报告核心观点 - 中观景气延续分化，消费领域出现更多积极线索，服务消费维持高景气，高端白酒价格反弹 [1][4] - 全球人工智能基础设施建设持续驱动电子产业链需求，高端存储器价格维持高位，存储赛道景气度偏强 [1][4] - 传统内需领域如地产、乘用车销售表现疲弱，但部分行业在“反内卷”政策预期下出现价格企稳迹象 [1][4] 下游消费 - **服务消费景气高位**：截至12月13日当周，上海迪士尼乐园拥挤度指数均值为60%，环比增长9.1%，同比大幅增长75.7%，旅游需求改善；12月08日至14日电影票房收入7.17亿元，环比下降48.5%，但同比仍大幅增长87.7% [7][8] - **食品饮料价格改善**：中国国产与国外品牌婴幼儿奶粉零售价同比分别增长1.7%和1.2%；飞天茅台原装与散装批价环比分别反弹3.7%和3.4% [9][10] - **地产销售持续低迷**：截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积208.0万平方米，同比下降33.9%，其中一、二、三线城市同比降幅分别为46.9%、26.0%和33.6%；10大重点城市二手房成交面积134.9万平方米，同比下降34.6% [10][13] - **乘用车零售量降幅扩大但价格回升**：2025年12月01日至07日，全国乘用车日均零售4.2万辆，同比下降32%；11月乘用车零售均价为17.83万元，环比上涨6.4%，同比上涨9.9%，显示行业价格战烈度可能减弱 [11][14] - **生猪及主粮价格**：截至12月14日，全国生猪（内三元）价格周环比小幅上涨0.6%至11.51元/千克；截至12月13日，国内玉米现货周度均价环比上涨0.7%至2358.0元/吨 [12] 科技与制造 - **电子产业链高景气延续**：受人工智能基建投资驱动，截至12月12日当周，DRAM存储器DDR4现货均价为50.1美元，环比大幅上涨7.8%，DDR5现货均价为26.2美元，环比微降0.6%；2025年11月台股半导体上市公司营收普遍增长，其中存储公司增速居前 [22][23] - **钢铁建材需求偏弱**：截至12月12日，螺纹钢与热轧板卷价格分别为3250元/吨，周环比变化-0.6%和-1.8%；螺纹钢表观消费量周环比减少13.9万吨至203.1万吨；高炉开工率周环比下降1.5%至78.6% [26][28][29] - **建材价格低位震荡**：截至12月11日，国内浮法玻璃平均价周环比微涨0.1%至1165.1元/吨；截至12月12日，全国水泥价格指数周环比上涨0.6%；截至12月05日，全国水泥发运率为30.1%，环比下降2.5% [27][33][36] - **制造业开工率与招聘意愿**：截至12月11日当周，汽车半钢胎与全钢胎开工率分别为71.6%和64.1%，环比分别提升0.7%和0.6%；截至12月14日，企业新增招聘帖数周环比下降3.3%至11.86万条 [37][42] 上游资源 - **煤炭价格跌幅扩大**：截至12月12日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收745元/吨，周环比下跌5.1% [43][44] - **工业金属价格高位震荡**：截至12月12日，上海期货交易所铜与铝价格分别为9.41万元/吨和2.22万元/吨，周环比变化+1.4%和-1.6% [45][54] 物流与人流 - **客运需求季节性下滑**：截至12月14日当周，十大主要城市地铁客运量周环比下降1.4%，同比上升3.1%；百度迁徙规模指数周环比下降4.2%，同比上升17.0%；国内航班执飞架次周环比下降1.7% [52][55][62] - **货运物流需求环比回落**：截至12月14日当周，全国高速公路货车通行量与全国铁路货运量周环比分别下降2.0%和0.3%；全国邮政快递日均揽收与投递量周环比分别增长3.8%和1.0% [56][58][63] - **航运价格分化**：截至12月12日，上海出口集装箱运价指数环比上涨7.8%至1506.46点；波罗的海干散货指数环比大幅下跌19.1%，其中好望角型指数周环比下跌27.1%；当周中国港口货物吞吐量与集装箱吞吐量环比分别下降1.2%和0.9% [59][60]

文章核心观点 - 公考培训行业两大领军企业华图教育与粉笔公考达成深度战略合作 标志着行业从激烈竞争走向战略融合 旨在通过资本与业务的双重纽带整合资源 引领行业走出“内卷” 迈向规范化、高质量发展新阶段 [1][4][7] 合作具体内容 - **股权与治理层面**：双方将在股权层面进行合作 包括战略投资、互相参股、共同成立合资公司等措施 并将相互派驻董事 [1] - **业务与渠道整合**：双方将对各自渠道进行整合 利用华图1000多家线下交付基地的网络优势与粉笔的线上流量入口优势 实现线上线下无缝融合 构建覆盖学员全学习周期的服务生态 [1][4][6] - **AI技术协同**：作为AI技术应用领先企业 双方将从竞争走向协同 联合AI开发以降低研发成本 融合华图的教研积淀与粉笔的在线技术应用 共同探索AI赋能职业教育的新模式 共建数据驱动的个性化教学与智慧教育解决方案 [1][6] 合作动因与行业背景 - **行业竞争乱象**：自2020年起 大量区域性公考机构野蛮生长 带来了“天价保过班”、“不过全退”等收费模式乱象 导致行业陷入“增收不增利”的陷阱 [4] - **寻求确定性增长**：面对不确定的行业环境与越发激烈的市场竞争 全国性培训机构意识到业务增长已成为“系统工程” 需在技术、产品与资源上协同以提高运营效率 [4][5] - **企业自身发展需求**：粉笔在合作前刚刚推出综合性就业服务产品 拓展至更广阔的就业服务领域 寻求新的增长空间 [4] 合作预期影响 - **优化行业格局**：华图与粉笔联手后 粉笔的流量加上华图的基建 将提升市场集中度 对区域性机构形成巨大竞争压力 可能引发行业洗牌 [4][7] - **提升经营效率与财务表现**：线上线下交付合作可以增加单位交付成本的利用效率和单班学员数量 从成本端优化两家公司的财务报告 [1] - **引导行业健康发展**：双方共同倡议行业自律 抵制虚假宣传与恶性价格竞争 保障用户合理权益 推动竞争重心从规模扩张转向教学品质与用户体验 [4][7] - **拓展业务边界**：双方计划将公考培训领域的成熟经验与整合资源优势拓展至更广阔的职业教育领域 共同构建开放、协同、可持续的职业发展生态 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 报告标题为“散货船价跳涨关注美股HSHP，交运高股息关注中国船舶租赁、长和”，核心聚焦于航运市场的积极变化及高股息投资机会 [3] - 报告认为，干散货运价超预期，油轮运价强势，VLCC四季度运价均值已跻身历史前三，历史级别周期或已来临 [6][27][28] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，有望迎来黄金时代 [6][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业利润修复与整合可能 [6][49] - 高速公路板块具备高股息和潜在市值管理催化两条投资主线 [6][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日）交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数0.06个百分点 [7] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为6.90%，仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7] - 年初以来（截至2025年12月5日），公路货运板块累计涨幅最大，为47.15% [11] - 上周超额收益最大的公司为龙洲股份，区间涨跌幅为40.2% [13] - 2025年至今A股涨幅前十中，原尚股份以229.94%的涨幅居首，主要逻辑为出口；港股涨幅前十中，德翔海运以121.58%的涨幅居首，主要逻辑为东南亚集运运价强劲 [15] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **干散货市场**：BDI指数收于2727点，周环比上涨6.5% [7]。Capesize船运价创下两年来最高，周环比上涨13.4%至42151美元/天，周中最高达44672美元/天 [6][29]。Panamax船运价环比下滑5.9%至16530美元/天 [6] - **原油运输市场**：VLCC一年期期租租金上涨至58000美元/天 [6]。VLCC即期运价本周环比下滑6%至115290美元/天，但四季度（10-11月）均值已达10.3万美元/天，跻身历史前三高 [6][28]。苏伊士型油轮运价环比下滑12%至74570美元/天，阿芙拉型油轮运价环比持平于61282美元/天 [6] - **成品油运输市场**：LR2型油轮运价环比下滑15%至37547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24990美元/天 [6] - **集装箱运输市场**：SCFI指数录得1397.63点，环比上期下降0.4% [6]。欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2300美元/TEU [6]。美西航线运价环比下跌5.0%至1550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2315美元/FEU [6] - **造船市场**：新造船价格指数收报184.42点，周环比上涨0.04%，较2025年初下跌2.47% [6][32]。散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [27] - **关注与推荐**：关注长和集团屈臣氏分拆（计划募资约20亿美元）及码头出售带来的折价修复机会 [6][27]。推荐招商轮船、中远海能H、中国船舶、中船防务H、中国动力等 [6][27]。美股关注HSHP、ECO、CMBT [6][27] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [6][45]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [6]。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升 [6][45] - **行业动态**：俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签 [46]。空客下调2025年交付目标至790架 [46]。深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [46] - **推荐标的**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [6][47] 2.3 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格 [6][49]。报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；区域竞争延续、行业分化；更高维度整合并购 [6][49] - **行业动态**：顺丰控股推出“超时赔付”服务 [49] - **推荐标的**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [6][50] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长 [6][52]。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][52] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [6][52]。中欧班列累计开行突破12万列 [52] - **推荐与关注标的**：推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速；关注铁龙物流、福建高速等 [53] 3. 交运高股息标的 - **A股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中谷物流股息率TTM为11.43%，渤海轮渡为8.09%，大秦铁路为3.96% [23] - **港股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中远海控股息率TTM为12.76%，东方海外国际为11.91%，中国船舶租赁为7.44% [25] - 报告明确提示“交运高股息关注中国船舶租赁、长和” [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 核心观点为“掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换”，看好肉牛及原奶、生猪、禽、饲料、宠物等细分领域的景气大周期反转和龙头公司表现 [3] 周度农产品基本面数据总结 - 生猪价格11月28日为11.19元/公斤，周环比下降4% [1] - 15kg仔猪价格11月28日为318.75元/头，周环比微增0.2% [1] - 白羽鸡苗价格11月28日为3.47元/羽，周环比下降0.3%；毛鸡价格7.19元/公斤，周环比上升0.6% [1] - 黄羽鸡浙江地区快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡价格11月27日分别为4.3/5.1/8.0元/斤，周环比分别为0%/2%/0% [1] - 鸡蛋主产区批发均价11月28日为3.68元/斤，周环比上升1.24%，同比下降26% [1] - 牛肉市场价11月28日为66.54元/kg，周环比上升0.24%，同比上升8.83% [2] - 国内主产区原奶均价11月20日为3.03元/kg，周环比持平，同比下降3% [2] - 国内大豆现货价11月28日为4015元/吨，周环比持平；豆粕现货价为3100元/吨，周环比上升0.98% [2] - 国内玉米现货价11月28日为2254元/吨，周环比上升1.21% [2] - 天然橡胶现货价11月28日为14800元/吨，周环比持平 [2] 细分行业核心观点与数据总结 生猪 - 行业反内卷有序推进，有望托底中长期猪价 [19] - 11月28日生猪出栏价11.19元/公斤，周环比下降4.11% [20] - 11月28日15kg仔猪价格318.75元/头，周环比上升0.24% [20] - 2025年第三季度末能繁母猪存栏4035万头，较第二季度末减少8万头，为正常保有量的103.5% [19] - 10月末全国能繁母猪存栏重新回到4000万头以下 [19] 白羽肉鸡 - 供给小幅增加，关注旺季消费修复 [29] - 父母代存栏维持扩张，在产父母代存栏2373.61万套（2025年6月1日数据），后备父母代存栏1507.97万套 [31] - 祖代引种及自繁更新总量2025年9月为8.80万套，环比下降34.13% [31] 黄羽肉鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [38] - 父母代存栏处于历史底部区间，2025年6月1日在产父母代存栏1395.56万套，同比微增4.84% [41] - 商品代雏鸡销量2025年6月1日为3393.71万羽，环比上升3.19% [41] 鸡蛋 - 短期淡季价格震荡，中期供给压力仍大 [45] - 在产父母代存栏贡献充裕供应 [45] - 蛋鸡养殖利润11月10日为-3.25元/只，环比亏损收窄47.92% [46] 肉牛 - 新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行 [58] - 国内牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [58] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；基础母牛产能自2023年下半年呈调减趋势 [58] - 2025年9月中国牛肉进口数量32.00万吨，环比增长23.08% [60] 原奶 - 四季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点 [59] - 现有原奶价格下行业普遍处于现金亏损状态 [59] - 全球大包粉价格持续上涨，国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [59] - 国内成奶牛存栏已较前期高点累计去化近8% [63] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [67] - 中美谈判达成一致，中国恢复美豆进口，贸易乐观情绪支撑美豆价格反弹 [67] - 大豆港口库存11月28日为839.12万吨，周环比上升1.86% [72] 玉米 - 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨 [2] - 国内玉米现货价11月28日为2254元/吨，周环比上升1.21% [2] 其他农产品（白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣） - 报告对白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等品种进行了基本面数据跟踪，但核心观点部分未将其作为重点展开 [3] 投资建议 - 推荐牧业（优然牧业、现代牧业，建议关注中国圣牧）、生猪龙头（华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等）、禽龙头（立华股份、益生股份、圣农发展等）、饲料龙头（海大集团）、宠物（乖宝宠物等） [3]

行业盈利前景 - 2025年第三季度水泥板块归母净利润扭亏为盈 [1] - 行业利润将出现一定程度修复，受益于生产成本下跌和价格小幅回升 [1] - 预计水泥均价或有小幅回升 [1] 行业需求与供给 - 2025年前三季度基建投资维持增速，托底建材需求 [1] - 水泥行业供需矛盾有所缓和 [1] - 在地产尚未回稳、基建拖动有限背景下，水泥需求仍将继续下降 [1] - 行业"反内卷"意识持续增强 [1] 相关投资工具 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009） [1] - 指数样本涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料制造与销售企业 [1] - 指数成分股具有周期性特征，走势受房地产及基建行业影响较大 [1]

行业中长期改善的核心驱动力 - 控增量是行业中长期改善的核心要义 具体表现为科学调控重大项目建设 加强项目规划引导 严控新增炼油产能 合理确定乙烯 对二甲苯新增产能规模和投放节奏 [1] - 去存量更注重解决当下矛盾 政策抓手包括安全 环保 能效 同时行业协同在反内卷中发挥积极作用 [1] - 在PTA 己内酰胺 涤纶长丝等细分领域 行业协会或企业自发推进行业反内卷并取得积极进展 [1] 当前行业供需状况与特征 - 当前石化行业并未出现大规模严重过剩 其特征为中/高开工率 低价格/利润 [2] - 2019-2025E年多种石化产品平均产能增速超过10%/年 [2] - 芳烃 涤纶长丝 甲醇 醋酸 短纤 MEG负荷处于历史相对高位 PTA 乙烯负荷虽有下滑但仍处于较正常区间 丙烯过剩压力相对较大 [2] - 产能投放的消化途径包括化学品及终端产品出口的以价换量 进口替代和出口扩张 以及内需整体温和复苏 [2] 行业未来改善路径与时间线 - 2026年多数石化产品投产增速明显下降 产能利用率偏高的行业如PX 涤纶长丝 甲醇 醋酸 MEG等有望率先改善 [2] - 烯烃产能投放虽有放缓但仍有增速 且当前产能利用率有提升空间 因此改善或相对滞后 [2] - 进入2027-2028年 行业新产能增速进一步下滑 在高准入壁垒下行业护城河巩固 有望从点状复苏过渡至全面改善 [2] PX产业链的潜在投资机会 - 2026年PX新产能投放或不及预期 [3] - 海外因素如俄罗斯成品油出口走低及欧美炼能退出导致海外成品油价差走高 芳烃调油窗口有望再次开启 [3] - 中美在2026年有望共振开启纺服补库周期 将提振PX需求 PX供需矛盾有望拉大 或为炼化贡献显著弹性 [3] - PTA和涤纶长丝反内卷进展积极 行业未来新产能增速较低 近期停车检修增多 行业或有望不断改善 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入118.65亿元，同比增长11.1% [1] - 2025年第三季度公司调整后净利润为25.06亿元，同比增长5% [1] - 2025年第三季度公司业务量达95.73亿件，同比增长9.8% [1] - 调整后单票净利润为0.26元 [1] 行业环境与竞争格局 - 2025年10月快递行业业务量同比增长7.9%，增速呈现逐月下降趋势 [1] - 行业内部公司业务量增速分化加剧，圆通增速为12.8%，申通增速为7.39%，韵达增速为-5.11% [1] - 国家邮政局在核心产粮区倡导行业反内卷，推动全国快递价格提升 [1][2] 公司前景与估值 - 公司业务量增速回归，资产及规模壁垒深厚，底部估值具备安全边际 [1] - 长期维度下公司效率持续提升，行业格局优化且生态不断赋能 [1] - 上调2025-2027年调整后净利润预测至95.40亿元、101.49亿元、113.99亿元 [2] - 对应2025-2027年市盈率分别为12倍、11倍、10倍 [2] 业绩驱动因素 - 三季度反内卷背景下公司实现量利双增，净利润增速环比第二季度转正 [1] - 持续投入下看好公司四季度业绩继续改善，市占率与利润不断回升 [1]

公司业绩表现 - 第三季度核心快递业务收入同比增长12%，超出市场预期2% [1] - 经调整净利润率超出市场预期，此数据已排除一次性的税收返还影响 [1] 行业趋势与公司前景 - 行业反内卷趋势预计将在未来一定时间内持续 [1] - 公司将成为行业反内卷的主要受益方，体现在单量市占率的提升和高质量的利润增长能见度 [1] 股东回报与目标价 - 公司承诺40%半年股息支付政策并实施股票回购计划 [1] - 美股目标价从21美元上调至25美元，港股目标价维持193港元，投资评级维持“买入” [1]

投资评级 - 对中通快递-W维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为中通快递盈利改善与行业分化加剧有望共振 [1] - 公司2025年三季度业绩符合预期，实现营业收入118.65亿元，同比增长11.1%，调整后净利润25.06亿元，同比增长5% [7] - 三季度在行业反内卷背景下，公司实现量利双增，业务量达95.73亿件，同比增长9.8%，单票净利润0.26元，看好四季度业绩继续改善 [7] - 快递行业增速下行，10月行业业务量同比增长7.9%，但内部分化加剧，圆通(+12.8%)>申通(7.39%)>韵达(-5.11%)，中通件量增速回归，资产及规模壁垒深厚，底部估值具备安全边际 [7] - 基于三季度行业反内卷效果显著及公司业绩改善，上调2025-2027年调整后净利润预测至95.40/101.49/113.99亿元（原预测为89.93/95.27/106.89亿元），同比增速分别为-6%/6%/12% [7] 财务数据与预测 - 营业收入持续增长，2023年384.19亿元，2024年442.81亿元，预计2025-2027年分别为486.69亿元、545.93亿元、611.81亿元 [6][8] - 调整后净利润2023年为90.06亿元，2024年为101.50亿元，预计2025年受短期因素影响略降至95.40亿元，随后在2026-2027年恢复增长至101.49亿元和113.99亿元 [6][8] - 业务量增长迅速，预计从2024年的340亿件增至2027年的568亿件，市占率预计从2024年的19.4%提升至2027年的22.9% [8] - 单票收入呈下降趋势，从2023年的1.27元/票预计降至2027年的1.08元/票 [8] - 净资产收益率预计从2025年的13.87%提升至2027年的15.27%，市盈率预计从2025年的11.6x降至2027年的9.7x [6] 市场表现与估值 - 截至2025年11月24日，公司收盘价为149.40港币，H股市值为1201.88亿港币 [2] - 公司52周最高价为176.00港币，最低价为123.70港币 [2]

公司基本情况 - 公司是华润集团新材料业务核心载体，2021年10月在深交所创业板上市，为国资委“双百”试点企业 [1] - 主营聚酯瓶片（PET）产能210万吨和特种聚酯（PETG）年产能5万吨，生产基地分布于常州、珠海等地 [1] - 产品品牌“华蕾”为知名食品级聚酯切片，客户包括可口可乐、依云、农夫山泉、怡宝、五粮液等，应用于饮料、食用油、酒类包装、医用采血管等领域 [1] - PETG一期5万吨项目于2022年投产，产品应用于化妆品包材、3D打印、医疗包装等领域，成为国产PETG日化包材重要供应商 [1][2] 行业环境与公司经营 - 2024年国内聚酯瓶片新投产能达417万吨，年底产能基数达2,043万吨/年，同比增长23%，供给增量远大于需求增长 [2] - 行业反内卷是应对供需错配的必然选择，推动行业从“量增”向“质升”转型 [2] - 2025年前三季度公司经营情况较去年同期有明显改善 [2] - 2025年前三季度聚酯瓶片产量较去年同期下降约10%，产能利用率低于去年同期，后期将根据市场状况、设备检修、行业自律减产等因素动态调整 [2] 业务进展与业绩 **rPET业务** - 公司成功开发回收塑料瓶片含量分别为10%、25%以及50%的半化学法rPET瓶到瓶技术，目前rPET（25%）实现量产，rPET（50%）完成挑战性测试 [2] - 2024年rPET出口1.7万吨，主要市场为越南、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦等国 [2] - 2025年前三季度rPET出货同比大幅增长 [2] **特种聚酯PETG业务** - 2024年PETG产品销售额同比增加10.4%，毛利同比增加111.65% [2] - 重点定位日化包材市场，在3D打印、医疗、家电、薄膜等新应用市场实现批量销售，成功开发国际品牌客户 [2][3] 销售与研发规划 - 2024年度境外销售占比约为32%，2025年前三季度聚酯瓶片境外销售占比提升至约37% [3] - 未来研发投入将更聚焦产出，聚焦“双核一力”，加大力度研发高比例rPET、高性能PETG、耐温PET等产品 [3]