多层次养老保障体系的共识与战略方向 - 面对“一老一小”、“一低一高”的人口结构挑战，全社会已形成共识，养老责任需在政府、市场和个人之间合理分担[1][4] - 国家在“十四五”规划、2035远景目标纲要、党的二十大报告及“十五五”规划草案中，均已明确建立多层次养老保障体系的战略方向[1][4] - 通过国家机制与市场力量结合，旨在避免政府财政负担过重导致基本养老金体系不可持续，并提升养老保障的储备率和覆盖面[1] 政府的角色与具体举措 - 政府扮演“兜底者”和“掌舵者”角色，需保障全民基本养老，并逐步缩小城乡、群体间的养老金差距[2][5] - 中国城镇职工基本养老保障相对健全，但5.38亿城乡居民（包括3亿灵活就业人员）的养老储备水平较低[5][6] - 政府需推动养老三支柱的协同改革，进行顶层设计，并运用科学方法（如行为金融学）提升制度执行力和民众参与度[2][6] - 通过财政补贴，帮助未被税优政策覆盖的年轻人、低收入群体建立养老账户，此举对扩大养老金覆盖面有积极作用[2][6] - 降低中小企业建立年金的制度成本，以促进企业年金扩面[2][7] - 在发展了约10年的长期护理险领域，政府需发挥支持和引导作用，搭建基础框架，并通过补贴推动专业护理人才培养及建立多元筹资模式[2][7] 市场的角色与发展方向 - 市场发挥“供给者”和“赋能者”作用，需提供多层次、多元化的产品体系，以匹配不同收入与风险偏好人群的需求[2][7] - 当前养老金融产品同质化严重，市场未来需提供更具差异化的供给，特别是低门槛的普惠产品，以帮助更多人尽早开始养老储蓄[2][7] - 市场应致力于构建覆盖全生命周期的、从养老金融到养老服务的全产业链，推动从单纯存钱转向品质养老[2][7] - 针对个人养老金产品目录中产品众多、选择困难的问题，商业机构可利用科技手段（如大模型）提供低成本、高质量的投顾服务，降低投资者的参与门槛和决策成本[2][8][12] 个人的责任与规划方法 - 个人作为第三支柱的主体责任人和受益者，需培养正确的养老理念，合理进行养老规划，并提升在养老投资和服务中的参与度[2][8] - “多少钱够养老”因人而异，但可借助养老计算器等工具进行个性化规划[3][9] - 规划关键在于个人需先清楚了解未来能从第一支柱（国家基本养老金）和第二支柱（企业年金/职业年金）获得多少收入，再结合自身收入状况与退休愿景，倒推第三支柱所需的储蓄安排[3][9][10] - 可参考英国“养老金面板项目”的经验，该项目整合个人所有养老金账户信息，清晰展示资产收益与未来现金流，助推民众更积极地进行养老规划[10] 提升制度吸引力与参与度的建议 - 制度设计需更精细、更具人性化，运用行为金融学研究成果降低参与门槛，鼓励人们“先上船”[3][11] - 可借鉴英国二支柱的“自动加入”机制（允许加入后退出），其实践表明员工加入后的退出率非常低，不到1%[12] - 在产品供给上，由专业机构提供优质配置方案，包括默认投资产品选择，以解决海量产品带来的选择难题[3][12] - 建立养老金融产品和服务的评价与退出机制，以保障产品质量与竞争透明度[3][12] - 充分利用智能技术，提供低成本、高质量的投顾服务，帮助进行长期规划并选择匹配的产品[3][12] - 针对个人养老金制度扩面，可考虑对刚毕业的年轻人等群体，采取“政府补贴一部分，个人出一部分”的方式，帮助其先建立个人养老金账户，以享受长期积累的复利效应[13]

文章核心观点 - “十五五”规划建议为养老金融发展和多层次、多支柱养老保险体系建设提供了广阔前景和空间，论坛探讨了如何深化养老保障制度改革、完善体系并促进公平可持续发展 [1] 第一支柱：基本养老保险制度优化 - 截至2024年末，全国参加基本养老保险人数为107282万人，较上年末增加639万人，已建成世界最大养老保险体系 [2] - 基本养老保险制度需进行“统一、规范、责任”，即消除地方制度政策差异、强化制度运行与基金管理监督、审慎确定待遇水平并厘清责任以确保长期平衡 [2] - 应提高基本养老保险制度的统筹责任本位，优化筹资机制与财政关系，并增强待遇计发政策的统一性 [3] - 应逐步缩小不同群体间以及同一群体在不同层级、地区之间的养老金待遇差距 [3] 第二支柱：企业年金发展 - 截至2025年上半年，全国共有17.24万家企业建立企业年金，参加职工为3304.53万人 [4] - 企业年金存在管理成本较高、缺乏即时获得感等问题，导致覆盖率较低 [4] - 建议适时适当降低基本养老保险名义费率，为中小企业建立年金腾出空间，并优化投资品种供给 [5] - 筹资端推动高质量发展的措施包括探索“自动加入+选择退出”机制、加强集合计划应用推广、简化流程及推动高影响力企业建立年金 [5] - 投资端优化措施包括强化大类资产配置、重视权益类资产长期价值、严守合规风控底线、发挥业绩基准引导作用及加强受托人与投管人协同 [5][6] 第三支柱：个人养老金 - 个人养老金制度存在“开户热、缴存冷”现象，产品数量繁多但质量不高，税收优惠力度不足 [7] - 建议加大税收优惠力度，切实提高个人养老金制度运行质量 [7] “十五五”时期重点工作展望 - 重点工作包括稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄、拓宽筹资渠道、建立健全社会保险精算制度 [8] - 提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员的参保率 [8] - 完善并落实全国统筹制度，坚持“全国一盘棋” [8] - 完善待遇确定和调整机制，加大再分配力度并向低收入群体倾斜 [8] - 加快发展多层次多支柱养老保险体系，明确各支柱功能定位 [8] - 完善关系转移接续政策，实现顺畅转移、无感接续 [8]

行业政策导向 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，要求大力发展商业保险年金并鼓励产品创新 [1] - 政策指引为养老金融产品创新指明方向，并为商业养老金市场扩容与深化按下加速键 [1] 商业养老金市场概况 - 商业养老金作为创新型保险产品，在多层次养老体系中发挥关键作用，依托专业化管理满足多样化养老保障需求 [2] - 截至2024年末，首批四家试点养老保险公司累计开立商业养老金账户约195.50万个，较2023年末增长近230% [2] 产品与服务创新 - 商业养老金采用锁定账户与持续账户的双账户模式，兼顾长期积累与中短期流动性需求 [3] - 产品体系分为流动性管理类、固定收益类和混合类等，并创新推出期限保本型、目标日期型等多种特色产品 [3] - 人保养老累计发行6只各具特色的商业养老金产品，形成满足不同风险偏好和流动性需求的产品矩阵 [4] - 公司推出期限保本型产品聚焦农民、新市民等群体，增强养老储备安全感 [4] 公司市场实践 - 人保养老作为首批试点机构，自2022年12月获得试点资格以来积极推动市场发展 [4] - 公司通过主动减免管理费、实施优惠费率等方式减费让利，降低养老积累门槛 [4] - 在客户数量大幅增加背景下，公司同步加强消费者权益保护与客户服务体系建设，保障资金安全与服务品质 [5] - 未来公司将依托集团综合优势，持续深化产品创新、优化客户体验、强化风险管控 [6]

文章核心观点 - 保险业需通过提升保障、投资和服务三大核心能力，在完善多层次养老保障体系中发挥更重要作用 [1][2] 多层次养老保障体系角色定位 - 政府角色为以公平普惠为宗旨的基础保障兜底者 [1] - 市场角色为以需求适配为宗旨的多元化需求供给者 [1] - 社会角色为以互助补位为宗旨的补充服务参与者 [1] 第二、三支柱发展建议 - 第二支柱核心任务是"扩面"，建议推广企业年金自动加入机制并允许从部分员工起步建立 [1] - 第二支柱发展需简化决策流程 [1] - 第三支柱需推进"专业化建设"，支持金融机构设立养老金融专业机构 [1] 保险业核心能力建设方向 - 提升应对长寿风险和失能风险的保障能力，创新年金计划、商业长护险等产品以提供终身稳定现金流 [1] - 强化长期稳健的投资能力，统筹长短期目标并平衡绝对收益与相对收益 [1] - 增强多元服务整合能力，发挥保险资金长期性优势以布局养老服务生态 [1] - 行业需提供"资金+服务"的综合解决方案以应对人口结构变化和家庭养老功能弱化 [2]

多层次养老保障体系的构建 - 构建多层次养老保障体系需要政府、市场与社会各司其职、协同发力，既要解决结构性矛盾，也需面向技术变革和人口变化进行前瞻布局 [1] - 政府角色定位为以公平、普惠为宗旨的基础保障兜底者，市场角色为以需求适配为宗旨的多元化需求供给者，社会角色为以互助补位为宗旨的补充服务参与者 [5] - 养老保障体系由三大支柱构成：第一支柱为政府主导的基本养老保险，第二支柱为企业年金和职业年金，第三支柱为个人自愿参与的商业养老保险 [5] 养老金体系面临的结构性挑战 - 养老金改革存在多个视角：待遇水平视角、财政可持续视角、投资视角及公平视角，核心问题是如何筹资和用好资金 [4] - 中国第一支柱基本养老保险覆盖绝大多数退休人员，其中超过50%的参保人领取的是城乡居民养老保险，但改革讨论常忽视这部分人群 [4] - 灵活就业人群规模庞大，有2亿多人，其共同特点是养老保险覆盖率很低，若不将这部分人群纳入第一支柱，养老保险就谈不上公平性 [5] - 我国第二支柱人口覆盖面不足中国就业人口的1/10 [6] 针对三支柱体系的具体建议 - 在第二支柱方面，建议推广“雄安经验”，推行自动加入机制，并灵活确定缴费比例和方式 [6] - 在第三支柱方面，需进行专业化建设，建议支持金融机构创设养老金融专职部门或子公司，开展专业化经营 [6] - 有建议提出，从城乡居民养老保险制度出发，加快构建一个无条件、不缴费、普惠型的社会养老金 [6] - 对于城镇职工养老保险，主张坚持现收现付，放弃积累，放弃过多的结余模式 [6] 技术变革与人口变化带来的影响及创新方案 - 人工智能的发展很可能显著加大而非缩小收入分配差距，目前尚未建立有效机制将AI带来的新增效率和GDP增量分配给养老金体系 [8] - 人工智能的发展是颠覆性的，养老保险的模式选择和进一步完善也应该与时俱进，应设计好制度去分享巨大的生产率红利 [5][8] - 保险产品供给存在巨大缺口，纯投资和储蓄类产品占比高，但保障型、服务型的供给很少 [8] - 保险业正尝试推出可领取到100多岁的新年金计划，并设计商业长期护理保险及可续保至99岁的老年医疗保险 [9] - 保险业核心能力建设方向包括：应对风险的保障能力、长期稳健的投资能力、多元服务的整合能力 [8]

中国养老保障体系现状与挑战 - 中国老龄化速度加快、程度加深，多层次养老保障体系建设是社会热切关注的话题 [1] - 超过50%的养老金领取者领取的是城乡居民养老保险，但相关改革讨论多聚焦于职工养老保险，存在覆盖不准确的问题 [4] - 私营企业劳动者、个体劳动者、灵活就业及新就业形态人员占比巨大，超过60%约3亿多人，另有灵活就业2亿多人及新就业形态近1亿人，其养老保险覆盖率很低 [4] 养老保障三支柱关系重构 - 养老保险三支柱并非“三足鼎立”，第一支柱应“一柱擎天”，是第二、第三支柱存在的基础 [6] - 居民养老保险制度的状况是评价第一支柱的重要依据，撇开这部分则第一支柱的完整度低于50% [5] - 若不将非正规就业人群纳入第一支柱，则养老保险缺乏公平性，第二、三支柱在现行体制下具有累退性质，不那么公平 [4] 人工智能对养老保障的影响与机遇 - 人工智能的发展是颠覆性的，要求养老保险的模式选择与时俱进 [5] - 人工智能预计到2035年可提高劳动生产率及GDP增速10%至20% [6] - 基于AI对劳动生产率提升的可靠预期，应设计与下一代“签订”崭新的养老保障契约 [6] 人口与劳动力市场关键参数 - 人口抚养比（61岁以上人口与劳动年龄人口之比）正提高，至2035年前每年提高4.6% [6] - 假设劳动力人口为18至60岁，其赡养生产率（基于GDP潜在增速）到2035年每年增长5.6% [6] - 若按AI提升生产率20%计算，赡养生产率年增速将达7%以上，快于抚养比提高速度 [6] 养老金改革具体建议 - 从城乡居民养老保险制度出发，加快构建无条件、不缴费、普惠型的社会养老金 [7] - 职工养老保险应坚持现收现付制，放弃积累制和过多结余模式，着眼于未来高劳动生产率 [7] - 对自愿性的第二、三支柱可采用“助推”方式引导参与 [7]

个人养老金制度实施成效 - 个人养老金制度自2022年11月4日实施三年来成效显著，形成“政策引导+市场运作”的成熟框架，成为多层次养老保障体系的重要支柱 [1][2] - 制度为个人提供基本养老保险外的补充选择，助力构建更稳健的养老储备，为金融机构开辟新业务蓝海，并为资本市场引入长期稳定资金，优化投资者结构 [3][4] - 个人养老金账户参与人数较多，进一步夯实全社会养老金储备，年度1.2万元的税前抵扣额度为参与者带来真金白银的政策优惠 [3] 公募基金行业贡献与角色 - 公募基金是个人养老金落地的核心载体之一，凭借专业投研与产品创新，成为最具活力的参与者，推动“长钱长投”理念落地 [5] - 行业贡献突出体现在产品创新（如低费率、长周期考核的Y份额）、业绩支撑（验证专业投研保值增值能力）和投教推动（普及长期养老理念） [5] - 公募基金构建了覆盖目标日期、目标风险及宽基指数等多维度的产品体系，满足不同年龄与风险偏好人群需求，在养老场景下提供专业化资产配置和低门槛工具化产品 [6] 个人养老金基金业绩与规模 - 今年以来个人养老金基金业绩显著反弹，截至10月17日，仅一只产品收益告负，平均单位净值涨幅达15.13%，最高涨幅为天弘中证科创创业50ETF联接Y的46.37% [8][10] - 全市场290只个人养老金基金Y份额规模合计达124.05亿元，较去年末增长35.7%，产品数量较去年末增长10.27% [8][12] - 超98%个人养老金基金自成立以来取得正收益，近两成产品单位净值涨幅超过20% [11] 产品特点与市场影响 - 个人养老金基金中Y份额含权比例较高，有利于中长期捕捉上市公司利润增长成果，助推资本市场“长牛慢牛” [3][7][12] - 产品持续扩容，今年三季度新增8只产品，包括指数增强基金、FOF产品和ETF联接基金，截至9月30日总数达302只 [9][12] - 规模分化明显，截至二季度末规模超10亿元的产品仅有1只，大部分Y份额规模不足2亿元 [13] 未来投资策略与方向 - 资产配置需兼顾“长期趋势+风险分散”，以股债平衡为基础，重点关注科技创新、消费升级和高端制造三大领域 [15] - 看好A股和港股权益资产配置价值，新兴经济的技术创新、产业化落地将提振结构性行情，商品和港股机会可能超出市场预期 [15] - 公募基金投资策略不断迭代，构建从宏观资产配置到微观基金精选的多元策略，未来可能涵盖REITs等更丰富品类 [16] 业务挑战与优化建议 - 当前个人养老金业务存在“开户热、缴存冷”现象，人均缴费金额偏低，税收优惠对低收入者吸引力有限，高收入者受限额制约 [18] - 投资者参与意愿低主要因“认知+体验”不足，65%投资者认为产品复杂，混淆“养老”与“保本”概念，且开户后缴费、领取灵活性有待提升 [19] - 建议通过产品细分（适配不同职业和风险偏好）、策略升级（开发跨资产配置产品）和服务赋能（联动数字化工具）提升业务吸引力 [21]

商业养老保险市场现状 - 商业养老保险市场规模尚小 2024年商业养老金业务市场规模突破1000亿元 其中新增资金量接近1000亿元 较2023年试点起步之年的180亿元实现数倍增长 但相比第一支柱累计结存超6万亿元和第二支柱累计结存超4万亿元仍有很大差距 [2] - 保险机构积极布局养老社区 全国已有13家保险机构投资60个养老社区 覆盖20个省市 提供床位约8万张 若包含轻资产模式涉及的养老社区数量已超过150个 [1] 第三支柱保险产品优势 - 保险产品构建从筹资、支付、投资到服务四位一体的全链条闭环 其精算和投资优势可延伸至第一、二支柱的基金受托管理 实现个人养老金账户信息、产品和资金互通 [1] - 第三支柱产品包括商业保险年金、专属商业养老保险及商业养老金等具有长期稳定收益和配套养老服务的产品类型 [2] 行业发展挑战 - 养老保险筹资能力较弱 银保渠道占据养老金融市场半壁江山 个险渠道因代理人数量急剧下滑面临销售挑战 [3] - 产品接受度受多重因素影响 包括公众对税优政策认知不足（如个人养老金缴纳3%个税引发的误解）以及住房反向抵押保险面临房价下行和法律社会伦理制约 [3][4] - 商业长期护理保险试点两年后市场规模仍很小 发展需解决社会护理能力匹配需求及投资效益问题 [5] 政策支持与增长潜力 - 监管推动商业养老金融改革 鼓励保险机构创设兼具养老风险保障和财富管理功能的商业保险年金新型产品 [2] - 个人税延型养老保险已进入全国推广阶段 目前享有12000元税前扣除额度 [3] - 中国寿险保费收入仅为美国的一半 不到世界的1/6 但GDP达到美国的68% 显示商业保险在养老金融领域具有巨大筹资潜力 [5] 行业战略方向 - 险企将"保险+养老服务"作为新增长方向 推动养老金融、养老服务金融与养老产业金融融合 [2] - 家庭金融资产结构变化为人寿保险和商业养老金带来重大增长空间 [5]

业务发展 - 企业年金服务惠及企业9家 覆盖员工超209人 年金受托规模497.6万元 比上年末净增42.3万元 [1] - 将年金业务纳入养老金融攻坚工程 组建机构+公司+普惠联合服务小组 通过e企查和融安e信工具筛选潜在目标客户 建立一户一策服务档案 [1] 客户服务机制 - 访高层建立银企年金政策沟通机制 业务负责人拜访企业董事长和总经理 掌握企业用工计划和薪酬结构信息 [2] - 访核心组建政策宣讲团 讲解企业年金设立条件和税收优惠政策 演示工银e养老平台操作流程 [2] - 访重点针对物流企业定制弹性缴费机制 设计分层年金方案 包括基础缴费+旺季追加机制和新员工与核心骨干差异化方案 [2] 运营支持 - 对接防城港市基层人社部门基金监督股 梳理业务办理资料 安排专员协助企业完善材料 [3] - 快速完成系统参数配置和客户建账 提供从账单生成到待遇支付的全周期操作辅导 [3]

企业年金市场规模与业绩 - 截至2021年末，全国企业年金积累基金规模达2.64万亿元，实际运作资产金额为2.6万亿元，建立投资组合4965个 [1] - 2021年企业年金当年投资收益为1241.98亿元，实现当年加权平均收益率5.33% [1] - 2021年含权益类组合的加权平均收益率表现优于固定收益类，单一计划和集合计划的含权益类组合收益率分别为5.43%和6.01%，而固定收益类组合收益率分别为4.57%和4.42% [2] 企业年金行业现状与政策导向 - 企业年金是我国养老金体系的"第二支柱"，但目前发展缓慢，存在总体覆盖面过低的问题 [1] - 国家已将应对人口老龄化上升为国家战略，并在《"十四五"国家老龄事业发展和养老服务体系规划》中提出要大力发展企业年金、职业年金，提高企业年金覆盖率 [1] - 企业年金市场化运作已进入第16个年头，由单一计划、集合计划和其他计划组成，其中单一计划是主要组成部分 [2] 企业年金发展建议与市场潜力 - 有观点认为应探索降低基本养老保险费率和缴费比例，以减轻企业和个人负担，为年金释放更多发展空间，同时简化企业建立和管理年金的程序 [2] - 企业年金因其长期领取的特点，必须追求长期业绩的稳定增长，对资产配置要求较高 [2] - 企业年金仍具备很大的入市潜力，其入市可壮大机构投资者队伍、提升市场流动性并发挥稳定市场作用，对资本市场长期健康发展意义重大 [3]