9月17日，联邦公开市场委员会（FOMC）将基准利率下调25个基点，而米兰对此投下反对票，主张应 降息50个基点。他还表示，呼吁在2025年再降息1.25个百分点，这将使联邦基金利率区间降至2.75%至 3%。而根据中值预期，美联储官员预计明年通胀率将上升2.6%，且多数官员认为风险偏向上行。 米兰宣称自己保持独立性。但他并未放弃白宫经济顾问委员会主席的职位，目前正以休假状态履行美联 储理事职责（该任期将于明年1月结束）。他曾撰文称，整个美联储体系应更紧密地与政治意愿挂钩。 诚然，特朗普可通过人事任命影响利率政策。他正试图以抵押贷款披露问题为由罢免美联储理事莉萨· 库克（Lisa Cook）。美联储主席鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，若鲍威尔在其理事任期结束前卸 任，特朗普将获得又一个任命机会。 无论接受与否，米兰已给美联储蒙上政治阴影。这是否会成为美联储独立性的"转折点"？ 实际上，美联储独立性面临的风险，并非来自米兰或新任主席，而是美国国会——尤其是负责批准美联 储人事提名的参议院。如今投资者面临的问题是：参议院愿意将多大的美联储控制权让渡给总统？ 美联储的权力由国会授予，其"稳定物价、实现充分就业"的 ...

新华财经北京9月29日电（王姝睿）日本政府周一表示，经济正在温和复苏，但美国贸易政策对汽车行 业的影响尤为明显。尽管上调了对民间支出和资本支出的看法，但日本政府提醒美国贸易政策可能给经 济前景带来下行风险。 数据显示，日本第二季度经济增长快于预期，连续第五个季度扩张。日本第二季度实际GDP年化季率上 修至2.2%，远高于初值的1%。第二季度GDP环比增速上修至0.5%，高于初值的0.3%。经合组织预计， 日本经济在2025年将增长1.1%，较此前预测上调0.4个百分点，主要受益于强劲的企业盈利和稳健的投 资。 日本政府认为，资本支出因数字投资和机械设备增长而"温和复苏"，为2024年3月以来首次上调评估。 野口旭提醒称，日本央行需在审视物价、国内外经济发展的同时灵活调整货币政策。 （文章来源：新华财经） 同时，日本政府自2024年8月以来首次上调对消费者支出的评估。月度报告称，签订关税协议后消费者 信心改善，占经济过半的私人消费出现"回暖迹象"。 日本农林中金综合研究所经济学家南武志表示，日本经济持续增长得到确认，且企业具备转嫁涨价成本 的能力，这为年底前加息提供了支撑。尽管第二季度私人消费仅小幅增长，但如果 ...

前言 那鲍威尔的警示到底有何意义？美联储降息真的会造成鲍威尔互联网泡沫破裂吗？ 鲍威尔泼冷水 美联储主席鲍威尔在9月23日明确指出，美股当前估值过高。 熟悉美联储运作逻辑的市场观察者不难察觉，这一表态的罕见性：在任美联储主席直接对股市估值提出 警示，历史上次数稀少，几乎可用单手计数。 美联储的核心职责始终围绕货币政策调控、物价稳定与就业保障展开，对股市向来秉持"点到为止"的谨 慎态度，如此直白的"降温"言论，其背后的信号价值不言而喻。 要理解这一警示的分量，需回溯历史中的关键节点。 美联储主席鲍威尔9月23日罕见警示美股估值过高，这一打破美联储常规的表态，瞬间牵起货币政策与 股市走向的关键关联。 回溯2000年互联网泡沫破裂等历史案例，此类警告往往暗藏政策与市场互动的重要信号，而这信息往往 伴随着危机。 最具代表性的案例当属2000年，当时美联储在《货币政策执行报告》中明确提示科技股估值虚高，此后 不久便爆发互联网泡沫破裂事件，美股大幅下挫，众多投资者遭遇资产缩水。 当然历史并非简单重复，美联储的估值警告并非每次都会引发即时下跌：部分时期市场会忽略这一信 号，延续既有行情，但一旦触发调整，跌幅往往显著。 此外 ...

Earlier this summer, a worrying but bluntly unsurprising headline caught the attention of investors everywhere: a growing number of young Americans have given up pursuing homeownership, believing that an all-out global war will have a greater likelihood of materializing. However, a critical shift in monetary policy just might force a rethink of this dire condition.According to a survey by Clever Real Estate, 21% of respondents from the Generation Z demographic believe that World War III erupting is a more l ...

克利夫兰联邦储备银行行长Beth Hammack对通胀前景表示担忧，认为货币政策正处在一个"充满挑战的 时刻"，并对进一步降息持谨慎态度。她的表态为当前有关美联储政策路径的辩论增添了鹰派声音。 周一，Hammack在接受采访时表示，她预计通胀在未来一到两年内将持续高于美联储2%的目标，可能 要到2027年底或2028年初才能回落。她特别指出，对服务业通胀的压力感到担忧，并认为整体、核心及 服务业通胀均存在压力。 尽管美联储已于9月实施了自去年12月以来的首次降息，但Hammack认为当前的货币政策立场仅是"温 和限制性的"。她表示，只有在经济前景出现"更实质性的疲软"时，她才希望将政策转向宽松立场，而 目前她并未看到这种情况。 Hammack的言论正值投资者因一系列强于预期的经济数据而下调对美联储快速降息的预期之际。投资 者普遍认为美联储在10月28-29日会议上再次降息25个基点的概率约为90%。 通胀或持续数年高于目标 在Hammack看来，通胀的粘性是其核心担忧。她认为美联储未能实现其2%的通胀目标已有四年半之 久，并且这种情况可能还将持续一段时间。她表示： "我仍然担心我们所处的通胀环境。" Hamm ...

野口旭指出，美国的关税政策存在"显著"的不利影响。但他表示倾向于与另外两名委员会成员保持一 致，这两人在本月早些时候的日本央行最新政策会议上提议提高利率。这是在植田和男任内首次出现有 两人反对维持利率不变的情况，这增强了市场对于在 10 月底采取行动的预期。 野口旭说："如果只关注国内经济形势，我认为日本在不远的将来将会需要一种新的政策视角，以应对 潜在的风险。另一方面，由于日本经济正面临来自美国关税政策带来的重大下行风险，目前有必要让银 行尽可能谨慎地评估潜在的通货膨胀情况。" 在他发表讲话后不久，日元兑美元汇率便有所上涨，同时日本10年期政府债券的收益率也有所上升。因 为交易员们将野口旭的言论视为央行即将加息的一个信号。 Aozora Bank首席市场策略师Akira Moroga表示："野口通常被认为持温和立场，但市场却将他的言论解 读为倾向于强硬立场。在两名董事会成员在 9 月会议上提议加息之后，野口的讲话似乎增加了 10 月加 息的可能性。" 市场参与者正在仔细研究日本央行的最新表态，并同时对国内外的经济数据进行分析，以判断趋势并预 测日本央行行长植田和男领导下的央行是否会进行第四次加息。在本月的政 ...

投资者看多情绪上升 ——10 月债市调研问卷点评 核心观点 站在 9 月底时点展望 10 月，投资者对下阶段债市研判较为分化，一致预期维持中短利 率债和长利率债偏好，看多情绪比例有所上升。资金面、权益市场和机构行为成为投 资者关注的核心要点，投资者对可转债和中低等级城投债偏好程度边际减弱。 ❑ 根据 9 月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于 10 月债市的四点 主流预期： （1）投资者对于长期国债收益率上下限的预期区间较为集中，长期国债收益率依 旧呈现"上有顶下有底"状态； 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 09 月 29 日 （2）债市做多情绪小幅上升，认为可以开始加仓的操作显著上升，对于降准降息 预期有所分化； （3）投资者对 9 月份经济的整体预期有所变化，货币政策及资金面和权益市场 表现是投资者关注的核心问题，机构行为博弈再度回到投资者关注重点； （4）展望 10 月，投资者一致预期维持中短利率债并增加长利率债的偏好，对于 可转债的偏好下降。 ❑ 风险提示 投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随 市场 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）表示，通胀可能在2028年之前都高于目标水平，这是 她反对降息的重要原因。 这位政策制定者在法兰克福接受CNBC采访时指出，美联储已连续四年半以上未实现2%的通胀目标， 且未来一段时间内可能仍无法达标。 "我持续观察到，无论是整体通胀、核心通胀，都存在压力，尤其让我担忧的是，服务业通胀问题突 出，"哈玛克表示，"我的预测是，未来一到两年，通胀可能仍会高于目标，要到2027年底或2028年初， 才有可能真正回落至2%的目标水平。" 尽管多位美联储官员承认，目前关税对物价的影响较为温和，但哈玛克仍持谨慎态度，并表示她不认同 部分同事将关税影响视为"一次性冲击"的观点。 "从通胀角度来看，我对当前局势仍感到担忧，"她说，"我认为，我们的政策确实需要维持限制性立 场。" 上周公布的数据显示，美国8月个人支出增幅超出预期，潜在通胀压力保持稳定。 9月17日，美联储官员将基准联邦基金利率目标区间下调25个基点，这是自去年12月以来的首次降息。 与此同时特朗普政府一直在施加巨大压力，要求美联储加大降息力度。 当 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内货币政策将落实已出台政策，国企抵制“内卷式”竞争，8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，美国8月核心PCE物价指数环比增0.2% [3] - 印尼政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升使国内镍矿港库快速增加 [3] - 新投电镍项目缓慢投产，镍价低位使部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳 [3] - 不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，下游逢低采购使现货升水小幅上涨，国内库存下降，海外LME库存累增 [3] - 技术面持仓减量价格震荡，多空交投分歧，维持区间震荡，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121100元/吨，环比 -280元/吨；10 - 11月合约价差 -280元/吨，环比0元/吨 [3] - LME3个月镍15155美元/吨，环比 -85美元/吨；主力合约持仓量83149手，环比 -735手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 -28940手，环比470手；LME镍库存231312吨，环比1188吨 [3] - 上期所库存镍29008吨，环比 -826吨；LME镍注销仓单合计6780吨，环比 -198吨 [3] - 仓单数量沪镍25057吨，环比 -96吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122000元/吨，环比 -450元/吨；现货均价1镍板长江有色121900元/吨，环比 -650元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍28650元/吨，环比50元/吨；NI主力合约基差900元/吨，环比 -170元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -178.77美元/吨，环比 -4.42美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量634.67万吨，环比134.09万吨；镍矿港口库存总计1409.37万吨，环比9.26万吨 [3] - 镍矿进口平均单价61.33美元/吨，环比 -2.43美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比 -0.02万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量24426.84吨，环比 -13807.17吨；镍铁进口数量87.41万吨，环比3.82万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量173.79万吨，环比3.98万吨；300系不锈钢库存合计56.23万吨，环比0.35万吨 [3] 行业消息 - 中国央行要落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策 [3] - 国务院国资委召开座谈会，要求国企抵制“内卷式”竞争 [3] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，扭转7月下滑1.5%的势头 [3] - 美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，消费支出连增三个月 [3]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:不锈钢(日,元/吨) | 12760 | -80 10-11月合约价差:不锈钢(日,元/吨) | -140 | -20 | | | 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢(日,手) | -3336 | 2501 主力合约持仓量:不锈钢(日,手) | 87251 | -11471 | | | 仓单数量:不锈钢(日,吨) | 87148 | -357 | | | | 现货市场 | 304/2B卷:切边:无锡(日,元/吨) | 13700 | 0 市场价:废不锈钢304:无锡(日,元/吨) | 9550 | 0 | | | SS主力合约基差(日,元/吨) | 480 | 40 | | | | 上游情况 | 电解镍产量(月,吨) | 29430 | 1120 镍铁产量合计(月,万金属吨) | 2.2 | -0.02 | | | 进口数量:精炼镍及合金(月,吨) | | 24426.84 -13807.17 进口数量:镍铁(月,万 ...