产品发布 - 长安跨越于9月29日在广州发布年度重磅新品“星塔”和“跨越星光” [1] - 新品定位为“用户痛点+前沿科技”的化学反应，而非简单迭代 [1] 产品定位与设计 - 跨越星光是一款在空间、智能、安全、补能、舒适、操控六个维度打造的“六星级”移动空间 [3] - 车型提供7/9座客运版与3座货运版，主打城市物流、城郊短途运输及快递、商超配送等高頻装卸场景 [4] - 采用“机甲方舟”造型设计，融合几何切割线条与未来感灯组，体现务实美学 [4][6] - 车身尺寸经过优化，在保证内部空间宽敞的同时兼顾城市穿梭的灵活性 [6] 空间与实用性 - 货箱容积达到同级领先的8立方米，得舱率高达41% [7] - 内部高度和宽度经过优化，方便使用者站立装卸货物 [7] - 配备1200mm宽侧滑门和270°双开尾门组合，内部通道宽1385mm，允许叉车直接进出，提升装卸效率 [9] - 车厢内设多处储物格，后排座椅可灵活调整，实现乘坐与载物的空间自由 [9] - 客运版提供7座（3+2+2）及9座（2+2+2+3）布局，前排可合规乘坐三人 [9] 性能与能效 - 搭载亿纬、宁德时代电池，续航里程覆盖300至470公里，满足单日城配无需补能的需求 [10] - 采用“汇川高效扁线电机+宁德天行2C超充”组合，电量从20%充至80%仅需18分钟 [10] - 百公里电耗低至13.95kWh，按城配日均行驶200公里、电价0.6元/kWh计算，单日电费仅需16.7元 [10] - 底盘调校偏向舒适，能有效过滤路面颠簸 [10] 智能化与配置 - 搭载智能辅助驾驶系统，支持自适应巡航、车道偏离预警等乘用车级智能功能 [12] - 驾驶舱视野开阔，方向盘手感适中，仪表盘布局简洁，中控台功能区划分合理 [12] - 标配电动车窗、遥控钥匙、空调等实用配置，高配车型提供多媒体显示屏和倒车影像 [12] 市场策略与定价 - 跨越星光售价7.79万元起，公司通过“诚意定价+重磅权益”组合降低用户入门门槛 [13] - 产品定位不追求奢华，而是为创业者、家庭和个人提供全面均衡、解决问题的方案 [15]

上市进展与市场地位 - 岚图汽车正式向港交所递交上市申请，计划以介绍方式在香港上市，若成功将是央国企新能源转型的重要创新 [2] - 公司是央企东风公司旗下高端智慧新能源汽车品牌，首个达成20万辆整车下线的央国企高端新能源品牌 [2] - 2022年至2024年，公司在中国高端新能源汽车品牌中销量增速排名前三 [2] 财务表现与盈利能力 - 2024年第四季度首次实现季度盈利，成为最快实现单季度盈利和经营现金流转正的新能源车企 [4] - 2025年前7个月净利润为4.79亿元人民币，成为第5家实现半年度盈利的新能源车企 [4] - 公司毛利率从2022年的8.3%显著提升至2024年的21.0%，截至2025年7月31日进一步达到21.3%，2024年在行业中毛利率排名第二 [7][8] - 2022年至2024年，公司收入从60.52亿元增长至193.61亿元，复合年增长率达78.90% [11] 销量增长与市场表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前7月，岚图汽车销量分别为1.94万辆、5.03万辆、8.01万辆和6.67万辆 [13] - 2022年至2024年销量复合年增长率高达103.2%，增速在中国高端新能源品牌中排名第3 [14] - 2025年8月和9月交付量分别为1.35万辆和1.52万辆，同比增长119%和52.22%，月度交付量连续创新高 [14] 产品战略与技术优势 - 公司产品线覆盖“SUV+MPV+轿车”三大品类，包括岚图FREE、梦想家、追光、知音等车型，2026款梦想家官方指导价32.99万元至43.99万元 [9] - 目标用户定位为新时代中坚力量，产品价格带覆盖20万元至50万元的高端新能源市场 [14] - 公司拥有自主研发的岚图ESSA架构，是中国首个兼容多动力模式的原生智能电动架构，硬件通用化率可达90% [26] - 与华为深度合作，新车型岚图泰山搭载顶配版华为乾崑ADS 4智能驾驶系统，具备L3级辅助驾驶能力 [22] 企业资源与管理团队 - 作为东风公司旗下品牌，岚图汽车整合了东风56年的造车技术、供应链和制造资源，截至2024年底东风公司总资产达4703.86亿元 [24][26] - 公司管理团队平均拥有超过20年的汽车行业从业经验，在技术、产品、销售等多方面具备专业能力 [26]

行业销量数据 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比增长1%，环比上月同期增长8% [1][2] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比增长0%，环比上月同期增长16% [1][2] - 今年以来累计零售1,595.5万辆，同比增长9%，累计批发1,934.9万辆，同比增长12% [1][2] - 9月1-21日新能源市场零售69.7万辆，同比增长10%，环比增长11%，零售渗透率达58.5% [1][2] - 9月1-21日新能源厂商批发72.4万辆，同比增长10%，环比增长19%，批发渗透率达55.4% [2] - 今年以来新能源累计零售826.7万辆，同比增长24%，累计批发966.8万辆，同比增长31% [2] - 预计9月狭义乘用车零售215万辆，环比增长6.5%，同比增长2.0%，新能源零售125万辆，渗透率58.1% [2] 智能驾驶政策动态 - 工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 [3] - 标准针对单车道、多车道、领航辅助等功能设置了人机交互、功能安全、信息安全等全方位技术要求 [3] - 标准要求系统具备手部脱离检测及视线脱离检测能力，并对报警及系统退出机制作出规定 [3] - L2强标落地有望推动行业规范化发展，增强系统安全性和消费者信任度，提升智能辅助驾驶渗透率 [1][3] - 标准的高安全要求及驾驶员视线检测强制规定，有望带动激光雷达、智驾芯片、DMS等产品市场规模扩容 [1][3] 板块市场表现 - 近两周汽车板块涨跌幅为3.54%，在30个行业中排名第3位 [4] - 分子板块中，零部件板块双周涨幅为6.95%，摩托车及其他板块涨幅为1.75%，乘用车板块涨幅为0.39% [4] - 商用车板块双周下跌2.75%，销售及服务板块下跌5.35% [4] - 销售及服务板块市盈率为42.45倍，零部件板块市盈率为33.24倍，摩托车及其他板块市盈率为28.51倍 [4] - 乘用车板块市盈率为24.40倍，商用车板块市盈率为16.04倍 [4] - 摩托车及其他板块市净率为3.91倍，零部件板块市净率为3.52倍，乘用车板块市净率为2.34倍 [4] - 商用车板块市净率为1.69倍，销售及服务板块市净率为1.53倍 [4]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业投资评级为“中性”（维持）[5] 核心观点 - 预计鸿蒙智行车型销量及市场份额将有望继续提升，产业链公司将持续受益[2] - 随着多款新车陆续上市、智能辅助驾驶国标落地在即，预计鸿蒙智行车型销量及市占份额将有望进一步提升[3] 市场表现与销量数据 - 鸿蒙智行国庆期间（10月1-7日）全系车型累计大定达4.13万台，同比增长44%（去年同期为2.86万台）[8] - 9月鸿蒙智行交付量达5.29万台，新车大定达11万台创历史新高[8] - 全新问界M7上市7天累计大定达6万台，尚界H5上市1小时大定破1万台，享界S9T上市13天大定破1.5万台[8] - 尊界S800上市4个月累计大定超1.5万辆，周交付量大幅领先于保时捷Panamera、迈巴赫S级、奔驰S级等其他超豪华车型[8] - 问界M9已连续18个月稳居50万以上市场销量冠军；问界M8上市5个月累计交付突破10万辆，成为40万新能源市场销冠[8] 未来展望与产品规划 - 2026年鸿蒙智行“五界”均将推出新车型，包括尚界新SUV及轿车、尊界新SUV、享界新越野车型等[8] - 鸿蒙智行车型已在高端及豪华市场取得消费者认可并占据市场主导地位，后续产品矩阵完善及尚界H5等车型有望逐步打开20万以下市场，预计将实现国内中高端新能源市场全车型布局[8] 政策与行业动态 - 工信部于9月17日就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，拟于2027年1月1日实施，主要起草单位包括中国汽车技术研究中心、华为等[8] - 此次强制性国标将为L2级辅助驾驶设立更为严厉的准入门槛，华为智驾能力处于国内第一梯队，预计搭载华为辅助驾驶系统的车型将大概率满足国标要求，其合作车企销量市场份额将继续提升[8] 投资建议与标的 - 建议关注鸿蒙智行整车及产业链相关公司[3] - 鸿蒙智行整车相关标的：上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、赛力斯(601127，未评级)[3] - 零部件相关标的：银轮股份(002126，买入)、新泉股份(603179，买入)、博俊科技(300926，买入)、精锻科技(300258，买入)、沪光股份(605333，未评级)、华域汽车(600741，买入)、拓普集团(601689，买入)、星宇股份(601799，买入)、华阳集团(002906，买入)等[3]

鸿蒙智行销售业绩与市场表现 - 国庆期间（10月1-7日）鸿蒙智行全系车型累计大定达4.13万台，同比增长44% [1] - 9月鸿蒙智行交付量为5.29万台，新车大定达11万台创历史新高 [1] - 全新问界M7上市7天累计大定达6万台，尚界H5上市1小时大定破1万台，享界S9T上市13天大定破1.5万台 [1] - 问界M9已连续18个月稳居50万以上市场销量冠军，问界M8上市5个月累计交付突破10万辆 [2] - 尊界S800上市4个月累计大定超1.5万辆，周交付量大幅领先于保时捷Panamera、迈巴赫S级、奔驰S级等其他超豪华车型 [2] 产品规划与市场布局 - 2026年鸿蒙智行“五界”均将推出新车型，包括尚界新SUV及轿车、尊界新SUV、享界新越野车型等 [2] - 鸿蒙智行车型已在高端及豪华市场取得消费者认可并占据市场主导地位 [2] - 尚界H5等车型有望逐步打开20万以下市场，预计将在国内中高端新能源市场逐步实现全车型布局 [2] 行业政策与竞争优势 - 工信部于9月17日就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，拟于2027年1月1日实施 [3] - 该强制性国标对L2级辅助驾驶的功能边界、能力阈值、产品设计等方面提出安全要求，将为L2级辅助驾驶设立更为严厉的准入门槛 [3] - 华为智驾能力在国内处于第一梯队，是尊界、问界等高端品牌能够抢占传统高端车型市场份额的重要因素之一 [3] - 预计搭载华为辅助驾驶系统的车型将大概率能够满足强制性国标要求 [3] 产业链相关公司 - 鸿蒙智行整车相关标的包括上汽集团、江淮汽车、赛力斯 [4] - 零部件相关标的包括银轮股份、新泉股份、博俊科技、精锻科技、沪光股份、华域汽车、拓普集团、星宇股份、华阳集团 [4]

智能辅助驾驶体验 - 在辽宁段宽阔且区间测速多的高速上，使用NOA功能可有效减轻驾驶负担，系统负责控制车速、车距，驾驶者只需扶好方向盘并观察路况 [1] - 在沈阳复杂城市路况（高架多、匝道多、车道线不清晰）下，辅助驾驶表现稳定，能避免因不熟悉路况而错车道或误判 [2] - 在拥堵路段（如山海关路段堵车近一小时），NOA能稳定跟随前车，有效防止加塞 [4] - 整体智驾表现稳健，但在红绿灯变灯或小动物突然蹿出等场景下反应略显迟钝 [6] 纯电车型续航与补能 - 从北京满电出发，行驶至葫芦岛后剩余电量11%，随后在理想4C超充站补能20分钟，增加续航561公里 [2] - 在秦皇岛使用理想5C超充站充电10分钟，补充续航400公里，该站点可同时容纳八台车充电，效率极高 [4] - 全程900公里行程中，通过结合休息、用餐进行补能，节奏合理，证明了纯电车长途出行的可行性 [1][6] - 观察到白涧服务区理想4C超充站满负荷，但无理想品牌车辆，旁边其他品牌充电桩空闲，暗示车主可能存在品牌偏好 [5] 车辆性能与舒适性 - 理想i8在车速超过100公里/小时后，悬架自动降低以优化风阻和能耗，行驶稳定性好 [1] - 车辆加速和刹车线性，驾驶体验接近电驱油车，无明显突兀感 [6] - 车内配置如座椅按摩、冰箱等舒适性功能，在长途旅行中提升了体验品质 [1] - 理想同学语音系统反应快速、识别准确、延迟低，可作为旅途中的信息查询和功能控制助手 [6] 充电网络与基础设施 - 理想4C超充站对品牌无限制，所有车辆均可使用，站点配备六个充电位 [2] - 充电流程智能化，支持车内语音控制地锁、选位，并具备自动泊车入位功能 [2] - 超充站布局考虑了用户行程节点（如沈阳、锦州、秦皇岛），但锦州站便利性不及沈阳 [2][3]

整体销量表现 - 公司9月销售整车30.2万辆，同比增长6.3% [3] - 公司1-9月累计销售整车238.3万辆，经营质量持续提升 [3] - 公司自主品牌9月销售8.8万辆，其中自主新能源汽车销量达3.89万辆，保持高速增长 [3] - 公司合资品牌9月销量21.39万辆，持续巩固市场领先地位 [3] 自主品牌与产品创新 - 红旗HS6 PHEV在2025长春航空展首次亮相 [3] - 红旗H5荣获2025中国汽车产品质量体验奖自主品牌轿车第一名 [3] - 解放品牌鹰驰全能源系列上市即获意向订单1858辆 [3] - 奔腾品牌蝉联AutoSec年度"杰出汽车网络安全技术产品创新单位"称号 [3] 海外市场与全球化突破 - 一汽-大众实现整车出口历史性突破，首批554辆迈腾、速腾从上海港发往海外 [4] - 红旗品牌全新纯电动SUV EHS5在德国国际汽车及智慧出行博览会完成全球首秀，标志欧洲本土化战略启动 [4] - 一汽解放在印尼国际矿业展览会展出三款明星车型 [4] - 一汽奔腾T90在缅甸仰光KD工厂正式下线，实现海外本地化生产重要突破 [4] 品牌荣誉与重要活动 - 红旗检阅车及礼宾用车圆满完成外事接待任务，获阅兵联合指挥部赠予锦旗 [4] - 一汽解放21辆中型高机动性车辆在纪念活动中接受检阅 [4] - 一汽-大众获评国家先进制造业集群典型创新成果，成为吉林省唯一入选企业 [4] - 一汽丰田首个智能辅助驾驶品质检查体系正式投入运营，强化新能源车型品质把控 [4]

中国汽车企业欧洲本土化战略加速 - 欧洲汽车业危机感达到峰值，中国车企入欧计划进入落地期，具体表现为地平线募资58亿元用于扩大海外市场，小鹏汽车进入欧洲五国市场，小米在慕尼黑设立研发中心，宁德时代计划输送2000人到欧洲造电池[2] - 在欧洲高关税倒逼下，中国车企欧洲本土化在2023年全面加速，从生产到销售各环节快速达成合作，包括与麦格纳、博世等全球一级零部件供应商联合开发，以及与欧洲头部经销商集团合作[2] - 合作模式旨在以轻资产方式减少进入欧洲的阻力，快速组建中国汽车品牌生态链条[2] 轻资产生产与合作模式 - 为规避高成本和合规性风险，本土化生产成为必然选择，零跑借助合作伙伴斯特兰蒂斯集团的西班牙工厂生产，计划2026年投产零跑电动车型[4] - 小鹏汽车与麦格纳合作，利用其奥地利工厂生产电动车，2023年将投产G6和G9车型，广汽也被传出寻求由麦格纳代工的可能性[4] - 小鹏汽车通过与Hedin集团、AutoWallis集团和Salvador Caetano集团等经销商合作，进入瑞士、匈牙利、斯洛文尼亚和克罗地亚等市场[4] - 奇瑞汽车通过合资盘活日产在西班牙的工厂，成为最早在欧洲进行本土化生产的中国车企之一[5] 供应链企业的出海与合作策略 - 动力电池企业宁德时代在欧洲拥有三个生产基地，德国和匈牙利工厂为自建，西班牙工厂与斯特兰蒂斯集团合作投建，并正与ACC等欧洲电池制造商探讨合作[6] - 智驾公司地平线采取“搭船出海”战略，通过与博世、大陆、日本电装等一级供应商合资合作，共同研发适配跨国车企的智驾系统，并在慕尼黑设立欧洲总部[7] - 地平线组局邀请中国智能驾驶产业链企业与全球投资巨头、欧洲头部供应商共商合作，合资公司智驾大陆已在欧洲开启全场景路测[7] 欧洲市场挑战与产品策略 - 欧洲新能源车普及率仅为20%，政策红利不足、能源涨价、技术能力缺乏等因素拖慢行业转型节奏[9] - 中国车企推出欧洲版车型，比亚迪、奇瑞等针对欧洲市场进行新车开发，奇瑞甚至在欧洲设立全新品牌和标识，同时大量输出插电混动车型和精品小车以规避高关税并迎合用户喜好[9] - 宁德时代为欧洲客户量身定制动力电池，重点提高安全性、低温充电效率、残值以及使用寿命等指标，以应对用户对续航、抗低温能力和资产保值率的顾虑[10] - 小鹏汽车坚持“中国全球一致化”策略，在欧洲只销售4万至10万欧元的车型，90%配置与中国市场相同，旨在对欧洲用户进行技术普及和先期孵化[10] 中欧汽车产业互动与技术切磋 - 中国新能源汽车入欧不仅是单向输出，更注重与本地企业合作实现供应链和制造本地化，欧洲需要建立完备的供应链[11] - 与欧洲企业共建本土化供应链的过程，也是中国汽车业学习和吸收欧洲底层造车理念和技术的过程，被视为一场中德技术的深层“切磋”[11]

上市进程与方式 - 岚图汽车于10月2日向香港联交所提交招股书，赴港IPO进程加速 [5] - 本次上市计划以介绍方式进行，不涉及发行新股募集资金 [5] 公司背景与产品线 - 岚图汽车是东风公司旗下高端智慧新能源品牌，成立于2021年，整合了东风公司56年的造车技术和资源 [7] - 公司发展迅速，2021年8月交付首款车型，至2025年4月累计产量已达20万辆 [7] - 产品线包括四款车型系列：岚图FREE（中大型SUV）、岚图梦想家（MPV）、岚图追光（中大型轿车）和岚图知音（中型SUV） [7] - 2024年7月以来已对多款车型进行迭代升级，并计划年内推出第五款旗舰SUV岚图泰山 [7] 技术研发与专利 - 公司坚持正向开发，构建了覆盖平台架构、“三电”系统及辅助驾驶等关键领域的五大技术底座 [8] - 截至2025年7月31日，在中国拥有1,519项已颁发专利和4,783项专利申请；在其他司法管辖区拥有21项已授权专利及182项专利申请 [8] - 与华为合作深入，全车型均已搭载华为乾崑智能辅助驾驶系统与鸿蒙座舱，并正探索更进一步的合作模式 [8] 财务业绩与销量 - 销量高速增长，2022年、2023年、2024年及2025年前7个月分别销售19,409辆、50,285辆、80,116辆和66,680辆汽车 [9] - 2022年至2024年销量复合年增长率达103.2%，是中国增速第三快的高端新能源汽车品牌 [9] - 收入快速增长，2022年至2024年收入分别为人民币60.52亿元、127.49亿元、193.61亿元，复合年增长率为78.9% [9] - 2025年前7个月收入达人民币157.82亿元，同比增长90.2% [9] 盈利能力与成本控制 - 毛利率显著改善，从2022年的8.3%上升至2024年的21.0%，并在2025年前7个月进一步升至21.3% [9] - 岚图汽车是2024年新能源汽车行业内毛利率排名第二的新能源车企 [9] - 公司在2024年第四季度首次实现单季度盈利，2025年1至7月已实现盈利4.79亿元 [10] - 2022年至2024年合计净亏损约为31.25亿元，在同行中属较低水平 [10] - 管理层强调资金使用克制，相较于行业内其他企业，投入规模属于“小企业”范畴 [10] 研发投入与团队 - 研发团队实力雄厚，截至2025年7月31日拥有2,611名研发人员，占雇员总数的37.3%，其中硕士及以上学历占比35.6% [11] - 2022年至2024年，研发开支占收入比例分别为22.2%、8.8%和10.3%，处于行业中等水平 [11] - 2025年相继发布L3级智能架构“天元智架”和“岚海智混”技术，展现技术自研实力 [11]

业绩总结 - 2025年9月交付智能电动汽车41,581辆，同比增95%，环比增10%[2] - 2025年Q3交付智能电动汽车116,007辆，同比增149%[2] - 2025年前九月累计交付313,196辆，较2024年同期增218%[2] 用户数据 - 2025年9月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达83%[2] 其他 - 2025年9月第10,000辆全新小鹏P7下线[2] - 2025年9月小鹏P7成最快达成40JPH车型[2] - 2025年9月获MSCI ESG评级「AAA」全球最高评级[2]