本周A股市场呈现回暖态势，科创50指数以6.5%的涨幅领跑各大指数。政策面上，LPR利率维持不变，预制菜国标正在推进；中美关系保持稳定；钢铁行业 迎来稳增长方案。分析师普遍认为节后市场大概率延续上行趋势，TMT板块尤其值得关注。 作为一名量化投资者，我发现每当市场回暖时，散户投资者总会陷入一种"踩高捧低"的怪圈：觉得涨得多的股票风险大，转而追逐那些看似"便宜"的低位 股。这种思维方式看似理性，实则暗藏认知陷阱。 所谓"高低"，不过是事后回看的结果。就像2020年时茅台股价突破2000元时多少人惊呼"太高了"，而今寒武纪等科技股创下新高时同样质疑声不断。但事实 是：股价能走多远不取决于它已经涨了多少，而在于机构资金参与的意愿。 我观察到一个有趣的现象：当散户在讨论"高低"时，专业机构却在研究交易行为数据。这就像两个人在森林里遇到熊，一个人忙着计算逃跑速度是否够快， 另一个人则在观察熊的行为模式——前者关注结果，后者关注本质。 以银行股为例。2022年以来银行板块持续走强，期间质疑声从未间断："估值太高""业绩无法支撑"…但如果我们不是凭感觉判断高低，而是观察机构资金的 行为呢？ 图中清晰显示机构资金早已撤离白酒 ...

2008年金融危机中，百年投行贝尔斯登用100:1的杠杆豪赌次级抵押贷款，当房地产泡沫破裂时，72小 时内就从华尔街神坛跌落，最终以2.36亿美元的"白菜价"被收购。更触目惊心的是普通投资者的案例： 2020年，一位投资者通过杠杆把200万本金炒到1800万市值，却在随后的下跌中不断加仓，最终不到三 年亏光近千万，连本金都化为乌有。 这些悲剧的根源在于，杠杆彻底改变了波动的性质。没有杠杆时，50%的暴跌只是账面浮亏，只要企业 基本面不变，时间可能还会带来反弹机会；但加了1倍杠杆后，50%的跌幅就意味着本金归零，连翻身 的机会都没有。就像给自行车装火箭筒，看似跑得更快，一旦遇到坑洼就会粉身碎骨。行为金融学研究 发现，杠杆会放大投资者的损失厌恶心理，在波动中做出"割肉在底部"的非理性决策，这也是为什么巴 菲特反复强调："投资的第一条准则是不要亏损，第二条准则是永远不要忘记第一条。" 来源：美股研究社 当波动来袭时，两种投资者的境遇形成了鲜明对比： 有人盯着暴跌的K线图彻夜难眠，而另一些人却在认真阅读持仓企业的年报，在股价腰斩时反而加仓 ——这两种结局的分野，不在于预测波动的能力，而在于应对波动的智慧。价值投资的核 ...

看透企业，波动只是海浪，巴菲特曾说："市场短期是投票机，长期是称重机。" 真正的价值投资者都明白，股价的日常波动就像海浪，而企业 的内在价值才是船的龙骨。1988年，巴菲特在观察可口可乐52年后大举买入，彼时市场正经历1987年股灾的余波，股价动荡不安。但他看到的 不是涨跌，而是"新可乐"事件中消费者对传统配方的疯狂捍卫——这瞬间验证了品牌护城河的坚固。随后三十年里，可口可乐股价历经无数次 暴跌，甚至有过20年零增长的低迷期，但巴菲特持有至今，仅股息分红就早已收回初始投资的12.99亿美元。 这背后的逻辑简单而深刻：优质企业会通过持续的产品创新、稳定的盈利增长自我造血。标普500指数的历史数据更印证了这一点——自1957年 以来，尽管经历过12次熊市，但其年化回报率仍达10.26%，48个上涨年份远多于20个下跌年份。那些真正穿越周期的企业，就像礁石上的松 柏，短期的狂风暴雨只会让根系更牢固。投资者若能像了解自家冰箱里的食物那样熟悉企业的产品、研发和现金流，就不会被短期价格波动吓 得惊慌失措。毕竟，你见过哪家真正的好公司因为股市跌了几天就停产了？ 拒绝杠杆，杠杆就像给投资装上了扳机，平时可能加速收益，一旦遇上 ...

当路博迈和景顺的分析师们忙着解读降息对新兴市场的利好时，我却在想一个更本质的问题：为什么同样的政策环境下，有的股票能一飞冲天，有的却始终 半死不活？十年前在复旦图书馆啃《行为金融学》时，我就明白了一个道理——市场从不会按教科书上的剧本走。 记得2015年那轮行情，业绩最好的公交板块跑输全行业亏损的光伏。这就像看着一个学霸考试垫底，而班里的"差生"却突然拿了满分。当时我就意识到，财 务报表上的数字不过是皇帝的新衣，真正决定股价命运的，是那些用真金白银投票的机构资金。 任何一只想要走牛的股票都面临两个致命挑战：跟风盘和获利盘。这就像春运时的火车站，人越多越容易发生踩踏。主力资金深谙此道，他们最擅长的就是 把散户甩下车。 我见过太多这样的案例：股价涨了20%，散户们兴冲冲地追进去，结果主力反手就是一个深度洗盘。连续几根阴线下来，90%的人都会割肉离场。但有趣的 是，往往就在最后一个散户绝望离场的第二天，股价就开始绝地反击。 凌晨两点，我盯着美联储的利率决议，看着25个基点的降息幅度在屏幕上闪烁。华尔街的交易员们早已提前消化了这个消息，但我知道，真正的游戏才刚刚 开始。在这个数字主宰的市场里，每一次政策变动都是一场无 ...

那天凌晨两点，我盯着电脑屏幕上的美联储利率决议，手里的咖啡已经凉了。当25个基点的降息消息跳出来时，我下意识 地看了眼黄金期货价格——3700美元/盎司。按照教科书上的说法，降息利好黄金，这波稳了。但接下来的剧情却让我这 个复旦金融系毕业的老油条都大跌眼镜：金价不涨反跌，24小时内跌去了50美元。 这让我想起2025年A股那波诡异的"慢牛快调"行情。90天涨700点，听起来很美是吧？但有多少散户在这轮行情中真正赚到 钱？今天我就用亲身经历告诉你，金融市场里那些教科书不会教你的真相。 北京时间9月18日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%—4.25%之间。这一政策调 整在国际金融市场掀起波澜，黄金价格却出现了令人意外的走势。 降息预期落地后，国际金价从3700美元/盎司上方跌至3650美元/盎司附近；国内沪金主力合约2510也从843.42元/克的高位 回撤至824.1元/克。这种"利好兑现即利空"的现象，让我想起了A股市场的一个规律：慢牛快调。 这让我想起大学时教授说过的一句话："金融市场最危险的时候，就是所有人都觉得'这次不一样'的时候。"确实，2025年的 贵金属市场正在 ...

市场认知与投资视角 - 市场认知存在视角差异 如同苏轼观察庐山时"横看成岭侧成峰"的多元视角[2] - 当前市场存在价值投资与趋势交易两种主流视角的激烈辩论[3][4] - 市场本质是复杂适应系统 不存在绝对的对错标准[4] 价值与趋势视角对比 - 价值投资者关注估值水平 认为市盈率处于历史极值时市场出现定价错误[5] - 趋势交易者关注动量效应 认为市场永远正确且趋势形成后不会轻易打破[5] - 两种视角的收益来源不同：价值投资赚取市场定价错误收益 趋势交易赚取股价波动收益[6] 投资视角定位方法论 - 需要跳出短期波动视角（山中） 着眼长期收益（山外）[7] - 应融合价值与趋势、宏观与微观等多维视角形成立体决策依据[8] - 必须明确自身盈利本质 选择对抗市场或顺从市场的投资策略[8] - 采用概率思维替代绝对真理 评估投资成功概率与风险回报比[8] 市场本质特征 - 市场兼具有效市场假说的信息效率与行为金融学的群体非理性特征[9] - 股票投资是认知修行过程 需要保持观察辩驳精神与谦逊态度[9] - 成熟投资者能在复杂市场中建立专属投资模式[9]

核心观点 - 全球经贸秩序面临技术革命、地缘政治重构和国内政策优化带来的巨大挑战 特朗普重返白宫引发市场对关税政策、贸易摩擦与全球化风险的广泛关注 [1] - 朱宁教授将深度解析关税博弈背后的逻辑、影响与中国的应对之道 为企业前瞻布局和战略调整提供指导 [1] 活动信息 - 活动时间为9月25日周三18:30–20:30 地点为上海市淮海西路211号1006 [4] - 活动由第一财经与上海高级金融学院联合打造 聚焦企业最关心的话题 [7] 分享内容 - 探讨特朗普关税政策的"前世、今生与未来" 分析特朗普任期内的全球风险 [5] - 解读全球风险叠加下的中国经济转型 聚焦房地产市场、贸易谈判、"大美丽法案"和稳定币等热点话题 [5] 主讲人背景 - 朱宁教授现任上海交通大学上海高级金融学院金融学教授 曾任清华大学讲席教授、美国加州大学金融学终身教授 [4] - 2008-2010年担任雷曼兄弟和野村证券高管 所带团队在机构投资者评选中名列前茅 [4] - 研究领域包括行为金融学、中国宏观经济与金融市场 发表20余篇顶级国际期刊论文 [6] - 著有《刚性泡沫》《投资者的敌人》《投资者的朋友》等畅销书 2018年获孙冶方金融创新奖著作奖 [6] - 2021-2024连续4年入选爱思唯尔"中国高被引学者"榜单 担任耶鲁大学国际金融中心教授研究员 [6]

世界正经历巨大变革：技术革命、地缘政治重构、国内政策优化……全球经贸秩序面临前所未有的挑战。 特朗普重返白宫，再度引发市场对关税政策、贸易摩擦与全球化风险的广泛关注。 嘉宾介绍 在这场充满不确定性的国际环境中，中国如何应对？企业如何前瞻布局？战略应如何调整？ 9月25日（周三）18:30–20:30，上海高级金融学院金融学教授朱宁将带来一场深度解析公开课，从多维视 角剖析关税博弈背后的逻辑、影响与中国的应对之道。 分享要点 时间：9月25日（周四）18:30 地址：上海市淮海西路211号1006 预 约 席 位 ↓↓↓ 特朗普关税政策的"前世、今生与未来" 特朗普任期内的全球风险 全球风险叠加下的中国经济转型 热点聚焦：房地产市场、贸易谈判、"大美丽法案"、稳定币等 由第一财经携手上海交通大学上海高级金融学院匠心打造。 邀请专业教授 分享当下企业最关心 的话题，为企业寻找破局之道 。 朱宁 教授 上海交通大学上海高级金融学院金融学教授 朱宁教授现任上海交通大学上海高级金融学院金融学教授。朱宁教授曾任清华大学讲席教授、美国加 州大学金融学终身教授、早稻田大学访问教授。2008-2010年度，朱宁教授还曾担任雷曼 ...

一、市场表象下的真相 今年以来，"黄金系ETF"平均上涨75.51%，跑赢了87.7%的个股。这个数据看起来很美好，但我想问的是：为什么大多数散户还是赚不到钱？答案很简单： 我们总是被表象迷惑，而忽略了背后的交易逻辑。 | 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 年内涨跌幅 | 今日涨跌幅 | 基金规模 | 基金管理人 | 品品 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | (%) | (亿元) | | | | "Th | 517520.SH | 货金股ETF | 78.46 | 5.16 | 79.07 | 水園 | ટટા | | 2 | 159562.SZ | 黄金股ETF | 76.95 | 5.20 | 9.61 | रण्ड | ટટા | | រក្ | 159315.SZ | 第一院ETF重要 | 75.94 | 5.23 | 0.82 | 工银瑞信 | ટેટા | | র | 159322.SZ | 黄金股票ETF基金 | 74.83 | 6.10 | 0.72 | ਸਾਉ | ટરા | | 5 | 51 ...

美联储政策转向分析 - 美联储官员从鹰派转向为降息铺路 引发市场预期变化 [1] - 政策表态本质是进行市场预期管理 而非单纯反映经济状况 [3] A股市场交易行为特征 - 市场消息面波动如同木偶戏 真正操控力量是看不见的牵线人 [3] - 决定股价走势的是交易行为而非价格涨跌 政策消息和资金流向都是表面现象 [3] - 机构通过反复震仓操作甩掉跟风盘 制造捡筹码机会 [4] 机构资金行为模式 - 机构震仓行为通过大数据系统可识别 表现为特定颜色的柱体信号 [8] - 震仓行为消耗机构资金成本 意味着后续有所图谋 [8] - 股价拉升前多次出现机构震仓现象 这是机构洗盘的典型特征 [13] 投资分析方法论 - 专注于观察机构异动行为而非股价起伏 可超越大多数市场参与者 [10] - 量化分析是看清市场真相的重要工具 适用于从宏观到个股的多层次分析 [11] - 理解交易行为本质后 对热点轮动和市场波动都能更好适应 [11]