摩尔线程本次发行募集资金总额约为80亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为75.76亿元，用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩 尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目、补充流动资金。 此前摩尔线程公布的发行结果显示，网上投资者缴款认购的股份数量为1677.07万股，缴款认购的金额为19.17亿元；网下投资者缴款认购的股份数量为 3920万股，有效缴款认购的金额为44.8亿元，为全额认购。公司发行价为114.28元/股。 业绩方面，2022年至2024年及2025年上半年，摩尔线程分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元、7.02亿元；对应归母净利润分别为-18.94亿 元、-17.03亿元、-16.18亿元和-2.71亿元。 【导读】摩尔线程登陆科创板，盘初一度涨超500% 12月5日，被称为"国产GPU第一股"的摩尔线程登陆科创板。 今日开盘，摩尔线程竞价高开468%，一度大涨超500%，随后震荡调整。截至发稿，该股报604.99元/股，总市值为2844亿元。投资者中一签可盈利近27万 元。 自成立以来，摩尔线程以自主研发的全功能G ...

公司上市与股价表现 - N摩尔-U于2025年12月5日上市，开盘价为650.00元，较114.28元的发行价上涨468.78% [2] - 公司本次发行总量为7000.00万股，其中网上发行1680.00万股，网上发行有效申购户数为482.66万户，网上发行最终中签率为0.03635054% [2] - 公司首发募集资金总额为80.00亿元 [2] 公司业务与产品 - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [2] - 公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [2] - 自2020年成立以来，公司已成功推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵 [2] 募集资金用途 - 募集资金主要投向摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目以及补充流动资金 [2] 近期新股市场表现 - 在近期上市新股中，N摩尔-U首日468.78%的涨幅处于较高水平，高于同期多数新股 [2] - 在N摩尔-U上市前几日，C中国铀（001280）于2025年12月3日上市，发行价17.89元，首日涨幅246.56% [2] - 精创电气（920035）于2025年12月2日上市，发行价12.10元，首日涨幅321.49% [2] - 在电子行业新股中，恒坤新材（688727）于2025年11月18日上市，发行价14.99元，首日涨幅286.92%；超颖电子（603175）于2025年10月24日上市，发行价17.08元，首日涨幅310.42% [2][3]

12月5日，"国产GPU第一股"摩尔线程上市首日高开468.78%，报650元/股，截至发稿，盘中价格最高报 688元/股。按开盘价计算，中一签赚超26.7万元。 | N壓尔-U 688795 0 | | | 650.00 +535.72 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 开盘亮价 CNY | | | 未盈利 科 融 成 ♠ 自选 + | | | 委比 | 99.39% 委差 | | | 3588 | | 卖王 | 655.65 | | 1 | | | 卖四 | 655.55 | | 2 | | | 英三 | 655.00 | | 2 | | | 卖二 | 654.00 | | 4 | | | 版 | 651.00 | | 2 | | | ने | 650.00 | | 3525 | | | 买二 | 649.89 | | 5 | | | 买三 | 649.00 | | 21 | | | 买四 | 648.00 | | 20 | | | 买五 | 647.70 | | 2 | | | 最新 | 650.00 均价 | | | 650.00 | | 涨跌 | +535. ...

资料显示，摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。自2020年成立以来，公司以自主研 发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。 业绩表现方面，2022—2024年以及2025年上半年，摩尔线程实现营业收入分别约4608.83万元、1.24亿 元、4.38亿元、7.02亿元；对应实现归属净利润分别约-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-2.71亿 元。 据了解，摩尔线程首发价格为114.28元/股，按照当日开盘价650元/股计算，投资者中一签浮盈约26.79 万元。 值得一提的是，以上市首日开盘价计算，经同花顺（300033）iFinD统计，摩尔线程投资者中一签收益 超越此前"最赚钱"年内新股影石创新，位列年内新股第一。 北京商报讯(记者马换换王蔓蕾)"国产GPU第一股"来了！12月5日，备受瞩目的摩尔线程(688795)登陆科 创板上市，公司上市首日大幅高开468.78%，开于650元/股，总市值3055亿元。 ...

公司上市与市场表现 - 摩尔线程正式登陆A股，成为国产GPU第一股，股价暴涨，市值直逼3000亿人民币 [1] - 公司拟募资80亿元，用于AI训练芯片、图形芯片等研发 [1] - 上市首日交易数据显示，股价最高688.00元，最低556.00元，成交金额59.98亿，总市值2868亿，流通市值179.3亿 [3] 公司战略与产品定位 - 公司定位为全功能GPU的定义者和开拓者，致力于打造一个融合AI模型训练、高性能计算、3D图形渲染、视频编解码、物理仿真等需求的通用型计算加速平台 [4][7] - 基于自研的MUSA统一系统架构，打造覆盖云侧和端侧的全场景计算平台，其具备与国际主流GPU生态的兼容性，以降低开发者迁移成本 [4][7] - 公司全功能GPU芯片将保持每年一代的迭代速度 [4] - 公司产品线划分为三大类：AI智算、图形加速、以及面向边缘计算的智能SoC，募资将用于这三大产品线的研发 [6] 技术发展与产品迭代 - 公司已成功推出以“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”命名的四代GPU架构 [8] - 2024年末推出的最新“平湖”架构芯片S5000新增支持FP8精度，片间互联带宽提升3倍至800 GB/s，最大显存容量为80 GB [8] - “平湖”架构集群支持万卡互联，但已销售集群产品的板卡规模最大数量为2048张 [10] - 公司同步推进高性能GPU芯片和智算集群前沿技术预研 [5] 财务与经营状况 - 2025年上半年实现营收7.02亿元，相比2024年全年营收4.38亿元大幅增长，增长得益于大模型训练、推理部署、GPU云服务需求提升及新一代GPU芯片商业化 [6] - 2025年上半年净亏损2.71亿元，同比下降56.02%、环比减少69.07% [6] - 2022年至2024年，公司净亏损合计约50亿元，但净亏损有逐年减少的趋势 [6] - 公司预计最早于2027年可实现合并报表盈利（含政府补助），扣除政府补助后2027年将收获微利 [6] - 预计2025年至2027年因政府补助带来的收益分别约为2000万元、2亿元和3亿元 [6] 业务收入构成 - AI智算产品是核心收入来源，2025年上半年营收占比高达94.85%，2024年占比为77.63% [10] - AI智算产品主要以集群和板卡形式销售，2024年和2025年分别销售3套和5套AI智算集群，集群产品毛利率分别为61.26%、65.59% [10] - 2025年销售的5套集群平均单价超过1亿元，其中一套“平湖”集群产品在上半年带来近4亿元营收，约占上半年总营收的57% [10] - 公司在AI智算领域正在洽谈的项目合同金额超过17亿元，主要为平湖系列板卡为核心的集群 [10] - 图形加速产品营收占比显著下滑，从2024年的22.06%降至2025年上半年的4.68% [11] - 图形加速产品中，面向C端消费级显卡的毛利率持续为负，但公司认为其公开销售具有战略意义 [11] 研发与员工构成 - 公司员工总数稳定增长，2022年末、2023年末及2024年末员工人数分别为1084人、1113人和1126人 [5] - 截至2024年12月31日，研发人员占比高达78.69% [5] 行业观点与展望 - 创始人认为“算力即国力”，GPU芯片已成为算力的基石，AI大模型仍在进化，AI依然处于高速发展中，不是泡沫 [4] - 发展AI算力芯片需要政策继续大力扶持GPU芯片公司及半导体产业供应链，国内供应链若能支持全球先进GPU生产，将带动整个产业核心竞争力提升 [11] - GPU芯片水平的提升，根植于半导体全产业链发展水平的提升 [11]

公司上市概况 - 摩尔线程于12月5日在上海证券交易所上市，股票代码为688795 [1] 公司业务与股权结构 - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台 [2] - 公司无控股股东，实际控制人为张建中，发行前张建中直接持股11.06%，并通过一致行动协议及员工持股平台合计控制公司36.36%的股份 [2] - 本次发行后，张建中直接持股9.41%，合计控制公司30.94%的股份，仍为实际控制人 [2] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额为799,960.00万元，募集资金净额为757,605.23万元 [3] - 募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目以及补充流动资金 [3]

行业概览 - 2025年工业领域的视觉呈现技术已成为企业营销与培训的核心竞争力[1] - 三维可视化技术已从单纯的营销工具进化成为智能制造系统的重要组成部分[7] - 领先企业正在向“动画+数据+交互”的复合型服务模式转型[7] 工业三维动画制作领先企业 - **深圳市巨灵数字有限公司**：拥有十年工业领域深耕经验，是机械设备动画制作的标杆企业，服务过30多家上市公司和500多家设备制造商，在半导体、新能源等八大核心工业领域建立优势[3] - **玄火科技**：成立仅五年，在智能制造3D可视化服务赛道实现弯道超车，其智慧风电场数字孪生系统能实时呈现每台风机的三维运转状态，展示了工艺流程动画与交互系统开发的独特优势[3] - **麒麟数字动画工作室**：以精准建模技术见长，能凭2D图纸和照片还原智能工厂完整三维场景，其制作的极片制造工厂动画和汽车涂装车间动画成为行业经典案例[3] 数字人与AI优化技术前沿 - **魔珐科技**：其“魔珐星云”平台实现了3D数字人全栈AIGC技术突破，三大产品线覆盖视频生成、直播服务和智能交互全场景，“魔珐有光”数字人直播平台提供7×24小时不间断服务[5] - **杭州东晟科技**：其“天枢智能优化平台”在12个行业实现全链路优化，动态知识投喂机制使内容语义适配误差率低于0.3%[5] - **智推时代**：其开源GEO系统支持65种语言本地化优化，为跨国企业提供高效的全球化内容解决方案[5] 选择服务商的关键指标 - 企业选择三维动画服务商应重点考察四个维度：行业专精程度、技术实现能力、案例实效验证和服务响应速度[7] - 对于有数字孪生需求的企业，交互系统的扩展性和数据接口的开放性成为新的评估要点[7] - 追求性价比的中小企业可关注在特定领域有专精技术的中型服务商[7] - 选择与自身行业特性和数字化阶段相匹配的服务商，才能让三维视觉技术转化为企业的竞争壁垒[7]

公司上市历程与对赌协议 - 公司已三次向港交所递交上市申请，此前曾筹划A股上市未果，转向港股后两次递表均失效 [4] - 公司创始人廖峪等股东与B轮、C轮、D轮及D+轮投资方签有对赌协议，若公司撤回或被驳回上市申请，廖峪等人需赎回部分投资方所持股份 [24] - 公司自2024年6月完成D+轮融资后，已超过一年半未获得新融资，前期投资款已全部动用 [28] 业务与市场概况 - 公司专注于AI和数字孪生技术在交通、能源及城市治理领域的产业化应用，提供智能化监测、检测和运维服务 [4][7] - 灼识咨询预计，到2029年中国AI+交通、AI+能源、AI+城市治理三大解决方案市场规模合计将达3.2万亿元，年复合增长率均超10% [7] - 公司正试图将业务拓展至城市交通、机场及化工领域，但截至IPO前这些新业务尚未商业化落地 [30] 财务表现与盈利能力 - 公司收入从2022年的2.53亿元增长至2024年的4.03亿元，年内利润从6316.1万元增长至1.15亿元 [8] - 2025年上半年收入同比增长约25%至2.32亿元，但期内利润同比下滑21%至4008.1万元，出现“增收不增利”现象 [8] - 2025年上半年整体毛利率从去年同期的57.9%降至39.2%，主要因能源解决方案业务毛利率从39.7%骤降至16.5% [9][10] 客户结构与应收账款风险 - 公司收入高度依赖公共部门，报告期内（2022年至2025年上半年）来自公共部门的收入占比分别为93.4%、97.1%、85.1%、87.9% [10] - 贸易应收款项总额（未扣除亏损拨备）从2022年的1.98亿元快速增至2025年上半年的5.45亿元，2025年上半年应收款是当期收入的2倍以上 [11][12] - 贸易应收款平均周转天数从2022年的192天拉长至2025年上半年的373天，账期超过一年 [14] 减值损失与现金流 - 贸易应收款项的减值亏损拨备从2022年的2176.4万元增至2024年的6517.2万元，2025年上半年该拨备达7061万元，是当期净利润的1.76倍 [14][15] - 公司经营现金流在2022年、2023年均为净流出（分别为-8058.5万元、-9992.2万元），2024年转为净流入4022.3万元，2025年上半年净流入8439.8万元 [27] 研发投入与团队 - 公司研发开支在2022年至2024年分别为4448.8万元、5664.5万元及5955.7万元，2025年上半年研发开支同比下滑43%至2272.8万元 [29] - 研发费用率从2024年上半年的21.4%骤降至2025年上半年的9.8% [29] - 截至2025年中期末，公司共有193名员工，其中研发人员135名，占比70% [30] 融资历程与估值 - 公司自2019年12月至2024年6月共完成5轮融资，累计筹资3.55亿元，投资方包括博将资本、赛伦生物主席范志和、普丰投资及多地国资委等 [21][23] - 完成最后一轮（D+轮）融资后，公司估值达到21.3亿元 [22] 公司治理与股权结构 - 公司由廖峪于2015年创立，IPO前廖峪、唐泰可、林仁辉、苏茂才及两个股权激励平台共同控制公司约51.1%的投票权 [20] - 核心团队多由廖峪的校友、前同事及“熟人”构成，例如CTO唐泰可、研发总监林仁辉均为廖峪四川大学校友及前同事 [19][20] - 公司首席财务官由廖峪妻妹王丽担任 [21] 流动性状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1.31亿元，短期定期存款1.6亿元，金融资产2000万元，流动资金合计约3.11亿元 [25] - 同期公司短期计息银行贷款为1.61亿元，长期周转资金空间有限 [25]

香港城市发展背景与低空经济驱动力 - 香港正站在城市发展的重要转折点 低空经济正从概念走向关键基础设施 城市运行模式悄然转变[1] - 香港高密度的天际线 老化的楼宇结构 以及对更安全城市运作的日益需求 使低空应用场景迅速成形[1] - 全港有19.2%的建筑楼龄超过50年 整体平均楼龄达34.3年 城市在楼宇检测 维修及垂直基建管理方面承受越来越大压力[3] - 在《强制验楼资助计划》要求下 所有楼龄超过30年的建筑须每10年进行一次全面检查 推高了人工外墙检测的复杂程度与人力压力[4] 低空经济在建筑检测与维护领域的应用 - 传统外墙检测依赖棚架 吊船及人工目测 工人暴露于高空坠落风险 且难以应付规模化维修需求[4] - AI无人机技术可对建筑立面进行高解析度全幅扫描 提前发现细微瑕疵 提高安全预警的前置性[4] - 自主飞行无人机可在一个上午内完成整个街区外墙的高解析度扫描 配合机载边缘AI系统可初步识别窗框早期裂缝及渗水区域[4] - 工程团队可在数日内安排精准维修 及早中断建筑结构恶化循环[4] - 在香港北角一项25层住宅重建工程中 AI无人机用于检查一幅极为狭窄的后侧立面 该位置过往几乎无法使用吊船接近作业[5] - 无人机搭载的整合式AI技术 不依赖GPS 透过AI空间建模与即时3D重建 在楼宇间距仅约四米的狭窄空域中自主导航[6] - 透过多次航拍累积的连续影像资料 可确认墙面裂缝与热胀冷缩引发的周期性变化 从而调整建材选用策略 提升建筑长期耐久性[6] 低空经济在建筑施工与公用事业监测领域的应用 - 在多个建设工地中 承建商部署自动化无人机飞行路径 每周捕捉施工进度数据模型[7] - 无人机精准测绘混凝土浇筑量 土方开挖规模 以及塔吊作业区域 并将数据回馈至BIM模型 协助比对实际施工与原定设计的差异[7] - 这有助于降低工程纠纷风险 加快测量作业效率 并为安全规划提供客观 可视化依据[7] - 公用事业单位尝试以无人机进行资产状况监测 搭载AI的无人机可针对屋顶变压设备进行热成像与视觉检测 及早发现次级线圈过热等间歇性异常[8] - 当无人机捕捉的外墙数据接入建筑的数字孪生平台后 系统可自动建立时间序列纪录 用于预测未来十年的维修支出[8] - 工程师可模拟渗水扩散 热胀冷缩应力及材料疲劳等演变过程 从而更有效规划长期保养策略 取代过往以临时修缮为主的被动维护模式[8] 低空经济的监管与产业化发展 - 香港于2025年3月正式启动低空经济监管"沙盒"制度 在民航处批准下开放测试视距外飞行等进阶无人机应用场景[9] - 以交通控制科技（香港）有限公司及港铁公司为例 双方已配合引入搭载AI技术的无人机 用于检查铁路轨道 车站与沿线建筑等设施[9] - 业界正面对资料治理 网络安全及系统互通性的新要求 相关企业转向采用加密的本地即时处理模式 尽量避免原始影像资料外传 并透过人脸与人体特征去识别化技术保障隐私[9] - 城市层面的无人机基础设施正展开前期规划 包括天台起降平台与分散式充电节点的布局 为未来无人机自动编队运作铺路[9] - 香港推动低空经济的核心在于以更高精准度 可重复性与操作安全性 全面升级既有巡查模式[9] - AI无人机带来覆盖每年强制外墙检测 公用设施监控及工地安全管理的全面可视化能力 这种监测方式更快速 客观 且大幅降低前线作业人员风险[10]

行业政策与转型背景 - 中国《2024—2025年节能降碳行动方案》将化工行业节能降碳列为重点任务，目标在2024至2025年间通过改造形成节能量约4000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.1亿吨 [1] - 化工行业绿色低碳转型是构建新型能源体系、增强产业链韧性及培育新质生产力的现实需求 [1] - 数字化转型被视为化工行业筑牢绿色安全底线、提高全要素生产率及打造竞争新优势的必然选择 [1] 华融化学公司概况与升级需求 - 华融化学是新希望集团旗下公司，主营高品质氢氧化钾等产品，其高端片状氢氧化钾市场占有率居全国前列，并出口至60多个国家和地区 [3] - 面对下游行业结构分化，公司升级聚焦三大方向：以数字化升级为核心引擎、重点关注电气安全、升级能效管理与运维效率 [3] - 公司希望通过数字化转型重构能源治理架构，融合能源管理与生产工艺，提高能效综合管理水平 [4] 施耐德电气提供的解决方案 - 施耐德电气为华融化学提供覆盖前期咨询、适配改造至运维管理的全生命周期新质服务 [4] - 基于EcoStruxure架构，搭建了覆盖互联互通产品层、边缘控制层、应用分析与服务层的中低压软硬件一体化解决方案 [5] - 以EcoConsult咨询服务切入，为华融化学规划了“能源管理、设备节能、创新节能”三步走路线图 [5] 具体实施步骤与成果 - 第一步构建能源管理体系：通过EMS+能源管理系统实现能耗数据实时监测与可视化分析，挖掘节能空间 [6] - 第二步打造设备节能方案：通过EcoFit适配改造服务升级老旧配电设备，部署包括DNF7开关柜、EvoPacT HVX真空断路器、BlokSeT预智低压成套设备等互联互通产品，预警故障并回收能源 [6] - 第三步推进创新节能进程：结合华融化学自身数字精益运营能力与施耐德电气能源管理专长，协同EcoCare运维服务进一步增效降耗 [6] - 改造后，华融化学工厂生产效率提升35%，综合能耗下降6%，近三年累计节能降耗超千万元 [7] 案例的行业借鉴意义 - 数字化、智能化和绿色化转型是化工企业把握产业升级机遇的关键抓手 [8] - 化工企业需明确自身升级需求，制定合理路径并匹配合适的数字化工具，转型路径并非千篇一律 [8] - 行业正加大基础数据实时化采集与价值挖掘，释放安全生产、环保、能源及供应链管理的协同效能，拓展人工智能、数字孪生等新技术与产业链融合 [8]