报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链各环节情况分化，PX供需偏紧但需求转弱上方空间受限，PTA产能过剩上方空间有限，MEG低估值不追空适宜区间操作，聚酯开工维持高位但库存上升利润有差异，终端需求全面转弱 [3][5][8] 根据相关目录分别总结 PX 估值与利润 - 郑商所PX期货远期曲线远期回落，关注01合约仓单压力 [20] - 供需偏紧PX近端走强，PXN持续上行，外盘PX持续走强维持B结构，石脑油需求负反馈单边趋势偏弱 [26] - 汽油快速建库中，裂解价差回落，利空调油料行情，新加坡炼油利润率冲高回落但仍处高位，石脑油裂解价差降至低位 [31][36] - 芳烃调油经济性走弱，甲苯歧化利润被压缩至低位，甲苯调油利润环比回落，亚洲MX调油经济性大幅下降，海外MX异构化经济性提升 [42][47] - PXN282美元/吨，PX - MX韩国FOB价差147美金/吨（+22），美国PX - MX价差62美金/吨（+13），山东PX - MX价差1460（-30）元/吨（+50） [3] 供需与库存 - 国产开工率历史高位，11月PX国产量329万吨，本周开工率88.2%（-0.3%），周度产量74万吨，亚洲开工率78.6%（-0.1%），PX供应端有收缩预期 [56][61] - 10月PX进口83万吨，中国进口自韩国PX10月39万吨，中国自沙特进口量持续偏低 [63][65] - 日本10月芳烃产量上升，累库，11月隆众PX月度库存累积5万吨至407万吨 [75][84] PTA 估值与利润 - 基差月差收原料带动低位反弹，现货供应仍过剩，未来PTA供应仍过剩，基差持续低位，仓单量持续走高，PTA现货加工费维持低位，聚酯环节利润持续被上游压缩 [90][91][99] - 01合约加工费166元/吨（-50），现货加工费185元/吨（+15） [6] 供需与库存 - 开工率维持73.7%（-%），周度产量144万吨左右，2025年1 - 10月PTA产量累积6048万吨，同比+3%，11月PTA产量618万吨，集装箱运价回落利好出口 [101][102] - 10月PTA出口22万吨，环比下降，减量主要在越南、埃及、阿曼，11月份30 + [104] - 持货意愿偏低，仓单量持续上升 [120] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 月差下行，基差走弱，单边价格创新低，相对估值持续走低，趋势延续至主动减产 [133][137] - 煤制装置利润在 - 521元/吨（-36），油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇 - 1185元/吨（-44），外采乙烯制乙二醇利润 - 556元/吨（-99），MTO利润 - 1508（-164） [140] 供需与库存 - 低价使多套煤化工、乙烯制乙二醇装置降负荷，本周开工率70%（-3%），国产乙二醇周度供应量在40万吨左右，乙二醇供需平衡表略有改善 [8][141] - 10月进口65万吨，11月72 + ，海外装置伊朗2套装置检修，马油、新加坡Aster暂无重启计划，未来马油进口有明显减量 [143][145] - 内盘价格持续下行，进口利润下降，但海外库存偏高，到港量持续高位，港口库存持续上升 [147][152] 聚酯环节 开工与产量 - 聚酯开工91.2%（-0.6%）维持高位，市场进一步转差，聚酯工厂减产力度有限，聚酯负荷维持12月91%，1月89%，2月84% [156][159] - 2025年1 - 10月聚酯产量同比8.5%，2026年增速预计持平按5 - 6%预计，需求增量看出口 [164] 库存与出口 - 下游（季节性）销售不畅，库存开始上升，长丝（POY/FDY）权益库存约半个月，短纤库存年内及历史同期低位，瓶片小幅累库 [166][172] - 1 - 10月聚酯总出口1200万吨，+15.2%，其中聚酯短纤总出口141万吨，+29.5%；聚酯瓶片总出口533万吨，+14.1%；聚酯薄膜总出口67万吨，+15.6%；聚酯长丝总出口349万吨，+10.1%；聚酯切片总出口110万吨，+21.1% [165][173][176] 利润与下游情况 - 加弹利润尚可，FDY亏损扩大，POY盈亏平衡线，或影响长丝开工积极性，短纤下游纱线利润尚可 [177][187] - 海外纱线工厂整体开机率持平 [184] 终端：织造、纺服 需求与开工 - 需求全面转弱，江浙织机开工67%（-2%），加弹开机83%（-2%），内需订单环比有所回落，坯布库存去化速度放缓 [198][201] 零售与出口 - 1 - 10月中国服装鞋帽针织纺织品零售额10612.7亿元，累积同比+3.1%，10月当月值1023.5亿元，同比+4.7% [208] - 1 - 10月中国纺织服装累计出口1262亿美元，累计同比 - 3.8%，今年纺织品服装出口前高后低，10月底中美关税下降并延期，预计出口环比下半年将改善但力度存疑，2024 - 2025年印度长丝消费新增70万吨，国内产能仅增45万吨，BIS取消后年出口有望达60万吨，月均5万吨，较当前翻倍 [209][212] 海外情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，美国8月零售202.5亿美元，当月同比+9.3%，2025年1 - 8月服装零售1433亿美元，同比+7.2%；英国10月零售38.9亿英镑，同比+5.56%，1 - 10月零售390亿英镑，同比+5.23% [213][215][217] - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存9月295亿美元，环比 - 3.7%，美国服装及面料零售库存8月585.2亿美元，环比+1.6%，美国服装及面料批发商库销比2.03 [219][222]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油地缘逻辑对俄乌停火判断偏悲观，11月底市场或过度交易俄乌停火乐观预期，后续有上修风险，对加勒比地区风险升级维持判断，等待脉冲式上行；化工逻辑上，芳烃与甲醇是短期做多核心品种，除原油成本传导外，芳烃基本面中性偏多，主要是预期行情，甲醇伊朗检修超预期，港口去库加快，空头撤退带来向上空间 [2] 各品种总结 原油 - 逻辑：供需与宏观驱动较弱，短期美高频数据强，低库存下过剩交易难重启，EIA超预期累库盘面未交易供需变化，美国实际利率与自然利率有80基点利差，未来3次25基点降息大概率，无衰退数据，地缘扰动加剧是12月主要驱动因素，短期偏多但难交易，中期等脉冲式上行后高空 [3][4] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日增仓上行反包昨日阴线，策略小时周期观望 [4] 苯乙烯 - 逻辑：季节性去库意外累库，胀库预期仍存，远月国内炼厂检修预期强，1月进口分期大，短期基本面矛盾未大幅显现，中期分歧大，需关注调油逻辑和进口情况，谨防原油地缘升级扰动，波动交易难，建议小周期技术思路 [7] - 技术面追踪：小时级别短期震荡，今日日内震荡，结构不清晰，策略小时级观望，15分钟多单止损后观望 [8][9] 橡胶 - 逻辑：短期无矛盾，轮胎需求难大增，需求侧难引大级别趋势行情，供给侧东南亚割胶旺季，青岛库存季节性累库，累库速率正常，基本面无上行或下行驱动，震荡思路对待 [10] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日增仓回落，结构不清晰，策略小时周期观望 [10] 合成橡胶 - 逻辑：围绕丁二烯交易，近两周丁二烯快速累库至5年高位/同比历史高位，胀库预期下价格压力大，合成胶围绕成本端向下驱动，但估值偏低缺乏做空空间，短期震荡观望，一则2000吨丁二烯出口传闻刺激盘面但难扭转过剩格局 [14] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日减仓回落，短期震荡思路，策略小时周期观望 [14] PX - 逻辑：自身供需中性偏多，基本面现实难撑上行驱动，主要是预期行情，11月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后原油接力叠加偏强基本面易引多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [18] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，上涨结构未变，支撑6700一线，策略小时级别多单持有，止损参考6700一线 [18] PTA - 逻辑：聚酯压力不大，基本面现实难撑上行驱动，主要是预期行情，11月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后原油接力叠加偏强基本面易引多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [20] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，上涨结构未变，支撑4620一线，策略小时级别多单持有，止损参考4620一线 [20] PP - 逻辑：面临烯烃产能投放压力，高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动 [23] - 技术面追踪：小时级别短期震荡，今日日内震荡，策略小时周期观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗检修超预期，多套装置停产，冬季限气开始，12月全面停车大概率，前期市场过度交易限气不及预期后盘面向上修正，高发运与高库存已交易，港口去库加快，市场或抢跑发运低点，空头撤退带来向上空间 [24] - 技术面分析：日线级别中期下跌，短期震荡，今日回踩测试支撑未破，延续上涨结构，下方支撑2100一线，策略小时周期多单持有，止盈参考2100一线 [25][27] PVC - 逻辑：高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位累库，难有上行驱动 [28] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日减仓忽略，结构不清晰，策略小时周期观望 [28] 乙二醇 - 逻辑：海外伊朗多套装置停车检修，但国内供应开工维持高位，新产能投放使供应压力增大，累库延续，需警惕原油地缘风险扰动 [32] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方压力3920一线，策略单边小时周期观望 [32] 塑料 - 逻辑：下游需求恢复慢，上游烯烃产能投放使供应压力未减，供需偏弱未改善，需警惕原油地缘风险扰动 [33] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方压力6825一线，策略小时周期观望 [33] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，下游玻璃产线减产压制需求，基本面向下驱动未改，但单边空头持有性价比降低 [36] - 技术面分析：小时级别下跌，今日减仓回落，下跌结构未改，上方压力1195一线，策略剩余小时周期空单依托1195止盈位谨慎持有 [36] 烧碱 - 逻辑：新产能落地且大部分装置检修结束开工高位，高供应压力大，氧化铝行业亏损扩大开工回落，需求延续弱势，供需无上行驱动 [39] - 技术面分析：小时级别下跌，今日增仓回落，下跌结构未改，上方压力2220一线，策略小时周期观望 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油地缘逻辑对俄乌停火判断偏悲观，后续面临上修风险，维持加勒比地区风险升级判断；化工逻辑上芳烃与甲醇是做多核心品种；各品种有不同的供需逻辑和技术面表现，需依据具体情况制定投资策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：供需与宏观驱动较弱，短期美高频数据强、低库存使过剩交易难重启，未来大概率降息，地缘扰动或成 12 月盘面主驱动，短期偏多、中期高空 [2][3] - 技术追踪：日线中期下跌、小时短期震荡，日内震荡，跌破 450 转震荡，策略小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：季节性去库意外累库，胀库预期仍在，远月炼厂检修预期强，1 月进口分期大，需关注调油逻辑和进口情况，谨防原油脉冲式上行扰动 [6] - 技术面追踪：小时震荡，15 分钟上涨，尾盘有回调结束反包信号，策略小时观望、15 分钟试多，止损 6550 一线 [8] 橡胶 - 逻辑：短期无矛盾，轮胎需求难大增，东南亚割胶旺季，青岛库存季节性累库，基本面无明显驱动，震荡思路对待 [9] - 技术面分析：日线中期下跌、小时短期震荡，今日减仓回落，结构不清晰，策略小时周期观望 [10][12] 合成橡胶 - 逻辑：围绕丁二烯交易，丁二烯快速累库、胀库预期下价格压力大，虽基本面驱动向下但估值低，谨防原油脉冲式上行扰动，短期震荡观望 [13] - 技术面分析：日线中期下跌、小时短期震荡，今日减仓回落，短期震荡思路，策略小时周期观望 [15] PX - 逻辑：自身供需中性偏多，基本面现实难撑上行，主要交易预期行情，11 月美芳烃调油引发估值修复，上周调油预期弱化后原油接力，盘面预期先行维持多头思路 [17][19] - 技术面追踪：小时短期上涨，日内震荡，上涨结构未变，支撑 6700 一线，策略小时多单持有，止损 6700 一线 [19] PTA - 逻辑：聚酯压力不大，基本面现实难撑上行，主要交易预期行情，11 月美芳烃调油引发估值修复，上周调油预期弱化后原油接力，盘面预期先行维持多头思路 [20] - 技术面追踪：小时短期上涨，日内震荡，上涨结构未变，支撑 4620 一线，策略小时多单持有，止损 4620 一线 [20] PP - 逻辑：面临烯烃产能投放压力，供应高、需求弱，供需驱动偏空，关注原油驱动 [23] - 技术面追踪：小时短期震荡，日内震荡，策略小时周期观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗检修超预期，冬季限气开始，12 月或全面停车，前期盘面过度交易后迎来向上修正，港口去库加快，空头撤退带来向上空间 [24][26] - 技术面分析：日线中期下跌、短期上涨，日内震荡，延续上涨，支撑 2100 一线，策略小时多单持有，止盈 2100 一线 [26] PVC - 基本面逻辑：供应和库存高，内需地产需求崩塌，库存累库，难有上行驱动 [27] - 技术面分析：日线中期下跌、小时短期震荡，日内震荡，结构不清晰，策略小时周期观望 [27] 乙二醇 - 逻辑：海外装置停车检修，但国内供应高、新产能投放，累库延续，警惕原油地缘风险扰动 [30] - 技术面分析：日线中期下跌、小时下跌，今日增仓回落，压力 3920 一线，策略单边小时周期观望 [30] 塑料 - 逻辑：下游需求恢复慢，上游产能投放使供应压力大，供需偏弱，警惕原油地缘风险扰动 [32] - 技术面分析：日线中期下跌、小时下跌，日内震荡，压力 6825 一线，策略小时周期观望 [32] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存，下游玻璃减产压制需求，基本面向下但单边空头持有性价比降低 [33] - 技术面分析：小时下跌，今日减仓回落，未改下跌结构，压力 1195 一线，策略剩余小时空单依托 1195 止盈谨慎持有 [33] 烧碱 - 逻辑：新产能落地、装置开工高，供应压力大，氧化铝行业亏损开工回落，需求弱势，供需无上行驱动 [36] - 技术面分析：小时下跌，今日增仓回落，下跌结构未改，压力 2220 一线，策略小时周期观望 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短线核心仍是地缘，重点品种芳烃、甲醇延续多头思路；原油地缘逻辑上对俄乌停火判断偏悲观，11 月底市场或过度交易乐观预期，若谈判失败后续面临上修风险，对加勒比地区风险升级判断维持，等待脉冲式上行；化工逻辑上，芳烃与甲醇是做多核心品种，除原油成本传导外，芳烃基本面中性偏多，主要交易预期行情，11 月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力叠加基本面易带来多配资金；甲醇伊朗检修超预期，前期盘面过度交易后迎来向上修正空间，港口去库加快，空头撤退带来向上空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：供需与宏观驱动较弱，短期美高频数据强、低库存使过剩交易难重启，美国未来 3 次 25 基点降息是大概率事件，目前无衰退数据，宏观影响偏多；地缘扰动加剧或是 12 月盘面主要驱动，对俄乌停火判断偏悲观，11 月底或过度交易乐观预期，后续面临上修风险，维持加勒比地区风险升级判断，等待脉冲式上行；短期偏多但难交易，中期等待脉冲上行后高空机会 [2][3] - 日度技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨，震荡看待；今日增仓上行，下方短期支撑 450 一线，短期技术多头但做宽幅震荡，策略上小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：季节性去库阶段意外累库，胀库预期存在，远月国内炼厂检修预期强，1 月进口分期大；短期基本面矛盾未大幅显现，中期分歧大，需关注调油逻辑与未来两月进口情况；谨防原油地缘升级脉冲式上行扰动，波动交易难度大，仅建议小周期技术思路 [6] - 日度技术面追踪：小时级别短期震荡，今日减仓上行，小时级别结构不清晰，15 分钟级别上涨结构；策略小时级暂时观望，15 分钟周期多单持有，止盈参考 6510 一线 [6] 橡胶 - 逻辑：短期无矛盾，轮胎需求难大幅增量，需求侧难引发大级别趋势行情，供给侧东南亚割胶旺季，青岛库存季节性累库但速率正常，基本面无上行或下行驱动，天胶震荡思路对待 [9] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡；今日减仓回落，小时级别结构不清晰；策略上小时周期观望 [9] 合成橡胶 - 逻辑：围绕丁二烯交易，近两周丁二烯快速累库至 5 年高位/同比历史高位，胀库预期下价格压力大，合成胶围绕成本端向下驱动；谨防原油地缘升级脉冲式上行扰动；基本面驱动向下但估值偏低缺乏做空空间，短期震荡观望 [13] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构面临考验，今日减仓回落，前期短期下跌结构向震荡演变，短期震荡思路；策略上小时周期观望 [13] PX - 逻辑：自身供需中性偏多，但基本面现实无法撑起上行驱动，主要交易预期行情，11 月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力叠加基本面易带来多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [17] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨，今日减仓上行，短期上涨结构未变，小时级别标准支撑 6700 一线；策略上小时级别多单仍能持有，止损参考 6700 一线 [17] PTA - 逻辑：聚酯自身压力不大，但基本面现实无法撑起上行驱动，主要交易预期行情，11 月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后成本端原油接力叠加基本面易带来多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [20] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨，今日增仓上行，短期上涨结构未变，小时级别支撑 4620 一线；策略上小时级别多单仍能持有，止损参考 4620 一线 [20] PP - 逻辑：面临烯烃产能待投放压力，高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动 [24] - 日度技术面追踪：小时级别短期下跌结构或告一段落，今日减仓上行站上上方短期压力 6400 一线，短期下跌或告一段落；策略上小时周期观望 [24] 甲醇 - 逻辑：伊朗检修超预期，上周多套装置相继停产，冬季限气拉开大幕，12 月全面停车大概率，前期盘面过度交易后迎来向上修正空间，高发运与高库存已交易，港口去库速率加快，市场或抢跑发运低点，空头撤退带来向上空间 [26] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，短期上涨；今日减仓上行，延续上涨结构，下方短期支撑 2100 一线；策略上小时周期多单持有，止盈上移 2100 一线 [27][29] PVC - 基本面逻辑：高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位继续累库，难有上行驱动 [31] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构面临考验，今日日内震荡，技术上短期结构面临转势；策略上小时周期观望 [31] 乙二醇 - 逻辑：海外伊朗多套装置停车检修，但国内供应伴随检修恢复装置开工维持高位，叠加新产能投放供应压力增大，累库延续，需警惕原油短期地缘风险扰动 [35] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方短期压力 3920 一线；策略上单边小时周期观望 [35] 塑料 - 逻辑：下游需求恢复缓慢，上游烯烃产能投放带来供应压力未减，供需依然偏弱未见改善，需警惕原油短期地缘风险扰动 [36] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方短期压力 6825 一线；策略上小时周期观望 [36] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，下游玻璃产线减产对需求带来压制，基本面向下驱动未改，但单边空头继续持有性价比降低 [38] - 日度技术面分析：小时级别下跌，今日日内震荡，未改下跌结构，上方短期压力 1195 一线；策略剩余小时周期空单依托 1195 止盈位谨慎持有 [38] 烧碱 - 逻辑：新产能落地叠加大部分装置检修结束开工维持高位，高供应压力不减，氧化铝行业亏损扩大开工回落，烧碱需求延续弱势，供需未见上行驱动 [42] - 日度技术面分析：小时级别下跌，今日日内震荡，小时级别下跌结构未改，上方短期压力 2260 一线；策略上小时周期观望 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期市场处于弱现实、强预期格局，盘面震荡运行，12月现实压力大，1月后或缓慢走稳，短期底部震荡为主 [2] - 苯乙烯市场呈现供应稳定、需求承压、库存高企矛盾，短期弱势震荡，后续关注海外供应及国内需求恢复节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，11月28日苯乙烯主力合约收涨0.71%报6566元/吨，基差64（+0元/吨），纯苯主力合约收涨0.77%报5479元/吨 [2] - 成本方面，11月28日布油主力收盘58.7美元/桶（+0美元/桶），WTI原油主力合约收盘62.9美元/桶（+0.3美元/桶），华东纯苯现货报价5345元/吨（+15元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯港口库存16.4万吨（+1.6万吨），环比累库10.7%且高于往年，纯苯港口库存16.4万吨（+1.7万吨），环比累库11.6% [2] - 供应方面，苯乙烯开工率及供应环比小幅波动，周产量33.5万吨（-0.8万吨），工厂产能利用率67.3%（-1.7%） [2] - 需求方面，下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率54.7%（-1.5%），ABS产能利用率71.2%（-1.2%），PS产能利用率57.6%（+1.7%） [2] 观点 - 纯苯短期处于弱现实、强预期格局，前期海外调油逻辑降温，需求各下游产品处于淡季，供应远月有检修预期，进口预期分歧大，12月压力大，1月后或走稳 [2] - 苯乙烯市场供应稳定、需求承压、库存高企，下游3S高负荷使成品库存累积，12月部分检修装置计划重启，出口有一定规模，海外关注韩国产能影响，短期弱势震荡 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连11月25 - 26日涨1.35%，现货跌0.90%，基差跌18.75% [5] - 纯苯期货主连涨0.96%，华东涨0.76%，韩国FOB涨0.87%，美国FOB持平，中国CFR涨0.60% [5] - 纯苯内益 - CFR价差涨2.46%，华东 - 山东价差涨36.36% [5] - 上游布伦特原油跌1.51%，WTI原油跌1.47%，石脑油持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 11月14 - 21日苯乙烯产量跌0.43%，纯苯产量跌1.67% [6] - 苯乙烯港口库存（江苏）跌15.16%，工厂库存（国内）跌0.70% [6] - 纯苯港口库存（全国）涨30.09% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率跌0.30%，己内酰胺涨2.18%，苯酚涨11.46%，苯胺跌4.49% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率涨4.64%，VBS涨0.60%，PS涨0.50% [7] 行业要闻 - 欧盟对多名俄罗斯个人实施制裁 [8] - 美国9月非农就业人数增加11.9万人高于预期 [8] - 伊朗外长宣布与国际原子能机构签署的开罗协议正式终止 [8] - 美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位 [8]

报告核心观点 - PTA行情下跌，因盘中原油行情偏弱震荡，美国调油裂解价差收窄，美国MX下跌，调油逻辑对PTA市场的利好影响结束；PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，国内PTA厂商受益于印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪；当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率保持稳定，聚酯产品出口询盘明显增加，国内聚酯出口前景乐观 [2] - 乙二醇期货延续偏弱震荡，张家港乙二醇现货价格小幅下行，基差商谈走弱；华东乙二醇港口库存较上周明显增加12万吨，乙烯价格难以支撑乙二醇价格走强，新装置投产使乙二醇价格持续承压，煤炭价格下跌降低了其价格支撑 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 各目录总结 成交情况 - 盘中原油行情偏弱震荡，美国调油裂解价差收窄，美国MX下跌，调油逻辑对PTA市场的利好影响结束，PTA行情下跌；张家港乙二醇市场本周现货商谈3876 - 3878元/吨，较上一工作日下跌30.5元/吨，今日乙二醇期货延续偏弱震荡，张家港乙二醇现货价格小幅下行，基差商谈走弱 [2] 指标变动 - INE原油从445.0元/桶涨至447.6元/桶，PTA - SC从1450.1元/吨降至1379.2元/吨，PTA/SC比价从1.4484降至1.4240，CFR中国PX从829降至826，PX - 石脑油价差持平为268，PTA主力期价从4684元/吨降至4632元/吨，PTA现货价格从4635降至4610，现货加工费从204.2元/吨降至196.3元/吨，盘面加工费从253.2元/吨降至218.3元/吨，主力基差从(31)降至(36)，PTA仓单数量从121036张增至123197张，MEG主力期价从3896元/吨降至3873元/吨，MEG - 石脑油从(140.68)元/吨降至(140.87)元/吨，MEG内盘从3904降至3900，主力基差从33降至5 [2] 产业链开工情况 - PX开工率持平为86.48%，PTA开工率从73.44%升至74.77%，MEG开工率从61.48%升至63.48%，聚酯负荷持平为89.19% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格持平为6490，POY现金流从(31)升至(8)，FDY150D/96F从6760降至6755，FDY现金流从(261)升至(243)，DTY150D/48F价格持平为7855，DTY现金流从134升至157，长丝产销从54%降至45% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6380降至6365，涤短现金流从209升至217，短纤产销从53%降至41% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格持平为5550，切片现金流从(71)升至(48)，切片产销从72%降至56% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油盘面连续减仓量能不足延续震荡，等待增仓方向选择，三大驱动中地缘驱动或成后续短期主线；能化内部部分品种脱离原油影响运行，欧美成品油强势使调油逻辑浮现，或利多芳烃类品种；甲醇受高库存压制，中期有做多逻辑 [1]。 各品种总结 原油 - 逻辑：上周大幅波动受欧美成品油走强与 EIA 月报预期走弱影响，最终仍在震荡区间，三大驱动短期无大变化，虽库存累库但盘面反应平淡，欧美汽柴油强势提供支撑，不过供应偏紧格局或改善，中期过剩逻辑未被交易，短期缺乏驱动，关注美对委内瑞拉军事行动，事件发生后或有高空机会 [3] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日减仓低开后延续震荡未突破区间，策略小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：近日表现强势，反弹级别扩大，一方面前期装置检修去库改善供需，另一方面调油逻辑或是主要驱动，关注出口空间与高库存去化，以及美炼厂检修恢复后成品油裂解价差持续性，中期关注供需过剩与季节性累库的胀库逻辑，对一月价格悲观 [5][8] - 技术面：小时级别短期上涨结构，今日低开高走创短期新高，下方支撑上移至 6510 一线，策略小时级别观望，等待日线反弹后寻空单回补机会 [8] 橡胶 - 逻辑：短期矛盾未凸显，旺季季节性累库刚启动，累库速率偏低无利空驱动，关注后续累库速率，基本面暂无驱动 [10] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回落未破支撑，下方支撑 15200 一线，策略小时周期多单持有，止损参考 15200 一线，量能走弱上方空间不大 [10] 合成橡胶 - 逻辑：自身矛盾不大，关注成本端丁二烯驱动，丁二烯高供应或传至下游库存，中期面临胀库压力 [13] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓回弹未改上涨结构，下方支撑 15430 一线，策略小时周期观望 [13] PX - 逻辑：聚酯自身矛盾不大，减产消息炒作未落地，盘面反应减弱，关注调油逻辑能否成为上行驱动，以及加勒比地区地缘升级风险 [17] - 技术面：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡未改上涨结构，下方支撑 6745 一线，策略小时级别多单持有，止盈参考 6745 一线 [17] PTA - 逻辑：聚酯自身矛盾不大，减产消息炒作未落地，盘面反应减弱，关注调油逻辑能否成为上行驱动，以及加勒比地区地缘升级风险 [20] - 技术面：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡未改上涨结构，下方支撑 4655 一线，策略小时级别多单持有，止盈参考 4655 一线 [20] PP - 逻辑：广西石化投产与开工回升使高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动 [24] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上方压力 6520 一线，策略小时周期观望 [24] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置未大规模停车，进口减量不及预期，港口库存回升压制盘面，但国内甲醇利润走弱、开工与周产下滑，下游需求淡季持稳，内地库存回落，供需结构好转；关注伊朗限气落地时点与盘面站上 2125 压力信号，若美对委内瑞拉冲突开始，地缘驱动或成短期主线，是多单进场时机 [26][28] - 技术面：日线级别中期下跌，短期下跌结构，今日日内震荡探底回升有企稳迹象，上方压力 2040 一线，策略单边小时周期空单可持有止盈 2040 一线，也可主动止盈，站上 2040 反转后翻多尝试进场 [28] PVC - 逻辑：高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位累库，难有上行驱动 [30] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方压力 4505 一线，策略单边小时周期空单按技术思路持有 [32] 乙二醇 - 逻辑：供应高位，新产能投放使供应压力增大，累库格局下供需压力偏大，需警惕原油短期地缘风险扰动 [33] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落，上方压力下移至 3920 一线，策略单边小时周期观望 [33] 塑料 - 逻辑：高供应弱需求累库格局，供需驱动偏弱，需警惕原油短期地缘风险扰动 [36] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别震荡结构，今日日内震荡，策略小时周期观望 [36] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，基本面向下驱动未改 [38] - 技术面：小时级别下跌结构，今日减仓新低延续下跌结构，上方压力下移至 1195 一线，策略剩余小时周期空单依托 1195 止盈位谨慎持有 [41] 烧碱 - 逻辑：新产能落地与开工高位使高供应压力不减，氧化铝开工回落，需求延续弱势，供需无上行驱动 [42] - 技术面：小时级别下跌结构，今日日内震荡未改下跌结构，上方压力下移至 2300 一线，策略小时周期观望 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油盘面连续减仓量能不足延续震荡，等待增仓方向选择，三大驱动中地缘驱动或成后续短期主线，能化内部部分品种脱离原油影响运行，欧美成品油强势使调油逻辑浮现或利多芳烃类品种，甲醇中期有做多逻辑但短期受库存压力限制[1] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周原油大幅波动受欧美成品油走强与EIA月报预期走弱影响，最终仍在震荡区间，三大驱动短期无大幅变化，EIA周报原油累库但盘面反应平淡，欧美汽柴油强势短期支撑原油，美国炼厂开工回升与俄罗斯提高开工率或改善供应偏紧格局，中期过剩逻辑未被交易，短期缺乏驱动，关注美对委内瑞拉军事行动，事件发生后或有空头机会；技术上日线中期下跌、小时短期震荡，今日增仓小阳未突破区间，策略小时周期观望[3] 苯乙烯 - 近日表现相对强势，反弹级别扩大，反弹逻辑一是装置检修增多去库改善短期供需，二是欧美成品油强势调油逻辑成主要驱动，关注调油逻辑下高库存去化及美炼厂检修恢复后成品油裂解价差持续性，留意加勒比地缘驱动；中期关注供需过剩与季节性累库的胀库逻辑，对一月价格悲观；技术上小时短期上涨，今日减仓上行创新高，支撑上移6450一线，策略小时观望，等日线反弹后寻空单回补机会[5][8] 橡胶 - 短期矛盾未凸显，旺季季节性累库刚启动，累库速率偏低无利空驱动，关注后续累库速率，基本面暂无驱动；技术上日线中期下跌、小时短期上涨，今日减仓小阳，支撑15200一线，策略小时多单持有，止损15200一线[10] 合成橡胶 - 自身矛盾不大，关注成本端丁二烯驱动，丁二烯高供应中期面临胀库压力；技术上日线中期下跌、小时短期上涨，今日长阳延续上涨，支撑上移15430一线，策略小时观望[13] PX - 聚酯自身矛盾不大，减产消息炒作未落地盘面反应减弱，关注调油逻辑能否成上行驱动，留意加勒比地缘升级风险；技术上小时短期上涨，今日增仓新高，支撑上移6745一线，策略小时多单持有，止盈6745一线[17] PTA - 聚酯自身矛盾不大，减产消息炒作未落地盘面反应减弱，关注调油逻辑能否成上行驱动，留意加勒比地缘升级风险；技术上小时短期上涨，今日增仓新高，支撑上移4655一线，策略小时多单持有，止盈4655一线[20] PP - 广西石化投产叠加开工回升，高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动；技术上小时短期下跌，今日减仓反弹，压力6520一线，策略小时观望[24] 甲醇 - 伊朗装置未大规模停车，限气推迟进口减量不及预期，港口库存环比回升压制盘面，但国内甲醇利润走弱、开工与周产下滑、下游需求淡季持稳、内地库存回落，供需结构好转；策略8月初空单止盈后等做多机会，关注伊朗限气落地时点与盘面站上2125压力信号，若美对委内瑞拉冲突开始地缘驱动成主线也是多单进场时机；技术上日线中期下跌、短期下跌，今日探底回升有企稳迹象，压力2040一线，策略单边小时空单可持有止盈2040一线或主动止盈，站上2040反转后寻多单机会[26][28] PVC - 高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位累库，难有上行驱动；技术上日线中期下跌、小时短期下跌，今日减仓回落，压力4505一线，策略单边小时空单持有[30][32] 乙二醇 - 供应高位，新产能投放使供应压力增大，累库格局下供需压力偏大，需警惕原油短期地缘风险扰动；技术上日线中期下跌、小时下跌，今日日内震荡，压力3950一线，近两日减仓加速下行动力减弱，策略小时观望[33] 塑料 - 高供应弱需求累库格局，供需驱动偏弱，需警惕原油短期地缘风险扰动；技术上日线中期下跌、小时震荡，今日日内震荡，策略小时观望[36] 纯碱 - 高供应、高库存格局持续，基本面向下驱动未改；技术上小时下跌，今日增仓新低，压力1245一线，策略剩余小时空单依托1245止盈位谨慎持有[38][41] 烧碱 - 新产能落地叠加开工高位，高供应压力不减，氧化铝开工回落，需求延续弱势，供需无上行驱动；技术上小时下跌，今日减仓回落，压力2385一线，策略小时观望[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油延续震荡，等待三大驱动（宏观、供需、地缘）变化，地缘驱动或成短期主线，关注美对委内瑞拉行动 [1][3] - 能化部分品种脱离原油影响，调油逻辑或驱动芳烃类品种上行，关注其持续性 [1] - 甲醇天量库存压制，中期有做多逻辑，关注伊朗限气落地和盘面突破信号 [1][27] 各品种总结 原油 - 逻辑：上周波动受欧美成品油走强和 EIA 月报预期影响，短期缺乏驱动，地缘驱动值得关注，关注美对委军事行动带来的高空机会 [3] - 技术面：日线中期下跌，小时短期震荡，今日冲高回落，量能减弱，策略小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：近期强势，反弹因装置检修去库和调油逻辑，中期关注供需过剩和季节性累库，对一月价格悲观 [5][8] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 6400 一线，策略小时观望，日线反弹后寻空单回补机会 [8] 橡胶 - 逻辑：短期矛盾未凸显，旺季累库刚启动，关注累库速率，基本面暂无驱动 [9] - 技术面：日线中期下跌，小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 15130 一线，策略小时多单持有，止损 15130 一线 [9] 合成橡胶 - 逻辑：自身矛盾不大，关注成本端丁二烯驱动，丁二烯中期面临胀库压力 [12] - 技术面：日线中期下跌，小时短期上涨，今日站上压力 10500 一线，下方支撑 15350 一线，策略小时观望 [12] PX - 逻辑：聚酯矛盾不大，关注调油逻辑和加勒比地缘风险 [16] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 6715 一线，策略小时多单持有，止损 6715 一线 [16] PTA - 逻辑：聚酯矛盾不大，关注调油逻辑和加勒比地缘风险 [19] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 4620 一线，策略小时多单持有，止损 4620 一线 [19] PP - 逻辑：高供应压力延续，下游需求偏弱，关注成本端原油驱动 [23] - 技术面：小时短期下跌，今日增仓新低，上方压力 6520 一线，策略小时观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置未大规模停车，高进口使港口库存回升，国内供需结构好转，关注伊朗限气和地缘驱动 [25][27] - 技术面：日线中期下跌，短期下跌，今日盘面异动有企稳迹象，上方压力 2040 一线，策略单边小时空单可持有或止盈，站上 2040 后寻多单机会 [27] PVC - 逻辑：高供应、高库存，内需地产需求崩塌，难有上行驱动 [29] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日增仓新低，上方压力 4600 一线，策略单边小时空单持有 [31] 乙二醇 - 逻辑：供应高位，新产能投放使压力增大，需警惕原油地缘风险 [32] - 技术面：日线中期下跌，小时下跌，今日小幅回落，上方压力 3950 一线，近两日减仓加速，下行动力减弱，策略小时观望 [32] 塑料 - 逻辑：高供应弱需求累库，需警惕原油地缘风险 [35] - 技术面：日线中期下跌，小时震荡，今日增仓小跌跌破支撑 6800 一线，短期转向震荡，策略小时观望 [35] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，基本面向下驱动未改 [39] - 技术面：小时下跌，今日减仓回落，下行动力减弱，上方压力 1245 一线，策略剩余小时空单依托 1245 止盈谨慎持有 [39] 烧碱 - 逻辑：新产能落地，高供应压力不减，需求延续弱势，无上行驱动 [40] - 技术面：小时下跌，今日日内震荡，上方压力 2400 一线，策略小时观望 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油延续震荡，等待三大驱动（宏观、供需、地缘）变化，地缘驱动或成短期主线，关注美对委内瑞拉行动[1][3] - 能化部分品种脱离原油影响，芳烃类受调油逻辑影响，关注其持续性及对苯乙烯、纯苯与聚酯的驱动[1] - 甲醇虽中期有做多逻辑，但短期受高库存压制，需等待伊朗限气落地及盘面信号配合[1][25][27] 各品种总结 原油 - 逻辑：上周受欧美成品油走强与EIA月报预期走弱影响波动，目前三大驱动短期无大变化，供需逻辑运行不畅，地缘驱动值得关注，中期过剩逻辑未被交易，短期缺乏驱动[2][3] - 技术面：日线中期下跌，小时短期震荡，今日冲高回落，量能减弱，维持震荡，策略小时周期观望[3] 苯乙烯 - 逻辑：近日表现强势，反弹级别扩大，前期装置检修去库改善供需，调油逻辑或为主要驱动，关注出口去库及成品油裂解价差持续性，中期关注供需过剩与季节性累库[5][8] - 技术面：小时短期上涨，日内震荡，下方支撑6300一线，策略小时级别空单止盈，等待日线反弹后回补空单[8] 橡胶 - 逻辑：短期矛盾未凸显，旺季季节性累库刚启动，关注累库速率，基本面暂无驱动[9] - 技术面：日线中期下跌，小时短期上涨，今日减仓小阳，下方支撑15130一线，策略小时周期周五隔夜有试多信号，止损15130一线，量能弱上方空间不大[9] 合成橡胶 - 逻辑：自身矛盾不大，关注成本端丁二烯驱动，丁二烯高供应中期面临胀库压力[12] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日日内震荡，上方压力10500一线，策略小时周期观望[12] PX - 逻辑：聚酯矛盾不大，减产预期反应减弱，关注调油逻辑与加勒比地缘风险[16] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑6715一线，策略小时级别多单持有，止损6715一线[16] PTA - 逻辑：聚酯矛盾不大，减产预期反应减弱，关注调油逻辑与加勒比地缘风险[19] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑4620一线，策略小时级别多单持有，止损4620一线[19] PP - 逻辑：广西石化投产与开工回升致高供应压力，下游需求弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动[23] - 技术面：小时短期下跌，今日日内震荡，上方压力6530一线，策略小时周期空单止盈后观望[23] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置未大规模停车，进口减量不及预期，港口库存回升压制盘面，但国内供需结构有好转，关注伊朗限气落地与盘面信号，地缘驱动或带来做多时机[25][27] - 技术面：日线中期下跌，短期下跌，今日增仓新低，上方压力2125一线，策略单边小时周期空单可止盈，站上2125后做多[27] PVC - 逻辑：高供应、高库存，内需地产需求差，难有上行驱动[29] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日日内震荡，上方压力4625一线，策略单边小时周期空单持有[31] 乙二醇 - 逻辑：供应高位，新产能投放增大压力，累库格局供需压力大，警惕原油地缘风险[32] - 技术面：日线中期下跌，小时下跌，今日日内震荡，上方压力3950一线，减仓加速下行动力减弱，策略单边小时周期空单止盈后观望[32] 塑料 - 逻辑：高供应弱需求累库，供需驱动偏弱，警惕原油地缘风险[34] - 技术面：日线中期下跌，小时上涨，今日日内震荡，下方支撑6800一线，策略小时周期观望[34] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，基本面向下驱动未改[36] - 技术面：小时下跌，今日测试低点后反弹，下行动力减弱但未改结构，上方压力1245一线，策略剩余小时周期空单依托1245止盈谨慎持有[39] 烧碱 - 逻辑：新产能落地与开工高位致高供应压力，氧化铝开工回落需求弱，供需无上行驱动[40] - 技术面：小时下跌，今日增仓回落，上方压力2400一线，策略小时周期观望[40]