公司上市历程与对赌协议 - 公司已三次向港交所递交上市申请，此前曾筹划A股上市未果，转向港股后两次递表均失效 [4] - 公司创始人廖峪等股东与B轮、C轮、D轮及D+轮投资方签有对赌协议，若公司撤回或被驳回上市申请，廖峪等人需赎回部分投资方所持股份 [24] - 公司自2024年6月完成D+轮融资后，已超过一年半未获得新融资，前期投资款已全部动用 [28] 业务与市场概况 - 公司专注于AI和数字孪生技术在交通、能源及城市治理领域的产业化应用，提供智能化监测、检测和运维服务 [4][7] - 灼识咨询预计，到2029年中国AI+交通、AI+能源、AI+城市治理三大解决方案市场规模合计将达3.2万亿元，年复合增长率均超10% [7] - 公司正试图将业务拓展至城市交通、机场及化工领域，但截至IPO前这些新业务尚未商业化落地 [30] 财务表现与盈利能力 - 公司收入从2022年的2.53亿元增长至2024年的4.03亿元，年内利润从6316.1万元增长至1.15亿元 [8] - 2025年上半年收入同比增长约25%至2.32亿元，但期内利润同比下滑21%至4008.1万元，出现“增收不增利”现象 [8] - 2025年上半年整体毛利率从去年同期的57.9%降至39.2%，主要因能源解决方案业务毛利率从39.7%骤降至16.5% [9][10] 客户结构与应收账款风险 - 公司收入高度依赖公共部门，报告期内（2022年至2025年上半年）来自公共部门的收入占比分别为93.4%、97.1%、85.1%、87.9% [10] - 贸易应收款项总额（未扣除亏损拨备）从2022年的1.98亿元快速增至2025年上半年的5.45亿元，2025年上半年应收款是当期收入的2倍以上 [11][12] - 贸易应收款平均周转天数从2022年的192天拉长至2025年上半年的373天，账期超过一年 [14] 减值损失与现金流 - 贸易应收款项的减值亏损拨备从2022年的2176.4万元增至2024年的6517.2万元，2025年上半年该拨备达7061万元，是当期净利润的1.76倍 [14][15] - 公司经营现金流在2022年、2023年均为净流出（分别为-8058.5万元、-9992.2万元），2024年转为净流入4022.3万元，2025年上半年净流入8439.8万元 [27] 研发投入与团队 - 公司研发开支在2022年至2024年分别为4448.8万元、5664.5万元及5955.7万元，2025年上半年研发开支同比下滑43%至2272.8万元 [29] - 研发费用率从2024年上半年的21.4%骤降至2025年上半年的9.8% [29] - 截至2025年中期末，公司共有193名员工，其中研发人员135名，占比70% [30] 融资历程与估值 - 公司自2019年12月至2024年6月共完成5轮融资，累计筹资3.55亿元，投资方包括博将资本、赛伦生物主席范志和、普丰投资及多地国资委等 [21][23] - 完成最后一轮（D+轮）融资后，公司估值达到21.3亿元 [22] 公司治理与股权结构 - 公司由廖峪于2015年创立，IPO前廖峪、唐泰可、林仁辉、苏茂才及两个股权激励平台共同控制公司约51.1%的投票权 [20] - 核心团队多由廖峪的校友、前同事及“熟人”构成，例如CTO唐泰可、研发总监林仁辉均为廖峪四川大学校友及前同事 [19][20] - 公司首席财务官由廖峪妻妹王丽担任 [21] 流动性状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1.31亿元，短期定期存款1.6亿元，金融资产2000万元，流动资金合计约3.11亿元 [25] - 同期公司短期计息银行贷款为1.61亿元，长期周转资金空间有限 [25]