转速高达10万rpm，搭配齿轮箱可实现3.9:1至1526:1灵活减速，将高速性能精准转化为低速大扭矩输出，突破了国外技术瓶颈 [1] 市场应用领域 - 凭借核心技术优势，公司产品已深度应用于人形机器人、高端医疗设备、航空航天等多个战略新兴领域 [1] - 产品为高端装备智能化升级提供关键支持 [1]

中国工商银行服务器采购项目 - 中国工商银行2025年度海光芯片服务器采购项目公示，采购规模或达30亿元 [2] - 浪潮成为第一中标候选人，中兴、联想顺延在后 [2] - 海光芯片成为该项目最大赢家 [2] 金融行业信创市场特点 - 金融行业被视为信创市场高地，用户群体预算充足且业务需求量大 [4] - 金融信创招标要求严格，尤其关注安全与性能表现 [4] - 金融机构交易系统改造面临庞大用户访问规模及复杂多样的访问途径，需在互联网上提供安全交易通道 [4] 海光芯片的技术优势 - 海光芯片在金融信创市场认可度较高，其内生安全技术方案打破了性能、安全与成本的"不可能三角" [4] - 海光CPU内置安全处理器，无需外置设备即可支持国密SM2/SM3/SM4，使每台设备相当于无密码卡的密码机 [4] - 该设计极大提升传统密码算法性能，同时降低应用成本并便于灵活扩容 [4] - 海光CPU支持可信计算3.0 TPCM及机密计算，其配套DCU加速器可与CPU共享同一安全域，对云计算和AI应用场景是重要加分项 [4] 国产半导体市场竞争态势 - 在金融核心业务中实现性能与安全的平衡是信创产品的制胜法宝 [4] - 尽管存在技术门槛，但国产化市场马太效应初现，高端市场成为下一个竞争焦点 [4]