对货币政策关注度升温。 本周资金利率继续下探带动市场情绪温和修复，市场对货币政策讨论度上升，对宽货币定价也出现了小幅、谨慎的回 暖。围绕这些边际变化，本文主要探讨两个问题：第一，资金价格在长期窄幅震荡后下破关键位置，是否构成进一步 宽松的前兆信号；第二，当前市场对宽货币的定价程度如何，并分别可能对短端与长端利率产生怎样的影响。 问题一：历史上，DR001 下破窄幅震荡区间对货币政策是否有信号意义？ DR001 震荡下沿具备一定政策观察意义。今年以来，DR001 波动率下降，且出现"政策利率-10bp"的隐性下限。进入 12 月后，DR001 下破并连续处于这一隐性下限的下方，资金面进一步宽松。 从历史经验看，DR001 下破长期震荡下沿，曾具备信号意义。2021 年底便是典型案例。2021 年 2 月至年底，DR001 持 续处于 1.4%-2.3%的区间内运行了接近一年。直至 12 月下旬，DR001 快速走松，并于 12 月 29 日下破 1.4%的隐性下 限，一度下探至 1.26%附近。在资金利率有效下破震荡下沿之后约一个月的次年 1 月 17 日，政策利率下调 10bp，验 证了"资金利率先行下破重要 ...