FICC日报 | 2025-09-26 盘面轮动，股指震荡 市场分析 美国数据超预期。国内方面，商务部发布公告，决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单， 禁止两用物项对其出口，任何出口经营者不得违反上述规定。同时，将爱尔康公司等3家涉台军售美国实体列入不 可靠实体清单，禁止上述企业从事与中国有关的进出口活动或在中国境内新增投资。海外方面，美国第二季度GDP 终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速，上修主要得益于消费者支出的意外强劲以 及进口的下降。上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万 人。 沪指震荡。现货市场，A股三大指数走势分化，沪指跌0.01%收于3853.630点，创业板指涨1.58%。行业方面，板块 指数跌多涨少，传媒、通信、有色金属、电力设备行业领涨，纺织服饰、农林牧渔、家用电器行业跌幅居前。当 日沪深两市成交金额约为2.4万亿元。中基协发布数据显示，我国公募基金规模首次突破36万亿元，单月增1.18万 亿元，其中股票型基金规模增6300亿元，混合型基金增长超3300亿。海外方面，美国三大股 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【今日股指窄幅震荡，沪深京三市成交额缩量】今日，各股指均进行了窄幅震荡整理。沪深京三市全天 成交额达21425亿元，较上一日缩量2069亿元。 9月LPR利率维持不变，央行公开市场实现净投放，这 表明央行在长假前维持市场流动性平稳。当前市场情绪存在分歧，估值端显著上升使获利资金有止盈需 求，而政策利好预期与资金面净流入趋势构成股指上行的中长期动力。 政策面上，8月信贷、通胀数据 表现不佳，消费增速放缓，显示实体部门需求偏弱。10月将召开政策面重磅会议，出台稳需求政策的预 期较强，利好预期逐渐发酵。 资金面上，居民存款向非银存款转变，体现投资者财富配置方向的转 变。融资余额高位运行，显示股市持续吸引增量资金流入。 后续需重点关注资金止盈节奏与政策预期 发酵的博弈情况。短期内，股指预计呈宽幅震荡态势。 目前期权隐含波动率有所上升，鉴于股指中长 线向上，可继续持有牛市价差或比例价差。 ...

【今日各股指窄幅震荡，沪深京三市成交额缩量】今日，各股指均进行了窄幅震荡整理。沪深京三市全 天成交额为23494亿元，较上一日缩量8172亿元。 当前市场存在分歧，估值端显著上升后，获利资金有 止盈需求；而政策利好预期和资金面净流入趋势，是驱动股指上行的中长期动力。 指数反弹至前期高 点附近，投资者追涨信心不足，止盈意愿上升。宏观面，8月信贷、通胀数据偏弱，消费增速放缓，实 体部门需求弱，稳需求政策预期增强。 资金面，7月、8月非银存款大幅多增，融资余额高位运行，显 示股市持续吸引增量资金流入。后续需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况。 短期内，股指 预计以宽幅震荡为主。目前期权隐含波动率有所上升，鉴于股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比 例价差。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【今日各股指震荡反弹，沪深京三市成交额放量】今日，各股指均震荡反弹。沪深京三市全天成交额达 24029亿元，较上日放量359亿元。 消息面上，商务部等9部门近日印发《关于扩大服务消费的若干政策 措施》，从5方面提出19项具体措施提振消费需求。推动服务消费发展可创造新岗位、拉动居民消费， 在供需两端形成正循环。 宏观面上，8月信贷、通胀数据偏弱，消费增速放缓，实体部门需求表现不 佳。未来出台稳需求政策预期较强，政策利好预期逐渐发酵，关键窗口期预计在10月。 资金面上，7、 8月非银存款大幅多增，融资余额高位运行，显示股市持续吸引增量资金。但因前期部分股票估值提升 显著，获利资金有止盈意愿，导致股指短线有技术性调整压力。后续需关注资金止盈节奏与政策预期发 酵的博弈。 总体而言，短期内股指预计宽幅震荡。目前期权隐含波动率处于正常区间，考虑到股指中 长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额24029亿元，较上日放量359亿元 [3] - 商务部等9部门印发政策措施提振消费需求，推动服务消费发展可创造岗位和拉动居民消费，8月信贷、通胀数据偏弱，消费增速放缓，未来出台稳需求政策预期较强，关键窗口期预计是10月 [3] - 7月、8月非银存款大幅多增，融资余额高位运行，股市持续吸引增量资金流入，但部分股票估值提升显著，获利资金止盈意愿仍存，股指短线有技术性调整压力，后续关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [3] - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，目前期权隐含波动率处于正常区间，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年09月17日，50ETF涨0.19%，收于3.088；300ETF(上交所)涨0.71%，收于4.653；300ETF(深交所)涨0.73%，收于4.800；沪深300指数涨0.61%，收于4551.02；中证1000指数涨0.95%，收于7554.81；500ETF(上交所)涨1.03%，收于7.357；500ETF(深交所)涨1.27%，收于2.944；创业板ETF涨1.96%，收于3.119；深证100ETF涨1.36%，收于3.497；上证50指数涨0.17%，收于2952.78；科创50ETF涨0.98%，收于1.44；易方达科创50ETF涨0.86%，收于1.41 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [6] - 各期权2025年09月或10月平值期权隐含波动率及标的30交易日历史波动率情况不一 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][21][34][37][39][53][66][80][92][105][118][125]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【今日各股指窄幅震荡，后市短期或宽幅震荡】今日，各股指均进行了窄幅震荡整理。 沪深京三市全 天成交额23031亿元，较上一日缩量2452亿元。 最新信贷数据显示偏弱，反映出实体部门融资需求不 足。加上8月通胀数据不佳、消费增速放缓，未来出台稳需求政策的预期增强，政策利好预期将在四季 度逐渐显现。 资金面上，7、8月非银存款同比多增，显示社会财富资产配置方向转变，股市吸引增量 资金流入；融资余额维持高位，表明杠杆资金仍在净买入。 政策利好预期和资金持续流入股市的趋 势，对股指形成中长期支撑。但因前期部分股票估值提升明显，获利资金有止盈意愿，短线存在技术性 调整压力。 需重点关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况。总体来看，短期内股指预计以宽幅 震荡为主。 目前期权隐含波动率处于正常区间，鉴于股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价 差。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指走势震荡上涨，中证500与中证1000涨幅明显，股市成交金额连续多日超2万亿元，市场情绪乐观，投资者风险偏好上升 [3] - 政策面利好预期对股指支撑作用强，反内卷、促消费政策推动价格指数回升和企业利润率修复，宏观经济基本面向好预期升温 [3] - 两融资金余额突破2万亿元，杠杆投资者信心强，社保、保险等资金入市推动股市中长期信心回升 [3] - 短期内国内政策面利好，外部风险缓和，股市风险偏好回升，股指震荡偏强 [3] - 期权隐含波动率回升，考虑股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年8月15日，50ETF涨0.37%收于2.965，300ETF（上交所）涨0.92%收于4.295，300ETF（深交所）涨0.91%收于4.432，沪深300指数涨0.70%收于4202.35，中证1000指数涨2.02%收于7117.50，500ETF（上交所）涨2.21%收于6.658，500ETF（深交所）涨2.38%收于2.663，创业板ETF涨2.58%收于2.509，深证100ETF涨1.44%收于3.035，上证50指数涨0.12%收于2832.88，科创50ETF涨1.40%收于1.16，易方达科创50ETF涨1.62%收于1.13 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从68.37降至65.13，持仓量PCR从114.70降至106.81等 [6] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年8月平值期权隐含波动率为12.60%，标的30交易日历史波动率为8.29%等 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][46][59][70][83][94][107][120][133][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央政治局会议强调增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，确认政策对资本市场的呵护态度，近期A股市场保持韧性，预计指数持续上涨后大盘短期波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主[10][11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 重要消息包括中央政治局会议表态、境外股票买卖收入缴税规定、A股两融余额接近2015年高点、央行开展7000亿元买断式逆回购操作[10] - 经济与企业盈利方面，二季度GDP年率5.2%，6月社消零售总额、规模以上工业增加值同比增长，1 - 6月房地产开发投资等多项指标同比下降，7月制造业和非制造业PMI下降，6月末社融规模存量、M2、M1余额同比增长，6月出口、进口同比增长，7月出口、进口同比增长[10] - 利率与信用环境方面，10Y国债及信用债利率持续回落，信用利差收敛，流动性月初转宽松[10] - 交易策略建议持有少量IM多单，长期持有，因估值中等偏低且IM长期贴水；IF多单持有6个月，盈亏比3:1，因新一轮降息周期开启，高分红资产有望受益[12] 期现市场 - 现货市场中，上证综指、深证成指等各指数点位、成交额、涨跌点数及涨跌幅情况，如上证综指点位3573.21，成交额155890.8亿，涨128.78，涨跌幅+3.74%[14] - 期货市场中，IF、IH、IC、IM各合约点位、成交额、涨跌点数及涨跌幅情况，如IF当月点位4070.4，成交额8471亿，涨162.6，涨跌幅+4.16%[15] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等图表[16][19][31] 经济与企业盈利 - 经济方面，二季度GDP实际增速5.2%，7月制造业PMI录得49.3%较5月回落0.4个百分点，6月消费增速4.8%有所放缓，6月美元计价出口同比增长5.8%保有韧性，6月投资增速2.8%，制造业、房地产、基建投资增速均较上月下降，后续制造业投资增速或下行，投资增速回升有压力[36][39][42] - 企业盈利方面，2025年一季度全体A股非金融上市公司营业收入增速较四季度小幅回落但高于去年三季度，经营净现金流同比增加较四季度好转，主因存货减少[45] 利率与信用环境 - 利率方面，展示了国债利率、3年期AA - 利率、宏观流动性DR007、政策利率逆回购7天期利率与逆回购投放量、中美10年债利率对比、中美10年债利差、中美流动性与汇率走势等图表[48][51][54] - 信用环境方面，6月M1增速4.6%，M2增速8.3%，社融增量4.20万亿元同比多增9008亿元，政府债及企业短贷是主要贡献，还展示了M1和M2增速、社会融资规模、社融及主要分项12月移动平均、长贷和短贷等图表[59][58][61] 资金面 - 资金面流入方面，本周偏股型基金份额新成立146.21亿份发行平稳，本周融资净买入326.43亿，展示了外资净买入、新成立偏股型基金份额、融资余额和融资新增额、主要ETF申赎等图表[65][69][63] - 资金面流出方面，本周重要股东净增持 - 50.67亿，IPO批文数量1个，展示了股东增减持、IPO数量等图表[72][71] 估值 - 展示了市盈率、市净率图表，市盈率（TTM）上证50为11.49，沪深300为13.33，中证500为30.58，中证1000为42.19；市净率（LF）上证50为1.27，沪深300为1.41，中证500为2.06，中证1000为2.34[75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指均震荡上涨，沪深京三市成交额15182亿元，较上日缩量1017亿元，股市成交金额仍在1.5万亿元上方，投资者风险偏好较高 [3] - 二季度经济表现强韧性，短期内政策加码预期减弱，后续增量利好需等待10月份，近期政策端利好驱动减弱 [3] - 6月下旬以来部分股票涨幅较大，部分获利资金有止盈需求，股指短线上有技术性整固需求 [3] - 外部风险因素趋于缓和，国内经济数据表现韧性，股市风险偏好处于较高水平，利空因素较少，短期内股指易涨难跌，中长期向上，短期内以区间震荡为主 [3] - 期权隐含波动率位于正常区间，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年08月04日，50ETF涨0.49%，收于2.890；300ETF(上交所)涨0.46%，收于4.152；300ETF(深交所)涨0.38%，收于4.279；沪深300指数涨0.39%，收于4070.70；中证1000指数涨1.04%，收于6739.69；500ETF(上交所)涨0.76%，收于6.335；500ETF(深交所)涨1.08%，收于2.537；创业板ETF涨0.43%，收于2.313；深证100ETF涨0.31%，收于2.886；上证50指数涨0.55%，收于2769.39；科创50ETF涨1.19%，收于1.10；易方达科创50ETF涨1.22%，收于1.08 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 [6] - 各期权2025年08月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][19][22][35][48][59][71][86][97][110][125][128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银行间市场周四资金面维持宽松，央行资金投放预计保持宽松取向，但资金面进一步宽松空间有限 [4] - 短期内股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需需政策加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动-4.43bp；DR007收盘价1.91，较前值变动-3.79bp；GC001收盘价1.15，较前值变动-20.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动-1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.61，较前值变动-1.35bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34，较前值变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.30，较前值变动4.00bp [3] - 央行昨日开展572亿元7天期逆回购操作，当日5093亿元逆回购到期，单日净回笼4521亿元 [3] 资金市场热评 - 银行间市场周四资金面维持宽松，隔夜利率在1.36%关口低位震荡，7天期加权利率下行3.79bp至1.4674%；在贸易摩擦带来的外部不确定性仍存的背景下，央行资金投放预计保持宽松取向；当前长债收益率处于相对低位，且随着资金利率下行，银行间债市杠杆率已走高至108%以上，预计资金面进一步宽松的空间有限 [4] 股票市场情况 - 沪深300收盘价3968，较前一日变动0.62%；上证50收盘价2725，较前一日变动0.07%；中证500收盘价5923，较前一日变动0.50%；中证1000收盘价6343，较前一日变动0.53% [5] - IF当月收盘价3947，较前一日变动0.7%；IH当月收盘价2708，较前一日变动0.2%；IC当月收盘价5874，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价6279，较前一日变动0.3% [5] - IF成交量73590，较前一日变动3.9%；IF持仓量238967，较前一日变动-0.2%；IH成交量34173，较前一日变动-8.3%；IH持仓量80640，较前一日变动-2.3%；IC成交量64956，较前一日变动-0.8%；IC持仓量220451，较前一日变动0.7%；IM成交量162960，较前一日变动-1.7%；IM持仓量321768，较前一日变动0.8% [5] - 沪深两市成交额13098亿，较昨日缩量672亿；行业板块多数收涨，消费电子、生物制品、电子元件、化学制药、电池、中药板块涨幅居前，船舶制造、采掘行业跌幅居前 [5] 股票市场热评 - 昨日股指继续震荡上涨，美越达成贸易协议或对我国转口贸易带来一定负面影响，三大美国芯片设计软件供应商解除对华出口限制对A股相关电子板块带来提振；短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底，美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化将为股指带来阶段性的交易机会 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约13.16%，下季合约8.57%，当季合约5.90%，下月合约4.85% [7] - IH升贴水：当月合约1.87%，当季合约3.91%，下月合约15.14% [7] - IC升贴水：当月合约14.74%，下季合约12.12%，当季合约10.16%，下月合约19.99% [7] - IM升贴水：当月合约13.19%，下季合约15.26%，当季合约24.26%，下月合约18.07% [7]