报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15 - 21日基本面高频数据进行跟踪，显示国盛基本面高频指数平稳 利率债多空信号下调 各细分领域表现有差异[2][10] 各目录总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为129.2点 前值129.1点 当周同比增加6.2点 同比增幅不变 利率债多空信号下调 信号因子为3.4% 前值3.5% [2][10] 生产 - 工业生产高频指数为127.7 前值127.7 当周同比增加5.0点 同比增幅不变 电炉开工率上行至60.9% 前值60.3% [2][10][16] 总需求 - **地产销售**：商品房销售高频指数为40.8 前值41.0 当周同比下降6.4点 同比降幅不变 30大中城市商品房成交面积回暖至34.9万平方米 前值27.9万平方米 [2][10][27] - **基建投资**：基建投资高频指数为122.1 前值122.2 当周同比增加8.5点 同比增幅收窄 石油沥青开工率窄幅震荡至27.6% 前值27.8% [2][10][42] - **出口**：出口高频指数为143.7 前值143.7 当周同比增加0.4点 同比增幅收窄 运价指数小幅上行 CCFI指数为1124.7点 前值1118.1点 [2][10][44] - **消费**：消费高频指数为121.1 前值121.0 当周同比增加3.4点 同比增幅扩大 日均电影票房回落至9836万元 前值17146万元 [2][10][53] 物价 - **CPI**：月环比预测为0.0% 前值 - 0.1% 水果价格上涨 7种重点监测水果平均批发价为7.6元/公斤 前值7.5元/公斤 [2][10][60] - **PPI**：月环比预测为0.1% 前值0.2% 煤油价格回落 铜铝现货延续上行 秦皇岛港动力煤平仓价为719元/吨 前值761元/吨 LME铜现货结算价为11739美元/吨 前值11692美元/吨 [2][10][64] 库存 - 库存高频指数为163.6 前值163.4 当周同比增加7.4点 同比增幅收窄 电解铝库存明显提升至19.0万吨 前值16.7万吨 [3][11][82] 交运 - 交运高频指数为133.7 前值133.4 当周同比增加11.0点 同比增幅扩大 地铁客运量回落 一线城市地铁客运量为3863万人次 前值3983万人次 [3][11][75] 融资 - 融资高频指数为245.2 前值244.6 当周同比增加30.9点 同比增幅扩大 地方债融资回落 周内地方债净融资281亿元 前值623亿元 [3][11][94]

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年关将近，又有网友询问南生：2025年的中国GDP能达到20万亿美元吗？ 最近两个月来，CPI走势略有好转，叠加之前的基数影响，不难推算：2025年全年的中国经济实际增长率为5%左右，名义增长率在3.95%至4%区间。 从而得知：我国2025年的GDP大约为140.3万亿元左右，按平均汇率换算成美元为19.64万亿，达不到20万亿美元。 南生给出的结论是达不到，无法完成了，并预测我国GDP将扩大至140.3万亿元人民币左右，按年度平均汇率折算成美元在19.64万亿左右。 理由如下： 截止到2025年12月19日，我国人民币与美元的平均汇率为7.1463，也就是平均接近7.15元人民币才能兑换1美元。 后面只有8个工作日了，不会对年度平均汇率产生过大的影响，我们按当前走势推算：人民币在2025年与美元的日均中间价平均汇率大约为7.1433。 再看各季度的GDP走势：第一季度，我国名义GDP为318758亿元人民币，与上年同期的304761.8亿元相比，名义增长4.6%，实际上涨5.4%，通缩依然存在。 第二季度，我国GDP按现价计算为341777.8亿元，上年同期为328837.6亿元，名义增长率接近4%，实际 ...

美联储官员对通胀数据的评估 - 美联储主席表示需要等待12月数据以更准确评估通胀走势，当前数据尚不足以确认通胀持续回落趋势 [1] - 11月CPI数据可能受技术性因素影响被低估，部分原因在于10月及11月上半月未能正常采集数据，导致部分分项失真 [1] - 技术性因素或使11月CPI被压低约0.1个百分点 [1] 最新通胀数据表现 - 11月CPI同比为2.7%，低于市场预期的3.1% [1]

长江铜业网讯：今日沪铜主力2602合约低开，开盘价报92560元/吨，跌190元。 长江铜价copper.ccmn.cn短评：美11月CPI重回"2时代"助美元反弹，隔夜伦铜收跌0.13%；国内股指下行 拖累市场情绪，供应虽紧张但现货贴水加深、成交疲软，今现铜或下跌。 【铜期货市场】美11月CPI重回"2时代"助美元反弹，隔夜伦铜震荡走弱；最新收盘报价11727元/吨，收 跌16美元，跌幅0.13%，成交量14534手减少2296手，持仓量344850手增加611手；晚间沪铜盘中涨跌波 动，尾盘勉强翻红，主力月2602合约最新收盘价报92870元/吨，涨120元，涨幅0.13%。 伦敦金属交易所（LME）12月18日伦铜最新库存量报164275公吨，较上个交易日减少2650公吨，跌幅 1.59%。 宏观层面，美国劳工部周四公布的数据显示，11 月美国未季调 CPI 年率录得 2.7%，低于市场预期的 3.1%；剔除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 2.6%，同样低于预期，为 2021 年 3 月以来新低，预 期值为 3%。尽管这份因政府停摆推迟发布的报告显示物价压力有所缓和，但因报告编制存在问题，经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外国债收益率有不同变化 [2] - 央行时隔近3个月重启14天期逆回购操作满足跨年资金需求，国家发改委将采取措施扩大有效投资，商务部推进“三新”试点工作，我国对钢铁实施出口许可证管理并批准部分稀土出口通用许可，美国11月核心CPI同比增速慢于预期但报告可靠性受质疑，英国央行降息 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率集体下跌，国债小幅上涨，市场资金面宽松，宽松政策出台预期增强对短端国债期货价格有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603、TS2606、TF2603、TF2606、T2603、T2606、TL2603、TL2606收盘价分别为102.442、102.482、105.850、105.855、108.010、108.040、112.25、112.5，较前日涨跌分别为0.008、0.014、0.010、0.015、0.005、0.015、0.110、0.170，涨跌幅分别为0.01%、0.01%、0.01%、0.01%、0.00%、0.01%、0.10%、0.15% [2] - 各合约持仓量分别为73476、2300、135221、8202、226853、9270、142795、21207，持仓量增减分别为856、 -42、1263、319、3091、 -172、 -1510、396 [2] - 各合约成交量分别为33544、217、59632、1504、75552、3096、119192、8741 [2] - 跨期价差TS2603 - TS2606为 -0.040（前值 -0.034）、TF2603 - TF2606为 -0.005（前值0.0000）、T2603 - T2606为 -0.030（前值 -0.0200）、TL2603 - TL2606为 -0.250（前值 -0.1900） [2] - 各主力合约对应CTD券IRR%分别为1.6446、1.5646、1.665、1.6945、1.7139、1.3607、1.5917、2.2684，处于低位无套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率中，SHIBOR隔夜昨值1.2730（前值1.2750，涨跌 -0.2bp）、SHIBOR7天昨值1.4260（前值1.4280，涨跌 -0.2bp）、DR001昨值1.3520（前值1.3449，涨跌0.71bp）、DR007昨值1.5226（前值1.4978，涨跌2.48bp）、GC001昨值1.2710（前值1.6270，涨跌 -35.6bp）、GC007昨值1.5220（前值1.5500，涨跌 -2.8bp）、FR001昨值1.37（前值1.36，涨跌1bp）、FR007昨值1.5（前值1.5，涨跌0bp） [2] - 中国关键期限国债收益率中，6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日收益率分别为1.37、1.37、1.39、1.61、1.73、1.83、2.29、2.24，较前日涨跌分别为 -1.49、 -0.73、 -0.75、 -0.66、0.02、 -0.29、 -2、 -1.25bp [2] - 收益率利差10 - 2昨值36.25bp（前值35.50bp）、10 - 5昨值34.12bp（前值33.35bp）、5 - 2昨值2.13bp（前值2.15bp）、30 - 10昨值40.37bp（前值41.33bp） [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率中，美国2Y、5Y、10Y、30Y昨日收益率分别为3.46、3.66、4.12、4.80，较前日涨跌分别为 -3.0、 -4.0、 -4.0、 -3.0bp；德国2Y、10Y昨日收益率分别为2.110、2.940，较前日涨跌分别为0.0、1.0bp；日本2Y、10Y昨日收益率分别为1.073、1.972，较前日涨跌分别为 -0.4、 -0.8bp [2] - 内外利差美国2Y、5Y、10Y、30Y分别为 -206.8、 -204.6、 -228.6、 -256.3bp；德国2Y、10Y分别为 -71.8、 -110.6bp；日本2Y、10Y分别为32.0、 -13.8bp [2] 宏观消息 - 12月18日央行开展883亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，当日1186亿元逆回购到期，单日净投放697亿元，重启14天期逆回购为满足跨年资金需求 [3] - 国家发改委指出2025年投资下行压力加大，将采取措施扩大有效投资，研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围 [3] - 商务部会同财政部推进“三新”试点工作，要求试点城市完善方案、出台管理办法、筛选项目等 [3] - 我国对钢铁实施出口许可证管理，批准部分稀土出口通用许可，反对欧委会对中国企业的调查 [3] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于预期，但报告可靠性受质疑 [3] - 英国央行以5:4投票结果降息25个基点至3.75%，暗示接近本轮降息周期尾声 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.14BP报1.2717%，7天期下行0.31BP报1.4392%，14天期上行10.48BP报1.5842%，1月期上行0.66BP报1.6268% [3] - 银存间同业拆借加权平均利率1天期下行0.28BP报1.2917%，7天期下行2.42BP报1.463%，14天期上行13.84BP报1.532%，1月期上行8.29BP报1.6249% [3] - 美债收益率集体下跌，2年期跌2.08个基点报3.460%，3年期跌2.78个基点报3.497%，5年期跌3.84个基点报3.662%，10年期跌3.31个基点报4.120%，30年期跌2.43个基点报4.802% [3] 评论及策略 - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%，央行公开市场逆回购净投放497亿元，开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作且连续四个月加量续作，Shibor隔夜处于1.3%下方，市场资金面宽松 [3] - 美国11月核心CPI同比增速慢于预期，美国总统表示将揭晓美联储主席提名人选且支持“大幅”降利率，美债收益率回落，关注日本央行操作情况 [3] - 11月规模以上工业增加值、消费同比增速不及前值，固定资产投资降幅扩大受房地产拖累，中央会议要求实施积极财政和适度宽松货币政策，宽松政策出台预期增强支撑短端国债期货价格 [3]

今日关注 申购提示：今日3只新股申购。 商务部：已批准部分稀土出口通用许可申请。 10．当地时间18日，英国央行英格兰银行宣布，将基准利率由此前的4%下调至3.75%。这是2024年8月 以来的第6次降息，也是英国自2023年2月以来的最低基准利率。 4．商务部新闻发言人何亚东在12月18日举行的例行新闻发布会上说，中方注意到，欧委会近期密集对 中国企业发起《外国补贴条例》（FSR）调查，先后对中车集团、同方威视发起深入调查，甚至对中国 数字平台进行现场突袭检查，做法恶劣，指向性和歧视性明显。中方对此强烈反对。希望欧方立即停止 对包括中国在内的外国投资企业的无理打压，审慎使用FSR调查工具，为在欧投资经营企业创造公平、 公正、可预期的营商环境。中方密切关注欧方有关动向，将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权 益。 5．香港交易所于12月18日刊发《优化香港证券市场每手买卖单位框架》的咨询文件，主要包含以下三 个部分：1.将每手价值的指引下限从2000港元降至1000港元。2.增设50000港元的每手价值指引上限。3. 将每手股数的种类减至八种标准化的选项：1股、50股、100股、500股、1000股、2000 ...

Top 10 Creations (All ETFs) Top 10 Redemptions (All ETFs) ETF Daily Flows By Asset Class   Net Flows ($, mm) AUM ($, mm) % of AUM Alternatives -82.50 109,943.15 -0.08% Asset Allocation 10.42 32,254.48 0.03% Commodities E T Fs 723.30 325,806.98 0.22% Currency -511.12 142,717.73 -0.36% International Equity 9,891.93 2,201,750.18 0.45% International Fixed Income 178.97 366,546.60 0.05% Inverse -159.63 12,993.47 -1.23% Leveraged 31 ...

Investors cheered the news that inflation dramatically slumped in November, but economists caution that this dip may not last. Thursday's CPI report was unusually noisy, due in large part to the fact that the BLS did not publish much of the October price data after staff were unable to collect and process information retroactively. The missing data included the headline and core monthly and annual percentage changes in the index, making it difficult to draw firm conclusions. After headline CPI readings incr ...

Let's begin with this market reaction to CPI shelter uh carrying an awful lot of water which is kind of a consensus view Jim going into 26. >> Yes, you got to go with what Lenar is saying too. Giant home builder uh dovetales with this.You go to you go to Gemini uh you put in Lenar uh you put in home prices LAR and you'll see uh way back all the way back to 2019 before there was inflation you know but this is the 40% inflation in housing David. Yeah. >> Done.Okay. See you then you look at CarMax you look at ...